2023年風(fēng)電行業(yè)研究報(bào)告

2023一、緒論——能源“雙子星”之風(fēng)電臨“量”、“利”兩方面影響：從“量”上看：在2023年陸上風(fēng)電搶裝的背景下全年裝機(jī)規(guī)模超70GW，使得市場(chǎng)對(duì)今明兩年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模的推斷較為慎重；從“利”上看：2023前主流招標(biāo)價(jià)格已降至2500元/KW以下，對(duì)后續(xù)風(fēng)機(jī)盈利力氣存2023年7月以來(lái)板塊企穩(wěn)上升趨勢(shì)明顯。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，風(fēng)電板塊在“量”、“利”兩方面均有確定的邊際改善空間：1〕從“量”上看，2023年海風(fēng)搶裝，海上風(fēng)電有望奉獻(xiàn)可觀的裝機(jī)增量，估量今年裝機(jī)規(guī)模有望超40GW。與此同時(shí)，2023H1招標(biāo)規(guī)模已近，全年有望超期。二、“碳中和”重要幅員，收益率性價(jià)比持續(xù)向上國(guó)內(nèi)外政策加持，“雙碳目標(biāo)”大潮降落203040%提高至60%，可再生能源占總能源比例上調(diào)至40%；日本和韓國(guó)也在2023年10月間續(xù)表態(tài)將在2050前實(shí)現(xiàn)碳中和，政策環(huán)境給能源進(jìn)展供給了肥沃的土壤。2023年2月國(guó)家能源局下發(fā)《關(guān)于征求2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重和2023—2030確了2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)2510年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)〔其中年達(dá)%2〕一次能源消費(fèi)總量0億年2億噸30年社會(huì)用電量達(dá)1萬(wàn)億度〔2023年約為8萬(wàn)億度。據(jù)此，我們對(duì)國(guó)內(nèi)“”及“十五五”期間能源構(gòu)造及風(fēng)電進(jìn)展2025年國(guó)內(nèi)非化石能源占一次能源消費(fèi)占比提升至20%左右。在此條件下，我們考慮風(fēng)電奉獻(xiàn)可再生能源增發(fā)電量的比例在40%左右，則2023-2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電年均裝機(jī)規(guī)模在40-50GW左右。2〕2030年國(guó)內(nèi)非化石能源占一次能源消費(fèi)占比提升至25.9持在35%—40%左右，則2026-2030年國(guó)內(nèi)風(fēng)電年均裝機(jī)規(guī)模在50-60GW機(jī)規(guī)模是根本目標(biāo)，隨著本錢(qián)的持續(xù)下降以及行業(yè)需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)，裝機(jī)規(guī)模在基準(zhǔn)目標(biāo)的根底上仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。在雙碳總目標(biāo)指引下，2023年10月北京國(guó)際風(fēng)能大會(huì)通過(guò)并量進(jìn)展。宣言提出為到達(dá)與碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起步連接的目的，在“2025年后中國(guó)風(fēng)電年均增裝機(jī)容量應(yīng)不低于60GW，2030年/2060年分別有望達(dá)800GW/3000GW，確定程度上翻開(kāi)了風(fēng)電板塊的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。2023年——裝機(jī)高點(diǎn)過(guò)后行業(yè)的“恒”與“變”歷經(jīng)2023年陸上風(fēng)電搶裝之后，2023年對(duì)于風(fēng)電行業(yè)而言在“2023年是國(guó)內(nèi)海風(fēng)搶裝之年，全年海風(fēng)裝機(jī)創(chuàng)高確實(shí)定性較高；另一方面，去年陸風(fēng)搶裝過(guò)后今2023年是陸上風(fēng)電補(bǔ)貼退坡的第一年，不過(guò)在結(jié)轉(zhuǎn)工程、平價(jià)大基地工程、海風(fēng)裝機(jī)放量下裝機(jī)規(guī)模有望得到確定支撐：1、從2023上半年的裝機(jī)規(guī)?？矗戯L(fēng)搶裝過(guò)后風(fēng)電裝機(jī)照舊維持強(qiáng)勢(shì)。依據(jù)中電聯(lián)最公布的數(shù)據(jù)，2023年1-6月國(guó)內(nèi)風(fēng)電增裝機(jī)10.84GW，同比增長(zhǎng)71.5%，較2023年1-6月同比增長(zhǎng)19.3%，印證了2023有效緩解風(fēng)資源和電力需求區(qū)域錯(cuò)配的問(wèn)題，促進(jìn)“三北”等風(fēng)電資源區(qū)棄風(fēng)問(wèn)題的解決，推動(dòng)大規(guī)模風(fēng)電的消納，印證平價(jià)實(shí)現(xiàn)的同時(shí)拓寬將來(lái)裝機(jī)空間。22023年5月，國(guó)家發(fā)改委公布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知2023整為每千瓦時(shí)0.8元，2023年調(diào)整為每千瓦時(shí)0.75元，核準(zhǔn)近策引導(dǎo)下2023量。2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望超40GW，其中海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)810GW。今年7月中電聯(lián)公布推想報(bào)告，預(yù)計(jì)截至2023年末全國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)3.3億千瓦年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望接近程度上印證了對(duì)2023年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模的向上預(yù)期。2023-2023年——“量利雙行”支撐后續(xù)進(jìn)展充分的招標(biāo)規(guī)模有望成為支撐2023-2023年行業(yè)裝機(jī)規(guī)模2023Q4以來(lái)風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模已連續(xù)3維持在W〔年化招標(biāo)規(guī)模近2023年招標(biāo)頂峰水平。依據(jù)目前招標(biāo)節(jié)奏計(jì)算，我們估量2023年全年風(fēng)電的招標(biāo)規(guī)模有望超50GW?？紤]到從招標(biāo)到裝機(jī)并網(wǎng)大約1-2年的時(shí)間周期，2023年的招標(biāo)工程將于2023-2023此當(dāng)前充分的招標(biāo)規(guī)模對(duì)今后2年風(fēng)電的裝機(jī)規(guī)模賜予較大的支撐力度。招標(biāo)價(jià)格步入下行通道，可觀的風(fēng)電工程收益率為刺激下游需求保駕護(hù)航。從招標(biāo)價(jià)格狀況看，2023年年初以來(lái)風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格步入下行通道，主流投標(biāo)價(jià)格由此前最高的4000元/KW左右快速下降，累計(jì)降幅已超過(guò)30％。依據(jù)政策要求，2023年將陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，其中核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電工程上網(wǎng)電價(jià)全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定，I～Ⅳ類(lèi)資源的工程收益率進(jìn)展測(cè)算，結(jié)果如下：2500元/KWI～Ⅳ類(lèi)資源利用小時(shí)數(shù)分別為2400h2200h2023h1800h，完全建設(shè)本錢(qián)分別為5500元/W、6000元/W、6300元/W、6600元/W進(jìn)展估算，則I～Ⅳ類(lèi)資源風(fēng)電工程的收益率分別為8.67%、9.62%、7.34%、7.51%；3500元W降至0元W〔下降0元W，I～Ⅳ類(lèi)資源風(fēng)電工程的收益率由6.176.215.244.69%分別提升2.5%3.42.7%、2.8望大幅刺激裝機(jī)需求。背景下風(fēng)電工程收益率性價(jià)比向上趨勢(shì)明確，有望帶動(dòng)風(fēng)電裝機(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們估量2023-2023年國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模分別為33GW/40GW/46GW2023年補(bǔ)貼退2023步增長(zhǎng)。長(zhǎng)期展望：海風(fēng)進(jìn)展前景寬闊，有望成行業(yè)將來(lái)增量資源普查成果，中國(guó)5到25米水深，海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)潛力約2億0米0米高度海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)潛力約5分心，風(fēng)電接網(wǎng)條件好且易于消納，具有寬闊的開(kāi)發(fā)前景。技術(shù)進(jìn)步疊加規(guī)模提升，海風(fēng)降本空間寬闊政策指引和前期補(bǔ)貼的促進(jìn)下，我國(guó)海上風(fēng)電行業(yè)已進(jìn)入高速進(jìn)展期。依據(jù)明陽(yáng)智能官網(wǎng)顯示，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的平均單位千瓦投資由2023年的2.7萬(wàn)元/KW左右降至1.5萬(wàn)元/KW以下，近10年國(guó)內(nèi)海風(fēng)平價(jià)降幅超過(guò)40造價(jià)也存在確定差異，其中福建省相對(duì)高于其他地區(qū)、江蘇省相對(duì)低于其他地區(qū)。從國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的本錢(qián)拆分狀況看，其本錢(qián)構(gòu)成主要包括風(fēng)機(jī)、塔筒、海纜、風(fēng)機(jī)根底、海上升壓站等局部。其中海上風(fēng)機(jī)的本錢(qián)占比最高，一般可達(dá)40%以上；此外塔筒、海纜、升壓站等環(huán)節(jié)均占據(jù)確定的本錢(qián)占比。隨著大兆瓦風(fēng)機(jī)的逐步推廣以及深遠(yuǎn)海漂移空間。利用小時(shí)電價(jià)雙高，海風(fēng)補(bǔ)貼工程效益優(yōu)異海上風(fēng)電相比陸上風(fēng)電的一項(xiàng)重要優(yōu)勢(shì)在于更好的風(fēng)能資源和利用小時(shí)依據(jù)《““中國(guó)海上風(fēng)電進(jìn)展關(guān)鍵問(wèn)題中對(duì)于各省份海上風(fēng)電利用小時(shí)的指引，處于最低水平的江蘇海上風(fēng)電利用小時(shí)超2500小時(shí)，風(fēng)能資源較好的福建省可以超過(guò) 4000小時(shí)。較高的利用小時(shí)數(shù)使得海上風(fēng)電的度電本錢(qián)得到確定程度的攤薄。電價(jià)方面，2023年52023年符合規(guī)劃、納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模治理的核準(zhǔn)近海風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.8元，2023年調(diào)整為每千瓦時(shí)0.75元。核準(zhǔn)近海風(fēng)電工程通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定的上網(wǎng)電價(jià)且不得高于上述指導(dǎo)價(jià)。2023年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電工程，如在2023年底前全部機(jī)組完成并網(wǎng)，則執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)，即每千瓦時(shí)0.85元；2023年及以后全部機(jī)組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行指導(dǎo)價(jià)。加快推動(dòng)。考慮20230.85元/千瓦時(shí)海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的機(jī)組。依據(jù)海上風(fēng)電的造IRR進(jìn)展測(cè)算，同時(shí)考慮生命周期利用小時(shí)后補(bǔ)貼電價(jià)由綠證收益局部替代， 3500利用小時(shí)和18000元/千瓦時(shí)造價(jià)下的全投資IRR約為8.53%，假設(shè)利用小時(shí)到達(dá)更高水平IRR還將進(jìn)一步提升。從各個(gè)省份“”期間國(guó)內(nèi)各個(gè)省份海上風(fēng)電增裝機(jī)目標(biāo)”海上風(fēng)電規(guī)劃，具體來(lái)看：1〕2023年6月廣東省公布《促進(jìn)海上風(fēng)電有序開(kāi)發(fā)和相關(guān)產(chǎn)2023年末全省海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量達(dá)4GW，2025年末力爭(zhēng)達(dá)18GW年起省財(cái)政對(duì)省管海疆未能享受?chē)?guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目進(jìn)展2023年底前已完成核準(zhǔn)、在2023/2023/2024年全容量并網(wǎng)工程每千瓦分別補(bǔ)貼1500/1000/500元，對(duì)2025年起并網(wǎng)工程不再補(bǔ)貼。廣東省政策補(bǔ)貼力度雖較為有限，但對(duì)國(guó)內(nèi)海風(fēng)的地方性補(bǔ)貼出臺(tái)具有示范性作用，對(duì)于期間國(guó)內(nèi)海風(fēng)的降本與規(guī)?；卣咕哂袠?lè)觀而深遠(yuǎn)的意義，為海風(fēng)的平價(jià)翻開(kāi)了大門(mén)。2〕2023年14212.12GW。3〕2023年2月19規(guī)劃6月間將打造 3個(gè)以上百萬(wàn)千瓦級(jí)海上風(fēng)電基地，增海上風(fēng)電裝機(jī)4.55GW以上。4〕2023年6月，山東省公布《關(guān)于促進(jìn)全省可再生能源高質(zhì)海上風(fēng)電進(jìn)展規(guī)劃〔2023-2030年的配套政策，2023電“零突破”?！啊逼陂g海上風(fēng)電爭(zhēng)取啟動(dòng)10GW。5〕2023年9月廣西印發(fā)《廣西加快進(jìn)展向海經(jīng)濟(jì)推動(dòng)海洋強(qiáng)區(qū)建設(shè)三年行動(dòng)打算〔2023—2023年2023年末，力爭(zhēng)年產(chǎn)風(fēng)電裝備裝機(jī)容量1GW以上，初步建成海上風(fēng)電裝機(jī)容量0.5GW以上。三、風(fēng)機(jī)集中度持續(xù)提升，零部件格局進(jìn)一步優(yōu)化〔零部件和整機(jī)、下游風(fēng)電運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。其中，主要原材料包括用于發(fā)動(dòng)機(jī)制造的永磁材料、用于葉片制造的玻璃纖維及碳纖維等材料；零部件環(huán)節(jié)零部件整合制造成風(fēng)電機(jī)組，并出售給下游風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)：行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明確增裝機(jī)TOP10市占率穩(wěn)步向上。2023-2023年，CR5由60.08%提升至76.42%，CR10由84.17%提升至95.93%，2023年源于行業(yè)裝機(jī)看，近年來(lái)金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能等風(fēng)機(jī)龍頭企業(yè)裝機(jī)規(guī)模大幅向上，風(fēng)機(jī)集中度呈上升趨勢(shì)。從風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格狀況看，2023Q1以來(lái)龍頭主機(jī)廠帶動(dòng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格觸底上升，2023前行業(yè)的主要變化趨勢(shì)包括：1〕頭裝機(jī)規(guī)模持續(xù)向上；2〕風(fēng)機(jī)訂單大型化趨勢(shì)愈制造確；3〕招標(biāo)價(jià)格自2023更高。上的背景下龍頭企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)確定性照舊較強(qiáng)。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電平價(jià)逐步深化以及海上風(fēng)電逐步進(jìn)入平價(jià)階段，估量2023-2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張，龍頭風(fēng)機(jī)企業(yè)的長(zhǎng)期進(jìn)展空間較為寬闊。鑄件：格局最優(yōu)零部件環(huán)節(jié)，龍頭日月優(yōu)勢(shì)突出80%以上的產(chǎn)能集中于中國(guó)。目前產(chǎn)能前五名的分別是日月股份、永冠集團(tuán)〔中國(guó)臺(tái)灣、吉鑫科技、山東龍馬及歌博鑄造〔德國(guó)。在環(huán)保收緊背景下局部中小企業(yè)產(chǎn)品被迫退出，鑄件環(huán)節(jié)集中度有望進(jìn)一步提升。18〔一期10萬(wàn)噸海裝工程工程自2023年四季度投產(chǎn)以來(lái)，2023年已形成年產(chǎn)40萬(wàn)噸風(fēng)電鑄件產(chǎn)能2023年公司風(fēng)電鑄件產(chǎn)品銷(xiāo)量達(dá)37.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)48.4%；2〕風(fēng)電鑄件銷(xiāo)售均價(jià)持續(xù)向上在風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模向上的背景下近年來(lái)鑄件環(huán)節(jié)供給偏緊支撐了鑄件的銷(xiāo)售均價(jià)。隨著公司“兩海戰(zhàn)略”持續(xù)推動(dòng)，價(jià)格相對(duì)較高的海風(fēng)鑄件和海外鑄件銷(xiāo)售占比持續(xù)提升，進(jìn)一步支撐銷(xiāo)售均價(jià)。2023年公司風(fēng)電鑄件產(chǎn)品不含稅均價(jià)到達(dá) 1.18萬(wàn)元/噸，相較2023年同期的1.1萬(wàn)元/噸進(jìn)一步上漲。通過(guò)橫向比較，日月股份與其他鑄件企業(yè)相比盈利力氣占優(yōu)：1〕從毛利率水平看，日月股份毛利率水平維持高位穩(wěn)定，即便在盈利壓力較大的2023年毛利率水平照舊維持在20鑫科技、佳力科技等企業(yè)。2〕從凈利率水平看，日月股份凈利率相較同行的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更為明顯。2023年公司凈利率為11.94%，而同期的吉鑫科技、佳力科技等企業(yè)已處于盈虧平衡點(diǎn)之下。這點(diǎn)亦可以從期間費(fèi)用率上看出：公司憑借較強(qiáng)的費(fèi)用管控力氣，期間費(fèi)用率顯著低于同行，2023年前三季度期間費(fèi)用率僅6.93%，低于業(yè)內(nèi)其他鑄件企業(yè)。風(fēng)塔：行業(yè)格局逐步優(yōu)化，龍頭天順優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)103〕目前，國(guó)內(nèi)風(fēng)塔龍頭企業(yè)主要包括天順風(fēng)能、大金重工、天能重30萬(wàn)噸和射陽(yáng)30萬(wàn)噸，全部估量20232023年公司有望形成陸上120萬(wàn)噸和海上60萬(wàn)噸的產(chǎn)能，合計(jì)產(chǎn)能有望達(dá)180萬(wàn)噸。主軸：龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，盈利優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯重要局部。本錢(qián)方面，主軸本錢(qián)中直接材料占比約70-75%左右。國(guó)內(nèi)主軸企業(yè)以民企為主，龍頭企業(yè)包括金雷和通裕重工。其中，金雷2023年實(shí)現(xiàn)鍛造銷(xiāo)量12.49西門(mén)子歌美颯、GE、遠(yuǎn)景等國(guó)內(nèi)外風(fēng)機(jī)企業(yè)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，產(chǎn)品范圍掩蓋1.5MW—6MW，以及8MW2023年起鍛造主軸和鑄造主軸的雙重布局：鍛件方面，2023年末鍛造產(chǎn)能約13萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)能有望達(dá)16-17萬(wàn)噸，2023年產(chǎn)能有望進(jìn)一步增至20萬(wàn)噸以上；8000支鑄鍛件二期工程于今年上半年投產(chǎn)，公司已具備年產(chǎn)5.1萬(wàn)噸應(yīng)用于海上風(fēng)電的球墨鑄鐵風(fēng)電主軸鑄造生產(chǎn)力氣，進(jìn)一步奉獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。海纜：充分訂單助力高增態(tài)勢(shì)連續(xù)要求高、認(rèn)證周期長(zhǎng)以及區(qū)位要求嚴(yán)格等構(gòu)筑了海纜環(huán)節(jié)的高壁壘：海纜生產(chǎn)工藝流程多。由于海底環(huán)境簡(jiǎn)潔且海水具有強(qiáng)腐蝕性，海纜相較于陸上電纜技術(shù)更簡(jiǎn)潔，其工藝流程相較陸風(fēng)電纜更多；海纜的接頭技術(shù)、敷設(shè)設(shè)計(jì)施工要求更高，需要特地的技術(shù)和設(shè)備；海纜長(zhǎng)度更長(zhǎng)。海上風(fēng)電工程距離陸地較遠(yuǎn)，通常實(shí)行一次性、全都性要求格外高。目前國(guó)內(nèi)海纜格局穩(wěn)定，主要包括東方電纜、中天科技、亨通光電等企業(yè)。2023年作為海風(fēng)搶裝之年，在地方政府支持及本錢(qián)優(yōu)化及自身本錢(qián)優(yōu)化的龍頭有望充分受益。原材料漲價(jià)對(duì)零部件板塊影響有限2023年下半年以來(lái)金屬原材