中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展研究系列：深度拆解大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新-銀河證券-20240602

中國銀河總量視野深度拆解大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新---中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展研究系列分析師分析師大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新助力新一輪朱格拉周期啟動(dòng)。疊加的特殊階段，庫存周期和朱格拉周期觸底回升的動(dòng)能受到更強(qiáng)地產(chǎn)周期下行壓力的壓結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從以房地產(chǎn)引領(lǐng)的高杠桿、高負(fù)債和高增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐岳碡?fù)債和高質(zhì)量增長。不過，地產(chǎn)投資的持續(xù)調(diào)整導(dǎo)致其上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資及地設(shè)備更新市場空間和政策工具規(guī)模測(cè)算：本輪大規(guī)模設(shè)備更新政策涵蓋工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、文旅、教育和醫(yī)療多個(gè)領(lǐng)域，通過設(shè)備更新促進(jìn)生產(chǎn)數(shù)字化和現(xiàn)對(duì)政策理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)政策推動(dòng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)以舊換新市場空間和政策工具規(guī)模測(cè)算:本輪消費(fèi)品以舊換新主要聚焦對(duì)政策理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)政策推動(dòng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，提振消費(fèi)信心。根據(jù)測(cè)算呈現(xiàn)底部改善態(tài)勢(shì)，后續(xù)有望受益于設(shè)備需求的增長和消費(fèi)品內(nèi)需的提中國銀河總量視野2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公2一、新一輪設(shè)備更新和以舊換新的內(nèi)涵 3二、設(shè)備更新市場空間及政策工具規(guī)模測(cè)算 5（一）推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造 5（二）加快建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新 6（三）支持交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新 6（四）提升教育文旅醫(yī)療設(shè)備水平 6（五）投資規(guī)模測(cè)算 7（六）政策工具估計(jì) 8三、消費(fèi)品以舊換新市場空間及政策工具規(guī)模測(cè)算 9（一）汽車以舊換新：250億元補(bǔ)貼規(guī)模、拉動(dòng)4300億消費(fèi) 9（二）家電以舊換新：100億元補(bǔ)貼規(guī)模，拉動(dòng)近1000億消費(fèi) 四、設(shè)備更新與以舊換新涉及哪些行業(yè)？ （一）機(jī)械設(shè)備 （三）交通運(yùn)輸 （四）汽車 （五）家用電器 （六）輕工制造 （七）社會(huì)服務(wù) 五、相關(guān)行業(yè)投資機(jī)會(huì)展望 （一）機(jī)械設(shè)備：三個(gè)維度掘金設(shè)備更新大市場 （二）醫(yī)藥：政策引導(dǎo)設(shè)備采購需求釋放，國產(chǎn)頭部廠商有望充分受益 （三）交通運(yùn)輸：國家強(qiáng)化“以舊換新”支持補(bǔ)貼力度，船舶、高鐵長期運(yùn)營成本有望降低 （四）汽車：中央與地方緊密配合推出“以舊換新”補(bǔ)貼細(xì)則，預(yù)計(jì)為全年車市帶來100-200萬銷售增量 （五）家用電器：助力家電升級(jí)換新，白電增長彈性有望釋放 （六）輕工制造：家居以舊換新潛力巨大，龍頭加快布局贏得先機(jī) （七）旅游：文旅設(shè)備更新提速，把握“商業(yè)模式優(yōu)化”與“提質(zhì)擴(kuò)容”兩條投資主線 3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公3大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新助力新一輪朱格拉周期啟動(dòng)。中國經(jīng)濟(jì)目前處在一個(gè)多期疊加的特殊階段，庫存周期和朱格拉周期觸底回升的動(dòng)能受到更強(qiáng)地產(chǎn)周期下行壓力的壓制，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心的第六波康波周期仍在孕育。在此背景下，中央推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，能夠有效地對(duì)沖地產(chǎn)周期深度調(diào)整對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拖累作用，釋放居民消費(fèi)潛力，促進(jìn)庫存周期切換，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大資本開支，助力新一輪朱格拉周期啟動(dòng)。2024年擴(kuò)大內(nèi)需政策的優(yōu)先級(jí)顯著提高。今年是疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后的第二年，經(jīng)過2023年的持續(xù)恢復(fù)，2024年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局更加明確，政策意圖也更加清晰。我國持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從以房地產(chǎn)引領(lǐng)的高杠桿、高負(fù)債和高增長逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥萍贾圃煲I(lǐng)的合理負(fù)債和高質(zhì)量增長。不過，地產(chǎn)投資的持續(xù)調(diào)整導(dǎo)致其上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資及地產(chǎn)后周期消費(fèi)受到較大影響，擴(kuò)大內(nèi)需的緊迫性提升。推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，有利于擴(kuò)大國內(nèi)需求，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。2024年2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議召開，研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新問題。僅僅時(shí)隔一周時(shí)間，2024年3月1日，李強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。之后，商務(wù)部、工信部、住建部等部委迅速響應(yīng)中央號(hào)召，各項(xiàng)實(shí)施方案和實(shí)施細(xì)則快速落地。會(huì)議文件2023年12月11日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議堅(jiān)持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和著力擴(kuò)大有效需求協(xié)同發(fā)力，要以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品2024年2月7日發(fā)改委重點(diǎn)用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進(jìn)水平、節(jié)能水平和準(zhǔn)入水平（2024年大力推廣節(jié)能減排降碳先進(jìn)技術(shù)，加快提升產(chǎn)品設(shè)備節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，支撐重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能改造，助力大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新2024年2月23日中央財(cái)經(jīng)委第四次會(huì)議研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新問題，研究有效降低全社會(huì)物流成本問題。要打好政策組合拳，推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，廢舊資源得到循環(huán)利用。要鼓勵(lì)汽車、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)耐用消費(fèi)品以舊換新。對(duì)消費(fèi)品以舊換新，要堅(jiān)持中央財(cái)政和地方政府聯(lián)動(dòng)。2024年3月1日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案堅(jiān)持市場為主、政府引導(dǎo)，堅(jiān)持鼓勵(lì)先進(jìn)、淘汰落后，堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、有序提升，抓緊完善方案，精心組織實(shí)施，推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活加大財(cái)稅、金融等政策支持，更好發(fā)揮能耗、排放、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)的牽引作用。2024年3月27日工信部推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案到2027年，工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超2024年3月27日住建部推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案以住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、環(huán)衛(wèi)、城市生命線工程、建筑節(jié)能改造等為重點(diǎn)2024年3月27日商務(wù)部等14部門推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案力爭到2025年，實(shí)現(xiàn)國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)乘用車加快淘汰，高效節(jié)能家電市場占有率進(jìn)一步提升；報(bào)廢汽車回收量較2023年增長50%，廢舊家電回收量較2023年增長15%到2027年，報(bào)廢汽車回收量較2023年增加一倍，二手車交易量較2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%2024年4月3日央行、金融委關(guān)于調(diào)整汽車貸款有關(guān)政策的通知商用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車貸款最高發(fā)放比例為70%，商用新能源汽車貸款最高發(fā)放比例為75%；二手車貸款最高發(fā)放比例為70%2024年4月7日央行設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技型中小企業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目的金融支持力度。科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度5000億2024年4月24日商務(wù)部汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則對(duì)報(bào)廢兩類舊車并購買新能源乘用車的，補(bǔ)貼1萬元；對(duì)報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補(bǔ)貼7000元資料來源：新華社，中國銀河證券研究院本輪設(shè)備更新和以舊換新同時(shí)出現(xiàn)，主要目的是以擴(kuò)大內(nèi)需為主。我國房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落，經(jīng)驗(yàn)表明房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落的過程中，一方面壓低了物價(jià)水平，另一方面壓低了消費(fèi)水平。這可能源于幾個(gè)方面：首先，房價(jià)的下跌意味著居民財(cái)富效應(yīng)減弱，居民可能更傾向于儲(chǔ)蓄。其次，房價(jià)下跌帶來了房租的下行，也就意味著物價(jià)水平處于低位，零售消費(fèi)自然壓低。再次，房價(jià)下跌也預(yù)示著房地產(chǎn)銷售的回落，相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)可能同時(shí)回落。最后，房價(jià)持續(xù)走低伴隨著房地產(chǎn)投資的下滑，房地產(chǎn)相關(guān)信貸減弱，會(huì)帶來一定的金融波動(dòng)，從而拉低經(jīng)濟(jì)增速和薪資水平，繼而抑制了零售消費(fèi)的上行。1990年日本房地產(chǎn)價(jià)格下行的過程中，居民零售消費(fèi)增速從1990年的8.4%迅速回落至1992年的0.3%。我國現(xiàn)階段居民零售消費(fèi)增速處于低位，從2019年的8.0%下滑至2024年4月的4.1%，居民非必需品消費(fèi)處于負(fù)值，居民耐用品消費(fèi)疲軟。在此種情況下，擴(kuò)大內(nèi)需維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定成為政策的主要考慮，而曾經(jīng)采用的制造業(yè)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新被重新提出，希望能產(chǎn)生良好的效果。4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公4不同的是，本輪設(shè)備更新和以舊換新雖然是以擴(kuò)大內(nèi)需為主，但是內(nèi)涵卻有所不同。我國現(xiàn)階段是高質(zhì)量發(fā)展階段，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動(dòng)，以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展，發(fā)展和安全要?jiǎng)討B(tài)平衡、相得益彰”。這就意味著現(xiàn)階段的設(shè)備更新和以舊換新的模式：第一，擴(kuò)大內(nèi)需的規(guī)模是適量的，并不是以抬升經(jīng)濟(jì)增速為主，主要以穩(wěn)定和承托為主；第二，設(shè)備更新和以舊換新是需要以產(chǎn)品升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)為主。簡單來說，在設(shè)備更新環(huán)節(jié)，要以推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重的持續(xù)提升，在耐用消費(fèi)品領(lǐng)域，要更多的智能化、數(shù)字化，堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量產(chǎn)品進(jìn)入市場。中國可能處于新一輪設(shè)備更新周期的起點(diǎn)。設(shè)備更新周期被稱為朱格拉周期，今年以來設(shè)備更新快速上行。配合著本輪設(shè)備更新的需要和AI的推動(dòng)，政策適時(shí)對(duì)企業(yè)設(shè)備更新做出引導(dǎo)和支持，以標(biāo)準(zhǔn)為引，鼓勵(lì)傳統(tǒng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造，同時(shí)在能耗、排放方面給與指引。在居民端，鼓勵(lì)汽車、家電消費(fèi)智能化、數(shù)字化、清潔化。我國汽車銷售更加傾向于新能源車，這符合汽車消費(fèi)智能化和環(huán)保化。同時(shí)，傳統(tǒng)的耐用品消費(fèi)已經(jīng)飽和，以舊換新主要鼓勵(lì)居民升級(jí)家用耐用品，使其向智能化、網(wǎng)絡(luò)化、環(huán)保化邁進(jìn)。現(xiàn)階段，設(shè)備更新和以舊換新政策的資金來源更多是預(yù)算內(nèi)資金，政策層并未大規(guī)模進(jìn)行內(nèi)需刺激。整體政策仍然處于支持、鼓勵(lì)、引導(dǎo)的階段，政策雖然是為提振內(nèi)需而定，但同時(shí)引導(dǎo)企業(yè)技術(shù)升級(jí)也列為重要方向。這次政策組合會(huì)產(chǎn)生示范引導(dǎo)效應(yīng)，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉升可能并不明顯。5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公5本輪大規(guī)模設(shè)備更新政策涵蓋工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、文旅、教育和醫(yī)療多個(gè)領(lǐng)域，以提高能耗、排放、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，提高先進(jìn)產(chǎn)能比重，有利于推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，助力新一輪朱格拉周期向上開啟。《行動(dòng)方案》要求2027年設(shè)備投資規(guī)模較23年提升25%。根據(jù)我們測(cè)算，本輪設(shè)備更新帶動(dòng)的額外投資規(guī)模約為1.1萬億，《行動(dòng)方案》提到的7個(gè)領(lǐng)域?qū)㈩~外多增9000億左右，其中2024年將多增4700億左右。政策工具支持主要來源于財(cái)政補(bǔ)貼和央行再貸款，其中財(cái)政補(bǔ)貼平均每年約支持方向支持方向具體要求工具重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造1.先進(jìn)設(shè)備更新：加快落后低效設(shè)備替代、更新升級(jí)高端先進(jìn)設(shè)備、更新升級(jí)試驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備2.數(shù)字化轉(zhuǎn)型：推廣應(yīng)用智能制造裝備、加快建設(shè)智能工廠、加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)3.綠色裝備推廣：加快生產(chǎn)設(shè)備綠色化改造、推動(dòng)重點(diǎn)用能設(shè)備能效升級(jí)、加快應(yīng)用固廢處理和節(jié)水設(shè)備4.安全水平提升：推動(dòng)石化化工老舊裝置安全改造、提升民爆行業(yè)本質(zhì)安全水平、推廣應(yīng)用先進(jìn)適用安全裝備1.直接財(cái)政補(bǔ)貼：將符合條件的重點(diǎn)項(xiàng)目納入中央預(yù)算內(nèi)投資等資金支持范圍。2.稅收優(yōu)惠：對(duì)環(huán)保、安全生產(chǎn)設(shè)備和數(shù)字化智能化進(jìn)行稅收優(yōu)惠支持。3.科技創(chuàng)新和技術(shù)改造專項(xiàng)再貸款建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新1.住宅老舊電梯更新，既有住宅加裝電梯2.供水，污水處理設(shè)施設(shè)備更新3.供熱設(shè)施設(shè)備更新，液化石油氣充裝站標(biāo)準(zhǔn)化更新建設(shè)4.城市生命線工程建設(shè)：地下管網(wǎng)、橋梁隧道、窨井蓋等完善配套物聯(lián)智能感知設(shè)備加裝和更新，老舊設(shè)施智能化改造和通信基礎(chǔ)設(shè)施改造5.環(huán)衛(wèi)設(shè)施設(shè)備更新，建筑施工設(shè)備更新，建筑節(jié)能改造1.直接財(cái)政補(bǔ)貼：通過中央財(cái)政資金對(duì)住宅老舊電梯更新、既有住宅加裝電梯給予補(bǔ)助。2.稅收優(yōu)惠：公共基礎(chǔ)設(shè)施、固定資產(chǎn)加速折舊、資源綜合利用等稅收優(yōu)惠3.金融支持：再貸款政策工具，貼息支持支持交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新1.公交車和機(jī)動(dòng)車：城市公交車電動(dòng)化替代，支持老舊新能源公交車和動(dòng)力電池更新?lián)Q代。淘汰國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車。2.航空裝備：加強(qiáng)電動(dòng)、氫能等綠色航空裝備產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)。3.船舶運(yùn)輸設(shè)備：報(bào)廢更新高耗能高排放老舊船舶，發(fā)展支持新能源動(dòng)力船舶。4.農(nóng)用機(jī)械：推進(jìn)老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新，加快農(nóng)業(yè)機(jī)械結(jié)構(gòu)調(diào)整。1.直接財(cái)政補(bǔ)貼：可能對(duì)有更新需求的進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼2.稅收優(yōu)惠3.金融支持：貼息、綠色信貸、消費(fèi)金融支持提升教育文旅醫(yī)療設(shè)備水平1.教育設(shè)備：推動(dòng)符合條件的高校、職業(yè)院校（含技工院校）更新置換先進(jìn)教學(xué)及科研技術(shù)設(shè)備，提升教學(xué)科研水平。嚴(yán)格落實(shí)學(xué)科教學(xué)裝備配置標(biāo)準(zhǔn)，保質(zhì)保量配置并及時(shí)更新教學(xué)儀器設(shè)備。2.文旅設(shè)備：推進(jìn)索道纜車、游樂設(shè)備、演藝設(shè)備等文旅設(shè)備更新提升。3.醫(yī)療設(shè)備：加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器1.直接財(cái)政補(bǔ)貼：可能對(duì)高校和醫(yī)院進(jìn)行財(cái)政支持，對(duì)教育文旅醫(yī)療設(shè)備進(jìn)行補(bǔ)貼2.稅收優(yōu)惠3.金融支持：貼息、再貸款資料來源：新華社，商務(wù)部，財(cái)政部，中國銀河證券研究院設(shè)備更新政策重點(diǎn)在鼓勵(lì)先進(jìn)、淘汰落后、提升社會(huì)生產(chǎn)力?！缎袆?dòng)方案》明確提出要圍繞推進(jìn)新型工業(yè)化，以節(jié)能降碳、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級(jí)為重要方向，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機(jī)械、航空、船舶、輕紡、電子等重點(diǎn)行業(yè)，大力推動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備、用能設(shè)備、發(fā)輸配電設(shè)備等更新和技術(shù)改造。通過設(shè)備更新促進(jìn)生產(chǎn)數(shù)字化和現(xiàn)代化。《行動(dòng)方案》提到規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%。針對(duì)生產(chǎn)設(shè)備整體處于中高水平的行業(yè)，將對(duì)標(biāo)國際先進(jìn)水平推動(dòng)設(shè)備升級(jí)換代。在研發(fā)設(shè)計(jì)、實(shí)驗(yàn)等存在薄弱的環(huán)節(jié)，更新升級(jí)試驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備。針對(duì)工業(yè)母機(jī)、工程機(jī)械等生產(chǎn)設(shè)備整體處于中低水平的行業(yè)，將加快淘汰落后低效設(shè)備、超期服役的老舊設(shè)備，全面提升產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效能。因此預(yù)計(jì)通用設(shè)備和專用設(shè)備的投資、營收和利潤規(guī)模會(huì)有較大提高。設(shè)備更新是滿足節(jié)能減排目標(biāo)的重要方式。具體要求上，《行動(dòng)方案》寫到重點(diǎn)行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平，環(huán)?？冃н_(dá)到A級(jí)水平的產(chǎn)能比例大6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公6幅提升。因此本次設(shè)備更新有助于實(shí)現(xiàn)政府工作報(bào)告中提出的“單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右”的目標(biāo)。5月29日國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，要求2024年，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右。再度明確了對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域通過設(shè)備更新升級(jí)達(dá)到能耗下降的重要性。以城市更新為主要抓手，建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施迎來進(jìn)一步升級(jí)。住建部推出的《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案》以住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、城市生命線工程、建筑施工和建筑節(jié)能改造等為重點(diǎn)推動(dòng)任務(wù)。隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，城鎮(zhèn)發(fā)展轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升改造和結(jié)構(gòu)調(diào)整并重，此次設(shè)備更新政策將圍繞建設(shè)新型城鎮(zhèn)化，結(jié)合推進(jìn)城市更新、老舊小區(qū)改造，分類推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新。（三）支持交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新交通設(shè)備以綠色轉(zhuǎn)型為主要方向。在中國綜合交通運(yùn)輸體系取得不俗成就的同時(shí)，也要正視交通網(wǎng)絡(luò)布局與結(jié)構(gòu)不合理、清潔能源推廣應(yīng)用不足等問題。推進(jìn)交通運(yùn)輸設(shè)備更新改造，是推動(dòng)交通運(yùn)輸高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)交通運(yùn)輸與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展深度融合的迫切需求。政策聚焦交通設(shè)備更新改造與綠色轉(zhuǎn)型，支持城市公交車、老舊船舶、柴油貨車等更新?lián)Q代與新能源動(dòng)力轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)電動(dòng)、氫能等綠色航空裝備產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)。升級(jí)農(nóng)用機(jī)械，推進(jìn)鄉(xiāng)村振興。農(nóng)業(yè)機(jī)械質(zhì)量事關(guān)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率與水平，因此推進(jìn)老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新是全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的必然要求。政策圍繞農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化建設(shè)，聚焦農(nóng)業(yè)機(jī)械更新問題，要求持續(xù)實(shí)施好農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新補(bǔ)貼政策，結(jié)合農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要和農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展水平階段，扎實(shí)推進(jìn)老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新，加快農(nóng)業(yè)機(jī)械結(jié)構(gòu)調(diào)整。（四）提升教育文旅醫(yī)療設(shè)備水平教育領(lǐng)域設(shè)備更新將推動(dòng)教育-產(chǎn)業(yè)銜接，全面提升教育培養(yǎng)質(zhì)量?！缎袆?dòng)方案》提到“推動(dòng)符合條件的高校、職業(yè)院校（含技工院校）更新置換先進(jìn)教學(xué)及科研技術(shù)設(shè)備，提升教學(xué)科研水平；嚴(yán)格落實(shí)學(xué)科教學(xué)裝備配置標(biāo)準(zhǔn)，保質(zhì)保量配置并及時(shí)更新教學(xué)儀器設(shè)備。預(yù)計(jì)教育領(lǐng)域設(shè)備更新也將和教育改革聯(lián)系，推動(dòng)高校擴(kuò)建實(shí)驗(yàn)室，更新實(shí)驗(yàn)設(shè)備，以此提升基礎(chǔ)科研能力，實(shí)現(xiàn)學(xué)校和產(chǎn)業(yè)使用的設(shè)備不存在代差；同時(shí)職業(yè)院校更新置換先進(jìn)教學(xué)及科研技術(shù)設(shè)備，提升教學(xué)科研水平，更好的與產(chǎn)業(yè)結(jié)合，讓學(xué)生畢業(yè)就可以和產(chǎn)業(yè)無縫銜接。對(duì)教育發(fā)展較弱的區(qū)域提供資金，進(jìn)一步提升教學(xué)質(zhì)量。提升文旅設(shè)備質(zhì)量，釋放旅游消費(fèi)潛力。疫情之后，民眾的旅游需求亟需得到滿足，假期出行人次基本恢復(fù)或超過2019年水平，但人均消費(fèi)力度依然不強(qiáng)。因此為進(jìn)一步釋放旅游消費(fèi)潛力，推動(dòng)旅游業(yè)質(zhì)和量的雙重提升，本次設(shè)備更新政策則關(guān)注旅游設(shè)備情況，支持推進(jìn)索道纜車、游樂設(shè)備、演藝設(shè)備等文旅設(shè)備更新提升。7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公7推進(jìn)醫(yī)療設(shè)備更新助力醫(yī)療體系高質(zhì)量發(fā)展。醫(yī)療體系建設(shè)關(guān)系全國人民健康，是人民幸福生活的基礎(chǔ)保障。因此推進(jìn)醫(yī)療設(shè)備更新有助于增進(jìn)人民群眾健康福祉，推進(jìn)健康中國建設(shè)和醫(yī)療體系高質(zhì)量發(fā)展。此次設(shè)備更新政策聚焦醫(yī)療裝備更新、醫(yī)療環(huán)境改造與信息技術(shù)升級(jí)。具體來看，包括加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備更新改造、病房改造提升，補(bǔ)齊病房環(huán)境與設(shè)施短板。（五）投資規(guī)模測(cè)算我們預(yù)測(cè)行動(dòng)方案提到的部門到2027年將合計(jì)多增9000億元左右，平均每年新增2250億元左右。按非線性預(yù)測(cè)，2024年度將多增4700億左右。我們采用測(cè)算固投分結(jié)構(gòu)的拉動(dòng)率來彌補(bǔ)口徑調(diào)整和數(shù)據(jù)停更。固定資產(chǎn)投資被分為三個(gè)部分，建筑安裝工程、設(shè)備工器具購置和其他費(fèi)用。而我們要測(cè)算的就是設(shè)備工器具購置的投資規(guī)模。由于2017年之后三個(gè)分項(xiàng)的絕對(duì)值停止更新，目前僅有固定資產(chǎn)投資總額的絕對(duì)值和分項(xiàng)的同比增速數(shù)據(jù)。同時(shí)由于2019-2020年間經(jīng)歷了口徑調(diào)整，絕對(duì)值無法通過增速直接倒推。我們首先按公布的固定投資完成額算出每年增速；后通過將建筑安裝工程、設(shè)備工器具購置和其他費(fèi)用在2017年的占比為基礎(chǔ)，乘以每年三者增速的占比，算出每一項(xiàng)每一年對(duì)固定資產(chǎn)投資增速的拉動(dòng)率；最后將每一項(xiàng)上一年的完成額（從17年開始）乘以（1+增速*拉動(dòng)率），以此得到估算的單項(xiàng)實(shí)際完成額。我們計(jì)算出的2023年三項(xiàng)估算加總的實(shí)際完成額對(duì)比官方公布的固定資產(chǎn)投資完成準(zhǔn)確度為93.07%。估算出全部設(shè)備工器具購置在2023年的投資為7.5萬億元?！锻苿?dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中提到的七個(gè)領(lǐng)域的設(shè)備工器具購置占總設(shè)備購置規(guī)模的比例（按最后一期公布數(shù)據(jù)）大致為工業(yè)（74%）、農(nóng)業(yè)（1.25%）、建筑（0.45%）、交通（5.34%）、教育（0.72%）、文旅（0.7%）、和醫(yī)療（1.65%）。交通運(yùn)輸設(shè)備于2011年停更，因此比重只能按2011年推斷。估算出設(shè)備工器具購置在2023年的投資為7.5萬億元，工農(nóng)業(yè)總計(jì)5.6萬億，按照發(fā)改委給出的設(shè)備投資規(guī)模4.9萬億來看，則0.7萬億為工具投資。通過非線性預(yù)測(cè)得出2024年七個(gè)領(lǐng)域設(shè)備更新將多增4700億左右。我們測(cè)算行動(dòng)方案中“到2027年....設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上。”對(duì)于該數(shù)據(jù)我們進(jìn)行了兩個(gè)推斷，第一個(gè)是按照每年增速5.74%的線性預(yù)測(cè)；第二個(gè)是每年增速分別為10%、6.5%、4%和2.6%的非線性預(yù)測(cè)（由于2024年前四個(gè)月設(shè)備投資規(guī)模增速均達(dá)到17%以上，因此我們認(rèn)為2024-2027大規(guī)模設(shè)備更新進(jìn)程會(huì)是非線性的增長）。同時(shí)，過去三年設(shè)備工器具購置的平均增速為2.5%，以此來推測(cè)在沒有政策加持下的設(shè)備工器具購置投資規(guī)模，則政策加持下的額外設(shè)備工器具購置投資規(guī)模=本輪政策加持下的投資規(guī)模預(yù)測(cè)值-無政策的預(yù)測(cè)值。按照線性預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)全部設(shè)備工器具投資每年額外增長2500-3000億元。8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公8表3：設(shè)備更新額外增長額預(yù)測(cè)（億元）按2017年的比例，我們根據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)算出分行業(yè)投資額，制造業(yè)領(lǐng)域預(yù)計(jì)到2027年將多增7042億元，工業(yè)部門總共多增8000億元左右，行動(dòng)方案提到的部門到2027年將合計(jì)多增9000億元。按年來算，七領(lǐng)域每年的額外增長規(guī)模將達(dá)到2000至2500億元左右，而非線性預(yù)測(cè)在2024年額度最大，七領(lǐng)域?qū)⒍嘣?700億元。預(yù)計(jì)可以額外拉動(dòng)2024年固定資產(chǎn)投資2個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)測(cè)1制造業(yè)采礦業(yè)農(nóng)業(yè)建筑業(yè)交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)教育文化、體育和娛樂業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)電力燃?xì)馑纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)預(yù)測(cè)2 6.9182.48總計(jì)（六）政策工具估計(jì)為解決資金短缺、更新意愿不足、缺少政策支持等問題，不同部門的文件都有提到稅收政策、財(cái)政支持/補(bǔ)貼、再貸款/貼息工具。財(cái)政政策預(yù)計(jì)每年在330-550億之間?！缎袆?dòng)方案》提到的“把符合條件的設(shè)備更新、循環(huán)利用項(xiàng)目納入中央預(yù)算內(nèi)投資等資金支持范圍”，以及“鼓勵(lì)有條件的地方統(tǒng)籌使用中央財(cái)政安排......”、“中央財(cái)政設(shè)立專項(xiàng)資金，支持廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理工作。”同時(shí)，發(fā)改委也明確特別國債將“聚焦科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、糧食和能源資源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域”。設(shè)備更新是推動(dòng)新型工業(yè)化，促進(jìn)工業(yè)全面高質(zhì)量發(fā)展、提高民生保障的關(guān)鍵步驟，因此可以把設(shè)備更新納入特別國債投資框架下的一個(gè)部分。財(cái)政來源9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公9將不限于中央預(yù)算內(nèi)投資。根據(jù)WTO《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼措施協(xié)議》第8條之規(guī)定，“不可訴訟補(bǔ)貼的定義”包含“對(duì)為促進(jìn)現(xiàn)有設(shè)施適應(yīng)由法律和/或條例所施加的給企業(yè)帶來更大限制和更重財(cái)政壓力的新的環(huán)境要求的資助”，資助“限于改進(jìn)成本的20%”。也就是說在WTO框架下，最多補(bǔ)貼給企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新成本的20%。根據(jù)我們測(cè)算，到2027年設(shè)備更新投資規(guī)模將額外多增11,000億元左右，因此對(duì)應(yīng)財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模可能在2200億元左右，每年550億。如果按照發(fā)改委印發(fā)的《節(jié)能降碳中央預(yù)算內(nèi)投資專項(xiàng)管理辦法》中提到的“循環(huán)經(jīng)濟(jì)助力降碳項(xiàng)目支持資金按不超過項(xiàng)目總投資的15%”來計(jì)算，財(cái)政補(bǔ)貼總額度可能在1650億，平均每年330億。央行已發(fā)布5000億再貸款。貨幣政策方面，4月7日，央行發(fā)布“設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款支持科技創(chuàng)新、技術(shù)改造和設(shè)備更新”的公告，宣布設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度5000億元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。發(fā)放對(duì)象包括國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等21家金融機(jī)構(gòu)?？萍紕?chuàng)新和技術(shù)改造再貸款的設(shè)立將有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向處于初創(chuàng)期、成長期的科技型中小企業(yè)，以及重點(diǎn)領(lǐng)域的數(shù)字化、智能化、高端化、綠色化技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目提供信貸支持。2022年央行就曾推出過設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，額度為2000億元。據(jù)央行季度數(shù)據(jù)披露，設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款在2023年Q2末達(dá)到1694億元，這意味著該工具使用效率極高，基本可以認(rèn)為帶動(dòng)了將近2000億元設(shè)備更新貸款落地。因此本次央行再貸款預(yù)計(jì)還將繼續(xù)帶動(dòng)5000億元的貸款落地。本輪消費(fèi)品以舊換新主要聚焦汽車和家電，以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，提振消費(fèi)信心。根據(jù)商務(wù)部《行動(dòng)方案》中提及的目標(biāo)，2027年報(bào)廢汽車回收量較2023年增加一倍，廢舊家電回收量較2023年增長30%。根據(jù)測(cè)算，汽車以舊換新方面，預(yù)計(jì)本次置換新能源車數(shù)量在150萬輛，燃油車140萬輛，合計(jì)拉動(dòng)汽車消費(fèi)總量在4363億元左右，對(duì)汽車以舊換新財(cái)政補(bǔ)貼金額約為250億元，油車銷售預(yù)計(jì)可帶來186億元車輛購置稅稅收回補(bǔ)。家電以舊換新方面，預(yù)計(jì)今年以舊換新政策帶動(dòng)家電更新數(shù)量約為0.6億臺(tái)，占總必要換新數(shù)量約12%，預(yù)計(jì)帶動(dòng)家電消費(fèi)總額近1000億元，政策補(bǔ)貼需求約為100億元。根據(jù)4月26日商務(wù)部、財(cái)政部等7部門聯(lián)合印發(fā)的《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》：印發(fā)之日至2024年12月31日期間，報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日前注冊(cè)登記的新能源乘用車，并購買符合節(jié)能要求乘用車新車的個(gè)人消費(fèi)者，可享受一次性定額補(bǔ)貼。其中，對(duì)報(bào)廢上述兩類舊乘用車并購買符合條件的新能源乘用車的，補(bǔ)貼1萬元；對(duì)報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補(bǔ)貼7000元?！都?xì)則》中所述兩類符合要求的汽車保有量合計(jì)約在1454.5萬輛。根據(jù)中國請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的機(jī)動(dòng)車上險(xiǎn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量約1370.8萬輛，車齡超6年以上的新能源乘用車保有量約83.7萬輛，既符合兩項(xiàng)條件條件的老舊汽車合計(jì)保有量約1454.5萬輛。預(yù)計(jì)符合條件車輛置換率大致約為20%。根據(jù)中汽中心和汽車之家二手車置換大數(shù)據(jù)顯示：近年來，隨著汽車存量市場的到來，每年乘用車中置換新車的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到600萬至700萬輛，置換率在30%左右?？紤]到符合條件車主群體的總體消費(fèi)傾向或許較低，我們預(yù)計(jì)本次符合條件汽車的置換率在20%之間，對(duì)應(yīng)置換數(shù)量在290萬輛。置換車均價(jià)或在15萬左右，合計(jì)拉動(dòng)約4300億汽車消費(fèi)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年新購乘用車的平均單價(jià)為16.71萬元，如同上述假設(shè)條件一樣，我們認(rèn)為國三以下燃油車和新能源使用6年以上的車主的消費(fèi)傾向和消費(fèi)水平較低，因此我們保守估計(jì)這一輪置換需求的新車成交均價(jià)在15萬左右，合計(jì)拉動(dòng)汽車消費(fèi)總量在4362.9億元左右。合計(jì)置換新能源和燃油車比例大約為“1:1”。根據(jù)新汽車研究院聯(lián)合尼爾森愛科共同推出的《2023中國汽車消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)查報(bào)告》顯示：目前再購車用戶中，燃油車置換中選擇新能源車的比例為40.2%?？紤]到政策對(duì)新能源車的補(bǔ)貼高出3000元，這里將油車置換選擇購買新能源車的比例由40.2%提升至50%，其次，根據(jù)《細(xì)則》規(guī)定，6年車齡以上新能源車主僅在繼續(xù)購買新能源車輛時(shí)，才享受消費(fèi)補(bǔ)貼，因此預(yù)計(jì)符合條件新能源車主繼續(xù)購置新能源車輛的比例應(yīng)為100%。參照上述符合條件的83.7萬輛新能源車輛和1370.8萬燃油車數(shù)量計(jì)算，本次預(yù)計(jì)置換新能源車數(shù)量在153.78萬輛，燃油車137.08萬輛，大致為“1:1”比例?！Y料來源：商務(wù)部，財(cái)政部，中國銀河證券研究院本輪對(duì)“汽車以舊換新”財(cái)政合計(jì)補(bǔ)貼金額約在250億元左右。按上述計(jì)算相應(yīng)產(chǎn)生的財(cái)政補(bǔ)貼資金：新能源為153.78萬輛*1萬元=153.78億元，燃油車補(bǔ)貼金額為137.08萬輛*0.7萬元=95.96億元，合計(jì)補(bǔ)貼金額在249.74億元。其中根據(jù)細(xì)則規(guī)定，中央與地方總體按“6:4”分擔(dān)，按此比例計(jì)算中央承擔(dān)補(bǔ)貼金額在150億左右，地方在100億左右。其中東中西部省份的分擔(dān)比例略有區(qū)別，以體現(xiàn)對(duì)中西部省份的財(cái)力支持傾斜。具體來看，對(duì)東部省份按5：5比例分擔(dān)，對(duì)中部省份按6：4比例分擔(dān)，對(duì)西部省份按7：3比例分擔(dān)。前期政策補(bǔ)貼將主要來自中央預(yù)撥資金，對(duì)地方財(cái)政基本不造成額外負(fù)擔(dān)。按照《細(xì)則》中對(duì)補(bǔ)貼資金管理的相關(guān)規(guī)定，將由財(cái)政部根據(jù)2023年底各地國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量等情況，向各省預(yù)先撥付70%的補(bǔ)助資金，直至在政策實(shí)施結(jié)束后根據(jù)各省汽車以舊換新實(shí)際情況進(jìn)行“多退少補(bǔ)”，各省補(bǔ)貼資金的匯總審核時(shí)間為2025年2月10日。按照70%的中央預(yù)撥比例來看，如果按我們上述估算比例對(duì)應(yīng)預(yù)撥資金在175億元（因?yàn)槲覀兦捌趯?duì)置換率的假設(shè)相對(duì)保守，實(shí)際上可能略高于這一金額），這意味著政策實(shí)施前期基本無需地方財(cái)政配套資金支持，對(duì)地方財(cái)政支出不造成額外壓力。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公燃油車銷售預(yù)計(jì)可帶來186億元稅收回補(bǔ)。由燃油車銷售額帶來的汽車購置稅和車船使用稅收入按照15萬購車均價(jià)計(jì)算，每輛車購置稅=15/（1+13%）*10%=1.32萬元，車船稅按1.6-2.0L計(jì)算，每輛420元。按137.08.萬輛燃油車銷量計(jì)算，合計(jì)可帶來186.7億元的直接稅收收入，其中180.94億元（車輛購置稅）歸中央，5.76億元（車船稅）歸地方。《行動(dòng)方案》提出，要通過加大政策引導(dǎo)支持力度，力爭實(shí)現(xiàn)到2025年廢舊家電回推動(dòng)家電以舊換新需要發(fā)揮財(cái)稅政策引導(dǎo)作用，主要補(bǔ)貼資金來源包括三個(gè)方面：鼓勵(lì)有條件的地方統(tǒng)籌使用中央財(cái)政安排的現(xiàn)代商貿(mào)流通體系相關(guān)資金；充分利用縣域商業(yè)體系建設(shè)等現(xiàn)有資金渠道；研究出臺(tái)廢棄電器電子產(chǎn)品處理相關(guān)資金政策。1、現(xiàn)代商貿(mào)流通體系相關(guān)資金（約18億元）4月30日，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于支持建設(shè)現(xiàn)代商貿(mào)流通體系試點(diǎn)城市的通知》，試點(diǎn)工作擬分三批（2024-2026年）實(shí)施，建設(shè)期限為三年，2024年擬支持不超過20個(gè)城市申報(bào)現(xiàn)代商貿(mào)流通體系試點(diǎn)城市，中央財(cái)政對(duì)試點(diǎn)城市給予定額補(bǔ)助，其中直轄市4億元左右，省會(huì)城市、計(jì)劃單列市3億元左右，其他地級(jí)市2億元左右。假設(shè)平均每個(gè)城市補(bǔ)助金額3億元，按20個(gè)城市計(jì)算，則2024年中央補(bǔ)貼現(xiàn)代商貿(mào)流通試點(diǎn)城市的資金為60億元?？紤]到該政策支持方向包括城鄉(xiāng)商貿(mào)流通融合、城建設(shè)生活必需品流通保供體系、完善農(nóng)村商貿(mào)流通體系等諸多方面，我們假設(shè)用于等耐用品消費(fèi)補(bǔ)貼的比例為30%，則來源于現(xiàn)代商貿(mào)流通體系相關(guān)資金的規(guī)模為18億左右。2、充分利用縣域商業(yè)體系建設(shè)等現(xiàn)有資金渠道（約7億元）縣域商業(yè)體系建設(shè)資金是服務(wù)業(yè)發(fā)展資金的組成部分。根據(jù)《服務(wù)業(yè)發(fā)展資金管理辦法》，服務(wù)業(yè)發(fā)展資金實(shí)施期限至2025年。過去五年（2019~2023年）中央專項(xiàng)轉(zhuǎn)移資金規(guī)模平均每年為72億元。根據(jù)2024年中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付預(yù)算表，2024年服務(wù)業(yè)發(fā)展資金為75億元。假設(shè)用于家電等消費(fèi)品補(bǔ)貼資金占比為10%，則來源于縣域商業(yè)體系建設(shè)等現(xiàn)有資金的規(guī)模為7億左右。3、研究出臺(tái)廢棄電器電子產(chǎn)品處理相關(guān)資金政策（75億元）4月初，財(cái)政部公開《廢棄電器電子產(chǎn)品處理專項(xiàng)資金管理辦法（征求意見專項(xiàng)資金實(shí)施期限為2024~2028增廢棄電器電子產(chǎn)品處理專項(xiàng)資金75億元。合計(jì)（億元）7資料來源：商務(wù)部，財(cái)政部，中國銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公我國家電以舊換新市場規(guī)模較大。據(jù)1月商務(wù)部新聞發(fā)布會(huì)透露，2023年我國冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等主要品類家電保有量超30億臺(tái)，結(jié)合銀河家電行業(yè)組估算2022年全國五大類家電保有量為29.97億臺(tái)，可以認(rèn)為2023年末我國家電保有量在30億臺(tái)左右。兩會(huì)期間，商務(wù)部部長王文濤表示平均每年約有2.7億臺(tái)家電按標(biāo)準(zhǔn)來說超過了安全使用年限。我們嘗試估算有更新需求的家電市場總量。參考根據(jù)2020年中國家用電器協(xié)會(huì)發(fā)布的《家用電器安全使用年限》系列標(biāo)準(zhǔn)，取9年為家電安全使用年限，即超過安全使用年限的家電為需要以舊換新的家電數(shù)量。因此，我國家電以舊換新的必要數(shù)量≈2023年末我國家電保有量-安全使用年限內(nèi)家電銷售量。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2015-2023年（當(dāng)前仍在安全使用年限內(nèi)）我國五大類家電銷量為25.3億臺(tái)，因此可以估算超過安全使用年限的家電數(shù)量約為5億臺(tái)。預(yù)計(jì)本輪以舊換新政策帶動(dòng)家電更新數(shù)量約為0.6億臺(tái)，帶動(dòng)家電消費(fèi)總額近1000臺(tái)，根據(jù)2009年我國家電保有量13家電保有量的2.3%?？紤]到當(dāng)前處于安全使用年限內(nèi)家電存量占比家電整體保有量比例較高，且隨著技術(shù)、材料的迭代，家電的耐能性能會(huì)有所提高，我們保守估動(dòng)家電更新占保有量的比例為2%，可估算得今年政策帶動(dòng)家電銷量能夠達(dá)到30*2%=0.6銷售額。參考2009年《家電以舊換新實(shí)施辦法》，家電補(bǔ)貼為銷售價(jià)格的10%，962億元家電銷售額對(duì)應(yīng)96億元財(cái)政補(bǔ)貼，與上文我們估算的補(bǔ)貼規(guī)模亦基本匹配。國務(wù)院印發(fā)的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中要求，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療以上。具體到一級(jí)行業(yè)層面，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新則涉及機(jī)械設(shè)備、醫(yī)療器械、交通運(yùn)輸、汽車、家用電器、輕工制造、社會(huì)服務(wù)等領(lǐng)域。2024年以來，截至5月28日，機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體現(xiàn)分化。其中，工程機(jī)械和軌交設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)較好，分別上漲18.92%和8.42%。而通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備和專用設(shè)備行業(yè)均出現(xiàn)不同程度的下跌。從主動(dòng)偏股型基金的重倉數(shù)據(jù)來看，2024年一季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)相關(guān)標(biāo)的在全部重倉股中的倉位占比有所下滑，其中，僅工程機(jī)械和軌交設(shè)備行業(yè)有所增持。截至一季度末，機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體處于明顯低配狀態(tài)，其中，僅工程機(jī)械行業(yè)小幅超配。中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動(dòng)化設(shè)備機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動(dòng)化設(shè)備 機(jī)械設(shè)備 機(jī)械設(shè)備-5.0通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動(dòng)化設(shè)備估值方面，機(jī)械設(shè)備行業(yè)市盈率位于2010年以來54.12%分位數(shù)水平，其中，通用設(shè)備行漲行情后已然突破50%分位數(shù)。行業(yè)PE(TTM)(倍)PE(TTM)行業(yè)PE(TTM)(倍)PE(TTM)分位數(shù)(%)PB(LF)(倍)PB(LF)分位數(shù)(%)機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動(dòng)化設(shè)備持股市值占比環(huán)比變動(dòng)超配比例-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日業(yè)績方面，2023年機(jī)械設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入同比增長2.35%，較2022年有所改善。2024年一季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入同比延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從細(xì)分行業(yè)來看，2023年，工程機(jī)械行業(yè)營業(yè)收入同比增速較2022年顯著改善，通用設(shè)備和軌交設(shè)備營業(yè)收入同比增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正，自動(dòng)化設(shè)備行業(yè)營收同比為8.48%，較2022年進(jìn)一步提升0.44個(gè)百分點(diǎn)，而專用設(shè)備行業(yè)營收同比較2022年有所下滑。2024年第一季度，軌交設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入同比下降2.08%，而其他行業(yè)營業(yè)收入同比為正，且增速較2023年均有所提升。中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動(dòng)化設(shè)備機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備專用設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ工程機(jī)械自動(dòng)化設(shè)備機(jī)械設(shè)備0-20-40-60通用設(shè)備工程機(jī)械軌交設(shè)備Ⅱ?qū)Ｓ迷O(shè)備通用設(shè)備工程機(jī)械軌交設(shè)備Ⅱ自動(dòng)化設(shè)備2023年機(jī)械設(shè)備行業(yè)歸母凈利潤同比小幅下滑1.76%，較2022年有所改善。2024年一季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)歸母凈利潤增速提升幅度較大。從細(xì)分行業(yè)來看，相較于2022年，軌交設(shè)備、工程機(jī)械和自動(dòng)化設(shè)備行業(yè)2023年歸母凈利潤同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，特別是工程機(jī)械行業(yè)改善顯著，實(shí)現(xiàn)27.57%的同比增速，而通用設(shè)備和專用設(shè)備行業(yè)同比轉(zhuǎn)入下滑區(qū)間。2024年一季度來看，多數(shù)細(xì)分行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比上漲，其中，專用設(shè)備、軌交設(shè)備和自動(dòng)化設(shè)備行業(yè)增速較高，均在20%以上，工程機(jī)械行業(yè)增速為9.88%但降幅有所收窄。整體來看，機(jī)械設(shè)備行業(yè)景氣向好。其作為現(xiàn)代工業(yè)體系的重要組成部分，在制造業(yè)各環(huán)節(jié)中占據(jù)重要地位，應(yīng)用廣泛。隨著中央與地方積極推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案落實(shí)，機(jī)械設(shè)備市場需求有望持續(xù)改善。0-50機(jī)械設(shè)備動(dòng)偏股型基金的重倉數(shù)據(jù)來看，2024年一季度，醫(yī)療器械行業(yè)相關(guān)標(biāo)的在全部重倉股中的持倉占比下滑0.54個(gè)百分點(diǎn)至3.45%。截至一季度末，醫(yī)療器械行業(yè)處于超配狀態(tài)，超配比例為分位數(shù)水平，而市凈率僅為2.79倍，處于20中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公情后，估值具備較大上漲空間。-2.0 -4.0 -6.0 -8.0醫(yī)療器械PB(LF)估值PB(LF)注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日醫(yī)療器械行業(yè)業(yè)績?cè)?023年一季度觸底后，當(dāng)前處于修復(fù)區(qū)間。2024年一季度，醫(yī)療器械行業(yè)營業(yè)收入同比下降3.40%，較2023年全年同比降幅收窄20.54個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤同比下降9.20%，較2023年全年同比降幅大幅收窄40.02個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)復(fù)蘇向好跡《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中提到，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備更新改造。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)病房改造提升，補(bǔ)齊病房環(huán)境與設(shè)施短板。隨著設(shè)備需求不斷釋放，醫(yī)療器械行業(yè)業(yè)績有望直接受益。0-20-40-60醫(yī)療器械0-50醫(yī)療器械醫(yī)療器械（三）交通運(yùn)輸2024年以來，截至5月28日，交通運(yùn)輸行情表現(xiàn)較好，整體上漲9.88%。從細(xì)分行業(yè)來看，航運(yùn)港口行業(yè)上漲26.60%，表現(xiàn)領(lǐng)先于整個(gè)板塊，航空機(jī)場、鐵路公路和物流行業(yè)分別股中的倉位占比提升0.53個(gè)百分點(diǎn)至2.40%，但仍處于低配狀態(tài)。細(xì)分行業(yè)方面，航運(yùn)港口、鐵路公路和航空機(jī)場行業(yè)倉位占比分別提升0.31、0.17和0.07個(gè)百分點(diǎn)，而物流行業(yè)倉位占比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。截至一季度末，僅航空機(jī)場處于超配狀態(tài)，超配比例為0.32%，其他細(xì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公交通運(yùn)輸物流鐵路公路航空機(jī)場航運(yùn)港口行業(yè)交通運(yùn)輸物流交通運(yùn)輸物流鐵路公路航空機(jī)場航運(yùn)港口行業(yè)交通運(yùn)輸物流鐵路公路航空機(jī)場航運(yùn)港口分行業(yè)均低配。交通運(yùn)輸-5.0(%)物流鐵路公路航運(yùn)港口航空機(jī)場航運(yùn)港口估值方面，交通運(yùn)輸行業(yè)市盈率位于2010年以來39.10%分位數(shù)水平，市凈率處于2010年以來15.57%分位數(shù)水平，后續(xù)估值上漲空間較大。其中，物流、鐵路公路和航運(yùn)港口行業(yè)的市盈率與市凈率估值均處于歷史中低位水平，特別是物流行業(yè)。而航空機(jī)場行業(yè)的估值處于歷史中高位水平。持股市值占比環(huán)比變動(dòng)超配比例-0.2%-0.4%-0.6%注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日業(yè)績方面，交通運(yùn)輸行業(yè)2023年?duì)I業(yè)收入同比下降2.43%，2024年一季度同比降幅有所收窄，但增速仍位于底部區(qū)間。細(xì)分行業(yè)來看，受益于客流恢復(fù)與低基數(shù)效應(yīng)，航空機(jī)場行業(yè)2023年?duì)I業(yè)收入同比增速達(dá)122.75%，2024年一季度同比漲幅雖然有所收窄，但仍維持在較一季度，航運(yùn)港口行業(yè)營收增速回升，但物流行業(yè)營收增速依然下滑。鐵路公路行業(yè)在2023請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公交通運(yùn)輸0-30-60-90物流鐵路公路航空機(jī)場航運(yùn)港口交通運(yùn)輸行業(yè)2023年歸母凈利潤同比大幅上漲69.09%，2024年一季度歸母凈利潤同比上漲25.88%，漲幅有所收窄但仍維持較高水平。細(xì)分行業(yè)來看，航空機(jī)場行業(yè)2023年歸母凈年歸母凈利潤同比下跌53.74%，2024年一季度同比增速為3.63%，盈利水平有所修復(fù)。物流行業(yè)2023年歸母凈利潤同比上漲7.86%，但2024年一季度同比增速跌入負(fù)區(qū)間。鐵路公路行業(yè)在2023年全年維持較高景氣，2024年一季度歸母凈利潤同比小幅上漲0.87%。整體來看，交通運(yùn)輸細(xì)分板塊業(yè)績表現(xiàn)分化?！锻苿?dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中強(qiáng)調(diào)，支持交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新。隨著設(shè)備更新的不斷推進(jìn)，老舊船舶淘汰換新進(jìn)程加快，高鐵行業(yè)有望迎來更強(qiáng)的增長動(dòng)力，同時(shí)先進(jìn)產(chǎn)能有望增加，交通物流降本增效效果也將逐步顯現(xiàn)。0交通運(yùn)輸0-30-60-90交通運(yùn)輸物流鐵路公路航空機(jī)場航運(yùn)港口（四）汽車年初至今，汽車行業(yè)行情為先跌后漲、再窄幅震蕩，截至5月28日，汽車行業(yè)收盤價(jià)下按主動(dòng)偏股型基金的重倉股口徑統(tǒng)計(jì)，一季度，汽車行業(yè)持股市值占全部重倉股市值5.05%，環(huán)比上升0.27個(gè)百分點(diǎn)，汽車行業(yè)超配比例為0.86個(gè)百分點(diǎn)。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，商用車、摩托車及其他、乘用車的持股市值占比均環(huán)比上升，升幅分別為0.20個(gè)百分點(diǎn)、0.09個(gè)百分點(diǎn)、0.05個(gè)百分點(diǎn)，而汽車服務(wù)、汽車零部件的持股市值分別環(huán)比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)、0.04個(gè)百中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公汽車汽車服務(wù)汽車零部件乘用車商用車摩托車及其他摩托車及其他-0.2%持股市值占比環(huán)比變動(dòng)分點(diǎn)。主動(dòng)偏股型基金重倉股中，商用車、摩托車及其他、汽車零部件均超配，乘用車、汽車汽車汽車服務(wù)汽車零部件乘用車商用車摩托車及其他摩托車及其他-0.2%持股市值占比環(huán)比變動(dòng)服務(wù)均低配。-5.0汽車汽車服務(wù)汽車零部件(%)(%)乘用車商用車位數(shù)水平，其PB(LF)為1.98x，處于2010年以來29.31%分位數(shù)水平，估值總體處于歷史中等水平。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，年初至今收盤價(jià)漲幅較高的商用車的估值分位數(shù)相對(duì)較高，摩托車及其他的估值分位數(shù)相對(duì)較低；行情表現(xiàn)居中的乘用車的估值分位數(shù)也相對(duì)較高；行情相對(duì)較弱的汽車服務(wù)、汽車零部件的估值水平處于歷史中等水平。超配比例超配比例行業(yè)(倍)分位數(shù)(%)PB(LF)(倍)PB(LF)分位數(shù)(%)汽車汽車服務(wù)汽車零部件乘用車商用車摩托車及其他注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日從營業(yè)收入累計(jì)同比增速來看，2023年汽以來年度增速從低到高的75%分位數(shù)水平，僅低于2016年和2017年。2024年一季度，汽車行業(yè)營業(yè)收入同比增長8.74%，較2023年全年水平有所車及其他營收同比增長3.02%，汽車服務(wù)營收同比下降10.68%。中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公汽車汽車服務(wù)汽車零部件乘用車商用車摩托車及其他汽車汽車服務(wù)汽車零部件乘用車商用車摩托車及其他0-50汽車0-50汽車服務(wù)商用車乘用車 汽車零部件汽車服務(wù)商用車乘用車 摩托車及其他增速新高。2024年一季度，汽車行業(yè)歸母凈利潤累計(jì)同比增長15.66%；二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，商用車、汽車零部件的歸母凈利潤分別同比增長55.86%、48.98%，高于行業(yè)整體增速；摩托車及其他的歸母凈利潤同比增長12.63%；乘用車、汽車服務(wù)的歸母凈利潤分別同比下降14.40%、60.69%，拖累行業(yè)整體增速?！锻苿?dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》提到，開展汽車以舊換新。其中，組織開展全國汽車以舊換新促銷活動(dòng)，鼓勵(lì)汽車生產(chǎn)企業(yè)、銷售企業(yè)開展促銷活動(dòng)，有望提升汽0-25-50-75汽車汽車（五）家用電器年初至5月28日，家用電器行業(yè)收盤價(jià)上漲16.76%。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，白色家家用行業(yè)持股市值占全部重倉股市值的4.24%，環(huán)比上升0.96個(gè)百分點(diǎn)；家用電器行業(yè)超配比例為1.68個(gè)百分點(diǎn)。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，白色家電持股市值占比環(huán)比上升1.20個(gè)百分點(diǎn)，小家電、廚衛(wèi)電器、黑色家電、照明設(shè)備持股市值占比環(huán)比分別上升0.03個(gè)百分點(diǎn)、0.02個(gè)百分中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公家用電器白色家電黑色家電小家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ家電零部件Ⅱ-5.0持股市值占比環(huán)比變動(dòng)-0.5%家用電器白色家電黑色家電小家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ家電零部件Ⅱ-5.0持股市值占比環(huán)比變動(dòng)-0.5%時(shí)，白色家電、黑色家電、小家電、家電零部件均超配，廚衛(wèi)電器和照明設(shè)備均低配。家用電器白色家電黑色家電小家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ家電零部件Ⅱ分位數(shù)水平，其PB(LF)為2.44x，處于2010年以來27.74%分位數(shù)水平，估值總體處于歷史中低水平。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，年初至今行情較好的白色家電、廚衛(wèi)電器，其估值分位數(shù)低于行業(yè)整體分位數(shù)，總體處于歷史較低水平；同樣行情較好的小家電，其估值則處于歷史中高水平；行情居中的黑色家電的估值分位數(shù)相對(duì)較高，處于歷史中高水平；行情較弱的照明設(shè)備、家電零部件的估值均處于歷史中低水平。超配比例超配比例行業(yè)PB(LF)PB(LF)家用電器黑色家電小家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ家電零部件Ⅱ注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日從營業(yè)收入累計(jì)同比增速來看，2023年家用電器行業(yè)營業(yè)收入同比增長6.42%，處于2010年以來年度增速從低到高的38.46%分位數(shù)水平。2024年一季度，家用電器行業(yè)營業(yè)收入同比增長7.38%，較2023年全年水平有所上升；二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，白色家電、小家電的營收增速分別為8.95%、8.73%，均高于家電行業(yè)整體增速。中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公家用電器家用電器0-20-40白色家電小家電黑色家電白色家電小家電廚衛(wèi)電器家電零部件Ⅱ照明設(shè)備Ⅱ廚衛(wèi)電器家電零部件Ⅱ來年度增速從低到高的46.15%分位數(shù)水平。2024年一季度，家用電器行業(yè)歸母凈利潤累計(jì)同帶動(dòng)行業(yè)整體增速上升，小家電、家電零部件均實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，而廚衛(wèi)電器、黑色家電凈利2024年3月13日，國務(wù)院發(fā)布的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中性為核心，暢通家電更新消費(fèi)鏈條。支持家電銷售企業(yè)聯(lián)合生產(chǎn)企業(yè)、回收企業(yè)開展以舊換新促銷活動(dòng)，開設(shè)線上線下家電以舊換新專區(qū)，對(duì)以舊家電換購節(jié)能家電的消費(fèi)者給予優(yōu)惠。鼓勵(lì)有條件的地方對(duì)消費(fèi)者購買綠色智能家電給予補(bǔ)貼。加快實(shí)施家電售后服務(wù)提升行動(dòng)。隨著家電產(chǎn)品以舊換新進(jìn)度加快，家電產(chǎn)品內(nèi)需有望增加，家電行業(yè)上市公司業(yè)績?cè)鏊儆型M(jìn)一步0-25-50-75家用電器家用電器白色家電黑色家電家用電器白色家電黑色家電小家電廚衛(wèi)電器照明設(shè)備Ⅱ家電零部件Ⅱ（六）輕工制造截至5月28日，年初至今，輕工制造行業(yè)收盤價(jià)下跌8.07%。細(xì)分行業(yè)中，僅造紙上漲0.02%，其余行業(yè)均下跌。其中，文娛用品和包裝印刷跌幅較深。一季度，輕工制造行業(yè)持股市值占主動(dòng)偏股型基金全部重倉股市值1.17%，環(huán)比上升0.32個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)超配比例為0.13個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分行業(yè)中，所有行業(yè)持股市值均環(huán)比上升，家居用品、造紙、文娛用品均超配，僅包裝印刷低配。中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公輕工制造包裝印刷家居用品造紙文娛用品輕工制造行業(yè)PE(TTM)(倍)PE輕工制造包裝印刷家居用品造紙文娛用品輕工制造行業(yè)PE(TTM)(倍)PE(TTM)分位數(shù)(%)PB(LF)(倍)PB(LF)分位數(shù)(%)輕工制造包裝印刷家居用品造紙文娛用品-5.0-5.0包裝印刷家居用品造紙文娛用品水平。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，造紙和包裝印刷的市盈率估值分位數(shù)處于歷史中低水平，市凈率估值處于歷史較低水平；文娛用品、家居用品的市盈率、市凈率估值均處于歷史較低水平。超配比例持股市值占比環(huán)比變動(dòng)超配比例持股市值占比環(huán)比變動(dòng)-0.1%-0.2%-0.3%注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日從營業(yè)收入累計(jì)同比增速來看，2023年輕工制造行業(yè)營業(yè)收入同比下降2.65%，創(chuàng)2010年以來年度增速新低。2024年一季度，輕工制造行業(yè)營業(yè)收入同比增長5.84%，較2023年全年水平明顯上升；二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，所有行業(yè)營收均實(shí)現(xiàn)正增長，其中，文娛用品增速最高，輕工制造包裝印刷家居用品造紙文娛用品中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公年度增速從低到高61.53%分位數(shù)水平。2024年一季度，輕工制造行業(yè)歸母凈利潤同比增長49.41%；二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，所有行業(yè)均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤增長，其中，造紙行業(yè)歸母凈利潤增速2024年3月13日，國務(wù)院發(fā)布的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中提出，推動(dòng)家裝消費(fèi)品換新，通過政府支持、企業(yè)讓利等多種方式，支持居民開展舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造，持續(xù)推進(jìn)居家適老化改造，積極培育智能家居等新型消費(fèi)。推動(dòng)家裝樣板間進(jìn)商場、進(jìn)社區(qū)、進(jìn)平臺(tái)，鼓勵(lì)企業(yè)打造線上樣板間，提供價(jià)格實(shí)惠的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足多樣化消費(fèi)需求。家居行業(yè)以舊換新政策有望促進(jìn)行業(yè)向智能化、綠色化、高端化發(fā)展，在產(chǎn)品升級(jí)換代中，促進(jìn)家居行業(yè)消費(fèi)需求提升，從而帶動(dòng)家居行業(yè)估值修復(fù)。0-50輕工制造輕工制造0-30-60-90輕工制造包裝印刷家居用品造紙文娛用品（七）社會(huì)服務(wù)偏股型基金的重倉股口徑統(tǒng)計(jì)，2024年一季度，社會(huì)服務(wù)行業(yè)持股市值占全部重倉股市值的0.50%，環(huán)比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)服務(wù)行業(yè)低配比例為0.15個(gè)百分點(diǎn)。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，所有行業(yè)持股市值占比均下降；僅酒店餐飲行業(yè)超配，旅游及景區(qū)、教育、專業(yè)服務(wù)均低配。-5.0專業(yè)服務(wù)酒店餐飲旅游及景區(qū)教育中國銀河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公社會(huì)服務(wù)專業(yè)服務(wù)酒店餐飲教育旅游及景區(qū)旅游及景區(qū)社會(huì)服務(wù)專業(yè)服務(wù)酒店餐飲教育旅游及景區(qū)旅游及景區(qū)低水平。二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，教育行業(yè)的市盈率估值處于歷史80.91%分位數(shù)水平，其市凈率估值處于歷史27.10%分位數(shù)水平，相對(duì)較高；旅游及景區(qū)行業(yè)的估值處于歷史中低水平；酒店餐飲、專業(yè)服務(wù)的估值均處于歷史較低水平。持股市值占比環(huán)比變動(dòng)超配比例注：歷史分位數(shù)為自2010年以來，截至2024年5月28日從營業(yè)收入累計(jì)同比增速來看，2023年社會(huì)服務(wù)行業(yè)營業(yè)收入同比增長32.69%，創(chuàng)2010年以來年度增速新高。2024年一季度，社會(huì)服務(wù)行業(yè)營業(yè)收入同比增長16.77%，較2023年全年水平有所下降；二級(jí)細(xì)分行業(yè)中，旅游及景區(qū)、酒店餐飲、專業(yè)服務(wù)營收均實(shí)現(xiàn)正增長，教育行業(yè)營收小幅下降。社會(huì)服務(wù)酒店餐飲旅游及景區(qū)教育專業(yè)服務(wù)酒店餐飲旅游及景區(qū)教育0-50速新高。2024年一季度，社會(huì)服務(wù)行業(yè)歸母凈利潤同比增長61.69%；二級(jí)細(xì)分及景區(qū)、酒店餐飲、教育的歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)增長，專業(yè)服務(wù)行業(yè)歸母凈利潤有所下降。2024年3月13日，國務(wù)院發(fā)布的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》中提出，提升教育文旅設(shè)備水平。推進(jìn)索道纜車、游樂設(shè)備、演藝設(shè)備等文旅設(shè)備更新提升。2024年5月21日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《推動(dòng)文化和旅游領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，方案提出，力爭到2027年，引導(dǎo)推動(dòng)全國文化和旅游領(lǐng)域更新一批設(shè)施設(shè)備，保持相關(guān)投資規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長，全面提升服務(wù)質(zhì)量，推動(dòng)文化和旅游高質(zhì)量發(fā)展。文化和旅游設(shè)備更新升級(jí)后，游客體驗(yàn)感將更好，景區(qū)吸引力有望進(jìn)一步提升，從而提振社會(huì)服務(wù)行業(yè)業(yè)績?cè)鏊佟Ｖ袊y河總量視野請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公00社會(huì)服務(wù)社會(huì)服務(wù)專業(yè)服務(wù)酒店餐飲旅游及景區(qū)教育1.機(jī)械設(shè)備板塊五大細(xì)分行業(yè)20個(gè)子領(lǐng)域受益政策支持，大規(guī)模設(shè)備更新蓄勢(shì)待發(fā)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)多角度受益。2月26日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新，要打好政策組合拳，推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重持年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上（CAGR=5.7%在推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造中提到聚焦鋼鐵、有色、電力、機(jī)械、航空、船舶、輕紡、電子等重點(diǎn)行業(yè)，大力推動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備、用能設(shè)備、發(fā)輸配電設(shè)備等更新和技術(shù)改造；3月27日，工信部等七部門印發(fā)推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案，提出先進(jìn)設(shè)備更新行動(dòng)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)、綠色裝備推廣行動(dòng)、本質(zhì)安全水平提升行動(dòng)四大行機(jī)械設(shè)備作為大中游設(shè)備行業(yè)，直接受益于設(shè)備更新政策。機(jī)械設(shè)備行業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈中游，下游為房地產(chǎn)、基建、汽車、3C、新能源、環(huán)保、紡織、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，在制造業(yè)各環(huán)節(jié)中具有不可代替的地位。機(jī)械設(shè)備行業(yè)包括專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等。結(jié)合政策梳理以及子行業(yè)現(xiàn)狀，我們總結(jié)出機(jī)械設(shè)備行業(yè)五大行業(yè)23個(gè)細(xì)分子領(lǐng)域受益。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公細(xì)分板塊細(xì)分子領(lǐng)域通用設(shè)備機(jī)床工業(yè)機(jī)器人注塑機(jī)激光器工程機(jī)械挖掘機(jī)輪式起重機(jī)塔式起重機(jī)泵車攪拌車軌交設(shè)備動(dòng)車組機(jī)車貨車客車城軌車輛專用設(shè)備煤機(jī)紡服設(shè)備石化化工設(shè)備透平機(jī)械農(nóng)機(jī)集裝箱船舶儀器儀表科學(xué)儀器資料來源：中國銀河證券研究院我們從更新彈性、需求預(yù)判以及政策響應(yīng)積極性三個(gè)維度對(duì)機(jī)械設(shè)備各細(xì)分子行業(yè)受益設(shè)備更新政策進(jìn)行分析。2.維度1：從保有量和壽命角度看更新帶來的理論彈性根據(jù)各細(xì)分子領(lǐng)域設(shè)備的保有量和更新壽命進(jìn)行測(cè)算，理論更新彈性超過較高的行業(yè)有機(jī)床、工程機(jī)械后周期品種，鐵路裝備偏傳統(tǒng)品種、農(nóng)機(jī)、煤機(jī)及縫紉機(jī)。表8：從保有量和壽命角度看更新給機(jī)械設(shè)備細(xì)分板塊（理論平均更新請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公臺(tái)滑求/備年//請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公噸//3.維度2：從周期位置和下游景氣度角度預(yù)判需求緊迫性按照規(guī)律推算，當(dāng)下正處在舊朱格拉周期的底部。08年次貸危機(jī)以來，中國資本開支增速在大規(guī)模刺激的兩年后持續(xù)下滑，中途雖有小幅波動(dòng)，但趨勢(shì)不改。目前正逢政策調(diào)整驅(qū)動(dòng)下的周期拐點(diǎn)，但不同子行業(yè)周期位置不同。我們認(rèn)為，設(shè)備更新也需伴隨需求景氣，在需求景氣下提供彈性。符合景氣向上（或周期底部或成長性行業(yè)）包括通用設(shè)備、工程機(jī)械、鐵路裝備、紡服設(shè)備、集裝箱、船舶及科學(xué)儀器。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公表9：從周期位置和下游景氣度角度預(yù)判機(jī)械設(shè)備各細(xì)分子領(lǐng)域需求緊迫性細(xì)分板塊細(xì)分子領(lǐng)域周期位置需求景氣度預(yù)判通用設(shè)備機(jī)床大周期（更新周期）向上，小周期（庫存周期）逐步見底回升經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+自主可控有望帶動(dòng)需求景氣向上工業(yè)機(jī)器人成長性行業(yè)，向上空間仍大景氣向上注塑機(jī)周期復(fù)蘇下游需求復(fù)蘇，帶動(dòng)景氣向上激光器激光行業(yè)上一輪周期于2021年達(dá)到高點(diǎn)，2014底部更新周期開啟底部復(fù)蘇工程機(jī)械挖掘機(jī)國內(nèi)市場需求21年周期高點(diǎn)后下滑，目前處于磨底階段，海外需求23年至今下滑底部復(fù)蘇輪式起重機(jī)國內(nèi)市場需求21年周期高點(diǎn)后下滑，目前處于磨底階段，海外持續(xù)增長底部復(fù)蘇塔式起重機(jī)國內(nèi)市場需求21年周期高點(diǎn)后下滑，目前處于磨底階段，海外持續(xù)增長底部復(fù)蘇泵車國內(nèi)市場需求21年周期高點(diǎn)后下滑，目前處于磨底階段，海外持續(xù)增長底部復(fù)蘇攪拌車國內(nèi)市場需求21年周期高點(diǎn)后下滑，目前處于磨底階段，海外持續(xù)增長底部復(fù)蘇軌交設(shè)備動(dòng)車組2014-2016年為采購高峰期，2020-2022三年受損于疫情影響鐵路客流下降，目前處于恢復(fù)式招標(biāo)階段客運(yùn)量復(fù)蘇帶動(dòng)動(dòng)車組采購需求向上機(jī)車行業(yè)處于穩(wěn)定成熟期較為平穩(wěn)鐵路貨運(yùn)穩(wěn)定小幅向上，未來有望受益于公轉(zhuǎn)鐵貨車行業(yè)處于穩(wěn)定成熟期較為平穩(wěn)鐵路貨運(yùn)穩(wěn)定小幅向上，未來有望受益于公轉(zhuǎn)鐵客車行業(yè)雖處于穩(wěn)定成熟期，但需求被高鐵替代高鐵替代，普通客車下行城軌車輛緩慢下行城軌新增建設(shè)里程緩慢下行專用設(shè)備煤機(jī)在2019至2024年迎來新一輪的更新?lián)Q代潮，當(dāng)前或處于周期高點(diǎn)周期高點(diǎn)需求需求或放緩，設(shè)備受益于智能化改造紡服設(shè)備處于周期底部有望隨出海景氣復(fù)蘇石化化工設(shè)備當(dāng)前或處于周期高點(diǎn)周期高點(diǎn)需求或放緩，設(shè)備受益于低碳化智能化改造電梯房地產(chǎn)后周期行業(yè)，行業(yè)大周期下行，受房地產(chǎn)政策影響邊際改善更新+老舊小區(qū)改造帶動(dòng)需求改善農(nóng)機(jī)國內(nèi)需求受補(bǔ)貼政策影響，出海趨勢(shì)向上農(nóng)業(yè)智能化帶動(dòng)高端智能農(nóng)機(jī)需求增長，國四切換推動(dòng)存量替換集裝箱更新周期底部更新+集裝箱船釋放船舶進(jìn)入上行周期船齡到期+IMO減排戰(zhàn)略下碳排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)儀器儀表科學(xué)儀器成長性較高景氣向上4.維度3：從下游性質(zhì)和格局看政策響應(yīng)積極性——央國企有望先行我們認(rèn)為，這次提新一輪大規(guī)模設(shè)備更新是由中央精神推動(dòng)，推測(cè)政策目的一方面為使用少量資金撬動(dòng)一波投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，另一方面推動(dòng)制造升級(jí)及工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，因此首先受益的方向?yàn)閷?duì)國家政策響應(yīng)較快的行業(yè)，特征為（1）下游大多為央國企2）下游集中度相對(duì)較高3）下游具備資本開支的實(shí)力，符合以上條件的細(xì)分板塊包括：鐵路裝備、石化裝備、煤機(jī)、船舶等。另外此次大規(guī)模設(shè)備更新強(qiáng)調(diào)貼合新質(zhì)生產(chǎn)力方向，低碳化、智能化，在新方向上布局的企業(yè)受益。5.投資建議及推薦標(biāo)的結(jié)合受益彈性、需求景氣度及政策影響積極性排序，設(shè)備更新推薦鐵路裝備、機(jī)床、工程機(jī)械及船舶，鐵路裝備板塊推薦中國中車、時(shí)代電氣，機(jī)床板塊推薦創(chuàng)世紀(jì)、海天精工、紐威數(shù)控，工程機(jī)械板塊推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工，船舶板塊推薦中國船舶。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公全球軌交裝備龍頭，受益客流軌交牽引系統(tǒng)龍頭受益設(shè)備更徐工機(jī)械老牌工程機(jī)械龍頭受益設(shè)備更8新老業(yè)務(wù)共振發(fā)展，海外布局老牌工程機(jī)械國企，改革換發(fā)91.醫(yī)療設(shè)備換新需求客觀存在，政策引導(dǎo)各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求釋放2024年3月，國務(wù)院印發(fā)的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，明確提到至2027年醫(yī)療領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，并提出加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備更新改造。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)病房改造提升，補(bǔ)齊病房環(huán)境與設(shè)施短板。此后各省陸續(xù)發(fā)布相應(yīng)實(shí)施方案，其中浙江省更是明確提出到2027年醫(yī)療設(shè)備投資規(guī)模較2023年增提升行動(dòng)、全面優(yōu)化硬件設(shè)備；甘肅省提出縣級(jí)以下醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備配置達(dá)標(biāo)率達(dá)到100%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公省/市政策內(nèi)容重慶支持醫(yī)療設(shè)備迭代更新。支持有條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快更新使用年限達(dá)8年及以上的醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、檢驗(yàn)檢測(cè)等設(shè)備，息化設(shè)施設(shè)備5.32萬臺(tái)，2—3人間病房占比不低于80%，通用設(shè)備數(shù)量較2023年增長25%以上。推進(jìn)醫(yī)療裝備更新改造：重點(diǎn)依托國家級(jí)、省級(jí)區(qū)域醫(yī)療中心,，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、手術(shù)機(jī)器人、檢驗(yàn)檢查等醫(yī)療裝備更新改造。積極推進(jìn)我省前沿醫(yī)療裝備的技術(shù)科研與應(yīng)用。推進(jìn)醫(yī)院病推動(dòng)智慧醫(yī)療建設(shè)應(yīng)用。加快智能、新型醫(yī)療裝備應(yīng)用推廣和信息化設(shè)施迭代升級(jí)。鼓勵(lì)加大智慧醫(yī)院、移動(dòng)智慧醫(yī)療、遠(yuǎn)程診療、醫(yī)院信息標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)投入,有序推進(jìn)電子健康卡和數(shù)字影像云建設(shè),拓展醫(yī)療健康數(shù)字化應(yīng)用場景。江蘇推動(dòng)衛(wèi)生健康領(lǐng)域設(shè)備更新。推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備和信息化設(shè)施更新，到2027年力爭更新24萬臺(tái)（套）。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展病房改造，補(bǔ)齊病房環(huán)境與設(shè)施短板。浙江開展以縣級(jí)為重點(diǎn)的醫(yī)療裝備更新。推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，到2027年縣級(jí)以下醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備配置達(dá)標(biāo)率達(dá)到推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。加快推動(dòng)浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院余杭院區(qū)二期建設(shè)工程（國家醫(yī)學(xué)中心〔籌〕）、省公共衛(wèi)生臨床中心建設(shè)。爭取國家醫(yī)療衛(wèi)生應(yīng)急綜合演訓(xùn)基地項(xiàng)目（東部）落戶浙江。推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)消防安防基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新改造。推進(jìn)公立醫(yī)院病房結(jié)構(gòu)，完善病房設(shè)施，到2027年2—3人間病房比例超過80%，適度提高以婦產(chǎn)科、兒科、老年科等為重點(diǎn)的單人間病房比例。安徽快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人、智能養(yǎng)老康復(fù)輔具等醫(yī)療裝備更新改造，拓展醫(yī)療健康數(shù)字化應(yīng)用場景。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)病房改造提升，優(yōu)先支持醫(yī)院將具備條件的四人間及以上病房改造為二人間或三人間，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)院適當(dāng)增加單人間比例，推進(jìn)適老化、便利化改造，優(yōu)化病區(qū)內(nèi)部流線布局和醫(yī)院停車設(shè)施，提升標(biāo)準(zhǔn)化、智能化、人性化水平。到2027年，全省二級(jí)以上公立醫(yī)院2—3人間病房比例超過江西推進(jìn)醫(yī)療裝備更新改造。加快醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)醫(yī)療設(shè)備設(shè)施迭代升級(jí)，推動(dòng)各級(jí)醫(yī)院X線計(jì)算機(jī)斷層掃描、磁共振成像系統(tǒng)等醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和醫(yī)用直線加速器等放射治療設(shè)備的更新購置。湖北強(qiáng)化醫(yī)療設(shè)備改造。加快推進(jìn)全省數(shù)智化病理服務(wù)體系建設(shè)，支持各地建設(shè)規(guī)范化的區(qū)域病理診斷中心。加快以電子病歷為核心的醫(yī)院信息系統(tǒng)建設(shè)。鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像類、放射治療類、遠(yuǎn)程醫(yī)療類、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療設(shè)備更新，提升基層醫(yī)療設(shè)備水平。實(shí)施醫(yī)療機(jī)構(gòu)病房改造升級(jí)，增加二人間、三人間比例，完善無障礙化設(shè)施，力爭到2027年，每年更新CT、核磁共振、DR、彩超、直線加速器等設(shè)備300臺(tái)廣東療裝備更新改造。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)病房改造提升，優(yōu)化住院診療服務(wù)。探索推進(jìn)醫(yī)療裝備產(chǎn)品“購買技術(shù)服務(wù)”和設(shè)備租賃等新模式。甘肅置適宜設(shè)備。鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備更新改造，探索前沿醫(yī)療裝備技術(shù)科研與應(yīng)用。推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)補(bǔ)齊病房環(huán)境與設(shè)備短板，加強(qiáng)病房適老化、便利化改造，逐步提高醫(yī)院病房設(shè)備配置標(biāo)準(zhǔn)。加快智能、新型醫(yī)療裝備應(yīng)用推廣和信息化設(shè)備迭代升級(jí)，拓展醫(yī)療健康數(shù)字化應(yīng)用場景。到2027年