策略深度-ESG專題研究盡責(zé)管理：ESG投資新趨勢

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u“ESG+盡責(zé)管理”——ESG投資發(fā)展新趨勢 4盡責(zé)管理的內(nèi)涵及發(fā)展脈絡(luò) 5盡責(zé)管理的內(nèi)涵 5盡責(zé)管理的發(fā)展 6國內(nèi)的制度建設(shè) 6海外的制度建設(shè) 8案例分析：海外機構(gòu)盡責(zé)管理實踐 11摩根大通的盡責(zé)管理 11貝萊德的盡責(zé)管理 12高盛的盡責(zé)管理經(jīng)驗和案例 14海外經(jīng)驗對國內(nèi)機構(gòu)盡責(zé)管理的啟示 16圖表目錄圖盡責(zé)管理的工具 5圖盡責(zé)管理制度框架 6圖中國“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 6圖歐盟“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 8圖美國“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 9圖日本“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 10圖摩根大通的盡責(zé)管理框架 11圖摩根大通盡責(zé)管理的優(yōu)先事項 11圖貝萊德投資盡責(zé)管理團隊（BIS）的風(fēng)險管理和問責(zé)制框架 13圖高盛的盡責(zé)管理框架 15“ESG+盡責(zé)管理”——ESG投資發(fā)展新趨勢同時，一股獨大問題始終存在，內(nèi)部控制人侵害中小股東權(quán)益的事件時有發(fā)生，長此以ESGESG+ESG趨勢。近年來，ESGAESGESGESGESGESGESGESGESG盡責(zé)管理的內(nèi)涵及發(fā)展脈絡(luò)盡責(zé)管理的內(nèi)涵聯(lián)合國負責(zé)任投資原則（PRI）將盡責(zé)管理（Stewardship）。PRI指出，有多種工具可以運用于盡責(zé)管理。這些工具根據(jù)影響對象大致可以分為兩種類型“影響投資對象和發(fā)行人的工具”，“更廣泛的盡責(zé)管理工具”：圖1：盡責(zé)管理的工具資料來源：聯(lián)合國負責(zé)任投資原則（PRI），2023（深圳2023ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書》（以下簡稱《白皮書》）。在“盡責(zé)管理：推動ESG投ESG略之一，在ESG股權(quán)投資、債券投資等方面發(fā)揮著重要作用——“盡責(zé)管理（stewardship）（activeownership）（包括資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理者）最大限度運用其影響力，通過對被投企業(yè)進行負責(zé)任監(jiān)督管理，防范和管控風(fēng)險，創(chuàng)造經(jīng)濟、社會和環(huán)境的長期價值”。根據(jù)《白皮書》，當(dāng)前國內(nèi)盡責(zé)管理制度框架包括政策與準(zhǔn)則、監(jiān)督與評估、股東行動等，具體如下：圖2：盡責(zé)管理制度框架資料來源：社會價值投資聯(lián)盟（深圳），華夏基金.《2023中國ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書》[R]./f?fid=DSYdsoThev-kc&utm_bccid=LXEI9iSSWvKri5HU，總體而言，盡責(zé)管理強調(diào)投資者積極利用其影響力推動實現(xiàn)企業(yè)提升可持續(xù)管理水平與能力，從而實現(xiàn)投資回報最大化。而具體框架的建立和實施是一個持續(xù)的過程，需要機構(gòu)內(nèi)外的協(xié)調(diào)合作，并對各種政策和策略進行定期審查及調(diào)整。加強盡責(zé)管理不僅能幫助投資者保護和增長其資產(chǎn)，還能推動整個投資行業(yè)向更加可持續(xù)和負責(zé)任的方向發(fā)展。盡責(zé)管理的發(fā)展國內(nèi)的制度建設(shè)目前國內(nèi)對“盡責(zé)管理”直接相關(guān)的針對性政策法規(guī)在逐步完善發(fā)布。近年來，各國家部委以及各層級的監(jiān)管機構(gòu)逐漸對上市公司和銀行、基金、保險等金融機ESG圖3：中國“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來源：《2023中國ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書》，國務(wù)院，中國人民銀行，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會等，2018（也被稱為《資管新規(guī)》）。這是中國多金融監(jiān)管部門在規(guī)范資產(chǎn)管理問題上的首次合力，要求金融機構(gòu)堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，積極穩(wěn)妥審慎推進；界定了合格投資者；并鼓勵金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確其應(yīng)當(dāng)具備與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度，公司治理良好，風(fēng)險管理、內(nèi)部控制和問責(zé)機制健全。本次合力為負責(zé)任投資創(chuàng)造了公平良好的環(huán)境，也為在全國范圍內(nèi)規(guī)范和加強盡責(zé)管理奠定了基礎(chǔ)。202010202112（征求意見稿ESG2022454202262023（草案）》。該文件細化了盡責(zé)管理的具體內(nèi)涵以及開展途徑，提供了信息披露模板，為行業(yè)盡責(zé)管理的落地和加強奠定了基礎(chǔ)。2023（草案）》。該文件細化了盡責(zé)管理的具體內(nèi)涵以及開展途徑，提供了信息披露模板，為行業(yè)盡責(zé)管理的落地和加強奠定了基礎(chǔ)。20244總體而言，盡管目前我國明確針對“盡責(zé)管理”的政策和法規(guī)有限，但各國家部委及監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)出臺的系列指引正在逐步搭建具有中國特色的“盡責(zé)管理”框2018規(guī)》以來，相關(guān)政策持續(xù)深化，從2020年《提高上市公司質(zhì)量的意見》到2023（草案2024海外的制度建設(shè)歐盟的盡責(zé)管理制度建設(shè)2008圖4：歐盟“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來源：EUR-Lex，歐盟是盡責(zé)管理制度建設(shè)的全球引領(lǐng)者。其盡責(zé)管理制度建設(shè)經(jīng)歷了一個循序漸進的過程，不斷完善相關(guān)法規(guī)和政策，以推動投資者和企業(yè)承擔(dān)可持續(xù)發(fā)展的責(zé)2024ESGESG美國的盡責(zé)管理制度建設(shè)ESG圖5：美國“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來源：U.S.DepartmentofLabor，USSecuritiesandExchangeCommission，美國的盡責(zé)管理制度建設(shè)強調(diào)透明度與信息披露的重要性，這為投資者參與公司ESG日本的盡責(zé)管理制度建設(shè)日本的盡責(zé)管理制度的發(fā)展圍繞著一項關(guān)鍵性文件——《負責(zé)任機構(gòu)投資者原則》。"日本負責(zé)任投資原則"（JapaneseStewardshipCode）是由日本金融廳于2014201420172020圖6：日本“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來源：日本政府金融廳，在現(xiàn)行版本（2020年版）中，日本提出了盡責(zé)管理的“八大原則”，包括：①機構(gòu)投資者應(yīng)制定并公開履行管理職責(zé)的明確政策。②機構(gòu)投資者應(yīng)制定并公開在盡責(zé)管理過程中，應(yīng)對利益沖突的明確政策。③機構(gòu)投資者應(yīng)準(zhǔn)確了解被投企業(yè)的情況，妥善履行管理責(zé)任，促進被投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。④機構(gòu)投資者應(yīng)努力與被投企業(yè)開展對話，通過建設(shè)性的“有目的的對話”來解決問題。⑤機構(gòu)投資者在投票權(quán)行使和投票結(jié)果公布方面應(yīng)制定明確的政策，旨在實現(xiàn)增長。⑦為了促進被投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，機構(gòu)投資者應(yīng)在深入了解被投企業(yè)及其經(jīng)營環(huán)境的基礎(chǔ)上，與其進行對話，展開盡責(zé)管理，并根據(jù)投資的可持續(xù)性做出符合他們現(xiàn)實能力的適當(dāng)決策。⑧相關(guān)服務(wù)機構(gòu)應(yīng)努力為機構(gòu)投資者開展盡責(zé)管理提供相應(yīng)的配套服務(wù)，為完善整個投資價值鏈作出貢獻。ESG案例分析：海外機構(gòu)盡責(zé)管理實踐摩根大通的盡責(zé)管理摩根大通資產(chǎn)管理（J.P.MorganAssetManagement）是全球最大的資產(chǎn)和財富管理公司之一。作為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司，摩根大通在投資中高度重視盡責(zé)20242023，強調(diào)了盡責(zé)管理在全球不確定性風(fēng)險增加背景下的重要性。根據(jù)《報告》，摩根大通的盡責(zé)管理框架是在高級管理層的監(jiān)督下設(shè)計的，由資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官(CEO)和其他高級管理人員領(lǐng)導(dǎo)。此外，設(shè)立可持續(xù)投資監(jiān)督委員會(SIOC)ESG圖7：摩根大通的盡責(zé)管理框架資料來源：摩根大通.《2023年摩根大通投資盡責(zé)管理報告》[R]./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf，《報告》還確定了六個投資盡責(zé)管理的優(yōu)先事項，重點在解決對投資具有最重大長期財務(wù)風(fēng)險的ESG問題，如下圖：圖8：摩根大通盡責(zé)管理的優(yōu)先事項資料來源：摩根大通.《2023年摩根大通投資盡責(zé)管理報告》[R]./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf，摩根大通已經(jīng)制定一個明確的盡責(zé)管理策略和框架，構(gòu)建了一個跨職能、專業(yè)化的盡責(zé)管理團隊，這有助于確保盡責(zé)管理的目標(biāo)明確、執(zhí)行有序，使得各領(lǐng)域的ESG問題能夠得到充分、專業(yè)的關(guān)注，推動被投公司的長效治理進展、維護投資者利益、并提高長期風(fēng)險調(diào)整后的收益。實踐案例：Lenna120232022（3000針對這一問題，摩根大通積極開展盡責(zé)管理行動，主要途徑包括內(nèi)部接觸以及外LennarCFOLennar（D.R.Horton）等其他住宅建筑商進行了對話，并發(fā)現(xiàn)其他公司也不同程度地存在類似問題。600700總而言之，摩根大通的盡責(zé)管理制度和實踐強調(diào)明確的策略、專業(yè)的組織架構(gòu)、有效的接觸和投票策略、以及系統(tǒng)化的監(jiān)測與報告工具。這為全球盡責(zé)管理實踐ESG貝萊德的盡責(zé)管理貝萊德（BlackRock）是全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司，截至2023年底，管理的資產(chǎn)102024InvestmentStewardship。BIS659又受益于全球視角。BISBIS設(shè)立了專門的風(fēng)險監(jiān)督和問責(zé)制度框架，以確保盡責(zé)管理活動符合每個市場的規(guī)則，并匯集全球最佳實踐。具體如下圖：1J.P.MorganAssetManagement(2024，April)./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf圖9：貝萊德投資盡責(zé)管理團隊（BIS）的風(fēng)險管理和問責(zé)制框架資料來源：貝萊德.《貝萊德投資盡責(zé)管理年報（2023）》[R].https://f，根據(jù)《年報》，BIS團隊有4項盡責(zé)管理的重點工具：520233，768個相關(guān)項目，涉及2560家公司，涉及的客戶權(quán)益資產(chǎn)價值約75。②代表客戶進行代理投票。代理投票是投資者用以表達對公司治理、重大風(fēng)險和機會管理看法的一種方式。2023年度，貝萊德已投票提案總數(shù)超170，000項，投票的公司總數(shù)超14，000家。③促進有關(guān)盡責(zé)管理的行業(yè)對話。BIS的看法。2023108④報告開展的相關(guān)活動。BIS17023BIS實踐案例：ChemoMete2凱莫泰克（ChemoMetec）是一家總部位于丹麥的細胞計數(shù)和分析設(shè)備制造商，服務(wù)于國際客戶群，涵蓋細胞基免疫療法、癌癥和干細胞研究、藥物開發(fā)和生產(chǎn)等2023ChemoMetec為解決這一問題，BIS投資者理解公司的薪酬結(jié)構(gòu)如何支持長期財務(wù)價值創(chuàng)造。其次，在ChemoMetec2023（AGM）上，盡管該公司向股東投票提交了兩項與高管薪酬相關(guān)的改善管理提案，BIS激勵結(jié)構(gòu)，并缺乏基本的治理和監(jiān)督結(jié)構(gòu)。故而，BISChemoMetecChemoMetec2024BISBIS高盛的盡責(zé)管理經(jīng)驗和案例高盛資產(chǎn)管理（GoldmanSachsAssetManagement）作為全球領(lǐng)先的投資管理機構(gòu)之一，通過與公司管理層的互動、代理投票、以及行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力，積極推動和行使盡責(zé)管理。高盛重視與公司的互動并在多個全球論壇中扮演重要角色，以促進長期股東價值的增長。高盛建立了自己的全球盡責(zé)管理團隊（GlobalStewardshipTeam），得到高盛的·（CatherineWinner）10報告等領(lǐng)域的專業(yè)知識。根據(jù)高盛發(fā)布的《2023盡責(zé)管理報告》（以下簡稱《報告》），高盛的盡責(zé)管理策略圍繞三個核心活動：與管理層的互動、代理投票以及行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力。①與管理層的互動：高盛的團隊與被投公司進行深入互動，討論從氣候變化到公司治理等一系列關(guān)鍵問題。②代理投票：高盛通過其全球代理投票政策行使投票權(quán)，該政策每年更新以反映治理話題的最新觀點。③行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)：高盛在盡責(zé)管理領(lǐng)域內(nèi)通過參與各種論壇和研討會來分享見解并推廣最佳實踐。高盛通過這三種核心活動推動被投公司治理和可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的提升，同時，通2BlackRock(2024).1–https:///corporate/literature/publication/annual-stewardship-report-2023.pdf（ISSB）等組織，推動全球可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展。在《報告》中，高盛提供了盡責(zé)管理框架，包括三個優(yōu)先事項的主要目標(biāo)，以及互動和投票行為發(fā)揮的作用，具體如下圖：圖10：高盛的盡責(zé)管理框架資料來源：高盛.《高盛2023盡責(zé)管理報告》[R].https://ewardship.pdf?sa=n&rd=n，根據(jù)《報告》，20232，00012，000118，000實踐案例3在《報告》中，高盛披露了一起消費者自由裁量權(quán)行業(yè)的盡責(zé)管理實踐（未公開公司名稱202353GoldmanSachsAssetManagement(2024).高盛與該公司的高管及可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)團隊就“氣候轉(zhuǎn)型”這一優(yōu)先事項進行了交流，主題是“生物多樣性與自然”，目的是探討該公司應(yīng)對與森林砍伐相關(guān)的關(guān)鍵風(fēng)險和機會的方法。高盛詢問了該公司設(shè)定的消除森林砍伐和采購原材料目標(biāo)的可持續(xù)計劃，以及該公司應(yīng)該如何監(jiān)控上游供應(yīng)鏈的方法。通過一系列積極的互動和參與，盡管該公司目前尚未采取完全消除森林砍伐的舉等材料的采購路徑方面所面臨的挑戰(zhàn)。該公司還通過相關(guān)培訓(xùn)和教育項目，加強了與供應(yīng)商的合作，設(shè)計了一個向上報告的流程，將供應(yīng)鏈中的問題直接、迅速地報告給董事會。同時，該公司還在考慮將來在供應(yīng)鏈審計中加入森林砍伐風(fēng)險作為常規(guī)檢查事項。高盛全球盡責(zé)管理團隊認(rèn)為，在2023年度，對該公司的盡責(zé)管理已經(jīng)取得了部分202