2024年聯(lián)創(chuàng)光電研究報告：深耕光電推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型-激光+超導(dǎo)打開成長空間

2024年聯(lián)創(chuàng)光電研究報告：深耕光電推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型_激光+超導(dǎo)打開成長空間1聯(lián)創(chuàng)光電：深耕光電，進(jìn)軍超導(dǎo)1.1歷史沿革深耕光電，引領(lǐng)行業(yè)。江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司于1999年6月成立，由控股公司江西省電子集團(tuán)公司整合江西聯(lián)創(chuàng)特種微電子、北方聯(lián)創(chuàng)通信和江西聯(lián)創(chuàng)電纜合并建立，并于2001年3月在上交所掛牌上市。公司成立之初為國有控股，控股公司為江西省電子集團(tuán)，2011年完成非國有制股份改制后轉(zhuǎn)為民營企業(yè)。深耕光電領(lǐng)域二十余載，公司現(xiàn)已發(fā)展成為我國光電骨干企業(yè)，位于“國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)”、“國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”、“國家863計劃成果產(chǎn)業(yè)化基地”之列，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于背光源顯示、家電控制、新能源汽車電子等領(lǐng)域。持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。設(shè)立之初，公司以背光源產(chǎn)品、LED器件、電線電纜產(chǎn)品等為主營業(yè)務(wù)。近年來，公司遵循“進(jìn)而有為、退而有序”的主體戰(zhàn)略，集中精力向高科技、高壁壘、高利潤的行業(yè)轉(zhuǎn)移，不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過清理、整頓等方式逐步收縮特微、電纜、背光源等發(fā)展空間較小的產(chǎn)業(yè)，重點發(fā)力激光和高溫超導(dǎo)兩大新興業(yè)務(wù)。目前來看，公司已形成以智能控制器、光耦、電纜、LED等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以激光器、高溫超導(dǎo)作為“進(jìn)而有為”的兩大增長動力的戰(zhàn)略布局，不斷推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化，致力于成為科技領(lǐng)先型企業(yè)。1.2股權(quán)架構(gòu)公司是由江西省電子集團(tuán)整合旗下部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)設(shè)立。公司是由江西省電子集團(tuán)整合旗下746廠（現(xiàn)聯(lián)創(chuàng)特種微電子）、834廠（現(xiàn)北方聯(lián)創(chuàng)通信）、8490廠（現(xiàn)江西聯(lián)創(chuàng)電纜）設(shè)立。目前公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，截至2024年4月25日，江西省電子集團(tuán)持股20.81%，為公司的直接控股股東；江西省電子集團(tuán)董事長伍銳為公司的實控人。公司采用股份公司與子公司矩陣式的經(jīng)營管理架構(gòu)。目前，公司參控股共34家企業(yè)，其中主要子公司包括廈門華聯(lián)電子、江西聯(lián)創(chuàng)致光、江西聯(lián)創(chuàng)電纜、深圳聯(lián)志光電和江西中久激光等，主要參股公司包括廈門宏發(fā)電聲、北方聯(lián)創(chuàng)通信和江西聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)等。公司于2019年進(jìn)行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，成立江西中久激光與江西聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)，構(gòu)建“以智能控制產(chǎn)業(yè)為支柱，重點突出激光和超導(dǎo)兩大產(chǎn)業(yè)”的產(chǎn)業(yè)布局，聚焦激光泵浦源、大功率激光器和特種激光裝備系統(tǒng)等，覆蓋激光行業(yè)上中下游，積極布局激光產(chǎn)業(yè)鏈，大力開拓以高溫超導(dǎo)強(qiáng)磁場低頻感應(yīng)加熱設(shè)備、基于高溫超導(dǎo)的磁體系等為主營業(yè)務(wù)的超導(dǎo)節(jié)能產(chǎn)業(yè)。1.3財務(wù)分析營業(yè)收入保持穩(wěn)健，盈利能力不斷提升。公司近年來持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變動，但總體營收保持穩(wěn)健，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入32.40億元，同比減少2.24%；2024年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.18億元，同比下降9.02%。公司逐步剝離低盈利業(yè)務(wù)，盈利能力不斷抬升，2023年實現(xiàn)3.39億元的歸母凈利潤，同比增長26.85%，2024年僅第一季度歸母凈利潤即達(dá)到1.05億元，實現(xiàn)了11.25%的增長。2021年至2024年第一季度，整體盈利情況保持較好的增長態(tài)勢。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有序調(diào)整，重點業(yè)務(wù)快速增長。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，公司智能控制產(chǎn)品貢獻(xiàn)五成左右的營收且份額持續(xù)增加，2021年至2023年，占比分別為56%、59%、和61%。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司聚焦激光、超導(dǎo)兩大重點業(yè)務(wù)，激光產(chǎn)品表現(xiàn)突出。背光源及應(yīng)用產(chǎn)品份額持續(xù)下降，公司所推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型成效顯著。毛利凈利穩(wěn)步增長，高毛利業(yè)務(wù)持續(xù)放量。近三年來，公司的毛利率與凈利率提升顯著，毛利率由21年的13.98%上升到2024Q1的20.52%；凈利率由2021年的7.86%上升到2024Q1的17.32%。分產(chǎn)品來看，2023年，智能控制產(chǎn)品、背光源產(chǎn)品、光電通信纜和激光產(chǎn)品的毛利率分別為20.63%、3.29%、39.25%和49.81%。隨著公司重點發(fā)力新興業(yè)務(wù)，激光等高毛利業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，同時對薄利業(yè)務(wù)的不斷剝離，公司的盈利水平提升空間廣闊。整體控費有效，各項費率穩(wěn)定。公司近3年研發(fā)費率、銷售費率較穩(wěn)定；管理費率較高，主要是分?jǐn)傁拗菩怨蓹?quán)激勵費用所致。市場份額較小，營收保持穩(wěn)定。相比同業(yè)，公司市場份額不占優(yōu)勢，近幾年營收業(yè)績下滑，主要原因是公司不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，背光源產(chǎn)品銷售額下降所致。轉(zhuǎn)型效果顯著，毛利持續(xù)攀升。受益于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和降本增效成果，公司在友商毛利普遍下滑的環(huán)境下，仍能維持毛利逆勢增長，收入含金量不斷提高。2激光系列產(chǎn)品：全產(chǎn)業(yè)鏈布局，突破關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域2.1行業(yè)基礎(chǔ)：激光技術(shù)應(yīng)用廣泛激光產(chǎn)業(yè)鏈包含上游的材料元件、中游的激光器以及下游的應(yīng)用設(shè)備。激光產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是關(guān)鍵原材料和光學(xué)元件，中游環(huán)節(jié)致力于激光器的研發(fā)與制造，下游應(yīng)用廣泛，包括工業(yè)加工、醫(yī)療治療、通信技術(shù)等多個領(lǐng)域。激光技術(shù)的發(fā)展推動了各行各業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。激光形成的基本原理是原子中電子吸收能量后從低能級躍遷到高能級，再從高能級回落到低能級時，所釋放的能量以光子的形式放出。激光具有亮度高、單色性好、高方向性、以及高相干性等優(yōu)點，被廣泛應(yīng)用于工業(yè)、醫(yī)學(xué)、通信以及特殊領(lǐng)域。激光器有三大功能部件：泵浦源、增益介質(zhì)、諧振腔，其中泵浦源提供能量，工作物質(zhì)吸收泵浦源提供的能量后產(chǎn)生受激輻射光，諧振腔由兩面腔鏡組成，三者配合產(chǎn)生激光。激光器的性能往往直接決定激光設(shè)備輸出光束的質(zhì)量和功率，是激光設(shè)備最核心的部件。激光器根據(jù)增益介質(zhì)的不同，主要分為固體激光器、半導(dǎo)體激光器、光纖激光器等。常見激光器的具體屬性及應(yīng)用特點如下表，通過比較可發(fā)現(xiàn)，光纖激光器更具有綜合優(yōu)勢，將成為未來激光器的主流。中國激光器市場快速成長。根據(jù)LaserFocusWorld數(shù)據(jù)，隨著5G商業(yè)化應(yīng)用程度不斷加深，半導(dǎo)體及光學(xué)、顯示和消費電子等行業(yè)都處于持續(xù)增長狀態(tài)，激光設(shè)備的需求持續(xù)增長，帶動激光器市場快速發(fā)展。2021年中國激光器市場規(guī)模達(dá)到888億元，同比增長18.24%。LaserFocusWorld預(yù)計未來中國激光器市場規(guī)模將繼續(xù)保持增長，2023年規(guī)模將達(dá)1210億元。從市場結(jié)構(gòu)來看，光纖激光器和半導(dǎo)體激光器為最主流的激光器，2021年分別占68%和19%的份額。光纖激光器是應(yīng)用最廣泛的激光器。按輸出激光功率大小可分為：①低功率光纖激光器：平均輸出功率小于100W的光纖激光器；②中功率光纖激光器：平均輸出功率在100W至1000W的光纖激光器；③高功率光纖激光器：平均輸出功率大于或等于1000W的光纖激光器。相較于固體、氣體、半導(dǎo)體激光器，光纖激光器具有輸出激光光束質(zhì)量好、能量密度高、電光效率高、使用方便、可加工材料范圍廣、綜合運行成本低等諸多優(yōu)勢。根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，中國光纖激光器市場近年來持續(xù)快速增長，2019年達(dá)到83億元，預(yù)計2026年達(dá)到394.73億元，CAGR=25.0%。從市場格局來看，國內(nèi)光纖激光器市場集中度高，IPG、銳科激光、創(chuàng)鑫激光占比超過70%。近年來，我國光纖激光器國產(chǎn)化率不斷提升，目前在小功率光纖激光器領(lǐng)域已基本實現(xiàn)全，在中大功率激光器領(lǐng)域國產(chǎn)化率仍有提升空間。半導(dǎo)體激光器又稱為激光二極管，是采用半導(dǎo)體材料作為工作物質(zhì)而產(chǎn)生受激發(fā)射的一類激光器。半導(dǎo)體激光器既可以單獨作為激光器使用，又可以作為光纖激光器和固體激光器的泵浦光源。半導(dǎo)體激光器作為泵浦源的成本占固體激光器總成本的1/3至1/2，占光纖激光器的1/2至2/3。半導(dǎo)體激光器具有以下優(yōu)點：①體積小，重量輕；②驅(qū)動功率和電流較低；③電光轉(zhuǎn)換效率高、工作壽命長；④可直接電調(diào)制；⑤易于與各種光電子器件實現(xiàn)光電子集成；⑥與半導(dǎo)體制造技術(shù)兼容，可大批量生產(chǎn)。半導(dǎo)體激光器廣泛應(yīng)用于光通信、醫(yī)療健康、工業(yè)加工、激光顯示、激光指示、激光傳感等領(lǐng)域。全球半導(dǎo)體激光器市場發(fā)展時間長，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。據(jù)LaserFocusWorld的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體激光器市場規(guī)模在2021年達(dá)到79.46億美元，預(yù)計2023年將達(dá)到87億美元。據(jù)賽迪數(shù)據(jù)，國內(nèi)半導(dǎo)體激光器市場也將持續(xù)保持穩(wěn)定增長。2021年達(dá)到43.4億元，預(yù)計2026年將達(dá)到76億元。反無人機(jī)市場增長潛力巨大，助力激光反制系統(tǒng)發(fā)展。據(jù)Precedenceresearch預(yù)測，全球反無人機(jī)市場規(guī)模預(yù)計將從2022年的14億美元增至2030年的101.8億美元。現(xiàn)代無人機(jī)能夠在多種惡劣戰(zhàn)場環(huán)境中長航時執(zhí)行高空目標(biāo)偵察和信號探測、遠(yuǎn)程精確打擊、實時毀傷評估、空中電子對抗等復(fù)雜任務(wù)，各國需在低空防護(hù)、反恐維穩(wěn)、重要設(shè)施防衛(wèi)、應(yīng)對新型戰(zhàn)爭模式等方面發(fā)展和建立無人機(jī)反制的重要技術(shù)手段。同時據(jù)Precedenceresearch數(shù)據(jù)，2022年直接摧毀類系統(tǒng)占反無人機(jī)系統(tǒng)的91.6%，其中激光反制系統(tǒng)為主流方案。激光反制系統(tǒng)有著無附帶損傷、打擊成本低、響應(yīng)速度快等優(yōu)點，使其成為反制以無人機(jī)為代表的“低慢小”低空目標(biāo)的最佳選擇之一。因此，未來在反無人機(jī)市場增長的帶動下，激光反制系統(tǒng)有望快速發(fā)展。2.2聯(lián)創(chuàng)光電：借力研究所科研力量，激光業(yè)務(wù)快速放量借力研究所頂尖科研成果，助力激光業(yè)務(wù)快速騰飛。公司于2019年11月，與研究所合資設(shè)立中久激光技術(shù)有限公司。到2020年，公司共獲取四個專項資質(zhì)，并于2021年快速實現(xiàn)了大功率泵浦源產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)的重大突破。同年9月，光刃系列激光反制裝備-高能激光反制裝備在安防應(yīng)用領(lǐng)域的首次應(yīng)用填補(bǔ)了行業(yè)空白。同時，光刃-?于年底通過公安部與警用電子產(chǎn)品質(zhì)量檢測中心鑒定及專家組驗收。2022年公司的激光業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長、產(chǎn)能快速釋放，產(chǎn)能滿負(fù)荷生產(chǎn)，已形成完整的激光反制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。2023年，激光業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，光刃-Ⅱ型激光反制系統(tǒng)于2月通過評審，僅上半年即實現(xiàn)營收1.21億元。目前正有序擴(kuò)充產(chǎn)能，助力營收穩(wěn)健增長。產(chǎn)品矩陣豐富，產(chǎn)業(yè)布局廣度深度國內(nèi)領(lǐng)先。公司長期加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，研制了激光電源系統(tǒng)、泵浦激光增益模塊、大功率激光疊陣光源、激光器等激光產(chǎn)品。其中主要產(chǎn)品是高亮度尾纖半導(dǎo)體激光器泵浦源，該產(chǎn)品打破了國外的長期技術(shù)封鎖，改變了國內(nèi)半導(dǎo)體激光器核心部件長期依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀。公司擁有產(chǎn)業(yè)鏈上下游從泵浦源核心器件、到激光器集成，再到光刃系列激光反制系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)和規(guī)模化產(chǎn)能，目前正不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，積極推動和落地激光的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。激光板塊實現(xiàn)更高亮度、更高功率特殊領(lǐng)域泵浦源和激光器產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)突破，進(jìn)一步拉開了與潛在競爭對手的差距，鞏固和夯實了公司的技術(shù)領(lǐng)先地位；完成第一代反制無人機(jī)產(chǎn)品（固定式防衛(wèi)產(chǎn)品）的改進(jìn)型研制并通過驗收；完成第二代反制無人機(jī)產(chǎn)品（移動式產(chǎn)品）的研制并通過驗收；完成指揮控制平臺軟件開發(fā)；完成第一代新型激光反制無人機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)線配置，并已完成其改進(jìn)設(shè)計、研制工作且順利通過專家驗收評審。3高溫超導(dǎo)業(yè)務(wù)：前瞻布局，放量初期3.1高溫超導(dǎo)：技術(shù)走向成熟，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期超導(dǎo)材料具有常規(guī)材料所不具備的零電阻、完全抗磁性和量子隧穿效應(yīng)。超導(dǎo)體最先被卡麥林·昂尼斯在荷蘭萊登實驗室發(fā)現(xiàn)，超導(dǎo)全稱超導(dǎo)電性，是指在一定條件下電阻等于零，電流可在其間無損流動的現(xiàn)象，具備這種特性的材料被稱為超導(dǎo)材料或超導(dǎo)體。超導(dǎo)材料具有常規(guī)材料所不具備的零電阻、完全抗磁性（邁斯納效應(yīng)）和量子隧穿效應(yīng)，在醫(yī)療裝備、能源、交通、大科學(xué)工程（CFETR、重離子加速器）和國防等諸多領(lǐng)域具有獨特的應(yīng)用優(yōu)勢。超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈主要由三部分組成：上游是礦產(chǎn)資源，如鈮、鈦、鋇、鉍、鍶等金屬，是超導(dǎo)行業(yè)的基礎(chǔ)；中游是超導(dǎo)材料如YBCO和BSCCO等帶材，是超導(dǎo)行業(yè)的核心；下游是超導(dǎo)應(yīng)用產(chǎn)品，如超導(dǎo)電纜、設(shè)備等。目前國內(nèi)低溫超導(dǎo)材料及應(yīng)用占超導(dǎo)市場總量的90%以上，高溫超導(dǎo)材料仍處于產(chǎn)業(yè)化初期。已實現(xiàn)商業(yè)化的低溫超導(dǎo)線材主要為NbTi和Nb3Sn超導(dǎo)線材。其中，NbTi具有良好的加工塑性，主要應(yīng)用于MRI、MCZ、NMR、核聚變實驗堆、加速器等領(lǐng)域；Nb3Sn屬于脆性材料，主要應(yīng)用于NMR、核聚變實驗堆等領(lǐng)域。具備實用價值的高溫超導(dǎo)材料主要包括鉍系（BSCCO）、釔系（YBCO）、二硼化鎂（MgB2）超導(dǎo)材料及鐵基超導(dǎo)材料等，制備方法有固相法、液相法和氣相法三種。高溫超導(dǎo)材料具有使用成本低、應(yīng)用限制少等兩大優(yōu)勢，現(xiàn)階段在感應(yīng)加熱、電力傳輸?shù)阮I(lǐng)域已實現(xiàn)初步應(yīng)用，在可控核聚變領(lǐng)域應(yīng)用的可行性已得到證實，未來有望在更多領(lǐng)域代替低溫超導(dǎo)材料。3.2感應(yīng)加熱：大幅節(jié)省能源成本的下一代加熱技術(shù)超導(dǎo)感應(yīng)加熱技術(shù)原理是利用超導(dǎo)材料在臨界低溫下呈現(xiàn)零電阻的特性，建立約0.5～1T的直流磁場。驅(qū)動電機(jī)帶動鋁錠在直流磁場中旋轉(zhuǎn)，切割磁力線，產(chǎn)生感應(yīng)電流，加熱鋁錠。超導(dǎo)感應(yīng)加熱的基本原理與傳統(tǒng)感應(yīng)加熱相同，都是法拉第電磁感應(yīng)定律、渦流效應(yīng)與焦耳定律。但與傳統(tǒng)交流感應(yīng)加熱比較，超導(dǎo)感應(yīng)加熱具有4大列優(yōu)特點。1）效率高，更省電。在超導(dǎo)直流感應(yīng)加熱技術(shù)中，成熟的電機(jī)技術(shù)可輕易達(dá)到效率90%以上，相對于傳統(tǒng)感應(yīng)加熱爐約40-45%效率，節(jié)能效果十分明顯。2）加熱質(zhì)量高。超導(dǎo)直流感應(yīng)加熱，可通過調(diào)整錠料的速度和增大磁場的強(qiáng)度，增大渦流效應(yīng)的透入深度以實現(xiàn)更均勻的幅向溫度，目前錠料的轉(zhuǎn)速控制為240～720rpm（相當(dāng)于4～12Hz），相對于傳統(tǒng)加熱爐可以得到更深入、更均勻的軸向溫度分布。3）可加熱各種有色金屬材料。高溫超導(dǎo)直流感應(yīng)加熱因加熱質(zhì)量提高，加熱更均勻，同時還適用于鎂合金、鈦合金、鎳鉻鐵合金以及其他特殊合金的加熱。4）安裝維護(hù)簡單便捷。超導(dǎo)直流感應(yīng)加熱裝置運行過程中，超導(dǎo)磁體靜止、不旋轉(zhuǎn)、無振動，也不存在磨損；超導(dǎo)磁體冷卻系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡單、操作方便、能夠長期運行，無低溫液體輸送和補(bǔ)充操作；超導(dǎo)磁體電阻特別小，對超導(dǎo)線圈絕緣性要求低；超導(dǎo)感應(yīng)加熱裝置不需要大功率交流變頻電源和無功補(bǔ)償裝置。由于以上優(yōu)勢，超導(dǎo)感應(yīng)加熱技術(shù)在金屬加熱、單晶爐拉晶等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。在單晶硅錠制備領(lǐng)域，新型磁控直拉硅單晶技術(shù)由于具備無生長條紋、單晶硅二次缺陷少、雜質(zhì)含量低等優(yōu)勢，成為目前該領(lǐng)域主流技術(shù)。與金屬加工類似，通過在單晶硅生長設(shè)備中引入高溫超導(dǎo)磁場模塊，抑制熔體中的熱對流、減少固液界面溫度波動、降低氧濃度提高雜質(zhì)徑向分布均勻性，可以大幅度提高晶體品質(zhì)。相較于永磁體、常規(guī)電磁體，超導(dǎo)磁體由于其低能耗、磁場強(qiáng)度高、抑制溶體對流水平磁場均勻性好等優(yōu)點，被公認(rèn)為適用于單晶硅制備的最佳方案。3.3核聚變：超導(dǎo)磁線圈是核聚變關(guān)鍵技術(shù)傳統(tǒng)的核反應(yīng)堆采用核裂變的方式代替由煤炭燃燒生熱的鍋爐加熱水，從而帶動渦輪發(fā)電機(jī)進(jìn)行發(fā)電。核裂變主要使用低濃度鈾235作為原料，用中子撞擊一個鈾235原子進(jìn)而釋放兩個中子形成鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，持續(xù)放出能量。但能用來產(chǎn)生核裂變的鈾儲量有限，裂變核電站還會產(chǎn)生放射性較強(qiáng)的核廢料。自1933年核聚變假說被提出，1939年由貝特證實是利用輕原子核碰撞生成較重的原子核，期間造成質(zhì)量虧損，同時釋放出巨大能量的核反應(yīng)。相比于核裂變，核聚變放出的能量在同等質(zhì)量的原料下可高達(dá)前者的3-5倍。例如氘和氚發(fā)生聚變后，2個原子核結(jié)合成1個氦原子核，并放出1個中子和17.6兆電子伏特能量。氘和氚廣泛存在于海水之中，且在宇宙中分布廣泛，是恒星的動力源泉，太陽的日冕物質(zhì)噴發(fā)會將大量氕氘氚拋入太空，在月球上儲量豐富，足以滿足人類億年的能源需求。目前國際主流研究機(jī)構(gòu)主要采用托卡馬克裝置實現(xiàn)核聚變，超導(dǎo)磁線圈是核心部件。國際熱核聚變實驗堆（ITER）計劃是當(dāng)今世界最大的大科學(xué)工程國際科技合作計劃之一，中國作為主要參與國之一，在這一計劃實施中發(fā)揮重要作用。ITER項目的目標(biāo)是對現(xiàn)有的可控核聚變方案進(jìn)行實驗驗證，為下一步可控核聚變的成功商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。ITER裝置的主體部分是一個用磁約束來實現(xiàn)受控核聚變的環(huán)形真空容器，目前ITER設(shè)計共有超導(dǎo)大型磁體48個，具體包括：18個縱場線圈（TF）、6個極向場線圈（PF）、6個中心螺管線圈組成的中心螺管（CS）和18個校正場線圈（CC）。其中TF和PF采用Nb3Sn超導(dǎo)線，CS和CC采用NbTi超導(dǎo)線，將產(chǎn)生高達(dá)13T的磁場，超過地磁場的20萬倍。我國承擔(dān)69%的NbTi超導(dǎo)線和7%的Nb3Sn超導(dǎo)線生產(chǎn)任務(wù)，全部由公司提供。我國自主設(shè)計研制并聯(lián)合國際合作開展的中國聚變工程實驗堆（CFETR）項目已取得國家發(fā)改委立項?？煽睾司圩兗夹g(shù)研發(fā)持續(xù)演進(jìn)，有望拉動超導(dǎo)磁體在科研端需求。未來，若可控核聚變技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化突破，超導(dǎo)材料需求有望迎來快速增長。3.4聯(lián)創(chuàng)光電：前瞻布局超導(dǎo)領(lǐng)域，高溫超導(dǎo)技術(shù)全球領(lǐng)先高溫超導(dǎo)技術(shù)全球領(lǐng)先，競爭格局優(yōu)越。公司于2013年正式啟動MW級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備的研發(fā)項目，并于2018年調(diào)試成功。2019年6月，公司成功研制出全球首臺兆瓦級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備，成為全球唯一一家兆瓦級感應(yīng)加熱設(shè)備的供應(yīng)商。全球唯三超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備分別在中國、德國和韓國，而德國和韓國的設(shè)備功率分別為720kW和300kW，公司的高溫超導(dǎo)產(chǎn)品規(guī)格參數(shù)領(lǐng)先全球。與此同時，公司不斷推動兆瓦級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備的落地應(yīng)用，工程化樣機(jī)和商業(yè)化樣機(jī)分別于2021年1月和2022年3月正式交付，2023年4月世界首臺MW級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備在哈爾濱正式商業(yè)化投產(chǎn)使用。深度綁定國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，充分受益行業(yè)技術(shù)變革。2023年11月12日，江西省人民政府與中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司簽訂全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，江西聯(lián)創(chuàng)光電超導(dǎo)應(yīng)用有限公司和中核聚變（成都）設(shè)計研究院有限公司在國家國防科工局領(lǐng)導(dǎo)、中國核工業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)、江西省人民政府領(lǐng)導(dǎo)等各界的見證下簽訂協(xié)議，雙方計劃各自發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，采用全新技術(shù)路線，聯(lián)合建設(shè)可控核聚變項目，技術(shù)目標(biāo)Q值大于30，實現(xiàn)連續(xù)發(fā)電功率100MW，該項目擬落戶江西省，工程總投資預(yù)計超過200億元人民幣。我們預(yù)計，隨著國內(nèi)核聚變技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)有望充分受益。4智能控制器系列產(chǎn)品：光耦快速放量，智能控制器穩(wěn)健增長4.1光耦業(yè)務(wù)：高端光耦產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，加速進(jìn)行光耦合器又稱光電隔離器或光電耦合器，基本原理是以光作為媒介傳輸電信號。把發(fā)光二極管和光敏（三極）管封裝在一起，輸入的電信號驅(qū)動發(fā)光二極管，使之發(fā)出特定波長的光，被光探測器接納而產(chǎn)生光電流，再經(jīng)過進(jìn)一步擴(kuò)大后輸出，完成“電→光→電”的轉(zhuǎn)化，從而起到輸入、輸出、阻隔的效果。光電耦合器能夠?qū)崿F(xiàn)電平信號、脈沖信號、數(shù)字總線信號、VDMOS柵極驅(qū)動信號和模擬信號隔離傳輸功能的光電器件，常用作隔離輸出和信號傳輸，廣泛應(yīng)用于高可靠電子模塊之間的信號傳輸，提高電子系統(tǒng)抗干擾能力，保障整體系統(tǒng)的穩(wěn)定可靠運轉(zhuǎn)。全球光耦市場穩(wěn)定增長，高端光耦需求攀升。高端光耦以高速光耦、光MOS繼電器、線性光耦、柵極驅(qū)動光耦等為代表，具備抗干擾能力強(qiáng)、輸出和輸入之間絕緣、單向傳輸信號等優(yōu)點，主要應(yīng)用于智能家電、工控DCS、新能源BMS、光伏逆變、軌道交通等行業(yè)，隨著近年來光耦器件在工業(yè)、汽車電子等應(yīng)用中的逐漸成熟，市場需求不斷攀升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年全球光耦合器市場規(guī)模達(dá)到16.9億美元，預(yù)計2027年將到24.8億美元，2020-2027年間CAGR為5.6%，隨著國家新基建、新能源汽車、5G基站等領(lǐng)域的增長，國產(chǎn)化需求增長非常迅速。從光耦市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，晶體管輸出光耦占25%，可控硅光耦占比26%，驅(qū)動光耦及光MOS繼續(xù)器占比34%，其它光耦占比15%。目前市場上高端光耦產(chǎn)品需求強(qiáng)勁。目前光耦市場由國際巨頭壟斷，空間廣闊。其中博通、安森美、東芝和威世全球市場份額占比均達(dá)到10%以上，分別為22%、17%、15%、11%。而在高端光耦領(lǐng)域，市場主要被日美廠商占領(lǐng)，中國大陸廠商市占率不足3%，空間巨大。近年來，國內(nèi)企業(yè)包括奧倫德、匡通、華聯(lián)電子（聯(lián)創(chuàng)光電子公司）等開始崛起，國產(chǎn)份額逐漸提升。4.2智能控制器業(yè)務(wù)：終端設(shè)備控制核心智能控制器是電子設(shè)備的“中樞控制核心”。是在儀器、設(shè)備、裝置、系統(tǒng)中為完成特定用途而設(shè)計的計算機(jī)控制單元。智能控制器是一般以微控制器（MCU）芯片或者數(shù)字信號處理器（DSP）芯片作為核心控制部件，依據(jù)不同功能要求輔以外圍模擬及電子線路，并寫入相應(yīng)計算機(jī)軟件程序，經(jīng)電子加工工藝制造而形成的電子部件，是集成通訊技術(shù)、傳感技術(shù)、微電子技術(shù)、自動控制技術(shù)等多種技術(shù)而成的核心控制部件。在整個智能控制系統(tǒng)中處于核心位置，扮演著關(guān)鍵的角色，主要行使控制信息、反饋信息等功能。廣泛應(yīng)用于家用電器、汽車電子、電動工具、智能建筑及家居領(lǐng)域。智能控制器行業(yè)穩(wěn)定增長，國內(nèi)規(guī)模增速全球市場。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2018-2023全球智能控制器市場規(guī)模將由1.44萬億美元上漲至1.88萬億美元，CAGR為5.5%；而國內(nèi)市場由于下游需求旺盛，智能控制器行業(yè)增速明顯快于全球，2018-2023中國智能控制器市場規(guī)模將由1.90萬億元上漲至3.44萬億元，CAGR為12.6%。隨著智能家居、家用電器、汽車電子、電動工具等下游產(chǎn)業(yè)的智能化、自動化程度提升，預(yù)計智能控制器市場規(guī)模將會進(jìn)一步增加。智能控制器處于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置，下游應(yīng)用廣泛。智能控制器上游原材料主要包括IC芯片、PCB（印刷電路板）、分立器件、電容電阻、變壓器和顯示器等。其中，生產(chǎn)智能控制器所需原材料較為分散，對單一供應(yīng)商依賴程度低，且部分電子元器件逐漸實現(xiàn)。智能控制器下游應(yīng)用廣泛，其中，汽車電子是最大的下游，占比24%；其次是家用電