暨南大學(xué)企業(yè)財務(wù)管理知識點總結(jié)(重點)

企業(yè)財務(wù)管理財務(wù)管理概述財務(wù)的本質(zhì)企業(yè)財務(wù)：企業(yè)財務(wù)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系的綜合。（資金的周轉(zhuǎn)、補償、增值、積累規(guī)律）企業(yè)資金的運動過程：籌集、投放、耗費、收回、分配企業(yè)的財務(wù)本質(zhì)：企業(yè)的財務(wù)本質(zhì)是企業(yè)的資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系。為什么這是企業(yè)的財務(wù)本質(zhì)？答：P6財務(wù)管理：管理財務(wù)，是關(guān)于資金的籌集、投放和分配的管理工作。財務(wù)管理的內(nèi)容：投資決策（直接投資：用于生產(chǎn)性資產(chǎn)；間接投資：證券投資）融資決策（權(quán)益資金：風(fēng)險小、投資人要求的報酬率高；借入資金：相反）（長期資金：權(quán)益資金和長期負(fù)債；短期資金）股利分配決策財務(wù)管理與會計的區(qū)別和聯(lián)系（P11）聯(lián)系：具有價值共性：都是通過價值發(fā)揮其效能。會計信息就是對企業(yè)價值或財務(wù)活動的再現(xiàn)，而財務(wù)管理本身是一種價值管理，是一種追求價值最大化的綜合性的管理工作。相輔相成：財務(wù)管理者只有利用會計信息…會計所提供的信息必須滿足財務(wù)管理的決策需要。區(qū)別：財務(wù)管理會計對象不同資金運動資金運動所形成的信息職能不同反映計劃、預(yù)測、決策、控制、分析目標(biāo)不同提供決策所需信息確保企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)財務(wù)管理的目標(biāo)（財務(wù)管理只是企業(yè)管理的一部分）財務(wù)管理的基本目標(biāo)利潤最大化缺點：沒有考慮資金的時間價值沒有考慮所獲利潤與投入資本額的關(guān)系沒有考慮所獲利潤應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險問題每股盈余最大化缺點：時間性風(fēng)險股東財富最大化（股票數(shù)量*市價）優(yōu)點：考慮的時間與風(fēng)險克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為降低了人為操縱利潤的可能性缺點：片面強調(diào)股東權(quán)益而忽略其他有時這種財務(wù)目標(biāo)，在股東投資資本不變的情況下，被表述為股價最大化。有時這種財務(wù)目標(biāo)，在股東投資資本和債務(wù)價值不變的情況下，被表述為企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化（企業(yè)總資產(chǎn)的價值）優(yōu)點：考慮了不確定性和時間價值考慮了利益相關(guān)者注重長期發(fā)展，克服短期行為財務(wù)管理的具體目標(biāo)財務(wù)管理具體目標(biāo)的特點可測性可控性相關(guān)性相容性綜合性和可比性財務(wù)管理具體目標(biāo)盈利能力（降低成本、控制費用）支付能力（償債能力）營運能力（資金周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)增值率）三者關(guān)系：營運能力和支付能力是盈利能力的保證盈利能力取決于支付能力和營運能力三者有時相互抵消如，薄利多銷財務(wù)管理的原則依法理財原則計劃性原則成本效益原則（所費與所得）資本保全原則收益風(fēng)險均衡原則責(zé)權(quán)利相結(jié)合原則財務(wù)管理的方法財務(wù)預(yù)測按內(nèi)容：籌資、投資、成本、銷售收入、利潤按性質(zhì)：定量、定性按時間長短：短期、中期、長期按預(yù)測的動靜態(tài)勢：動態(tài)、靜態(tài)按預(yù)測值：單項、多項財務(wù)決策（主要職能、最重要的基本環(huán)節(jié)）包括：籌資、投資、資金的使用耗費、利潤分配方法：投資利潤率法、投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、決策樹法、償債年限法、現(xiàn)值法財務(wù)計劃財務(wù)控制財務(wù)分析方法：對比分析、因素分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析企業(yè)財務(wù)管理的組織財務(wù)理論概覽有效資本市場理論定義：有效資本市場是指資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價格能夠充分反映所有有關(guān)、可用信息的資本市場。即證券的現(xiàn)有市場價格充分反映了它的現(xiàn)值和內(nèi)在價值。意義：不能通過發(fā)行時機來使證券增值股票債券價格不會因為不同的會計方法而不同增發(fā)股票不會打壓現(xiàn)有股票的市價有效資本市場的類型弱型有效市場：充分反映歷史價格信息半強型有效市場：充分反映所有公開可用信息強型有效市場資產(chǎn)組合理論與資本資產(chǎn)定價理論代理理論信號理論

企業(yè)組織形式與理財環(huán)境第一節(jié)企業(yè)組織形式自然人企業(yè)（分為自然人企業(yè)（分為獨資、合伙）法人企業(yè)企業(yè)組織形式公司的含義與類型公司的基本特征：以營利為目的、具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織（有獨立財產(chǎn)、組織體、獨立承擔(dān)責(zé)任）由公司治理機構(gòu)統(tǒng)治和管理依法登記注冊的經(jīng)濟(jì)組織有限責(zé)任公司：股東人數(shù)少、無須劃分為等額股份、高層有股東身份、開業(yè)歇業(yè)程序簡單有限責(zé)任公司：股東人數(shù)少、無須劃分為等額股份、高層有股東身份、開業(yè)歇業(yè)程序簡單股份有限公司：人數(shù)必須夠5、等額、公開披露財務(wù)狀況公司的基本類型股份有限公司的優(yōu)缺點優(yōu)點：利于大規(guī)模籌資、分散投資風(fēng)險、利于社會監(jiān)督缺點：開業(yè)歇業(yè)法定程序復(fù)雜、委托代理關(guān)系、必須公開信息獨資公司的特點：不設(shè)股東會、國家授權(quán)機構(gòu)管理、大型的可由國務(wù)院行駛資產(chǎn)使用者的權(quán)力第二節(jié)理財環(huán)境定義：即財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件宏觀理財環(huán)境：政治因素、法律因素、科技教育因素、經(jīng)濟(jì)因素金融市場與普通市場的區(qū)別交易物交易場所交易價格金融市場金融資產(chǎn)不固定價格完全由市場關(guān)系決定（價格是利率）普通市場普通商品固定圍繞商品價值在供求關(guān)系作用下波動金融市場的要素：資金供應(yīng)者和需求者、中介、金融工具、交易價格微觀理財環(huán)境：企業(yè)管理體制、企業(yè)經(jīng)營組織形式、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、企業(yè)內(nèi)部管理水平

財務(wù)管理的價值觀念貨幣的時間價值定義：貨幣由于投資和再投資使得貨幣隨著時間的推移而增值。風(fēng)險價值變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)利差率V）=標(biāo)準(zhǔn)差方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)越大，變量的離散程度越大，風(fēng)險越大。預(yù)期投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

籌資概述資金籌集的意義是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提條件是企業(yè)賴以生存的必要條件是企業(yè)發(fā)展的重要條件是形成最佳資本結(jié)構(gòu)的有效途徑（中長期資金與短期資金、負(fù)債與權(quán)益）資金籌集的原則（追求綜合效益）以資金需要量和投放時間作為籌資依據(jù)將其與投資效果結(jié)合（資金投向）選擇籌資方式，降低資本成本負(fù)債籌資要注意（資本結(jié)構(gòu)）：保證總資本利潤率>負(fù)債資本成本、要適度安排自有資金與借入資金比例籌集資金的渠道和方式渠道：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金（購買本公司股票）、民間資金、企業(yè)自留資金、外商資金發(fā)行股票籌集權(quán)益資本的方式資本公積金（超過注冊資本、法定重估、匯率、接受捐贈）留存收益（盈余公積、未分配利潤）短期負(fù)債（短期借款、商業(yè)應(yīng)用、應(yīng)計費用、商業(yè)票據(jù)）籌集債務(wù)資本的方式長期負(fù)債（長期借款、長期債券、融資租賃）方式：

短期融資短期融資概述短期融資的利弊優(yōu)點：融資速度快（期限短、債權(quán)人顧慮少）資金使用彈性強（條款寬松、期限短）融資成本低缺點：融資風(fēng)險高（償債風(fēng)險、利率風(fēng)險）自然籌資商業(yè)信用（缺點：期限較短且機會成本較高）應(yīng)付賬款籌資機會成本=現(xiàn)金折扣率應(yīng)付票據(jù)（成本低，但風(fēng)險大因為延期支付罰金）預(yù)收賬款應(yīng)計費用（應(yīng)付工資、應(yīng)付利息）應(yīng)計費用籌資額=平均每日發(fā)生額*支付間隔期信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性余額（信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性余額（實際利率=利息借款金額清償條款（阻止將短期借款用于長期投資）短期銀行借款的信用條件抵押貸款應(yīng)收賬款融資貼現(xiàn)：抵押：有追索權(quán)受讓：無追索權(quán)抵押或受讓的優(yōu)缺點優(yōu)點：有彈性（隨銷量變化）保證償債能力銀行提供征信服務(wù)，節(jié)約費用缺點：小面額多時，處理成本高要用流動性極強的資產(chǎn)作擔(dān)保存貨融資（變現(xiàn)難、變現(xiàn)金額不確定，所以借款利率高）短期借款的利率及利息支付方法借款利率：優(yōu)惠利率、浮動優(yōu)惠利率、非優(yōu)惠利率借款利息支付方法：收款法：到期一起支付貼現(xiàn)法：發(fā)放貸款時先扣利息（實際利率=利息借款金額*加息法：分期等額償還貸款、實際利率=2*名義利率商業(yè)票據(jù)發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：利率低、提高公司聲譽和知名度、避免貸款費用、無須抵押資金100%缺點：數(shù)額有限、償債風(fēng)險大營運資金政策流動性與獲利能力呈反向變動獲利能力與風(fēng)險呈同向變動

股票融資股票融資概述股票籌資的特征所籌資本具有永久性股利支付具有不確定性（盈利、股利支付政策）股利不節(jié)稅（從凈利潤中支付）籌資風(fēng)險?。o需還本和定期付息）籌資成本高（股東的投資風(fēng)險高，所以要求的補償高）價格波動性普通股融資普通股股東的權(quán)利投票權(quán)剩余收益權(quán)（盈利水平、股利政策）剩余財產(chǎn)要求權(quán)（破產(chǎn)清算）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（增發(fā)時。保留原有股東控制權(quán)、防止原有股東股票價值被稀釋）普通股股票的發(fā)行發(fā)行方式：公募發(fā)行：直接公募發(fā)行：直接或通過券商（風(fēng)險自己承擔(dān)，券商只收取手續(xù)費）間接公募發(fā)行：通過中介機構(gòu)（我國所用。券商承擔(dān)風(fēng)險）私募發(fā)行：成本低、范圍小、變現(xiàn)性差配股發(fā)行：保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定無常發(fā)行方式：資本公積轉(zhuǎn)增資本、股票股利、股份分割股票的銷售方式自銷（節(jié)約發(fā)行費用、籌資時間長、承擔(dān)全部風(fēng)險）承銷：包銷（及時籌集、不承擔(dān)風(fēng)險、損失部分溢價）、代銷（自己承擔(dān)風(fēng)險）普通股的價值普通股每股賬面價值=公司資產(chǎn)凈值-優(yōu)先股股本普通股的內(nèi)在價值（股票的理論價值）：未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值零增長股票的價值（每年股利相同永續(xù)年金）V=DK=固定成長股票的價值V=D1K-g（成立的必要條件：當(dāng)預(yù)期報酬率與必要報酬率相等時，K=D1V+g（戈登模型，非固定成長股票的價值必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險補償率預(yù)期報酬率=預(yù)期股利收益率+預(yù)期資本利得收益率若預(yù)期報酬率>必要報酬率，此時內(nèi)在價值<市價最終導(dǎo)致二者相等普通股的市場價值（必要報酬率決定）市價與必要報酬率呈反向變動估計股票價格的估計：市盈率=每股市價資本資產(chǎn)定價模型必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+*（預(yù)期報酬率-無風(fēng)險報酬率）影響股票市價的因素（P109）調(diào)低股票價格的方法股票分割權(quán)益資本總額及其結(jié)構(gòu)均不變發(fā)放股票股利調(diào)高股票價格的方法股票合并股票回購普通股融資優(yōu)先股籌資

公司債融資公司債的內(nèi)容及其特征償還方式：到期日一次還本、分期按比例還本、新?lián)Q舊、償債基金、債轉(zhuǎn)股公司債籌集的特征：資本成本固定（利率）資金使用時間既定有節(jié)稅作用（財務(wù)費用）受益于通脹（將損失轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人）不淡化控制權(quán)（不參與經(jīng)營管理）公司債籌資與普通股籌資的比較資金性質(zhì)投資者身份、證書期限順序、手續(xù)收益形式、時間、水平現(xiàn)金流出量所得稅控制權(quán)清償順序風(fēng)險公司債負(fù)債債權(quán)人公司債券規(guī)定后簡單利息固定固定減稅無影響先、?。▽敬螅┢胀ü蓹?quán)益主人股票永久首要股利不固定不定期不定額無用沖淡后、大償債方法：每年以約定價格贖回一定比率、用償債基金在公開市場購回公司債的種類按記名與否：記名、不記名按有擔(dān)保與否：擔(dān)保、無擔(dān)保（期限短、發(fā)行費低、利率高）無擔(dān)保可分為：信用公司債（請求權(quán)前）、次級信用公司債（后）、收益公司債（中破產(chǎn)時）公司債券的評價模式發(fā)行價格溢價發(fā)行：市場利率<名義利率，投資者以低于面值的價格購買就能獲得市場平均利率（必要報酬率）因為名義利率大，所以需要更多的價格在市場利率較小時得到補償市場價格市場利率上升，債券市價下跌，“貼水債券”因為市場利率越大，需要的補償越大，折價越多債券期限越長，對市場利率變動的反應(yīng)越靈敏。（所以長期債券風(fēng)險大，利率高）判斷公司債券是否具有投資價值：公司債券的替換為什么替換：發(fā)行時名義利率太高、條款束縛、到期但資金不足、保持資本結(jié)構(gòu)和節(jié)稅關(guān)于是否替換的決策：P143公司債的最佳發(fā)行批量債券發(fā)行費用總額=F*DS=發(fā)行債券的固定費用F*發(fā)行總額D每次發(fā)行金額S+發(fā)行總額債券維持費用總額=S2*（i1-i2）i1=名義總利率籌資成本（C）=發(fā)行費用+維持費用=F*DS+D*V+S2*（i1發(fā)行批量（S）=2FDi1-最佳發(fā)行次數(shù)（P）=D最佳發(fā)行間隔期（T）=一定期間公司債融資的評價（P148）優(yōu)點：降低資本成本、財務(wù)杠桿、避免沖淡股東所有權(quán)控制權(quán)、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點：財務(wù)風(fēng)險大、長期所以承擔(dān)利率風(fēng)險、束縛、額度限制、負(fù)債多普通股價值下降

定期貸款與融資租賃定期貸款融資定期貸款的特征償還期限借款利率擔(dān)保品還款規(guī)定借貸契約認(rèn)股權(quán)優(yōu)點明確規(guī)定固定、變動分期償還本息一般性約束性：基本、例行、特殊屬于補償性報酬快速、富有彈性、籌集費用和資本成本低定期借款的償還到期還本付息年末付息到期還本年末等額償付本息（①年金現(xiàn)值系數(shù)倒著用②遞延年金現(xiàn)值=P（每年年末償還本息額構(gòu)成等比數(shù)列（P160公式）每年年末償還本息額構(gòu)成等差數(shù)列（P161公式）定期貸款籌資的評價利弊與公司債方式基本一致，但更優(yōu)越：對中小企業(yè)在證券市場籌集資金難籌資手續(xù)簡單、速度快、資金成本低缺點：借款期限短當(dāng)采用固定利率且利率呈上升趨勢時資本成本升高融資租賃經(jīng)營租賃和融資租賃期限租金契約處置經(jīng)營租賃短高（保養(yǎng)、維修）可在期屆滿前取消歸還融資租賃長低不可取消除非喪失使用功能留購、出租、續(xù)租融資租賃籌資與負(fù)債籌資的比較為什么視同負(fù)債P164與負(fù)債相比，融資租賃的自身特點資產(chǎn)經(jīng)營活動限制資金籌集支付時間總金額融資租賃降低資產(chǎn)陳舊化風(fēng)險少100%期初（租金）高（陳舊化風(fēng)險、手續(xù)費、投資報酬）負(fù)債多80%*擔(dān)保品期末（利息）低（本利和）融資租賃的形式直接租賃售后回租優(yōu)點：解決資金不足問題缺點：放棄資產(chǎn)殘值、資產(chǎn)加速折舊抵稅借款租賃（杠桿租賃）對出租方的好處P166融資租賃的決策（租賃成本與舉債購買成本比較）P169融資租賃籌資的評價優(yōu)點：資金周轉(zhuǎn)、限制少、無須資產(chǎn)抵押、可100%運用資金、租金分期且節(jié)稅、避免資產(chǎn)損耗缺點：資本成本高、殘值損失、增加固定債務(wù)租金、不利于資產(chǎn)改良

期權(quán)工具融資認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的特征可分離性附有認(rèn)股權(quán)證的債券利率較低不會稀釋原普通股股東的權(quán)利（不參與股利分配、無投票權(quán)、無對公司的控制權(quán)和對公司財產(chǎn)的要求權(quán)）認(rèn)股權(quán)證的要素：執(zhí)行價格、執(zhí)行比率（每單位的認(rèn)購數(shù)量）、認(rèn)股期限、贖回權(quán)認(rèn)股權(quán)證的價值理論價值（公式價值）V=max[（P-E）*N，0]實際價值（市場價值）由供求關(guān)系決定一般實際價值>理論價值（因為套利）若實際價值<理論價值，套利者就會買進(jìn)導(dǎo)致市價上升，直達(dá)回到理論價值認(rèn)股權(quán)證投資獲利具有杠桿作用當(dāng)股票市價達(dá)到認(rèn)購價時，認(rèn)股權(quán)證溢價最大，發(fā)揮杠桿作用的時間最長理論值與股票市價正比例變動，幅度后者大P176認(rèn)股權(quán)證籌資的評價作誘餌，籌資易成功利率低，利于降低資本成本帶來額外資金（相當(dāng)于以較高的價格重新發(fā)行股票，降低普通股權(quán)益稀釋的程度）帶來公司發(fā)展所需資金（新的籌資）可轉(zhuǎn)換證券基本概念轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)換證券面值轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價值=普通股市價*轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換溢價=轉(zhuǎn)換價格-普通股市價可轉(zhuǎn)換證券的價值優(yōu)先股的理論價值=max[（普通股市價-轉(zhuǎn)化價格），0]實際價格與理論價值的差額隨轉(zhuǎn)換有效期的延長而增大當(dāng)普通股市價>轉(zhuǎn)換價格，可轉(zhuǎn)換證券的價值取決于其轉(zhuǎn)換價值當(dāng)普通股市價<轉(zhuǎn)換價格，可轉(zhuǎn)換證券的價值取決于普通證券的市價（底價）可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換證券籌資的評價優(yōu)點：籌資易成功、降低資本成本、一旦轉(zhuǎn)換可永久性資金來源降低負(fù)債比、減輕對原有普通股股東利益的稀釋程度缺點：可能有損失：市價飛漲、遲遲達(dá)不到轉(zhuǎn)換價格、上升幅度不理想損害原有股東利益低資本成本、節(jié)稅作用消失兩種優(yōu)先權(quán)的比較①資本總額②資本結(jié)構(gòu)負(fù)債總額抵稅效果財務(wù)杠桿稀釋程度認(rèn)股權(quán)證①增加②改變不變不影響存在取決于認(rèn)購價格與每股權(quán)益的關(guān)系可轉(zhuǎn)換證券不變②變轉(zhuǎn)換后減少消失消失取決于轉(zhuǎn)換價格與每股權(quán)益的關(guān)系將來不需要增加資金且目前負(fù)債率較高時，用可轉(zhuǎn)換證券。（因為資本總額不變、轉(zhuǎn)換后負(fù)債減少）

資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本成本資本成本的性質(zhì)和意義定義：企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費用。包括資本使用費用、資本籌集費用。資本使用費用：無風(fēng)險報酬（高低取決于市場供求和通脹率）、風(fēng)險報酬（經(jīng)濟(jì)、財務(wù)）資本籌集費用：手續(xù)費…性質(zhì)：是所有權(quán)與使用權(quán)相分離的產(chǎn)物是成本但不同與一般的產(chǎn)品成本（它本質(zhì)屬于利潤分配范疇）包含資金時間價值但不等于時間價值（以時間價值為基礎(chǔ)，還包括風(fēng)險價值通脹率）意義：是評價投資方案的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)（內(nèi)含報酬率>資本成本）擬定籌資方案的依據(jù)評價企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的依據(jù)（效率提高可以減少資本總額，降低資本成本）資本成本的計算公司債資本成本P年金現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值化簡公式：（B發(fā)行債總額I利息）分期付息到期還本：K=I*一次還本付息：B（1-f）=I*n*簡單債務(wù)的稅前成本含有手續(xù)費的稅前債務(wù)成本含有手續(xù)費的稅后債務(wù)成本長期借款資本成本（f的意義變?yōu)橄喾Q存款余額比率）化簡公式：K=I*可轉(zhuǎn)換債券資本成本PPn第n年普通股市價CR轉(zhuǎn)換比率優(yōu)先股資本成本若長期發(fā)行且年股利固定K=DP（1-f）普通股資本成本同優(yōu)先股資本資產(chǎn)定價模型簡化公式股利固定P（1-f）=DK股利等比增長P（1-f）=D1K-g留存收益資本成本同普通股資本成本少交所得稅、手續(xù)費K,=K（1-T）（1-f）加權(quán)平均資本成本邊際資本成本（籌措每一元新資金的成本）總額資本成本分界點=該方式資本成本分界點經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營杠桿是由于與經(jīng)營活動有關(guān)的固定生產(chǎn)成本而產(chǎn)生的??理論計算公式：??簡化計算公式：財務(wù)風(fēng)險財務(wù)杠桿反映息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動對普通股每股收益變動的影響程度。財務(wù)杠桿是由于固定籌資成本的存在而產(chǎn)生的財務(wù)杠桿的作用資本收益率（息稅前收益率）>負(fù)債利息率時，股東權(quán)益>資本收益率資本總額既定時，負(fù)債比率越高，股東收益率越高，即EPS越大由于負(fù)債利息不隨EBIT變化，所以EPS的變動率總是大于EBIT的變動率，且負(fù)債比率越高，差異越大。聯(lián)合杠桿作用最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債籌資的意義財務(wù)杠桿節(jié)稅降低資本成本（風(fēng)險小、利息稅前扣除）負(fù)債籌資的風(fēng)險償債能力所有者收益的影響（財務(wù)杠桿，擴大作用EBIT下降時，EPS下降更快）資本成本（債權(quán)人要求的風(fēng)險補償率會越來越高）股票市價（K增大，P增大、又可提高D兩個相反方面）影響因資本結(jié)構(gòu)決策的因素P226最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定＂財務(wù)兩平點＂分析（普通股稅后收益為０時的息稅前收益額或銷售收入）EBIT＝Ｉ＋ＤS＝Ｆ＋Ｉ＋若EBIT或S小于財務(wù)兩平點，則每股稅后收益將大于0缺點：不能確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)EBIT-EPS分析（籌資無差別點）籌資無差別點EBIT=（權(quán)益資本+借入資本）*借入資本利息率若預(yù)計EBIT>無差別點，可提高負(fù)債比率缺點：忽略了風(fēng)險因素及高負(fù)債融資對普通股股東的長遠(yuǎn)影響。只有在風(fēng)險不變的情況下，EPS的增加才會導(dǎo)致股價上漲，企業(yè)價值增大綜合資本成本比較分析公司總價值比較分析公司總價值V=權(quán)益資本總市價S+債務(wù)資本總市價BS=（KsKw=Kb*BV（1-T資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)的三種基本理論凈收益法（NI理論）假定：債券成本Kb和普通股成本Ks不受負(fù)債比率（結(jié)論：綜合資本成本（Kw公司總價值（V）隨Kw負(fù)債比率越高，對股東越有利（太極端）凈經(jīng)營收益法（NOI理論）假定：債券成本Kb和綜合資本成本Kw不受負(fù)債比率（結(jié)論：當(dāng)Kw>Kb時，權(quán)益資本成本公司總價值V不變負(fù)債比率對公司總價值和普通股市價無影響傳統(tǒng)法（介于二者之間）在一定范圍內(nèi)，負(fù)債比率提高會使綜合資本成本下降；超過一定范圍，負(fù)債比率提高會使資本成本上升，公司總體價值下降MM資本結(jié)構(gòu)理論權(quán)衡理論信息不對稱理論（信號理論）

現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的原因：交易、預(yù)防、投機現(xiàn)金預(yù)算編制的方法現(xiàn)金收支法：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售費用及管理費用預(yù)算優(yōu)點：便于分析和控制預(yù)算執(zhí)行情況缺點：貨幣資金凈收入無法表示企業(yè)盈虧狀況調(diào)整凈收益法：權(quán)責(zé)發(fā)生轉(zhuǎn)為首付實現(xiàn)、扣稅款、加減與當(dāng)期損益無關(guān)的貨幣資金、加減期初期末現(xiàn)金金額并扣除即將發(fā)放的現(xiàn)金股利、對現(xiàn)金余缺額作規(guī)劃優(yōu)點：把凈收益和現(xiàn)金流量之間的關(guān)系顯現(xiàn)出來反映導(dǎo)致現(xiàn)金多余或不足的原因缺點：不能反映現(xiàn)金收支的具體數(shù)據(jù)，給現(xiàn)金收支的控制與考評帶來不便現(xiàn)金收支的控制與考評企業(yè)盈虧狀況現(xiàn)金收支法√×調(diào)整凈收益法×√現(xiàn)金日常管理方法：力爭現(xiàn)金流量同步化、集中銀行法（多設(shè)收款點）、鎖箱法、延遲付款、利用凈現(xiàn)金浮游量（銀行和企業(yè)時間差）短期有價證券管理（債券、股票、國庫券）持有短期有價證券的原因：貨幣資金代替品、用于短期投資、儲備資金（償還債券本金、所得稅、股利）短期證券投資應(yīng)考慮的因素：違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險（變現(xiàn)）、證券投資報酬（風(fēng)險、報酬、分散投資）最佳現(xiàn)金持有量（在流動性和盈利能力之間作出選擇）成本分析模型現(xiàn)金持有成本：投資成本（機會成本）、管理成本（固定的）、短缺成本存貨模型TC=K*C2+F*TC（K利率、求導(dǎo)：C，=2FT隨機模型（統(tǒng)計模型）最佳現(xiàn)金余額R=33F現(xiàn)金控制下限L現(xiàn)金控制上限H=3R-2L優(yōu)化的平均現(xiàn)金余額=H+L+R3=應(yīng)收賬款管理信用政策信用政策包括：信用標(biāo)準(zhǔn)（5C：品德、能力、資本、抵押品、條件）信用期間現(xiàn)金折扣收賬政策應(yīng)收賬款日常管理確定信用批量分界點（邊際利潤與應(yīng)收賬款成本相等時的商品訂購數(shù)量）確定信用額度應(yīng)收賬款的控制（賬齡分析表）客戶信用分析

存貨管理存貨資產(chǎn)的規(guī)劃持有存貨的原因：生產(chǎn)經(jīng)營、獲得價格優(yōu)惠（大批優(yōu)惠、減少采購數(shù)量）、獲利機會（在商品大漲前購入、以免喪失銷售機會）存貨成本取得成本=訂貨成本+購置成本儲存成本缺貨成本存貨資產(chǎn)的規(guī)劃經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型基本模型修正存貨邊補充邊消耗Q=2KDKcp數(shù)量折扣訂貨點確定情況下的訂貨點（R）R=d*L提前期不確定R=d*L+B=d*L+d*保險儲備點數(shù)提前期和正常消耗量都不確定安全儲備量=d*保險儲備天數(shù)+（預(yù)計最大消耗量-d）*（提前期+保險儲備天數(shù)）安全儲備量TC（S,B）=Ku*S*N+K存貨控制存貨控制系統(tǒng)定量：永續(xù)、分庫（雙箱法、三箱法）定期計劃需用量（工完料盡）準(zhǔn)時制（供應(yīng)商）存貨日常管理方法修正、縮短訂貨提前期、多渠道供應(yīng)、運輸成本、生產(chǎn)周期、庫存監(jiān)控、ABC

長期投資管理長期投資的意義、種類和原則意義：再生產(chǎn)、調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)、提高資金利用投資的種類對企業(yè)前途的影響：戰(zhàn)略（發(fā)展規(guī)模、方向）、戰(zhàn)術(shù)（特定目的）投資項目的關(guān)系：相關(guān)性（互相補充、互相替代）、非相關(guān)性增加利潤的途徑：擴大收入（擴大生產(chǎn)規(guī)模）、降低成本（降低營業(yè)支出）投資回收時間的長短：短期、長期風(fēng)險：確定性、風(fēng)險性投資的原則正確處理局部利益與整體利益的關(guān)系處理“外延”“內(nèi)涵”處理生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資（）職工處理投資需要與可能性（可行性分析）股權(quán)投資與債券投資股票投資目的：利潤（分紅）、投機（買賣）、合作、控制收益率：資本資產(chǎn)定價模型注意的問題用多余的資金注意資金的使用時間（投資長短）選擇素質(zhì)好的公司的股票債券投資目的：獲得比銀行多的利息收入、積累特定用途資金、投機獲利收益率：購買新發(fā)行的債權(quán)并持有至到期投資收益率=年利息+購買已上市債券，并保持到到期日投資收益率=年利息+不到到期日就出售長期（年金現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值）債券投資的風(fēng)險：違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、變現(xiàn)力風(fēng)險、再投資風(fēng)險（買短不買長時）公司債的信用評級證券投資組合意義：減少或消除非系統(tǒng)風(fēng)險證券投資組合的風(fēng)險與報酬風(fēng)險的類型：市場風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）、公司特有風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險：商業(yè)、財務(wù)）衡量個別股票的市場風(fēng)險，值取決于標(biāo)準(zhǔn)差以及與其他證券收益的相關(guān)性資本資產(chǎn)定價模型證券投資組合策略專業(yè)知識報酬、風(fēng)險保守型不高深低、小適中型豐富高、不大風(fēng)險型高、大

資本預(yù)算現(xiàn)金流估算現(xiàn)金流的含義（流入、流出、凈流量）現(xiàn)金流量與會計利潤現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別會計基礎(chǔ)不同作用現(xiàn)金流量收付實現(xiàn)制評價公司經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)會計利潤權(quán)責(zé)發(fā)生制評價投資項目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)為什么資本預(yù)算以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)而不是會計利潤：貨幣時間價值方案客觀性現(xiàn)金流動狀況現(xiàn)金流量當(dāng)期流入流出利于√√會計利潤不一定是當(dāng)期現(xiàn)金×人為影響且非現(xiàn)金實際流量反映盈虧狀況，但有利潤不一定有現(xiàn)金投資現(xiàn)金流量的估算（資本預(yù)算的基礎(chǔ)）有關(guān)問題機會成本（有關(guān)）沉沒成本（無關(guān)）利息費用（所用貼現(xiàn)率是全部資本的綜合資本成本或期望收益率，貼現(xiàn)率中已經(jīng)包括了該項目的融資成本，所以不扣利息費用）所得稅營業(yè)現(xiàn)金凈流入量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊=（營業(yè)收入-付現(xiàn)成本）*（1-稅率）+折舊額*稅率通貨膨脹實際報酬率K=名義報酬率+11+i名義報酬率=（K+1）（i+1）-1對公司其他部門的影響（互補、競爭）現(xiàn)金流量的估算P341營業(yè)現(xiàn)金凈流入量=銷售收入-付現(xiàn)成本-銷售費用-付現(xiàn)管理費用-稅金某年現(xiàn)金凈流量=凈流入-凈流出+收回的殘值和流動資金資本預(yù)算的基本方法投資回收期法一次投入且各年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期=初始投資額各年現(xiàn)金凈流量不等或初始分次投資投資回收期=初始投資額完全收回前的年數(shù)2+年初未收回的投資額優(yōu)點：利于規(guī)避風(fēng)險、強調(diào)資金的流動性提高資金使用率缺點：忽略貨幣時間價值、沒有考慮到項目有效期的全部現(xiàn)金流量只算到初試投資收回，忽略了后期現(xiàn)金凈流量大的方案貼現(xiàn)投資回收期（彌補忽略時間價值的缺點）方法：把每期的現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)會計收益率法會計收益率=年平均凈利潤優(yōu)點：考慮了項目有效期內(nèi)的全部收益，克服了投資回收期法的第二個缺點缺點：忽略貨幣時間價值當(dāng)原始投資、有效期、凈利潤總額都相等時無法判別方案好壞以會計收益率而不是以現(xiàn)金流量作為計算基礎(chǔ)，缺乏客觀性凈現(xiàn)值法（NPV）優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值和項目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量，取舍標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)了財管的基本目標(biāo)股東財富最大化缺點：確定折現(xiàn)率困難、對經(jīng)濟(jì)壽命不等、初始投資額不等的項目難以直接評估獲利指數(shù)法（凈現(xiàn)值法變?yōu)楸嚷剩㏄I若為互斥方案，以凈現(xiàn)值法為主內(nèi)含報酬率法（IRR）優(yōu)點：揭示了方案的內(nèi)在報酬率，使資本預(yù)算趨于精確化各種資本預(yù)算方法的比較分析投資規(guī)模不同（分解、加權(quán)平均獲利指數(shù)）現(xiàn)金流量分布時間不同（以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)）現(xiàn)金流量集中于后半期的，當(dāng)貼現(xiàn)率升高時對凈現(xiàn)值影響大收益期不同若A、B方案獨立，則選內(nèi)含報酬率高的若A、B方案互斥，則選凈現(xiàn)值較大的沖突的基本原因：凈現(xiàn)值法對不同項目進(jìn)行比較實用相同的折現(xiàn)率，而內(nèi)含報酬率法不同項目不同內(nèi)含報酬率（不符合客觀事實，因為收回的現(xiàn)金不會再用于該項目）項目風(fēng)險分析能夠確定概率分布的決策分析方法風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法Ki=R主要步驟：計算項目的風(fēng)險程度Q計算現(xiàn)金流量的預(yù)期值E（現(xiàn)金流量*概率）標(biāo)準(zhǔn)差D（預(yù)期值相同時，比較標(biāo)準(zhǔn)差）變化系數(shù)Q=DE計算項目的風(fēng)險報酬系數(shù)b根據(jù)風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值優(yōu)點：符合邏輯缺點：將時間價值與風(fēng)險價值混在一起，似乎風(fēng)險隨著時間的推移而增加，顯然不合理肯定當(dāng)量法（屬于風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法）肯定當(dāng)量系數(shù)at（約當(dāng)系數(shù)）確定的現(xiàn)金流量不確定的現(xiàn)金流量預(yù)期值（0＜at系數(shù)越高，越肯定，表示現(xiàn)金流風(fēng)險越小。風(fēng)險厭惡者選擇較低的肯定當(dāng)量系數(shù)。投資者對風(fēng)險厭惡程度越低，有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整成的無風(fēng)險現(xiàn)金流量就越大，即肯定當(dāng)量系數(shù)就越大把不肯定的1元現(xiàn)金流量折算成相當(dāng)于使投資者滿意的肯定現(xiàn)金流量的系數(shù)。優(yōu)點：克服了風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險的缺點缺點：肯定當(dāng)量系數(shù)的確定困難不能確定概率分布的決策分析方法盈虧平衡分析（以成本性態(tài)分析為基礎(chǔ)）不考慮稅收因素的盈虧平衡點分析（P371）現(xiàn)金凈流量NCF=（P-AVC）*Q-FC（FC為付現(xiàn)固定成本，即不含折舊固定成本）一般形式：Q=NCF+FC賬面臨界點（凈現(xiàn)金流量=折舊，EBIT為0）Q=D+FC現(xiàn)金臨界點（凈現(xiàn)金流量為0，折舊額即為虧損額）Q=FC財務(wù)臨界點Q=NFC考慮稅收因素的盈虧平衡點分析NCF=EBIT-T+D=EBIT*（1-t）+D一般形式：NCF-D1-t+FC+D賬面臨界點（因為此時EBIT為0，所以稅收因素對賬面臨界點無影響）Q=D+FC現(xiàn)金臨界點（下降）Q=-D財務(wù)臨界點Q=NFC敏感性分析（P375）計算NPV、IRR計算變化后的NPV、NPV變動率敏感系數(shù)=NPV優(yōu)點：反映了關(guān)因素變動情況下相應(yīng)的NPV數(shù)額缺點：不能連續(xù)反映變量之間的聯(lián)系彌補：縮小有關(guān)因素變動百分比、畫圖只能反映單個因素對目標(biāo)值的影響無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)管理無形資產(chǎn)管理無形資產(chǎn)的概念與特點特點：無實物形態(tài)、收益時間長、收益部確定、計價不確定分類：按期限（有期限、無期限）按能否辨認(rèn)（可辨認(rèn)、不可辨認(rèn)）按取得渠道（購入、自創(chuàng)、其他單位投資、接受捐贈）無形資產(chǎn)的內(nèi)容：專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽無形資產(chǎn)的計價無形資產(chǎn)的攤銷有效期限：法定續(xù)展期專利權(quán)15使用、外觀53商標(biāo)權(quán)1010著作權(quán)作者壽命+50無形資產(chǎn)攤銷與固定資產(chǎn)折舊比較殘值方法賬戶無形資產(chǎn)0多種固定資產(chǎn)有分期其他資產(chǎn)的管理長期待攤費用特殊資產(chǎn)：特準(zhǔn)儲備物資、銀行凍結(jié)存款和凍結(jié)物資、涉及訴訟中的財產(chǎn)

利潤管理凈利潤的意義與構(gòu)成利潤的內(nèi)涵基于什么觀念體現(xiàn)什么經(jīng)濟(jì)利潤根據(jù)期末期初凈資本的差額確定基于實物資本保全觀念體現(xiàn)的是以現(xiàn)行價值或公允價值為基礎(chǔ)的“資產(chǎn)-負(fù)債觀”會計利潤基于財務(wù)資本保全觀念基于財務(wù)資本保全觀念，體現(xiàn)的是以歷史成本原則和實現(xiàn)原則為基礎(chǔ)的“收入-費用觀”凈利潤的意義反映企業(yè)的主要經(jīng)營成果是投資與信貸決策的重要依據(jù)是進(jìn)行財務(wù)預(yù)測的重要工具是經(jīng)營效率的衡量標(biāo)準(zhǔn)凈利潤的構(gòu)成利潤總額所得稅時間性差異：由于稅法與會計制度在確認(rèn)收益、費用或損失時的時間不同而產(chǎn)生的稅前會計利潤與應(yīng)納稅所得額的差異。時間性差異發(fā)生在某一會計期間，但在以后一期或若干期內(nèi)能夠轉(zhuǎn)回主要類型會計稅法企業(yè)獲得的某項收益當(dāng)期以后未來增加應(yīng)納稅所得額的差異企業(yè)發(fā)生的某項費用或損失當(dāng)期以后未來可從應(yīng)納稅所得額中扣除的差異企業(yè)獲得某項收益以后當(dāng)期企業(yè)發(fā)生的某項費用或損失以后當(dāng)期永久性差異：某一會計期間，由于會計制度和稅法在計算收益、費用或損失時的口徑不同，所產(chǎn)生的稅前會計利潤與應(yīng)納稅所得額之間的差異。這種差異發(fā)生在本期，不會在以后各期轉(zhuǎn)回。會計制度應(yīng)納稅所得額收益確認(rèn)為收益不確認(rèn)為收益收益不確認(rèn)為收益確認(rèn)為收益（交所得稅）費用確認(rèn)費用或損失不允許扣減費用不確認(rèn)費用或損失允許扣減經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）EVA指標(biāo)的含義與實質(zhì)含義：一定時期的企業(yè)稅后凈利潤與投入資本的資金成本的差額，用于衡量企業(yè)財富的增加量。EVA=稅后凈營業(yè)利潤-債務(wù)和股權(quán)成本當(dāng)EVA為正值時，股東價值增加，公司價值上升EVA與會計利潤的區(qū)別涉及的成本成本基點可能引起扭曲EVA負(fù)債+權(quán)益的成本費用的資本化調(diào)整會計利潤負(fù)債成本費用會扭曲EVA的財務(wù)意義EVA和MVA（市場價值增量）聯(lián)系，激勵管理者選擇能創(chuàng)造更多價值的項目（有利于克服經(jīng)營者的風(fēng)險厭惡）MVA=企業(yè)的市場價值-投入企業(yè)的權(quán)益性資本和債權(quán)性資本在以EVA為基礎(chǔ)的績效評價中，經(jīng)理人員的直接目的是使MVA最大化而不是企業(yè)價值最大化EVA將股東利益和經(jīng)理業(yè)績聯(lián)系，避免所有者與經(jīng)營者的利益不一致，克服經(jīng)營者的利潤粉飾行為建立在EVA基礎(chǔ)上的財務(wù)管理系統(tǒng)可使各種財務(wù)指標(biāo)一致化，利于協(xié)調(diào)統(tǒng)一具有廣泛的適用性（不同對象、單一測定技術(shù)從而使績效評價體系更易理解和實施）目標(biāo)利潤預(yù)測倒扣法目標(biāo)產(chǎn)品銷售利潤=目標(biāo)利潤總額-投資收益-營業(yè)外收支凈額目標(biāo)利潤總額=預(yù)計資金占用額*預(yù)計資金利用率項目確定法目標(biāo)利潤總額=營業(yè)利潤+（投資收益-投資損失）+（營業(yè)外收入-營業(yè)外支出）完全成本法實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=目標(biāo)利潤變動成本法實現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=固定成本總額

股利分配股利分配理論股利無關(guān)理論（股利的支付與股票價格無關(guān)）股利剩余論內(nèi)容：股利分配政策應(yīng)由投資預(yù)期報酬R決定，即若有利可圖，則不發(fā)現(xiàn)金股利，而應(yīng)采取內(nèi)部籌資。公式：P=[D+R÷K*（E-D）]÷K（P408）其中：E每股稅后利潤P股票理論價格MM理論股利相關(guān)理論（股利發(fā)放的多少影響股東對公司的態(tài)度，從而影響股價）一鳥在手論結(jié)論：股價與股利支付比例成正比權(quán)益資本費用與股利