超快充帶動車樁高壓電氣系統(tǒng)全面升級-2023-04-新能源

充電功率。繼續(xù)提升充電電流，將給充電線纜及系統(tǒng)散熱提出巨大的挑戰(zhàn)，提高電以減小車內(nèi)高壓線束、電動機等高壓用電設(shè)備中通過的電流，進而降800V平臺帶動車樁兩端關(guān)鍵組件升級，電源模塊、驅(qū)動電機、充電樁和高壓熔斷器精進電動-UW(688280，未評級)、匯川技術(shù)(300124級)、精進電動-UW(688280，未評級)，以及上游高壓電磁線產(chǎn)品頭部評級)、道通科技(688208，買入)，以及大功率充電模塊制造商看好（維持）看好（維持）新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)gugaochen@orientsec.c李夢強limengqiang@orien林煜linyu1@or張洋zhangyang3@orientsec溫晨陽wenchenyang@2023-01-05如何跨越電動車滲透率鴻溝——解決超快2023-01-05充瓶頸，滿足高效補能訴求：——新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度報告2022-11-02解決消費者核心需求，尋找動力電池發(fā)展2022-11-02的主旋律：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈深度報告有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2目錄 4 4 5 8 8 有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 5 5 6 6 6 8 9 4 4 7 7 8 9 有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4在如何跨越電動車滲透率鴻溝的系列報告中，第一、二篇我們提到新能源車市場當前正處在跨越充過程的高功率需求。本文重點分析超高壓快充平臺下，車載電氣架構(gòu)會如何變化，以及這些變800V高壓平臺是電動車電氣架構(gòu)的重要發(fā)展方向ABC數(shù)據(jù)來源：懂車帝，東方證券研究所高電壓平臺為充電功率的進一步提升打開了向上空間。為追求更快的充電速度，更高的電壓平臺成為了各車企的主流選擇。例如廣汽AIONV、小鵬上的大電流，可以實現(xiàn)最高400kW以上的充電功率，遠超400V車型。最大充電功率/kW最大充電電流/A----有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5---數(shù)據(jù)來源：佐思汽研，易車，小鵬汽車發(fā)布會，新出行，東方證券研究所提高電壓平臺可以提高電動車系統(tǒng)運行的效率。提高電壓平臺，在相同的運行功率下，可以減小車內(nèi)高壓線束、電動機等高壓用電設(shè)備中通過的電流，進而降低銅損提高運行效率。體現(xiàn)在消費者用車層面，帶來的直觀變化是能耗降低，續(xù)航延長，進一步提800V高壓平臺的各類升級方案方案一：動力電池、電動汽車充電系統(tǒng)和其他高壓模塊均采用400V架構(gòu)，通過800V-DC/DC將800V直流電轉(zhuǎn)化為400V直流電，為動方案三：動力電池和電動汽車充電系統(tǒng)800V，400VDC/DC轉(zhuǎn)化為400V直流電，為其他高壓模塊供電。方案四：動力電池、電動汽車充電系統(tǒng)、電驅(qū)動系統(tǒng)800V，其他高壓模塊如空調(diào)等采構(gòu)。充電插座的800V直流電經(jīng)800V充電系統(tǒng)直接為800V動力電直流電直接為800V驅(qū)動系統(tǒng)供電，或通過800V-400VDC/DC轉(zhuǎn)化為400V直流電，為空調(diào)等其數(shù)據(jù)來源：ElectricCarsInfo，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ElectricCarsInfo，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6數(shù)據(jù)來源：ElectricCarsInfo，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：ElectricCarsInfo，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：ElectricCarsInfo，東方證券研究所從目標上看，800V平臺主要為了解決超快充過程中電流過大的問題，方案一與方案二仍保留了方案三、方案四、方案五保證了充電端由充電樁到動力電池的各環(huán)節(jié)在800V電壓平臺上，能夠充分發(fā)揮高壓平臺的快充優(yōu)勢，區(qū)別在于用電端對800V平臺的兼容程度，這系統(tǒng)成本和用能效率。電機、電驅(qū)動等系統(tǒng)升級到800V也能夠?qū)崿F(xiàn)更高的系統(tǒng)效率。缺點在于全系統(tǒng)升級所帶來的車有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7數(shù)據(jù)來源：ElectricCarsInfo，東方證券研究所變換器進行升壓。平臺的電池模組的串并聯(lián)關(guān)系實現(xiàn)的，兩個電池模組并聯(lián)時DC/DC變換器進行升壓技術(shù)相對成熟，但是-數(shù)據(jù)來源：保時捷官網(wǎng)，比亞迪發(fā)布會，里昂的車，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8車樁高壓電氣系統(tǒng)架構(gòu)詳解電動汽車高壓電氣系統(tǒng)包括高壓電控系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、高壓設(shè)備、高動力系統(tǒng)將電能轉(zhuǎn)化為機械能，實現(xiàn)車輛的驅(qū)動，高壓設(shè)備可以數(shù)據(jù)來源：汽車百科，東方證券研究所一控制器。其中高壓配電盒是新能源汽車中的高壓電源分配單元，是動力電池與用電設(shè)備的電源和信號傳遞的接口。通過母排及線束將電源連接到高壓負載上，提供充放電控制、高壓部件上電控制、電路過載短路保護、高壓急斷、低壓控制等功能，保護和監(jiān)控高壓系統(tǒng)的運行。車載充電高壓配電盒（PDU）車載充電機（OBC）數(shù)據(jù)來源：太平洋汽車，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9數(shù)據(jù)來源：威邁斯官網(wǎng)，東方證券研究所布置需要，在部分車型上會應(yīng)用三合一總成產(chǎn)品。其中與高壓電氣系統(tǒng)相關(guān)的主要是電機控制器和驅(qū)動電機。電機控制器的作用是將動力電池的直流電轉(zhuǎn)換成交流電，根據(jù)整車控制指令來控制驅(qū)動電機的運轉(zhuǎn)，或者將電機制動時的動能轉(zhuǎn)換為直流主控板、驅(qū)動板、DC/AC逆變器、電流傳感器等部件構(gòu)成。驅(qū)動電機按照電機控制器的指令，將電能轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動的機械能，通過減速器輸出給車輛的傳動系統(tǒng)。主要構(gòu)成包括定子、轉(zhuǎn)子以及傳感器、連接件、殼體等。減速器也被稱為傳動系統(tǒng)，通過齒輪組降低輸出轉(zhuǎn)速、提高輸出數(shù)據(jù)來源：旺材電機與電控，東方證券研究所電池系統(tǒng)為車輛的能量來源，主要包括動力電池和電池管理系統(tǒng)（BMS）。動力電池一般輸出電池緊密結(jié)合在一起，對電池的電壓、電流、溫度進行時刻檢測，同時還進行漏電檢測、熱管理、高壓線束系統(tǒng)將電動汽車的高壓設(shè)備連接起來，傳遞高壓電源和信號，由高壓電纜和連接它們的在上述汽車模塊中廣泛用到了許多基礎(chǔ)零部件，如各類電源模塊（DC/AC逆變器、AC/DC整流 器、DC/DC轉(zhuǎn)換器）、高壓熔斷器、高壓連接器、高壓繼電器、傳感器、控制有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。中的結(jié)構(gòu)中普遍用到許多電子電力器件，如開關(guān)元件（IGBT、MOSFET）、電容（電解電容、薄膜電容）、電感、隔離芯片等。這些電子電力器件通過特定的電路結(jié)構(gòu)集合成具有特定功能的直流充電樁的電氣部分由主回路和二次回路組成，主回路包括輸入斷路器、整流模塊、熔斷器、充電槍等，將輸入的電網(wǎng)三相交流電轉(zhuǎn)換為電池可以接受的直流電并輸出。二次回路由充電樁控制器、讀卡器、顯示屏、直流電表等組成，支持與用戶的交互功能。此外還需要相應(yīng)的冷卻系統(tǒng)主回路的輸入是三相交流電，經(jīng)過輸入斷路數(shù)據(jù)來源：健研電子科技公眾號，東方證券研究所充電樁與高壓電氣系統(tǒng)相關(guān)的是主回路及相應(yīng)的冷卻系統(tǒng)，核心模塊為整流模塊。充電樁整流模塊的功能是將電網(wǎng)輸入的交流電整流成直流電，并轉(zhuǎn)換成需要的電壓輸出。整流模塊一般采用兩電路過載保護功能，斷路器通過電流底磁效應(yīng)實現(xiàn)斷路保護，數(shù)據(jù)來源：華為官網(wǎng)，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。800V平臺帶動車樁兩端關(guān)鍵組件升級升級到800V電壓平臺要求車樁兩端多數(shù)元件重新設(shè)計以進行適配，在《如何跨越電動車滲透率鴻溝——解決超快充瓶頸，滿足高效補能訴求》中我們已經(jīng)介紹了動力電池實現(xiàn)超快充的原理和技術(shù)方案。在其他電氣元件中，電源模塊、驅(qū)動電機、充電樁功率模塊和冷卻系統(tǒng)、高壓熔斷器數(shù)據(jù)來源：汽車百科，東方證券研究所電源模塊：OBC,DC/DC,電機控制器,充電樁整流模塊升級電源模塊的升級，是OBC，DC/DC，電機控制器，充電樁整流模塊適配高電壓平臺的重要條件。汽車的主驅(qū)逆變器集成在電機控制器中，將高壓電池的直流電轉(zhuǎn)化為交流電來驅(qū)有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。AC/DC整流器主要應(yīng)用在車載充電機和再生制動能量回收系統(tǒng)中，在直流充車載充電機需要通過AC/DC整流器將交流充電口輸入的三相汽車制動時電機會將動能轉(zhuǎn)化為電能，并將換為直流電儲存進動力電池。直流充電樁的輸入為電網(wǎng)的三相交流電，需要通過AC/DC整流器整提供800V電壓和400V電壓之間的轉(zhuǎn)換，以兼容400V器件數(shù)據(jù)來源：太平洋汽車，旺材電機與電控，東方證券研究所電源模塊通常是由功率半導(dǎo)體分立器件與驅(qū)動/控制/保護等外圍電路集成起來實現(xiàn)。功率器件中主要作用為變頻、變壓、變流、功率管理，可以將電壓和頻率雜亂不一的“粗電”通過轉(zhuǎn)換調(diào)制數(shù)據(jù)來源：華夏EV，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。電源模塊配套高電壓平臺的關(guān)鍵是升級SiC功率器件以及電路拓撲設(shè)計能力。電壓平臺升級導(dǎo)致在高于50kHz的頻率下運行，而SiC半導(dǎo)體器件則具有更高的開關(guān)切換頻率，因此更電壓平臺的升級需要重新設(shè)計電路拓撲結(jié)構(gòu)以滿足新的電壓條件。電路拓撲結(jié)構(gòu)可以在很大程度出特性曲線描述了輸入電壓和輸出電壓之間的關(guān)系，只有輸入電壓在合適的工作范圍內(nèi)時，才能使得電路的效率最高。如果輸入電壓從400V提高到800V，需要重新設(shè)計數(shù)據(jù)來源：Rohm，電子產(chǎn)品世界，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Rohm，電子產(chǎn)品世界，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。定子絕緣系統(tǒng)中的局部放電是電機升級至800V面臨界值時，導(dǎo)體之間的絕緣材料被瞬間擊穿的現(xiàn)象。定子線圈繞制在定子槽中，局部放電使得定子附近的絕緣材料被腐蝕，導(dǎo)致絕緣系統(tǒng)退化，最終導(dǎo)致絕緣系統(tǒng)完全失效，因此避免局部放電定子絕緣系統(tǒng)局部放電的風險會隨著直流連接電壓的提高而增高。且逆變器產(chǎn)生的脈沖寬度調(diào)制倍，更提高了局部放電的風險。扁線電機和電磁扁線的使用可以降低局部放電風險。扁線電機修改了定子繞組配置和采用擊穿電壓更高的槽和外部絕緣性能更好的扁線，扁線電機的繞組布局可以最小化導(dǎo)線間的電壓電位，降低電壓應(yīng)力，減少放電風險。電磁扁線采用的厚漆膜或薄漆膜+PEEK膜包技術(shù)，能夠緣性能，滿足耐電暈要求，搭配絕緣性能更好的槽800V電壓下電機軸承防腐蝕問題凸顯。電機的軸承電腐蝕問題是由于軸承引發(fā)電腐蝕現(xiàn)象，導(dǎo)致相關(guān)部件磨損并損壞軸承，影響電車使用壽命。軸電壓是指當電機運行時電機兩軸承端或電機轉(zhuǎn)軸與軸承之間存在的電勢差。軸電壓在由轉(zhuǎn)軸、軸承內(nèi)圈、油膜、軸承外圈、殼體構(gòu)成的回路中產(chǎn)生電流，即為軸電流。軸電壓和軸電流會擊穿軸承油膜，使?jié)櫥挠唾|(zhì)逐漸劣化，導(dǎo)致軸承滾珠兩端出現(xiàn)電腐蝕現(xiàn)象，嚴重時甚至數(shù)據(jù)來源：汽車動力總成，西門子，東方證券研究所軸承防腐蝕大致有兩類思路：增強對軸承的絕于增強軸承絕緣性能，可以采用陶瓷軸承方案以及軸承外圈絕緣處理方案，這兩種方案都是對軸承進行電氣絕緣，防止軸向電流通過軸承。對于旁路傳導(dǎo)軸電流，可以采用導(dǎo)電環(huán)方案或?qū)щ娪椭S承方案。導(dǎo)電環(huán)方案是指將導(dǎo)電環(huán)的一端與軸承接觸不經(jīng)軸承導(dǎo)通。導(dǎo)電油脂軸承方案是指增加軸承油脂的導(dǎo)電性和抗腐蝕性，使得電流通過軸承內(nèi)有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。數(shù)據(jù)來源：汽車動力總成，軸承雜志社，東方證券研究所功率模塊的技術(shù)升級是充電樁升級800V平臺的核心。提高充電樁的輸出功率主要方式就是提高積是有限的，隨著快充技術(shù)的不斷發(fā)展，單純的增加模塊數(shù)量已經(jīng)不能滿足功率提升的要求，模塊功率密度的提升是必然趨勢。充電模塊功率密度是指限的模塊體積內(nèi)提高輸出功率對于電路的設(shè)計、集成和制造的要求很高，這也是各廠商競爭的核數(shù)據(jù)來源：動力源官網(wǎng)，德意志工業(yè)官網(wǎng)，東方證券研究所高電壓大功率充電樁帶動冷卻系統(tǒng)由風冷向液冷過渡。充電樁傳統(tǒng)的散熱方式多采用直通風冷，800V高壓樁定位于大功率充電，因而通常也會在高電壓的基礎(chǔ)上配套大電大功率設(shè)備散熱要求，或者需要較大的空間體積才能滿足散熱需求，因此需要液冷技術(shù)為充電模有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。數(shù)據(jù)來源：道通科技官網(wǎng)，東方證券研究所高壓充電樁的滲透帶動液冷系統(tǒng)需求量的增加。液冷系統(tǒng)包括液冷電纜、液冷充電槍、冷卻液、液冷水泵。液冷管路的排布需要在電纜和充電槍之間設(shè)置一個專門的循環(huán)通道，在通道內(nèi)加入冷卻液，通過動力泵推動液體循環(huán)把熱量帶出，起到散熱作用。液冷散熱的難點主要在于冷卻液和電纜的密封。充電樁安裝和使用的環(huán)境可能會面臨極端天氣、惡劣環(huán)境等因素，若因線纜密封性較差導(dǎo)致管路發(fā)生泄露，就容易導(dǎo)致冷卻系統(tǒng)失效從而導(dǎo)致事故發(fā)生。所以使用的液冷電纜對耐數(shù)據(jù)來源：英維克官網(wǎng)，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。高壓熔斷器是電路過電流保護器件，防止電氣設(shè)備因過載造成損壞。超負載情況下，電流熱效應(yīng)熔斷熔體產(chǎn)生電弧，熔斷器通過熄滅電弧切斷并保護電路。熔斷器主要由熔體、滅弧介質(zhì)、絕緣數(shù)據(jù)來源：中熔電氣招股書，東方證券研究所電流瞬時通過，又需要在出現(xiàn)小倍數(shù)持續(xù)過載故障電流時快速保護；功耗大30W數(shù)據(jù)來源：中熔電氣招股書，東方證券研究所激勵型熔斷器是目前主要的升級方案。在熔斷器的升級方案中，需要改進原有的滅弧調(diào)料配比方案、研發(fā)新型絕緣材料。同時研發(fā)新的熔斷器類型如激勵熔斷器、智能熔斷器等。新型的激勵熔斷器可以激發(fā)激勵電流，通過機械力快速產(chǎn)生斷口并完成大幅故障電流的滅弧，從而切斷電流，實現(xiàn)保護動作。智能熔斷器可以根據(jù)應(yīng)用需求定制保護特性，通過自動檢測回路電流或其他信號，自動觸發(fā)保護動作，同時解決了傳統(tǒng)熔斷器為滿有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。高壓直流繼電器：高壓繼電器為通過小電流控制大電流的自動開關(guān)安全保護,自動調(diào)節(jié)負載工作或斷開等作用。高壓直流繼電器在閉合或斷開電路時會產(chǎn)生電弧，由于直流電沒有過零點，一旦形成電弧，會持續(xù)燃對于滅弧技術(shù)和耐壓能力都有更高的要求，隨著技術(shù)改進和電車進一步普及，高壓直流繼電器可高壓連接器：高壓連接器的作用主要是保證整車高壓互聯(lián)系統(tǒng)，即在內(nèi)部電路被阻斷或孤立不通處架起橋梁從而使電流流通?，F(xiàn)有電動汽車內(nèi)的高壓連接器主要支持400V電壓平臺，車端升級數(shù)據(jù)來源：鼎通科技招股書，東方證券研究所薄膜電容器是新能源汽車驅(qū)動電路中的主要元件，主要起儲能、平滑緩沖浪涌電流的作用。浪涌電流是指電路突然上電或電容突然放電時，電路中產(chǎn)生較大的瞬時電流的現(xiàn)象。浪涌電流會對器能力更強，會對電路器件造成損傷。薄膜電容相比傳統(tǒng)電容有更好的穩(wěn)定性，能夠承受額定電壓“cAA/ns1V/ns數(shù)據(jù)來源：ComparativeInvestigationofSurgeCurrentCapabilitiesofSiIGBTandSiCMOSFETforPulsedPowerApplication，ShanYin，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。投資建議2.電機控制器領(lǐng)域建議關(guān)注已有Si-UW(688280，未評級)、匯川技術(shù)(300124，3.驅(qū)動電機領(lǐng)域建議關(guān)注已有800V高壓電機產(chǎn)品量產(chǎn)的廠商方正電進電動-UW(688280，未評級)，以及上游高壓電磁線產(chǎn)品頭部廠商精達股份(600577，未評4.充電樁領(lǐng)域建議關(guān)注已有800V大功率直流充電樁產(chǎn)品的廠商綠能慧充(600212，未評級道通科技(688208，買入)，以及大功率充電模塊制造商科士達(0025185.其他領(lǐng)域建議關(guān)注激勵型熔斷器核心制造商中熔電氣(301031，未評級)。數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，各公司年報，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。風險提示新能源汽車銷量不達預(yù)期：受宏觀經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)政策，以及疫情反復(fù)影響，短期新能源汽車消費存800V平臺相關(guān)技術(shù)迭代速度不達預(yù)期：SiC功率器件等產(chǎn)品技術(shù)難度較大，存在產(chǎn)品性快充基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度不達預(yù)期：目前高壓直流快充樁建設(shè)仍處于初期階段，存在快充樁建設(shè)速有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。信息披露發(fā)布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關(guān)上市公司有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。每位負責撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本公司投資評級的量化標準存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利行業(yè)投資評級的量化標準：未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當時對該行業(yè)暫停評級：由于研究報告發(fā)布當時該行業(yè)的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業(yè)給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應(yīng)當采取必要措施防止本報告被轉(zhuǎn)發(fā)