YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析

摘要乳制品逐漸成為人民日常生活中不可或缺的消費品。它們具備有人類所需的氨基酸，其比例接近人體所需的最佳最優(yōu)最合理化的比例，具有豐富的營養(yǎng)，利于促進(jìn)腸道的消化。近年來，全國的乳品行業(yè)的壁壘逐漸的進(jìn)行攀升，各企業(yè)也慢慢的將重心放在提高產(chǎn)品的質(zhì)量上來。因此，從整個行業(yè)的增長來看，已呈現(xiàn)出明顯放緩的趨勢。再者，受到國外進(jìn)口乳制品的沖擊，國內(nèi)的乳業(yè)企業(yè)無疑處于不利地位。在這個大環(huán)境下，企業(yè)如何化解壓力并在競爭中發(fā)展壯大，是每一個企業(yè)必須深思的問題。對財務(wù)戰(zhàn)略矩陣進(jìn)行分析能夠有利于公司，完成既定的經(jīng)營目標(biāo)或者任務(wù)。再者，通過這次的分析使得公司更深刻的理解自身的實際經(jīng)營情況，以此更好的制定合理合適的發(fā)展戰(zhàn)略。來保證資金高效率流動、保證企業(yè)財務(wù)競爭優(yōu)勢本文以從事乳業(yè)的YG公司為例，該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是以加工和銷售液態(tài)奶，其缺乏獨自的奶源基地，但在一定的區(qū)域具有較為穩(wěn)定的市場占有率。同時，該公司將充分利用資本市場的資源，積極的尋求與上游企業(yè)的戰(zhàn)略性合作，秉持爭取成為本地市場的龍頭企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)，逐步的擴(kuò)大市場的份額。而本文則是通過該公司的財務(wù)報表分析該公司的業(yè)務(wù)單元能否創(chuàng)造價值，產(chǎn)生的現(xiàn)金流能否支持企業(yè)自身發(fā)展，從而對處于不同象限的業(yè)務(wù)單元，提出合理且恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略，以至于促進(jìn)該企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略矩陣財務(wù)戰(zhàn)略矩陣構(gòu)建AbstractDairyproductsareoneofthenationalconsumergoodsinChina,whichcontainsall8essentialaminoacidsinthehumanbody,andthecompositionratioissimilartothemostsuitableproportionneededbyhumanbeings,soitisrichinnutritionandeasytodigest.Barrierstothedairyindustryaregraduallyrising,andcompaniesaregraduallyshiftingtheirfocustoproductquality,resultinginamarkedslowdownintheoverallgrowthrateoftheindustry.Inaddition,influencedbytheenterportofforeignarticlesfordailyuse,internaldairyenterprisesarebeyonddoubtinadisadvantageousposition.Inthisenvironment,howtosolvethepressureanddevelopinthecompetitionisaproblemthateveryenterprisemustponder.Theanalysisoffinancialstrategymatrixcanhelpthecompanytofulfiltheestablishedbusinesstasks.Moreover,throughthisanalysis,thecompanyhasadeeperunderstandingofitsactualbusinesssituation,soastobetterformulateareasonableandappropriatedevelopmentstrategy,chooseappropriatestrategiestoensuretheefficientflowoffunds,toensurethefinancialcompetitiveadvantageofenterprisesThisarticleisengagedindairyYGcompanyasanexample,theenterprise'smainbusinessistoprocessandsellliquidmilk,Itlacksasinglemilksourcebase,buthasamorestablemarketshareinacertainarea.Atthesametime,thecompanywillfullyutilizetheenergyofthemarket,activelyseekstrategiccooperationwithupstreamenterprises,upholdthebusinessobjectivesofleadingenterprisesinthelocalmarket,andgraduallyexpandthemarketshare.Thispaperanalyzeswhetherthecompany'sbusinessunitcancreatevalueandwhetherthecashflowgeneratedcansupportthedevelopmentoftheenterpriseitselfthroughthecompany'sfinancialstatements,soastoputforwardareasonableandappropriatefinancialstrategyforthebusinessunitindifferentquadrants,soastoadvancethefuturegrowabilityofthebusiness.Keywords:FinancialStrategyFinancialStrategyMatrixFinancialStrategyMatrixConstruction目錄TOC\h\z\t"一級標(biāo)題,1,二級標(biāo)題,2,致謝,1,參考文獻(xiàn),1,引言,1"一、引言 1二、財務(wù)戰(zhàn)略矩陣相關(guān)理論概述 1（一）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣?yán)碚?1（二）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣內(nèi)容 1（三）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣應(yīng)用 2三、YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣構(gòu)建 4（一）YG公司簡介 5（二）YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣數(shù)據(jù)選取及計算 5四、YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的分析及戰(zhàn)略選擇 9（一）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析 9（二）財務(wù)戰(zhàn)略選擇 12五、結(jié)論 14參考文獻(xiàn) 14致謝 16YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析一、引言最近幾年來，為了能夠積極的響應(yīng)我國乳業(yè)制品行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)的交流活動，政府做足了繪聲繪色的宣傳，吸引著各個乳業(yè)公司都積極的踴躍報名參加。這一活動既能夠提供給各個乳業(yè)公司有一個進(jìn)行良好交流的平臺，又能夠促進(jìn)我國的乳業(yè)行業(yè)能夠去實現(xiàn)更好的發(fā)展前景。但乳制品逐漸成為每家每戶的生活必須品，國內(nèi)乳業(yè)之間的競爭勢必不可免的而且呈現(xiàn)出越來越激烈的狀態(tài)。本文以我國的乳制品為生產(chǎn)經(jīng)營的YG公司為研究的樣本，依據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的理論知識，再結(jié)合YG公司近三年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)來進(jìn)行計算，從而分析得出該公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)以及存在的問題，并且給予合理性的建議。二、財務(wù)戰(zhàn)略矩陣相關(guān)理論概述（一）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣?yán)碚?.價值創(chuàng)造理論創(chuàng)造價值對于各種類型的企業(yè)來說，其都是企業(yè)經(jīng)營為之努力奮斗的目標(biāo)，價值創(chuàng)造也是企業(yè)未來發(fā)展的主要動力來源。所以，企業(yè)為了能夠追求更高的價值創(chuàng)造就必須依據(jù)自身的實際經(jīng)營狀況，進(jìn)行構(gòu)建合適的財務(wù)戰(zhàn)略模型。2.可持續(xù)增長理論在資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率、股利支付率、資本結(jié)構(gòu)、銷售凈利率不變并且不增發(fā)和回購股票的情形下[1]，會出現(xiàn)出的三種情形：現(xiàn)金短缺；現(xiàn)金剩余；現(xiàn)金平衡。這三種不同的現(xiàn)象都能分別反映出企業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營情況和出當(dāng)下的財務(wù)政策是否穩(wěn)妥，這有利于企業(yè)加深全面客觀的了解自身的實際情況。綜上所述，價值創(chuàng)造理論和可持續(xù)增長理論的完美結(jié)合形成了財務(wù)戰(zhàn)略矩陣原理[2]。（二）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣內(nèi)容財務(wù)戰(zhàn)略矩陣是以業(yè)務(wù)單元能否創(chuàng)造價值，產(chǎn)生的現(xiàn)金流能否支持企業(yè)自身發(fā)展為基礎(chǔ)而建立的戰(zhàn)略分析工具[3]（見圖1）。圖1財務(wù)戰(zhàn)略矩陣（資料來源：/zckjs/ltjh/20180726914718.shtml）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的縱坐標(biāo)表示的是經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），該數(shù)值是用來進(jìn)行評價公司的經(jīng)營是否為公司創(chuàng)造了價值。經(jīng)濟(jì)增加值慢慢的被認(rèn)可為是對企業(yè)的經(jīng)營績效進(jìn)行分析與衡量的最客觀最合理的評價值。其次，財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的橫坐標(biāo)是由銷售增長率和可持續(xù)增長率的差值來進(jìn)行表示的，其差值是用來進(jìn)行分析與評價公司的內(nèi)外資源消耗的情況。財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的四個象限分別劃分為增值型現(xiàn)金短缺；增值型現(xiàn)金剩余；減損型現(xiàn)金剩余；減損型現(xiàn)金短缺[4]。針對于處于不同的象限，公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的情況去進(jìn)行選取合適的財務(wù)戰(zhàn)略。（三）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣應(yīng)用1.增值型現(xiàn)金短缺的財務(wù)戰(zhàn)略位處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第一象限，經(jīng)濟(jì)增加值大于零，銷售增長率－可持續(xù)增長率的差值為正數(shù)。身處于第一象限的企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)往往多數(shù)是屬于成長期。能夠為該公司創(chuàng)造價值，但是從另外一個角度反映出該象限的企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營發(fā)展的需求，這就形成了企業(yè)處于現(xiàn)金短缺的危險處境。對此，應(yīng)對增值型現(xiàn)金短缺狀態(tài)的相關(guān)財務(wù)戰(zhàn)略如圖2所示。圖2增值型現(xiàn)金短缺財務(wù)戰(zhàn)略選擇（資料來源：/zckjs/ltjh/20180726914718.shtml）2.增值型現(xiàn)金剩余的財務(wù)戰(zhàn)略位處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限，經(jīng)濟(jì)增加值大于零，銷售增長率－可持續(xù)增長率的差值為負(fù)數(shù)。身處于第二象限的企業(yè)既能夠為公司進(jìn)行價值創(chuàng)造，其經(jīng)營的現(xiàn)金凈利率又能支持其發(fā)展。因此，該企業(yè)應(yīng)該好好地規(guī)劃好，怎樣合理的利用持續(xù)增長的現(xiàn)金流量，加快企業(yè)的而發(fā)展來獲取更大的市場份額，使得銷售增長率和可持續(xù)增長率的兩個數(shù)值能夠盡最大的可能使之接近。對此，應(yīng)對增值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)的相關(guān)財務(wù)戰(zhàn)略如圖3圖3增值型現(xiàn)金剩余財務(wù)戰(zhàn)略選擇（資料來源：/zckjs/ltjh/20180726914718.shtml）3.減損型現(xiàn)金剩余的財務(wù)戰(zhàn)略位處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第三象限，經(jīng)濟(jì)增加值小于零，銷售增長率－可持續(xù)增長率的差值為負(fù)數(shù)。身處于第三象限的公司雖然在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的收益和現(xiàn)金流量能夠支撐著該公司的可持續(xù)的發(fā)展，但是公司在經(jīng)營中未能夠產(chǎn)生價值，這現(xiàn)象反映出公司處于衰退期。產(chǎn)生這情況的主要問題是投資資本回報率過低，所以企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來尋求提高投資資本回報率的有效方法，比如對投資資本回報率進(jìn)行一定的提高或者適當(dāng)?shù)膶Y本成本進(jìn)行降低等方法。4.減損型現(xiàn)金短缺的財務(wù)戰(zhàn)略選擇位處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第四象限，經(jīng)濟(jì)增加值小于零，銷售增長率－可持續(xù)增長率的差額為正數(shù)。身處于第四象限的企業(yè)一方面不能為企業(yè)進(jìn)行價值創(chuàng)造，另一方面經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量不能夠滿足企業(yè)的發(fā)展需要，這時候的企業(yè)的經(jīng)營情況是處于低谷的狀態(tài)，改變其困局的最為止有效的途徑是該企業(yè)的內(nèi)外部進(jìn)行全面的重組，若該企業(yè)所處的行業(yè)市場處于低迷的狀態(tài)再加上企業(yè)無法面對該情況是應(yīng)選擇對企業(yè)進(jìn)行拋售，這是極大減少損失的途徑。三、YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣構(gòu)建（一）YG公司簡介YG公司是乳制品生產(chǎn)銷售中型企業(yè)，公司原料奶來源于戰(zhàn)略合作奶源基地。公司生產(chǎn)銷售液態(tài)奶、乳酸菌飲料、全脂奶粉、添加牛奶的面食等四大系列20個品種的產(chǎn)品。公司的生產(chǎn)銷售模式是以市場作為導(dǎo)向的，實施通過銷量來決定生產(chǎn)的件數(shù)；公司的銷售部門進(jìn)行對市場銷售情況的分析與總結(jié)，在結(jié)合自身公司的現(xiàn)有情況來制定合適的銷售計劃；公司的生產(chǎn)部門則就依據(jù)銷售計劃、公司的商品庫存情況以及全面了解公司生產(chǎn)能力的前提下制定合理的生產(chǎn)計劃，積極的進(jìn)行組織好各車間依據(jù)計劃進(jìn)行生產(chǎn)；奶源部門則依據(jù)生產(chǎn)計劃進(jìn)行對原材料的供應(yīng)；質(zhì)檢部門嚴(yán)格要求進(jìn)行生產(chǎn)過程的質(zhì)量的控制，確保產(chǎn)品的安全、穩(wěn)定，最終實現(xiàn)銷售部門實現(xiàn)產(chǎn)品銷售。公司始終秉持著以“顧客，產(chǎn)品質(zhì)量為先”的經(jīng)營方針，不斷完善質(zhì)量控制體系和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，積極進(jìn)行產(chǎn)品升級和技術(shù)改造，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對公司的產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)和創(chuàng)新。首先，公司始終堅持著系列化和高端化的產(chǎn)品，積極的與上游的奶源基地進(jìn)行可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略，著力于生產(chǎn)出令消費者買起來安心喝起來健康的產(chǎn)品，逐步加強(qiáng)消費者對該公司品牌的信任，公司以此來獲得良好的信譽(yù)。再者，公司在已有的液態(tài)奶、乳酸菌飲料、全脂奶粉等產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，全面分析好目前市場的情況以及在完成好對于消費者如何選擇乳制品的市場調(diào)研的情況下，進(jìn)一步創(chuàng)新產(chǎn)品來豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，來擴(kuò)大本公司的市場份額。（二）YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣數(shù)據(jù)選取及運算本文選取了YG公司2017-2019年財務(wù)報表的三年數(shù)據(jù)，從中選取合適的數(shù)值并進(jìn)行了相關(guān)的計算與分析，以至于最后能夠算出關(guān)鍵的數(shù)值：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、銷售增長率以及可持續(xù)增長率，通過該數(shù)值對YG公司進(jìn)行構(gòu)建財務(wù)戰(zhàn)略矩陣。1.經(jīng)濟(jì)增加值運算EVA能夠充分表現(xiàn)出企業(yè)的價值創(chuàng)造過程[5]，可以作為KPI，也可以成為企業(yè)價值進(jìn)行評估的一項工具。EVA=稅后凈營業(yè)利潤-加權(quán)資本成本[6]（1）稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）稅后營業(yè)利潤凈額是指公司的營業(yè)利潤減去已繳納的所得稅加上各種折舊、攤銷等非現(xiàn)金支出后的利息收入[7]，然后再進(jìn)行減去其他資產(chǎn)投資后的余額。再者，還需要調(diào)整某一些會計報表主體的處理方法，以此來進(jìn)行確定企業(yè)最客觀最真實的經(jīng)營業(yè)績。因此，通過上述的分析可以得出稅后營業(yè)利潤凈額的計算公式如下：稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（研發(fā)支出+財務(wù)費用+減值準(zhǔn)備+銷售費用）×（1-所得稅率）+延所得稅增加額+遞少數(shù)股東權(quán)益-營業(yè)外收支凈額[8]。表1稅后凈營業(yè)利潤計算表(單位：萬元)項目2017年2018年2019年凈利潤650.28875.73684.17加：財務(wù)費用111.3363.6665.23研發(fā)費用066105銷售費用693.70608.31529.42減值準(zhǔn)備-27.7716.94-41.72少數(shù)股東權(quán)益000遞延所得稅增加額000減：營業(yè)外收支凈額15.5778.82-17.77稅后凈營業(yè)利潤1217.6551363.09251195.3875（資料來源：YG公司2017-2019年的財務(wù)報表）（2）加權(quán)資本成本在對EVA進(jìn)行計算時，資本的主要是由債務(wù)和權(quán)益之和，再減去在建工程，最終得出的數(shù)值。在本期的經(jīng)營業(yè)績中假，假設(shè)在建工程科目里存在與本期經(jīng)營無關(guān)的所有占用資本，則必須將其進(jìn)行剔除。資本總額的計算公式如下：資本總額（TC）=短期借款+一年內(nèi)到期的長期借款+應(yīng)付債券+長期借款+所有者權(quán)益合計+遞延所得稅增加額+減值準(zhǔn)備-在建工程[9]。表2資本總額的計算表（單位：萬元）項目2017年2018年2019年股東權(quán)益合計6748.866694.957017.82加：減值準(zhǔn)備-27.7716.94-41.72遞延所得稅增加額000短期借款8900長期借款520.0000應(yīng)付債券000一年內(nèi)到期的長期借款0490460減：在建工程029.130資本總額7330.097172.767436.1（資料來源：YG公司2017-2019年的財務(wù)報表）加權(quán)平均資本總額=權(quán)益資本×權(quán)益資本成本率+債務(wù)資本×債務(wù)資本成本率[10]。其中，權(quán)益資本是由實收資本、資本公積和留存收益組成的。本文研究的YG公司是非上市公司，其沒有發(fā)行優(yōu)先股，所以在對權(quán)益資本成本率進(jìn)行計算式可以用凈資產(chǎn)收益率來進(jìn)行替代。債務(wù)資本是由短期借款、交易性金融負(fù)債、—年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款組成的[11]。對于計算債務(wù)資本成本時，計算的方法是采用銀行貸款基準(zhǔn)利率為主的方法[12]，從資產(chǎn)總額計算表（表2）可以看出YG公司的短期借款只存在于2017年。所以2017年即為，通過網(wǎng)上的查詢得知2017年的銀行基準(zhǔn)年利率是，即YG公司債務(wù)資本成本為4.35%。綜上所述，得出如下表：表3加權(quán)平均資本總額的計算表（單位：萬元）項目2017年2018年2019年權(quán)益資本5873.126748.867017.85權(quán)益資本成本率0.0960.1310.097債務(wù)資本609490460債務(wù)資本成本率0.04350.04350.0435加權(quán)平均資本總額590.311905.41566700.74145（資料來源：YG公司2017-2019年的財務(wù)報表）綜合表1和表3，得出YG公司的EVA數(shù)值，如下表：表4EVA的計算表（單位：萬元）項目2017年2018年2019年ＮＯＰＡＴ1217.6551363.09251195.3875加權(quán)平均資本總額590.311905.41566700.74145ＥＶＡ627.344457.6768494.64605（資料來源：根據(jù)表1和表3的數(shù)據(jù)分析整理得來）2.銷售增長率、可持續(xù)增長率運算（1）銷售增長率銷售增長比率對于分析公司的經(jīng)營情況以及發(fā)展能力起到一定的重要作用，是公司發(fā)展不可或缺的重要指標(biāo)之一。其計算公式如下：銷售增長率=（本年銷售額-上年銷售額）/上年銷售總額[13]（2）可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率指的是在不對股票進(jìn)行新的發(fā)行，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)政策法規(guī)不進(jìn)行更改的情況下所能取得的增長率，計算公式如下：可持續(xù)增長率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*留存收益率[14]結(jié)合本文的前面理論知識以及上述的公式，可以得出YG公司2017-2019年之間銷售增長率和可持續(xù)增長率之間的差額，得出如下表：表5銷售增長率-可持續(xù)增長率的計算表（單位：萬元）項目2017年2018年2019年銷售收入7613.137679.885866.59凈利潤650.28875.73684.17總資產(chǎn)8577.868846.428831.69股東權(quán)益6748.866694.957017.82未分配利潤8.31796.47997.02盈余公積0.9288.50156.94留存收益9.23884.971153.96銷售凈利率8.54%11.40%11.66%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率88.75%86.81%66.43%權(quán)益乘數(shù)1.271.321.26留存收益比率0.0141.0101.687可持續(xù)增長率0.14%13.20%16.46%銷售增長率45.38%0.88%-23.61%銷售增長率-可持續(xù)增長率0.45-0.12-0.40（資料來源：YG公司2017-2019年的財務(wù)報表）四、YG公司財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的分析及戰(zhàn)略選擇（一）財務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析經(jīng)過以上的計算求出了EVA、銷售增長率和可持續(xù)增長率的數(shù)值，因此可以得到Y(jié)G公司企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，進(jìn)而構(gòu)建出該企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略矩陣如表6表6YG公司2017-2019年發(fā)展?fàn)顟B(tài)項目2017年2018年2019年EVA627.344457.6763494.64605銷售增長率-可持續(xù)增長率0.45-0.12-0.40發(fā)展?fàn)顟B(tài)增值型現(xiàn)金短缺增值型現(xiàn)金剩余增值型現(xiàn)金剩余（資料來源：根據(jù)圖1，表4和表5的數(shù)據(jù)分析整理得來）從表6，可以看出該企業(yè)2017年到2019年一直處于第一象限和第二象限，經(jīng)濟(jì)增加值一直都是大于零，說明該企業(yè)這三年來都在進(jìn)行價值創(chuàng)造。但經(jīng)濟(jì)增加值的發(fā)展趨勢處于不穩(wěn)定的情況，其是上下波動的，2018年與上一年的EVA數(shù)值進(jìn)行相比降低了27%，2019年較上年增幅了9.17%，這反映出增加的幅度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于降低的幅度。再者，2019年的EVA數(shù)值僅僅只是2017年EVA數(shù)值的七分之一，綜上所述EVA數(shù)值是呈現(xiàn)下降的趨勢發(fā)展。其次，除了2017年其余兩年的銷售增長率-可持續(xù)增長率的數(shù)值為負(fù)值，反映出該企業(yè)步入了成熟的階段，處于一個相對穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，當(dāng)前企業(yè)產(chǎn)生的銷售資金能滿足自身的發(fā)展而且還產(chǎn)生一定的現(xiàn)金剩余。1.經(jīng)濟(jì)增加值分析（1）經(jīng)濟(jì)增加值是由投資資本回報率和資本成本組成的[15]，而且對投資資本回報率影響最大的其中一個因素是稅后凈營業(yè)利潤。根據(jù)本文的表1，我們能夠可以看出2017年至2019年的稅后凈營業(yè)利潤的發(fā)展趨勢是上下波動的，2018年的稅后凈營業(yè)利潤對比2017年的稅后凈營業(yè)利潤上幅了11.9%，但是2019年對比2018年的稅后凈營業(yè)利潤降幅了12.3%，上漲的比例略比降幅比例大約少了1%，雖然差距很微小，但是兩者相抵的話，該公司是沒有進(jìn)行到任何的價值創(chuàng)造，這是不利于公司進(jìn)行的可持續(xù)的發(fā)展。該公司在2018年時投入了66萬元作為研發(fā)費用，此費用用來全力的進(jìn)行研究開發(fā)新口味的酸奶，積極的吸引產(chǎn)品的潛在顧客，刺激顧客的潛在需要，逐步的提高本公司的市場競爭力，實踐證明了此舉措是成功的，2018年的稅后凈營業(yè)利潤有明顯增長。然而在2019年加大對研發(fā)費用的投入，比上一年多投資了39萬的費用來繼續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)新口味，結(jié)果稅后凈營業(yè)利潤竟然下滑了。這表明了，公司一味的走舊路是不可取的，乳業(yè)行業(yè)歷年來競爭激烈，乳產(chǎn)品更新替代的速度也是很快的，研發(fā)創(chuàng)新不要只走一條路，應(yīng)該要根據(jù)市場的情況以及消費者需求，實事求是的進(jìn)行有針對性的創(chuàng)新，應(yīng)走多元化的創(chuàng)新之路。（2）影響經(jīng)濟(jì)增加值的另一個至關(guān)因素是加權(quán)資本成本，由于加權(quán)資本成本是由權(quán)益資本、債務(wù)資本以及其利率計算出來的，因此要對加權(quán)資本成本進(jìn)行分析，要從這些數(shù)據(jù)進(jìn)行著手分析。根據(jù)分析該公司的財務(wù)報表，可以看出該公司的權(quán)益資本是逐年呈上升的趨勢，權(quán)益資本成本率也隨著上升。其中留存收益的數(shù)值的不斷增加是引起權(quán)益資本上漲的重要因素，再根據(jù)該企業(yè)現(xiàn)金流量表，可以得出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是逐年上升的趨勢，這反映出該企業(yè)逐年的經(jīng)營活動產(chǎn)生了一定的資本積累。留存收益逐年的增加從積極方面看有利于加強(qiáng)公司的實力，保持公司的舉債能力。從消極方面看該指標(biāo)過高也會不利于公司的發(fā)展，會使得現(xiàn)金股利減少，分配股利較少，不利于吸引投資者，打壓了股東的積極性以及公司進(jìn)行籌資會越發(fā)的困難，因此，公司要根據(jù)自身的情況去規(guī)劃留存收益的合適值。根據(jù)分析YG公司的財務(wù)報表，可以得出該企業(yè)的債務(wù)資本是逐年增加的，并且債務(wù)是以一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債和長期負(fù)債為主，短期借款較少。這樣的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)容易使得企業(yè)的資本鏈接斷裂，隨時面臨破產(chǎn)的可能，其主要原因是債務(wù)償還壓力過大，資金出現(xiàn)短缺以及資本的運行調(diào)配不合理。會給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。其次，該企業(yè)2017年的資產(chǎn)負(fù)債率是31.53%；2018年的資產(chǎn)負(fù)債率是23.71%；2019年的資產(chǎn)負(fù)債率是20.54%。資產(chǎn)負(fù)債率是公司通過投資人或者融資以此來獲取的資金用來進(jìn)行經(jīng)營的能力，其數(shù)值過高過低都不妥，所以各專家總結(jié)出其合理的百分比是40%—60%。經(jīng)過計算得出的該公司的3年資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于合理水平40%的。從積極方面來講，該公司的風(fēng)險減少，經(jīng)營穩(wěn)健，投資行為態(tài)度較為謹(jǐn)慎；從反映出該公司通過負(fù)債來獲取的資本不多，公司對有效合理運用公司內(nèi)外部的資金能力很欠缺。根據(jù)該企業(yè)的近三年現(xiàn)金流量表可以得出該企業(yè)通過投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量額都小于零的，其次以籌資活動為主產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除了2017年是大于零外，剩下的兩年都是小于零的。說明了企業(yè)的融資能力和投資能力很差，企業(yè)的發(fā)展會受到一定的限制。因此，2017年到2019年雖然該公司的經(jīng)濟(jì)附加值始終是正值，公司一直在創(chuàng)造企業(yè)價值，但其企業(yè)價值創(chuàng)造能力的幅度上下擺動。所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況對企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)母母锘蛘哒{(diào)整，比如調(diào)整留存收益率、創(chuàng)新方案、負(fù)債比例結(jié)構(gòu)、投資融資政策等。2.銷售增長率和可持續(xù)增長率分析（1）影響銷售增長率的因素主要是銷售收入，根據(jù)表5所示，可以看出該企業(yè)2017年的銷售收入和2018年的銷售收入差距沒有很大，相差了66.75萬元，增幅了0.87%。但是2019年的銷售收入為5866.59萬元，比上年降低了23.6%，這下降的幅度頗大，經(jīng)過分析得到了產(chǎn)生銷售收入降低的問題的主要原因是：其一，時代在不斷的發(fā)展，乳業(yè)行業(yè)也在跟隨時代的步伐進(jìn)行加快的升級與創(chuàng)新，業(yè)內(nèi)的各個資源都在進(jìn)行合理化地調(diào)節(jié)和整合，我國的大型乳制品的行業(yè)也通過其雄厚的資金與技術(shù)實力來進(jìn)行不斷的更加開闊其的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和市場的份額，又加大對產(chǎn)品的宣傳活動使得其產(chǎn)品的曝光度增加，強(qiáng)烈的吸引著消費者的購買欲望，占據(jù)了絕大部分的乳業(yè)的市場份額；其二，國內(nèi)的乳制品行業(yè)的信譽(yù)危機(jī)仍然存在，以至于進(jìn)口的奶制品、奶粉等產(chǎn)品逐年攀升，這無疑對我國乳業(yè)是一定的沉重的打擊；其三，該企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略可能存在一定的誤區(qū)。（2）影響可持續(xù)增長率指標(biāo)的最主要因素的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其占該指標(biāo)的比例是最大的，其數(shù)值在對于分析財務(wù)報表發(fā)揮了重要的作用。按照正常情況來說，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值越大說明該公司的經(jīng)營業(yè)績不錯，周轉(zhuǎn)速度越快，反之則經(jīng)營情況較差，周轉(zhuǎn)速度慢。根據(jù)YG公司銷售增長率-可持續(xù)增長率的計算表所示，該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出下降的趨勢。影響其數(shù)值下跌的主要因素是：其一，公司的營業(yè)收入下降了使得公司收回資金的速度變得慢，從而導(dǎo)致其數(shù)值下降。其二，該企業(yè)內(nèi)部具有閑置的資金過多，使得資金的利用率較低等。因此，經(jīng)上述的分析，反映該企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)能力不夠高，沒有占據(jù)一定的市場份額，其次投資籌資能力欠缺，不能充分的利用現(xiàn)有資金實現(xiàn)更好的資金增值。（二）財務(wù)戰(zhàn)略選擇1.加大研發(fā)創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)品該企業(yè)近兩年都屬于增值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)，企業(yè)可以將部分剩余資金用于加大研發(fā)費用，形成自己獨特的競爭優(yōu)勢。近年來，國家出臺了一系列措施，對乳品行業(yè)進(jìn)行持續(xù)的檢討和改革，極大地上升了該行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘。再者，隨著我國的各式各樣的食品安全事件的曝光，其深深地打擊了消費者對我國乳產(chǎn)品的信心，使得我國消費者對乳產(chǎn)品首先是著重考慮安全的問題，其次就是考慮口味，價格等問題。其次，我國的乳業(yè)行業(yè)不僅受著國外進(jìn)口乳制品的沖擊，本國的乳制品行業(yè)競爭也是十分激烈的。因此，該企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新的力度是刻不容緩的。因此，面對激烈的市場環(huán)境，該企業(yè)因采取差異化戰(zhàn)略，通過提供與競爭者存在差異的產(chǎn)品或者服務(wù)來獲取競爭的優(yōu)勢。該公司的液態(tài)奶銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入65%，比例最大而在液態(tài)奶中比例最大是豆制品奶。雖然近兩年都有在加大對液態(tài)奶的研發(fā)費用，前期取得一定的成果但后期銷量下降，說明一味的創(chuàng)新新口味不是長遠(yuǎn)發(fā)展的道路。牛乳其成本較高，雖然具有豐富的營養(yǎng)價值，但有絕大部分消費者具有乳糖不耐癥。與乳制品相比，大豆即原料充足又價格劃算，而且也具有人體所需的氨基酸。這很符合當(dāng)前消費者的消費心理：選擇產(chǎn)品不選擇貴的只選擇合適的，其次對產(chǎn)品的營養(yǎng)成比如能量、蛋白質(zhì)、碳水化合物汝等也是非常的講究的，這能夠體現(xiàn)出消費者對自身健康的重視。所以該公司的豆制品奶銷量大是情理之中的。因此，該企業(yè)要牢牢抓住消費者的需求，大力的進(jìn)行發(fā)展豆制品奶，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和有才能的研究人員，大量的進(jìn)行創(chuàng)新研究開發(fā)，研發(fā)的方面不僅僅對口味進(jìn)行創(chuàng)新，還要針對當(dāng)前整個的市場環(huán)境和消費者需求，研發(fā)出低糖、無糖的豆制品奶，或者加入些鈣、鋅、鎂等具有對人體健康有利的其他微量元素的豆制品奶，逐漸形成本公司的產(chǎn)品特色，形成強(qiáng)有力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入障礙。以此來吸引更多的消費者，不斷地擴(kuò)寬不同年齡階段不同人群的消費者，爭取做到擴(kuò)大市場份額來提高自身的銷售額，更好的去實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。2.加大投資戰(zhàn)略對于乳業(yè)行業(yè)來說，上游無疑是奶源基地，而該企業(yè)是沒有自身建立的奶源基地，而是和奶源基地進(jìn)行合作的，若供應(yīng)商議價能力強(qiáng)，它們會向下游企業(yè)提高供貨價格或者有意降低產(chǎn)品的質(zhì)量或者服務(wù)，這對身為下游的YG公司來說是極其不利的，使得該企業(yè)處于下風(fēng)的不利地位，這會降低其利潤。而目前該企業(yè)近兩年都處于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的第二象限，這是財務(wù)戰(zhàn)略矩陣中的最優(yōu)階段，因此該企業(yè)可以通過購買該奶源基地的證券、股份或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到奶源基地中，來獲取其一定的話語權(quán)與決策權(quán)。這樣的舉措既能大大的削弱了供應(yīng)商的議價能力，從而