裝飾公司財務分析報告案例

XX建筑裝飾股份有限公司【摘要】對金螳螂建筑裝飾股份有限公司的價值分析和評估【關(guān)鍵詞】經(jīng)營戰(zhàn)略分析；競爭策略分析；財務分析；業(yè)績預測；價值評估建筑行業(yè)已經(jīng)成為中國國民經(jīng)濟的重要物質(zhì)生產(chǎn)部門。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大,中國建筑行業(yè)對經(jīng)濟發(fā)的貢獻也不斷上升。然而,中國建筑行業(yè)還存在市場集中度低、市場競爭無序等一些阻礙行業(yè)發(fā)展的重要因。下面就從建筑行業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略分析；競爭策略分析；財務分析；業(yè)績預測；價值評估等五個方面進行分析。經(jīng)營戰(zhàn)略分析隨著社會的不斷發(fā)展，企業(yè)的競爭越來越激烈。2008年的金融危機，使很多企業(yè)面臨了生死的難關(guān)。一些企業(yè)沒有經(jīng)受住考驗，在危機中破產(chǎn)，一蹶不振；然而有些企業(yè)卻在難關(guān)面前，堅守自己的陣地，不斷的發(fā)現(xiàn)生機，最終在海嘯的風波中屹立不倒。究竟是什么原因，使得這些企業(yè)成為不敗之將呢？研究表明，一家公司的盈利能力的20%由其所在行業(yè)決定。所以，要想分析某家公司的盈利能力，就先要分析其所在行業(yè)的盈利。（一）建筑行業(yè)的市場分析建筑業(yè)在我國現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢下屬于熱門行業(yè)，要整體分析我國建筑市場，就必須從國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)等企業(yè)入手。我們會發(fā)現(xiàn)我國建筑業(yè)的相關(guān)企業(yè)規(guī)模分布的基尼系數(shù)約為0.345,而美國建筑業(yè)大約為0.517。這些系數(shù)表明,我國建筑企業(yè)的規(guī)模比較接近,也同時反映出我國建筑業(yè)市場過度競爭的主要原因不在于企業(yè)數(shù)量過多,而在于企業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)不合理。很多規(guī)模和實力大致相似的企業(yè)在經(jīng)營的方向，決策的制定越來越趨近，這也成為主要我國建筑行業(yè)的主要問題所在?，F(xiàn)有公司間的競爭激烈建筑公司為了提高自己的市場，總是推陳出新，不斷推出自己公司具有特色的服務，或者在競價時總是價廉物美。競爭手段層出不窮，使得建筑市場白熱化。各個企業(yè)都想獲得更多的利潤，更好的在大環(huán)境里生存與發(fā)展?？上攵?，競爭的激烈程度。潛在進入者的威脅巨大最近幾年國家大力支持發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)，使得建筑業(yè)及公共裝飾行業(yè)迅速壯大起來。越來越多的企業(yè)開始或者準備向建筑業(yè)進軍，建筑市場頓時熱門化了。這樣一來，原有的建筑企業(yè)之間就已經(jīng)競爭很激烈，潛在的進入者使得競爭異常激烈，隨后的公共裝修更是成為各家企業(yè)的爭奪之物。（二）．客戶的力量無論家庭內(nèi)部裝修，還是企業(yè)建造，或者政府對基礎(chǔ)設(shè)施的建造，客戶的選擇不同，要求不同。面對數(shù)家建筑企業(yè)，消費者總是貨比三家后再進行最后的決定。消費者在交易中占了主動權(quán)，然而各家建筑業(yè)總是想法設(shè)法的滿足消費者的要求，這也無形中使得企業(yè)的競爭加大。競爭策略分析XX裝飾有限公司是國內(nèi)從事建筑及公共裝飾，建筑業(yè)務的龍頭企業(yè)，也是目前國內(nèi)唯一的該類型業(yè)務的上市公司。公司的市場前景十分的良好。下面從四個方面具體概述：（一）公司管理有效該公司屬于家族企業(yè)，創(chuàng)業(yè)人朱興良家族控股比例超過50％，屬于絕對控股。而對于這樣服務類的上市公司，對人才的激勵和管理是最重要的。金螳螂公司雖然為家族企業(yè)，但是通過對集團的持股已形成實質(zhì)性的主力軍，主要設(shè)計師和骨干員工持有集團15.36％的股份。公司員工的凝聚力非常強，人才流失率非常低，并且設(shè)計師隊伍不斷擴大，對公司業(yè)務發(fā)展貢獻很大。而對于項目經(jīng)理，公司則通過采取靈活的項目提成制，多勞多得，給予他們充分的發(fā)展空間。使得員工與公司的效益緊密結(jié)合起來，不斷發(fā)開員工的潛質(zhì)，為公司更好的服務。（二）對市場的占有率不斷提高公共裝飾裝修行業(yè)未來仍然處于高速增長狀態(tài)。建筑裝飾行業(yè)是一個大行業(yè)，是隨著改革開放發(fā)展起來的。建筑裝飾業(yè)根據(jù)分工不同可以分為公共建筑裝飾，家庭建筑裝飾和幕墻建筑裝飾。金螳螂公司主要業(yè)務是公共建筑裝飾，在幕墻建筑裝飾上發(fā)展也很快。公共建筑裝飾主要指酒店、寫字樓、圖書館、醫(yī)院、體育場等公共場所的裝飾工程的設(shè)計和施工。我國城市化率由1990年的26.4％上升到43％。城市化進程加快了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，也推動了下游行業(yè)公共建筑裝飾的繁榮。奧運和世博會的推動。隨著北京奧運會和上海世博會的到來，公共建筑裝飾行業(yè)面臨新的機遇。另外隨著國際化的提高，中國將承辦各種國際會議、活動，這也可以帶動公共建筑裝飾市場的發(fā)展。酒店業(yè)蓬勃發(fā)展。另外，還有存量建筑的巨大改造市場。公共建筑裝飾行業(yè)還有兩個出色的特征在于，設(shè)計與施工一體化，含有豐富的設(shè)計師個性化設(shè)計元素，可以形成差異化；另外行業(yè)沒有明顯周期性，因為高檔酒店、博物館、學校等客戶的需求非常剛性，不同于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)投資。因此在這個基礎(chǔ)上，在行業(yè)中樹立強大的競爭優(yōu)勢，不斷提高市場占有率。（三）競爭優(yōu)勢強金螳螂公司主要是品牌優(yōu)勢。公司是一家有一級裝飾施工、承包、甲級裝飾設(shè)計、一級幕墻承包和甲級幕墻設(shè)計的公司，公司在資質(zhì)上優(yōu)勢明顯。在基礎(chǔ)資質(zhì)基礎(chǔ)上，公司形成了自己的品牌優(yōu)勢。2002年度至2005年度，該公司連續(xù)四年被中國建筑裝飾協(xié)會評為百強企業(yè)第一名。雄厚的設(shè)計師隊伍。自從公司成立以來，公司獲得國家級和地方級的各種獎項許多次，公司品牌在行業(yè)中的影響力非常大。財務分析1.償債指標比率080910流動比率1.321.251.25速動比率1.31．231.23現(xiàn)金比率1.11.241.32從表一可以看出，金螳螂公司的流動性狀況還是較弱的，一個主要原因是作為低成本策略的一部分，金螳螂公司試圖將其在營運資本中的投資降到最低。2.營運能力比率080910資產(chǎn)收益率7%7.27%9.57%凈資產(chǎn)收益率19.7%22．2%32.2%從表中可以看出，金螳螂公司每年都在盈利，而且各項盈利指標逐年都有較大的提高。表明金螳螂公司的低成本和樹立一個具有高質(zhì)量裝飾公司和行業(yè)領(lǐng)先服務的品牌形象的競爭策略產(chǎn)生了良好的效果。3.周轉(zhuǎn)率比率080910應收賬款周轉(zhuǎn)率3.053.183.55存貨周轉(zhuǎn)率132.49124.42167.9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.85%1.73%1.95%表三表明金螳螂公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變好。主要原因是金螳螂的存貨周轉(zhuǎn)有顯著提高，存貨周轉(zhuǎn)率從124.42%增加到167.9%。金螳螂公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率雖然變快，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加的幅度缺不大。業(yè)績預測基于經(jīng)營戰(zhàn)略分析，財務分析了解到的情況，我們對“金螳螂”公司未來業(yè)績的預測作出如下假設(shè)：銷售收入增長率2010年至2020年，每年增長保持在5%，2020年以后每年增長保持在2%，銷售收入增長預測是以公司以往的銷售收入狀況，行業(yè)銷售收入的預期增長率和公司在行業(yè)中的競爭地位為依據(jù)。年份2010實際2011預測2012預測2013預測2014預測2015預測2016預測2017預測2018預測2019預測2020預測2020以后預測利潤表銷售收入553658136104640967307066741977908180858990189199銷售成本330634863660384340354237444946724905515054085516毛利223023272444256626942829297031193275343836103683營業(yè)和管理費用216210220231243255268281295310326332折舊和攤銷101011121213131415151617息前稅前利潤200421072212232324392561268928232965311332683334利息費用233247260273286300315331348365383391稅前利潤177118601953205021532260237424922617274828852943所得稅443465488513538565593623654687721736凈利潤132813951465153816151695178018691963206121642207資產(chǎn)負債表現(xiàn)金672706741778817858901946993104310951117其他流動資產(chǎn)218822972412253326602793293230793233339535643636流動資產(chǎn)合計286030033153331134773650383340244226443746594752固定資產(chǎn)凈值662695730766805845887932978102710781100資產(chǎn)總計352236983883407742824495472049565204546457375852經(jīng)營性流動負債235924772601273128683011316133193486366038433920短期債務0000000000000流動負債合計235924772601273128683011316133193486366038433920長期債務333344444555股東權(quán)益116012181279134314101481155516321714180018901928負債和股東權(quán)益總計352236983883407742824495472049565204546457375852價值評估根據(jù)前面預測的金螳螂公司的盈利、權(quán)益賬面價值以及估計的金螳螂公司的權(quán)益成本，我們可以計算金螳螂公司的異常盈利。一個公司的正常盈利是其權(quán)益成本乘以起初的權(quán)益賬面價值，異常盈利就是其盈利和正常盈利之差。因為異常盈利折現(xiàn)法直接估計的是金螳螂公司權(quán)益的市場價值，而不是金螳螂公司總的市場價值，折現(xiàn)異常盈利使用的合適的資本成本是金螳螂公司的權(quán)益成本12%。2010年12月金螳螂公司的價值評估：異常盈利折現(xiàn)法（單位：百萬元）年份201020112012201320142015201620172018201920202020以后期末權(quán)益賬面價值1160盈利預測13951465153816151695178018691963206121642207期初權(quán)益賬面價值11601218127913431410148115551632171418001890異常盈利=盈利-期初權(quán)益賬面價值*權(quán)益成本125613191385145341526160216821767185519481980折現(xiàn)因子，折現(xiàn)