宏觀國內(nèi)周報：出口保持強(qiáng)勢地產(chǎn)交易降幅收窄

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。華泰研究2024年華泰研究2024年5月19日│中國內(nèi)地國內(nèi)周報一周概覽5月至今出口高頻指標(biāo)同比繼續(xù)上行，物流指標(biāo)同比改善，而建筑開工仍偏弱。國際油價、金價持續(xù)上行，銅價亦走高。4月工業(yè)增加值同比增速回升至6.7%，而社零增速回落至2.3%，體現(xiàn)出更強(qiáng)季節(jié)性因素。本周重點關(guān)注5月LPR報價和4月財政數(shù)據(jù)。高頻經(jīng)濟(jì)活動跟蹤上周市內(nèi)交通出行景氣度回升，物流指標(biāo)同比整體改善，建筑開工活動同比仍偏弱，商品房成交同比降幅有所收窄。出行方面，上周18城地鐵客運(yùn)量同比增速較前一周的6.3%上升至8.3%；國內(nèi)/國際航班數(shù)環(huán)比下行1.1%/1.5%。5月1-12日，乘用車銷量同比增速從前一周的11.3%轉(zhuǎn)負(fù)至-8.8%。出口方面，高頻指標(biāo)（HDET）顯示5月至今出口同比增速較4月繼續(xù)上行。上周整車貨運(yùn)流量/公共物流園區(qū)同比增速從前一周的-5.4%/-3.5%上行至-3.3%/0.2%。地產(chǎn)開工同比仍偏弱，水泥/鋁型材開工率同比回落1.1/7.5pct，建筑鋼材成交量同比降幅較前一周的21.2%小幅收窄至20.3%。地產(chǎn)方面，上周60城新房/26城二手房成交面積同比降幅由前一周的52.9%/23.1%收窄至29.7%/0%，二手房成交持續(xù)放量。研究員研究員SACNo.S0570520100005SFCNo.AMH263研究員SACNo.S0570520110002SFCNo.BJC906聯(lián)系人SACNo.S0570122090215聯(lián)系人SACNo.S0570123070085SFCNo.BUP051evayi@+(852)36586000changhuili@+(86)1063211166wuwanyi@+(86)1063211166wangmingshuo@+(86)1063211166價格指標(biāo)及變化國際金價、油價持續(xù)上行，銅價和水泥價格亦回升，而農(nóng)產(chǎn)品價格有所回落。上周布倫特原油價格環(huán)比回升1.4%至84美元/桶；COMEX黃金價格環(huán)比上行2.8%。銅/螺紋鋼/水泥價格亦環(huán)比上行3.8%/1.6%/0.2%。農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)整體走低，其中蔬菜/小麥價格環(huán)比下行2.1%/2.4%，而豬肉價格/水果價格環(huán)比上行1.5%/0.8%。金融市場及資金成本上周銀行間流動性寬松，人民幣兌美元小幅升值，MLF等量平價續(xù)作1,250億元。銀行間利率整體下行，R007/DR007環(huán)比回落6.3/1.5bp。國債收益率曲線趨陡：1年期國債收益率下行9個基點，10年期國債收益率基本持平。上周信用債凈發(fā)行環(huán)比回落，而同業(yè)存單凈發(fā)行量和股權(quán)融資額環(huán)比回升。匯率方面，上周人民幣兌美元小幅升值0.1%，對一籃子貨幣回撤0.65中觀行業(yè)景氣度追蹤有色金屬、煤炭、石油石化和航運(yùn)港口等行業(yè)景氣度較高。鋁、銅等有色金屬價格持續(xù)位于94%-100%的高分位水平，5月至今鋁/銅/鉛價格月環(huán)比回升1.9%/6.1%/6.4%，通信產(chǎn)品、鋰電池和光伏設(shè)備價格仍偏低。上周主要宏觀事件及數(shù)據(jù)回顧數(shù)據(jù)：1）4月工業(yè)增加值同比增速從3月的4.5%回升至6.7%、社零增速從3月的3.1%回落至2.3%，消費(fèi)和生產(chǎn)剪刀差較1季度的1.4pct走闊至4.4pct。固定資產(chǎn)投資增速從3月的4.8%回落至3.5%、延續(xù)放緩態(tài)勢。事件：1）國務(wù)院等五部門提出設(shè)立3000億元保障性住房再貸款、降低全國層面?zhèn)€人住房貸款最低首付比例、取消全國層面?zhèn)€人住房貸款利率政策下限、下調(diào)各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點等八項保交房工作配套政策；2）財政部發(fā)行30年期2024年超長期特別國債（一期募集資金專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)。本周宏觀主要觀察點本周重點關(guān)注LPR報價（5/20周內(nèi)或?qū)⒐?月財政數(shù)據(jù)。風(fēng)險提示：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱拖累外需、地產(chǎn)需求超預(yù)期回落。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。高頻經(jīng)濟(jì)活動跟蹤 5價格指標(biāo)及通脹變化 14利率、匯率及金融市場環(huán)境 17中觀行業(yè)景氣度追蹤 21宏觀政策指標(biāo)跟蹤 23風(fēng)險提示 24圖表1：全國重點電廠日均耗煤/發(fā)電量同比增速回落（未更新） 5圖表2：主流港口煤炭庫存環(huán)比上行 5圖表3：焦化企業(yè)開工率環(huán)比上行0.5pct，同比降幅收窄 5圖表4：高爐開工率環(huán)比持平，同比增速下行0.9pct 5圖表5：公路整車貨運(yùn)流量指數(shù)同比增速下行3.3% 6圖表6：公共物流園區(qū)吞吐景氣指數(shù)同比增速上行0.2% 6 6圖表8：半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比上行4.5pct 6圖表9：螺紋鋼產(chǎn)量同比下降32.9萬噸，環(huán)比回升3萬噸 6圖表10：螺紋鋼庫存環(huán)比回落7.2% 6圖表11：建筑鋼材成交量同比降幅收窄至20.3% 7圖表12：瀝青周度出貨量環(huán)比上行 7圖表13：水泥企業(yè)開工率同比降幅收窄至1.1pct 7圖表14：水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比上行0.4pct、同比降幅走闊 7圖表15：鋁型材開工率環(huán)比持平 7圖表16：玻璃日熔量環(huán)比小幅下行、同比仍在高位 7圖表17：浮法玻璃產(chǎn)能利用率環(huán)比下行 8圖表18：玻璃庫存有所回落 8 8圖表20：百城擁堵指數(shù)同比下行0.2% 8圖表21：國內(nèi)航班數(shù)目環(huán)比下行1.1% 9圖表22：國際航班數(shù)環(huán)比下行1.5% 9 9圖表24：全國電影票房同比下行31.7% 9圖表25：新增招聘發(fā)帖數(shù)量環(huán)比邊際回落 9圖表26：新房成交面積同比降幅收窄至29.7% 10圖表27：一/二/三線城市新房成交同比均有所回落 10圖表28：26城二手房成交面積同比基本持平 圖表29：二/三線城市二手房成交同比有所回落 圖表30：土地成交面積環(huán)比上升 圖表31：二、三線城市土地成交面積同比下行 圖表32：全國二手房出售掛牌價指數(shù)環(huán)比降幅走闊 圖表33：百城土地成交樓面均價環(huán)比下行 圖表34：地產(chǎn)政策追蹤（5.11-5.17） 12 12圖表36：4月義烏中國小商品指數(shù)、效益指數(shù)同比略有回落 12圖表37：BDI運(yùn)價指數(shù)環(huán)比下行13.4% 13圖表38：中國進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)環(huán)比下行5.5% 13圖表39：布倫特/WTI原油環(huán)比上行1.4/2.3% 14圖表40：銅價環(huán)比上行3.8%，螺紋鋼價格環(huán)比上行1.6% 14圖表41：銅金比同比增速上行至3.8%，油金比同比增速下行至9.7% 14圖表42：動力煤價格環(huán)比上行0.7%，焦煤價格環(huán)比上行2.4% 15圖表43：水泥價格環(huán)比上行0.2% 15圖表44：尿素價格環(huán)比上行3.3% 15圖表45：聚乙烯價格環(huán)比上行0.6%，丁苯橡膠環(huán)比持平 15圖表46：玉米價格環(huán)比上行1.1%，小麥價格環(huán)比下行2.4% 15圖表47：農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比下行1.1% 15圖表48：蔬菜批發(fā)價環(huán)比下行2.1%，水果批發(fā)價環(huán)比上行0.8% 16圖表49：豬肉批發(fā)價格環(huán)比上升1.5% 16圖表50：主要利率指標(biāo)（截止2024 17圖表51：央行質(zhì)押式回購加權(quán)利率下降7.0個基點 17圖表52：5月MLF利率為2.50% 17圖表53：同業(yè)存單凈發(fā)行量回升 17圖表54：同業(yè)存單發(fā)行利率環(huán)比下行 17圖表55：隔夜HIBOR環(huán)比下行、1周 18圖表56：7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率下行 18圖表57：1年期與10年期國債收益率期限利差小幅走闊 18圖表58：國債收益率曲線趨陡 18圖表59：AAA級企業(yè)債收益率中短段下行，長端上行，曲線陡峭化 18圖表60：AA級企業(yè)債收益率長端下行幅度大，曲線扁平化 18圖表61：信用債凈發(fā)行金額回落 19圖表62：3年期AA-AAA級企業(yè)債信用利差收窄 19圖表63：房地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行金額環(huán)比回落 19圖表64：房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債加權(quán)利率環(huán)比下行 19圖表65：中國企業(yè)海外債券發(fā)行金額環(huán)比上行（未更新） 19圖表66：上周非金融企業(yè)股權(quán)融資40.54億元 19圖表67：滬深300指數(shù)環(huán)比回升0.32% 20圖表68：滬深300PE（TTM）較前一周小幅回升 20免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。圖表69：在岸人民幣兌美元匯率較前一周升值0.01% 20圖表70：人民幣對一籃子貨幣回撤0.65% 20圖表71：人民幣中間價實際值強(qiáng)于華泰宏觀預(yù)測值（未更新） 20圖表72：行業(yè)供需分位數(shù)水平一覽（截至2024年5月17日） 21圖表73：行業(yè)景氣度指標(biāo)水平一覽（截至2024年5月17日） 22圖表74：5月至今，央行凈贖回1230億元 23圖表75：利率債發(fā)行量同比回落19.41% 23圖表76：上周重要政策及會議一覽（5.13-5.19） 24圖表77：本周重要宏觀數(shù)據(jù)（5.20-5.25） 24上游：上周高爐開工率環(huán)比持平、同比低于去年同期；焦化企業(yè)開工率持續(xù)回升，同比降幅收窄。主流港口煤炭庫存環(huán)比季節(jié)性回升228.8萬噸。全國247家樣本高爐開工率環(huán)比持平，同比下行0.9個百分點，較前一周的0.5%有所回落。焦化企業(yè)開工率環(huán)比上行0.5pct至65.3%，低于去年同期6.1pct（vs前一周8.3pct）。中游：上周物流指數(shù)環(huán)比季節(jié)性回升、同比表現(xiàn)亦有改善，銅庫存環(huán)比下行、高于歷史同期水平。公路整車貨運(yùn)流量指數(shù)環(huán)比有所改善，上行2.8%，同比降幅由5.4%收窄至3.3%。公共物流園區(qū)吞吐景氣指數(shù)環(huán)比較前一周的8%回落至3.1%，而同比增速較一周前的-3.5%上升至0.2%。5月7-13日，銅庫存同比較前一周上升至0.5萬噸，環(huán)比較前一周回落0.7萬噸。下游：螺紋鋼庫存環(huán)比回落，水泥開工率環(huán)比上行、同比降幅收窄；建筑鋼材成交量同比降幅收窄。上周螺紋鋼庫存環(huán)比回升3%，同比下行32.9%。水泥企業(yè)開工率環(huán)比上行1.8pct（vs前一周上行7.6pct同比由低于2023年同期2pct收窄至1.1pct。建筑鋼材成交量同比降幅小幅收窄至20.3%（vs前一周降幅21.2%）。汽車半鋼胎開工率環(huán)比上行4.5pct，高于23年同期10.2pct。此外，與地產(chǎn)竣工相關(guān)的浮法玻璃產(chǎn)能利用率環(huán)比下行，但仍高于2023年同期水平4.8個百分點，玻璃庫存環(huán)比下行3.2%?；ǚ矫?，瀝青周度出貨量低于去年同期8.1萬噸，與前一周相比環(huán)比回升2.4萬噸。全國重點電廠（%年同比）日均發(fā)電量706050日均發(fā)電量70605040302010 (10)(20)(30)3月8-14日11.23月8-14日11.2日均耗煤量日均發(fā)電量-8.18.8-8.98.82023-032023-072023-112024-03資料來源：iFind，華泰研究(%)8176716661565146413620212022202320245月11-17日5月7-10日焦化企業(yè)開工率百分比變動（相比去年）-6.1百分點-8.3百分點百分比變動（相比前一周）+0.5百分點+焦化企業(yè)開工率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(萬噸)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00020212022202320244月30-5月6日-798.3萬噸4月30-5月6日-798.3萬噸 -44.8萬噸庫存變動（與去年相比）-982.7萬噸庫存變動（與前一周相比）+228.8萬噸1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(%)2021202120222023202485807570655月4-10日+0.55月4-10日+0.5百分點+0.9百分點百分比變動（與去年相比）百分比變動（與去年相比）-0.9百分點百分比變動（與前一周相比）0百分點55501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究圖表5：公路整車貨運(yùn)流量指數(shù)同比增速下行3.3%公路整車貨運(yùn)流量2021202220232024（2019=100）160140120100805月11-17日5月4-10日年同比（%年同比（%）-3.3-5.4周環(huán)比（%）2.88.440201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：指數(shù)計算方式為當(dāng)周日均車流量/2019年日均車流量*100。資料來源：G7，華泰研究圖表7：銅庫存環(huán)比回落，而同比高于去年同期20212021202220232024904月30-5月4月30-5月6日+0.2萬噸+1.5萬噸5月7-5月13日庫存變動（與去年相比）+0.5萬噸庫存變動（與前一周相比）-0.7萬噸國內(nèi)銅70605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究2021202220232024（萬噸）4003503002502001505月5月11-17日5月7-10日-37.3-1.1年同比周環(huán)比-32.93.0螺紋鋼產(chǎn)量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究公共物流園區(qū)吞吐量2021202220232024（2019=100）14012010080605月4-10日-3.55月4-10日-3.58.0年同比（%年同比（%）0.23.1周環(huán)比（%）2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：指數(shù)計算方式為當(dāng)周日均車流量/2019年日均車流量*100。資料來源：G7，華泰研究2021202220232024(%)202120222023202490半鋼胎企業(yè)開工率5半鋼胎企業(yè)開工率5月10-5月16日5月3-9日百分比變動（與去年相比）+10.2百分點+15.8百分點百分比變動（與前一周相+4.5百分點-2.8百分點70605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(萬噸)1,6001,4001,2001,00080060040020002012-2021年區(qū)間202220232023全社會螺紋鋼庫存周環(huán)比:-7.2%5月11-17日年同比:-4.8%5月4-10日-2.2%-2.9%20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Mysteel，華泰研究(千噸)20212022202320243002502001505月4-10日-21.2%6.5%5月11-175月4-10日-21.2%6.5%5月11-17日年同比:-20.3%周環(huán)比:-3.0%10050成交量（周平均）01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究802021202220238070605040水泥企業(yè)開工率水泥企業(yè)開工率5月1-95月1-9日5月10-5月16日-2.0百分點+7.6百分點與去年相比-1.1-2.0百分點+7.6百分點與去年相比-1.1百分點01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(%)1009080706050403020鋁型材開工率20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(萬噸)50454035302520520212022202320245月12-5月17日5月5-11日年同比周環(huán)比-12.9年同比周環(huán)比-12.9-3.4-8.12.4出貨量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Mysteel，華泰研究 2021202220232024908070605040302005月4-105月4-10日4月27-5月3日年同比-5.0-4.9水泥發(fā)運(yùn)率周環(huán)比0.4-0.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(萬噸(萬噸)18.017.517.016.516.015.515.020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究浮法玻璃產(chǎn)能利用率93%91%89%87%85%83%81%79%77%75%20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(千萬噸(千萬噸)20212022202320248765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究出行活動：百城擁堵指數(shù)環(huán)比上行、但仍低于去年同期，地鐵出行客運(yùn)量回升，國際航班/國內(nèi)航班數(shù)量回落。上周18城地鐵客運(yùn)量周環(huán)比上行2.1%，且高于2023年同期8.3%。此外，5月6-12日，百城擁堵指數(shù)周環(huán)比上行3.3%，同比下行0.2%，較前一周的降幅1%分別恢復(fù)至2019年同期的108.1%/82.7%。線下消費(fèi)：汽車零售低于去年同期、電影票房環(huán)比同比均下行。5月1-12日乘用車銷量同影票房環(huán)比下行3%，亦低于去年同期水平，同比增速下行31.7%。(億人次)2021202220242023202120222024202354318城地鐵客運(yùn)量25月10-5月16日5月3-9日周環(huán)比年同比+2.1%周環(huán)比年同比1+8.3%+6.3%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注：包括上海、廣州、成都、南京、西安、蘇州、鄭州、北京、重慶、深圳、長沙、昆明、合肥、南寧、東莞、石家莊、廈門、武漢。資料來源：Wind，華泰研究(點)20212022202320245月6-5月125月6-5月12日4月29-5月5日-1.0%-0.2%3.3%年同比周環(huán)比百城擁堵指數(shù)-4.9%百城擁堵指數(shù)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(2019=100)200180160140200180160140120100806040200國內(nèi)航班數(shù)目國內(nèi)航班座位數(shù)109.6108.121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05注：座位數(shù)指實際執(zhí)飛航班的座位總數(shù)（包含空位）資料來源：CAPA，華泰研究2021202220232024乘用車日均零售銷量5月1-12日4乘用車日均零售銷量年同比-8.8%11.3%周環(huán)比-42.9%70.3%864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究國際航班數(shù)目國際航班數(shù)目國際航班座位數(shù)9082.78070726050403020021-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05*選取航線的目的地包括美國、英國、意大利、西班牙、法國、德國、俄羅斯、澳大利亞、香港、日本、韓國、印尼、新加坡、泰國、印度、沙特注：座位數(shù)指實際執(zhí)飛航班的座位總數(shù)（包含空位）資料來源：CAPA，華泰研究圖表24：全國電影票房同比下行31.7%(億元)202120222023202490807060504030200電影票房年同比周環(huán)比電影票房年同比周環(huán)比5月10-5月16日-31.7%-3.0%5月3-9日+46.4%-23.4%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究百度搜索指數(shù)（失業(yè)）新增招聘帖數(shù)（右軸）5.04.54.03.53.02.52.05040302002021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05資料來源：Wind，Datayes，華泰研究地產(chǎn)需求：新房成交面積同比降幅收窄，二手房成交面積同比增速亦有改善。其中，一/二/三線城市新房成交面積均同比回落，二手房掛牌價格指數(shù)環(huán)比降幅走闊，土地成交面積環(huán)比上升，土地成交樓面積均價環(huán)比下行。1)上周60城新房成交面積同比降幅由前一周的52.9%收窄至29.7%。分線而言，一/二/三線城市新房成交面積同比回落36.9%/42.7%/43.5%。具體看，一線城市中，北京/上海/廣州/深圳新房成交面積分別同比上行17.6%/78.0%/19.4%/66.7%。2)26城二手房成交面積同比由前一周的-23.1%回升至0%，環(huán)比回升19.6%。分線而言，一二/三線城市二手房成交面積同比變動6.1%/-6.0%/-38.3%。具體看，一線城市中，北京/深圳二手房成交面積分別同比上行33.3%/31.1%。3)百城土地周均成交面積周環(huán)比上行206.7%，低于2023年同期24.5%。價格方面，百城土地成交樓面均價環(huán)比下行67.9%，低于2023年同期60.9%。4)地產(chǎn)政策方面，5月13日，南京市正式出臺《南京市規(guī)劃建設(shè)保障性住房實施方案》實施方案主要包括：完善住房保障體系；明確籌建方式。除政府提供劃撥用地集中新建外，可適當(dāng)改建或收購存量住房用作保障性住房，盤活利用閑置土地和房屋；明確保障性住房不得以任何形式變更為商品住房流入市場。同日，沈陽市放寬落戶政策，含取消積分落戶名額限制等十條。佛山市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局等九部門印發(fā)關(guān)于持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施，宣布實施優(yōu)化容積率計算規(guī)則、土地出讓價款分期支付、鼓勵支持住房“以舊換新”、放寬購房入戶政策等13條房地產(chǎn)新政策。5月14日，杭州市臨安區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布關(guān)于收購商品住房用作公共租賃住房供應(yīng)商的征集公告，經(jīng)臨安區(qū)人民政府研究決定，在臨安區(qū)范圍內(nèi)收購一批商品住房用作公共租賃住房。200180160140120100806040200（萬平方米）60城新房成交面積（7DMA）（萬平方米）2023202420212022202320245月4-5月105月4-5月10日-52.90.560城新房年同比（%）-29.7成交面積周環(huán)比（%）34.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究60城新房成交面積同比增速（14DMA）(%)一線二線三線1501002001501005月11-17日年同比周環(huán)比一線-36.93.7二線-42.731.3三線-43.57.3500(50)(100)23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05資料來源：Wind，華泰研究300250200150300250200150(萬平方米)26城二手房成交面積（7DMA）50403020020212022202320245月11-17日5月4-5月10日26城二手房年同比（%）0.0-23.1成交面積周環(huán)比（%）19.651.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(百萬平米)202120222023202450100個大中城市土地成交面積5月6-5月12日4202120222023202450100個大中城市土地成交面積5月6-5月12日4月29-5月5日年同比-24.5%-69.8%周環(huán)比+206.7%-66.5%40302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華泰研究(%)城市二手房出售掛牌價指數(shù)(%)0.50.0(0.5)(1.0)50(5)(10)(15)50(5)(10)(15)周環(huán)比增速（右）4月23-29日4月16-22日年同比-9.2-8.8周環(huán)比-0.4-0.221-0421-1022-0422-1023-0423-1024-04資料來源：Wind，華泰研究26城二手房成交面積同比增速（14DMA）(%)200150100500(50)(100)一線二線三線5月11-17日二線-6.033.4二線-6.033.4三線-38.326.2年同比周環(huán)比6.133.623/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05資料來源：Wind，華泰研究(4WMA%)百城土地成交面積同比增速（分線）一線二線三線土地成交面積5月6-12日周同比一線二線三線+385.5%-39.9%-14.8%100500(50)(100)22-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-05資料來源：Wind，華泰研究(千元/平方米)6百城土地成交樓面均價（2WMA）654325月6-12日-60.9%-67.9%5月6-12日-60.9%-67.9%1年同比周環(huán)比+83.4%1年同比周環(huán)比+37.4%020-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究時間省/市地產(chǎn)政策主要內(nèi)容5月13日南京商品房管理5月13日，南京市正式出臺《南京市規(guī)劃建設(shè)保障性住房實施方案》，實施方案主要包括：一是完善住房保障體系。根據(jù)南京市實際，完善以公共租賃住房、保障性租賃住房和保障性住房為主的住房保障體系。二是明確籌建方式。除政府提供劃撥用地集中新建外，可適當(dāng)改建或收購存量住房用作保障性住房，盤活利用閑置土地和房屋。三是確定供應(yīng)范圍。優(yōu)先供應(yīng)最困難的工薪收入群體，再逐步擴(kuò)面至整個工薪收入群體。四是強(qiáng)化供后管理。明確保障性住房不得以任何形式變更為商品住房流入市場。每個申購家庭只能購買一套保障性住房。5月13日房產(chǎn)限購5月13日，沈陽市放寬落戶政策，含取消積分落戶名額限制等十條。1.取消積分落戶名額限制。取消積分落戶名額、指標(biāo)及分值限制，暢通外地居民來沈陽市落戶渠道。2.放寬學(xué)歷落戶范圍。高中畢業(yè)生，技工學(xué)校、職業(yè)學(xué)校及以上院校在校生和畢業(yè)生，其本人及近親屬可在沈陽市落戶。3.放寬投靠落戶范圍。將原夫妻、子女、父母投靠落戶范圍，擴(kuò)大到近親屬投靠落戶。4.放寬購房隨遷落戶人員范圍。在沈陽市購房并取得合法房屋手續(xù)的人員，產(chǎn)權(quán)人本人及近親屬可在沈陽市落戶。5.放寬集體戶落戶范圍。符合沈陽市落戶條件的外地居民，其本人及近親屬可在沈陽市派出所集體戶辦理落戶。6.在沈取得《遼寧省居住證》即可落戶、在沈租賃房屋即可落戶、在沈務(wù)工即可落戶、在沈就學(xué)即可落戶、退役軍人完成安置即5月13日佛山商品房管理5月13日，佛山市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局等九部門印發(fā)關(guān)于持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施，宣布實施優(yōu)化容積率計算規(guī)則、土地出讓價款分期支付、鼓勵支持住房“以舊換新”、放寬購房入戶政策等13條房地5月14日杭州市商品房管理5月14日，杭州市臨安區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布關(guān)于收購商品住房用作公共租賃住房供應(yīng)商的征集公告，經(jīng)臨安區(qū)人民政府研究決定，在臨安區(qū)范圍內(nèi)收購一批商品住房用作公共租賃住房。房源基本條件：1.房源以整幢作為基本收購單位，同時單套建筑面積不超過70平方米；2.收購房源需搭配一定比例的車位，房源待售車位數(shù)量滿足配比條件，即60平方米（含）以下的每套按0.6個車位比例配置，60平方米以上的每套按1.0個車位比例配置。本次收購房源面積原則不超過10000平方米，現(xiàn)房或一年內(nèi)具備交付條件的期房，最終收購面積按經(jīng)區(qū)政府審議通過的《關(guān)于收購商品住房用作公共租賃住房的具體實施方案》執(zhí)行；報名后供應(yīng)商不得對提供的房源再進(jìn)行銷售；報名后采購人對報名項目委托第三方開展盡職調(diào)查、風(fēng)險評估及價格評估，費(fèi)用由采購人承擔(dān)。5月17日商品房管理5月17日，大理市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的實施意見（試行）》。其中提出，鼓勵收購存量房作為保障性租賃住房或人才住房，住宅商品房去化周期超過24個月的縣市、大理經(jīng)開區(qū)，除產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)部配套和離縣城（主城區(qū)）較遠(yuǎn)的鎮(zhèn)區(qū)外，不再新建保障性租賃住房；城市更新、城中村改造等項目改建地段或就近地段可提供存量房屋進(jìn)行房屋產(chǎn)權(quán)調(diào)換的，原則上不再新建回遷安置房，優(yōu)先采取市場購買方式安置。支持民營房企與國有企業(yè)聯(lián)合組建保障性住房運(yùn)營公司。資料來源：中國政府網(wǎng)，華泰研究外貿(mào)需求：由于中東局勢緊張，國際航線運(yùn)價持續(xù)上行，而CDFI指數(shù)環(huán)比有所回落。截日同比進(jìn)一步回升，或顯示外需有較強(qiáng)韌性。（%）華泰出口需求日度指數(shù)（截至2024/5/17）華泰出口需求日度指數(shù)（HDET）7070605040302010 (10)(20)(30)5月至今擬合16.94月出口1.53月同比-7.521-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-資料來源：億海藍(lán)，Wind，華泰研究%）505040302010 0(10)(20)(30)(40)出口分項中小商品分項金額同比2018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05資料來源：Wind，華泰研究波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）RJ/CRB商品價格指數(shù)3506,0003505月4-10日+32.4%+13.5%-1.5%-2.6%5月4-10日+32.4%+13.5%-1.5%-2.6%5,0004,000年同比+31.5%BDI300BDIRJ/CRB250周環(huán)比-13.4%RJ/CRB250年同比+12.2%周環(huán)比+0.0%3,0002002,0001501,000100010020-0521-0121-0922-0523-0123-0924-05資料來源：Wind，華泰研究(點)5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050005月12-5月17日5月2-11日(點)3,0002,5002,0001,5001,0005000+38.6%+6.0%+22.1%-5.5%中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）+38.6%+6.0%+22.1%-5.5%中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）中國進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)（CDFI，右）年同比周環(huán)比年同比周環(huán)比+29.5%+3.7%+22.2%-0.7%CCFICDFI20-0521-0121-0922-0523-0123-0924-05資料來源：Wind，華泰研究（%年同比%年同比）價格指標(biāo)及通脹變化（%年同比%年同比）上游：上周國際油價環(huán)比回升，布倫特原油價格環(huán)比上行1.4%至84.0美元/桶，WTI原油價格環(huán)比上行2.3%至80.1美元/桶。中東局勢趨于緊張，紅海航道通行風(fēng)險加大，地區(qū)石油運(yùn)輸渠道被限制，中東沙特、伊朗、伊拉克的石油運(yùn)輸成本增加，由此國際油價上漲?；蚴艿禺a(chǎn)相關(guān)政策提振。銅金比同比由2.2%回升至3.8%，油金比同比由-6.2%回落至-9.7%。焦煤價格環(huán)比上行2.4%。中游化工品方面，聚乙烯價格環(huán)比回升0.6%，丁苯橡膠環(huán)比持平。尿素價格環(huán)比上行3.3%，預(yù)期農(nóng)業(yè)需求增加，行情有所復(fù)蘇。下游：農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比下行，豬肉價格環(huán)比上行。農(nóng)產(chǎn)品200價格指數(shù)周環(huán)比較前一周下行1.1%，其中蔬菜價格環(huán)比下行2.1%，水果/玉米價格環(huán)比上行0.8%/1.1%。月初生豬出欄減少，豬價回升，環(huán)比上行1.5%。布倫特油價WTI油價布倫特油價WTI油價1301109070505月11-5月17日5月5月11-5月17日年同比周環(huán)比年同比周環(huán)比9.1%1.4%布倫特原油9.1%1.4%布倫特原油-0.2%WTI原油(10)年同比9.9%7.9%WTI原油周環(huán)比(30)2.3%0.2%周環(huán)比(50)20-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(元/噸)90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000(元/噸)銅期貨價螺紋鋼期貨價（右）7,000銅期貨價螺紋鋼期貨價（右）6,0005,0004,0005月1-55月1-5月10日+19.3%-1.9%-1.2%-0.5%5月11-5月17日+29.5%+3.8%+0.9%+1.6%年同比年同比銅周環(huán)比周環(huán)比年同比周環(huán)比螺紋鋼020-0521-0121-0922-0523-0123-0924-05資料來源：Wind，華泰研究10080604020 (20)(40)(60)銅金比油金比（右軸）5月11-5月17日5月4-5月10日2.2-6.23.8-9.7銅金比（2.2-6.23.8-9.7油金比（%年同比）250200150100500(50)(100)2020-052021-052022-052023-052024-05資料來源：Wind，華泰研究(元/噸)1,1001,000900800700600500400動力煤價格焦煤價格（右）5月11-5月15日5月4-5月10日動力煤焦煤年同比周環(huán)比年同比周環(huán)比-2.1%+0.7%+29.7%+2.4%-2.7%-0.7%+15.5%0%(元/噸)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00020-0521-0121-0922-0523-0123-0924-05資料來源：Wind，華泰研究(元/噸)((元/噸)5,6005,1004,6004,1003,6003,1002,6002,1001,600氯化鉀價格尿素價格（右）5月12-17日-16.7%+0.7%+3.5%+3.3%5月12-17日-16.7%+0.7%+3.5%+3.3%年同比周環(huán)比年同比周環(huán)比年同比周環(huán)比聚乙烯尿素聚乙烯尿素-3.9%+2.0%3,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,40021-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(元/噸)玉米價格小麥價格3,5003,3003,1002,9003,5003,3003,1002,9002,7002,5002,3002,1001,9001,7005月11-5月17日5月4-5月10日玉米周環(huán)比1.1%0.0%小麥周環(huán)比-2.4%-0.8%20-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(%)(%)5040302010 (10)(20)(30)(40)水泥價格年同比水泥價格年同比水泥價格周環(huán)比，右軸5月10-5月16日5月1-5月9日年同比:-18.1%-20.0%周環(huán)比:+0.2%-1.5%50(5)(10)21-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：卓創(chuàng)資訊，華泰研究(元/噸)12,00010,0008,0006,0004,0002,0000(元/噸)聚乙烯價格聚乙烯價格丁苯橡膠價格（右）5月12-17日年同比+10.2%聚乙烯周環(huán)比+0.6%5月2-5月11日+6.0%-0.9%丁苯橡膠年同比周環(huán)比+10.7%0%+11.7%0%25,00020,00015,00010,0005,000020-0521-0121-0922-0523-0123-0924-05資料來源：Wind，華泰研究(%)2520155 (5)(10)(15)(20)農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)年同比(%)86420(2)(4)(6)(8)農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)周環(huán)比（右）5農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)周環(huán)比（右）5月11-5月17日5月4-5月10日年同比:-2.4%-2.1%周環(huán)比:-1.1%-0.4%20-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究86428642（元/千克)蔬菜價格水果價格55月11-5月17日5月7-5月10日蔬菜周環(huán)比-2.1%-1.4%水果周環(huán)比0.8%0.4%20-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(元/公斤)豬肉平均批發(fā)價60504030205月11-5月17日5月7-5月10日周環(huán)比年同比1.5%8.4%周環(huán)比年同比1.5%8.4%-0.3%5.8%020-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究流動性指標(biāo)：銀行間流動性偏寬松，同業(yè)存單發(fā)行利率環(huán)比持續(xù)下行。銀行間利率整體下行，其中R007環(huán)比回落6.3個基點，DR007環(huán)比走低1.5個基點。1年期國債收益率下行9個基點，10年期國債收益率基本持平，1年期和10年期國債收益率期限利差走闊，國債收益率曲線整體趨陡。上周央行質(zhì)押式回購加權(quán)利率回落7個基點；同業(yè)存單凈發(fā)行量回升，發(fā)行利率環(huán)比回落4個基點。融資及匯率：企業(yè)債收益率漲跌互現(xiàn)，信用利差有所收窄。上周信用債和房地產(chǎn)企業(yè)債凈發(fā)行金額環(huán)比回落，而同業(yè)存單凈發(fā)行量和股權(quán)融資額均回升。上周滬深300指數(shù)環(huán)比上行0.32%，PE（TTM）估值水平較前一周小幅回升。匯率方面，上周在岸人民幣兌美元匯率較前一周小幅升值0.01%，而對一籃子貨幣回撤0.65%。2005年5月平均2009年1月平均2016年9月1日1年前2.532005年5月平均2009年1月平均2016年9月1日1年前2.532.392.292.252.792.282.792.283.962.403.002.752.504.303.002.752.504.303.454.303.952.7224.303.951.802.503.451周前當(dāng)前資料來源：Wind，CEIC，華泰研究5月7-11日-22.35月7-11日-22.3個基點5月12-17日-7.0(%)個基點周變動65銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率:7天4逆回購利率:7天4321017-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-05資料來源：Wind，華泰研究(十億元)同業(yè)存單凈發(fā)行量凈發(fā)行量存量（右）期末存量8006004002000(200)(400)億元億元1,3444295月13-19日5月6-12日億元億元億元1,3444295月13-19日5月6-12日億元184,63420,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,00022-0522-1123-0523-1124-05料來源：Wind，華泰研究MLF利率:1MLF利率:1年3.23.02.4-2.222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-05資料來源：Wind，華泰研究 (%)同業(yè)存單到期收益率（AAA+，3個月）4.03.53.02.52.0一周變動月初至今發(fā)行利率-4bp一周變動月初至今發(fā)行利率-4bp-18bp2.021-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(%)HIBOR:隔夜HIBOR:隔夜HIBOR:1周HIBOR:1個月3.903.904.2443.633.63220-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(%)4.54.03.53.02.52.01年期國債收益率10年期國債收益率2.321.6121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：CEIC，華泰研究(%)3.02.52.0(2024年5月17(2024年5月17日)債券收益率一周收益率變動，右軸420(2)(4)2.702.702.452.312.11債券期限（年）資料來源：CEIC，華泰研究(%)654321654321DR007（7天存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率）R007（7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率）5月1-10日-28.7bp-22.3bp5月11-17日-1.5bp-6.3bpDR007變化R007變化21-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究國債收益率曲線(%)國債收益率曲線3.02.52.02.592.432.322.09(20242.52.02.592.432.322.09(2024年5月17日)(2024年5月13日)1.601.6105101520253035債券期限（年）資料來源：CEIC，華泰研究(%)3.53.02.52.0(2024年5月17(2024年5月17日)債券收益率一周收益率變動，右軸(3)(7)(11)(15)(3)(7)(11)(15)02.472.22債券期限（年）資料來源：CEIC，華泰研究(十億元)300250200150100500(50)(100)(150)(200)23-05AAAAA+AAAA以下或無評級5月13-19日5月6-12日7891146億元億元24-0523-08(十億元)300250200150100500(50)(100)(150)(200)23-05AAAAA+AAAA以下或無評級5月13-19日5月6-12日7891146億元億元24-0523-0823-1124-02資料來源：Wind，華泰研究圖表63：房地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行金額環(huán)比回落(億元)房地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行金額30036.0億元82.3億元5月13-19日 4月29-5月12日25020015010050020-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究(億元)海外債券發(fā)行金額400億元億元111.659.42月19-25日2月12-18日300200100020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-02資料來源：Wind，華泰研究(%)0.20.01年期AA-AAA企業(yè)債信用利差3年期AA-AAA企業(yè)債信用利差0.170.1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：CEIC，華泰研究(%)876543210中債企業(yè)債到期收益率(AAA):5年房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債加權(quán)利率(AAA)1.302.4518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-05注：房地產(chǎn)債統(tǒng)計口徑為Wind一級行業(yè)房地產(chǎn)分類下企業(yè)發(fā)行的AAA級債券資料來源：Wind，華泰研究非金融企業(yè)股票融資金額（IPO非金融企業(yè)股票融資金額（IPO+增發(fā)）5月5月13-19日5月6-12日億元億元億元0.001,000800600400200020-0420-1021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-04資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。4007.407.3(400)(800)7.2(1,200)7.1(1,600)(2,000)7.04007.407.3(400)(800)7.2(1,200)7.1(1,600)(2,000)7.06,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000滬深300指數(shù)5月5月11-17日5月6-10日+1.72%14-0516-0518-0520-0522-0524-05資料來源：Wind，華泰研究(倍(倍)252321975滬深300PE+1標(biāo)準(zhǔn)差+2標(biāo)準(zhǔn)差12.48-1標(biāo)準(zhǔn)差-2標(biāo)準(zhǔn)差均值16-0517-0518-0519-0520-0521-0522-0523-0524-05資料來源：Wind，華泰研究6.26.0USDCNHUSDCNH:即期匯率USDCNY:即期匯率前一周離岸人民幣兌美元匯率周環(huán)比在岸人民幣兌美元匯率周環(huán)比上周0.01%0.01%-0.59%0.37%20-0520-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1124-05資料來源：Wind，華泰研究（人民幣/美元）（2014年12月31日（人民幣/美元）11010810610410210098969492905月13-17日5月6-12日人民幣CFETS匯率指數(shù)人民幣CFETS匯率指數(shù)周環(huán)比人民幣兌美元匯率周環(huán)比-0.33%0.01%0.37%0.01%CFETS人民幣匯率指數(shù)人民幣兌美元匯率6.87.021-0421-1022-0422-1023-0423-1024-04資料來源：Wind，華泰研究元/美元中間價實際值中間價預(yù)測值實際值-元/美元中間價實際值中間價預(yù)測值中間價報價強(qiáng)于模型預(yù)測值中間價報價強(qiáng)于模型預(yù)測值2023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/05資料來源：Bloomberg，Wind，華泰研究預(yù)測免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。價格/需求指標(biāo)分位數(shù)煤炭航運(yùn)港口黑色金屬水泥價格/需求指標(biāo)分位數(shù)煤炭航運(yùn)港口黑色金屬水泥絕對水平：有色金屬、煤炭、石油石化和航運(yùn)港口等行業(yè)延續(xù)較高景氣度；有色金屬價格仍然處于上行通道中、鋁持續(xù)累庫，豬價降幅有所放緩；通信產(chǎn)品、鋰電池和光伏設(shè)備的價格仍在低位。從各行業(yè)供給、需求/價格所在歷史序列的百分位值來看（2013年至今，下同1)上周有色金屬、煤炭、航運(yùn)港口和石油石化等行業(yè)持續(xù)位于低供給、高價格分位數(shù)區(qū)間，其中鋁/銅價格位于94%-100%的高分位水平、BDI指數(shù)位于80%的分位數(shù)水平；種植業(yè)、乘用車、家用電器和玻璃玻纖的供給和價格均位于較高分位數(shù)，其中玉米價格/義烏小家電商品均價分別位于60%/88%的高分位值，棉花和玻璃庫存分別處于76%/68%的較高分位數(shù)水平。2)水泥、養(yǎng)殖業(yè)（豬）、光伏設(shè)備、黑色金屬、影視院線和電力基建等行業(yè)所在分位數(shù)水平處于低供給、低需求區(qū)間，體現(xiàn)上述行業(yè)供需兩側(cè)均有所承壓。通信產(chǎn)品、鋰電池和光伏設(shè)備的價格水平仍在低位。邊際變化：有色價格持續(xù)位于上行通道，鋁庫存大幅上行1)制造業(yè)：國際油價周環(huán)比走高，有色金屬價格月環(huán)比持續(xù)位于上行通道。1）石油石化：5月至今，布倫特原油價格月均環(huán)比回落7.1%，或受全球地緣沖突影響消退影響；煉油廠開工率月環(huán)比平均回升4.3個百分點，但仍低于去年同期5.4個百分點。2）煤炭：動力煤價格月環(huán)比回落0.2%，煤炭庫存月均環(huán)比回升3.9%，需求季節(jié)性放緩?fù)聘呙禾繋齑?、對煤炭價格形成壓制。3）有色金屬：鋁、銅等有色金屬價格位于94%-100%的高分位水平，5月至今價格整體上行，其中鋁/銅/鉛價格月環(huán)比回升1.9%/6.1%/6.4%；庫存方面，上周鋁庫存大幅回升超1倍、銅庫存下行6.9%，5月至今鋁銅庫存亦表現(xiàn)分化。4）黑色金屬：螺紋鋼價格月環(huán)比回升2.4%，而線材價格月均環(huán)比回落11%；庫存方面，螺紋鋼庫存周環(huán)比回落9.9%、絕對水平自前一周的50%回落至44%的歷史分位數(shù)水平；5）基礎(chǔ)化工品價格整體上行，氯化鉀/尿素/聚乙烯價格5月至今月均價格均環(huán)比回升3.2%/6.1%/1.2%，而丁苯橡膠價格月均環(huán)比走低1.5%。農(nóng)林牧漁：豬價月均邊際回落、生豬利潤周環(huán)比大幅改善，糧價持續(xù)走低。1）豬肉價格5月月均環(huán)比邊際回落0.1%，豬肉需求緩慢修復(fù)；生豬養(yǎng)殖利潤周環(huán)比回升近兩倍、5月均值環(huán)比降幅收窄至5.6%；上周白條雞批發(fā)價格環(huán)比回落0.9%，雞蛋批發(fā)價格環(huán)比走高1.3%，但仍低于去年同期3.2%/18.6%。2）糧價整體仍然延續(xù)回落趨勢，5月至今玉米/小麥價格環(huán)比回落4.7%/1.7%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%高供給高供給高價格有色金屬高價格有色金屬社會服務(wù)石油石化乘用車*種植業(yè)家用電器玻璃玻纖影視院線*影視院線*裝修建材*電力基建高供給電力基建低供給低供給低價格光伏設(shè)備0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%供給側(cè)分位數(shù)注：*標(biāo)記的影視院線、乘用車等縱軸為需求側(cè)指標(biāo)，其余為價格指標(biāo)。資料來源：Wind，CEIC，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。資料來源：Wind，CEIC，Datayes，CAPA，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。到期凈投放2,0001,0000(1,000)(2,000)(3,000)凈投放-10700億到期凈投放2,0001,0000(1,000)(2,000)(3,000)凈投放-10700億-1230億投放23-0523-0823-1124-0224-05 本周公開市場操作到期數(shù)量1350億注：央行的貨幣政策工具包括公開市場操作（逆回購常備借貸便利（SLF中期借貸便利（MLF抵押補(bǔ)充貸款，短期流動性調(diào)節(jié)工具及國庫現(xiàn)金招