電新行業(yè)EV觀察系列160：3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁同比增速超30%25

投資建議：1）長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦：a、電池：寧德時(shí)代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：宏發(fā)股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2）4680技術(shù)迭代，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。4680目前可以做到210Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負(fù)極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點(diǎn)關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達(dá)利、斯萊克和其他結(jié)構(gòu)件標(biāo)的；b、高鎳正極：容百科技、當(dāng)升科技、芳源股份、長遠(yuǎn)鋰科、華友鈷業(yè)、振華新材、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦和碳納米管領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。3）看好2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點(diǎn)關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技；

b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠(yuǎn)東股份；c、負(fù)極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4）新技術(shù)帶來明顯邊際彈性變化。建議關(guān)注：a、鈉離子電池方面：傳藝科技、維科技術(shù)、元力股份、豐山集團(tuán)；b、復(fù)合集流體方面：寶明科技、東威科技、元琛科技。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）上游原材料超預(yù)期上漲。2）終端需求不及預(yù)期。*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2目錄CONTENT

S3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%02投資建議0301 3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁0405

風(fēng)險(xiǎn)提示*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3基礎(chǔ)充電設(shè)施建設(shè)穩(wěn)中向好，配套布局持續(xù)完善01.

3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4013月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁2024年3月汽車產(chǎn)銷雙超250萬輛，增勢強(qiáng)勁。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月汽車產(chǎn)銷分別為268.7萬和269.4萬輛，同比分別增長4.0%和9.9%，環(huán)比分別增長78.4%和70.2%。

2024年3月國內(nèi)汽車市場受節(jié)后新車大量上市，車展等線下活動(dòng)陸續(xù)開展，部分地區(qū)出臺(tái)以舊換新等促銷政策拉動(dòng)，汽車銷量環(huán)比同比呈現(xiàn)較快增長。新能車汽車產(chǎn)銷較快增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月，新能源汽車產(chǎn)銷較快增長，分別達(dá)到86.3萬輛和88.3萬輛，同比分別增加28.1%和35.3%，環(huán)比分別增加86.0%和85.1%，同環(huán)比增長主要受節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)影響，整體市場占有率達(dá)32.8%。24年汽車行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。24年，在國家促消費(fèi)、穩(wěn)增長政策的持續(xù)推進(jìn)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展系列政策的實(shí)施下，將進(jìn)一步激發(fā)市場活力和消費(fèi)潛力。24年3月5日李強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告，強(qiáng)調(diào)“鞏固擴(kuò)大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢”，近年我國新能車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提升，創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)，在全球競爭中形成了一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。圖1：23-24年3月新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)（輛） 圖2：23-24年3月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)（輛）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%14000001200000100000080000060000040000020000001月

2月

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12月資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院2023年2024年同比2024年 2023年同比2023年環(huán)比 2024年環(huán)比140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%14000001200000100000080000060000040000020000001月

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12月資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院2023年2024年同比2024年 2023年同比2023年環(huán)比 2024年環(huán)比*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告53月新能車市場滲透率同環(huán)比均上升。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)可知，批發(fā)層面，3月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到81.0萬輛，同比增長31.1%，環(huán)比增長81.3%。3月新能源車廠商批發(fā)滲透率37.0%，較23年3月同期31.0%的滲透率提升6.0pcts，較24年2月的34.5%增長1.5pcts。3月，自主品牌新能源車滲透率51.1%；豪華車中的新能源車滲透率33.6%；零售層面，3月新能源車市場零售銷量70.9萬輛，同比增長29.5%

，環(huán)比增長82.5%；3月新能源車國內(nèi)零售滲透率41.6%，較23年3月同期34.2%的滲透率提升了7.4pcts，較24年2月滲透率35.8%

增長5.8pcts。3月，自主品牌中的新能源車滲透率63.3%；豪華車中的新能源車滲透率28.4%。整體上，新能車24年3月批發(fā)、零售滲透率環(huán)比與同比均高上升，新能車滲透率穩(wěn)步上行。013月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁0%20%40%60%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月

12月圖3：2024年3月新能源乘用車廠商批發(fā)滲透率（%）2019年

2020年

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2023年2024年0%20%40%60%1

月 2

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月 9月10

月11月12

月圖4：2024年3月新能源乘用車廠商零售滲透率（%）2019年 2020年 2021年 2022年 2023年2024年資料來源：乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院資料來源：乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告601圖5：23年-24年3月純電動(dòng)與插電混動(dòng)銷量情況（輛）圖6：23年-24年3月純電動(dòng)與插電混動(dòng)銷量占比（%）3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁純電依舊占據(jù)主導(dǎo)地位，插混銷量增速強(qiáng)勁。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)可知，純電動(dòng)車3月產(chǎn)量54.6萬輛，同比增長7.0%，銷量56.6萬輛，同比增長15.5%；插混動(dòng)力汽車3月產(chǎn)量31.7萬輛，同比增長94.6%，銷量31.7萬輛，同比增長95.1%。從銷量結(jié)構(gòu)上看，插混占比小幅回落，純電保持主導(dǎo)。3月份純電動(dòng)車月銷量占比為64.1%，環(huán)比增加2.5pcts；3月份插電式混動(dòng)車月銷量占比35.9%，環(huán)比下降2.5pcts。-40%0%40%80%120%160%30000020000010000005000004000009000008000007000006000001月

2月

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12月資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院2023年插電混動(dòng)2024年純電同比2023年純電2024年插電混動(dòng)2023年插電混動(dòng)同比2024年純電2023年純電同比2024年插電混動(dòng)同比0%20%40%60%80%100%0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月

9月10月11月12月資料來源：中汽協(xié)，民生證券研究院2023年純電占比2024年純電占比2023年插電混動(dòng)占比2024年插電混動(dòng)占比*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7資料來源：乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院01資料來源：乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁各級(jí)別電動(dòng)車銷量分化格局略顯變化，A0級(jí)和B級(jí)以高份額領(lǐng)先市場。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，3月純電動(dòng)批發(fā)銷量50.4萬輛，同比增長10.6%，環(huán)比增長89.0%；3月插電混動(dòng)銷量22.9萬輛，同比增長84%，環(huán)比增長92%。3月B級(jí)電動(dòng)車銷量16.1萬輛，同比增長16%，占純電動(dòng)份額32%。純電動(dòng)市場的A00+A0的經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車市場崛起。其中A00級(jí)批發(fā)銷量7.3萬輛，同比增長27%，環(huán)比增長59%，占純電動(dòng)的14%份額；A0級(jí)批發(fā)銷量13.9萬輛，占純電動(dòng)的28%份額；A級(jí)電動(dòng)車批發(fā)銷量11.1萬輛，占純電動(dòng)份額22%；各級(jí)別電動(dòng)車銷量分化，經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車份額崛起，B級(jí)車份額呈走高趨勢，消費(fèi)升級(jí)優(yōu)化中。圖7：2024年3月新能源純電動(dòng)車各級(jí)別銷量占比（%） 圖8：19-23全年與24年3月新能源純電車各級(jí)別累計(jì)銷量占比（%）14%28%22%32%4%A00A0ABC0%20%40%60%AOOAOABC2019 2020 2021 2022 2023年

24年1-3月*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告801資料來源：各家車企公眾號(hào)，民生證券研究院3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁蔚來、理想、小鵬堅(jiān)守新能車銷量陣地，大眾電動(dòng)化轉(zhuǎn)型初見成效，其他合資與豪華品牌仍待發(fā)力。3月新勢力零售份額11.6%，同比增加2個(gè)百分點(diǎn)；理想、蔚來等新勢力車企銷量同比和環(huán)比仍較強(qiáng)。批發(fā)層面豪華車中的新能源車滲透率33.6%；而主流合資品牌中的新能源車滲透率僅有6.1%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。圖9：24年3月新勢力車企銷量（輛）35000300002500020000150001000050000*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9小鵬理想蔚來哪吒零跑埃安極氪問界01圖10：24年3月新能源廠商零售銷量排行榜（輛）資料來源：乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院圖11：24年3月新能源廠商批發(fā)銷量排行榜（輛）資料來源：乘聯(lián)會(huì)，民生證券研究院3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁從廠商零售銷量來看，比亞迪汽車登頂排行榜，多品牌持續(xù)霸榜。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，24年3月，比亞迪持續(xù)霸榜第一，單月銷量高達(dá)26.03萬輛，同比增長35.4%，所占份額高達(dá)36.6%。特斯拉中國位列第二，單月售出6.24萬輛，同比降低18.6%。長安汽車從第六名提升至第三名，新能車市占份額占比從6.1%增長至6.6%。從廠商批發(fā)銷量來看，隨著自主車企在新能源路線上的多線并舉，市場基盤持續(xù)擴(kuò)大。廠商批發(fā)銷量突破萬輛的企業(yè)達(dá)到13家（環(huán)比增加4家，同比增加2家），占新能源乘用車總量86.7%（上月76.6%，去年同期80.6%）。300000250000200000150000100000500000350000300000250000200000150000100000500000*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1001優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)投放，新能源產(chǎn)業(yè)格局形成新的窗口期。24年3月共有31款新能源乘用車發(fā)布，包括奇瑞星途瑤光、奇瑞風(fēng)云A8、比亞迪宋Pro

DM-i、比亞迪元UP、比亞迪護(hù)衛(wèi)艦07榮耀版、比亞迪元PLUS、一汽大眾ID.4

CROZZ、吉利熊貓mini、紅旗EH7、長安UNI-Z、五菱繽果PLUS、理想MEGA、零跑C10、零跑C01、零跑T03、埃安-AION

Y、小米SU7、阿維塔11等。政策退坡趨勢已經(jīng)確定，新能源汽車已完全由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，2024年優(yōu)質(zhì)車型將持續(xù)投放，新能源產(chǎn)業(yè)格局將形成新窗口期。表1：2024年3月新發(fā)布的新能源車匯總自主傳統(tǒng)車企 造車新勢力*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11奇瑞星途瑤光 B級(jí)插電式混動(dòng)SUV

理想MEGA C級(jí)純電動(dòng)MVP奇瑞風(fēng)云A8 A級(jí)插電式混動(dòng)轎車 零跑C10 B級(jí)純電動(dòng)/增程SUV比亞迪宋Pro

DM-i

A級(jí)插電式混動(dòng)SUV

零跑C01 C級(jí)純電動(dòng)轎車比亞迪元UP A0級(jí)純電動(dòng)SUV 零跑T03 A00級(jí)純電動(dòng)轎車比亞迪護(hù)衛(wèi)艦07榮耀版 B級(jí)插電式混動(dòng)SUV

埃安-AION

Y

A級(jí)純電動(dòng)SUV比亞迪元PLUS A級(jí)純電動(dòng)SUV 小米SU7 C級(jí)純電動(dòng)轎車阿維塔11一汽大眾ID.4

CROZZ

A級(jí)純電動(dòng)SUV C級(jí)純電動(dòng)SUV吉利熊貓mini A00級(jí)純電動(dòng)轎車紅旗EH7 C級(jí)純電動(dòng)轎車長安UNI-Z A級(jí)插電式混動(dòng)SUV五菱繽果PLUS

A0級(jí)純電動(dòng)轎車資料來源：汽車之家，民生證券研究院3月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁012025年國內(nèi)電動(dòng)車銷量或達(dá)1379萬輛，四年CAGR達(dá)40.7%。從中長期來看，一方面，2021-2022年雙積分趨嚴(yán)，補(bǔ)貼延期將有利于新能源車銷量持續(xù)發(fā)展；而更重要的因素在于，中國已進(jìn)入產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的黃金時(shí)代，隨著不同級(jí)別，不同價(jià)位面向不同細(xì)分人群的新能源車選擇多樣化，新能源車滲透率有望持續(xù)提升，

2023年國內(nèi)已實(shí)現(xiàn)銷量950萬輛，2024年1-3月批發(fā)累計(jì)銷量194.6萬輛。我們預(yù)計(jì)2025年電動(dòng)車銷量有望達(dá)1379萬輛，21-25四年CAGR達(dá)40.7%，新能源車滲透率將有望達(dá)44%。圖12：中國新能源車銷量情況（萬輛） 圖13：中國新能源車滲透率情況（%）0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%020040060080010001200140016002020 2021 2022 2023資料來源：中汽協(xié)，工信部，民生證券研究院預(yù)測2024E2025E國內(nèi)新能車銷量（萬輛）國內(nèi)新能車銷量增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020040060080010001200140016002020 2021 2022 2023資料來源：中汽協(xié)，工信部，民生證券研究院預(yù)測2024E2025E國內(nèi)新能車銷量（萬輛）滲透率*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告123月國內(nèi)新能車市場增勢強(qiáng)勁3月動(dòng)力電池裝車量*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1302.

同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%動(dòng)力電池產(chǎn)量層面，根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，3月我國動(dòng)力電池產(chǎn)量75.8GWh，環(huán)比增加73.8%，同比增加39.8%。24年1-3月，我國動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量184.6GWh，同比增長33.5%。動(dòng)力電池裝車量層面，2024年3月，我國動(dòng)力電池裝車量35.0GWh，同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%。24

年

1-3月，我國動(dòng)力電池累計(jì)裝車量85.2GWh，累計(jì)同比增長29.4%。其中三元電池累計(jì)裝車量30.9Wh

，

占總裝車量36.2%

，

累計(jì)同比增長47.8%；磷酸鐵鋰電池累計(jì)裝車量54.3GWh，占總裝車量63.8%，累計(jì)同比增長20.9%。3月我國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)運(yùn)行整體呈增長走勢，受新能車市場需求帶動(dòng)，產(chǎn)量、銷量和裝車量均實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙增長。023月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%圖14：23-24年3月動(dòng)力電池產(chǎn)量情況（MWh）圖15：23-24年3月動(dòng)力電池裝車量情況（MWh）-100%-50%50%100%10000090000800007000060000500004000030000200001000001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月資料來源：中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院9月

10月

11月

12月20232023環(huán)比20242024同比2023同比2024環(huán)比140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%010000200000% 300004000050000600001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月資料來源：中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院20232023同比20242024環(huán)比2023環(huán)比2024同比*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14寧德時(shí)代裝車量占半壁江山，比亞迪緊隨其后。根據(jù)動(dòng)力電池創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代位居24年3月裝車量的TOP1，比亞迪位居24

年3月裝車量的TOP2

。2024年3月份TOP15企業(yè)裝車量合計(jì)為34.54GWh，累計(jì)市場占比總額高達(dá)99.71%，市場集中度高。其中，寧德時(shí)代單月裝車量15.54GWh，市占比達(dá)44.87%，龍頭地位穩(wěn)固。比亞迪3月裝車量達(dá)9.28GWh，市場占比為26.79%，相比2月市場占比

明

顯

提

升

；中創(chuàng)新航位居TOP3，3月份單月裝車量為2.31GWh

，

市場占比達(dá)6.66%。前TOP3累計(jì)市場占比共計(jì)77.6%，較2月份的78.6%下降了1個(gè)pct，其他二線廠商動(dòng)力電池裝車量仍處于蓄勢階段，寧德時(shí)代、比亞迪等頭部企業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)高度集中。我國新能源汽車市場共計(jì)42家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，較去年同期增加1家。02圖16：動(dòng)力電池2024年3月份裝車量TOP15榜單資料來源：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%44.87%6.66%5.24%1.57% 1.28%1.26%1.14%

0.26%2.86%

1.60%2.97%

2.99%

0.16%0.06%寧德時(shí)代比亞迪中創(chuàng)新航億緯鋰能國軒高科蜂巢能源欣旺達(dá)瑞浦蘭均孚能科技LG新能源正力電新極電新能源多氟多安馳新能源河南鋰動(dòng)*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1502電池基本技術(shù)路線確定，磷酸鐵鋰裝車量份額保持占據(jù)主導(dǎo)地位。自20年3月開始，由于補(bǔ)貼政策退坡與安全性方面的優(yōu)勢，市場重燃對(duì)磷酸鐵鋰的興趣，2021年7月，磷酸鐵鋰電池裝車量市場份額首破50%。24年3月，三元電池產(chǎn)量24.2GWh，占總產(chǎn)量32.0%，同比增長33.1%，

環(huán)比增長63.3%；3月磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量51.4GWh，占總產(chǎn)量67.8%，同比增長42.9%，環(huán)比增長79.4%。三元電池裝車量11.3GWh，占總裝車量32.4%，同比增長29.7%，環(huán)比增長62.9%；磷酸鐵鋰電池裝車量23.6GWh，占總裝車量67.6%，同比增長24.1%，環(huán)比增長114.6%。圖17：23-24年3月磷酸鐵鋰和三元電池產(chǎn)量（MWh） 圖18：23-24年3月磷酸鐵鋰和三元裝車量（MWh）資料來源：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院資料來源：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，民生證券研究院3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%0%20%40%60%80%0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月24年1月24年2月24年3月磷酸鐵鋰三元磷酸鐵鋰市場份額三元市場份額0%20%40%60%80%050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月24年1月24年2月24年3月磷酸鐵鋰 三元 磷酸鐵鋰市場份額 三元市場份額*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1602類別 磷酸鐵鋰 三元鋰 鈷酸鋰 錳酸鋰*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17比容量（mAh/g） 130-140 150-220 140-150 100-120循環(huán)性能（次） ≥2,000 ≥1,000 ≥500 ≥500安全性 好 較好 較差 較好優(yōu)點(diǎn)成本低、高循環(huán)次數(shù)、安全性好、環(huán)境友好電化學(xué)性能好、循環(huán)性能好、能量密度高振實(shí)密度大、充放電穩(wěn)定、工作電壓高 錳資源豐富、成本低、安全性能好缺點(diǎn) 能量密度較低、低溫性能差 部分金屬價(jià)格昂貴 鈷價(jià)格昂貴、循環(huán)性能差、安全性能差 能量密度低、循環(huán)性能差應(yīng)用領(lǐng)域 商用車 乘用車 電子產(chǎn)品 專用車資料來源：長遠(yuǎn)鋰科公告，民生證券研究院目前，三元和磷酸鐵鋰是市場兩大主流正極材料。三元正極材料對(duì)應(yīng)的鋰電池在同等條件下具有能量密度高，續(xù)航能力強(qiáng)的特點(diǎn)；而磷酸鐵鋰電池具有安全性好，成本低的特點(diǎn)，兩者被廣泛應(yīng)用在電動(dòng)汽車領(lǐng)域。其中，三元材料又可以分為NCM（鎳鈷錳）和NCA（鎳鈷鋁）兩種。表2：正極材料對(duì)照表不同正極材料對(duì)應(yīng)不同車型和產(chǎn)品。未來兩種路線長期共存，高鎳和鐵鋰兩種趨勢已確立。此前，在特斯拉電池日上，特斯拉宣布準(zhǔn)備針對(duì)不同的車型和產(chǎn)品使用不同的類型的材料。磷酸鐵鋰將在未來被廣泛用于Model

3和儲(chǔ)能領(lǐng)域；同時(shí)，鎳錳二元正極材料將用于少部分儲(chǔ)能和其他長續(xù)航乘用車型；高鎳將被用于皮卡和卡車；目前Model

3和Model

Y皆已推出磷酸鐵鋰版本；與此同時(shí)，大眾在Power

Day表示磷酸鐵鋰電池的成本低安全性好，循環(huán)性能優(yōu)異，在入門級(jí)的短續(xù)航車型上可以很好的發(fā)揮作用，而鎳鈷錳三元鋰電池能夠帶來更好的續(xù)航能力；梅賽德斯-奔馳則在2021年10月的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，提出中低續(xù)航版本采用磷酸鐵鋰電池的想法。目前，在主流車企的引領(lǐng)下，不同正極材料對(duì)應(yīng)不同車型的路線得到推崇，預(yù)計(jì)未來磷酸鐵鋰路線與高鎳三元路線將長期共存。3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%45.040.035.030.025.020.015.010.05.00.040.035.030.025.020.015.010.05.00.0裝機(jī)量（GWh）全球市場份額（%）*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1802動(dòng)力電池行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競爭格局，第二梯隊(duì)尚不明朗。動(dòng)力電池行業(yè)的準(zhǔn)入門檻和壁壘高，主要體現(xiàn)在前期資金投入大、優(yōu)質(zhì)客戶論證周期長、前期研發(fā)投入大、技術(shù)進(jìn)步帶來的產(chǎn)品迭代速度快。目前行業(yè)格局為寡頭競爭，集中度高。全球范圍來看，寧德時(shí)代仍穩(wěn)居裝車量榜首，中國動(dòng)力電池企業(yè)保持優(yōu)勢。從規(guī)模上看，2024年1-2月，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量約為92.4GWh

，相較去年同期增長27.0%。從市占率上看，

2024年1-2月TOP10企業(yè)合計(jì)裝車量高達(dá)84.4GWh，市占率達(dá)91.3%，頭部效應(yīng)明顯，其中6家中資企業(yè)裝機(jī)量市占率共計(jì)60.8%。從廠商上看，寧德時(shí)代霸據(jù)TOP1，2024年1-2月裝機(jī)量為35.5GWh，市占率為38.4%。比亞迪

2024年1-2月裝機(jī)量12.1GWh，市占率為13.1%，位列第三。而3家韓國動(dòng)力電池企業(yè)市占率為23.8%，中韓同行企業(yè)繼續(xù)保持差距。圖19：2024年1-2月年全球動(dòng)力電池裝車量情況（GWh）資料來源：SNE，民生證券研究院3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%下游新能源車銷量后勁十足，動(dòng)力電池裝車量持續(xù)高增。根據(jù)我們預(yù)測，2025年中國動(dòng)力電池裝車量可達(dá)731GWh，20-25年復(fù)合增長率達(dá)63%；2025年全球動(dòng)力電池裝車量約1190GWh，20-25年復(fù)合增長率達(dá)54%。02圖20：2020-2025年中國動(dòng)力電池裝車量預(yù)測（GWh）圖21：2020-2025年全球動(dòng)力電池裝車量預(yù)測（GWh）6315532044856373180070060050040030020010002020 2021 2022 2023 2024E資料來源：中汽協(xié)、動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、民生證券研究院預(yù)測2025E137*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19297506702906119014001200100080060040020002020 2021 2022

2023

2024E資料來源：中汽協(xié)、動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、民生證券研究院預(yù)測2025E3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%02資料來源：GGII，鑫鑼鋰電，民生證券研究院。注：電池領(lǐng)域我們選取國內(nèi)去年最大兩家電池出貨廠商作為樣本，正極領(lǐng)域我們選擇國內(nèi)去年最大三家正極三元材料出貨廠商和一家正極磷酸鐵鋰出貨廠商作為樣本，負(fù)極領(lǐng)域我們選取國內(nèi)最大四家負(fù)極出貨廠商作為樣本；隔膜領(lǐng)域我們選取國內(nèi)最大的三個(gè)隔膜出貨廠商，電解液領(lǐng)域我們選取國內(nèi)去年最大的兩家電解液出貨廠商作為樣本3月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比同比雙增長。相較24年2月，24年3月動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)均增長，三元電池、鐵鋰電池、正極、負(fù)極、隔膜、電解液環(huán)節(jié)環(huán)比、同比均大幅增長，具體來看，三元電池/磷酸鐵鋰電池/正極/負(fù)極/隔膜/電解液等各環(huán)節(jié)樣本企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比分別變動(dòng)49.0%/67.5%/13.0%/55.0%/52.8%/55.4%，同比分別變動(dòng)40.1%/39.0%/2.5%/52.0%/33.0%/30.3%。圖22：產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)情況3月動(dòng)力電池裝車量同比增長25.8%，環(huán)比增長94.6%*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告20充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)03.

穩(wěn)中有進(jìn)，配套布局持續(xù)完善*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2103充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)中有進(jìn)，配套布局持續(xù)完善公共充電樁與新能源車實(shí)現(xiàn)良性對(duì)接增長，樁車增量比達(dá)1：2.5。24年1-3月充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為71.6萬臺(tái)，新能源汽車國內(nèi)銷量178.3萬輛，充電基礎(chǔ)設(shè)施與新能源汽車?yán)^續(xù)維持高速增長，樁車增量比為1:2.5。24年3月比24年2月公共充電樁增加8.3萬臺(tái)，同比增長48.6%。截至24年3月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計(jì)上報(bào)公共充電樁290.9萬臺(tái)，其中直流充電樁127.8萬臺(tái)、交流充電樁163.1萬臺(tái)。從23年4月到24年3月，月均新增公共充電樁約7.9萬臺(tái)。充電基礎(chǔ)設(shè)施與新能源汽車實(shí)現(xiàn)良性對(duì)接增長，持續(xù)推進(jìn)構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，更好支撐新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。圖23：21-24年3月公共類充電設(shè)施保有量情況（臺(tái)） 圖24：21-24年3月公共類充電設(shè)施充電電量情況（KWh）資料來源：EVCIPA，民生證券研究院資料來源：EVCIPA，民生證券研究院0%50%100%150%200%250%300%350%450400350300250200150100500充電總電量（千萬KWh）同比0%20%05000001000000150000020000002500000300000035000002020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/01公共類保有量環(huán)比*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22充電基礎(chǔ)設(shè)施集中度較高，廣東充電基建持續(xù)領(lǐng)先?；贓VCIPA公開數(shù)據(jù)可知，24年3月，全國TOP10地區(qū)建設(shè)的公共充電基礎(chǔ)設(shè)施占比高達(dá)70.3%，與2月相比，3月TOP10地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施集中度保持穩(wěn)定。24年3月廣東省公共充電樁總量仍位列全國第一，保有量高達(dá)565250臺(tái)。3月全國充電電量主要集中在廣東、江蘇、河北、四川、浙江、上海、山東、福建、河南、山西等省份。24年3月全國充電總電量約37.9億度，較上月增加1.4億度，同比增長52.3%，環(huán)比增長3.9%。廣東省穩(wěn)居24年3月充電電量榜首，約8.17億KWh。電量流向以公交車和乘用車為主，環(huán)衛(wèi)物流車、出租車等其他類型車輛占比較小。03充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)中有進(jìn)，配套布局持續(xù)完善圖25：2024年3月公共充電樁保有量TOP10省份（萬臺(tái)）圖26：2024年3月公共充電樁充電電量TOP10省份（萬KWh）資料來源：EVCIPA，民生證券研究院0900008000070000600005000040000300002000010000廣東省

江蘇省

河北省

四川省

浙江省

上海市

山東省

福建省

河南省

山西省資料來源：EVCIPA，民生證券研究院0*

請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告23102030405060廣東省

浙江省

江蘇省

上海市

山東省

湖北省

安徽省

北京市

河南省

四川省春節(jié)假期效應(yīng)致使換電設(shè)施增速稍緩，疊加政策支持保有量穩(wěn)步推進(jìn)。24年3月份全國換電站保有量達(dá)3685座，較24年2月增加了40座。24年3月份各省份換電站總量TOP10榜單涵蓋浙江、廣東、江蘇、北京、上海、山東、吉林、重慶、安徽以及湖北等地，其中浙江省位居榜首保有量達(dá)444座，占比達(dá)12.05%；廣東省次之

，

保有量達(dá)430座，占比達(dá)11.67%；江蘇省位居TOP3保有量達(dá)375座，占比達(dá)10.18%，前TOP3累計(jì)占比高達(dá)33.89%。3月?lián)Q電設(shè)施主要運(yùn)營商前TOP2表現(xiàn)穩(wěn)定，分別為蔚來、奧動(dòng)，蔚來換電站數(shù)量新增較多，易易互聯(lián)位居第三。3月，蔚來換電站數(shù)量高達(dá)2404座，較24年2月增加21座；奧動(dòng)換電站數(shù)量達(dá)694座，較24年2月增加3座；易易互聯(lián)換電站數(shù)量306座，較24年2月增加15座。03充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)中有進(jìn)，配套布局持續(xù)完善圖27：24年3月各省份換電站總量TOP10(座）圖28：24年3月主要換電運(yùn)營商換電站數(shù)量排行（座）資料來源：EVCIPA，民生證券研究院0%4%8%12%16%500450400350300250200150100500浙江省

廣東省

江蘇省