淺談企業(yè)價值評估報(bào)告的編寫樣本

淺談企業(yè)價值評定匯報(bào)編寫現(xiàn)在，《企業(yè)價值評定按指導(dǎo)意見（試行）》（以下簡稱，指導(dǎo)意見）已出臺和實(shí)施，這是一個以新企業(yè)價值理念為基礎(chǔ)，包含相關(guān)基礎(chǔ)概念、基礎(chǔ)理論、基礎(chǔ)方法在內(nèi)整體性、系統(tǒng)性、革命性資產(chǎn)評定新規(guī)范體系，在企業(yè)價值評定對象、評定方法、影響企業(yè)價值多種原因及相關(guān)概念，和評定匯報(bào)披露內(nèi)容和要素等對各方面突破了以往在企業(yè)整體資產(chǎn)評定理念基礎(chǔ)上形成并長久影響資產(chǎn)評定實(shí)務(wù)舊框架、舊規(guī)范體系。然而，一個創(chuàng)新性、革命性事物總會和舊觀念、舊事物發(fā)生沖突。怎樣落實(shí)和實(shí)施指導(dǎo)意見精神和規(guī)范要求，是評定實(shí)務(wù)操作中尚待研究和處理新課題。其中，怎樣根據(jù)指導(dǎo)意見相關(guān)評定披露要求編寫企業(yè)價值評定匯報(bào)就是一個例子。尤其是在相關(guān)配套準(zhǔn)則，如評定匯報(bào)準(zhǔn)則、價值類型標(biāo)準(zhǔn)等尚在確定過程中，怎樣編寫企業(yè)價值評定匯報(bào)也就成了一個含有現(xiàn)實(shí)意義課題。依據(jù)指導(dǎo)意見要求，編寫企業(yè)價值評定匯報(bào)，實(shí)際上包含三個層次問題。第一層次，即企業(yè)價值評定匯報(bào)總體框架或內(nèi)容結(jié)構(gòu)問題。因?yàn)橐孕缕髽I(yè)價值理念為基礎(chǔ)指導(dǎo)意見對評定匯報(bào)中內(nèi)容和要素披露要求，較之財(cái)政部《資產(chǎn)評定匯報(bào)基礎(chǔ)內(nèi)容和格式暫行要求》（以下簡稱：91號文），二者企業(yè)價值理念不一樣，在很多方面存在重大突破和創(chuàng)新，尤其在披露內(nèi)容和要素方面已突破原有總體框架體系，故有必需探索和研究。第二層次，即在某一特定評定目標(biāo)條件下，怎樣完整、系統(tǒng)敘述，如評定部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，怎樣表述評定對象特點(diǎn)，股權(quán)性質(zhì)是什么？怎樣考慮資產(chǎn)流動性及股權(quán)溢價或折價原因影響？采取何種價值類型及何種技術(shù)路徑反應(yīng)其價值內(nèi)涵？包含評定假設(shè)和限制條件是什么？評定方法實(shí)施過程和情況，和怎樣合理確定評定結(jié)論等等，這是一個在特定條件下所作評定匯報(bào)，系統(tǒng)性、完整性、正確性是企業(yè)價值評定匯報(bào)編寫一個關(guān)鍵和難點(diǎn)。第三層次，即評定匯報(bào)披露內(nèi)容、要素和信息披露程度問題，因?yàn)樵u定對象及相關(guān)權(quán)益情況、價值類型和定義、評定假設(shè)和限制條件、評定程序?qū)嵤┻^程和情況等內(nèi)容全部是新規(guī)范要求，有還未完成配套標(biāo)準(zhǔn)，故在實(shí)施指導(dǎo)意見過程中會出現(xiàn)種種問題。本文關(guān)鍵就企業(yè)價值評定匯報(bào)內(nèi)容結(jié)構(gòu)，披露內(nèi)容和要素，及信息披露程度等方面淺談若干意見和見解，拋磚引玉，供業(yè)內(nèi)人士參考。一、企業(yè)價值評定匯報(bào)內(nèi)容結(jié)構(gòu)依據(jù)指導(dǎo)意見第41條企業(yè)價值評定匯報(bào)披露要求，怎樣規(guī)范企業(yè)價值評定匯報(bào)書編寫，是一個在實(shí)務(wù)操作中尚待研究和處理問題，這一問題又可分為兩個層次，第一，法律法規(guī)層次，即怎樣在匯報(bào)內(nèi)容披露方面同財(cái)政部91號文銜接；第二，技術(shù)業(yè)務(wù)層次，即怎樣規(guī)范資產(chǎn)評定匯報(bào)書內(nèi)容結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在，業(yè)內(nèi)人士大致有兩種見解。見解之一，即在91號文要求格式基礎(chǔ)上，增補(bǔ)指導(dǎo)意見新內(nèi)容和要求。其理由，簡言之，從現(xiàn)行法律規(guī)范看，91號文并未明令廢止，評定準(zhǔn)則應(yīng)隸屬行業(yè)法規(guī)要求；從內(nèi)容和要求上看，指導(dǎo)意見和91號文并非相排斥，能夠兼容。見解之二，即應(yīng)從指導(dǎo)意見第五章第42款評定內(nèi)容披露要求為基礎(chǔ)，編寫企業(yè)價值評定匯報(bào)。其理由，簡言之，指導(dǎo)意見是在91號文基礎(chǔ)上對企業(yè)價值評定系統(tǒng)性、革命性突破，代表了企業(yè)價值評定質(zhì)量提升和發(fā)展方向，是一個新評定匯報(bào)規(guī)范，二者之間不是互補(bǔ)，替換關(guān)系，而是基礎(chǔ)和創(chuàng)新關(guān)系。筆者傾向于后一個見解。從規(guī)范資產(chǎn)評定匯報(bào)編寫角度，較之91號文，指導(dǎo)意見在評定匯報(bào)內(nèi)容披露方面，實(shí)現(xiàn)了兩個方面突破和轉(zhuǎn)型。1、從企業(yè)整體資產(chǎn)評定轉(zhuǎn)向企業(yè)價值評定，是一個革命性、系統(tǒng)性新匯報(bào)規(guī)范體系。相關(guān)企業(yè)價值評定，在中國實(shí)務(wù)操作和規(guī)范，大致經(jīng)歷了三個階段。第一階段即1991年91號令，明確將企業(yè)作為資產(chǎn)評定對象，國有資產(chǎn)評定范圍只是“固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它資產(chǎn)”，但并未區(qū)分企業(yè)和企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)各自作為交易對象時價值差異，也未包含股權(quán)價值。第二階段即1999年91號文，以企業(yè)整體資產(chǎn)評定為基礎(chǔ)，以成本法為關(guān)鍵技術(shù)路徑，并從基礎(chǔ)內(nèi)容和格式上加以規(guī)范，形成沿用至今企業(yè)整體資產(chǎn)評定匯報(bào)。第三階段即指導(dǎo)意見。指導(dǎo)意見是在吸收了《國際評定準(zhǔn)則》和歐美國家業(yè)已成熟企業(yè)價值評定理念，總結(jié)了中國多年理論和實(shí)務(wù)探索基礎(chǔ)上形成新、系統(tǒng)性、革命性企業(yè)價值評定理論和方法。其革命性在和其從根本上扭轉(zhuǎn)了對企業(yè)價值概念認(rèn)識，澄清了企業(yè)價值評定所指對象，即“企業(yè)整體價值，股東全部權(quán)益或部分權(quán)益價值”，而引入股權(quán)價值革命性意義在于明確地將股權(quán)作為企業(yè)價值評定中對象，而非過去將凈資產(chǎn)這么一個會計(jì)科目作為企業(yè)價值評定對象，同時區(qū)分了企業(yè)整體價值和股東權(quán)益價值、全部股東權(quán)益價值和部分股東權(quán)益價值、控股權(quán)溢價和少數(shù)股權(quán)折價等一系列企業(yè)價值問題。指導(dǎo)意見以新企業(yè)價值理念為基礎(chǔ)，對企業(yè)價值評定對象、評定目標(biāo)、價值類型、評定假設(shè)和限制條件、評定方法等提出了新要求和規(guī)范，圍繞企業(yè)價值，從相關(guān)概念，基礎(chǔ)理論和基礎(chǔ)方法上形成了整體性、系統(tǒng)性企業(yè)價值評定規(guī)范體系。從資產(chǎn)評定匯報(bào)內(nèi)容披露要求看，較之以企業(yè)整體資產(chǎn)評定理論和方法為基礎(chǔ)91號文要求基礎(chǔ)內(nèi)容和格式，以企業(yè)價值評定理論和方法為關(guān)鍵指導(dǎo)意見，不管是理論或方法體系，全部是創(chuàng)新性、革命性突破，是一個新規(guī)范體系，二者之間不是互補(bǔ)，完善關(guān)系，而是基礎(chǔ)和發(fā)展，舊體系和創(chuàng)新體系關(guān)系，肯定引發(fā)對評定匯報(bào)整體轉(zhuǎn)型要求。2、從規(guī)范評定匯報(bào)內(nèi)容和格式轉(zhuǎn)向規(guī)范評定匯報(bào)內(nèi)容要素和信息披露程序，是對資產(chǎn)評定匯報(bào)編寫提出了新、更高要求。指導(dǎo)意見和91號文全部對評定匯報(bào)編寫加以規(guī)范，但二者有質(zhì)區(qū)分，指導(dǎo)意見不是從匯報(bào)形式上進(jìn)行要求，而是從匯報(bào)使用角度出發(fā)，重視匯報(bào)內(nèi)容要素披露完整性和系統(tǒng)性，強(qiáng)調(diào)相關(guān)信息披露關(guān)鍵性，不僅要讓匯報(bào)使用者明確評定結(jié)論，更關(guān)鍵是合理了解評定結(jié)論及其形成過程。較之91號文，指導(dǎo)意見提出披露要求及披露程度要求，二者之間存在較大差異。比如91號文中“評定范圍和對象”，“評定過程”，“評定匯報(bào)法律效力”同指導(dǎo)意見中“評定對象及權(quán)益情況”，“評定程序?qū)嵤┻^程和情況”，“評定假設(shè)及限制條件”等等，其理論基礎(chǔ)不一樣，價值觀念不一樣，且披露要求及信息程度也不相同，舊瓶難裝新酒。規(guī)范評定匯報(bào)編寫，較之91號文，指導(dǎo)意見相關(guān)披露要求和披露程度要求，在形式上更靈活，切合實(shí)際，便于操作；在內(nèi)容上更完整，系統(tǒng)，便于使用，對于規(guī)避風(fēng)險，提升匯報(bào)質(zhì)量方面提出了新，更高要求。總而言之，以91號文要求內(nèi)容和格式為基礎(chǔ)，增補(bǔ)指導(dǎo)意見新內(nèi)容見解不可取。其理由有三：首先，從實(shí)施現(xiàn)行法律法規(guī)層次上講，不管增補(bǔ)新內(nèi)容或舊瓶裝新酒，仍然有悖于91號文規(guī)范要求，有突破之嫌；其次，從技術(shù)業(yè)務(wù)層次上講，二者現(xiàn)有反復(fù)，不利于實(shí)務(wù)操作；又有沖突，不利于指導(dǎo)意見精神充足實(shí)施；最終，從本質(zhì)上講，企業(yè)價值評定理念本身就是對企業(yè)整體資產(chǎn)評定概念一個否定，任何含有革命性、創(chuàng)新性東西，肯定會和舊觀念，舊事物發(fā)生沖突，從發(fā)展觀念看，91號文作為一個階段性產(chǎn)物，終將伴隨評定理論和實(shí)踐發(fā)展被更新，被替換。實(shí)際上，擬議中資產(chǎn)評定匯報(bào)準(zhǔn)則也是以指導(dǎo)意見相關(guān)評定披露要求內(nèi)容為基礎(chǔ)加以規(guī)范。二、相關(guān)企業(yè)價值評定對象《指導(dǎo)意見》革命性之一在于從企業(yè)整體資產(chǎn)評定轉(zhuǎn)向企業(yè)價值評定。澄清了企業(yè)價值評定對象即“企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分股東權(quán)益價值”，在第十二條中要求應(yīng)該明確“評定對象及權(quán)益情況”及第二十條中要求應(yīng)“謹(jǐn)慎區(qū)分企業(yè)整體價值、股東權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值，并在評定匯報(bào)中明確說明”，并在第二十一條，二十二條及相關(guān)條款中，對資產(chǎn)流動性、控股權(quán)溢價或少數(shù)股權(quán)折價等各類影響企業(yè)價值評定結(jié)論原因提出較完整、系統(tǒng)規(guī)范意見。所以，相關(guān)企業(yè)價值評定對象、權(quán)益情況及多種影響原因披露應(yīng)是個包含評定匯報(bào)多個部分內(nèi)容較完整、系統(tǒng)披露和說明。企業(yè)價值評定對象關(guān)鍵包含兩大類。即企業(yè)整體價值和股東權(quán)益價值兩大類，就現(xiàn)在評定實(shí)務(wù)中碰到最為一般股東權(quán)益價值評定而言，在評定匯報(bào)書中應(yīng)明確說明和充足披露內(nèi)容和要素最少應(yīng)包含以下三個方面。1、被評定企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)及關(guān)鍵投資人情況。具體地說，即被評定企業(yè)是國有、集體或其它性質(zhì)，是上市企業(yè)或非上市企業(yè)，其股權(quán)組成及分布，和關(guān)鍵投資人情況和持股百分比。這是在企業(yè)價值評定中對企業(yè)及股權(quán)情況應(yīng)明確總體情況介紹。2、企業(yè)價值評定對象及權(quán)益情況。具體地說，即企業(yè)價值評定對象是全部股東權(quán)益價值或部分股東權(quán)益價值，持股人及持股百分比，股權(quán)性質(zhì)是控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)，流通股或非流通股。這是企業(yè)價值評定對象表述中必需完整、清楚披露具體內(nèi)容，也是影響評定技術(shù)路徑和評定結(jié)論一個關(guān)鍵步驟。3、股東權(quán)益價值評定影響原因。具體地說，即是否考慮了控股權(quán)溢價或少數(shù)股權(quán)折價，和資產(chǎn)流動性對股權(quán)價值影響。這是在企業(yè)價值評定中對評定結(jié)論可能產(chǎn)生重大影響披露內(nèi)容。上述披露內(nèi)容和要素，依據(jù)91號文和指導(dǎo)意見相關(guān)評定匯報(bào)形式上相關(guān)規(guī)范要求，通常提議以下：1、被評定企業(yè)概況介紹：說明企業(yè)性質(zhì)和類型、股權(quán)組成和分布、關(guān)鍵投資人情況。2、評定目標(biāo)：明確為何種經(jīng)濟(jì)行為提供全部股東權(quán)益價值或部分股東權(quán)益價值估價意見。3、評定對象：披露評定對象是全部股權(quán)價值或部分股權(quán)價值，部分股權(quán)持股人、股權(quán)百分比及股權(quán)性質(zhì)。4、評定假設(shè)和限制條件或尤其事項(xiàng)披露：未考慮資產(chǎn)流動性，控股權(quán)溢價或少數(shù)股權(quán)折價等原因?qū)ζ髽I(yè)價值影響。5、在評定方法、評定程序?qū)嵤┻^程和情況，評定結(jié)論及相關(guān)內(nèi)容中說明：資產(chǎn)流動性、控股權(quán)溢價或少數(shù)股權(quán)折價等原因參數(shù)選擇過程和依據(jù)，估算確定過程及對評定結(jié)論形成影響。三、企業(yè)價值評定方法《指導(dǎo)意見》革命性之二，即突破了成本法在企業(yè)價值評定中壟斷地位，強(qiáng)調(diào)了收益法和市場法也是，甚至是更為適用評定方法，并從評定方法選擇適用性判定，收益法、市場法、成本法等多種方法關(guān)鍵指標(biāo)和參數(shù)選擇，計(jì)算和依據(jù)，多種影響原因，和企業(yè)價值結(jié)論合理確定等方面，全部提出了較為整體性、系統(tǒng)性規(guī)范。從評定匯報(bào)形式看，包含到評定方法、評定假設(shè)和限制條件、評定程序?qū)嵤┻^程和情況、評定結(jié)論等相關(guān)內(nèi)容，必需加以系統(tǒng)化和整合。這里，關(guān)鍵就評定方法內(nèi)容要素加以探討。1、評定方法選擇適用性判定1.1企業(yè)價值評定，應(yīng)分析收益法、成本法、市場法等三種資產(chǎn)評定基礎(chǔ)方法適用性，合適選擇一個或多個方法。同時，應(yīng)在“評定程序?qū)嵤┻^程和情況”中披露選擇評定方法過程和依據(jù)。1.2影響評定方法選擇關(guān)鍵原因：（1）特定經(jīng)濟(jì)行為引發(fā)評定目標(biāo)；（2）所采取價值類型；（3）評定對象物理，經(jīng)濟(jì)，法律情況；（4）評定時市場條件；（5）數(shù)據(jù)資料搜集情況。2、評定方法表述2.1成本法2.1.1評定思緒：2.1.1.1評定全部股東權(quán)益價值時，通常表述為“在對企業(yè)各個單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行評定基礎(chǔ)上，合理確定全部股東權(quán)益價值。”2.1.1.2評定部分股東權(quán)益價值時，通常表述為“在評定各單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債后合理確定全部股東權(quán)益價值基礎(chǔ)上，依據(jù)此次評定目標(biāo)包含股權(quán)百分比，確定部分股東權(quán)益價值?！?.1.1.3當(dāng)考慮了控股權(quán)溢價或少數(shù)股權(quán)折價，和資產(chǎn)流動性對股權(quán)價值影響時，應(yīng)在評定思緒表述中加以明確。2.1.2技術(shù)路徑（基礎(chǔ)公式）2.1.2.1全部股東權(quán)益價值＝各單項(xiàng)資產(chǎn)評定值之和-負(fù)債評定值2.1.2.2全部股東權(quán)益價值＝（各單項(xiàng)資產(chǎn)評定值之和-負(fù)債評定值）×溢價或折價原因調(diào)整系數(shù)2.1.2.3部分股東權(quán)益價值＝全部股東權(quán)益價值×股權(quán)百分比2.1.2.4部分股東權(quán)益價值＝全部股東權(quán)益價值×股權(quán)百分比×溢價或折價原因調(diào)整系數(shù)2.1.3具體方法：即分述各單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債具體評定方法2.1.4舉例：采取成本法評定部分股權(quán)價值依據(jù)此次特定經(jīng)濟(jì)行為所確定評定目標(biāo)及所采取價值類型，評定對象及贏利能力情況，評定時市場條件，數(shù)據(jù)資料搜集情況及關(guān)鍵技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)參數(shù)取值依據(jù)，經(jīng)適用性判定，確定此次企業(yè)價值評定適宜采取方法為成本法。評定思緒：在評定各單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債后合理確定全部股東權(quán)益價值基礎(chǔ)上，依據(jù)評定目標(biāo)包含股權(quán)百分比和考慮了控股權(quán)溢價原因調(diào)整后，合理確定部分股東權(quán)益價值。技術(shù)路徑：全部股東權(quán)益價值＝各單項(xiàng)資產(chǎn)評定值之和-負(fù)債評定值部分股東權(quán)益價值＝全部股東權(quán)益價值×股權(quán)百分比×溢價或折價原因調(diào)整系數(shù)各單項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債具體評定方法（省略）2.2收益法2.2.1評定思緒基礎(chǔ)表述：即經(jīng)過將被評定企業(yè)未來預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)路徑合理確定企業(yè)價值。2.2.1.1在連續(xù)經(jīng)營前提下，應(yīng)區(qū)分全部股東權(quán)益價值和部分股東權(quán)益價值內(nèi)涵表述，并注意資產(chǎn)流動性，控股權(quán)溢價和少數(shù)股權(quán)折價等原因影響。舉例：部分股東權(quán)益價值評定思緒表述評定思緒：在經(jīng)過將被評定企業(yè)未來預(yù)期收益資本化路徑合理確定全部股東權(quán)益價值基礎(chǔ)上，依據(jù)此次評定目標(biāo)包含股權(quán)百分比和少數(shù)股權(quán)折價原因調(diào)整后，確定部分股東權(quán)益價值。2.2.1.2在有限連續(xù)經(jīng)營前提下，應(yīng)考慮終值原因?qū)ζ髽I(yè)價值影響。舉例：全部股東權(quán)益價值評定思緒表述評定思緒：在經(jīng)過折現(xiàn)路徑將被評定企業(yè)在收益期間未來預(yù)期收益折算或現(xiàn)值和收益期后資本變現(xiàn)值基礎(chǔ)上，合理確定全部股東權(quán)益價值。2.2.2技術(shù)路徑（基礎(chǔ)公式）2.2.2.1連續(xù)經(jīng)營前提下，年金法：全部股東權(quán)益價值＝未來預(yù)期收益＝A資本化率rnn其中：A＝ΣRt(1+r)-t/Σ(1+r)-tt=1t=1分段法：全部股東權(quán)益價值＝未來預(yù)期收益×折現(xiàn)系數(shù)n＝ΣRt(1+r)-t+Rn/r(1+r)-nt=1部分股東權(quán)益價值＝全部股東權(quán)益價值×股權(quán)百分比×溢價或折價原因調(diào)整系數(shù)2.2.2.2有限連續(xù)經(jīng)營前提下全部股東權(quán)益價值＝未來預(yù)期收益現(xiàn)值+資本變現(xiàn)值（終值）n＝ΣRt(1+r)-t+An×(1+r)-nt=12.2.3舉例：利用收益法評定有限連續(xù)經(jīng)營條件下部分股權(quán)價值評定方法表述。依據(jù)此次評定特地經(jīng)濟(jì)行為，所采取價值類型，被評定企業(yè)情況及整體贏利能力水平，評定時市場條件及數(shù)據(jù)資料獲取情況，經(jīng)適用性判定，確定適宜評定方法為收益法。評定思緒：此次評定在經(jīng)過折現(xiàn)路徑將被評定企業(yè)在預(yù)期收益期間未來預(yù)期收益合估計(jì)收益期后資本變現(xiàn)值折算成現(xiàn)值，并合理確定全部股東權(quán)益價值基礎(chǔ)上，按此次特定交易行為包含股權(quán)百分比和少數(shù)股權(quán)折價原因調(diào)整后，確定部分股東收益價值。技術(shù)路徑：全部股東權(quán)益價值＝未來預(yù)期收益現(xiàn)值+資本變現(xiàn)值n＝ΣRt(1+r)-t+An×(1+r)-nt=1其中：Rt：第t年預(yù)期收益額（凈利潤）r：折現(xiàn)率（凈資產(chǎn)收益率）n：收益期間（估計(jì)期間）An:估計(jì)期后資產(chǎn)變現(xiàn)值部分股東權(quán)益價值＝全部股東權(quán)益價值×股權(quán)百分比×折現(xiàn)原因調(diào)整系數(shù)2.3市場法2.3.1評定思緒2.3.1.1評定思緒基礎(chǔ)表述：立即被評定企業(yè)和參考企業(yè)，在市場上已經(jīng)有成交案例企業(yè)，股東權(quán)益，證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較，以合理確定企業(yè)價值。2.3.1.2方法之一：參考企業(yè)比較法，即經(jīng)過對資本市場上和被評定企業(yè)處于同一或類似行業(yè)上市企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算合適價值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在于被評定企業(yè)比較分析基礎(chǔ)上合理確定企業(yè)價值。2.3.1.3方法之二：并購案例比較法，即指經(jīng)過分析和被評定企業(yè)處于同一或類似行業(yè)企業(yè)買賣、收購及合并案例，獲取并分析這些交易案例數(shù)據(jù)資料，計(jì)算合適價值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在于被評定企業(yè)比較分析基礎(chǔ)上合理確定企業(yè)價值。2.3.2技術(shù)路徑（基礎(chǔ)公式）基礎(chǔ)表示式：委估企業(yè)價值＝參考企業(yè)價值×價值比率2.3.2.1比較法委估企業(yè)可比價值指標(biāo)VA1委估企業(yè)可比價值指標(biāo)VB1委估企業(yè)價值V1=參考企業(yè)價值V2××......參考企業(yè)可比價值指標(biāo)VA2參考企業(yè)可比價值指標(biāo)VB22.3.2.1市盈率乘數(shù)法委估企業(yè)初評價值＝委估企業(yè)預(yù)期收益×參考企業(yè)市盈率委估企業(yè)價值＝Σ（委估企業(yè)初評價值×權(quán)重）3、不管采取一個或多個方法，應(yīng)在評定程序?qū)嵤┻^程和情況中披露：3.1評定方法適用和邏輯推理過程。3.2采取成本法時，應(yīng)披露適用多種具體方法對各類資產(chǎn)價值進(jìn)行計(jì)算、分析和判定過程；采取收益法時，應(yīng)披露資本化率，折現(xiàn)率等關(guān)鍵參數(shù)獲取起源和形成過程；采取市場法時，應(yīng)披露價值比率等關(guān)鍵參數(shù)獲取起源及形成過程。3.3對初步評定結(jié)論進(jìn)行綜合分析，形成最終評定結(jié)論過程。四、評定匯報(bào)其它關(guān)鍵內(nèi)容說明1、委托方以外其它評定匯報(bào)使用者。依據(jù)《指導(dǎo)意見》第十二條，企業(yè)價值評定應(yīng)該明確“委托方以外其它評定匯報(bào)使用者”。通常地說，其它評定匯報(bào)使用者可能最少包含以下六類：（1）除委托方以外其它投資人及關(guān)聯(lián)方；（2）除資產(chǎn)評定主管部門以外，資產(chǎn)業(yè)務(wù)包含相關(guān)政府職能部門，如證券監(jiān)管、保險監(jiān)管、工商、稅務(wù)、法院等；（3）包含產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)；（4）定向或潛在資產(chǎn)交易方；（5）資產(chǎn)業(yè)務(wù)包含其它機(jī)構(gòu)，如金融機(jī)構(gòu)，會計(jì)師事務(wù)所，拍賣企業(yè)等；（6）其它按國家法律法規(guī)要求評定匯報(bào)使用者。披露其它評定匯報(bào)使用者，通常可說明其它匯報(bào)使用者名稱或類型，相互關(guān)系。特殊地，需要介紹其它匯報(bào)使用者情況及具體用途。2、評定對象依據(jù)《指導(dǎo)意見》第十二條，企業(yè)價值評定應(yīng)該明確“評定對象及其相關(guān)權(quán)益情況”。企業(yè)價值評定對象包含三個層次內(nèi)容，第一，企業(yè)價值評定對象是企業(yè)整體價值或股東權(quán)益價值，是全部股東權(quán)益價值或部分股東權(quán)益價值；第二，納入評定范圍具體資產(chǎn)及權(quán)益情況；第三，可能需要單獨(dú)評定或處理具體資產(chǎn)及權(quán)益情況，如溢余資產(chǎn)，非經(jīng)營性資產(chǎn)，無效資產(chǎn)等。同時，評定對象披露又包含物理、經(jīng)濟(jì)和法律等三個方面內(nèi)容。所以，評定對象披露最少可包含四個方面內(nèi)容：2.1企業(yè)價值評定對象及基礎(chǔ)情況：即是企業(yè)整體價值或全部股權(quán)價值或部分股權(quán)價值；包含交易為部分股權(quán)價值時持股人及股權(quán)百分比；包含交易股權(quán)為流通股或非流通股、控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)等等。2.2納入評定范圍資產(chǎn)及權(quán)益情況：即資產(chǎn)類型、帳面金額及關(guān)鍵資產(chǎn)權(quán)益情況；特殊資產(chǎn)，如無帳面統(tǒng)計(jì)無形資產(chǎn)，租賃使用帳外，掛靠資產(chǎn)及權(quán)益情況。2.3需作單獨(dú)評定或處理溢余資產(chǎn)，非經(jīng)營資產(chǎn)，無效資產(chǎn)等資產(chǎn)及權(quán)益情況。2.4提醒：納入評定資產(chǎn)是否和委托評定及同意范圍一致及原因說明。2.5舉例：部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)價值評定評定對象表述：此次企業(yè)價值評定對象為特定經(jīng)濟(jì)行為所包含部分股權(quán)價值。持股人××××企業(yè)，持有被評定企業(yè)股權(quán)為80%，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓包含股權(quán)為非流通股，股權(quán)百分比20%。納入評定范圍資產(chǎn)系截至年月日×××企業(yè)擁有，包含企業(yè)本部和生產(chǎn)基地、倉庫在內(nèi)全部資產(chǎn)和負(fù)債。具體評定對象：資產(chǎn)類型，帳面金額。（列表反應(yīng)）關(guān)鍵資產(chǎn)權(quán)益情況：1、房地產(chǎn)權(quán)益情況（省略）2、長久投資權(quán)益情況（省略）3、無形資產(chǎn)權(quán)益情況（省略）4、溢余資產(chǎn)權(quán)益情況（省略）5、非經(jīng)營性資產(chǎn)及權(quán)益情況（省略）提醒:納入評定資產(chǎn)和評定委托及批復(fù)范圍一致。3、評定目標(biāo)3.1披露要素：最少應(yīng)說明以下四類情況。3.1.1簡明說明資產(chǎn)業(yè)務(wù)類型3.1.2簡單、明確、扼要說明：具體經(jīng)濟(jì)行為，實(shí)施過程和方法，資產(chǎn)處理情況及經(jīng)濟(jì)行為批復(fù)文件。3.1.3明確揭示：提供企業(yè)整體價值或全部股東權(quán)益價值或部分股東權(quán)益價值估價意見。3.1.4明確披露：此次交易受讓條件是掛牌交易或定向交易或其它特殊交易方法。3.2披露形式3.2.1資產(chǎn)業(yè)務(wù)類型。3.2.2評定目標(biāo)表述。3.2.3經(jīng)濟(jì)行為批復(fù)文件。3.2.4交易受讓條件。4、價值類型及定義4.1企業(yè)價值評定價值類型4.1.1市場價值：即資產(chǎn)在評定基準(zhǔn)日公開市場上最好使用狀態(tài)下最有可能實(shí)現(xiàn)交換價值估量值。4.1.2市場價值以外價值：泛指不符合市場價值定義條件其它多種價值類型。4.1.3企業(yè)價值評定可能包含非市場價值類型最少有在用價值、投資價值、收益現(xiàn)值、清算價值等多個類型。4.2披露要素：最少應(yīng)說明以下三點(diǎn)。4.2.1本企業(yè)價值評定所選擇價值類型。4.2.2價值定義表述。4.2.3選擇理由及依據(jù)：關(guān)鍵應(yīng)考慮具體資產(chǎn)業(yè)務(wù)類型決定特點(diǎn)評定目標(biāo)，評定假設(shè)，評定對象功效和狀態(tài)，評定時間，地點(diǎn)及市場條件，資產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)事人各方情況等原因。5、評定程序?qū)嵤┻^程和情況應(yīng)依據(jù)《指導(dǎo)意見》，按所選擇方法不一樣情形進(jìn)行披露，通常地說，采取收益法時，注冊資產(chǎn)評定師應(yīng)該在評定匯報(bào)評定程序?qū)嵤┻^程和情況說明部分中，關(guān)鍵披露被評定企業(yè)財(cái)務(wù)分析、調(diào)整和評定方法利用實(shí)施過程。注冊資產(chǎn)評定師在評定匯報(bào)中披露財(cái)務(wù)分析、調(diào)整情況時，通常應(yīng)該包含下列內(nèi)容：（一）被評定企業(yè)歷史財(cái)務(wù)資料分析總結(jié)，列示能夠充足滿足評定目標(biāo)需要和揭示被評定企業(yè)特征若干年度資產(chǎn)負(fù)債表和損益表匯總資料；（二）對財(cái)務(wù)匯報(bào)、企業(yè)申報(bào)資料所作重大或?qū)嵸|(zhì)性調(diào)整；（三）相關(guān)估計(jì)所包含關(guān)鍵性評定假設(shè)和限定備件；（四）被評定企業(yè)和所在行業(yè)平均經(jīng)濟(jì)效益情況比較。注冊資產(chǎn)評定師在評定匯報(bào)中披露評定方法利用實(shí)施過程和情況時，通常應(yīng)該包含下列內(nèi)容：選擇評定方法過程和依據(jù)；評定方法利用和邏輯推理計(jì)算過程；資本化率、折現(xiàn)率、價值比率等關(guān)鍵參數(shù)獲取起源和形成過程；對初步評定結(jié)論進(jìn)行綜合分析，形成最終評定結(jié)論過程。采取成本法時，注冊資產(chǎn)評定師應(yīng)該在評定匯報(bào)中說明評定程序?qū)嵤┻^程和情況，關(guān)鍵說明：進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查、收信評定資料過程和情況；分析、驗(yàn)證、整理評定資料過程和情況；選擇評定路徑及具體方法過程和依據(jù)、評定路徑及具體方法基礎(chǔ)原理、相關(guān)參數(shù)選擇和利用評定路徑及具體方法對各類資產(chǎn)價值進(jìn)行計(jì)算、分析、判定過程；初步評定結(jié)論進(jìn)行綜合分析，形成最終評定結(jié)論過程。6、評定假設(shè)和限制條件6.1披露要素：企業(yè)價值評定評定假設(shè)和限制條件最少應(yīng)包含以下五類。6.1.1基礎(chǔ)假設(shè)：（1）連續(xù)經(jīng)