2024年陽(yáng)光電源研究報(bào)告：全球逆變器龍頭企業(yè)-多維度布局新能源業(yè)務(wù)

2024年陽(yáng)光電源研究報(bào)告：全球逆變器龍頭企業(yè)_多維度布局新能源業(yè)務(wù)1.專注于新能源設(shè)備的高新技術(shù)企業(yè)1.1.以光儲(chǔ)業(yè)務(wù)為核心，拓展新能源產(chǎn)業(yè)陽(yáng)光電源股份有限公司是一家專注于太陽(yáng)能、風(fēng)能、儲(chǔ)能、氫能、電動(dòng)汽車等新能源電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。從1997年公司成立起，就致力于以光伏逆變器為核心的光伏系統(tǒng)設(shè)備研發(fā)和生產(chǎn)，為全球用戶提供一流的光伏系統(tǒng)解決方案，讓人人享用清潔電力。公司在過(guò)去二十余年的快速發(fā)展中，一直致力于新能源領(lǐng)域電力電子、電能變換技術(shù)的自主創(chuàng)新，多項(xiàng)技術(shù)已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。近幾年，公司又陸續(xù)布局了新能源汽車關(guān)鍵部件、微網(wǎng)儲(chǔ)能、智慧能源、新能源制氫等新業(yè)務(wù)，并取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。公司主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、水面光伏系統(tǒng)、新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、充電設(shè)備、可再生能源制氫系統(tǒng)、智慧能源運(yùn)維服務(wù)等，公司致力于提供全球一流的清潔能源全生命周期解決方案。專注于新能源發(fā)電領(lǐng)域，堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向、以技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力源。1997年11月28日，陽(yáng)光電源股份有限公司成立；2002年承擔(dān)國(guó)家“送電到鄉(xiāng)”工程，為西部無(wú)電地區(qū)送去太陽(yáng)能電力；2003年由陽(yáng)光研制的中國(guó)首臺(tái)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的光伏并網(wǎng)逆變器在上海奉賢成功并網(wǎng)發(fā)電，打破國(guó)外壟斷；2004年公司“光伏/風(fēng)能發(fā)電控制逆變系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目獲得安徽省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)；2006年公司承擔(dān)國(guó)家865計(jì)劃重點(diǎn)課題——大型并網(wǎng)逆變器的研制任務(wù)，承擔(dān)“十一五”國(guó)家科技支撐計(jì)劃——1.5MW以上風(fēng)能變流器的研發(fā)課題。2008年公司光伏逆變器成功應(yīng)用于北京奧運(yùn)鳥巢；2010年公司光伏逆變器成功應(yīng)用于上海世博會(huì)；2011年SUNGROW被國(guó)家工商行政總局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”；11月2日，公司在深圳證券交易所成功掛牌上市；2012年國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心，位列福布斯“2012中國(guó)最具潛力上市公司”；2014年公司攜手韓國(guó)三星，開展儲(chǔ)能裝備的研制和生產(chǎn)，共同拓展新能源儲(chǔ)能市場(chǎng)；2015年陽(yáng)光電源逆變器效率全線突破99%；2018年陽(yáng)光電源印度工廠投產(chǎn)，可實(shí)現(xiàn)全球供貨，年收入突破百億；2019年公司逆變?cè)O(shè)備出貨超1億千瓦，成為全球首家突破“億”千瓦的逆變器企業(yè)，獲批成立國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)計(jì)中心；2020年陽(yáng)光電源市值突破千億，榮膺“中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)”；2021年公司在中國(guó)ESG優(yōu)秀企業(yè)500強(qiáng)排名中位列第一；2022年公司成功研制全球首臺(tái)35kV中壓直掛光伏逆變器。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。曹仁賢先生作為公司控股股東和實(shí)際控制人，截止2024年Q1直接持有公司30.37%的股權(quán)，合肥匯卓股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為控股股東的關(guān)聯(lián)方持有公司2.91%的股權(quán)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，有利于公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。公司管理層具有多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，管理經(jīng)驗(yàn)豐富。董事長(zhǎng)曹仁賢先生從1998年7月起就任職于陽(yáng)光電源股份有限公司，至今已20余年，對(duì)公司了解深刻，并且擔(dān)任中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)，對(duì)行業(yè)、市場(chǎng)、技術(shù)發(fā)展都有深刻理解。此外其他多位核心成員均擁有業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)，有利于公司充分把握市場(chǎng)。1.3.股權(quán)激勵(lì)彰顯公司信心股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定公司核心成員，彰顯公司高成長(zhǎng)信心。公司上市后多次面向公司（含子公司）董事、高級(jí)管理人員、部分核心及骨干員工推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。2023年12月22日為首次授予日推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，以43.22元/股的授予價(jià)格向518名激勵(lì)對(duì)象授予1,037.50萬(wàn)股第二類限制性股票，預(yù)留授予112.50萬(wàn)股，公司層面業(yè)績(jī)考核對(duì)應(yīng)的考核年度為2024-2027年四個(gè)會(huì)計(jì)年度，在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面做出相關(guān)規(guī)定。1.4.經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)公司歷年?duì)I收和凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著近年新能源行業(yè)的快速發(fā)展，公司取得良好發(fā)展，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.03億元，同比增長(zhǎng)25.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.93億元，同比增長(zhǎng)10.24%；2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.86億元，同比增長(zhǎng)48.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.54億元，同比增長(zhǎng)118.96%；2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入241.37億元，同比增長(zhǎng)25.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.83億元，當(dāng)年凈利潤(rùn)同比有所下降；2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入402.57億元，同比增長(zhǎng)66.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.93億元，同比增長(zhǎng)127.04%；2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入722.51億元，同比增長(zhǎng)79.47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)94.4億元，同比增長(zhǎng)162.69%。從公司歷年?duì)I收構(gòu)成看，公司營(yíng)收主要來(lái)自于光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備和電站系統(tǒng)集成，近兩年儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2019年公司營(yíng)收中61.06%來(lái)自于電站系統(tǒng)集成，儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收占比僅占4.18%，光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備占比30.32%，隨著新能源的快速發(fā)展，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收占比快速提升，2023年公司儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收占比達(dá)到24.64%，光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備、儲(chǔ)能系統(tǒng)、電站系統(tǒng)集成三塊業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到97.14%。公司全球化布局不斷深入，并充分受益于海外市場(chǎng)的高毛利。2019年公司大陸和其他地區(qū)營(yíng)收占比分別為74.7%/25.3%，2020年公司大陸和其他地區(qū)營(yíng)收占比分別為65.48%/34.52%，2021年公司大陸和其他地區(qū)營(yíng)收占比分別為61.31%/38.69%，2022年公司大陸和其他地區(qū)營(yíng)收占比分別為52.65%/47.35%，2023年公司大陸和其他地區(qū)營(yíng)收占比分別為53.81%/46.19%，公司全球化發(fā)展，海外市場(chǎng)不斷拓展。從歷年毛利率看，公司大陸外市場(chǎng)毛利率均明顯高于大陸市場(chǎng)。分產(chǎn)品看，公司主要產(chǎn)品中，光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備毛利率較為穩(wěn)定，儲(chǔ)能系統(tǒng)、電站系統(tǒng)集成具有一定波動(dòng)性，公司近年銷售毛利率、凈利率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。公司光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備2019-2023年毛利率分別為33.75%/35.03%/33.8%/33.22%/37.93%，儲(chǔ)能系統(tǒng)2019-2023年毛利率分別為36.51%/21.96%/14.11%/23.24%/37.47%。電站系統(tǒng)集成2019-2023年毛利率為15.89%/9.49%/11.91%/12.75%/16.36%。公司銷售凈利率從2019年的7.01%提升至2023年的13.3%，銷售毛利率2019-2022年的較為穩(wěn)定，2023年提升至的30.36%。公司總體費(fèi)用率近幾年有所下降。公司銷售費(fèi)用率2019-2023年分別為7.06%/5.05%/6.56%/7.87%/7.15%，管理費(fèi)用率從2019年的2.69%下降至2023的1.21%，研發(fā)費(fèi)用率從2019年的4.89%下降至2023的3.39%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率2019-2023呈現(xiàn)一定波動(dòng)特點(diǎn)。公司現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)一定波動(dòng)特點(diǎn)。2019年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~年為正，主要是當(dāng)年海外銷售占比提升，銷售回款能力大幅度提升，銷售活動(dòng)收到的現(xiàn)金流大幅度增加所致，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要是當(dāng)年對(duì)外投資項(xiàng)目增加所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降主要是償還的到期借款減少所致；2020年公司銷售回款能力進(jìn)一步提高，對(duì)外投資項(xiàng)目減少，對(duì)外部借款減少，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流量?jī)纛~增加。2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降主要系當(dāng)期購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加較多所致，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降，主要是當(dāng)期投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額增加較多所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅增加主要是當(dāng)期吸收投資和新增借款收到的現(xiàn)金增加較多所致；2022年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正；2023年公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要為當(dāng)年購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品支出的金額大于收回理財(cái)產(chǎn)品金額所致。公司ROE近幾年呈現(xiàn)穩(wěn)中有升。2019-2023年公司ROE分別為10.95%、20.52%、12.12%、20.94%、40.71%；銷售凈利率2019-2023年分別為6.86%、10.13%、6.56%、8.93%、13.07%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2019-2023年分別為0.63、0.76、0.68、0.77、1，權(quán)益乘數(shù)2019-2023年分別為2.53、2.67、2.71、3.04、3.12。2.逆變器：與光伏展翼，龍頭地位穩(wěn)固2.1.逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的心臟光伏逆變器是連接太陽(yáng)能光伏電池板和電網(wǎng)之間的電力電子設(shè)備，主要功能是將太陽(yáng)能電池板產(chǎn)生的直流電通過(guò)功率模塊轉(zhuǎn)換成可以并網(wǎng)的交流電，是太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)的“心臟”。光伏逆變器的可靠性、安全性直接關(guān)系太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)整體的平穩(wěn)運(yùn)行，其轉(zhuǎn)換效率直接影響太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)的發(fā)電效率，其使用壽命直接關(guān)系到光伏發(fā)電系統(tǒng)的使用年限，最終影響光伏電站項(xiàng)目的投資收益率。光伏逆變器不僅具有直流電到交流電的轉(zhuǎn)換功能，還具有最大功率跟蹤功能（MPPT）以及最大限度發(fā)揮太陽(yáng)能電池性能和光伏發(fā)電系統(tǒng)保護(hù)等功能。據(jù)上能電氣招股書，按照光伏逆變器的技術(shù)路線，可以將光伏逆變器分為以下幾類：（1）大型集中式光伏逆變器：大型集中式光伏逆變器是將光伏組件產(chǎn)生的直流電匯總成較大直流功率后再轉(zhuǎn)變?yōu)榻涣麟姷囊环N電力電子裝置。因此，此類光伏逆變器的功率都相對(duì)較大，一般采用500KW以上的集中式逆變器。特別是近年來(lái)，隨著電力電子技術(shù)的快速發(fā)展，大型集中式光伏逆變器的功率越來(lái)越大，從最初的500KW逐步提升至630KW、1.25MW、2.5MW、3.125MW等，同時(shí)電壓等級(jí)也越來(lái)越高。大型集中式光伏逆變器具有輸出功率大、運(yùn)維簡(jiǎn)單、技術(shù)成熟以及電能質(zhì)量高、成本低等優(yōu)點(diǎn)，通常適用于大型地面光伏電站、農(nóng)光互補(bǔ)光伏電站、水面光伏電站等。同時(shí)，由于其單體輸出功率大、電壓等級(jí)高，隨著技術(shù)進(jìn)步近年來(lái)開始與下游的變壓器集成，形成“逆變升壓”一體化的解決方案，以及與儲(chǔ)能結(jié)合的光儲(chǔ)一體化解決方案。（2）組串式光伏逆變器：組串式光伏逆變器是將較小單元光伏組件產(chǎn)生的直流電直接轉(zhuǎn)變?yōu)榻涣麟姷囊环N電力電子裝置。因此，組串式光伏逆變器的功率都相對(duì)較小，一般功率在50kW以下的光伏逆變器稱為組串式光伏逆變器。但是近年來(lái)，隨著技術(shù)進(jìn)步和降本增效的考慮，組串式光伏逆變器的功率也開始逐步增加，出現(xiàn)了60KW、70KW、100KW、136KW、175KW以上等大功率的組串式光伏逆變器。組串式光伏逆變器由于單臺(tái)功率小，在同等發(fā)電規(guī)模情況下增加了逆變器的數(shù)量，因此單臺(tái)逆變器與光伏組件最佳工作點(diǎn)的匹配性較好，在特殊的環(huán)境下能夠增加發(fā)電量。組串式光伏逆變器主要運(yùn)用于規(guī)模較小的電站，如戶用分布式發(fā)電、中小型工商業(yè)屋頂電站等，但是近年來(lái)也應(yīng)用于一些大型地面電站。（3）集散式光伏逆變器：集散式逆變技術(shù)是近年來(lái)研發(fā)并推出的一種逆變方案，其結(jié)合了大型集中式光伏逆變器的“集中逆變”優(yōu)勢(shì)和組串式光伏逆變器的“分散MPPT跟蹤”優(yōu)勢(shì)，達(dá)到“集中式逆變器低成本高可靠性，組串式逆變器的高發(fā)電量”。由于集散式光伏逆變器繼承了大型集中式光伏逆器的優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)大型集中式光伏逆變器的高功率、高電壓等級(jí)、“逆變升壓”一體化、“光儲(chǔ)”一體化等技術(shù)，逐步應(yīng)用到集散式光伏逆變技術(shù)中，在提高發(fā)電效率的同時(shí)能夠大幅降低成本。光伏逆變器市場(chǎng)以集中式和組串式逆變器為主。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2023-2024中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖，2023年，光伏逆變器市場(chǎng)仍然以組串式逆變器和集中式逆變器為主。其中，組串式逆變器市場(chǎng)占比為80%，集中式逆變器市場(chǎng)占比為20%。受應(yīng)用場(chǎng)景變化、技術(shù)進(jìn)步等多種因素影響，未來(lái)不同類型逆變器市場(chǎng)占比變化的不確定性較大。2.2.全球逆變器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)逐年增長(zhǎng)光伏逆變器的市場(chǎng)規(guī)模取決于每年新增光伏發(fā)電項(xiàng)目的需求和存量項(xiàng)目的替換需求。近年來(lái)，國(guó)際社會(huì)對(duì)可持續(xù)能源的支持和《巴黎協(xié)定》推動(dòng)了歐盟、美國(guó)、中國(guó)等主要地區(qū)和國(guó)家的碳達(dá)峰政策公布，從而促進(jìn)了光伏新增裝機(jī)量的增長(zhǎng)，為光伏逆變器的市場(chǎng)需求提供了市場(chǎng)空間。并且，根據(jù)古瑞瓦特招股說(shuō)明書，光伏逆變器的平均使用壽命約為10年，隨著更多光伏項(xiàng)目的安裝，未來(lái)對(duì)光伏逆變器的替換需求也將快速增長(zhǎng)。全球光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍將保持增長(zhǎng)狀態(tài)。根據(jù)古瑞瓦特招股說(shuō)明書，弗若斯特沙利文分析，在2022年中國(guó)、EMEA、美洲及亞太地區(qū)（不包括中國(guó)）分別約占光伏逆變器全球總出貨量的36.2%、23.6%、20.2%、20.1%，受利好政策及可持續(xù)能源需求增長(zhǎng)等多重因素驅(qū)動(dòng)，按出貨量計(jì)的全球光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期將于2027年達(dá)到690.7千兆瓦，自2022年的253.3千兆瓦起復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.2%。2027年中國(guó)、EMEA、美洲及亞太地區(qū)（不包括中國(guó)）預(yù)計(jì)分別約占全球光伏逆變器全球總出貨量的35.2%、28.3%、19%、17.5%。從按類別劃分的角度，未來(lái)幾年分布式市場(chǎng)的全球光伏逆變器出貨量預(yù)計(jì)將維持較高增長(zhǎng)速度。根據(jù)古瑞瓦特招股說(shuō)明書，弗若斯特沙利文分析，由于太陽(yáng)能光伏行業(yè)的快速發(fā)展和每年太陽(yáng)能光伏新增裝機(jī)量的不斷增加，全球分布式、集中式和離網(wǎng)光伏逆變器以容量計(jì)的出貨量預(yù)計(jì)將從2022年的127.3千兆瓦、124.7千兆瓦及1.4千兆瓦增至2027年的約403.5千兆瓦、284.5千兆瓦及2.8千兆瓦，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為26%、17.9%及14.9%。預(yù)計(jì)分布式分部的增長(zhǎng)將遠(yuǎn)快于集中式及離網(wǎng)分部。2.3.與時(shí)俱進(jìn)，龍頭地位穩(wěn)固公司逆變器種類齊全，為全球用戶提供一流的光伏系統(tǒng)解決方案。根據(jù)公司2023年年報(bào)，陽(yáng)光電源光伏逆變器功率范圍涵蓋3kW-8800kW，包含戶用逆變器、組串逆變器、集中逆變器和模塊化逆變器，全面覆蓋戶用、工商業(yè)和大型地面電站等應(yīng)用場(chǎng)景。戶用光伏逆變器：高功率密度，高顏值，安裝維護(hù)簡(jiǎn)單，可自動(dòng)適應(yīng)復(fù)雜電網(wǎng)環(huán)境，延長(zhǎng)發(fā)電時(shí)間，有效提升發(fā)電收益，同時(shí)內(nèi)置防雷及高精度漏電流保護(hù)，具備儲(chǔ)能接口和多種通訊方式，滿足戶內(nèi)、戶外等不同的應(yīng)用環(huán)境要求，廣泛應(yīng)用于住宅屋頂、庭院等戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)。組串式光伏逆變器：功率密度高，安裝維護(hù)簡(jiǎn)單，可滿足戶內(nèi)、戶外等不同的應(yīng)用環(huán)境要求，廣泛應(yīng)用于停車場(chǎng)、商業(yè)屋頂?shù)戎行⌒凸夥l(fā)電系統(tǒng)，也可應(yīng)用于地形復(fù)雜的大型地面電站。集中式光伏逆變器：產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率高，電網(wǎng)友好性強(qiáng)，安全可靠，經(jīng)濟(jì)性好，能適應(yīng)高寒、低溫、高海拔等多種環(huán)境,廣泛應(yīng)用于荒漠、高原、商業(yè)屋頂?shù)却?、中型光伏發(fā)電系統(tǒng)。模塊化逆變器：開創(chuàng)行業(yè)新品類，每個(gè)模塊單元功率為1.1MW，通過(guò)并聯(lián)擴(kuò)展實(shí)現(xiàn)1.1MW-8.8MW子陣靈活配置，兼具集中逆變器和組串逆變器優(yōu)勢(shì)，各模塊獨(dú)立運(yùn)行、獨(dú)立MPPT設(shè)計(jì)，具備了更高的跟蹤精度和即插即用式的簡(jiǎn)便運(yùn)維，同時(shí)滿足全球不同市場(chǎng)、各類應(yīng)用場(chǎng)景的多樣化需求。陽(yáng)光云：通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)，幫助集團(tuán)客戶實(shí)現(xiàn)光伏、儲(chǔ)能、充電樁等多種能源的集中運(yùn)維、運(yùn)營(yíng)管理，打造智慧能源大腦。全面滿足客戶多種能源全生命周期不同層次的管理需求，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增投資收益、保障資產(chǎn)安全、規(guī)范運(yùn)營(yíng)管理、輔助集團(tuán)決策四大核心價(jià)值。技術(shù)、資質(zhì)、品牌多角度打造公司壁壘。據(jù)錦浪科技2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票募集書，光伏逆變器作為光伏發(fā)電系統(tǒng)中的核心設(shè)備，屬于技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平、制造工藝、器件選擇等方面需要長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐摸索和技術(shù)積累；另外，隨著技術(shù)升級(jí)，光伏逆變器不僅需要先進(jìn)的硬件設(shè)計(jì)和制造水平，亦需要開發(fā)精確的算法作為軟件配合產(chǎn)品的運(yùn)行和使用，體現(xiàn)了一定的技術(shù)壁壘。此外，光伏逆變器的可靠性、轉(zhuǎn)化效率、輸入電壓范圍等技術(shù)性能，直接決定了光伏發(fā)電系統(tǒng)的利用率以及回報(bào)情況。在全球主要市場(chǎng)，對(duì)于光伏逆變器的主要資質(zhì)水平，各個(gè)國(guó)家均有自己的認(rèn)證體系，如國(guó)內(nèi)的CQC認(rèn)證，北美的ETL認(rèn)證，歐洲的CE認(rèn)證等。光伏行業(yè)目前正處于快速發(fā)展期，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)水平會(huì)逐漸加劇，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)品的選擇會(huì)傾向于擁有豐富行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)的品牌。光伏逆變器作為陽(yáng)能光伏系統(tǒng)的關(guān)鍵設(shè)備，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求較高，對(duì)供應(yīng)商的篩選較為嚴(yán)格。在逆變器行業(yè)多年積累以及良好的市場(chǎng)口碑是獲取客戶信任的關(guān)鍵。因此，客戶一旦接受并使用某品牌后會(huì)保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，使用忠誠(chéng)度較高。陽(yáng)光電源核心產(chǎn)品光伏逆變器批量銷往全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2023年光伏逆變器全球發(fā)貨量130GW，發(fā)貨量全球領(lǐng)先。3.儲(chǔ)能：光儲(chǔ)融合，海外布局進(jìn)入收獲期3.1.多種路線并存，電化學(xué)儲(chǔ)能具有優(yōu)勢(shì)儲(chǔ)能存在多種技術(shù)手段，但不同儲(chǔ)能技術(shù)所處發(fā)展階段并不相同。根據(jù)沙利文研究，儲(chǔ)能是通過(guò)化學(xué)或物理的方法將電能儲(chǔ)存起來(lái)并在需要時(shí)釋放的相關(guān)技術(shù)及措施，依據(jù)儲(chǔ)存方式，儲(chǔ)能可以分為機(jī)械儲(chǔ)能、電磁儲(chǔ)能、電化學(xué)儲(chǔ)能、熱儲(chǔ)能和化學(xué)儲(chǔ)能。在不同的儲(chǔ)能技術(shù)中，機(jī)械儲(chǔ)能中的抽水蓄能是當(dāng)前商業(yè)化應(yīng)用最為成熟的儲(chǔ)能方式，以鋰電池、鈉硫電池為代表的電化學(xué)儲(chǔ)能整體處于示范和部署到商業(yè)化過(guò)渡階段，近年來(lái)發(fā)展迅速。其他儲(chǔ)能方式如機(jī)械儲(chǔ)能中的高速飛輪儲(chǔ)能，電磁儲(chǔ)能中的超導(dǎo)儲(chǔ)能、超級(jí)電容儲(chǔ)能，化學(xué)儲(chǔ)能等仍處于研發(fā)階段，尚未得到產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。電化學(xué)儲(chǔ)能成為主流儲(chǔ)能技術(shù)。根據(jù)沙利文研究，在不同儲(chǔ)能技術(shù)路線中，抽水蓄能儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占比超90%。然而，抽水蓄能存在地理位置限制、電站建設(shè)周期長(zhǎng)、前期投資大等缺陷。與抽水蓄能相比，電化學(xué)儲(chǔ)能具備地理位置限制小、建設(shè)周期短、成本持續(xù)下降等優(yōu)勢(shì)，已成為近年來(lái)增長(zhǎng)最快的儲(chǔ)能方式，其市場(chǎng)占比由2017年的不到1%，快速提升至2022年的20%左右。電化學(xué)儲(chǔ)能預(yù)計(jì)成為未來(lái)主流儲(chǔ)能技術(shù)。電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)路線不斷創(chuàng)新，其技術(shù)多元化發(fā)展趨勢(shì)明顯，除鋰離子電池外，新興技術(shù)例如鈉離子電池的循環(huán)壽命也正不斷提高，將有望成為未來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能的發(fā)展方向。隨著儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的快速發(fā)展，儲(chǔ)能電池有望在電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)場(chǎng)景應(yīng)用更加豐富，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)持續(xù)動(dòng)力。隨著碳中和推進(jìn)，儲(chǔ)能市場(chǎng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。在碳中和的趨勢(shì)下，儲(chǔ)能已成為提高可持續(xù)能源發(fā)電靈活性及穩(wěn)定性的最重要支撐技術(shù)之一。全國(guó)各國(guó)政府相繼出臺(tái)政策推動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在2022年，按新增裝機(jī)容量計(jì)的全球儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模達(dá)至69千兆瓦時(shí)，并預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)新增裝機(jī)容量將以56.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)于2027年將進(jìn)一步增至652.4千兆瓦時(shí)。在2022年，美洲擁有全球最大規(guī)模的儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量，約占總新增裝機(jī)容量的30.7%，其次為中國(guó)及EMEA，分別占29.3%及26.3%。據(jù)古瑞瓦特招股說(shuō)明書，儲(chǔ)能按照應(yīng)用可劃分為：（1）集中式儲(chǔ)能儲(chǔ)能，由發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)組成。（2）分布式儲(chǔ)能，即用戶側(cè)儲(chǔ)能。發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能主要包括平滑電力輸出、促進(jìn)可持續(xù)能源并網(wǎng)等功能。電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能主要包括輔助服務(wù)（調(diào)峰、調(diào)頻、調(diào)壓等）。用戶側(cè)儲(chǔ)能主要包括削峰、填谷、提升供電可靠性等家庭及工商業(yè)應(yīng)用。就下游客戶而言，集中式儲(chǔ)能主要針對(duì)集中式電站、電力及電網(wǎng)公司，而用戶側(cè)儲(chǔ)能主要針對(duì)家庭及工商業(yè)用戶。發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能的容量較高、規(guī)模較大，在經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展后已形成自身的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。用戶側(cè)儲(chǔ)能具有低容量特點(diǎn)，且通常與分布式發(fā)電設(shè)備配合使用。受分布式能源大發(fā)展，預(yù)期用戶側(cè)儲(chǔ)能2027年將達(dá)到374.6千兆瓦時(shí)，2022-2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為69.3%。預(yù)計(jì)用戶側(cè)應(yīng)用到2027年將占儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量的57.4%。3.2.向儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商拓展，海外優(yōu)勢(shì)明顯公司向儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商拓展，海外優(yōu)勢(shì)明顯，2023年公司儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨10.5GWh，發(fā)貨量連續(xù)八年中國(guó)企業(yè)第一。陽(yáng)光電源作為國(guó)內(nèi)最早涉足儲(chǔ)能領(lǐng)域的企業(yè)之一，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)依托全球領(lǐng)先的電力電子、電化學(xué)、電網(wǎng)支撐“三電融合”技術(shù)，打造專業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，專注于鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，提供輔助新能源并網(wǎng)、電力調(diào)頻調(diào)峰、需求側(cè)響應(yīng)、微電網(wǎng)、戶用等儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，是全球一流的儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。根據(jù)《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書》，2023年度,海外市場(chǎng)中,儲(chǔ)能PCS出貨量排名前十位的中國(guó)企業(yè),依次為:陽(yáng)光電源、科華數(shù)能、南瑞繼保、盛弘股份、首航新能源、科士達(dá)、華自科技、上能電氣、株洲中車時(shí)代電氣和智光儲(chǔ)能。2023年度,全球市場(chǎng)中,儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名前十位的中國(guó)企業(yè),依次為:陽(yáng)光電源、中車株洲所、海博思創(chuàng)、南都電源、遠(yuǎn)景能源、新源智儲(chǔ)、電工時(shí)代、融和元儲(chǔ)、金風(fēng)零碳和平高。2023年度海外市場(chǎng)儲(chǔ)能PCS和儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量，公司均排名第一。目前公司儲(chǔ)能系統(tǒng)廣泛應(yīng)用在美、英、德等成熟電力市場(chǎng)，不斷強(qiáng)化風(fēng)光儲(chǔ)深度融合。所有參與的儲(chǔ)能項(xiàng)目未出現(xiàn)一例安全事故，在調(diào)頻調(diào)峰、輔助可再生能源并網(wǎng)、微電網(wǎng)、工商業(yè)及戶用儲(chǔ)能等領(lǐng)域積累了廣泛的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。4.新能源投資開發(fā)：技術(shù)+市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，拓展電站開發(fā)領(lǐng)域陽(yáng)光新能源作為公司旗下新能源項(xiàng)目開發(fā)投資平臺(tái)，堅(jiān)持“多發(fā)電更友好”的開發(fā)理念，深耕家庭光伏、工商業(yè)光伏、儲(chǔ)能電站、集中式光伏及風(fēng)電站開發(fā)領(lǐng)域，創(chuàng)新探索多能互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的綠色生態(tài)開發(fā)新模式。陽(yáng)光新能源以“技術(shù)+市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建起中國(guó)為根基、海外快速發(fā)展的多元業(yè)務(wù)協(xié)同產(chǎn)業(yè)布局，截至2023年年底，全球累計(jì)開發(fā)建設(shè)光伏、風(fēng)力發(fā)電站超4000萬(wàn)千瓦。家庭光伏電站：深入實(shí)施“放心安吧”服務(wù)戰(zhàn)略，重新定義戶用光伏，為用戶提供心安服務(wù)，引領(lǐng)行業(yè)邁入更高價(jià)值維度的品質(zhì)服務(wù)時(shí)代。以智能化、數(shù)字化為依托，對(duì)平屋頂、平改坡、斜屋頂、院落、陽(yáng)光房等裝機(jī)場(chǎng)景進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，自主研發(fā)的iSolarRoof家庭光伏智能設(shè)計(jì)軟件在渠道伙伴中廣泛應(yīng)用，該軟件具有組件排布優(yōu)、系統(tǒng)串線優(yōu)、支架切割優(yōu)、設(shè)計(jì)出圖快“三優(yōu)一快”的價(jià)值特點(diǎn)，可提升電站設(shè)計(jì)效率400%。工商業(yè)光伏電站：憑借全球領(lǐng)先的新能源系統(tǒng)技術(shù)實(shí)力、創(chuàng)新高效的工商業(yè)光伏電站產(chǎn)品，為企業(yè)提供系統(tǒng)咨詢、開發(fā)、投資、交付等新能源全生命周期解決方案。針對(duì)千行百業(yè)旺盛的綠色功能需求，持續(xù)加碼渠道生態(tài)，踐行“2188銀河計(jì)劃”，以“技術(shù)+平臺(tái)”雙輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建品牌、渠道商、合伙人、工商企業(yè)多方共贏的發(fā)展格局。深挖行業(yè)用能場(chǎng)景與用能特點(diǎn)，創(chuàng)新研發(fā)汽車、家電、水泥、倉(cāng)儲(chǔ)與物流等行業(yè)零碳解決方案，全力服務(wù)下沉市場(chǎng)綠色用能需求，助力千行百業(yè)加速零碳轉(zhuǎn)型。集中式光伏電站：覆蓋各類應(yīng)用場(chǎng)景，通過(guò)先進(jìn)系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)實(shí)力、風(fēng)光資源科學(xué)規(guī)劃整合能力、豐富的項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，大幅提升光伏電站的投資回報(bào)率，為客戶創(chuàng)造更大的價(jià)值。與此同時(shí)，采用光伏治沙、鹽光互補(bǔ)、農(nóng)光互補(bǔ)、水面漂浮等多種綜合開發(fā)模式，實(shí)現(xiàn)風(fēng)、光、土地資源的高效復(fù)合利用，為區(qū)域環(huán)境綜合治理與新能源產(chǎn)業(yè)應(yīng)用提供了融合發(fā)展范例。風(fēng)力電站：風(fēng)場(chǎng)類型涵蓋高低溫、高海拔、低風(fēng)速、沿海等不同運(yùn)行環(huán)境，構(gòu)建平原風(fēng)電、山地風(fēng)電、分散式風(fēng)電以及風(fēng)光互補(bǔ)、風(fēng)光儲(chǔ)多能互補(bǔ)等良性生態(tài)系統(tǒng)及發(fā)展格局，滿足客戶多元化需求，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。多能融合：依托自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的PowMart智慧能源解決方案，將領(lǐng)先的系統(tǒng)融合技術(shù)應(yīng)用于風(fēng)光儲(chǔ)融合、風(fēng)光制氫、光儲(chǔ)充一體化等新能源融合應(yīng)用場(chǎng)景，在多能協(xié)同、智慧調(diào)度、電網(wǎng)友好、安全可靠、電站增值等方面形成創(chuàng)新范例，為“構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)”提供支撐。5.其他業(yè)務(wù)：立足新能源產(chǎn)業(yè)，多維布局5.1.風(fēng)電變流器陽(yáng)光電源風(fēng)能事業(yè)部，以推動(dòng)大功率高性能電力電子轉(zhuǎn)換技術(shù)及其工程應(yīng)用為己任，精研大功率電能轉(zhuǎn)換、高性能并網(wǎng)控制以及大功率電機(jī)驅(qū)動(dòng)與控制等技術(shù)，業(yè)務(wù)覆蓋風(fēng)電變流器、風(fēng)電變槳驅(qū)動(dòng)器、風(fēng)電后市場(chǎng)、電網(wǎng)模擬電源、傳動(dòng)變頻器。2023年公司風(fēng)電變流器全球發(fā)貨32GW，市占率全球第一，同比增長(zhǎng)40%，海上風(fēng)電變流器發(fā)貨4.6GW，同比增長(zhǎng)190%，未來(lái)，陽(yáng)光風(fēng)能將繼續(xù)深耕大功率能量轉(zhuǎn)換與控制，致力于成為全球風(fēng)電變流及傳動(dòng)技術(shù)的引領(lǐng)者。5.2.智慧能源運(yùn)維服務(wù)陽(yáng)光智維依托集團(tuán)20余年電力電子轉(zhuǎn)換技術(shù)和電站投資開發(fā)實(shí)踐，秉承“科技守護(hù)、值得托付”的服務(wù)理念，專業(yè)為新能源資產(chǎn)提供一站式資產(chǎn)管理服務(wù)，持續(xù)用先進(jìn)技術(shù)保障客戶收益穩(wěn)定、資產(chǎn)安全。截至2023年12月底，陽(yáng)光智維智能運(yùn)維業(yè)務(wù)累計(jì)簽約運(yùn)維容量31GW，通過(guò)“一站一策”的運(yùn)維方案，積累了豐富的光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能電站運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)公司自主研發(fā)的新能源資產(chǎn)數(shù)智運(yùn)維平SolarEye迎來(lái)第五次升級(jí)，聚焦4類業(yè)務(wù)場(chǎng)景，構(gòu)建1+3+N產(chǎn)品生態(tài)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)運(yùn)維核心任務(wù)線上化率100%，通過(guò)運(yùn)用無(wú)人機(jī)巡檢、應(yīng)發(fā)電量評(píng)估等智能化工具，快速發(fā)現(xiàn)電站異常和缺陷，及時(shí)有效處理，保障業(yè)主資產(chǎn)安全，實(shí)現(xiàn)最大化收益。5.3.新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)憑借雄厚的清潔電力電子轉(zhuǎn)換技術(shù)積累和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，陽(yáng)光電源將逆變器應(yīng)用拓展至電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)，為新能源汽車提供高品質(zhì)的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。陽(yáng)光電動(dòng)力作為一家專注于新能源汽車電控、電源等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，立足十余年的研發(fā)積累、豐富的制造經(jīng)驗(yàn)及穩(wěn)定的全球供應(yīng)鏈，匯集高層次汽車電子人才，致力于為節(jié)能與新能源汽車提供高品質(zhì)的電控及電源產(chǎn)品。自2010年以來(lái)，陽(yáng)光電動(dòng)力持續(xù)為優(yōu)質(zhì)乘用車、商用車及工程機(jī)械企業(yè)提供產(chǎn)品及服務(wù)。陽(yáng)光電動(dòng)力系列化的產(chǎn)品采用平臺(tái)化設(shè)計(jì)，具有高效能、