2023年汽車行業(yè)深度研究報(bào)告

2023 年汽車行業(yè)深度爭論報(bào)告突破產(chǎn)能瓶頸，超級(jí)工廠正在為特斯拉高速進(jìn)展打牢產(chǎn)能根底。Gigafactory是特斯拉生產(chǎn)制造革命的核心，除了位于3座負(fù)責(zé)整車生產(chǎn)的超級(jí)工廠，分別為已投產(chǎn)的上海超級(jí)工廠〔Giga3〕和建設(shè)中的德國柏林超級(jí)工廠〔Giga4〕及美國德州超級(jí)工廠，還有一座TBD超級(jí)工廠正在規(guī)劃中。特斯拉汽車市場需求旺盛，目前承受以產(chǎn)定銷的模式。超級(jí)工廠在生產(chǎn)制造端的持續(xù)創(chuàng)帶動(dòng)了生產(chǎn)效率的持續(xù)提升，不斷突破產(chǎn)能瓶2IQ3季報(bào)數(shù)據(jù)，弗里蒙特和上海超級(jí)工廠的合計(jì)在產(chǎn)產(chǎn)能已超過1001〔〕月特5439165萬輛。我們估量，2023年特斯拉銷9140-50%左右的年化增速。另外，還有負(fù)責(zé)電池生產(chǎn)的美國內(nèi)華達(dá)州超級(jí)工廠〔GigaI〕,2023HibarSyslems公司，是一家制造周密計(jì)量泵及電池生產(chǎn)設(shè)備的公司，在國際市場上以周密計(jì)量泵、注液系統(tǒng)及電池制造系統(tǒng)而著名；同年，特斯拉還收購了全球知名的儲(chǔ)能和電力輸送解決方案制造商Maxwell,補(bǔ)充自身干電極技術(shù)和預(yù)鋰化技術(shù)。特斯拉對(duì)HibarMaxwell的收購加快了4680電池的研發(fā)進(jìn)度，并推動(dòng)了其更快和更大規(guī)模的生產(chǎn)，充分表達(dá)了特斯拉對(duì)將來進(jìn)展布局的高度前瞻性。動(dòng)力電池生產(chǎn)美國加州弗里蒙特工廠 中國上誨超級(jí)工廠美國內(nèi)華達(dá)州超級(jí)工廠工廠德州趣級(jí)工廠特斯拉生產(chǎn)制造革命下，毛利率優(yōu)勢(shì)明顯，自由現(xiàn)金流持續(xù)為正。特斯拉毛利率相比同行具有明顯優(yōu)勢(shì)，2023Q326.6%,其中汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率30.2%,2023Q3增8.4pcts,特斯拉毛利率的不斷提升離不開其在生產(chǎn)制造端的持續(xù)創(chuàng)。特斯拉在2023-2023年連續(xù)兩年、2023Q2-202IQ36個(gè)季度實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流為正，也說明白其價(jià)值制造力量的7:2023QL2023Q3特斯拉毛利率與同行業(yè)比照

8:2023Q1-2023Q3特斯拉自由現(xiàn)金流狀況〔元〕特斯拉抱負(fù)長城

特斯拉汽車銷告業(yè)務(wù)小鵬戴姆勒

2,0001,5001,000-2,000資料來源：Wind,各公司公告，國海證券研完所 資料來源：Wind,特斯拉公告，國海證券研完所、特斯拉CTC順應(yīng)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)展規(guī)律福特流水線轉(zhuǎn)變了手工作坊型生產(chǎn)方式，效率大幅提升、本錢大幅下降。在福特制造流水線728個(gè)人工小時(shí)，這一生產(chǎn)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足巨大的市場需求，因此使汽車成為了一種白費(fèi)品。1913年，福特應(yīng)用創(chuàng)理念制造流水線生產(chǎn)方式，第一條流水線使每輛T1228分鐘縮短9081908-19251500萬輛汽車。效率的提升也帶動(dòng)了本錢的大幅下降，汽車的價(jià)格下降了一半至每輛260美元，一個(gè)一般工人工作不到T型車，汽車也從今漸漸實(shí)現(xiàn)普及。目前現(xiàn)代化汽車工廠的單車組裝5-3〔〕2分鐘/輛的組裝速度,其柏林超級(jí)工廠的規(guī)劃目標(biāo)45秒/輛。我們認(rèn)為，在特斯拉CTC方案及一體化壓鑄9:汽車生產(chǎn)線組裝效率提升路線當(dāng)代生產(chǎn)當(dāng)代生產(chǎn)福特流水線生產(chǎn)手工作坊式生產(chǎn)特斯拉柏林工廠生產(chǎn)目標(biāo)特斯拉生產(chǎn)90分鐘

3-5分鐘

45秒〔白車1228分鐘資尹來源：《汽車削造業(yè)進(jìn)展歷程及趨勢(shì)》，國海證券爭論所豐田精益生產(chǎn)方式迎合市場多樣化需求，帶動(dòng)生產(chǎn)效率的進(jìn)一步提升。當(dāng)社會(huì)進(jìn)入市場需求多樣化進(jìn)展的階段，工業(yè)生產(chǎn)變相應(yīng)的向多品種、小批量的方向進(jìn)展，福特式的單品種、大批量的流水生產(chǎn)方式的弱點(diǎn)漸漸顯現(xiàn)。為了更好適應(yīng)社會(huì)的進(jìn)展，日本豐田汽車提出精益生產(chǎn)治理方式，這是二戰(zhàn)后日本汽車工業(yè)遭到“資源稀缺”和“多品種，少批量”的市場制約的產(chǎn)物。這一生產(chǎn)模式消退了形成鋪張的要素，通過消退流淌障礙，能夠有即使是在被應(yīng)用幾十年后，精益生產(chǎn)治理模式仍舊在豐田公司中發(fā)揮重要作用。在2023-2023年之間，雖然豐田在毛利率上并不比通用、福特、群眾更有優(yōu)勢(shì)，但是凈利率明顯高于三家競爭對(duì)手〔08年豐田因“剎車門””影響收到重創(chuàng)，后經(jīng)歷多年漸漸恢復(fù)〕，可見豐田在費(fèi)用支出掌握上的領(lǐng)先水平。豐田通用福特群眾10:2023-2023年豐田凈利率與同行比照〔％〕圖11:2023-2023年豐田毛利率與同行比照〔%〕豐田通用福特群眾資料來源：Wind,豐田公司公告，國海證券爭論所資料來源：Wind,豐田公司公告，國海證券爭論所 資料來源：Wind,豐田公司公告，國海證券爭論所平臺(tái)化開發(fā)模式通過多車型共享研發(fā)成果，使得車型開發(fā)和生產(chǎn)本錢連續(xù)下降。隨著用戶需求的不斷變化和企業(yè)間競爭的不斷加劇，開拓更多細(xì)分市場、推出能夠滿足多樣化需求的車型成為必定。但這也導(dǎo)致了研發(fā)投入的大幅提升，因此平臺(tái)化開發(fā)模式在削減重復(fù)開發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)愈加凸顯。平臺(tái)化生產(chǎn)的運(yùn)用，大幅削減了生產(chǎn)線數(shù)量，通用零部件數(shù)量的增加使生產(chǎn)以及售后的過程簡化，降低了生產(chǎn)本錢。在實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的平臺(tái)化生產(chǎn)之后，零部件通用率到達(dá)70%-80%,本錢削減30%-40%。對(duì)企業(yè)而言，平臺(tái)化開發(fā)模式不但帶來本錢的降低，還帶來了產(chǎn)品競爭力的提升，從而帶動(dòng)收入和利潤的提升。平臺(tái)化開發(fā)模式漸漸實(shí)現(xiàn)模塊化，單平臺(tái)的適用車型大幅拓寬。最初的平臺(tái)化是以車型級(jí)別進(jìn)展劃分而打造的，比方群眾的PQ24、PQ34、PL45等。之后，群眾打破車型級(jí)別壁壘，僅從驅(qū)動(dòng)模式和發(fā)動(dòng)機(jī)布局區(qū)分開發(fā)平臺(tái)，打造能夠跨級(jí)別的MQB、MLB、MEB等模塊化平臺(tái)。平臺(tái)的適用車型數(shù)量越大，每款車型平攤的研發(fā)本錢就越少，這不僅為群眾開發(fā)更多車型奠定良圖12:群眾汽車MQB平臺(tái)示意圖 圖13:群眾平臺(tái)模塊化進(jìn)展路線ThemodularassemblykitevolutionPlatformstrategy Modularstrategy Assemblykitstrategy資料來源：群眾汽車官網(wǎng)，國海證券爭論所 資料來源：VehicleEngineering，國海證?券■爭論,所2023ModelY后車身構(gòu)造件采用一體壓鑄工藝，相比傳統(tǒng)40%79370個(gè)零件，沖壓焊接工藝的生產(chǎn)設(shè)備能夠節(jié)約35%的占地面積，生產(chǎn)流程也得到簡化。特斯拉一體壓鑄此輪變革中作為引領(lǐng)者而在市場競爭中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。14:ModelY15:特斯拉一體壓鑄帶來生產(chǎn)效率的大幅提升國海證券爭論所CTC進(jìn)程目前，寧德時(shí)代正在加快CTC2025年左右推出自己的CTC方2028年升級(jí)為下一代智能化CTC。CTC方案下，可將電芯直接集成到底盤CTP集成化程度將得到更大提升。CTC不僅會(huì)重轉(zhuǎn)變電池的布局，還將整合整個(gè)三電系統(tǒng)，如電機(jī)、電控、整車高壓如直流轉(zhuǎn)換器DC/DC、OBC等。另外，CTC通過智能化20238月，寧德時(shí)代擬與上海適達(dá)、江蘇越及自然人姜勇在江蘇省蘇州市共同投資設(shè)立“蘇州時(shí)代安能源科技“。這個(gè)合資公司專注電功汽車驅(qū)動(dòng)掌握系統(tǒng)，注冊(cè)資本為2513.554%股權(quán)。自然人姜勇曾經(jīng)擔(dān)當(dāng)匯川技術(shù)副總裁、匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)堇事長，在能源汽車電機(jī)電控等領(lǐng)域擁有近十年閱歷。圖16: 寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)集成技術(shù)路線圖1.3.2e3.0平臺(tái)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力系統(tǒng)“八合一“高度集成通過該控股公司的成立，寧德時(shí)代將把握電驅(qū)動(dòng)掌握技術(shù)，這是其圖16: 寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)集成技術(shù)路線圖1.3.2e3.0平臺(tái)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力系統(tǒng)“八合一“高度集成2023年比亞迪推出了全純電動(dòng)專屬平臺(tái)e3.0,實(shí)現(xiàn)從小型車到大型車的全覆蓋，并將連續(xù)對(duì)行業(yè)開放共享。e3.0將整車的驅(qū)動(dòng)、制動(dòng)、轉(zhuǎn)向等功能深度融合,充分利用電機(jī)快速響應(yīng)的特性，開發(fā)出行業(yè)首個(gè)e3.0實(shí)現(xiàn)“八合一”動(dòng)力系統(tǒng)集成，將驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)掌握器、減速器、高壓配電箱、逆變820%,綜合效率到達(dá)了89%,1000km。17:e3.0電動(dòng)平臺(tái)資料來源：比亞迪官網(wǎng)，國海證券爭論所Rivian滑板底盤承受非承載式車身，有助于底盤標(biāo)準(zhǔn)化Rivian是一家美國勢(shì)力電動(dòng)汽車公司，目前旗下車型分別為電動(dòng)皮卡R1T和SUV車型R1S,111日，Rivian在納斯達(dá)克上市，IPO首日高開約37%,1000億美元。Rivian的核心技術(shù)是其滑板式底盤平臺(tái)。Rivian將四個(gè)電動(dòng)機(jī)、一個(gè)全輪驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和三個(gè)電池組嵌入到底盤之中，實(shí)現(xiàn)上下車體(上裝和下裝)的解搗，從而能夠?qū)ι涎b和下裝可以進(jìn)展獨(dú)立開發(fā)。這樣，能夠令底盤適配多種不同的車型，并加速車輛的爭論開發(fā)周期。Rivian滑圖18:Rivian滑板式底盤平臺(tái) 圖19:Rivian現(xiàn)有車型亞馬遜定朗費(fèi)率資料來源：Rivian官網(wǎng)，國海證券爭論所 資料來源：Rivian官網(wǎng)，國海證券爭論所ivin車有如奔馳G、Jeep牧馬人等專業(yè)越野車承受非承載式車身?；迨降妆P承受型非承載式車身，能夠讓車輛上裝獨(dú)立進(jìn)展開發(fā)，更易實(shí)現(xiàn)底盤的標(biāo)準(zhǔn)化，大幅簡化汽車的研發(fā)周期和本錢。圖20:非承載式車身路線 圖21:承載式車身示意圖資料來源：北京汽車官網(wǎng)，國海證券爭論所 資料來源：汽車之家，國海證券爭論所另外，Rivian在融資力量和應(yīng)用端具備很大的優(yōu)勢(shì)。1PO之前，亞馬遜持股占比22.29%,福特持股占比14.26%,股東背景實(shí)力雄厚。目前,Rivian擁有亞馬遜訂制貨車10萬輛訂單，估量2023CanooCTC推動(dòng)底盤模塊化進(jìn)展Canoo是一家成立于美國加州的初創(chuàng)公司，目前的主營業(yè)務(wù)是為其他整車廠商供給技術(shù)效勞，包括與現(xiàn)代聯(lián)合開發(fā)的一代電動(dòng)底盤平臺(tái)。Cano。打算在2023年推出首款自主品牌的電動(dòng)汽車。Canoo的核心技術(shù)為滑板式電底盤。通過平臺(tái)化的底盤，Canoo可以依據(jù)不同的需求場景快速開發(fā)相應(yīng)的車輛。在Can。。模式下，汽車可分為電底盤、車身和其他共三個(gè)局部，其中電底盤的本錢占比和技術(shù)含量最高，價(jià)值也最大。Canoo的電底盤在嚴(yán)格意義上還沒有完全實(shí)現(xiàn)CTC,MTC〔ModuletoChassis,模組到底盤〕，它保存了PACK中的縱橫梁構(gòu)造，通過螺釘直接緊固到底盤。22:Canoo電底盤的模塊化拓展資料來源：Canoo官網(wǎng)，國海證券爭論所、LGCTC專利，加快布局帶動(dòng)汽車動(dòng)力總成LG217日公開了KR10202I00I7172A的《UnderBodyforVehicle》專利，具體闡述了LGCTC技術(shù)方案。相比于特斯拉CTC方案中將電芯與車體直接集成，LGCTC方案照舊保存了模組構(gòu)造ModuletoChassis(MTC)的路線，這與其選擇軟包電芯有關(guān)(由于自身構(gòu)造特性，軟包電芯無法獨(dú)立固定)。LGCTC方案中，電池包下托盤與車輛底盤集成在一起，上蓋板與水冷板集成在一起，BMS和高壓掌握23:LGCTC方案220>200電池組件資料來源：LGWnderBodyforVehicle〔專利號(hào)KRIO2O21OOI7172A〕》，國海證券爭論所另外，LGLGLG電子共同布局電動(dòng)汽車動(dòng)力總成的完整解決方案。2023年電子宣布和麥格納簽署合作協(xié)議，雙方共同成立了一家的合資公司e—Powertrain,總部位于韓國仁川。通過此次合作，雙方將整合各拘束電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)方面的麥格納在電動(dòng)車動(dòng)力系統(tǒng)上的優(yōu)勢(shì)和LG在電機(jī)、逆變器開發(fā)方面優(yōu)勢(shì)，在e-Powertrain得到結(jié)在此之前，LG集團(tuán)也嘗試與通用汽車在BoltEV上進(jìn)展深度合作。合作平臺(tái)制造和供給包括鋰離子電池芯和電池組、電池加熱器、電驅(qū)動(dòng)電機(jī)Motor、直流變換器DCDC等系統(tǒng)，幾乎包含了整個(gè)電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，這也是第一次由電池企業(yè)與其他相關(guān)企業(yè)，在與整車廠商的戰(zhàn)略合作中供給完整解決方案。24:LGMagnae—Powertrain的合作LGandMagnae-PowertrainJV

25:LGBoltEV上的戰(zhàn)略合作ChevroletBoltEVBlockDiagramOkxMpotionseOrhetywiermthoughrtegribonusiopamapmntfwgroMngadMssWnwMflore<XM*W)aynponent?資料來源：電動(dòng)汽車觀看，國海證券研完所LGandMagnae-PowertrainJVOkxMpotionseOrhetywiermthoughrtegribonusiopamapmntfwgroMngadMssWnwMflore<XM*W)aynponent?

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資料來源：電動(dòng)汽車觀看，國海證券爭論所2023630日，沃爾沃汽車集團(tuán)公布VolvoCarsTechMoment活動(dòng)，共享了沃爾沃在將來電動(dòng)汽車技術(shù)進(jìn)展路線上的規(guī)劃。沃爾沃與Northvolt宣布合資成立動(dòng)力電池公司，規(guī)劃202415GWh,202650GWh。Northvolt成立于2023年，是成立于瑞典斯德哥爾摩的一家能源公司，由群眾集團(tuán)、高盛、西門子創(chuàng)辦。Northvolt已在瑞典、德國和波蘭設(shè)立了分部，其合作伙伴包括群眾、西門子、寶馬集團(tuán)、Vattenfall＞維斯塔斯、ABB和其他歐洲領(lǐng)先公司。Northvolt2023年打算產(chǎn)能為16GWh,202332GWh,2030150GWh,25%的份額。沃爾沃的第三代電池系統(tǒng)集成技術(shù)將承受CTC芯本體的殼體來充當(dāng)構(gòu)造件功能，電池包上蓋同樣做為乘員艙的地板，冷卻技術(shù)上則承受了底部一體式水冷板的技術(shù)。在電芯布置上，沃爾沃62排電芯，共216個(gè)電芯。135223個(gè)電芯，共計(jì)9218個(gè)電芯，共計(jì)72CTC后，沃爾沃估量將提升20%6:沃官券研所 圖27:沃爾沃CTC技術(shù)方案Generation2資料來源：沃爾沃官網(wǎng)，國海證券研完所 資料來源：沃爾沃官網(wǎng)，國海證券爭論所1.3.7.博世.本特勒聯(lián)手開發(fā)模塊化純電平臺(tái)2023年，博世與本特勒宣布合作開發(fā)模塊化電動(dòng)車平臺(tái)，電動(dòng)車制造商可以通過該款全底盤適配不同種類的車身構(gòu)造。除車身和內(nèi)外飾外，該平臺(tái)幾乎包括了車輛行駛所需的全部部件。本特勒與很多電池制造商有親熱合作，博世通過與本特勒的合作，將使結(jié)合滾動(dòng)底盤的系統(tǒng)集成技術(shù)作為電動(dòng)汽車中電池的根底，為客戶供給敏捷的電池存儲(chǔ)系統(tǒng)和電動(dòng)底盤解決方案。目前該平臺(tái)將電池安裝在地板中，電池容量為84kWho為了防止電池過熱，該底盤在設(shè)計(jì)時(shí)將電池8:-海證動(dòng)平臺(tái) 圖29:博世-本特勤合作開發(fā)電動(dòng)平臺(tái)的模塊化應(yīng)用來：汽車之家，國海證券爭論所1CTC8、特斯拉領(lǐng)先公布CTC方案，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)方向9CTC13、國內(nèi)外相關(guān)企業(yè)正在加速跟進(jìn)CTC布局15、寧德時(shí)代布局電驅(qū)動(dòng)，加速CTC進(jìn)程15

資料來源：汽車之家，國海證券爭論所e3.016、Rivian17CanooCTC18、LGCTC專利，加快布局帶動(dòng)汽車動(dòng)力總成19、沃爾沃將自產(chǎn)電芯，推功CTC方案落地2021、CNPCTC22222232528221、特斯拉大模組引領(lǐng)行業(yè)CTP28222CTP合作廣泛，多款配套車型已量產(chǎn)29、比亞辿刀片電池高安全性是亮點(diǎn)，將開放外供30224CTP32225JTM有利于推動(dòng)模組標(biāo)準(zhǔn)化333、CTC33、CTP34CTC35、底盤廠商將借機(jī)切入CTC開發(fā)374CTC3940、熱治理技術(shù)難度再提升，替代空間大42、CTC推動(dòng)線控技術(shù)增量空間，看好替代435、CTC455.1、整車企業(yè)-比亞迪(002594.SZ)45、底盤系統(tǒng)集成領(lǐng)域46521、拓普集團(tuán)(601689.SH)46、華域汽車(600741.SH)4849、寧德時(shí)代(300750.SZ)【電組掩蓋】49、億緯鋰能(300014.SZ)【電組掩蓋】50、科達(dá)利(OO285O.SZ)【電組掩蓋】51525.4.1三花智控(002050.SZ)52、銀輪股份(002126.SZ)52、線控底盤系統(tǒng)一伯特利(603596.SH)5354656757、CNPCTC一體化電底盤202312月，蘇州科尼普〔CNP〕舉辦了國內(nèi)首款CTC一體化電動(dòng)底盤的發(fā)布會(huì)。CNP的2.81.5-3米；輪寬1.6米，平臺(tái)可展的范圍為1.2~1.820~80kWh+,100-700km續(xù)航里程。CNP1.0版本，主要完成了機(jī)械構(gòu)造和三電系統(tǒng)的集成，將來2.03.0版本，漸漸實(shí)現(xiàn)網(wǎng)聯(lián)化和智能化的集成。CNP1.0CTC一體化電動(dòng)底盤中，集成化帶來的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)有明顯表達(dá)15%,20%o將來，隨著技術(shù)的成熟和產(chǎn)品的迭代，CTC集成化帶來的優(yōu)勢(shì)還將連續(xù)擴(kuò)大。30:30:CTC—體化電動(dòng)底盤1.3.9.眾多廠商也在通過研發(fā)滑板式底盤不斷探究底盤集成化程度，并結(jié)合CTC方案進(jìn)展持續(xù)的研發(fā)和探究。時(shí)間整車企業(yè)底盤平臺(tái)圖示時(shí)間整車企業(yè)底盤平臺(tái)圖示2023BollingerMotorsE-ChassisStateboard2023 Mercedes-Benz

Mercedes-BenzVisionURBANETICConceptandSkateboardAEVRobotics AEVRoboticsMVSSkateboard2023

Neuron-EV

NeuronT.ONEConceptandMAPSkateboard2系的創(chuàng)主要表達(dá)在電池材料和系統(tǒng)構(gòu)造兩方面，這些創(chuàng)對(duì)動(dòng)力電池體系能量密度提升以及更好地在能源汽車領(lǐng)域進(jìn)展具有重要的意義。動(dòng)力電池最關(guān)鍵的是材AutoniobiliPininfarina

inifariaESateoarPltfo

持續(xù)創(chuàng)，而只是在電池結(jié)構(gòu)等方面做創(chuàng)，雖然對(duì)電池系統(tǒng)性能有肯定提升作用，但不會(huì)消滅革命性的變化。REE

REEPlatformandComerModule當(dāng)前正處于電池單體能量密度提升向電池系統(tǒng)能量密度提升轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)刻。就當(dāng)前階段而言，固態(tài)電池、碳硅負(fù)極等材料距離大規(guī)模應(yīng)用落地還有肯定距離。電池材料的創(chuàng)及落地應(yīng)用趨緩，電池單體能量密度在短期內(nèi)難有大幅提升，通過構(gòu)造創(chuàng)提升電池系統(tǒng)能量密度成為當(dāng)前的關(guān)鍵。由于電池系統(tǒng)構(gòu)造創(chuàng)，磷酸鐵鈕電池的系統(tǒng)能量密度進(jìn)一步提升，本錢優(yōu)勢(shì)推動(dòng)磷酸鐵鋰裝車量占比于20236月超過三元鋰，并成持續(xù)上升的趨勢(shì)。20237月開頭，寧德時(shí)代向特斯拉上海工廠供給磷酸鐵鋰電池，特斯拉Model3和ModelY標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航全面使用磷酸鐵鋰。在特斯拉的帶動(dòng)下，將來磷酸鐵鋰的使用范圍或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。31:磷酸鐵鋰/三元鋰月度裝車量比照(MWh)困32: 磷酸鐵鋰和三元鋰月度裝車量占比比照磷酸鐵鋰三元鋰資料來源：中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)聯(lián)盟，Wind,國海證券爭論所

100%12.00080%6源：中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)聯(lián)盟，Wind.國海證券爭論所40%20%依據(jù)寧德時(shí)代《電動(dòng)汽車電池系統(tǒng)高度集成關(guān)鍵技術(shù)》內(nèi)容，其動(dòng)力電池系統(tǒng)隨著集成化程0%體積效率具有顯著提升。COMEM君80COZ8史鐵鋰ZP6SE咨c!O寸93C0wocoj0W0Z0E般590CIOC角C2S￡。咨型 一ZOZ§三元鋰0C-ICE=0昌一咨二超9202333:寧德時(shí)代系統(tǒng)集成技術(shù)一成組進(jìn)展技術(shù)路線CTP(Nopropagation)續(xù)航里程：0k度：率： 210Wh/kg

體積效NCM355Module/Pack續(xù)灰里程：250km能?量密度：140Wh/kg

能量密度：160Wh/kg體積效率：~50%

NCMCTP

~65% CTC續(xù)航里程:1000km能量密度:250+Wh/kg體枳效率:-70%體積效率：~45%LFPModule/Pack密度：95Wh/kg體積效率：~35%

LFPCTP續(xù)航里程：150-200km能量密度：140Wh/kg體枳效率：50%

續(xù)航里程：600km能量密度：180Wh/kg體積效率：-60%2023 ?016 ?018 20?0 20?5C0/02hkg22081X受21O滯抻睜海(whfkg)34:2023-2023年動(dòng)力電池系統(tǒng)能量密度最高的車型21O

2023 2023 2023 202300190 190 191滯

194

200EX3NCM811抻睜180

181

182

汽汕北*X3國機(jī)拙何>NCM811NCM811海(whfkg)80706050504

158 R1如旦D3

165東風(fēng)俊斌

NCM811G3*%?*NCM811NCM811NCM811資料來源：工信部《祈能源注車推廣應(yīng)用推舉車型名目》，國海證券爭論所電池系統(tǒng)集成化是能源汽車生產(chǎn)制造革命的重要一環(huán)過去幾年的電池系統(tǒng)集成化主要表達(dá)在標(biāo)準(zhǔn)化電池模組尺寸的提升。車企最初期望通過將電芯標(biāo)準(zhǔn)化，利用規(guī)?；档捅惧X。但是各家車企的需求不同，不同車型的需求也不同，電池廠商的電芯尺寸更加難以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一。于是，車企將標(biāo)準(zhǔn)化的目標(biāo)轉(zhuǎn)向模組，可行性大幅增加。355模組就是在此背景下由群眾依據(jù)VDALG化學(xué)的規(guī)模量產(chǎn)中漸漸成為主流。為了進(jìn)一步提升空間體用率和系統(tǒng)能量密度，更大尺寸的390、590模組間續(xù)推出?；谌罕奙EB590模組市場影響力較大，從而加快了模組標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。35:355-390-590電池模組進(jìn)化資料來源：高工鋰電，國海證券爭論,所355模組355模組355*151*108mm

390模址390*151*108mm

590模組590,330*109mm(CTP),跳過標(biāo)準(zhǔn)化模組環(huán)節(jié)。模組的存在使得電池包的空間利用率較低，更多的零部件也影響了成組效率。寧德時(shí)代、比亞迪、蜂巢能源等電池廠商間續(xù)公布了各自的CTP方案，將電芯直接集成至電池包，有效的提資料來源：汽車之家，商工鋰電，國海證券爭論所將來的電池系統(tǒng)集成化演進(jìn)方向?qū)⑹请娦局苯蛹芍疗嚨妆P(CTC)。CTC(CelltoChassis),是動(dòng)力電池系統(tǒng)集成化的進(jìn)一步拓展，直接將電池整合到底盤框架中。CTC的目標(biāo)不僅限于電池重排布，還將納入包含電驅(qū)、電控的三電系統(tǒng)，通過智能化動(dòng)力域掌握CTC將使能源汽車本錢可以直接和燃油車競手，乘坐空間更大，底盤通過性變好。在續(xù)航方面，由于省去了鑄件的電池包,CTC可最大程度降低電池包重量和空間，從而可使電動(dòng)汽車的續(xù)航里程80CTCCTC布局，在能源汽車領(lǐng)域頭部企業(yè)的引領(lǐng)下，CTCCTC指引了電池與底盤一體化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，從標(biāo)準(zhǔn)化模組、電池包再到底盤，電芯核心技術(shù)外延不斷拓展。羅、￡■超出?哲投<37:中國電動(dòng)汽車動(dòng)力電池構(gòu)造創(chuàng)進(jìn)展羅、￡■超出?哲投<Ift/kWh資料來源：歐陽明高《中國電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇〔2023〕云論壇》，國海證券爭論所通過本文1.2節(jié)中的內(nèi)容，可以看到幾家公司的CTP全方位的提升了電池系統(tǒng)的性能，除了能量密度，生產(chǎn)效率、本錢也都得到了大幅優(yōu)化，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“降本增效“。相比傳統(tǒng)電池包，CTP電池包在零件數(shù)量上顯著削減，成組效率、空間利用率顯著提升，我們估量，CTC90%以上，空間利用率到達(dá)70%以上，零件數(shù)量將進(jìn)一步下降400個(gè)左右。傳統(tǒng)電池包38:電池包集成化對(duì)零件數(shù)量和成組效率的影響傳統(tǒng)電池包 大模組電池包 CTP電池包 CTC60-70%75-80%80-85%60-70%75-80%80-85%90%以上40%50%60%70%以上720 580 470 400德時(shí)代官網(wǎng)，蜂巢能源官網(wǎng)，汽車之家，國海證券爭論所電池系統(tǒng)集成化技術(shù)將加大領(lǐng)先企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)。模組有保護(hù)電池、降低風(fēng)險(xiǎn)、便于修理的作用，而CTP/CTC跳過模組甚至PACK環(huán)節(jié)，技術(shù)難度更大，對(duì)搭載的電池單體的質(zhì)量要求也更高。因此，寧德時(shí)代、比亞辿、蜂巢能源等電池廠商推出的CTP方案，不僅表達(dá)了電池系統(tǒng)構(gòu)造和工藝層而的創(chuàng)，更表達(dá)了電池單體設(shè)計(jì)制造的高水平，這無疑拉高了電池系統(tǒng)的技術(shù)門檻，也加大了行業(yè)內(nèi)的競爭壓力。在CTP/CTC的推動(dòng)下，行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的能夠獨(dú)立開發(fā)CTP/CTC的整車廠商和電池廠商都將擴(kuò)大競爭優(yōu)勢(shì)。2.2 的主要目標(biāo)不管是590模組、大模組、CTP,各車企和電池廠商在動(dòng)力電池構(gòu)造方面的研發(fā)創(chuàng)始終圍圍著64池構(gòu)造創(chuàng)方面的進(jìn)展Model3車型發(fā)布，應(yīng)用大模組的電池包設(shè)計(jì)，為后來的590CTP供給了引導(dǎo)。國□20234月，特斯拉Model3車型發(fā)布，590CTP供給了引導(dǎo)。

20237月，蜂巢CTP技術(shù)，估量于2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。與傳統(tǒng)590模組相CTP將削減24%的零部件，其次代CTP將使成組效率提升5-10%、空間利用率提升5%、零部22%,本錢與效率大幅優(yōu)化。

2023年8月，廣汽AionLX預(yù)售會(huì)，國590車型。2023410月，寧德時(shí)CTP技術(shù)，全球首換搭載CTPEU52023年董產(chǎn)。哪R的數(shù)款車型也開頭搭載該技術(shù)。較傳統(tǒng)電池包，CTP電池包體枳利用率提高了15%-20%,零部件敷量削減40%,生產(chǎn)效率提升了50%,能量密度提升了10%-15%

20233月，比亞速正式公布刀片電池。首款搭裁刀片電池的車型-比亞迪漢.2023年8月量產(chǎn)上市。202347日，比亞迪宣布，旗下的全系統(tǒng)電動(dòng)車型都將開頭會(huì)而搭栽刀片電池。相比于傳統(tǒng)電池包,刀片電池的體積利用50%,本錢30S

20239月，國軒高科推出了JTH(JellyRolItoModuIe)技術(shù)。該工藝制造過程格外簡潔，可以降低成本，同時(shí)可以提高電池的體積比能量密度，到達(dá)與刀片電池相近的效果。資料來源：各公司官網(wǎng)，國海證券研完所CTP技術(shù)進(jìn)展CTP3年。20234月，特斯拉Model3車型公布，基于217圓柱電芯打造的由四個(gè)大模組組成的型電池包也隨之公布，并于2023Model3上市交付時(shí)正式落地應(yīng)用，相比于業(yè)內(nèi)各類CTP3年217014/16個(gè)4個(gè)，零件數(shù)量減少10%,成組本錢從$185/kWh下降至$170/kWh,效率提升和本錢下降效果明顯。特斯拉大模組方案是動(dòng)力電池系統(tǒng)高度集成化的標(biāo)志性技術(shù)成果，對(duì)后來 整個(gè)行業(yè)的CTP技術(shù)方案起到了重要的引領(lǐng)作用。40:Model3電池包的大模組布局(上)/Model3大模組構(gòu)造爆炸圖(下)母炊拜子/BusbarTemiiiud.Front上JL/TopCover站“/InsulationPad冷抑下路/CoolamLincst^/BatteryCells漢膠/Glue倒板SideCover.LH8〔匯流板〕/ConnectingPlates下JL/Cover.Bottom資料來源：electrek,高工鋰電，國海證券爭論所

nnn ?ConnectingCircuit.StripCablesPCB板/PCB■4?代，蝙子/BusbarTerminal.Rear絕燎般瑞”/InsulationTapes倒機(jī)/SideCover,RHCTP合作廣泛，多款配套車型已量產(chǎn)2023年，寧德時(shí)代推出CTP(CelltoPack)高集成動(dòng)力電池開發(fā)平臺(tái)。較傳統(tǒng)電池包，CTP電池包體積利用率提高了15%-20%,40%,生產(chǎn)效率提升了50%,能量密度提升了10%-15%,20Wh/kg以上，動(dòng)力電池的制造本錢大幅降低。41:CTP技術(shù)CTP高集成幼力電池開發(fā)平臺(tái)資料來源：寧德時(shí)代官網(wǎng)，國海證券爭論所CTP已與多家車企開放合作。寧德時(shí)代CTP首款應(yīng)用車型是北汽EU5,后開頭間續(xù)應(yīng)用在哪吒汽車基于兩大平臺(tái)所研發(fā)的五款車型上，并與蔚來合作ES8/ES6/EC6三款車型，R汽車合作的ES3320233月公布。搭載寧德時(shí)代CTP,理論續(xù)航最高能到達(dá)712km〔〕〔〕1車型，也已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此外，寧德時(shí)代還與荷蘭VDLBus&Coach簽CTP的全LFP高能量密度電池系統(tǒng)。42:CTP合作品牌及車型合作品牌合作車型北汽EU5 哪吒U等5款車型fi\

上汽R汽車ES33 蔚來ES6等3款車型II資料來源：各品牌官網(wǎng)，汽車之家，易車網(wǎng)，國海證券爭論所、比亞迪刀片電池高安全性是亮點(diǎn)，將開放外供比亞迪刀片電池承受自家0.6米，但電芯外形更加扁平、窄小〔長邊可以定制變化，單體最大穩(wěn)定長度可以到達(dá)2100mm〕的大電芯，通過堆棧式擺放，就像“刀片”一樣插入到電池包中，是比亞迪的一項(xiàng)型CTP。相

比于傳統(tǒng)電池包，刀片電池的體積利用率提升了5〔〕%,意味著能量密度提升50%,到達(dá)了高能量密度三元鋰電池的同等水平。堇然刀片電池的單體能量密度幾乎沒有變化，但系統(tǒng)能160Wh/kgo圖43:傳統(tǒng)電池包內(nèi)部構(gòu)造 圖44:比亞迪刀片電池包組裝電芯資料來源：比亞通《電池包、電動(dòng)車和儲(chǔ)能裝置〔專利號(hào)CN202310542987.2〕》，國海證券研完所電芯資料來源：比亞通《電池包、電動(dòng)車和儲(chǔ)能裝置〔專利號(hào) 資料來源：比亞逆《電池包、電動(dòng)車和儲(chǔ)能裝歪〔專利號(hào)CN202310542987.2〕》，國海證券研完所 CN20I9I0542987.2〕》，國海證券研完所比亞迪刀片電池的高安全性是其另一大亮點(diǎn)。在與NCM523、一般磷酸鐵鋰電池的針刺試驗(yàn)比較中，刀片電池的安全性優(yōu)勢(shì)突出。相比于一般的磷酸鐵鋰電池，刀片電池外殼的散熱面積大，生成的熱量可以準(zhǔn)時(shí)的集中，所以針刺這樣的極端環(huán)境下電池外殼外表溫度始終保持三種動(dòng)力電池針刺比照測試結(jié)果rewHiofthreetypesofEVpowerbotterte%oftevneripenetration45:46:針刺試驗(yàn)示意圖資料來源：出行，國海證券爭論所三種動(dòng)力電池針刺比照測試結(jié)果rewHiofthreetypesofEVpowerbotterte%oftevneripenetration無■火、w?9SAItW05OOr

比亞■刀片電歡無,i,E，1:82:CTC93:特斯拉《INTEGRATEDENERGYSTORAGESYSTEMVS“CTC”方案104:特斯拉動(dòng)力電池系統(tǒng)與電芯115:CTC116:127:2023Q1-2023Q3特斯拉毛利率與同行業(yè)比照138:2023Q1-2023Q3特斯拉自由現(xiàn)金流狀況〔百萬美元〕139:1310:2023-20234豐田凈利率與同行比照〔%〕14年豐田毛利率與同行比照〔%〕1412:MQB平臺(tái)示意圖1513：1514:ModelY后車身構(gòu)造件承受一體壓鑄1515:1516:1617:e3.0電動(dòng)平臺(tái)1718:Rivian滑板式底盤平臺(tái)1719:Rivian1720:1821:1822:Canoo1923：LGCTC19圖24LG電子和Magna的e—Powertrain的合作2025:LGBoltEV±的戰(zhàn)略合作2026:2127:CTC2128:2129:2130:蘇州柯尼普推出的國內(nèi)首個(gè)CTC-體化電動(dòng)底盤22圖31:磷酸鐵鋰/三元鋰月度裝車量比照〔MWh〕24圖32:2433:2434：2023-20232535:355-390-590電池模組進(jìn)化2536:CTP2637:2738:2739:2840:Model3電池包的大模組布局〔上〕/Model3大模組構(gòu)造爆炸圖〔下〕2941：CTP技術(shù)3042:CTP3043:3144：3147:EV資牡來源：比亞迪官網(wǎng)，國海證券爭論所2.2.4.CTP將漸漸進(jìn)化迭代2023CTP590模組CTP24%CTP5-10%、空5%22%,590374.4kg/724件48:CTP在成組效率、空間利用率、零部件數(shù)量方面的優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)590模組374.4kg/724件 CTP-G1372.9kg/583件 CTP-G2347kg/475件24% 5%-10% 5% 22%資料來源：蜂巢能源官網(wǎng)，國海證券爭論所CTP:具備低本錢優(yōu)勢(shì)49:CTP的低本錢優(yōu)勢(shì)CTP:具備低本錢優(yōu)勢(shì)

G1無模組 G2無模組 ■傳統(tǒng)PACK20232023 2023 2023 2023資料來源：蜂巢能源官網(wǎng)，國海證券爭論所JTM有利于推動(dòng)模組標(biāo)準(zhǔn)化2023年國軒高科推出了JTM(JellyRolltoModule)技術(shù),即直接將卷芯放在模組里面，一次完成制作。該工藝制造過程格外簡潔，可以降低本錢，同時(shí)可以提高電池的體積比能量密度，到達(dá)與刀片電池相近的效果。JTM技術(shù)的優(yōu)勢(shì)是工藝格外簡潔，本錢低，制造過程簡潔，易形成標(biāo)準(zhǔn)化。CTP,JTM的最大亮點(diǎn)在于可以推動(dòng)模組實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，以此可以充分發(fā)揮磷酸鐵鋰電池的高剩余價(jià)值，通過將模組標(biāo)準(zhǔn)化之后更好的發(fā)揮梯次利用的價(jià)值，可用于儲(chǔ)能、低速電動(dòng)車等領(lǐng)域。50:JTM51:JTM技術(shù)：未裝配至鋁殼中的電池資料來源：電車匯，國海證券爭論所資料來源：電車匯，國海證券爭論所3、CTC將成為下一代能源汽車的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)電池包開發(fā)是電池廠商和正常廠商的力量重合邊界，底盤廠商也將借CTC之機(jī)切入底盤與電池系統(tǒng)的集成，在CTC3個(gè)方面開放：①具備技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)的OEM將掌控更多CTC主芋權(quán)；②主打自動(dòng)駕駛和科技出行效勞，以輕資產(chǎn)運(yùn)營的OEM,將吏由第三CTC開發(fā)；③第三方主導(dǎo)CTC開發(fā)場景下，電池企業(yè)和底盤供給商將開放競爭合作，CTC將迎來歷史級(jí)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。3.1>CTP 推動(dòng)整車廠商深入介入電池包開發(fā)52:車企和電池廠商之間三種傳統(tǒng)合作模式在過去的能源汽車電池開發(fā)中，電池包已經(jīng)成為車企與電池廠商之間的技術(shù)界限：1、技術(shù)實(shí)力較弱的車企普遍會(huì)直接承受電池廠商的電池包；2、技術(shù)實(shí)力菽強(qiáng)的車企選購的則是電池廠商的電池模組，然后基于模組再由自己主導(dǎo)電池包的開發(fā)。比方，上汽和寧德時(shí)代的兩家合資52:車企和電池廠商之間三種傳統(tǒng)合作模式資料來源：特斯拉官網(wǎng)，汽車之家，國海證券爭論所車企把握電池包的自主開發(fā)力量有其重要性：一方面可以讓車企將電池包開發(fā)更好地與整車設(shè)計(jì)進(jìn)展匹配：另一方面，削減電池廠商在電池包開發(fā)中的參與,也可以將整車相關(guān)技術(shù)及其價(jià)值更好保存在車企內(nèi)部。電池作為能源汽車動(dòng)力總成中技術(shù)壁壘和價(jià)值量最高的一環(huán)，CTPCTP提升了電池廠商在電池開發(fā)中的話語權(quán)。由于目前不同車企的不同車型并未形成在電池包層面的標(biāo)準(zhǔn)化，CTP需要針對(duì)不同車型進(jìn)展深度定制化的開發(fā)，車企或與電池廠商共同開發(fā)，或直接將開發(fā)權(quán)完全交給電池廠商。這一競爭或許將影響CTP在車企中的普及CTP在系統(tǒng)能量密度、本錢、裝配效率等方面的顯著優(yōu)勢(shì)，車企將因此而漸漸在電池開發(fā)上走向分化：1、一些技術(shù)領(lǐng)先的車企將通過并購和自研，進(jìn)一步增加在電池領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力,推出自己的CTP方案：2、技術(shù)稍弱的車企將維持“電芯-模組-電池包”的技術(shù)結(jié)構(gòu)，延緩使用CTP方案，僅通過選購NCM811等高媒電池來保持在電池性能上不落后；3、技術(shù)最薄弱的車企將把電池電池廠商CTP開發(fā)應(yīng)用上的三種車企電池廠商〔電芯〕

CTP電池包 車企〔整車〕3.2 資料來源：特斯拉官網(wǎng)，比亞迪官網(wǎng)CP3.2 、整車廠開發(fā) 優(yōu)勢(shì)明顯CTCCTP的簡潔延長。CTP并沒有突破PACK本身，電池企業(yè)/專業(yè)PACK企業(yè)可以獨(dú)立完成開發(fā)，技術(shù)并沒有延長至下游。而CTC的消滅，將突破PACK的限制，直接涉及到汽車底盤，這是整車最為關(guān)鍵的核心部件，是整車廠商經(jīng)受長期進(jìn)展所積存的核心優(yōu)勢(shì)所在，是電池企業(yè)/PACK企業(yè)難以獨(dú)立開發(fā)的。因此，在商業(yè)模式和分工協(xié)作上，CTCCTP將具有很大的差異。54:CTPCTC上的布局門檻資料來源：捷豹官網(wǎng)，汽車之家，國海證券研亢所相比于簡潔的降本增效，CTC更是電池企業(yè)與整車廠商在長遠(yuǎn)利益上的考慮。在續(xù)航方面，CTC800km+,但目前搭載寧德時(shí)代CTPP7001兩款車型的最高續(xù)航里程已經(jīng)突破700km,隨著電芯能量密度的提升和CTP的優(yōu)化，800km續(xù)航里程已經(jīng)格外接近。在本錢方面，依據(jù)Bkx)mbergNEF和英國《衛(wèi)報(bào)》的相關(guān)資料，電動(dòng)汽車本錢在2024年左右即將到達(dá)燃油車水平，消費(fèi)終端所帶來的降本壓力下降。綜合來看，CTC在降本和續(xù)航方面的短期吸引力并不大，更多的是參與方對(duì)能源汽車市場長遠(yuǎn)利益分割的考慮。圖55:極急,001最高續(xù)航里程712km 圖56:小鵬P7最高續(xù)航里程706kmPPKACTC更多涉及底盤硬件的構(gòu)造技術(shù)，整車廠商史具技術(shù)優(yōu)勢(shì)。底盤是汽車最核心的硬件組成，底盤技術(shù)也是整車廠商最核心的優(yōu)勢(shì)所在。雖然能源汽車底盤開發(fā)的技術(shù)壁壘相比燃油汽車已經(jīng)大幅下降，但整車廠商仍舊在開發(fā)閱歷和技術(shù)上具有較大優(yōu)勢(shì)。而CTC涉及到的技術(shù)多與硬CTC上探究發(fā)力。2023年電池日上,特斯拉表示將來將會(huì)把電芯直接裝入底盤，成為車輛底盤的一局部。而這個(gè)技術(shù)則要用先進(jìn)的車身一體成型技術(shù)，然后再把電芯裝到車輛的中部，這種裝配工藝在保持容量不變的狀況下，能夠省掉370個(gè)車身零部件，減輕10%的車身重量，同時(shí)能夠更好平衡車身，提升穩(wěn)定性。而豐田在20235月公布的奕澤E進(jìn)擎純電動(dòng)車型中，就已經(jīng)將電池包設(shè)計(jì)成車身骨架的一局部，形成了和Canoo推出的底盤不但集成了電池，而且還集成了整車所需要的大局部硬件，與車身完全獨(dú)立，車企可以依據(jù)不同的場景需求，可快速研發(fā)出不同的車輛。另一家美國造車勢(shì)力Rivian也打造了一套電動(dòng)汽車平臺(tái)，該平臺(tái)集成了電池、電機(jī)和全部的掌握電子設(shè)備，可以利用這個(gè)底盤來開發(fā)不同的車型。7ao國ao盤 圖58美國初創(chuàng)電動(dòng)車企Rivian打造的底盤資料來源：Cano。官網(wǎng)，國海證券妍究所 資料來源：Rivian官網(wǎng)，國海證券爭論所CTCCTCCTC研發(fā)和落地進(jìn)度。目前，寧德時(shí)代正在大力聘請(qǐng)汽車底盤技術(shù)相關(guān)的人才，這可能與其CTC布局有關(guān)；國軒高科也與車企爭論過CTC方案，認(rèn)為這在有限的范圍內(nèi)可行，但目前還沒有布局；蜂巢能源表示，從技術(shù)上來看，CTC完全可以實(shí)現(xiàn)，但目前重心仍舊在CTP上。電池企業(yè)缺乏CTCCTC202310CTC指引了落CTC的研發(fā)和落地速度。3.3CTC開發(fā)CTCCTC主導(dǎo)底盤開發(fā)。不同車企的不同車型，底盤差異很大，因此底盤標(biāo)準(zhǔn)化的可能性很小,需要深度定制化。將來的CTC將不僅是單純的電池集成，而是融合了三電系統(tǒng)的動(dòng)力域，這對(duì)整車的重要性極高，車企需要把握主導(dǎo)開發(fā)自己的CTC方案，否則將喪失整個(gè)動(dòng)力域系統(tǒng)的主動(dòng)權(quán)。隨著汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化的進(jìn)展，將來整車廠商或?qū)⒅饾u演化為三種生存形態(tài)：第一種是成為移動(dòng)出行公司的代工廠，其次種是轉(zhuǎn)型成為移動(dòng)出行公司，第三種是成59:將來整車廠商可能的三種生存模式第三種：成為履蓋整車研發(fā)和制造、軟件開發(fā)、移動(dòng)出行等全產(chǎn)業(yè)鏈的科技公司第一種：成為移動(dòng)出行公司的代工廠其次、種：轉(zhuǎn)型成為移動(dòng)出行公司資料來源：國海證券研完所將來在CTC的路線上，開發(fā)主導(dǎo)權(quán)分狀況有多種可能性：CTC主導(dǎo)權(quán)。在乘用車領(lǐng)域，底盤是傳統(tǒng)整車廠商表達(dá)自身價(jià)值的重要部件，領(lǐng)先的傳統(tǒng)整車廠商長期主導(dǎo)了自身底盤的開發(fā)。假設(shè)CTC由電池企業(yè)主導(dǎo)，這便意味著傳統(tǒng)整車廠商核心價(jià)值的減弱，盈利的空間和在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)也將大幅降低，這是傳統(tǒng)整車廠商不太可能承受的。因此，在傳統(tǒng)汽車廠商與電池企業(yè)的競爭中，我們認(rèn)為具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)傳統(tǒng)汽車廠商更有可能最終把握CTC的主導(dǎo)權(quán)。與之相對(duì)的是，不具備整車開發(fā)優(yōu)勢(shì)的整車企業(yè)將淪為移動(dòng)出行公司的代工廠，在底盤等硬件環(huán)節(jié)也將由于CTC的消滅而喪失主導(dǎo)權(quán)。CTC開發(fā)。百度、小米、蘋果等科技企業(yè)間續(xù)進(jìn)入整車制造領(lǐng)域，其核心技術(shù)主要表達(dá)在自動(dòng)駕駛技術(shù)和整車工程設(shè)計(jì)兩方面，這是產(chǎn)品在消費(fèi)者感知上最易實(shí)現(xiàn)差異化的局部。另外，對(duì)于核心業(yè)務(wù)為供給出行效勞的整車廠商，其核心價(jià)值是供給完整高效的科技出行效勞解決方案，而非車輛自身相關(guān)的工程技術(shù)。因此，這類主打自動(dòng)駕駛和科技出行效勞，以輕資產(chǎn)運(yùn)營的整車企業(yè),或?qū)⒔挥傻谌街鲗?dǎo)開發(fā)CTC,科技企業(yè)通過整車工程完成系統(tǒng)集成。圖60:科技企業(yè)布局的輕資產(chǎn)運(yùn)營的整車企業(yè)與電池企業(yè)/底盤企業(yè)之間可能的合作模式資料■來源：汽車之家，各公司官網(wǎng)，國海證券爭論所CTC史級(jí)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。由于CTC涉及到的硬件構(gòu)造技術(shù)更多，專業(yè)底盤公司在技術(shù)與閱歷上具備肯定優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，在與專業(yè)底盤公司的競爭中，電池廠商自身把握底盤開發(fā)技術(shù)至關(guān)重要，通過并購或控股等方式掌握一些專業(yè)底盤公司，把握底盤開發(fā)技術(shù)，是電池廠商較快實(shí)現(xiàn)CTC突破的有效路徑。綜合來看，電池廠商和底盤廠商在CTC開發(fā)上各自具備優(yōu)勢(shì)，但就目前而言，底盤開發(fā)上的技術(shù)和閱歷優(yōu)勢(shì)切入CTC,迎來歷史級(jí)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。4CTC將為產(chǎn)業(yè)鏈帶來歷史級(jí)進(jìn)展機(jī)遇能源汽車市場景氣度持續(xù)向好，為產(chǎn)業(yè)鏈整體快速進(jìn)展奠定良好根底。2023年，在全球冠疫靖爆發(fā)和汽車整體銷量下滑的背景下，我國能源汽車銷量同比提升13.4%,達(dá)136.7萬輛。截102023254.2萬輛，考慮到汽車銷售的季節(jié)性因素，預(yù)計(jì)2023年全年銷量將達(dá)330萬輛，同比大幅提升，超過市場普遍預(yù)期。因此，我們估量我國能源汽車銷量在2025/2030900/1560萬輛，滲透率達(dá)32%/54%o另2025/2030年將分別到達(dá)92%/99.4%oCTC的應(yīng)用放量將為產(chǎn)業(yè)鏈中4個(gè)領(lǐng)域直接帶來更大的進(jìn)展機(jī)遇，分別為底盤集成、動(dòng)力61:國內(nèi)能源汽車銷量〔萬輛〕及滲透率推測%4062:國內(nèi)能源汽車和純電動(dòng)汽車銷量推測〔〕■能源汽乍銷量- —能源汽車滲透率 能源汽車銷量純電動(dòng)汽車銷星占比

純電動(dòng)汽車銷量2023 60%050%40￡0E83COC冒

loc冒

0%學(xué) LUSCJ98UJ8CJ68O.UWC資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，國海證券爭論所資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，國海證券爭論所

— 。角 身

acr-C0Z94.1 將受益而言，技術(shù)難度最高的部件就是“三大件”——發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤。經(jīng)受百余年的進(jìn)展，國際頭部車企及供給商長期把控著這三個(gè)部件的核心技術(shù)，筑就了很高的技術(shù)壁壘，國內(nèi)自主品牌起步晚，很難在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破,更多的是選擇與博世、大陸等國際供給商合作。63:傳統(tǒng)燃油汽車“三大件”發(fā)動(dòng)機(jī)底盤資料來源：汽車之家，國海證券爭論所“三大件”的技術(shù)壁壘在電動(dòng)車上大幅失效。但是在智能電動(dòng)汽車的技術(shù)架構(gòu)下,發(fā)動(dòng)機(jī)被電機(jī)所取代，變速箱簡化為減速器，底盤也降級(jí)為自動(dòng)駕駛的執(zhí)行器，這意味著國際頭部傳統(tǒng)車企和供給商在燃油車上筑就的極高的技術(shù)壁壘失效了。45:比亞迪刀片電池針刺試驗(yàn)比照3146:3147:EV3248:CTP在成組效率、空間利用率、零部件數(shù)量方面的優(yōu)妗32CTP3350:JTM3351:JTM3352:車企和電池廠商之間三種傳統(tǒng)合作模式3453:CTP3554：電池廠商在CTPCTC3655:001712km3656:小鵬P7706km3657:美國初創(chuàng)電動(dòng)車企Canoo3758:美國初創(chuàng)電動(dòng)車企Rivian3759：3860:科技企業(yè)布局的輕資產(chǎn)運(yùn)營的整車企業(yè)與電池企業(yè)/底盤企業(yè)之間可能的合作3961：國內(nèi)能源汽車銷量〔萬輛〕及滲透率推測4062:國內(nèi)能源汽車和純電動(dòng)汽車銷量推測〔萬輛〕4063:傳統(tǒng)燃油汽車“三大件“4064：4165：4166:CTC市場規(guī)模推測〔億元〕4167:4268:20234369:能源汽車電池?zé)嶂卫硐到y(tǒng)價(jià)值構(gòu)成〔元〕437〔〕：我國能源汽車熱治理市場規(guī)模推測〔億元〕4371:我國能源汽車線控底盤市場規(guī)模推測〔億元〕4572:比亞辿在能源汽車領(lǐng)域的高度一體化布局4673:2023-2023H1拓普集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入〔億元〕47742023H14775:2023-2023H1華域汽車主營業(yè)務(wù)收入〔億元〕4876:2023H1華域汽車業(yè)務(wù)營收占比4877:2023-2023H1寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量全球占比50782023-2023H1寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量國內(nèi)占比5079:2023-2023H1寧德時(shí)代研發(fā)人員數(shù)量及占比508〔〕:2023-2023H1寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用及占比5081:2023-2023H1億緯鋰能營收〔億元〕及增速5182:2023-2023H1億緯鋰能主營業(yè)務(wù)營收〔億元〕5183:2023-2023HI科達(dá)利營收〔億元〕51842023-2023H1科達(dá)利主營業(yè)務(wù)營收〔億元〕5185:2023-2023三花智控主營業(yè)務(wù)收入〔億元〕5286:5387:2023-2023HI聚輪股份熱交換器業(yè)務(wù)營收〔億元〕5388:2023-2023H1伯特利營收〔億元〕5489:2023-2023H1伯特利主營業(yè)務(wù)營收〔億元〕5490：伯特利一體式〔One-box〕線掌握動(dòng)系統(tǒng)一WCBS54

電動(dòng)汽車底盤開發(fā)壁壘下降，但照舊具有較高門檻。電動(dòng)汽車在傳統(tǒng)部件上技術(shù)壁壘的下降給了興汽車企業(yè)進(jìn)展的機(jī)遇，也給了國內(nèi)企業(yè)趕超海外領(lǐng)先企業(yè)的時(shí)機(jī)。在底盤領(lǐng)域，國內(nèi)整車廠商和零部件公司能夠更好實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)，擺脫海外供給商的技術(shù)犁肘。但是，底盤系統(tǒng)仍舊是個(gè)極為簡單的集成系統(tǒng)，包括了懸架系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)等，技術(shù)的門檻照舊存在，對(duì)沒有技術(shù)積存和開發(fā)閱歷的電池公司而言仍舊具有很大的開發(fā)難度。65:電動(dòng)汽車底盤構(gòu)造<ICCU)資料來源：汽車制動(dòng)網(wǎng)，國海證券爭論所 資料來源：現(xiàn)代汽車官網(wǎng)，國海證券爭論所CTC方案中受益。把握底盤零部件研發(fā)及系統(tǒng)集成技術(shù)的供給商，一方面自身有獨(dú)立開發(fā)CTC的可能性，另一方面也將以供給商的南色參與以整車廠商或電池廠商主導(dǎo)的CTC研發(fā)中；憑借在電芯技術(shù)上的核心優(yōu)勢(shì)，電池廠商也將加快探究CTC的獨(dú)立開發(fā)。因此，我們認(rèn)為專業(yè)底盤供給商將在CTC進(jìn)展中受益。2030CTC8500億。在電動(dòng)汽車整車材料本錢中,動(dòng)力系統(tǒng)50%〔35%-40%〕,10%JATODynamics數(shù)據(jù)，我國19.420%,75%進(jìn)展簡潔測算，CTC的7.53.4萬元左右。目前，特斯拉CTC方案領(lǐng)先推出，在特斯拉的技術(shù)帶動(dòng)下，我們估量CTC20232030年在電動(dòng)泠車增市場中到達(dá)60%滲透率，包括電池的CTC8500億元，不包括電CTC3900億元左右。66:CTC市場規(guī)模推測〔億元〕^CTC〔包括電池〕市?場規(guī)模*^—CTC滲透率

CTC〔不包括電池〕市場規(guī)模2023E2024E2O25E2026E2027E2O28E2029E2O3OE4.2資料來源：JatoDynamics,國海證券爭論所、熱治理技術(shù)難度再提升，替代空間大聚攏后可能導(dǎo)致熱失控，發(fā)生嚴(yán)峻的事故。統(tǒng)的性能、牢靠性、系統(tǒng)安全性取決于最不穩(wěn)定的電芯；一方面,在保證電芯全都性的前提否則會(huì)在使用過程中漸漸擴(kuò)大單體差異,帶來性能衰退與安全風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，“鏈?zhǔn)椒磻?yīng)”可能會(huì)由于一顆電芯的熱失控導(dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)的熱失控。因此，由于動(dòng)力電池對(duì)溫度全都性的極高要求，其熱治理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)通常格外簡單，技術(shù)難度大，具有較高的技術(shù)壁壘。2(c)h<r<t267:單體電池?zé)崾Э匾l(fā)相領(lǐng)單體的熱失控2 2 資料來源：搜狐汽車(chrt券爭論(dt2 2 CTC而提升。CTC將電池電芯直接集成到底盤中，沒有了模組和PACK的構(gòu)造保護(hù)，其安全性和穩(wěn)定性將受到極大的挑戰(zhàn)，對(duì)電池系統(tǒng)溫度全都系統(tǒng)上具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的供給商將受益于CTC。20301000億元，自主供給商市場份額提升空間65002023元計(jì)算，估量203010(X)億元,其中動(dòng)力電池?zé)嶂卫硎袌霈F(xiàn)模達(dá)31050%的市場份額，在傳統(tǒng)燃油汽車熱治理領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，市場格局相對(duì)穩(wěn)定。但是在能源汽車領(lǐng)域，憑借高速進(jìn)展的國內(nèi)銷售市場，我國零部件企業(yè)通過自主研發(fā)、海外并購等方式不斷在汽車熱治理方面開放布局，將來市場分額提升的空間較大。圖68:2023年全球汽車熱治理供給商市場份額圖69: 能源汽車電池?zé)嶂卫硐到y(tǒng)價(jià)值構(gòu)成〔元〕70:我國能源汽車熱治理市場規(guī)模推測〔億元〕資料來源：聆英詢問，國海證券爭論所資料來源：全國能源信息平臺(tái)，國海證券爭論所資料來源：Wind,聆英詢問，國海證券爭論所一能源汽車熱治理系統(tǒng)市場規(guī)?！矁|元〕^能源汽車電池?zé)嶂卫硐到y(tǒng)市場規(guī)?！矁|元〕4.3 CTC、推動(dòng)線控技術(shù)增量空：Wind,聆英詢問，國海證券爭論所除了將電芯、底盤和大小三電系統(tǒng)進(jìn)展集成外，將來CTC還將進(jìn)一步整合自動(dòng)駕駛相關(guān)模塊，線控系統(tǒng)是其中的重要一環(huán)。汽車線控技術(shù)在掌握單元和執(zhí)行器之間用電子裝置取代傳統(tǒng)的機(jī)械連接裝置或液壓氣壓連接裝置，將駕駛員的操作動(dòng)作經(jīng)過傳感器轉(zhuǎn)變?yōu)殡娦盘?hào)，由導(dǎo)線.取代機(jī)械傳動(dòng)部件來傳遞掌握指令操縱執(zhí)行機(jī)構(gòu)動(dòng)作。目詢的線控技術(shù)包括級(jí)控?fù)Q檔系統(tǒng)、線掌握動(dòng)系統(tǒng)、線控懸架系統(tǒng)、線控增壓系統(tǒng)、線控油門系統(tǒng)及線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，其中線控轉(zhuǎn)向和線掌握動(dòng)是最為關(guān)鍵的技術(shù)，尤以線掌握動(dòng)難度最大。線掌握動(dòng)直接關(guān)系自動(dòng)駕駛安全，外資占據(jù)領(lǐng)先位置，替代空間大。在汽車智能化時(shí)代，對(duì)于L3現(xiàn)自動(dòng)駕駛安全的重要保障。在全球線,掌握動(dòng)市場中，博世、大陸、采埃孚占據(jù)領(lǐng)先地位，國內(nèi)伯特利、拿森電子、拓普集團(tuán)也正在追趕。線掌握動(dòng)系統(tǒng)分為兩種類型，EHB〔液壓式線掌握動(dòng)〕和EMB〔機(jī)械式線掌握動(dòng)〕。其中，EHBABS/ESP集成而分為One-BoxTwo-Box方案，目前One-box已成為行業(yè)主流，但One-box需要以成熟的ESP量產(chǎn)閱歷為根底。憑借在性能、本錢等方面的優(yōu)勢(shì)，博世、大陸、采埃孚正在加快豐富One-Box產(chǎn)品的布局，國內(nèi)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的供給商有望逐步實(shí)現(xiàn)替代。伯特利是國內(nèi)首家研發(fā)出One-Box產(chǎn)品的供給商，其WCBS產(chǎn)品與博世等外資供給商的量產(chǎn)時(shí)間差距不大，并且WCBS集成了雙控EPB,具備一定的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。廠商產(chǎn)品名稱產(chǎn)品類型量產(chǎn)時(shí)間配套狀況廠商產(chǎn)品名稱產(chǎn)品類型量產(chǎn)時(shí)間配套狀況博世iBoosterTwo-box2023年2023年2023年保時(shí)捷918、上汽群眾能源產(chǎn)品、通用Volt、特斯拉全系、茉威MarvelXEi50NE01/03PHEV、蔚來全系、小鵬P7/G3等比亞迪漢、凱迪拉克XT4阿爾法羅密歐Giulia、奧迪e-tron＞寶馬X52023年K2XX平臺(tái)2023年2023年2023年2023年2023年--群眾、保時(shí)捷奇瑞、吉利等自主車企北汽能源、比亞迪北汽能源江淮-百度Apollo6動(dòng)駕駛-在研IPBOne-box大陸MKC1EBBOne-boxTwo-box采埃孚IBCOne-box舍弗勒SPACEDRIVEOne-box伯特利WCBSOne-box匯眾汽車E-booster拿森電子N-boosterTwo-box英創(chuàng)匯智E-boosterTwo-box同馭汽車EHBOne-box拓普集團(tuán)IBSTwo-boxQ50上得到實(shí)際應(yīng)用，英菲尼辿也是線控轉(zhuǎn)向進(jìn)展至今唯一具備量產(chǎn)方案的品牌。在Q50L上線.控轉(zhuǎn)向還保存機(jī)械裝置，保證即使電子系統(tǒng)全部失效，依然可以正常轉(zhuǎn)向。從全球競爭格局來看，博世、采埃孚、捷太格特、NSK、耐世特等國際巨頭有成熟的線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和技術(shù)，但在商業(yè)化方3:國內(nèi)外線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品方案資料來源：佐思汽研，國海證券爭論所供給商Kayaba博世采埃孚JTEKT耐世特萬都

線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品進(jìn)展己量產(chǎn)配套英菲尼迪2024年量產(chǎn)未量產(chǎn)，有產(chǎn)品介紹2023年公布樣機(jī)，未量產(chǎn)隨需轉(zhuǎn)向和靜默方向盤樣品展現(xiàn)，未量產(chǎn)2023Canno配備有研發(fā)規(guī)劃20233500元。隨著2023-20305%/1%提資料來源：汽車之家，國海證篆研完所

5、CTC推舉標(biāo)的5.1、.整車企業(yè).比亞迪(002594.SZ).比亞辿在電池、電控以及電驅(qū)系統(tǒng)中把握核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化布局，包括IGBT和碳化硅功率半導(dǎo)體芯片在內(nèi)，均具備自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)力量，是行業(yè)中唯一一家實(shí)現(xiàn)三電技術(shù)和功率半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈掩蓋的整車企業(yè)。在CTC 技術(shù)路線上，一體化布局使比亞迪成為國內(nèi)最具優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。電池正極材料72:比亞迪在能源汽車領(lǐng)域的高度一體化布局硝酸鈔、槌

電池負(fù)極〔井購〕電池正極電解液材卅〔六成磷酸釵〕

電解液電孑系統(tǒng)〔部格外的〕StCMOS晶畫IGBT芯片

電.控系統(tǒng)底盤系統(tǒng)《部格外購〕笑調(diào)、然管理」電驅(qū)系統(tǒng)資料來源：國海證券研完所

在電池方面，比亞迪刀片電池在具備磷酸鐵鋰的高穩(wěn)定性和低本錢的優(yōu)勢(shì)同時(shí)具備三元鋰電池同等水平的能量密度，性價(jià)比極高。目前比亞迪刀片產(chǎn)能為50GWh,估量23年產(chǎn)能將突破170GWh,已與豐田、一汽集團(tuán)、戴姆勒、群眾集團(tuán)等企業(yè)深度合作，并與長安汽車在重慶兩江合資建立lOGWh刀片電池產(chǎn)能。比亞迪正在和特斯拉就刀片電池供給洽談，將來或?qū)⑦M(jìn)入其供給商系統(tǒng)。、底盤系統(tǒng)集成領(lǐng)域5.2.1拓普集團(tuán)〔601689.SH〕寧波拓普集團(tuán)股份是國內(nèi)一家技術(shù)領(lǐng)先的汽車零部件企業(yè)，主要致力于汽車動(dòng)力底盤系統(tǒng)、飾件系統(tǒng)、智能駕駛掌握系統(tǒng)等領(lǐng)域的研發(fā)與制造，擁有支持全球工程的研發(fā)中心和技術(shù)領(lǐng)先的試臉中心，主要生產(chǎn)減振系統(tǒng)、飾件系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、底盤輕量化系統(tǒng)、熱治理系統(tǒng)等五大系列產(chǎn)品，目前已成為奧辿、寶馬、菲亞特-克萊斯勒、通用、吉利、福在熱治理方面，2023年拓普設(shè)拓普電動(dòng)車熱治理系統(tǒng)〔寧波〕，注冊(cè)資本20億IBS智能剎車系統(tǒng)形成的電控及周密制造力量，已成功研發(fā)熱泵總成、電子膨脹閥、電子水閥、電子水泵、氣液分別器、換熱器等產(chǎn)品，并從部件向系統(tǒng)整體方案轉(zhuǎn)型。202IHI5.69億，11%,業(yè)務(wù)拓展快速。73:2023-2023H1拓普集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入〔億元〕資料來源：拓普集團(tuán)公告，國海證券爭論所■減震器■內(nèi)飾功能件■底盤系統(tǒng)■熱能治理相關(guān)產(chǎn)品■汽車電了

拓普集團(tuán)業(yè)務(wù)營收占比

■減震器內(nèi)飾功能件■底盤系統(tǒng)■熱能治理相關(guān)產(chǎn)品■汽車電子其他業(yè)務(wù)資料來源：拓普集團(tuán)公告，國海證券爭論所 資料來源：拓普集團(tuán)公告，國海證券爭論所相關(guān)的產(chǎn)品

我們認(rèn)為拓普集團(tuán)在底盤輕量化系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、熱治理系統(tǒng)上的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，將使得公司在CTC2023年中報(bào)披露的信息，公司Tier0.5的業(yè)務(wù)模式逐步取得成功，與多家電動(dòng)車企建立戰(zhàn)略合作并獲得較多訂單，與Rivian合作配套的1.1萬元，與重慶金康在重點(diǎn)車型開頭合作輕量化底盤系統(tǒng)等產(chǎn)品，并與華為開頭產(chǎn)品領(lǐng)域 具體產(chǎn)品副車架減震塔底盤輕量化系統(tǒng)扭力梁掌握臂智能剎車系統(tǒng)IBS

產(chǎn)品釋義及作用是懸掛連接部件與車身之間的一種裝置，作用是阻隔振動(dòng)和噪聲，削減其直接進(jìn)入車廂，對(duì)車輛的舒適性、操控性有重要作用減震塔屬于汽車前輪減震器上蓋零部件，裝在汽車前端，承受格外大的動(dòng)載荷，工作環(huán)境極其惡劣。鋁合金戒震塔使用高壓真空壓鑄工藝，一體壓鑄成形，同等強(qiáng)度下可40%,符合汽車輕量化的趨勢(shì)。是汽車后懸掛類型的一種，是通過一個(gè)扭力梁來平衡左右車輪的上下跳動(dòng)，以減小車輛的搖擺，保持車輛的平穩(wěn)。是汽車懸架系統(tǒng)的主要組成局部，其設(shè)計(jì)姑構(gòu)的合理性和制造質(zhì)量的好壞對(duì)汽車的安全性和舒適性起著打算性作用。功用是傳遞并承受汽車前部載荷，支承并帶動(dòng)前輪繞主銷轉(zhuǎn)動(dòng)而使汽車轉(zhuǎn)向。這一電子制動(dòng)系統(tǒng)將串聯(lián)主缸〔TMC〕、制動(dòng)助力器、掌握系統(tǒng)、防抱死制動(dòng)系統(tǒng)〔ABS〕和電子穩(wěn)定掌握系統(tǒng)〔ESC〕整合成為一個(gè)構(gòu)造緊湊、重量輕的制動(dòng)模塊，系25%,150毫秒的時(shí)間里建立起制動(dòng)壓力電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向管柱C-EPS 動(dòng)調(diào)整，并具有主動(dòng)回正功能智能駕駛系統(tǒng) 汽車機(jī)械轉(zhuǎn)向機(jī)為齒輪齒條式傳動(dòng)構(gòu)造，留意密封性和掌握異響設(shè)計(jì)，與C-EPS配套構(gòu)成轉(zhuǎn)向系統(tǒng)電子進(jìn)空泵EVP制動(dòng)真空開關(guān)BVSEWP

升整車安全水平通過讀取真空助力器中的真空度，反響信號(hào)給ECU,經(jīng)過數(shù)據(jù)處理后控制真空泵等制動(dòng)系統(tǒng)部件執(zhí)行對(duì)應(yīng)動(dòng)作，確保整車的安全通過掌握器掌握電機(jī)依據(jù)需求轉(zhuǎn)速轉(zhuǎn)動(dòng)，從而帶動(dòng)葉輪旋轉(zhuǎn)，使冷卻液以肯定的壓力和流量傳遞到下一階段，起到傳遞熱量的作用。對(duì)于熱管理系統(tǒng)簡單的ABS/TCS/AYC/EBDHBA/HSA/HDC高級(jí)附加功能支持ACC/AutoHold/AEBRBC熱治理系統(tǒng)資料來源：拓普集團(tuán)官網(wǎng)，國海證券爭論所、華域汽車〔600741.SH〕華域汽車是國內(nèi)頭部汽車零部件供給商，聚焦智能與互聯(lián)、電動(dòng)系統(tǒng)、輕量化等技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，整合了底盤和內(nèi)外飾兩大平臺(tái)。公司旗下的能件“業(yè)務(wù)板塊，21HI18%o圖75:202321主營業(yè)務(wù)收入〔億元〕■金屆成型和模具■電子電器件■熱加工類

76:2023H1華域汽車業(yè)務(wù)營收占比資料來源：華爭論所■金屆成型和模具■電子電器件■熱加工類內(nèi)外飾件類■功能件金屬成型和模具旭子電器件■熱加工類資料來源：華域汽車公告，國海證券爭論所 資料來源：華域汽車公告，國海證券爭論所在輕量化鋁基材料的應(yīng)用方面，在底盤總成領(lǐng)域，華域汽車爭論差壓鑄造、重力鑄造、鋁材料成形、合金拼焊〔弧焊、點(diǎn)焊、攪拌摩擦焊、激光焊〕等前沿技術(shù)，推動(dòng)鋁合金、鋁鎂合金在能源電池托盤、前/5:CTC相關(guān)的產(chǎn)品產(chǎn)品領(lǐng)域 具體產(chǎn)品及作用 片底盤架構(gòu)開發(fā)、能源底盤開發(fā)集成、高端車型模塊集成占底盤集成對(duì)高強(qiáng)度鋼、鋁鎂合金等型輕量化材料應(yīng)用、鋁合金成形技術(shù)、異種材料連接技術(shù)都有深入爭論，能夠滿足客戶對(duì)一體化底盤和底盤輕量化的要求占底盤前/后副車架、掌握臂、后橋、減振支柱總成、懸架彈簧、穩(wěn)定懸架系統(tǒng)

桿、車輪支架等跖’系統(tǒng)解決方案，涵蓋制動(dòng)軟管、真空助力器、制動(dòng)鉗等產(chǎn)品電子制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品，包括電子助力制動(dòng)系統(tǒng)(Ebooster)＞電子駐車掌握系統(tǒng)(EPB)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)

包括管柱式電動(dòng)轉(zhuǎn)向、齒輪式電動(dòng)轉(zhuǎn)向、齒條式電動(dòng)轉(zhuǎn)向等傳動(dòng)系統(tǒng)應(yīng)用于能源汽車的電驅(qū)動(dòng)減速箱、電驅(qū)動(dòng)橋一體式電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)將電機(jī)掌握器、異步/同步電機(jī)和減速箱電驅(qū)動(dòng) 高度集成，實(shí)現(xiàn)整個(gè)系統(tǒng)的小型化、集成化和輕量化，支持各種能源車型緊湊的動(dòng)力布局。電動(dòng)系統(tǒng)

領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)熱泵空調(diào)系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，能夠保證維持電池電機(jī)安全溫度的同時(shí)，在更寬環(huán)境溫度范圍(-10°C以上)滿足30%滿足功能安全ASILC要求，基于Autosar系統(tǒng)架構(gòu)，資料來源：華域汽車官網(wǎng)，國海證券爭論所、動(dòng)力電池系統(tǒng)相關(guān)領(lǐng)域、寧德時(shí)代(300750.SZ)【電組掩蓋】寧德時(shí)代是全球■動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2023-2023年連續(xù)四年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名第一。2023H1公司動(dòng)力電池裝機(jī)量連續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，全球占比29.6%,49.1%。公司擁有業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶根底，與特斯拉、蔚來、小鵬、抱負(fù)等國內(nèi)外勢(shì)力車企和戴姆勒、寶馬、群眾、上汽、一汽、廣汽、吉利等國內(nèi)外傳統(tǒng)車企均有深入合作。20231-6月工信部公布的能源車型有效名目共2,4001200多款，占比約50%,102936急.消息，特斯拉45GWh磷酸鐵鋰電池，主要用于Model3ModelY的標(biāo)準(zhǔn)需航版車型。77:2023-2023Hl78:2023-2023H1寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量國內(nèi)占比占比資料來源：SNE,國海證券爭論所資料來源：高工鋰電，國海證養(yǎng)爭論所寧德時(shí)代能夠保持全球領(lǐng)先的市場地位離不開完善的研發(fā)體系和持續(xù)的研發(fā)投入。公司研發(fā)6%以上，202IH17878名，相比20232023多1341524名，組成了高素養(yǎng)的人才團(tuán)隊(duì)。憑借較大研發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司能夠在電芯技術(shù)和電池系統(tǒng)集成技術(shù)上始終處于領(lǐng)先位置，將來在CTC時(shí)代具備強(qiáng)大的競爭力。79:2023-2023H180:2023-2023H1寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用及占比資源德(0.券所組掩蓋】 資料來源：寧德時(shí)代公告，國海證券爭論所201年開頭布局鋰離子電池，并于2023年開頭進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域。公司初以磷酸鐵鋰作為動(dòng)力電池的主要技術(shù)路線.，后同步進(jìn)展三元技術(shù)路線.，先后與戴姆勒、現(xiàn)代起亞、小鵬、寶馬等知名整車廠商開放合作。動(dòng)力電池業(yè)務(wù)成為公司近年來最重要的進(jìn)展推動(dòng)力，公司營收連續(xù)多年保持良好增長，2023H1營收同比增長100%o91：鋁鑄件在底盤中的應(yīng)用〔凱辿拉克CT6〕5592:鋁鑄件在動(dòng)力電池系統(tǒng)中的應(yīng)用551:近年各廠家推出的滑板式底盤平臺(tái)222:443:444:拓普集團(tuán)與CTC相關(guān)的產(chǎn)品475:華域汽車與CTC相關(guān)的產(chǎn)品48圖81:2023-2023H1億緯鋰能營收〔億元〕及增速 ■鋰離子及鋰聚合物組合電池■鋰原電池82:2023-2023H1億緯鋰能主營業(yè)務(wù)營收〔〕資料來源：億緯鋌能公告，國海證券爭論所 資料來源：億緯鈕能公告，國海證券爭論所115日，億緯鋰能公布公告，其子公司湖北億緯動(dòng)力擬與荊門高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)治理委員會(huì)簽訂《合同書》，在荊門高區(qū)分別投資建設(shè)20GWh乘用車用大圓柱電池生產(chǎn)線及關(guān)心設(shè)施工程、16GWh方形磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線及關(guān)心設(shè)施工程。其中，大圓柱電池是CTC4CTC技術(shù)路徑中實(shí)現(xiàn)快速跟進(jìn)。、科達(dá)利〔002850.SZ〕【電組掩蓋】科達(dá)利是國內(nèi)鋰電池周密構(gòu)造件領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要分為鋰電池周密結(jié)構(gòu)件、汽車構(gòu)造2023HI162.2%,公司堅(jiān)持定位高端市場及大客戶戰(zhàn)略，一方面加深與現(xiàn)有客戶CATL、LG、松下、特斯拉、中航鋰電、億緯鋰能、欣旺達(dá)、比亞辿、瑞浦能源、力神、蜂巢能源、佛吉亞、廣汽集團(tuán)等的合作；另一方面持續(xù)加大海外市場的開拓力度，與瑞典電池生產(chǎn)商N(yùn)orlhvolt簽訂了每年40Gwh的方形鋰離子電池所需殼體的獨(dú)家供給合同，并擬圖83:2023-2023H1科達(dá)利營收〔億元〕及增速圖84: 2023-2023H1科達(dá)利主營業(yè)務(wù)營收〔億元〕資料來源：科達(dá)利公告，國海證券爭論所資料 來源：科達(dá)利公告，國海證券爭論所(002050.SZ)三花智控是全球最大的制冷掌握元器件和全球領(lǐng)先的汽車空調(diào)及熱治理系統(tǒng)控制部件制造商件、Omega泵等產(chǎn)品市場占有率全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲(chǔ)液器等市占率處于全球領(lǐng)先。三花智控汽車零部件業(yè)務(wù)板塊營收增長快速，21H1同比增長122.2%o圖85:2023-2023三花智控主營業(yè)務(wù)收入(億元)資料來源：三花和控公告，國海證券爭論所、銀輪股份(002126.SZ)銀輪股份專注于油、水、氣、冷媒間的熱交換器、汽車空調(diào)等熱治理產(chǎn)品以及后處理排氣系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品。銀輪股份產(chǎn)品包括熱治理及尾氣處理2個(gè)系列，程機(jī)械等領(lǐng)域。在能源汽車細(xì)分領(lǐng)域中，銀輪股份布局全而。86:銀輪股份在能源汽車上的產(chǎn)品布局86:銀輪股份在能源汽車上的產(chǎn)品布局|前靖冷卻模塊］|冷嵌*&耋外換姓器|

Chiller PTCT資料來源：飯輪股份公告，國海證券爭論所87:2023-2023H1銀輪股份熱交換器業(yè)務(wù)營收〔億元〕及占比I6-21HI期間，銀輪股份熱交換器業(yè)務(wù)營收保持穩(wěn)定增長，2IH1營收占比到達(dá)82%,是公司最核87:2023-2023H1銀輪股份熱交換器業(yè)務(wù)營收〔億元〕及占比5.5 603596.SH資料來源：銀輪股份公告，國海證券研亢所5.5 603596.SH＞線控底盤系統(tǒng)一伯特利 〔 〕品兩大類。其中，點(diǎn)掌握產(chǎn)品主要包括電子駐車制動(dòng)系統(tǒng)〔EPB〕、制動(dòng)防抱死系統(tǒng)〔ABS〕、電子穩(wěn)定掌握系統(tǒng)〔ESC〕、線掌握動(dòng)系統(tǒng)〔WCBS〕以及電動(dòng)尾門開閉系統(tǒng)〔ELGS〕以及基于前視攝像系統(tǒng)的ADASo伯特利營收202年在全球冠疫情和汽車整體市場景氣度下降的宏觀環(huán)境下受到較大影響，消滅肯定程度的下滑。88:2023-2023H1伯特利營收(億元)及增速315730.42

89:2023-2023H1伯特利主營業(yè)務(wù)營收(億元)資料來源：伯特利公告，國海證券爭論所 資料來源：伯特利公告，國海證券爭論所2023年，公司增汽車智能駕駛相關(guān)技術(shù)的研發(fā)工作，首先開展線掌握動(dòng)系統(tǒng)(WCBS)的研發(fā)工作，202372023年底已完成年產(chǎn)30