國(guó)防軍工行業(yè)深度報(bào)告-船舶：美國(guó)301調(diào)查案對(duì)中國(guó)船廠影響幾何

圖表目錄圖1：至2024年，中日韓活躍船廠占全球比重達(dá)58%，是全球造船市場(chǎng)核心區(qū)域 4圖2：截至2023中日韓三國(guó)合計(jì)完工/新接/手持占比分別96%/97%/97% 5圖3：截至2023年各國(guó)現(xiàn)有船隊(duì)（以百萬(wàn)總噸計(jì)）美國(guó)占4.2% 5圖4：截至2023年各國(guó)現(xiàn)有船隊(duì)（以十億美金計(jì)）美國(guó)占9.9% 5圖5：截至2023年美國(guó)造船下單國(guó)家中韓國(guó)占比最高為30% 6圖6：截至2024年4月中國(guó)船廠手持訂單美國(guó)船東僅占1%（總噸計(jì)） 6圖7：截至2023年底，北美市場(chǎng)國(guó)際鋼材價(jià)格指數(shù)比亞洲市場(chǎng)高48% 6圖8：船舶建造成本中，材料費(fèi)的鋼材占據(jù)較大份額 7圖9：2023年日本及韓國(guó)船用鋼板價(jià)格分別比我國(guó)高33%、41% 7圖10：美國(guó)是全球最大汽車(chē)進(jìn)口國(guó)，2023年占全球33% 8圖11：全球集裝箱船貿(mào)易，北美占比15% 8圖12：2023美國(guó)出口液化丙烷，與中國(guó)貿(mào)易量占比14% 8圖13：2023美國(guó)出口液化丁烷，與中國(guó)貿(mào)易量占比6% 8圖14：VLCC船隊(duì)國(guó)別構(gòu)成，韓國(guó)是主力造船國(guó)占52% 8圖15：VLGC船隊(duì)國(guó)別構(gòu)成，韓國(guó)是主力造船國(guó)占56% 8圖16：造船完工量我國(guó)2023年占全球50%（萬(wàn)載重噸，%） 10圖17：手持訂單量我國(guó)2023年占全球55%（萬(wàn)載重噸，%） 10圖18：新接訂單量我國(guó)2023年占全球67%（萬(wàn)載重噸，%） 10圖19：各船型新接訂單量占比，油輪2023提升較大（%） 10圖20：新接訂單總額2023同比降低19%（百萬(wàn)美元，%） 圖21：新接訂單以百萬(wàn)美元計(jì)價(jià)值量占比，油輪最高占19% 圖22：2007-2023訂單變化，集裝箱船、LNG占比有所提升 圖23：集裝箱船交付量，2023同比增長(zhǎng)118%（千TEU，%） 12圖24：油輪交付量，2023同比下降48%（百萬(wàn)DWT，%） 12圖25：散貨船交付量，2023同比增長(zhǎng)12%（百萬(wàn)DWT，%） 12圖26：LNG船舶交付量，2023同比增長(zhǎng)22%（千DWT，%） 12美國(guó)301調(diào)查案預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)影響有限根據(jù)商務(wù)部信息顯示，美貿(mào)易代表辦公室已在4月17日宣布發(fā)起針對(duì)中國(guó)海事、物流和造船業(yè)的301調(diào)查。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，中方對(duì)此強(qiáng)烈不滿，堅(jiān)決反對(duì)。觀點(diǎn)1：美國(guó)活躍船廠及手持訂單規(guī)模在全球造船市場(chǎng)份額均較低。從活躍船廠數(shù)據(jù)來(lái)看，造船產(chǎn)業(yè)主要從上世紀(jì)的歐洲向本世紀(jì)的東亞地區(qū)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，其他地區(qū)造船廠數(shù)量較少，并非造船核心區(qū)域。199518847%202479個(gè)，占全球活躍21%202458%，是全球造船市場(chǎng)核心區(qū)域，美國(guó)造船業(yè)影響力相較東亞地區(qū)較弱。圖1：至2024年，中日韓活躍船廠占全球比重達(dá)58%，是全球造船市場(chǎng)核心區(qū)域50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%199519961997199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024中國(guó) 韓國(guó) 日本 歐洲 其他資料來(lái)源：克拉克森，2023完工/新接/50%/67%/55%96%、97%、97%，從造船產(chǎn)能角度處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，歐洲及北美等地造船產(chǎn)能、接單能力及0.1%，美國(guó)船廠手持訂單（不含軍船）2523.2足“瓊斯法案”的船舶（瓊斯法案要求美國(guó)內(nèi)河通航船舶必須為美國(guó)本土制造。圖2：截至2023中日韓三國(guó)合計(jì)完工/新接/手持占比分別96%/97%/97%資料來(lái)源：克拉克森，中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)，觀點(diǎn)2：美國(guó)船東規(guī)模小，韓國(guó)為其主要供應(yīng)商，訂單對(duì)中國(guó)影響有限4.2%（以百萬(wàn)總噸計(jì)20241595.8255.816%，為全球第一15.7%11.4%4.2%（67.3百萬(wàn)總噸）4.2%（66.3百萬(wàn)總噸，船東國(guó)主要集中在東亞及歐洲，美國(guó)船隊(duì)總體規(guī)模較小。圖3：截至2023年各國(guó)現(xiàn)有船隊(duì)（百萬(wàn)總噸計(jì)）美國(guó)占4.2% 圖4：截至2023年各國(guó)現(xiàn)有船隊(duì)（以十億美金計(jì)）美國(guó)占9.9%中國(guó)希臘中國(guó)16.0%日本13.60%希臘日本34.27%韓國(guó)33.30%11.90%韓國(guó)15.70%美國(guó)挪威11.60%美國(guó)3.40%3.70%11.40%新加坡德國(guó)3.70%2.90%9.90%3.60%挪威新加坡德國(guó)3.70%3.40%4.20%4.20%意大利3.90% 5.60%資料來(lái)源：克拉克森， 資料來(lái)源：克拉克森，12766030%LNG運(yùn)輸船和油輪；其次為意大利船廠，占比為20%，主要為豪華郵輪建造；中國(guó)船廠占比為11%，主要為一般商船包括油輪、集裝箱船和散貨船。當(dāng)前，美國(guó)船東在中國(guó)船廠所有的手持訂單中占比僅為1（總噸計(jì)，歐洲船東為中國(guó)船廠主要的客群。圖5：截至2023年美國(guó)造船下單國(guó)中韓國(guó)占比最高為30% 圖6：截至2024年4月中國(guó)船廠手訂單美國(guó)船東僅占1%（總噸計(jì)）30%39%20%11%韓國(guó)30%39%20%11%意大利輪）中國(guó)（干散、箱船及油輪）其他

50.10%

5.37% 1.50%6.63%35.62%

日本韓國(guó)美國(guó)新加坡歐洲其他資料來(lái)源：克拉克森， 資料來(lái)源：公司公告，綜上，若考慮極限情況，若美國(guó)301調(diào)查最終決定停止向中國(guó)船廠下單，其船東訂單全部轉(zhuǎn)移至韓國(guó)，對(duì)于中國(guó)船廠訂單的影響有限。觀點(diǎn)3：美國(guó)造船成本昂貴，大規(guī)模重啟船廠困難較大鋼材作為船舶制造原材料中重要品類(lèi)，其價(jià)格及波動(dòng)將對(duì)船舶建造成本帶來(lái)較大影響。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，國(guó)企鋼材價(jià)格指數(shù)：北美市場(chǎng)報(bào)收270.3，亞洲市場(chǎng)報(bào)收182.7點(diǎn)，北美市場(chǎng)較亞洲市場(chǎng)鋼材指數(shù)高48%，成本端不具備優(yōu)勢(shì)。圖7：截至2023年底，北美市場(chǎng)國(guó)際鋼材價(jià)格指數(shù)比亞洲市場(chǎng)高48%450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.002007-012007-082007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12國(guó)際鋼材格指:亞洲市場(chǎng) 國(guó)際鋼材格指數(shù):北美市國(guó)際鋼材格指:歐洲市場(chǎng)資料來(lái)源：，船舶建造中，主船體鋼材是影響造船成本關(guān)鍵的因素之一，中國(guó)是全球最大的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)與造船行業(yè)在共同發(fā)展中結(jié)成了長(zhǎng)期、穩(wěn)固的上下游合作關(guān)系，為造船企業(yè)提供了穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)，導(dǎo)致中國(guó)船用鋼板具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。圖8：船舶建造成本中，材料費(fèi)的鋼材占據(jù)較大份額 圖9：2023年日本及韓國(guó)船用鋼板格分別比我國(guó)高33%、41%資料來(lái)源：中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)，行業(yè)數(shù)據(jù)， 資料來(lái)源：克拉克森，克拉克森船舶估值系統(tǒng)顯示，不同船型，美國(guó)船廠新造船價(jià)格為亞洲船廠的1-5倍。2014年簽單的MR成品油輪，美國(guó)船廠報(bào)價(jià)1.25億美元，同期亞洲船廠報(bào)價(jià)3650萬(wàn)美元；202022006.253.3元；2022年簽單的3600TU集裝箱船（LNG動(dòng)力方案，美國(guó)船廠報(bào)價(jià)3.33億美元，而同6200萬(wàn)美元。觀點(diǎn)4：美國(guó)301的中國(guó)建造船只收取額外費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)該方案對(duì)中國(guó)影響較小首先，該方案的實(shí)施無(wú)論從船只建造國(guó)的識(shí)別上，還是費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的制定上，都存在一定難度。假設(shè)美國(guó)最終實(shí)施對(duì)中國(guó)建造船只定向收費(fèi)，我們從各類(lèi)貨物在美國(guó)港口的周轉(zhuǎn)占比來(lái)觀測(cè)不同船型可能受到的影響。VLGC運(yùn)輸船潛在影響較大。美國(guó)是主要的集裝箱化貨物消費(fèi)地，以船型統(tǒng)計(jì)，近一半的新巴拿馬型集裝箱船被部署到跨太平洋航線上，最終目的港為美國(guó)港口。以貿(mào)易量統(tǒng)計(jì)，截至202415%。同時(shí)美國(guó)為全球最大汽車(chē)進(jìn)口國(guó)，2023至今，6000314%發(fā)生在美國(guó)港口，202333%LPG貿(mào)易的最大亮點(diǎn)為美國(guó)-中國(guó)的出VLGC13%靠泊美國(guó)港口。從貿(mào)易量角度來(lái)看，2023美國(guó)出口液14%6%，中國(guó)在美國(guó)重點(diǎn)能源運(yùn)輸方面均非主要貿(mào)易國(guó)，對(duì)中國(guó)的船只及船東征收額外費(fèi)用影響有限。圖10：美國(guó)是全球最大汽車(chē)進(jìn)口國(guó)，2023年占球33% 圖11：全球集裝箱船貿(mào)易，北美占比15%20 2223451379

美國(guó)德國(guó)英國(guó)中國(guó)比利時(shí)土耳其荷蘭

41.44%

15.45%18.64%

4.20%4.87%4.15%1.83%3.66%

NorthAmericaIndianSub-ContinentLatinAmericaAfricaOceaniaMiddleEastEuropeFarEast資料來(lái)源：UNcomtrade， 資料來(lái)源：克拉克森，圖12：2023美國(guó)出口液化丙烷，與國(guó)貿(mào)易量占比14% 圖13：2023美國(guó)出口液化丁烷，與國(guó)貿(mào)易量占比6%21%2%2%3%3%3%5%9% 9%

29%14%

日本中國(guó)墨西哥韓國(guó)荷蘭印度尼西亞新加坡智利其他

32%3%3%4%

5%6%

16%7%6%

11%7%

摩洛哥日本韓國(guó)墨西哥中國(guó)瑞典其他資料來(lái)源：UNcomtrade， 資料來(lái)源：UNcomtrade，VLCCVLGC等高端能源運(yùn)輸船為例，其國(guó)別構(gòu)成中韓國(guó)均為主力造船國(guó)，VLCC52%，VLGC56%；當(dāng)前中國(guó)建造船舶在以上東繼續(xù)向中國(guó)船廠下單的意愿。圖14：VLCC船隊(duì)國(guó)別構(gòu)成，韓國(guó)是主力造船國(guó)占52% 圖15：VLGC船隊(duì)國(guó)別構(gòu)成，韓國(guó)是主力造船國(guó)占56%25%52%22%12%25%52%22%12%31%56%中國(guó)日本韓國(guó)其他

中國(guó) 日本韓國(guó) 其他資料來(lái)源：克拉克森， 資料來(lái)源：克拉克森，觀點(diǎn)5：選情或較大程度決定調(diào)查案進(jìn)展及方向301122018年美國(guó)啟動(dòng)的“301調(diào)查”20178201837調(diào)查報(bào)告可能會(huì)在美國(guó)大選前后發(fā)布，選情大概率會(huì)決定調(diào)查的方向和措施的強(qiáng)度。2018301420187總統(tǒng)特朗普即開(kāi)始對(duì)價(jià)值數(shù)千億美元的中國(guó)進(jìn)口商品加征懲罰性關(guān)稅。4177.5%關(guān)稅稅率“提高兩倍”。上調(diào)關(guān)稅的信號(hào)可能會(huì)威脅美中修復(fù)緊張關(guān)系的努力，也無(wú)疑是爭(zhēng)取選民的重要工具。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道認(rèn)為，除了政治性，此次調(diào)查也具有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性特點(diǎn)，其經(jīng)及航運(yùn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)條件，給中國(guó)造船業(yè)增加壁壘和不利的競(jìng)爭(zhēng)條件。但是，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，任何保護(hù)主義措施都是有成本的，只有國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)利用保護(hù)主義措施獲得時(shí)間增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，才有可能對(duì)沖這些成本；也就是說(shuō)，全球造船業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的重塑，最終還是要看各自的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。417日晚，商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，美方申請(qǐng)書(shū)中充斥大量不實(shí)指責(zé)，將正常貿(mào)易投資活動(dòng)曲解為損害美國(guó)家安全和企業(yè)利益，將自身產(chǎn)業(yè)問(wèn)題歸咎于中國(guó)，既缺乏事實(shí)依據(jù)，也有悖經(jīng)濟(jì)常識(shí)。美多份研究報(bào)告顯示，美造船業(yè)因過(guò)度保護(hù)在多年前就已失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美方為本國(guó)產(chǎn)業(yè)提供數(shù)以千億計(jì)美元的歧視性補(bǔ)貼，卻指責(zé)中方采取所謂“法”。事實(shí)上，中國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，美方指責(zé)根本站不住腳。中國(guó)：全球造船龍頭，行業(yè)景氣上行促核心船廠顯著受益。與上一輪周期相比，現(xiàn)階段我國(guó)造船完工量全球占比50%，手持訂單量全球占比55%，產(chǎn)能效率，競(jìng)爭(zhēng)能力顯著提高。如圖所示，2023年中國(guó)造船完工量、手持訂單量占全球比重分別為50%、55%2023423212%59%；201143%8pct20231393932%2009年60%；200937%提升了18pct圖16：造船完工量我國(guó)2023年占球50%（萬(wàn)載重噸，%） 圖17：手持訂單量我國(guó)2023年占球55%（萬(wàn)載重噸，%）20000150001000043%60%50%50%40%30%7000060000500004000037%55%60%50%40%30%30000500042322000010%1000010%00%00%世界中國(guó)占比世界 中國(guó) 占比世界中國(guó)占比資料來(lái)源：克拉克森，中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源：克拉克森，中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)，與上一輪周期相比，現(xiàn)階段我國(guó)新接訂單中集裝箱船、LNG船占比顯著提升。2023712056%200771%200728pct，我國(guó)新接訂單實(shí)力提升顯著；2023LNG6%200715%、61%、16%1%，LNG船LNG20212023船也有一定提升，表明本輪周期由箱船開(kāi)啟，油輪已經(jīng)接力行情持圖18：新接訂單量我國(guó)2023年占全球67%（萬(wàn)載重噸，%）圖19：各船型新接訂單量占比，油輪2023提升較大（%）30000250002000015000

38%

67%

70%60%50%40%30%

100%80%60%40%

7% 10%1% 6%16%31%61%37%0

712020%10%0%

0%

199619971996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

16%世界 中國(guó) 占比

集裝箱船 干散貨船 油輪 LNG船 其他資料來(lái)源：克拉克森，中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源：克拉克森，2023112219%；2007年26472023200742%（71223之中，箱船、油輪、干散及LNG以百萬(wàn)美元計(jì)價(jià)值占比分別為17%、19%、16%及14%。圖20：新接訂單總額2023同比降低19%（百萬(wàn)美元，%） 圖21：新接訂單以百萬(wàn)美元計(jì)價(jià)值量占比，油輪最高占19%100%199619971996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023集裝箱船新接訂單占比（%） 油輪新接訂單占比（%)干散貨船新接訂單占比（%) LNG船新接訂單占比其他船新接訂單占比（%)資料來(lái)源：克拉克森， 資料來(lái)源：克拉克森，2007-2023高附加值船型是未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展趨勢(shì)；現(xiàn)階段集裝箱船、油輪已經(jīng)下單或者正在進(jìn)行大規(guī)模下單，干散貨船作為存量最多的一種船型，后期隨換船時(shí)間愈發(fā)緊迫，長(zhǎng)期有望圖22：2007-2023訂單變化，集裝箱船、LNG占比有所提升資料來(lái)源：克拉克森，202384255%423212%59%20232213TEU1.4202314.9DWT48%200931%202335DWT201235%；LNG2023年3067千DWT22.3%。圖23：集裝箱船交付量，2023同比長(zhǎng)118%（千TEU，%） 圖24：油輪交付量，2023同比下降48%（百萬(wàn)DWT，%）25002000150010005000

21.1140% 605040305040306040200%20 14.87655100---100%80%60%40%20%0%-20%-40%20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

%%%20%40%20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023集裝箱船交付量（千TEU） 箱船交付量yoy 油輪交付量（百萬(wàn)DWT） 油輪交付量yoy資料來(lái)源：克拉克森， 資料來(lái)源：克拉克森，圖25：散貨船交付量，2023同比增長(zhǎng)12%（百萬(wàn)DWT，%） 圖26：LNG船舶交付量，2023同比長(zhǎng)22%（千DWT，%）120806080604020035.08570%-20%-40%-60%

100%80%

6000500040003000200010000