2023年風電行業(yè)研究報告

2023一、緒論——能源“雙子星”之風電臨“量”、“利”兩方面影響：從“量”上看：在2023年陸上風電搶裝的背景下全年裝機規(guī)模超70GW，使得市場對今明兩年風電裝機規(guī)模的推斷較為慎重；從“利”上看：2023前主流招標價格已降至2500元/KW以下，對后續(xù)風機盈利力氣存2023年7月以來板塊企穩(wěn)上升趨勢明顯。當前時點，風電板塊在“量”、“利”兩方面均有確定的邊際改善空間：1〕從“量”上看，2023年海風搶裝，海上風電有望奉獻可觀的裝機增量，估量今年裝機規(guī)模有望超40GW。與此同時，2023H1招標規(guī)模已近，全年有望超期。二、“碳中和”重要幅員，收益率性價比持續(xù)向上國內外政策加持，“雙碳目標”大潮降落203040%提高至60%，可再生能源占總能源比例上調至40%；日本和韓國也在2023年10月間續(xù)表態(tài)將在2050前實現碳中和，政策環(huán)境給能源進展供給了肥沃的土壤。2023年2月國家能源局下發(fā)《關于征求2023年可再生能源電力消納責任權重和2023—2030確了2030年非化石能源占一次能源消費比重達2510年非化石能源占一次能源消費比重達〔其中年達%2〕一次能源消費總量0億年2億噸30年社會用電量達1萬億度〔2023年約為8萬億度。據此，我們對國內“”及“十五五”期間能源構造及風電進展2025年國內非化石能源占一次能源消費占比提升至20%左右。在此條件下，我們考慮風電奉獻可再生能源增發(fā)電量的比例在40%左右，則2023-2025年國內風電年均裝機規(guī)模在40-50GW左右。2〕2030年國內非化石能源占一次能源消費占比提升至25.9持在35%—40%左右，則2026-2030年國內風電年均裝機規(guī)模在50-60GW機規(guī)模是根本目標，隨著本錢的持續(xù)下降以及行業(yè)需求的穩(wěn)步增長，裝機規(guī)模在基準目標的根底上仍有進一步增長的空間。在雙碳總目標指引下，2023年10月北京國際風能大會通過并量進展。宣言提出為到達與碳中和目標實現起步連接的目的，在“2025年后中國風電年均增裝機容量應不低于60GW，2030年/2060年分別有望達800GW/3000GW，確定程度上翻開了風電板塊的長期成長空間。2023年——裝機高點過后行業(yè)的“恒”與“變”歷經2023年陸上風電搶裝之后，2023年對于風電行業(yè)而言在“2023年是國內海風搶裝之年，全年海風裝機創(chuàng)高確實定性較高；另一方面，去年陸風搶裝過后今2023年是陸上風電補貼退坡的第一年，不過在結轉工程、平價大基地工程、海風裝機放量下裝機規(guī)模有望得到確定支撐：1、從2023上半年的裝機規(guī)模看，陸風搶裝過后風電裝機照舊維持強勢。依據中電聯最公布的數據，2023年1-6月國內風電增裝機10.84GW，同比增長71.5%，較2023年1-6月同比增長19.3%，印證了2023有效緩解風資源和電力需求區(qū)域錯配的問題，促進“三北”等風電資源區(qū)棄風問題的解決，推動大規(guī)模風電的消納，印證平價實現的同時拓寬將來裝機空間。22023年5月，國家發(fā)改委公布《關于完善風電上網電價政策的通知2023整為每千瓦時0.8元，2023年調整為每千瓦時0.75元，核準近策引導下2023量。2023年國內風電裝機規(guī)模有望超40GW，其中海風裝機規(guī)模有望達810GW。今年7月中電聯公布推想報告，預計截至2023年末全國風電累計裝機規(guī)模有望達3.3億千瓦年風電裝機規(guī)模有望接近程度上印證了對2023年風電裝機規(guī)模的向上預期。2023-2023年——“量利雙行”支撐后續(xù)進展充分的招標規(guī)模有望成為支撐2023-2023年行業(yè)裝機規(guī)模2023Q4以來風電招標規(guī)模已連續(xù)3維持在W〔年化招標規(guī)模近2023年招標頂峰水平。依據目前招標節(jié)奏計算，我們估量2023年全年風電的招標規(guī)模有望超50GW?？紤]到從招標到裝機并網大約1-2年的時間周期，2023年的招標工程將于2023-2023此當前充分的招標規(guī)模對今后2年風電的裝機規(guī)模賜予較大的支撐力度。招標價格步入下行通道，可觀的風電工程收益率為刺激下游需求保駕護航。從招標價格狀況看，2023年年初以來風電招標價格步入下行通道，主流投標價格由此前最高的4000元/KW左右快速下降，累計降幅已超過30％。依據政策要求，2023年將陸上風電標桿上網電價改為指導價，其中核準的集中式陸上風電工程上網電價全部通過競爭方式確定，I～Ⅳ類資源的工程收益率進展測算，結果如下：2500元/KWI～Ⅳ類資源利用小時數分別為2400h2200h2023h1800h，完全建設本錢分別為5500元/W、6000元/W、6300元/W、6600元/W進展估算，則I～Ⅳ類資源風電工程的收益率分別為8.67%、9.62%、7.34%、7.51%；3500元W降至0元W〔下降0元W，I～Ⅳ類資源風電工程的收益率由6.176.215.244.69%分別提升2.5%3.42.7%、2.8望大幅刺激裝機需求。背景下風電工程收益率性價比向上趨勢明確，有望帶動風電裝機的穩(wěn)步增長。我們估量2023-2023年國內陸上風電裝機規(guī)模分別為33GW/40GW/46GW2023年補貼退2023步增長。長期展望：海風進展前景寬闊，有望成行業(yè)將來增量資源普查成果，中國5到25米水深，海上風電開發(fā)潛力約2億0米0米高度海上風電開發(fā)潛力約5分心，風電接網條件好且易于消納，具有寬闊的開發(fā)前景。技術進步疊加規(guī)模提升，海風降本空間寬闊政策指引和前期補貼的促進下，我國海上風電行業(yè)已進入高速進展期。依據明陽智能官網顯示，國內海上風電的平均單位千瓦投資由2023年的2.7萬元/KW左右降至1.5萬元/KW以下，近10年國內海風平價降幅超過40造價也存在確定差異，其中福建省相對高于其他地區(qū)、江蘇省相對低于其他地區(qū)。從國內海上風電的本錢拆分狀況看，其本錢構成主要包括風機、塔筒、海纜、風機根底、海上升壓站等局部。其中海上風機的本錢占比最高，一般可達40%以上；此外塔筒、海纜、升壓站等環(huán)節(jié)均占據確定的本錢占比。隨著大兆瓦風機的逐步推廣以及深遠海漂移空間。利用小時電價雙高，海風補貼工程效益優(yōu)異海上風電相比陸上風電的一項重要優(yōu)勢在于更好的風能資源和利用小時依據《““中國海上風電進展關鍵問題中對于各省份海上風電利用小時的指引，處于最低水平的江蘇海上風電利用小時超2500小時，風能資源較好的福建省可以超過 4000小時。較高的利用小時數使得海上風電的度電本錢得到確定程度的攤薄。電價方面，2023年52023年符合規(guī)劃、納入財政補貼年度規(guī)模治理的核準近海風電指導價調整為每千瓦時0.8元，2023年調整為每千瓦時0.75元。核準近海風電工程通過競爭方式確定的上網電價且不得高于上述指導價。2023年底前已核準的海上風電工程，如在2023年底前全部機組完成并網，則執(zhí)行核準時的上網電價，即每千瓦時0.85元；2023年及以后全部機組完成并網的，執(zhí)行指導價。加快推動?？紤]20230.85元/千瓦時海上風電標桿上網電價的機組。依據海上風電的造IRR進展測算，同時考慮生命周期利用小時后補貼電價由綠證收益局部替代， 3500利用小時和18000元/千瓦時造價下的全投資IRR約為8.53%，假設利用小時到達更高水平IRR還將進一步提升。從各個省份“”期間國內各個省份海上風電增裝機目標”海上風電規(guī)劃，具體來看：1〕2023年6月廣東省公布《促進海上風電有序開發(fā)和相關產2023年末全省海風累計裝機量達4GW，2025年末力爭達18GW年起省財政對省管海疆未能享受國家補貼的項目進展2023年底前已完成核準、在2023/2023/2024年全容量并網工程每千瓦分別補貼1500/1000/500元，對2025年起并網工程不再補貼。廣東省政策補貼力度雖較為有限，但對國內海風的地方性補貼出臺具有示范性作用，對于期間國內海風的降本與規(guī)?；卣咕哂袠酚^而深遠的意義，為海風的平價翻開了大門。2〕2023年14212.12GW。3〕2023年2月19規(guī)劃6月間將打造 3個以上百萬千瓦級海上風電基地，增海上風電裝機4.55GW以上。4〕2023年6月，山東省公布《關于促進全省可再生能源高質海上風電進展規(guī)劃〔2023-2030年的配套政策，2023電“零突破”?！啊逼陂g海上風電爭取啟動10GW。5〕2023年9月廣西印發(fā)《廣西加快進展向海經濟推動海洋強區(qū)建設三年行動打算〔2023—2023年2023年末，力爭年產風電裝備裝機容量1GW以上，初步建成海上風電裝機容量0.5GW以上。三、風機集中度持續(xù)提升，零部件格局進一步優(yōu)化〔零部件和整機、下游風電運營環(huán)節(jié)。其中，主要原材料包括用于發(fā)動機制造的永磁材料、用于葉片制造的玻璃纖維及碳纖維等材料；零部件環(huán)節(jié)零部件整合制造成風電機組，并出售給下游風電運營商。風機環(huán)節(jié)：行業(yè)集中度穩(wěn)步提升，風機大型化趨勢明確增裝機TOP10市占率穩(wěn)步向上。2023-2023年，CR5由60.08%提升至76.42%，CR10由84.17%提升至95.93%，2023年源于行業(yè)裝機看，近年來金風科技、遠景能源、明陽智能等風機龍頭企業(yè)裝機規(guī)模大幅向上，風機集中度呈上升趨勢。從風機招標價格狀況看，2023Q1以來龍頭主機廠帶動風機招標價格觸底上升，2023前行業(yè)的主要變化趨勢包括：1〕頭裝機規(guī)模持續(xù)向上；2〕風機訂單大型化趨勢愈制造確；3〕招標價格自2023更高。上的背景下龍頭企業(yè)長期業(yè)績的增長確定性照舊較強。同時，隨著國內陸上風電平價逐步深化以及海上風電逐步進入平價階段，估量2023-2025年國內風電裝機規(guī)模有望進一步擴張，龍頭風機企業(yè)的長期進展空間較為寬闊。鑄件：格局最優(yōu)零部件環(huán)節(jié)，龍頭日月優(yōu)勢突出80%以上的產能集中于中國。目前產能前五名的分別是日月股份、永冠集團〔中國臺灣、吉鑫科技、山東龍馬及歌博鑄造〔德國。在環(huán)保收緊背景下局部中小企業(yè)產品被迫退出，鑄件環(huán)節(jié)集中度有望進一步提升。18〔一期10萬噸海裝工程工程自2023年四季度投產以來，2023年已形成年產40萬噸風電鑄件產能2023年公司風電鑄件產品銷量達37.88萬噸，同比增長48.4%；2〕風電鑄件銷售均價持續(xù)向上在風電裝機規(guī)模向上的背景下近年來鑄件環(huán)節(jié)供給偏緊支撐了鑄件的銷售均價。隨著公司“兩海戰(zhàn)略”持續(xù)推動，價格相對較高的海風鑄件和海外鑄件銷售占比持續(xù)提升，進一步支撐銷售均價。2023年公司風電鑄件產品不含稅均價到達 1.18萬元/噸，相較2023年同期的1.1萬元/噸進一步上漲。通過橫向比較，日月股份與其他鑄件企業(yè)相比盈利力氣占優(yōu)：1〕從毛利率水平看，日月股份毛利率水平維持高位穩(wěn)定，即便在盈利壓力較大的2023年毛利率水平照舊維持在20鑫科技、佳力科技等企業(yè)。2〕從凈利率水平看，日月股份凈利率相較同行的領先優(yōu)勢更為明顯。2023年公司凈利率為11.94%，而同期的吉鑫科技、佳力科技等企業(yè)已處于盈虧平衡點之下。這點亦可以從期間費用率上看出：公司憑借較強的費用管控力氣，期間費用率顯著低于同行，2023年前三季度期間費用率僅6.93%，低于業(yè)內其他鑄件企業(yè)。風塔：行業(yè)格局逐步優(yōu)化，龍頭天順優(yōu)勢顯現103〕目前，國內風塔龍頭企業(yè)主要包括天順風能、大金重工、天能重30萬噸和射陽30萬噸，全部估量20232023年公司有望形成陸上120萬噸和海上60萬噸的產能，合計產能有望達180萬噸。主軸：龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，盈利優(yōu)勢愈發(fā)凸顯重要局部。本錢方面，主軸本錢中直接材料占比約70-75%左右。國內主軸企業(yè)以民企為主，龍頭企業(yè)包括金雷和通裕重工。其中，金雷2023年實現鍛造銷量12.49西門子歌美颯、GE、遠景等國內外風機企業(yè)形成戰(zhàn)略合作關系，產品范圍掩蓋1.5MW—6MW，以及8MW2023年起鍛造主軸和鑄造主軸的雙重布局：鍛件方面，2023年末鍛造產能約13萬噸，2023年產能有望達16-17萬噸，2023年產能有望進一步增至20萬噸以上；8000支鑄鍛件二期工程于今年上半年投產，公司已具備年產5.1萬噸應用于海上風電的球墨鑄鐵風電主軸鑄造生產力氣，進一步奉獻業(yè)績增量。海纜：充分訂單助力高增態(tài)勢連續(xù)要求高、認證周期長以及區(qū)位要求嚴格等構筑了海纜環(huán)節(jié)的高壁壘：海纜生產工藝流程多。由于海底環(huán)境簡潔且海水具有強腐蝕性，海纜相較于陸上電纜技術更簡潔，其工藝流程相較陸風電纜更多；海纜的接頭技術、敷設設計施工要求更高，需要特地的技術和設備；海纜長度更長。海上風電工程距離陸地較遠，通常實行一次性、全都性要求格外高。目前國內海纜格局穩(wěn)定，主要包括東方電纜、中天科技、亨通光電等企業(yè)。2023年作為海風搶裝之年，在地方政府支持及本錢優(yōu)化及自身本錢優(yōu)化的龍頭有望充分受益。原材料漲價對零部件板塊影響有限2023年下半年以來金屬原材