【恒順醋業(yè)企業(yè)并購融資方式問題分析（開題報告3200字）】

開題報告論文(設(shè)計)題目恒順醋業(yè)企業(yè)并購融資方式問題分析學(xué)生姓名班級學(xué)號指導(dǎo)教師職稱學(xué)歷學(xué)位研究目的和意義(理論意義或?qū)嵺`意義):在資本市場快速發(fā)展的情形下，企業(yè)為了做大做強，逐漸開始學(xué)習(xí)西方，加入并購大軍。美國作為資本大鱷，已經(jīng)歷經(jīng)五次并購浪潮，在并購過程中，許多大型集團和跨國企業(yè)由此誕生，逐漸在行業(yè)領(lǐng)域確定了自身地位。中國企業(yè)在經(jīng)歷了幾十年高速發(fā)展以后，面對日新月異的復(fù)雜環(huán)境，也應(yīng)該開始放慢腳步，思考新的發(fā)展模式，而不是一成不變(鄒曉麗,董芮萱,唐聰,2020)。從拋棄內(nèi)生增長的模式開始，響應(yīng)國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深層次改革的號召。從政策背景分析，我國出臺一系列政策鼓勵企業(yè)進行并購重組，并且給予了優(yōu)秀的條件和環(huán)境。2014年3月，圍務(wù)院頒布了《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，該文件建議企業(yè)關(guān)注市場變化，重視資本市場大環(huán)境，并適時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，布局應(yīng)當(dāng)高闊；2014年10月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司管理辦法》，對于制度冗雜和條條框框的限制得到了改善，給予上市企業(yè)融資更多便利性(羅紫薇,駱凌云)。中國上市企業(yè)并購重組進程并不樂觀，具體體現(xiàn)在：并購意愿以及意識并不強烈、自由度不高主要體現(xiàn)在受到當(dāng)?shù)卣母深A(yù)、政策性限制導(dǎo)致并購事項以及批準規(guī)矩繁多，無法保證并購時效，從而導(dǎo)致并購的失敗。然而在2012年并購現(xiàn)狀得到巨大改善，得益于外部政策和企業(yè)本身發(fā)展需求(任昊然,閻若雨,段華)。根據(jù)wind資訊顯示，在2016年我國的并購交易數(shù)量已經(jīng)達到了2467，并購金額也相應(yīng)的從2012年的7539億元，攀升至2016年的15428億元，足足擴大了一倍。從宏觀層面分析，中國經(jīng)濟生長一直依賴的出口和投資，顯然已經(jīng)無法繼續(xù)刺激經(jīng)濟生長。如若各企業(yè)仍然停滯不前，不去尋求新的發(fā)展模式，只會淹沒在資本市場中(魏晨陽,曹書展,蔣夢婷,2022)。從微觀層面，上市企業(yè)在市場達到飽和、競爭達到均衡的情況下，如果不能技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)產(chǎn)品升級，勢必造成營業(yè)收入的下滑，上市企業(yè)面對來自資本市場投資者更多地業(yè)績壓力，尋求外延式并購自然成為企業(yè)緩解壓力、尋求生機的當(dāng)務(wù)之急。我國近幾年香醋料酒行業(yè)的并購案例迅速攀升，逐漸出現(xiàn)了一些香醋料酒行業(yè)巨頭企業(yè)，這和并購的成功實施自然是分不開的。和西方國家并購相比，在融資的多樣組合，以及融資成本的保證，并購后的協(xié)同管理上，還是有一定的差距(謝偉賢,沈雅雯)。為了更好的幫助我國香醋料酒企業(yè)實現(xiàn)并購，甚至走出國門實現(xiàn)跨國并購，對融資方式的研究依舊值得被關(guān)注。對于恒順醋業(yè)而言，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況做出融資創(chuàng)新，而非搬來主義，一成不變。并購過程中雖然主要是通過杠桿融資，但是依舊用到了比如可轉(zhuǎn)債這樣的新型融資方式，成功完成大額融資金額，順利完成跨國并購，細細推敲仍然值得被借鑒(崔白天,彭敏雅,袁琪,2020)。本文的研究目的就是，對恒順醋業(yè)企業(yè)的融資方式選擇進行理論分析，并結(jié)合恒順醋業(yè)公司并購案例，由理論到實踐，分析恒順醋業(yè)公司的融資方式合理性以及帶來的正向績效，從而幫助我國企業(yè)更好地進行融資選擇。與本課題相關(guān)的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀(文獻綜述)，預(yù)計可能創(chuàng)新的方面目前，國外學(xué)者關(guān)于并購對被收購公司市場績效影響的實證研究結(jié)果基本一致，即合并后公司的超額收益顯著增加。Martynova和Renneboog（2009）認為并購過程中，主并企業(yè)大部分都會選擇內(nèi)部資金作為自己主要的并購融資方式，或者是并購融資方式的一部分，并且如果只選擇股票融資則會對企業(yè)的績效產(chǎn)生負效應(yīng)(張偉良,王婷婷,李陽)。MarinaMartynow和LucRenneboog（2010）認為，在選擇融資方式時，需要考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，負債和權(quán)益之間的比率，并且需要提防惡意并購，惡意并購?fù)鶗扇‖F(xiàn)金支付方式，直接導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)喪失，進而危害股東利益(趙曉華,劉宇航)。McNichols和Stybben（2014）通過研究美國的上市公司發(fā)現(xiàn)，主并購公司的并購績效與被并購公司的會計質(zhì)量正相關(guān)，被并購公司的會計信息質(zhì)量越好，主并購公司的并購績效越好。Schlingemann（2014）認為投資機會的多少也會決定企業(yè)是否選擇內(nèi)部融資，進而影響到企業(yè)的并購績效(陳欣悅,楊雨,2021)。投資機會少的企業(yè)如果使用內(nèi)部資金會對并購績效產(chǎn)生負效應(yīng)。HuangYao-Don(2017)研究了在如果有私募基金參與的杠桿融資，是否可以使企業(yè)的價值和財富效應(yīng)得到提升，以及私募基金的退出保障設(shè)定，可以幫助企業(yè)更好的進行融資選擇。黃鑫宇,周涵宇,吳海翔（2013）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對于并購后績效的預(yù)測會影響企業(yè)決策者的融資方式選擇決定，如果預(yù)測績效一般會傾向于權(quán)益融資，反之則會傾向于債務(wù)融資。鄭梅菲,鐘佳（2013）選取了662家非金融類上市企業(yè)，并對他們2008年至2010年的數(shù)據(jù)進行分析，上市企業(yè)中的龍頭企業(yè)以及排名前十的企業(yè)具備一定社會影響力，他們會在融資時偏好債券融資，并且股權(quán)集中度也會對他們?nèi)谫Y做出影響。許子涵,馬瑞昆（2014）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)更傾向于在收購資產(chǎn)規(guī)模小而利潤規(guī)模大的目標資產(chǎn)時會選擇運用內(nèi)源融資的方式；是否選擇債權(quán)融資主要受到歷史負債規(guī)模、市盈率的影響；是否選擇股權(quán)融資方式則是取決于企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、流通股股權(quán)、配股權(quán)。錢一恒,侯沛珊,孫笑（2017）認為企業(yè)在進行融資方式選擇之前應(yīng)該首先分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，然后再作出判斷，這樣更加有利于企業(yè)作出最佳的融資方式。郭飛翔,曾觀（2017）認為，政府的偏袒程度和政府財政經(jīng)濟型支出能夠有效緩解企業(yè)的融資約束，所以企業(yè)在選擇融資方式時會周全考慮它將獲得多少財政補貼、享受多少稅收優(yōu)惠。國外資本市場發(fā)展早于國內(nèi)，對于融資方式理論體系的框架搭建，以及理論的創(chuàng)新研究都更加豐富。我國的理論研究多是扎根于國外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，進行符合國內(nèi)特色延展，具有一定的特殊性。研究內(nèi)容欠缺深入和整體性，多是建立在個案上?？偨Y(jié)以上可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)于并購對企業(yè)績效影響，無論國外還是國內(nèi)學(xué)者都不能取得統(tǒng)一結(jié)論，這是因為：第一，不同學(xué)者采用的研究方法及指標不一致；第二，學(xué)者選擇的樣本不同，樣本中企業(yè)的外部環(huán)境和自身狀況的不同會對樣本總體結(jié)論產(chǎn)生較大影響；第三，缺乏對連續(xù)并購之下的公司績效進行針對性分析。本課題研究的主要內(nèi)容文章主要分為五個部分，具體結(jié)構(gòu)如下：一、前言二、相關(guān)理論概述（一）并購的概念（二）香醋料酒行業(yè)融資方式的選擇（三）香醋料酒企業(yè)融資方式選擇的影響因素（四）并購績效計量方法三、恒順醋業(yè)公司并購的案例分析（一）并購雙方概況（二）并購交易概況（三）并購融資方式選擇分析1.并購融資方式的內(nèi)容分析2.并購融資方式選擇的動機分析四、恒順醋業(yè)公司并購的績效分析（一）提供資金支持，緩解融資約束（二）采用股權(quán)融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）整合聯(lián)盟資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)（四）穩(wěn)定股票預(yù)期，減少市場風(fēng)險五、恒順醋業(yè)公司并購的案例啟示（一）綜合考慮多種因素，選擇并購融資方式（二）創(chuàng)新并購融資工具，拓寬并購融資渠道（三）加強中介機構(gòu)與機構(gòu)投資者在海外并購中的作用結(jié)論本課題研究的主要方法（1）文獻分析法。根據(jù)已有研究資料和成果，經(jīng)過篩選與梳理提煉出本文課題研究理論基礎(chǔ)，對研究理論知識豐富有很好的作用。（2）案例分析法。分析恒順醋業(yè)公司并購案例，主要原因在于本次并購行為屬于企業(yè)升級轉(zhuǎn)型重要布局活動，因為其代表性明顯，作為案例研究具有一定的典型性價值。（3）定量與定性結(jié)合分析法。定性研究主要是以跨行業(yè)并購動因為出發(fā)點，論證恒順醋業(yè)公司并購前后企業(yè)在市場中所得績效；定量分析則針對市場數(shù)據(jù)、財務(wù)指標等，論證并購行為。通過績效研究需求將二者結(jié)合，能全面地給出并購活動效應(yīng)實際情況的結(jié)論。研究進度安排1、2021年7月中旬啟動論文工作。2、2021年8月15日前，確定論文選題，以論文題目為核心，查閱、收集相關(guān)資料，撰寫開題報告并完成開題答辯。3、2021年11月上旬前，完成論文初稿和期中檢查。4、2022年3月下旬，完成畢業(yè)論文（設(shè)計）初稿1和初稿2。5、2022年5月1日前，完成論文重復(fù)率檢查，論文定稿，并做好論文答辯準備工作。6、2022年5月15日前，完成論文答辯。參考文獻：[1]張偉良,王婷婷,李陽.大型香醋料酒企業(yè)跨國并購協(xié)同效應(yīng)研究[J].農(nóng)業(yè)會計,2023,33(12):99-101.[2]趙曉華,劉宇航.香醋料酒企業(yè)海外并購動因及風(fēng)險探析[J].國際商務(wù)財會,2023,(05):35-38.[3]陳欣悅,楊雨.平衡計分卡視角下恒順醋業(yè)企業(yè)跨國并購績效評價研究[J].中國中小企業(yè),2023,(03):184-186.[4]黃鑫宇,周涵宇,吳海翔.香醋料酒企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險控制研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2023,(05):78-82.[5]鄭梅菲,鐘佳.基于平衡計分卡的香醋料酒企業(yè)績效評價研究[D].西安理工大學(xué),2022.[6]許子涵,馬瑞昆.美的換股吸收合并小天鵝的動因及績效分析[D].蘇州大學(xué),2022.[7]錢一恒,侯沛珊,孫笑.香醋料酒企業(yè)跨國并購績效案例研究[D].北京化工大學(xué),2022.[8]郭飛翔,曾觀.基于平衡計分卡的企業(yè)并購績效評價研究[D].青島大學(xué),2022.[9]鄒曉麗,董芮萱,唐聰.跨國并購對企業(yè)價值的影響[D].中央財經(jīng)大學(xué),2022.[10]羅紫薇,駱凌云.香醋料酒行業(yè)跨國并購績效研究[D].中央財經(jīng)大學(xué),2022.[11]任昊然,閻若雨,段華.恒順醋業(yè)企業(yè)并購動因及績效研究[D].西南財經(jīng)大學(xué),2022.[12]魏晨陽,曹書展,蔣夢婷.智力資本視角下香醋料酒企業(yè)連續(xù)跨國并購價值[D].內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué),2022.[13]謝偉賢,沈雅雯.基于AHP-CRITIC的恒順醋業(yè)績效評價研究[D].中國礦業(yè)大學(xué),2022.指導(dǎo)教師意見:指導(dǎo)教師簽字:年月日院部本科畢業(yè)論文(設(shè)計)工作領(lǐng)導(dǎo)小組意見: