2024年環(huán)保行業(yè)年報(bào)與一季報(bào)總結(jié)：現(xiàn)金流再提升-經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高-分紅可期

2024年環(huán)保行業(yè)年報(bào)與一季報(bào)總結(jié)：現(xiàn)金流再提升_經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高_(dá)分紅可期1.2023環(huán)保：現(xiàn)金流提升25%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提高2023年，我們納入統(tǒng)計(jì)的93家環(huán)保公司，合計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入同比+2.19%至4900億元，歸母凈利潤(rùn)同比-9.61%至330億元。2024Q1行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（除港股公司外）同比+5%至982億元，歸母凈利潤(rùn)同比+17.46%至85億元。2023年歸母凈利潤(rùn)增速最快前5家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：惠城環(huán)保（1.39億元，5500%）、武漢控股（1.45億元，1909%）、倍杰特（1.04億元，216%）、中國(guó)天楹（3.37億元，173%）、仕凈科技（2億元，123%）；增速最低5家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：德創(chuàng)環(huán)保（-0.48億元，-620%，下降幅度達(dá)0.58億元）、元琛科技（-0.25億元，-510%。下降幅度達(dá)0.23億元）、萬(wàn)德斯（-0.87億元，-487%，下降幅度達(dá)1.09億元）、超越科技（-1.20億元，-454%，下降幅度達(dá)0.98億元）、天奇股份（-4.15億元，-310%，下降幅度達(dá)6.13億元）。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最快前5家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：博世科（0.67億元，7224%）、德創(chuàng)環(huán)保（0.15億元，1187%）、中持股份（0.19億元，543%）、英科再生（0.72億元，519%）、中國(guó)天楹（2億元，339%）；增速最低5家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：瑞晨環(huán)保（-0.2億元，-504%，下降幅度達(dá)0.16億元，）、嘉澳環(huán)保（-0.33億元，-420%，下降幅度達(dá)0.43億元）、國(guó)林科技（-0.04億元，-386%，下降幅度達(dá)0.06億元，）、京源環(huán)保（-0.06億元，-235%，下降幅度達(dá)0.11億元）、雪迪龍（-0.06億元，-123%，下降幅度達(dá)0.35億元）。毛利率同比-1pct至26%，ROE中位數(shù)下滑2pct至6%，資產(chǎn)減值損失同比+44%至-64億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加7pct至-19%，資產(chǎn)減值損失小幅增加20億元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+25%至557億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加47pct至169%，資本支出同比+2.5%至768億元，占比營(yíng)收同比與2022年基本持平約16%。從板塊上看，2023年特種設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)增速高增，我們認(rèn)為，2023年大宗商品價(jià)格波動(dòng)大及受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期影響，導(dǎo)致資源化較2022年進(jìn)一步下滑；歐洲生物柴油需求尚未恢復(fù)，生柴價(jià)格尚不穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)廢油脂價(jià)格堅(jiān)挺，且受仍在進(jìn)行的行業(yè)反傾銷(xiāo)調(diào)查影響，致使生物柴油行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步惡化。2024Q1隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及國(guó)家級(jí)政策出臺(tái)，除節(jié)能設(shè)備、生物柴油、膜行業(yè)及其他板塊外，各板塊盈利增速均高于2023全年，未來(lái)若進(jìn)一步復(fù)蘇，行業(yè)盈利有望持續(xù)改善。2.固廢、水務(wù)行業(yè)行業(yè)重點(diǎn)新聞全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)，健全自然壟斷環(huán)節(jié)監(jiān)管體制機(jī)制。我們認(rèn)為，美麗中國(guó)要求以高品質(zhì)生態(tài)環(huán)境支撐高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵(lì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)美麗中國(guó)建設(shè)具有重要意義。發(fā)改委等三部門(mén)印發(fā)《環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平提升行動(dòng)（2023—2025年）》，全面提升環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。加強(qiáng)黃河?。▍^(qū)）工業(yè)園區(qū)污水治理，引導(dǎo)工業(yè)廢水處理市場(chǎng)逐級(jí)釋放。生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《沿黃河?。▍^(qū)）工業(yè)園區(qū)水污染整治工作方案》，方案明確通過(guò)實(shí)施整治，2024年年底前，沿黃河省（區(qū)）化工園區(qū)和國(guó)家級(jí)工業(yè)園區(qū)污水集中處理設(shè)施達(dá)標(biāo)運(yùn)行，污水管網(wǎng)質(zhì)量和污水收集效能明顯提升。我們認(rèn)為，從涉及地域看，沿黃河?。▍^(qū)）工業(yè)園區(qū)涵蓋青海、四川、甘肅、寧夏、內(nèi)蒙古、陜西、山西、河南、山東九個(gè)?。▍^(qū)）。從涉及重點(diǎn)行業(yè)來(lái)看，省級(jí)及以上工業(yè)園區(qū)和化工、電鍍、造紙、印染、食品等主要涉水行業(yè)所在園區(qū)為重點(diǎn)。本次工作方案將推動(dòng)工業(yè)廢水處理市場(chǎng)規(guī)范、科學(xué)、合理化發(fā)展，并有望提升工業(yè)園區(qū)污水設(shè)施提標(biāo)改造、污水管網(wǎng)鋪設(shè)、污水資源化利用等需求。飛灰處理行業(yè)體系逐步補(bǔ)全，行業(yè)需求有望提升。住建部發(fā)布《生活垃圾焚燒飛灰固化穩(wěn)定化處理技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡(jiǎn)稱《標(biāo)準(zhǔn)》）。該《標(biāo)準(zhǔn)》適用于新建、改建和擴(kuò)建的生活垃圾焚燒飛灰固化穩(wěn)定化處理工程的設(shè)計(jì)和運(yùn)行維護(hù)，自2024年1月1日起實(shí)施。我們認(rèn)為，自2019年住建部批準(zhǔn)關(guān)于發(fā)布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《生活垃圾焚燒飛灰穩(wěn)定化處理設(shè)備技術(shù)要求》后，今年住建部發(fā)布關(guān)于飛灰固化穩(wěn)定化處理工藝及相關(guān)工程設(shè)計(jì)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，表明政府對(duì)于生活垃圾飛灰處理仍保持較高關(guān)注度。伴隨著飛灰處理行業(yè)體系進(jìn)一步完善，飛灰處理行業(yè)需求有望在提升。PPP機(jī)制新規(guī)發(fā)布，環(huán)保行業(yè)低估值有望修復(fù)。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)，2023年11月28日發(fā)改委發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》。根據(jù)我們對(duì)比2015年《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，新版修訂征求意見(jiàn)稿中新增：基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)應(yīng)當(dāng)聚焦使用者項(xiàng)目，明確收費(fèi)渠道和方式，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入具備覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營(yíng)成本并獲取一定投資回報(bào)的條件，不因采取特許經(jīng)營(yíng)而額外新增地方財(cái)政未來(lái)支出責(zé)任。1）我們認(rèn)為，該條將PPP模式范圍縮窄至基于使用者特許經(jīng)營(yíng)模式，有望緩解此前推行以政府為主的PPP項(xiàng)目導(dǎo)致的地方財(cái)政壓力較大。同時(shí)，新版意見(jiàn)稿中明確特許經(jīng)營(yíng)者直接向用戶收費(fèi)，以及由政府或其依法授權(quán)機(jī)構(gòu)代為向用戶收費(fèi)。2）我們認(rèn)為，當(dāng)前PPP項(xiàng)目在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域投資額較高，根據(jù)wind數(shù)據(jù)2022年生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)PPP項(xiàng)目投資額近16萬(wàn)億。我們認(rèn)為，從中觀看，本次修訂管理辦法有望改善環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流，行業(yè)相對(duì)低估值有望修復(fù)；從微觀看，環(huán)保公司現(xiàn)金流提升有望實(shí)現(xiàn)高分紅。污水處理行業(yè)減污降碳協(xié)同增效，助力實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。2023年12月29日，國(guó)家發(fā)改委、住建部、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)污水處理減污降碳協(xié)同增效的實(shí)施意見(jiàn)》指出到2025年，污水處理行業(yè)減污降碳協(xié)同增效取得積極進(jìn)展，能效水平和降碳能力持續(xù)提升。地級(jí)及以上缺水城市再生水利用率達(dá)到25%以上，建成100座能源資源高效循環(huán)利用的污水處理綠色低碳標(biāo)桿廠。我們認(rèn)為，政府指出通過(guò)結(jié)合現(xiàn)有污水處理設(shè)施提標(biāo)升級(jí)擴(kuò)能改造、加強(qiáng)再生利用設(shè)施建設(shè)、推進(jìn)污水資源化利用，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，加快美麗中國(guó)建設(shè)。從水務(wù)企業(yè)來(lái)看，現(xiàn)金流持續(xù)改善，有望維持高分紅。3.固廢行業(yè)3.12023年固廢行業(yè)2023年固廢行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比-6%至861億元，其中工程類(lèi)收入占比同比下降3%至33%，歸母凈利潤(rùn)同比+5%至129億元，垃圾處理量同比增長(zhǎng)12%至15456萬(wàn)噸，上網(wǎng)電量同比增長(zhǎng)9%至468億度，噸垃圾上網(wǎng)電量小幅下滑1%至308度，毛利率+2pct至36%。根據(jù)2022年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒，2022年全國(guó)無(wú)害化處理能力約110萬(wàn)噸/日，同比增加10%。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年末垃圾發(fā)電上市公司總產(chǎn)能已投運(yùn)41萬(wàn)噸/日，占全國(guó)無(wú)害化處理能力的37%。2023歸母凈利潤(rùn)增速最高2家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：中國(guó)天楹（3.37億元，+173%）、瀚藍(lán)環(huán)境（14.30億元，25%）；增速最差2家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：圣元環(huán)保（1.47億元，-19%）、旺能環(huán)境（6億元，-17%）。2023年固廢行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比-2%至161億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比-8pct至125%，資本支出同比-21%至185億元，占比營(yíng)收同比-4pct至22%，資產(chǎn)減值損失絕對(duì)值同比減少1.40億元至2.40億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加1pct至2%。從分紅情況看，固廢行業(yè)2023年分紅比例中位數(shù)為22.94%，同比增加0.7pct。2023年行業(yè)股息率約為2.54%，同比增長(zhǎng)0.4pct。3.22024Q1固廢行業(yè)2024Q1固廢行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+3%至127億元，毛利率同比+3pct至39%，歸母凈利潤(rùn)同比+17%至27億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比+354%至31億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比+86pct至116%。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高2家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：中國(guó)天楹（2.1億元，+339%）、瀚藍(lán)環(huán)境（3.9億元，23%）；增速最差2家（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：城發(fā)環(huán)境（2.5億元，-27%）、綠色動(dòng)力（1.5億元，-19%）。4.水處理行業(yè)4.12023年水處理行業(yè)2023年水處理行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+3%至961億元，毛利率同比-0.05pct至32%，歸母凈利潤(rùn)同比-11%至110億元。2023年分紅率同比下滑0.4pct至25%，股息率同比+0.4pct至2.43%。2023年歸母凈利潤(rùn)增速最高（歸母凈利潤(rùn)，增速）為：武漢控股（1.45億元，+1909%）、北控水務(wù)集團(tuán)（19億元，60%）；增速較低的（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：京源環(huán)保（-0.29億元，-156%，下降幅度為0.82億元）、綠城水務(wù)（0.74億元，-55%）。2023年水處理經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+14%至153億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比+30.3pct至139%，資本支出同比+8%至271億元，占比營(yíng)收同比+1.27pct至22%，資產(chǎn)減值損失同比減少1.3億元至-7.6億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比減少0.31pct至-6.89%。水處理行業(yè)包括污水處理、供水及水治理工程等業(yè)務(wù)，前兩者為運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。根據(jù)各公司年報(bào)披露數(shù)據(jù)部分統(tǒng)計(jì)，污水處理業(yè)務(wù)2023年?duì)I收同比+8%至412億元，毛利率同比-0.4pct至35%，污水處理量同比+8.42%至94億噸，噸水收入同比-0.01%至1.50元/噸。供水業(yè)務(wù)2023年?duì)I收同比-6%至115億元，毛利率同比+0.1pct至32%，供水量同比+1.5%至37億噸，噸水收入同比-17%至2.0元/噸。4.22024Q1水處理行業(yè)2024Q1水務(wù)行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+8%至209億元，毛利率同比+1.38pct至33%，歸母凈利潤(rùn)同比+21%至29億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流絕對(duì)值同比改善5.09億元至-3.78億元。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高的（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：博世科（0.67億元，7224%）、武漢控股（0.42億元，+300%，扭虧為盈）；增速最差的（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：京源環(huán)保（-0.06億元，下降235%，下降幅度達(dá)0.11億元）、重慶水務(wù)（1.84億元，下降36%）。5.膜行業(yè)5.12023年膜行業(yè)2023年，膜行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+3%至56億元，毛利率+3pct至29%，歸母凈利潤(rùn)同比+70%至5億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比-32%至4億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比-129pct至86%，資本支出同比-22%至5億元，占比營(yíng)收同比-3pct至10%，資產(chǎn)減值損失絕對(duì)值同比減少0.55億元至-0.73億元，占比營(yíng)收同比減少23pct至-4%。2023歸母凈利潤(rùn)增速最快為倍杰特達(dá)+216%，歸母凈利潤(rùn)為1億元；增速最低為萬(wàn)德斯達(dá)-487%，歸母凈利潤(rùn)為-0.87億元，扭盈為虧，下降幅度達(dá)1億元。5.22024Q1膜行業(yè)2024Q1膜行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比-0.5%至10.46億元，毛利率同比+1.3pct至32%，歸母凈利潤(rùn)同比+15%至1.5億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流絕對(duì)值同比增加4億元至1.47億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比提升315pct至112%。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高為萬(wàn)德斯增長(zhǎng)213%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.08億元；增速最低為倍杰特達(dá)-45%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.26億元。6.大氣治理行業(yè)重點(diǎn)新聞推進(jìn)實(shí)施水泥和焦化行業(yè)超低排放，源頭減排助力降碳減污。2023年11月15日，生態(tài)環(huán)境部部長(zhǎng)黃潤(rùn)秋主持召開(kāi)部常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2023—2024年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》、《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施水泥行業(yè)超低排放的意見(jiàn)》《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施焦化行業(yè)超低排放的意見(jiàn)》等。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)實(shí)施水泥和焦化行業(yè)超低排放，是推動(dòng)行業(yè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展、助力深入打好藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的重要舉措。我們認(rèn)為，1）繼電力、鋼鐵行業(yè)后水泥、焦化行業(yè)實(shí)施超低排放，后續(xù)超低排放行業(yè)望進(jìn)一步擴(kuò)容；2）根據(jù)我們對(duì)比，本次兩大行業(yè)超低排放標(biāo)準(zhǔn)相比當(dāng)前國(guó)標(biāo)更為嚴(yán)格，因此對(duì)于以上兩大行業(yè)減污降碳需求將進(jìn)一步提升。《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》發(fā)布，扎實(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、能源、交通綠色低碳轉(zhuǎn)型。2023年12月7日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》，目標(biāo)到2025年，全國(guó)地級(jí)及以上城市PM2.5濃度比2020年下降10%，重度及以上污染天數(shù)比率控制在1%以內(nèi)；氮氧化物和VOCs排放總量比2020年分別下降10%以上。京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原PM2.5濃度分別下降20%、15%，長(zhǎng)三角地區(qū)PM2.5濃度總體達(dá)標(biāo)，北京市控制在32微克/立方米以內(nèi)。其中指出：推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)污染深度治理。到2025年，全國(guó)80%以上的鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造任務(wù)；重點(diǎn)區(qū)域全部實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)超低排放，基本完成燃煤鍋爐超低排放改造。根據(jù)我們計(jì)算，2022年鋼鐵行業(yè)能耗約為4721億Kwh，2025年鋼鐵行業(yè)節(jié)能市場(chǎng)保守預(yù)計(jì)達(dá)262億元。我們認(rèn)為，隨著國(guó)家對(duì)綠色低碳理念重點(diǎn)推廣，鋼鐵、水泥高能耗行業(yè)節(jié)能減排需求日益提升，高效節(jié)能產(chǎn)品將減少污染排放，更將為高能耗企業(yè)創(chuàng)造節(jié)能收益。7.大氣治理行業(yè)7.12023年大氣行業(yè)2023年大氣治理行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比-5%至166億元，毛利率-0.5pct至23%，歸母凈利潤(rùn)同比-32%至7億元。2023歸母凈利潤(rùn)增速最高為菲達(dá)環(huán)保達(dá)同比+50%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.30億元；增速最低為德創(chuàng)環(huán)保同比-620%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-0.5億元，下降幅度達(dá)0.6億元，扭盈為虧。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+80%至26億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比+247pct至397%，資本支出同比+0.3%至26億元，占比營(yíng)收同比+0.84pct至16%，資產(chǎn)減值損失同比增加2.43億元至-3.87億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比下降43.53pct至-58%。7.22024Q1大氣行業(yè)2024Q1大氣治理行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比-4%至32億元，毛利率同比+1.47pct至24%，歸母凈利潤(rùn)同比+15%至3億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流絕對(duì)值增加2.61億元至0.25億元。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高為德創(chuàng)環(huán)保同比+1187%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.15億元；增速最低為元琛科技達(dá)-49%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.02億元。8.環(huán)衛(wèi)行業(yè)重點(diǎn)新聞聚焦商用車(chē)電動(dòng)化，環(huán)衛(wèi)車(chē)電動(dòng)化率望快速提升。2023年11月13日，工信部等八部門(mén)正式印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)第一批公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)的通知》。其中，新能源汽車(chē)推廣將聚焦公務(wù)用車(chē)、城市公交車(chē)、環(huán)衛(wèi)車(chē)、出租車(chē)、郵政快遞車(chē)、城市物流配送車(chē)等領(lǐng)域，推廣數(shù)量預(yù)計(jì)超過(guò)60萬(wàn)輛。根據(jù)智研咨詢及專(zhuān)用汽車(chē)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率為5.94%，同比+2.02pct；2023年1-9月滲透率為7.20%，同比+1.88pct。我們認(rèn)為，當(dāng)前電動(dòng)化環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率較低，政策逐步側(cè)重公共領(lǐng)域的商用車(chē)電動(dòng)化，電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)有望快速發(fā)展；當(dāng)前電動(dòng)化環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)推廣主要難點(diǎn)為其購(gòu)臵成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)柴油車(chē)，且22年起新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡，未來(lái)電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)降本值得關(guān)注。9.環(huán)衛(wèi)行業(yè)9.12023年環(huán)衛(wèi)行業(yè)2023年環(huán)衛(wèi)行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+2%至322億元，毛利率同比-0.15pct至24.43%，歸母凈利潤(rùn)同比-4%至19億元，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下行至45%。2023歸母凈利潤(rùn)增速最高為盈峰環(huán)境（歸母凈利潤(rùn)同比+19%至5億元），增速最低為宇通重工（歸母凈利潤(rùn)同比-43%至2.18億元）。2023年行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+13%至28億元，資本支出占比營(yíng)收提升，減值損失占比歸母凈利潤(rùn)同比減少8pct至-12%。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)主要上市公司披露在手合同情況看，2023年行業(yè)在手合同（僑銀股份僅披露在手未執(zhí)行合同）達(dá)1565億元，同比+7%。環(huán)衛(wèi)行業(yè)現(xiàn)市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，根據(jù)環(huán)境司南（其為一家環(huán)境服務(wù)行業(yè)數(shù)據(jù)挖掘與監(jiān)測(cè)的平臺(tái)）統(tǒng)計(jì)，2023年全國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)成交額再創(chuàng)新高。全年環(huán)衛(wèi)服務(wù)成交合同總額為2528億元，與2022年的2510億元基本持平；環(huán)衛(wèi)服務(wù)成交合同總額從2014年的222億元增至2023年的2528億元。9.22024Q1環(huán)衛(wèi)行業(yè)2024Q1環(huán)衛(wèi)行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+10%至79億元，毛利率同比-0.77pct至24%，歸母凈利潤(rùn)同比+0.78%至5.45億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比-2.62%至-7億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比-47.46pct至-122%。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高為盈峰環(huán)境（歸母凈利潤(rùn)同比+10%至1.72億元）；增速最低為福龍馬（歸母凈利潤(rùn)同比-16%至0.7億元）。10.環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)及節(jié)能設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)新聞推動(dòng)碳減排市場(chǎng)化交易，國(guó)家核證自愿減排量市場(chǎng)將啟動(dòng)。2023年12月21日，亞洲開(kāi)發(fā)銀行氣候投融資加速平臺(tái)項(xiàng)目成果發(fā)布會(huì)暨氣候投融資論壇在京舉行。在論壇致辭中，北京綠色交易所董事長(zhǎng)王乃祥表示，國(guó)家核證自愿減排量（CCER）市場(chǎng)即將啟動(dòng)，近期生態(tài)環(huán)境部將發(fā)布CCER系列相關(guān)政策文件。10月25日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布首批4項(xiàng)方法學(xué)，明確造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹(shù)林營(yíng)造等項(xiàng)目開(kāi)發(fā)為溫室氣體自愿減排項(xiàng)目的適用條件、減排量核算方法、監(jiān)測(cè)方法、審定與核查要點(diǎn)等。未來(lái)隨著CCER市場(chǎng)的啟動(dòng)，我國(guó)市場(chǎng)化機(jī)制降碳將真正實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，實(shí)現(xiàn)全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)對(duì)減排主體的全覆蓋。我們認(rèn)為，為了推動(dòng)能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，CCER也將成為重要補(bǔ)充，我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)將日趨完善。《鍋爐綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》印發(fā)，推進(jìn)鍋爐綠色低碳轉(zhuǎn)型。國(guó)家發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局等5部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《鍋爐綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》?！斗桨浮访鞔_提出，到2025年，工業(yè)鍋爐、電站鍋爐平均運(yùn)行熱效率較2021年分別提高5個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)；到2030年，工業(yè)鍋爐產(chǎn)品熱效率較2021年提高3個(gè)百分點(diǎn)，平均運(yùn)行熱效率進(jìn)一步提高。鍋爐廣泛應(yīng)用于電力、供熱、石化等行業(yè)及日常生活中，是能源消費(fèi)大戶和重要的大氣污染物及碳排放源。目前，我國(guó)共有鍋爐約32萬(wàn)臺(tái)，年消耗能源約20億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，碳排放量約占全國(guó)碳排放總量的40%。我們認(rèn)為，隨著國(guó)家對(duì)綠色低碳理念重點(diǎn)推廣，以及碳排放交易市場(chǎng)逐步完善，實(shí)現(xiàn)對(duì)減排主體行業(yè)的全部覆蓋，高耗能行業(yè)碳排放成本的提升將推動(dòng)節(jié)能減排需求日益提升。圍繞綠色船舶產(chǎn)品、綠色船舶制造、綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)，初步構(gòu)建船舶制造業(yè)綠色發(fā)展體系。五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《船舶制造業(yè)綠色發(fā)展行動(dòng)綱要（2024—2030年）》，提出到2025年船舶制造業(yè)綠色發(fā)展體系初步構(gòu)建。綠色船舶產(chǎn)品供應(yīng)能力進(jìn)一步提升，船用替代燃料和新能源技術(shù)應(yīng)用與國(guó)際同步，液化天然氣（LNG）、甲醇等綠色動(dòng)力船舶國(guó)際市場(chǎng)份額超過(guò)50%；骨干企業(yè)減污降碳工作取得明顯成效，綠色制造水平有效提升，萬(wàn)元產(chǎn)值綜合能耗較2020年下降13.5%；綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)體系進(jìn)一步完善，碳足跡管理體系和綠色供應(yīng)鏈管理體系初步建立。11.環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)板塊11.12023年環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)行業(yè)2023年，環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+2%至152億元，毛利率下降3pct至40%，歸母凈利潤(rùn)同比-16%至9億元，2023歸母凈利潤(rùn)增速最高為聚光科技達(dá)+14%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-3.23億元，增長(zhǎng)幅度為0.52億元；增速最差為安車(chē)檢測(cè)-86%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-0.59億元，下降幅度為0.27億元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+86%至22億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比+128pct至242%，資本支出同比+2%至13億元，占比營(yíng)收同比+0.04pct至9%，資產(chǎn)減值損失同比增加0.37億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加8pct至-34%。11.22024Q1環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)行業(yè)2024Q1環(huán)境監(jiān)測(cè)、檢測(cè)行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比-2%至28億元，毛利率同比-3pct至36%，歸母凈利潤(rùn)同比-9%至0.90億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比-1.86%至5.47億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比-241pct至-590%。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最快為聚光科技同比+71%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-0.25億元，增長(zhǎng)幅度為0.62億元；增速最低為安車(chē)檢測(cè)達(dá)-96%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.00億元，下降幅度為0.04億元。12.節(jié)能設(shè)備行業(yè)12.12023年節(jié)能行業(yè)2023年節(jié)能設(shè)備行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+12.26%至185.54億元，毛利率下降0.77pct至24.09%，歸母凈利潤(rùn)同比-2.03%至12.74億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比-65.13%至6億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比-85pct至47%，資本支出同比+133.47%至11.23億元，占比營(yíng)收同比+3pct至6%，資產(chǎn)減值損失同比+24%至-4億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加6pct至-29%。2023年歸母凈利潤(rùn)增速首位為景津裝備達(dá)+21%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)10億元；增速末尾公司為金通靈同比-40%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-5億元，下降幅度達(dá)為1.93億元。2023年節(jié)能設(shè)備行業(yè)主要上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)中位數(shù)為127.57天，同比增加18.40天。12.22024Q1節(jié)能行業(yè)2024Q1節(jié)能設(shè)備行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+19%至48.16億元，毛利率同比-1pct至25%，歸母凈利潤(rùn)同比-8.17%至3.71億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比+1%至-1.27億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比+24pct至-29.41%。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高為金通靈達(dá)+12%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-0.26億元，增長(zhǎng)幅度為0.04億元；增速最差為瑞晨環(huán)保同比-504%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-0.2億元，下降幅度達(dá)為0.16億元。13.資源化、設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)新聞加強(qiáng)回收循環(huán)利用，提升再生資源供給。2024年3月14日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》?！缎袆?dòng)方案》指出，鼓勵(lì)先進(jìn)、淘汰落后，標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、有序提升，實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動(dòng)，大力促進(jìn)先進(jìn)設(shè)備生產(chǎn)應(yīng)用，推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，推動(dòng)高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，暢通資源循環(huán)利用鏈條，大幅提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)質(zhì)量和水平?！缎袆?dòng)方案》提出，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%以上；重點(diǎn)行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平，環(huán)?？?jī)效達(dá)到A級(jí)水平的產(chǎn)能比例大幅提升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過(guò)90%、75%；報(bào)廢汽車(chē)回收量較2023年增加約一倍，二手車(chē)交易量較2023年增長(zhǎng)45%，廢舊家電回收量較2023年增長(zhǎng)30%，再生材料在資源供給中的占比進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，本次行動(dòng)方案不僅推動(dòng)高效節(jié)能設(shè)備更新，也利于提振回收循環(huán)利用需求，再生資源市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。分類(lèi)推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，做好回收循環(huán)利用文章。要著眼提高經(jīng)濟(jì)循環(huán)質(zhì)量和水平，做好回收循環(huán)利用的文章，加快“換新+回收”物流體系和新模式發(fā)展，推動(dòng)再生資源加工利用企業(yè)集聚化、規(guī)?；l(fā)展。我們認(rèn)為，新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新不僅推動(dòng)高效節(jié)能設(shè)備更新，也利于提振回收循環(huán)利用需求，再生資源市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，關(guān)注后續(xù)政策落地情況。14.資源化行業(yè)14.12023年資源化行業(yè)2023年資源化主要上市公司營(yíng)業(yè)收入同比+5%至1392億元，毛利率同比-3pct至14%，歸母凈利潤(rùn)同比-63%至16億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+571%至60億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比+375pct至375%，資本支出同比+91%至107億元，占比營(yíng)收同比+3.45pct至7.67%，資產(chǎn)減值損失同比減少91%至-29億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加145pct至-180%。2023年歸母凈利潤(rùn)增速最高（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：惠城環(huán)保（1.39億元，+5500%）、中金環(huán)境（2億元，74%）；增速最差（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：超越科技（-1.2億元，-454%，下降幅度達(dá)1億元）、天奇股份（-4億元，-310%，下降幅度達(dá)6億元）。14.22024Q1資源化行業(yè)2024Q1資源化行業(yè)主要上市公司營(yíng)收同比+11%至330億元，毛利率同比-0.9pct至15%，歸母凈利潤(rùn)同比+81%至12億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比+28.65%至-15億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加191pct至-125%。2024Q1歸母凈利潤(rùn)增速最高（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：英科再生（0.72億元，+519%）、金圓股份（0.23億元，255%）；增速最差（歸母凈利潤(rùn)，增速）分別為：浩通科技（0.22億元，下降54%）、惠城環(huán)保（0.21億元，下降43%）。15.特種設(shè)備行業(yè)15.12023年特種設(shè)備行業(yè)2023年特種設(shè)備行業(yè)（涵蓋光伏廢氣設(shè)備、半導(dǎo)體潔凈室風(fēng)機(jī)）主要上市公司營(yíng)收同比+68%至72億元，毛利率同比-4.44pct至26%，歸母凈利潤(rùn)同比+42%至5.26億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比+97%至-0.27億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加248pct至5%，資本支出同比-13%至11億元，占比營(yíng)收同比-14pct至15%，資產(chǎn)減值損失絕對(duì)值增加-0.47億元至-0.45億元，占比歸母凈利潤(rùn)同比增加9pct至-8.50%。2023歸母凈利潤(rùn)增速最高為仕凈科技達(dá)+123%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)2億元；增速最差為國(guó)林科技同比-263%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)-0.29億元，扭盈為虧，下降幅度達(dá)0.47億元。15.22024Q1資