2024年威騰電氣研究報(bào)告：雙主業(yè)奮楫篤行-儲(chǔ)能線躍威之勢

2024年威騰電氣研究報(bào)告：雙主業(yè)奮楫篤行_儲(chǔ)能線躍威之勢威騰電氣：配電、光伏雙主業(yè)同發(fā)力，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長歷史沿革：逐漸形成三大業(yè)務(wù)主線威騰電氣集團(tuán)股份有限公司成立于2004年，主要專注于母線產(chǎn)品的研發(fā)與制造。2010年，公司光伏焊帶產(chǎn)品成功下線，進(jìn)軍光伏行業(yè)。2022年，公司開始積極布局儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)。目前，公司形成了以配電業(yè)務(wù)、光伏新材、儲(chǔ)能系統(tǒng)為主的三大業(yè)務(wù)板塊。配電、光伏雙主業(yè)同發(fā)力，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，實(shí)際控制人控股比例達(dá)46%。截至2023年6月30日，公司最終受益人為蔣文功，實(shí)際控制人蔣文功、蔣政達(dá)父子通過直接和間接方式累計(jì)持股46%。公司作為儲(chǔ)能及配電系統(tǒng)綜合解決方案服務(wù)商，在持續(xù)深耕輸配電行業(yè)的同時(shí)，充分把握光伏、儲(chǔ)能等新能源行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇，已形成配電設(shè)備、光伏新材、儲(chǔ)能系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)。公司配電設(shè)備業(yè)務(wù)的產(chǎn)品包括高低壓母線、中低壓成套設(shè)備及銅鋁制品等，其中以低壓母線為核心產(chǎn)品。公司光伏新材業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括光伏焊帶、鋁邊框,公司憑借較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和良好的口碑，獲得了國內(nèi)外下游光伏組件客戶的普遍認(rèn)可，是國內(nèi)光伏焊帶主要的供應(yīng)商之一。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)以“全產(chǎn)品線布局，全產(chǎn)業(yè)鏈打造”為發(fā)展方向，積極推進(jìn)海內(nèi)外市場發(fā)展。2023年配電業(yè)務(wù)、光伏新材料業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)營收占比分別為45.5%、37.3%、12.3%。配電業(yè)務(wù):2023年受下游新能源不斷發(fā)展，公司配電業(yè)務(wù)收入同比+42%，其中高壓、低壓母線收入同比分別增加48.5%、48.6%。公司始終以提高母線產(chǎn)品輸電效率、絕緣性能、材料導(dǎo)電率、降低能耗為研發(fā)方向，不斷加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)。目前公司成為國家電網(wǎng)有限公司、ABB、晶澳、晶科、天合光能、Ltd.、大眾汽車等大型企業(yè)的供應(yīng)商，母線產(chǎn)品已應(yīng)用于國家體育場（鳥巢）、港珠澳大橋、北京大興國際機(jī)場、上海世博園、廣州亞運(yùn)會(huì)場館等多項(xiàng)國家重點(diǎn)工程。公司積極開發(fā)大容量新型插拔式插接箱、高散熱型樹脂澆注母線、WEP-II大電流快捷式低壓開關(guān)柜、40.5kV儲(chǔ)能變壓器、YB-40.5變流升壓一體艙等新產(chǎn)品投入市場，目前已取得顯著效益。焊帶：2023年由于光伏裝機(jī)增長迅速，帶動(dòng)焊帶需求快速增長，公司焊帶業(yè)務(wù)營收同比增長95.3%。公司光伏焊帶產(chǎn)品矩陣豐富，產(chǎn)品包括SMBB焊帶、低溫焊帶、MBB焊帶、常規(guī)匯流帶、黑色焊帶等產(chǎn)品，此外，公司研發(fā)制造了適用于不同組件的焊帶產(chǎn)品，目前均已形成穩(wěn)定供貨。2023年上半年，公司新能源產(chǎn)業(yè)基地破土動(dòng)工，用于投建光伏焊帶等相關(guān)產(chǎn)線設(shè)備。由于產(chǎn)業(yè)鏈盈利壓力巨大，因此組件廠在積極應(yīng)用0BB技術(shù)以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步降本，公司在0BB焊帶上也早有布局，與下游客戶積極合作，共同推進(jìn)0BB產(chǎn)業(yè)化。營收角度：公司2019年?duì)I收9.08億，2023年?duì)I收28.48億，4年cagr33.08%，增長迅速。歸母凈利潤角度：公司2019年歸母凈利潤0.55億，2023年歸母凈利潤1.2億，4年cagr21.54%，增長較快。費(fèi)用率持續(xù)下降：2019年-2023年公司銷售、管理以及財(cái)務(wù)費(fèi)率整體呈下降趨勢，由7.84%、4.11%、1.45%下降到4.24%、2.73%、1.04%。分別下降3.63pct、1.38pct、0.41pct，公司的經(jīng)營效率顯著提高。研發(fā)投入不斷加大：公司2019年研發(fā)費(fèi)用0.26億，2023年研發(fā)費(fèi)用0.92億，研發(fā)費(fèi)率整體呈上升趨勢，由2.88%上升到3.23%，2022達(dá)到最高3.63%，23年下降是因?yàn)闋I業(yè)收入增幅較大，公司研發(fā)投入不斷增長。配電業(yè)務(wù)：母線穩(wěn)定增長，配電設(shè)備不斷放量輸配電系統(tǒng)重要組件，實(shí)際應(yīng)用中比較優(yōu)勢明顯。母線作為輸配電系統(tǒng)的重要連接部件，連接配電裝置中的載流支路，起到收集、分配和傳輸電能的作用，是電站傳輸電能的主線。一般由銅、鋁或其他高導(dǎo)電性金屬制成?，F(xiàn)代工程設(shè)施的出現(xiàn)、各行業(yè)用電量增加、高層建筑和大型廠房的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)電纜已不能滿足大電流輸電場景要求。母線因其安裝成本低、占用空間小、功率大負(fù)載高、高效散熱損耗低、安全可靠等優(yōu)勢得到市場廣泛認(rèn)可，在多種場景中逐步取代電纜。母線下游具體應(yīng)用場景主要包括智能電網(wǎng)、家用電器、消費(fèi)電子、汽車電子等。傳統(tǒng)電力行業(yè)中，母線主要用于變電站、配電室等場所。目前我國處于工業(yè)化加速發(fā)展的階段，新能源裝機(jī)量不斷增長，為解決其帶來的消納問題，下游配電網(wǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，配電網(wǎng)將作為未來十年電網(wǎng)方面的重點(diǎn)建設(shè)方向，帶來對(duì)母線以及配電設(shè)備的需求增長。此外，電力行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)行業(yè)，輸配電設(shè)備行業(yè)是我國電力行業(yè)的重要部門之一?！笆濉焙汀笆奈濉睍r(shí)期，國家政策重點(diǎn)關(guān)注加快智能電網(wǎng)建設(shè)，提高電網(wǎng)與發(fā)電側(cè)、需求側(cè)交互響應(yīng)能力，提高特高壓輸電利用率，提升向邊遠(yuǎn)地區(qū)輸配電能力。隨著電力行業(yè)的加速建設(shè)，母線行業(yè)將持續(xù)保持快速增長的良好態(tài)勢，同時(shí)我國固定資產(chǎn)投資將進(jìn)一步帶動(dòng)輸配電及控制設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展。輸配電市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)母線、配電設(shè)備需求持續(xù)放量。輸配電及控制設(shè)備廣泛應(yīng)用在電力系統(tǒng)、軌道交通、汽車制造、冶金化工等領(lǐng)域，具有良好的市場前景。全社會(huì)用電量近十幾年保持平穩(wěn)增長，為輸配電及控制設(shè)備業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。得益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持、電力行業(yè)快速發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)積極推進(jìn)及國家鼓勵(lì)發(fā)展自主品牌等方面，母線在輸配電行業(yè)滲透率不斷提升，市場規(guī)模擴(kuò)大。行業(yè)競爭格局分散，母線市場競爭激烈。國內(nèi)母線行業(yè)大多數(shù)中小企業(yè)對(duì)基礎(chǔ)研究、新產(chǎn)品開發(fā)的資金投入不足，導(dǎo)致國內(nèi)輸配電企業(yè)技術(shù)水平整體與發(fā)達(dá)國家相比存在一定差距，行業(yè)集中度低、技術(shù)壁壘低、整體格局相對(duì)分散，市場競爭激烈。公司主要競爭對(duì)手包括鎮(zhèn)江西門子、施耐德(廣州)、廣州白云電器、上海廣電電氣、江蘇大燁智能電氣。此外，施耐德、西門子、ABB等國際知名母線品牌逐漸加大國內(nèi)市場拓展力度，采用OEM/ODM、合營等方式持續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)市場份額。公司產(chǎn)品性能更優(yōu)，技術(shù)處于領(lǐng)先水平。公司作為國內(nèi)輸配電及控制設(shè)備制造行業(yè)中母線細(xì)分行業(yè)的知名企業(yè)，通過自主創(chuàng)新已擁有母線系列產(chǎn)品專利百余項(xiàng)，包括密集型母線外殼結(jié)構(gòu)及其加工工藝技術(shù)、樹脂澆注母線的配方及其澆注工藝技術(shù)等。產(chǎn)品通過CQC、CE、KEMA、ASTA、UL等多項(xiàng)國內(nèi)、國際權(quán)威認(rèn)證，技術(shù)研發(fā)水平一流。在額定電流范圍400-6300A之間，威騰電氣產(chǎn)品與國際知名品牌施耐德、西門子的國內(nèi)合營企業(yè)所生產(chǎn)的類似型號(hào)母線產(chǎn)品基本相當(dāng)，甚至在部分額定電流范圍內(nèi)性能更優(yōu)；此外，LV系列低壓密集型母線的IP防護(hù)等級(jí)更高。公司客戶多為行業(yè)龍頭，下游應(yīng)用場景豐富。公司在諸多下游重點(diǎn)行業(yè)積累高端客戶，有效提升公司的品牌影響力，確立公司定位中高端的市場地位?？蛻粢迅采w電力、電子、汽車制造、軌道交通、數(shù)據(jù)中心、冶金化工、商業(yè)地產(chǎn)、新能源等行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。例如，國家電網(wǎng)、華為、晶科能源、中鐵一局等。且產(chǎn)品已應(yīng)用于國家體育場（鳥巢）、港珠澳大橋、北京大興國際機(jī)場、上海世博園、廣州亞運(yùn)會(huì)場館等多項(xiàng)國家重點(diǎn)工程。焊帶業(yè)務(wù)：光伏裝機(jī)推動(dòng)需求持續(xù)增長，新技術(shù)帶來新需求光伏焊帶又稱鍍錫銅帶或涂錫銅帶，是光伏組件的重要組成部分。光伏主產(chǎn)業(yè)鏈主要包括硅料、硅片、電池片、光伏組件及光伏應(yīng)用系統(tǒng)，輔材產(chǎn)業(yè)鏈主要包括銀漿、焊帶、光伏玻璃、膠膜等，焊帶處于輔材產(chǎn)業(yè)鏈中游，應(yīng)用與光伏組件之間的連接，發(fā)揮導(dǎo)電聚電的重要作用。光伏焊帶由基材和表面涂層構(gòu)成?；钠饘?dǎo)電作用，一般使用確定規(guī)格尺寸的銅材，但是由于銅材沒有良好的焊接性能，所以需要利用電鍍法、真空沉積法、噴涂法或熱浸涂法等特殊工藝，將錫合金等涂層材料按一定成分比例和厚度均勻覆裹在銅基材表面，以此滿足可焊性，焊接在電池板上從而起到到良好的電流導(dǎo)流作用。焊帶種類多樣，按產(chǎn)品應(yīng)用方向分為互聯(lián)焊帶和匯流焊帶?；ミB焊帶是用于連接光伏電池片，收集、傳輸光伏電池片電流的涂錫焊帶，其通過直接焊接在電池片正面柵線和背面柵線位置，將相鄰電池片的正負(fù)極互相連接，形成串聯(lián)電路，互連焊帶主要包括常規(guī)互連焊帶、MBB焊帶、低溫焊帶、低電阻焊帶等。匯流焊帶用于連接光伏電池串及接線盒，可傳輸光伏電池串電流而不直接接觸電池片的涂錫焊帶。匯流焊帶包括沖孔焊帶、常規(guī)匯流焊帶、疊瓦焊帶、折彎焊帶以及黑色焊帶等。光伏裝機(jī)量持續(xù)增加，加速焊帶市場不斷擴(kuò)容。2019-2023年，全球光伏新增裝機(jī)容量由114.9GW增長到超400GW，增速非?？捎^。根據(jù)BloombergNEF最新的全球光伏展望報(bào)告，2024年-2025年全球光伏新增裝機(jī)量仍將保持增長，預(yù)計(jì)分別為574GW、627GW。而國內(nèi)市場同樣保持高增，2019-2023年，中國光伏新增裝機(jī)容量由30.1GW增長為216.88GW，CAGR為63.84%。組件方面，2022年，全國組件產(chǎn)量達(dá)到288.7GW，同比增長58.8%。未來隨著全球光伏行業(yè)快速發(fā)展，光伏裝機(jī)量和組件出貨量仍將保持快速增長態(tài)勢，對(duì)上游材料的需求也將持續(xù)旺盛，光伏焊帶的市場需求將保持穩(wěn)步增長。公司重視研發(fā)，不斷改進(jìn)產(chǎn)品性能，積極響應(yīng)客戶新需求。隨著PERC電池組件、TOPCon電池組件、HJT電池組件等多元化技術(shù)路徑的發(fā)展，公司緊跟市場需求，加大研發(fā)投入，研發(fā)制造了適用于不同組件的焊帶產(chǎn)品，目前均已形成穩(wěn)定供貨。低溫焊帶方面，公司掌握低溫焊料制成相關(guān)技術(shù)，研發(fā)的低溫焊帶改變常規(guī)焊帶的涂層成分，使用低溫焊料實(shí)現(xiàn)電池片與焊帶的低溫結(jié)合，有利于降低電池碎片率，適用于HJT電池技術(shù)，已實(shí)現(xiàn)批量供貨。此外，公司研發(fā)的低溫焊帶可應(yīng)用在0BB電池技術(shù)上，通過層壓實(shí)現(xiàn)膜與細(xì)柵的合金化、將焊帶復(fù)合膜層壓在相鄰的電池片表面形成串聯(lián)，在下游客戶端已有應(yīng)用。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)維持高增，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望快速放量大儲(chǔ)招標(biāo)：招標(biāo)需求春寒料峭，市場態(tài)勢即將回暖據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，從整體情況來看，2024年2月新增招標(biāo)2.1GW/5.2GWh，平均儲(chǔ)能時(shí)長為2.7小時(shí)。2月正逢春節(jié)假期，受春節(jié)假期影響，儲(chǔ)能招標(biāo)市場需求環(huán)比有所下降，預(yù)計(jì)3月的招標(biāo)市場將有所回暖。EPC項(xiàng)目：在2月新增的招標(biāo)規(guī)模（2.1GW/5.2GWh）中，EPC項(xiàng)目新增招標(biāo)量2GW/4.9GWh，平均儲(chǔ)能時(shí)長為2.4小時(shí)，同比增長418%/513%。儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目：2月儲(chǔ)能系統(tǒng)新增招標(biāo)量為59MW/378MWh，平均儲(chǔ)能時(shí)長為6.5小時(shí)，以功率單位參考，同比增長250%。出現(xiàn)該情況的主要原因系受三峽水利2024年度用戶側(cè)儲(chǔ)能設(shè)備框采未公布功率容量規(guī)劃所致，儲(chǔ)能系統(tǒng)平均配儲(chǔ)時(shí)長出現(xiàn)異常拉升。預(yù)計(jì)在排除干擾項(xiàng)目后，整體平均儲(chǔ)能時(shí)長約為3小時(shí)。大儲(chǔ)中標(biāo)：2月中標(biāo)量風(fēng)潮涌動(dòng)，各類型項(xiàng)目平分春色從能量容量規(guī)模上看，2024年2月新增中標(biāo)2.1GW/7GWh，能量容量中標(biāo)呈現(xiàn)同環(huán)比激增，平均儲(chǔ)能時(shí)長上漲至3.4