中國(guó)企業(yè)出海研究系列(二)：上市公司海外建廠現(xiàn)狀、驅(qū)動(dòng)因素及結(jié)果

正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u為什么要研究海外廠 5產(chǎn)業(yè)遷象顯中企業(yè)要找的海式 5企業(yè)球勢(shì)必，外建或?yàn)榈恼故?6海外廠，國(guó)業(yè)迎來“二長(zhǎng)線” 7企業(yè)海外建廠的現(xiàn)如何 7如何到外廠企業(yè) 7企業(yè)外廠狀 8企業(yè)海外建廠的驅(qū)因是什么 11企業(yè)外廠四驅(qū)因素 11市場(chǎng)動(dòng)戰(zhàn)驅(qū)的外建主有些 13成本動(dòng)海建主有哪些 15風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)海建主有哪些 16海外建廠的企業(yè)變了嗎 17整體，外廠業(yè)盈利力所升 17細(xì)分動(dòng)下戰(zhàn)、場(chǎng)驅(qū)下海建對(duì)業(yè)最有利 18汽車電、子中端制業(yè)顯益海建廠 20海外廠業(yè)管、營(yíng)及風(fēng)能同有提升 23海外建廠看結(jié)構(gòu)性資會(huì) 25企業(yè)外廠多會(huì)好 25建廠動(dòng)素股收益 27風(fēng)險(xiǎn)提示 27圖表目錄圖表1：2016年-2022年越南外貿(mào)出口情況 5圖表2：2016年-2022年泰國(guó)外貿(mào)出口情況 5圖表3：美國(guó)服裝及服配件、鞋類進(jìn)口份變化 5圖表4：美國(guó)家具及其件進(jìn)口份額變化 5圖表5：2017年-2022年蘋果的供應(yīng)鏈分布化 6圖表6：2010年-2021年中國(guó)對(duì)外投資水平覽 6圖表7：2010年-2023年上市公司海外營(yíng)收況覽 6圖表8：天賜材料海外廠后相對(duì)行業(yè)及大指表現(xiàn) 7圖表9：中國(guó)巨石海外廠后相對(duì)行業(yè)及大指表現(xiàn) 7圖表10：海外建廠相的公司公告示例 8圖表2010年-2023年上市公司海外建情況 8圖表12：2010年-2023年各年海外建廠板分情況 9圖表13：海外建廠一行業(yè)分布情況 9圖表14：當(dāng)下海外建所處國(guó)家分布 9圖表15：海外建廠企地理分布占比與工、地、項(xiàng)目占比 10圖表16：各行業(yè)海外廠地理分布與工廠基、項(xiàng)目占比 10圖表17：海外建廠公公告內(nèi)容細(xì)節(jié)示例 11圖表18：企業(yè)海外建原因的四大驅(qū)動(dòng)因統(tǒng)情況 12圖表19：各板塊的海建廠驅(qū)動(dòng)因素一覽 12圖表20：四大類驅(qū)動(dòng)素對(duì)標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽 13圖表21：海爾智家在球主要市場(chǎng)的R&D、工、營(yíng)銷中心布局 14圖表22：海爾智家美地區(qū)的收入一覽 14圖表23：2010年-2022年海爾智家的海外收況 14圖表24：中國(guó)和海外廠國(guó)家的人均月收對(duì)比 15圖表25：中國(guó)和海外廠國(guó)家的勞動(dòng)人口與對(duì)比 15圖表26：海外建廠國(guó)的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)政策 15圖表27：中國(guó)與美國(guó)企業(yè)所得稅占總稅對(duì)比 15圖表28：中國(guó)和海外廠國(guó)家物流成本占GDP16圖表29：中國(guó)和海外廠國(guó)家原材料成本比 16圖表30：具有代表性海外建廠相關(guān)強(qiáng)制或惠性法案和行政令 16圖表31：全A非金融海外建廠企業(yè)的營(yíng)增對(duì)比 17圖表32：中國(guó)和美國(guó)間的出口情況一覽 17圖表33：海外建廠企與未建廠企業(yè)的盈增對(duì)比 18圖表34：海外建廠企與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比 18圖表35：海外建廠企與未建廠企業(yè)的營(yíng)增對(duì)比 18圖表36：海外建廠企與未建廠企業(yè)的毛率比 18圖表37：2010年-2023年企業(yè)海外建廠驅(qū)因權(quán)重的變化趨勢(shì) 19圖表38：不同驅(qū)動(dòng)因建廠企業(yè)的盈利增對(duì)比 19圖表39：不同驅(qū)動(dòng)因建廠企業(yè)的ROE對(duì)比 19圖表40：不同驅(qū)動(dòng)因建廠企業(yè)的營(yíng)收增對(duì)比 20圖表41：不同驅(qū)動(dòng)因建廠企業(yè)的毛利率比 20圖表42：申萬一級(jí)行的海外建廠企業(yè)核財(cái)指標(biāo)及建廠驅(qū)動(dòng)因?qū)Ρ?20圖表43：汽車行業(yè)建與未建廠企業(yè)的盈增對(duì)比 21圖表44：汽車行業(yè)建與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比 21圖表45：汽車行業(yè)建與未建廠企業(yè)的營(yíng)增對(duì)比 21圖表46：汽車行業(yè)建與未建廠企業(yè)的毛率比 21圖表47：電新行業(yè)建與未建廠企業(yè)的盈增對(duì)比 22圖表48：電新行業(yè)建與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比 22圖表49：電新行業(yè)建與未建廠企業(yè)的營(yíng)增對(duì)比 22圖表50：電新行業(yè)建與未建廠企業(yè)的毛率比 22圖表51：電子行業(yè)建與未建廠企業(yè)的盈增對(duì)比 23圖表52：電子行業(yè)建與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比 23圖表53：電子行業(yè)建與未建廠企業(yè)的營(yíng)增對(duì)比 23圖表54：電子行業(yè)建與未建廠企業(yè)的毛率比 23圖表55：建廠與未建企業(yè)的營(yíng)收增速與理用率對(duì)比 24圖表56：建廠與未建企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比 24圖表57：建廠與未建企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比 25圖表58：建廠與未建企業(yè)的現(xiàn)金到期債比利息保障倍數(shù)對(duì)比 25圖表59：處于不同年海外建廠的企業(yè)相全A非金融的營(yíng)收增速現(xiàn)覽 26圖表60：處于不同年海外建廠的企業(yè)相全A非金融的盈利增速現(xiàn)覽 26圖表61：各建廠驅(qū)動(dòng)素組合累計(jì)絕對(duì)收勝一覽 27圖表62：各建廠驅(qū)動(dòng)素組合累計(jì)超額收勝一覽 27一、海外建廠企業(yè)現(xiàn)狀如何？1）2010年以來，上市公司海外建廠逐步提速，2023年建廠數(shù)量創(chuàng)新高。二、企業(yè)海外建廠的驅(qū)動(dòng)因素是什么？戰(zhàn)略&風(fēng)險(xiǎn)因素：三、海外建廠的企業(yè)變好了嗎？2企業(yè)海外建廠后3年內(nèi)利潤(rùn)增速有明顯優(yōu)勢(shì)。短期內(nèi)，成本驅(qū)動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的海外建廠企業(yè)表現(xiàn)更好；中長(zhǎng)期下，看好戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的海外建廠企業(yè)。為什么要研究海外建廠產(chǎn)業(yè)外遷跡象明顯，中國(guó)企業(yè)需要尋找新的出海模式2016，2021、2022圖表1：2016年-2022年越南外貿(mào)出口情況 圖表2：2016年-2022年泰國(guó)外貿(mào)出口情況 資料來源：， 資料來源：，從美國(guó)的需求側(cè)分析，東南亞國(guó)家已經(jīng)成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的理想之地。圖表3：美國(guó)服裝及服飾配件、鞋類進(jìn)口份額變化 圖表4：美國(guó)家具及其零件進(jìn)口份額變化 資料來源：， 資料來源：，從蘋果的供應(yīng)鏈分布變化來看，我們同樣可以看到明顯的產(chǎn)業(yè)外遷跡象。圖表5：2017年-2022年蘋果的供應(yīng)鏈分布變化資料來源：Apple，。注：FY2019供應(yīng)商清單未發(fā)布。企業(yè)全球化勢(shì)在必行，海外建廠或成為新的發(fā)展模式/圖表6：2010年-2021年中國(guó)對(duì)外投資水平一覽 圖表7：2010年-2023年上市公司海外營(yíng)收情況一覽 資料來源：， 資料來源：，海外建廠后，中國(guó)企業(yè)或迎來“第二增長(zhǎng)曲線”圖表8：天賜材料海外建廠后相對(duì)行業(yè)及大盤指數(shù)表現(xiàn) 圖表9：中國(guó)巨石海外建廠后相對(duì)行業(yè)及大盤指數(shù)表現(xiàn)資料來源：， 資料來源：，企業(yè)海外建廠的現(xiàn)狀如何如何找到海外建廠的企業(yè)目前已經(jīng)有眾多公司進(jìn)行了海外建廠，我們根據(jù)公司公告找出那些披露過海外建廠公告的企業(yè)。首先，基于公司公告關(guān)鍵詞初篩：1）2）20231130399家海外建廠企業(yè)和503條建廠公告。圖表10：海外建廠相關(guān)的公司公告示例資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。企業(yè)海外建廠現(xiàn)狀20102013201620192023圖表11：2010年-2023年上市公司海外建廠情況資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。海外建廠企業(yè)主要集中于勞動(dòng)密集型、受制裁力度較大、海外需求廣闊的制造2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023總計(jì)工業(yè)135105915128131451326139信息技術(shù)2325117105510761528116可選消費(fèi)31633546111081061288材料12537871399451285醫(yī)療保健14233374222235日常消費(fèi)111211131416公用事業(yè)21231110能源2111128房地產(chǎn)111115金融11資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。（97、越南（62（55（46（34）結(jié)合企業(yè)海外建廠國(guó)家和建廠類別來看，企業(yè)在東南亞建廠主要為了節(jié)省制造制造圖表14：當(dāng)下海外建廠所處國(guó)家分布資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。圖表15：海外建廠企業(yè)地理分布占比與工廠、基地、項(xiàng)目占比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。。圖表16：各行業(yè)海外建廠地理分布與工廠、基地、項(xiàng)目占比1資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。企業(yè)海外建廠的驅(qū)動(dòng)因素是什么企業(yè)海外建廠的四大驅(qū)動(dòng)因素我們認(rèn)為上市公司進(jìn)行海外建廠主要有四大驅(qū)動(dòng)因素：戰(zhàn)略、成本、市場(chǎng)和風(fēng)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)：成本驅(qū)動(dòng)：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)：風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)：圖表17：海外建廠公司公告內(nèi)容細(xì)節(jié)示例資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。圖表18：企業(yè)海外建廠原因的四大驅(qū)動(dòng)因素統(tǒng)計(jì)情況資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。以戰(zhàn)略和市場(chǎng)為目的進(jìn)行海外建廠的案例較多，以成本和風(fēng)險(xiǎn)為驅(qū)動(dòng)力進(jìn)行海戰(zhàn)圖表19：各板塊的海外建廠驅(qū)動(dòng)因素一覽戰(zhàn)略類成本類市場(chǎng)類風(fēng)險(xiǎn)類建廠總計(jì)工業(yè)84%24%74%10%139信息技術(shù)78%28%84%24%116可選消費(fèi)80%35%69%25%88材料86%31%79%8%85醫(yī)療保健83%20%66%9%35日常消費(fèi)88%31%69%6%16公用事業(yè)70%20%80%20%10能源63%25%88%13%8房地產(chǎn)80%40%40%40%5金融100%0%100%100%1資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。以盈利為主線進(jìn)行進(jìn)一步分析，增收增利是企業(yè)進(jìn)行海外建廠的普遍想法。圖表20：四大類驅(qū)動(dòng)因素對(duì)標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽資料來源：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的海外建廠主要有哪些，2016圖表21：海爾智家在全球主要市場(chǎng)的R&D、工廠、營(yíng)銷中心布局資料來源：，海爾官網(wǎng)，1999382016，202250。圖表22：海爾智家美洲地區(qū)的收入一覽 圖表23：2010年-2022年海爾智家的海外營(yíng)收情況資料來源：，海爾智家， 資料來源：，成本驅(qū)動(dòng)的海外建廠主要有哪些對(duì)比國(guó)內(nèi)建廠以及在新興市場(chǎng)國(guó)家建設(shè)工廠，企業(yè)有可能從工人成本、稅收減免、物流及原材料成本等多方面壓縮開支，提升利潤(rùn)率。新興市場(chǎng)國(guó)家的人均工資水平普遍低于中國(guó)，而勞動(dòng)意愿高于中國(guó)。從人均月收入來看023從勞動(dòng)人口參與率來看圖表24：中國(guó)和海外建廠國(guó)家的人均月收入對(duì)比 圖表25：中國(guó)和海外建廠國(guó)家的勞動(dòng)人口參與率對(duì)比資料來源：CEIC， 資料來源：CEIC，中國(guó)的企業(yè)稅收成本同樣高于其他海外建廠國(guó)家。25比例2-3圖表26：海外建廠國(guó)家的企業(yè)所得稅稅率及優(yōu)惠政策 圖表27：中國(guó)與美國(guó)的企業(yè)所得稅占總稅收對(duì)比國(guó)家企業(yè)所得稅稅率稅收優(yōu)惠中國(guó)國(guó)家企業(yè)所得稅稅率稅收優(yōu)惠中國(guó)25%-墨西哥30%2024年稅收優(yōu)惠89%泰國(guó)20%3-13年的企業(yè)所得稅減免越南20%四免九減半，兩免四減半等印尼20%5-20年20%-100%的企業(yè)所得稅減免柬埔寨20%3-9年的企業(yè)所得稅減免資料來源：熊貓出海， 資料來源：，GDP2016圖表28：中國(guó)和海外建廠國(guó)家物流成本占GDP比重 圖表29：中國(guó)和海外建廠國(guó)家原材料成本對(duì)比平均水價(jià)(美元/平均水價(jià)(美元/平均電價(jià)(美元/度)平均地價(jià)(美元/中國(guó)0.690.09233越南0.460.0778柬埔寨0.190.12208馬來西亞0.500.07154印尼0.490.03181資料來源：， 資料來源：中國(guó)商務(wù)部，自然資源部，熊貓出海，。注：平均水價(jià)、電價(jià)、地價(jià)由于國(guó)家內(nèi)部各個(gè)區(qū)域存在分化，此處數(shù)據(jù)選取了具有代表性城市的平均價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的海外建廠主要有哪些強(qiáng)制限制性政策和優(yōu)惠類產(chǎn)業(yè)政策倒逼或吸引企業(yè)海外建廠。以美國(guó)為例，美2）圖表30：具有代表性的海外建廠相關(guān)強(qiáng)制性或優(yōu)惠性法案和行政令日期法案與政策核心內(nèi)容/關(guān)鍵詞重要性2017年12月《減稅和就業(yè)法案》降低企業(yè)所得稅★★☆2018年11月《美墨加三國(guó)協(xié)議》更嚴(yán)格限制汽車原產(chǎn)地★★★2019年7月《關(guān)于最大限度地利用美國(guó)制造產(chǎn)品和材料》的行政令提高美國(guó)本土材料成本比例★☆☆2021年1月《關(guān)于確保未來由美國(guó)工人在美國(guó)制造》的行政令要求美國(guó)政府最大限度使用美國(guó)生產(chǎn)的商品及勞動(dòng)力★★☆2021年2月《美國(guó)供應(yīng)鏈》的行政令要求美國(guó)政府評(píng)估供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，重振制造業(yè)★☆☆2021年11月《基礎(chǔ)設(shè)施投資與就業(yè)法案》為能源、水、交通和建筑領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)置項(xiàng)目提供資金★☆☆2022年8月《2022年芯片與科學(xué)法案》提供新資金以及投資稅減免禁止部分企業(yè)在中國(guó)等國(guó)家擴(kuò)建★★★2022年8月《通脹削減法案》補(bǔ)貼投資氣候變化和能源安全領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈本土化比例要求★★★資料來源：美國(guó)政府官網(wǎng)，加拿大政府官網(wǎng)，75圖表31：全A非金融和海外建廠企業(yè)的營(yíng)收增速對(duì)比 圖表32：中國(guó)和美國(guó)之間的出口情況一覽資料來源：， 資料來源：，海外建廠的企業(yè)變好了嗎整體看，海外建廠企業(yè)的盈利能力有所提升從總體來看，2021從盈利增速中位數(shù)看：20212022ROEROE2022ROE圖表33：海外建廠企業(yè)與未建廠企業(yè)的盈利增速對(duì)比 圖表34：海外建廠企業(yè)與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。進(jìn)一步對(duì)盈利進(jìn)行拆分，海外建廠企業(yè)主要通過擴(kuò)張規(guī)模實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增厚。對(duì)2020。圖表35：海外建廠企業(yè)與未建廠企業(yè)的營(yíng)收增速對(duì)比 圖表36：海外建廠企業(yè)與未建廠企業(yè)的毛利率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。細(xì)分驅(qū)動(dòng)力下，戰(zhàn)略、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下的海外建廠對(duì)企業(yè)最為有利圖表37：2010年-2023年企業(yè)海外建廠驅(qū)動(dòng)因素權(quán)重的變化趨勢(shì)資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。從驅(qū)動(dòng)因素分化視角來看，成本驅(qū)動(dòng)建廠并不能提升企業(yè)的毛利率，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)2021ROEROE圖表38：不同驅(qū)動(dòng)因素建廠企業(yè)的盈利增速對(duì)比 圖表39：不同驅(qū)動(dòng)因素建廠企業(yè)的ROE對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。圖表40：不同驅(qū)動(dòng)因素建廠企業(yè)的營(yíng)收增速對(duì)比 圖表41：不同驅(qū)動(dòng)因素建廠企業(yè)的毛利率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。ROE圖表42：申萬一級(jí)行業(yè)的海外建廠企業(yè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)及建廠驅(qū)動(dòng)因素對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。汽車、電新、電子等中高端制造業(yè)明顯受益于海外建廠×圖表43：汽車行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的盈利增速對(duì)比 圖表44：汽車行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。圖表45：汽車行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的營(yíng)收增速對(duì)比 圖表46：汽車行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的毛利率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。電新行業(yè):營(yíng)收改善×毛利率未改善→盈利改善。3圖表47：電新行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的盈利增速對(duì)比 圖表48：電新行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。圖表49：電新行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的營(yíng)收增速對(duì)比 圖表50：電新行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的毛利率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。×2021圖表51：電子行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的盈利增速對(duì)比 圖表52：電子行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的ROE對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。圖表53：電子行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的營(yíng)收增速對(duì)比 圖表54：電子行業(yè)建廠與未建廠企業(yè)的毛利率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。海外建廠企業(yè)在管理、經(jīng)營(yíng)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力同樣有所提升從管理能力出發(fā)，海外建廠企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模大且管理費(fèi)用率低。：2016年以來，一方面海2018圖表55：建廠與未建廠企業(yè)的營(yíng)收增速與管理費(fèi)用率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。從運(yùn)營(yíng)能力出發(fā)，海外建廠企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率高，應(yīng)收和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖表56：建廠與未建廠企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。20172020，2022圖表57：建廠與未建廠企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比 圖表58：建廠與未建廠企業(yè)的現(xiàn)金到期債務(wù)比利息保障倍數(shù)對(duì)比資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止至2023年11月30日。

資料來源：，。注：海外建廠數(shù)據(jù)根據(jù)公司披露公告進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)時(shí)間