汽車行業(yè)市場前景及投資研究報告：問界智選鴻蒙

汽車：X界智選，鴻蒙智行汽車：X界智選，鴻蒙智行行業(yè)深度報告鴻蒙智行：賦能，打造“X”界新品牌。智選車升級鴻蒙智行，是與車企合作深度最深的模式。與賽力斯推出的問界，與奇瑞推出的智界，與北汽推出的享界，以及與江淮推出的傲界。鴻蒙智行用戶可以在旗艦店等渠道購買，同時享受交付、售后等一站式服務，還有全方面的賦能。鴻蒙智行全面引領智能汽車變革，不斷帶來業(yè)界領先的創(chuàng)新技術，持續(xù)打造爆款車型，問界M7上市7個月，大定數超過17.4萬臺；問界M9上市3個月，大定數超過7萬臺，創(chuàng)造了豪華汽車銷售速度新紀錄。AITO問界：打造高端智能SUV新標桿。3月，問界全系交付31727輛，再次蟬聯(lián)中國市場新勢力品牌月銷量冠軍，并連續(xù)三個月奪得銷冠。問界新M7持續(xù)登頂中國新勢力車型銷量第一，M9穩(wěn)居中國新勢力50萬元以上車型銷量第一。問界全系車型迎來重磅OTA升級，問界M9新增全國都能開、有路就能開的城區(qū)NCA。鴻蒙智行旗下問界全系車型已具備了全國范圍內的高階智能駕駛能力。M5作為鴻蒙智行首款搭載型，也將于近期換新，并且取得了預售12小時訂單破萬的亮眼成績。高階智能駕駛ADS

2.0的車智界S7：全方位升級，二次上市重新定義。智界S7是鴻蒙智行首款轎車，二次上市重新定義。全系搭載巨鯨800V高壓超充，采用全新OneBox設計理念，承載了8大黑科技，包括途靈底盤、泊車代駕等。智界S7由奇瑞在蕪湖新建的智能網聯(lián)超級工廠制造，全流程把關，產能供應充足開啟大規(guī)模交付。

Pro版本首發(fā)視覺智駕深度賦能，首發(fā)周末大定2079臺。智駕：HUAWEI

ADS，城區(qū)NCA、AEB遙遙領先。ADS

2.0持續(xù)進化，OTA新增不依賴高精地圖的城區(qū)智駕領航輔助，問界全系車型實現了全國都能開、有路就能開的City

NCA。支持城市道路(主干路/次干路/支路等)、國道、縣道、鄉(xiāng)道等公開道路,可用路段高達99%。鴻蒙生態(tài)原生應用開發(fā)加速，目前已經有4000多個頭部應用擁抱鴻蒙生態(tài)。HarmonyOS

NEXT鴻蒙星河版也將正式開啟Beta。投資建議：我們在開年后率先看好汽車行情，汽車行業(yè)新春展望報告里提出的“新一輪產品周期開啟”邏輯不斷演繹；2.28板塊大跌，分歧時刻，我們又提出“年度行情，只是開始”正在持續(xù)驗證。我們提出“聚焦+小米”，緊密把握主線。汽車行業(yè)景氣度向上拐點已至，并有望快速提升。汽車&產業(yè)鏈重點公司：賽力斯，長安汽車，江淮汽車，北汽藍谷，星宇股份，銀輪股份，華陽集團，博俊科我們維持汽車行業(yè)“推薦”評級。技，滬光股份，上聲電子。風險提示：1.銷量不及預期。2.產能、交付、產品、售后、合作等不及預期。3.智駕功能迭代不及預期。資料：太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明2鏈重點推薦公司盈利預測和估值表行業(yè)深度報告圖鏈重點推薦公司盈利預測和估值表EPSPE股價最新評級代碼名稱2324E25E26E2324E25E26E24/04/17601127.SH賽力斯增持-1.66-0.041.56/-56.99

-2,364.42

60.81/94.66000625.SZ600418.SH600733.SH601799.SH002126.SZ002906.SZ300926.SZ605333.SH688533.SH長安汽車江淮汽車北汽藍谷星宇股份銀輪股份華陽集團博俊科技滬光股份上聲電子買入增持增持買入買入買入買入買入買入1.140.09-0.963.870.760.891.110.091.000.970.09-0.625.231.021.211.610.541.551.210.26-0.166.501.361.582.200.852.10//14.73168.98-6.8333.9024.5239.7526.51262.3838.1017.66179.46-10.5226.5617.7223.8717.7342.7815.5114.1559.70-41.4621.3813.2618.2612.9827.2711.42//17.1315.796.54//7.981.662.002.98/17.4210.8414.389.62/137.1218.0128.8028.6223.1323.97//注：賽力斯、江淮、北汽、長安、滬光23年財務數據為預期數據資料：wind一致預期，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明3鴻蒙智行：賦能，打造“X”界新品牌0102030405AITO問界：打造高端智能SUV新標桿目

錄智界S7：全方位升級，二次上市重新定義智駕：HUAWEI

ADS，城區(qū)NCA、AEB遙遙領先風險提示鴻蒙智行：

賦能，打造“X界”新品牌行業(yè)深度報告??智選車升級鴻蒙智行。與車企合作程度最深的模式，打造鴻蒙智能汽車技術生態(tài)聯(lián)盟，是推出問界M5/M7/M9系列，與奇瑞推出智界S7，與北汽推出享界，以及與江淮推出傲界。與車企的合作模式包括解決方案供應商Tier1、HI模式和鴻蒙智行的智選車模式，其中鴻蒙智行模型是智選車業(yè)務的全新升級。在這一模式之下，

與賽力斯合作賦能。鴻蒙智行用戶可以在旗艦店、智能生活館、門店，以及蒙智行統(tǒng)一的用戶中心享受交付、售后等一站式服務。除了技術，鴻蒙智行還有商城等渠道購買到鴻蒙智行旗下的產品，也將在鴻在產品、質量、銷售、服務、營銷等全方面的賦能。圖鴻蒙智行合作車企合作車型問界M5/新M5問界M7/新M7問界M9定位中型SUV賽力斯中大型SUV大型SUV奇瑞北汽江淮智界S7中大型轎車中大型轎車大型MPV（預計）享界S9傲界資料：發(fā)布會，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明5鴻蒙智行：

賦能，打造“X界”新品牌行業(yè)深度報告?

問界：賽力斯汽車4.0智慧工廠為問界新M7的品控與交付保駕護航。智能制造，智慧賦能。賽力斯汽車打造以工業(yè)4.0為標準的物聯(lián)網智慧工廠，實現了整車關鍵工序100%自動化(沖壓、焊裝、涂裝)。憑借優(yōu)秀的制造能力及扎實的產品和技術功底，得以不斷刷新“高質高量”的交付能力。?

智界：智界S7是由奇瑞在蕪湖新建的智能網聯(lián)超級工廠制造。奇瑞內部已經將智界事業(yè)部進一步升級為獨立事業(yè)部，采用獨立核算，自主經營。在春季發(fā)布會上，奇瑞董事長尹同躍聲稱奇瑞將其最先進的制造工廠提供給了智界S7。目前，該工廠的生產節(jié)拍60JPH，為智界S7的高質量規(guī)模化生產提供制造支撐。圖

賽力斯4.0智慧工廠圖

智界超級工廠資料：發(fā)布會，鴻蒙智行，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明6鴻蒙智行車型矩陣：覆蓋增程+純電，橫跨轎車、SUV和MPV行業(yè)深度報告表

鴻蒙智行車型矩陣?

問界M5/7/9系列車型定位中高端SUV品牌，而智界S7則為中大型轎車。轎車SUVMPV中型?

享界S9豪華旗艦轎車，已在工信部網站公示，預計在將在4月25的北京車展亮相，預計今年上市。問界M522款：25.98萬-33.18萬23款：24.98萬-30.98萬?

與江淮一同打造的傲界，預計為MPV車型。中大型大型智界S724.98萬-34.98萬問界新M724.98萬-32.98萬享界S9預計24年上市預計售價50萬起傲界預計24Q4亮相預計25年上市問界M946.98萬-56.98萬資料：易車，公開資料整理，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明7鴻蒙智行：賦能，打造“X”界新品牌0102030405AITO問界：打造高端智能SUV新標桿目

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ADS，城區(qū)NCA、AEB遙遙領先風險提示問界：打造高端智能SUV新標桿，銷量遙遙領先行業(yè)深度報告?

問界M7上市首日訂單突破15000臺，首周周末9月16日/9月17日單日大定分別2000/2700臺，上市7個月大定17.4萬輛，24Q1累計銷量7.44萬輛，位居中國市場高端車型銷量新勢力第1、全品牌第2。24年3月，問界M7單月交付24598輛，占問界總交付76%。?

問界M9上市三個月大定7萬輛，24年3月單月交付新車6243輛，占問界單月總交付20%，穩(wěn)居中國新勢力50萬元以上車型銷量第一。余承東在4月2號表示，4月份問界M9的交付量或可突破1.5萬輛，同比增長240.62%；在4月11的付能力超過2.5萬輛，產能迅速釋放。鴻蒙生態(tài)春季溝通會上表示M9的月交表：2024年3月新勢力車企交付量（輛）圖：2024Q1中國市場高端車型銷量（萬輛）車企名稱3月交付量同比增長率環(huán)比增長率奧迪

A4L寶馬

X32.963問界理想零跑深藍極氪蔚來騰勢小鵬哪吒嵐圖31,72728,98414,56713,04813,01211,86610,2799,026762%39%136%52%95%14%-1%50%43%122%31%73%46%124%99%37%92%奔馳

GLC理想L73.173.43.563.63奧迪

Q5L寶馬

3系奔馳

C級奧迪

A6L問界M74.654.829%-18%102%7.448,317ModelY10.076,122024681012資料：各公司官網，汽車之家，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明9問界M9：搭載

途靈底盤，智控性能卓越行業(yè)深度報告問界M9搭配了途靈底盤，電機、智控性能卓越，為M9提供卓越的動力性能和智控能力。?

動力方面，M9純電版搭載了4.9s，動力性能強勁。DriveONE

800V碳化硅高壓動力平臺，增程版則搭載純電驅增程平臺4.0，分別可實現零百加速4.3s和?

智控方面，車輛智控中樞集成了HUAWEI

MFSS

多模態(tài)融合感知系統(tǒng)（Multimodal

Fusion

Sensing

System）、HUAWEI

DATS動態(tài)自適應扭矩控制系統(tǒng)（Dynamic

Adaptive

Torque

System）和HUAWEI

xMotion智能車身協(xié)同控制系統(tǒng)等一系列用以協(xié)同控制車輛的智能算法。此外，M9搭載了iDVP，截至今年4月云端算力達到3.3E

FLOPS，模型實現每天學習1200萬+km，每5天迭代一次。?

減振方面，途靈底盤配有CDC可變阻尼減振器和空氣懸架，能有效減少車輛行駛過程中的顛簸，提升駕駛體驗。圖途靈底盤配置圖電機動力強勁，零百加速最快4.3s資料：發(fā)布會，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明10問界M9：搭載192線激光

，融合感知性能提升行業(yè)深度報告?全新設計的192線激光，最遠探測距離250m，較業(yè)界平均提升20%。問界M9全系搭載1個192線激光

、3個毫米波

、12個超聲波

、2個前視8MP攝像頭、5個后視/側視2.5MP是車規(guī)級量產最高線數激圖

問界M9融合感知系統(tǒng)光攝像頭，顯著提升了系統(tǒng)的感知能力，增強車輛駕駛的安全性。表

問界M9和攝像頭數量及配置數量激光1（192線）毫米波3超聲波12前視攝像頭后視攝像頭側視攝像頭全景攝像頭2（8MP）1（2.5MP）4（2.5MP）4資料：發(fā)布會，鴻蒙智行官網，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明11問界M9：智能座艙重新定義豪華車行業(yè)深度報告?

大空間提升舒適度：M9的駕駛座艙的腿部空間1995??2，后備空間可以拓展至716?2（可同時容納14個20英寸行李箱），為用戶駕駛、出行提供舒適的乘坐空間和后備箱空間。?

HUD：M9采用了

2K自研LCOS方案AR-HUD，顯示器可達2K分別率，三色LED光源、高對比度，成像面積75英寸，為用戶提供沉浸式融合導航、駐車觀影和影像播放等功能。?

車規(guī)級投影巨幕，滿配MagLink

：M9配備有32英寸、100%P3色域的投影巨幕，支持一鍵觀影模式和靈犀指向遙控，支持手機娥MagLink鏡像投屏，并且通過了萊茵護眼舒適認證和瑞士SGS防暈認證金標，為用戶提供車內觀影體驗。此外，M9每一排都有獨立的MagLink獨立屏，并且最多支持6個獨立藍牙通道。采用了方舟引擎實時渲染，實現多屏流暢、跨屏協(xié)同。?

HUAWEI

SOUND

SUPERIOR：自研的HUAWEI

SOUND

SUPERIOR卓越系列，配備25單元專業(yè)級音響，功放輸出達到2080W，高保真音質媲美國際頂尖錄音棚。圖

問界M9車規(guī)級投影巨幕圖

問界M9XHUD沉浸式導航示意圖資料：發(fā)布會，AITO官網，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明12重新定義智駕豪華，問界M9有望沖擊50萬+價格帶銷冠行業(yè)深度報告圖：問界M9重新定義智駕豪華圖：問界M9配備75寸AR-HUD，3-6座隨心變換，采用全球最大一體壓鑄件，百萬像素HUAWEIxPixel智能車燈首次上車VS問界M9

2024款純電630km

Max問界M9

2024款增程1.5T

225km

Max理想L92024款

Ultra價格50.98萬46.98萬45.98萬最大功率（kW）390112113長*寬*高，軸距（mm）5230*1999*1800，3110

5230*1999*1800，3110

5218*1998*1800，3105快充/慢充時間（小時）CLTC純電續(xù)航CLTC綜合續(xù)航ADAS0.25/11.7630km0.5/5225km0.42/7.9280km/1362kmADS1412kmADS理想

AD

MAX約110城可用128線城市NOA無圖，全國可用192線無圖，全國可用192線激光HUD車燈線束75寸

HUAWEI

AR-HUD

75寸

HUAWEI

AR-HUD13.35寸

高清HUDHUAWEI

xPixel智能車燈

HUAWEI

xPixel智能車燈

智能自適應LED大燈頭等艙空間座椅布局六座均權六座均權二排右側3/4/5/6座模式3/4/5/6座模式4/5/6座模式資料：汽車之家，發(fā)布會，

太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明13問界新M7打造爆款車型行業(yè)深度報告問界新M7

9月上市，定價24.98-32.98萬元，上市首日訂單突破15000臺，首周周末9月16日/9月17日單日大定分別2000/2700臺。圖：問界新M7&理想L7VS問界2024款兩驅5座24.98萬200問界2024款四驅5座28.48萬175問界2024款四驅Max版5座理想L7AIR版31.98（萬）170理想L7MAX版37.98萬價格30.98萬2752100.5/54.8WLTC純電續(xù)航（km）CLTC純電續(xù)航（km）快充時間/慢充時間（小時）官方零百加速（s）最低荷電狀態(tài)油耗（L/100km）長*寬*高（mm）軸距（mm）后備廂容積（L)整備質量（kg）1702100.5/6.55.32400.5/57.86.842100.5/54.87.452100.5/6.55.37.67.455020*1945*176028207.65500*1995*17505020*1945*176028205020*1945*176028205500*1995*17503005801300580124603080雙叉臂五連桿686-161923702820麥弗遜多連桿686-161924602910麥弗遜多連桿686-161924602910麥弗遜多連桿24503080雙叉臂五連桿最大滿載質量（kg）前懸架類型后懸架類型空氣懸架√√主動安全——哨兵模式遙控泊車、記憶泊車、信號燈識別自動輔助駕駛路段攝像頭數量超聲波毫米波激光電吸門HUD座椅材質全景天窗√√√有遠程召喚有遠程召喚開通高速和城區(qū)開通高速，城區(qū)+3000元選裝115123512310121111211√√真皮數量數量數量1231√√選裝選裝選裝真皮可開啟全景天窗√√√√真皮選裝真皮可開啟全景天窗選裝真皮可開啟全景天窗不可開啟分段式天窗不可開啟分段式天窗資料：汽車之家，

太平洋證券研發(fā)中心請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明14問界新M7：二次升級，晉升銷冠行業(yè)深度報告?

外觀：問界新M7的外觀設計以簡潔流暢的線條和大面積進氣格柵搭配犀利前大燈組，營造出強烈的科技感和視覺沖擊力。車身側面和尾部線條同樣簡潔明了，整體造型既穩(wěn)重又充滿運動感。20英寸輪轂和隱藏式門把手的設計細節(jié)進一步提升了車輛的科技感和動感。圖

問界新M7外觀設計?

內部空間：問界新M7的內部空間設計注重功能性與舒適性

的

結

合

，

車

內

有

效

空

間

3338mm

（

含

后

備

箱1100mm），提供2+2+2或2+3的座椅布局，搭配可多角度調節(jié)的第二排零重力座椅，前兩排放到可以形成1.5m×3m大空間，滿足家庭用車的多樣化需求。?

動力提升：問界新M7的最大功率提升至112kWh，達到問界M9的水平。后驅版和四驅版零百加速度分別為7.8s和4.8秒，四驅版零百加速度接近M9純電版（4.3s）、超過M9增程版（4.9s）。圖

問界新M7車身材質和X5L對比，車身強度提升?

高強車身：問界新M7全車高強鋼和鋁合金占比80.6%（寶馬X5L

70%），潛艇級熱層型鋼占比24.4%（寶馬X5L

16%），并引入CBS復合車身材料，有效提高車身剛度和發(fā)生碰撞時的安全性，保障乘員安全。資料：AITO官網，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明15鴻蒙智行：賦能，打造“X”界新品牌0102030405AITO問界：打造高端智能SUV新標桿目

錄智界S7：全方位升級，二次上市重新定義智駕：HUAWEI

ADS，城區(qū)NCA、AEB遙遙領先風險提示智界S7：首發(fā)

視覺智駕，全方位升級，二次上市

深度賦能行業(yè)深度報告智界S7搭載了ADS2.0，續(xù)航長、充能快、安全性強、舒適度高，與鴻圖

智界S7Max+CLTC續(xù)航高達855km蒙生態(tài)深度融合，顯著提升了智界S7的競爭力。???智駕：搭載（去掉了激光而Max/Max+/Max

RS/Ultra則頂配192線激光ADS2.0。）亦表現亮眼，高速NCA覆蓋率99.5%，實測表現優(yōu)于特斯拉。和ADS

2.0高階版。ADS2.0處于國內領先水平，即使是ADS2.0基礎版續(xù)航：長續(xù)航+快充能。智界S7最高續(xù)航855km，最高充電速度15分鐘430km，實現12.4kWh低耗。智界S7系列車型的CLTC續(xù)航630km-855km，其中智界S7

Max+實現855km超長續(xù)航，15分鐘充能430km，實現了長續(xù)航與快充能的良好結合。安全：電池方面，智界S7采用800v巨鯨電池，含有13層安全防護、超高集成度圖

智界S7搭配巨鯨800V高壓電池平臺，提高電池安全性減少80%線束、云端BMS全天候管理電池，并且對電池的隔熱做了良好的處理，做到了單電芯熱失控不蔓延，有效提升電池的安全性。車身方面，高強鋼+潛艇級熱成型鋼+鋁合金占比85.4%，其中潛艇級熱成型鋼占比18.5%，同時增強了防撞梁和A柱。智駕系統(tǒng)方面，AEB生效上限提升、ADS算力提升至3.3E

FLOPS等，進一步提升了智駕的安全性。??舒適：智界S7采取了大空間設計，整車乘坐空間1910mm（后排945mm+前排965mm），艙內空間利用率88%，提升駕駛和乘坐舒適度。鴻蒙生態(tài)：智界S7基本可以使用鴻蒙系統(tǒng)的全app，提升了車輛的智能性、實用性和與鴻蒙生態(tài)的聯(lián)動性，提升用戶的體驗。資料：發(fā)布會，鴻蒙智行官網，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明17智界S7：首發(fā)周末大定2079臺行業(yè)深度報告?

智界S7

Pro/Max/Max+/Max

RS分別降價0.82/2.82/2.82/2.82萬

元

，

降價范圍0.82萬-2.82萬。新推出Ultra，相比Max

RS電池容量從82kWh提升至100kWh，CLTC續(xù)航由630km升至751km，價格高2萬。?

智界S7本次增加性能配置、降低指導價格再次上市發(fā)售，進一步提高了S7的競爭力，首發(fā)周末大定2079臺。表

智界S7不同版本智界S7

ProADS基礎版鴻蒙OS4智界S7

MaxADS高階版鴻蒙OS4智界S7

Max+ADS高階版鴻蒙OS4智界S7

MaxRSADS高階版智界S7

UltraADS高階版鴻蒙OS4ADS座艙鴻蒙OS4動力系統(tǒng)DriveONE800V高壓碳化硅高效平臺DriveONE800V高壓碳化硅高效平臺DriveONE800V高壓碳化硅高效平臺DriveONE800V高壓碳化硅高效平臺（四驅）DriveONE800V高壓碳化硅高效平臺（四驅）底盤電池續(xù)航途靈智能底盤途靈智能底盤途靈智能底盤途靈智能底盤（CDC+空懸）800v巨鯨電池（寧德時代）100kWhCLTC630km途靈智能底盤（CDC+空懸）800v巨鯨電池（寧德時代）CLTC751km82kWh800v巨鯨電池（寧

82kWh德時代）800v巨鯨電池（寧

100kWh德時代）800v巨鯨電池（寧德時代）82kWhCLTC705km353km/15mins5.4s零百加速/CLTC705km353km/15mins5.4s零百加速CLTC855km430km/15mins5.4s零百加速充能速度315km/15分鐘375km/15分鐘提速其他價格3.3s零百加速3.3s零百加速Brembo高性能制動卡鉗、FNC高性能打

Brembo高性能制動卡鉗、FNC高性能打孔剎車盤等

孔剎車盤等/座椅、加熱、通風等升級24.98萬26.98萬29.98萬32.98萬元34.98萬資料：發(fā)布會，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲明18鴻蒙智行：賦能，打造“X”界新品牌0102030405AITO問界：打造高端智能SUV新標桿目

錄智界S7：全方位升級，二次上市重新定義智駕：HUAWEI

ADS，城區(qū)NCA、AEB遙遙領先風險提示全系配備ADS2.0高階智駕，無圖全城城區(qū)NCA遙遙領先行業(yè)深度報告問界和智界搭配了最先進的ADS2.0高階智駕系統(tǒng)，在城區(qū)NCA方面表現卓越，鴻蒙智行車型的城區(qū)NCA能力領先。?

無圖全城城區(qū)NCA遙遙領先。新增不依賴高精地圖的城區(qū)智駕領航輔助，問界全系車型實現了全國都能開、有路就能開的City

NCA。不依賴高精度地圖,不僅全國的高速、高架、快速路都能用，而且大小城市乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)的城區(qū)道路統(tǒng)統(tǒng)都能激活。支持城市道路(主干路/次干路/支路等)、國道、縣道、鄉(xiāng)道等公開道路,可用路段高達99%。圖ADS2.0開通城市數量和道路覆蓋率顯著高于國內競爭對手圖

ADS基礎版高速NCA覆蓋率99.5%資料：發(fā)布會，太平洋證券請務必仔細閱讀報告尾部的投資評級說明和聲