債券研究：超長信用債要關(guān)注什么

內(nèi)容目錄1、發(fā)行與存量結(jié)構(gòu) 6、超長信用債發(fā)行特征 6、超長信用債存量結(jié)構(gòu) 92、哪些超長信用債值得關(guān)注 13、發(fā)行放量持續(xù)帶動存量增長 14、高收益超長信用債值得關(guān)注 14、流動性較高個券重點關(guān)注 163、信用債市五大熱點 184、一級市場 19、信用債發(fā)行與凈融資 19、信用債發(fā)行利率 205、二級市場 20、信用債成交活躍度 20、信用債機(jī)構(gòu)行為 21、信用債到期收益率 23、信用債信用利差 246、信用債市預(yù)警 26成交偏離正常估值情況 26信用評級調(diào)整 26信用債展期及違約 277、風(fēng)險提示 27圖表目錄圖1：2015-2024Q1信用債發(fā)行規(guī)模及凈融資 6圖2：2015-2024Q1超長信用債發(fā)行規(guī)模及凈融資 7圖3：近2年超長信用債發(fā)行顯著放量 7圖4：超長信用債發(fā)行規(guī)模及占比 7圖5：超長信用債凈融資規(guī)模及占比 7圖6：超長信用債發(fā)行主體層級分布及占比 8圖7：提前償還條款在不同評級主體中的分布 8圖8：2023年6月以來10Y超長信用債平均發(fā)行利率 8圖9：2015-2024Q1存量超長信用債規(guī)模占比 9圖10：2024年3月末存量超長信用債行業(yè)分布 9圖重點年份超長信用債期限結(jié)構(gòu)與10年期超長債占比 9圖12：存量超長信用債剩余期限分布及占比（年） 10圖13：存量超長信用債剩余期限只數(shù)分布（年） 10圖14：存量超長信用債券種分布及占比 10圖15：存量超長信用債分券種只數(shù)分布 10圖16：存量超長信用債發(fā)行主體各層級期限結(jié)構(gòu)情況 圖17：存量超長信用債到期規(guī)模（億元） 14圖18：10Y超長期信用債與國開債收率波動 15圖19：10Y、15Y超長信用債成交情況 16圖20：信用債供給情況 19圖21：城投債、產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模及凈融資情況 19圖22：歷年信用債加權(quán)平均發(fā)行利率（%） 20圖23：信用債各券種加權(quán)平均發(fā)行利率（%） 20圖24：信用債成交量及變化情況 20圖25：信用債多空集中度 21圖26：信用債加權(quán)平均成交期限 21圖27：各機(jī)構(gòu)凈增持各期限券種情況——分機(jī)構(gòu) 22圖28：1Y、3Y城投債收益率走勢（%） 23圖29：本期末城投債收益率情況（04月07日） 23圖30：本期末產(chǎn)業(yè)債收益率情況（04月03日） 23圖31：城投債信用利差（04月07日） 24圖32：產(chǎn)業(yè)債信用利差（04月03日） 24圖33：商業(yè)銀行普通債信用利差（04月07日） 25圖34：二級資本債信用利差（04月07日） 25圖35：永續(xù)債信用利差（04月07日） 26表1：2015-2024Q1超長信用債發(fā)行主體評級分布（億元） 8表2：存量超長信用債金額分布情況 表3：存量超長信用債規(guī)模前20主體（WIND行業(yè)分類） 12表4：存量超長信用債規(guī)模前20城投主體（WIND城投分類） 13表5：存量超期信用債加權(quán)平均估值情況 15表6：2024年3月末收益率高于3.1%存量超長信用債明細(xì)（共28只） 15表7：2024年3月末10年期活躍券明細(xì) 17表8：五大熱點事件 18表9：信用債市場凈買入量——分機(jī)構(gòu)（億元） 21表10：本期前5大信用債成交偏離正常估值 26表本期評級/展望調(diào)高主體 26表12：本期信用債展期及違約情況 273077年的定義為超長信用債。本10Y1、發(fā)行與存量結(jié)構(gòu)1.1、超長信用債發(fā)行特征2021年以來信用債發(fā)行結(jié)束了連續(xù)五年的增長，信用債凈融資規(guī)模也進(jìn)入逐年202312.617,723.12億元。但超長信用債呈現(xiàn)逆勢增長，發(fā)行熱度提升。圖1：2015-2024Q1信用債發(fā)行規(guī)模及凈融資資料來源：、注：信用債包含企業(yè)債、公司債、中票、短融、定向融資工具從發(fā)行規(guī)模上看，2019年以前超長信用債發(fā)行規(guī)模與信用債發(fā)行節(jié)奏基本一致，2020年后一致性降低，2022年以來顯著背離且發(fā)行放量。超長信用債發(fā)行規(guī)模不大，到期規(guī)模很小，導(dǎo)致發(fā)行與凈融資沒有較大差異。2024年一季度發(fā)行量達(dá)1,781.2億元，超過2021/2022年合計規(guī)模。圖2：2015-2024Q1超長信用債發(fā)行規(guī)模及凈融資 圖3：近2年超長信用債發(fā)行顯著放量資料來源：、注：債券期限≥7年且行權(quán)期限≥7年

資料來源：、注：債券期限≥7年且行權(quán)期限≥7年從結(jié)構(gòu)上看，盡管超長信用債非信用債主要發(fā)行品類，但近年發(fā)行規(guī)模與凈融2024Q1超長信用債發(fā)行4.98%22.90%。圖4：超長信用債發(fā)行規(guī)模及占比 圖5：超長信用債凈融資規(guī)模及占比資料來源：、注：債券期限≥7年且行權(quán)期限≥7年

資料來源：、注：債券剩余期限≥7年且行權(quán)期限≥7年從層級上看，2022AAA以下評級主體退出超長信用債發(fā)行市場，低層級2024Q1中央國有企業(yè)超長信用債發(fā)行占比提升48%。AA+及以下主體，近十年所有含提前償付條款的超長信用債占比高達(dá)92.67%。圖6：超長信用債發(fā)行主體層級分布及占比 圖7：提前償還條款在不同評級主體中的分布資料來源：、注：債券剩余期限≥7年且行權(quán)期限≥7年

資料來源：、注：2015-2024Q1合計，剩余期限≥7年且行權(quán)期限≥7年表1：2015-2024Q1超長信用債發(fā)行主體評級分布（億元）年份AAAAA+AAAA/BBB+BBB/2015514.082.018.020.02016959.4139.8160.326.72017255.073.4116.022.01.52018281.03.045.02.010.02019788.222.062.58.02020722.015.08.010.02021755.610.02022917.520231437.02024Q11914.2資料來源：、注：債券剩余期限≥7年且行權(quán)期限≥7年在持續(xù)資產(chǎn)荒與利率下行的周期下，2024年3月信用債整體發(fā)行期限抬升至3.48年，10Y超長信用債發(fā)行利率整體下行至2.94%。圖8：2023年6月以來10Y超長信用債平均發(fā)行利率資料來源：、1.2、超長信用債存量結(jié)構(gòu)從存量規(guī)模上看，超長信用債存量規(guī)模不高，但占信用債比例大幅提升，主要20243超長信用債共426只，規(guī)模達(dá)5,672.4億元，占比達(dá)2.22%。圖9：2015-2024Q1存量超長信用債規(guī)模占比 圖10：2024年3月末存量超長信用債行業(yè)分布資料來源：、注：截至各期末實際剩余期限≥7年

資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年9/10年，中長端以地方國企為主，超長信用債期限大多不超過10/00020/3090%發(fā)行主體為央企。圖11：重點年份超長信用債期限結(jié)構(gòu)與10年期超長債占比資料來源：、注：截至各期末實際剩余期限≥7年圖12：存量超長信用債剩余期限分布及占比（年） 圖13：存量超長信用債剩余期限只數(shù)分布（年）資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年

資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年圖14：存量超長信用債券種分布及占比 圖15：存量超長信用債分券種只數(shù)分布資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年

資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年20243月末，超長期公募債及95%。表2：存量超長信用債金額分布情況存量超長信用債評級金額與分布情況（億元）總規(guī)模AAA+AAAAAA-非城投債規(guī)模AAA+AAAAAA-城投債規(guī)模AAA公募債一般企業(yè)債775.040.0582.080.0632.040.0490.080.0143.092.0一般公司債2327.1100.01352.0297.52133.5100.01342.0297.5193.610.0一般中期票據(jù)2420.7/1230.0152.02277.7/1187.0152.0143.043.0合計5522.8140.03164.0529.55043.2140.03019.0529.5479.6145.0私募債私募債0.6///0.6/////定向工具149.0///149.0/////合計149.6///149.6/////擔(dān)保券無擔(dān)保5461.4140.03064.0418.54981.8140.02919.0418.5479.6145.0加擔(dān)保211.0/100.0110.0211.0/100.0110.0//合計5672.4140.03164.0528.55192.8140.03019.0528.5479.6145.0資料來源：、注：截至2024年3月末，債券剩余期限≥7年且行權(quán)剩余期限≥7年圖16：存量超長信用債發(fā)行主體各層級期限結(jié)構(gòu)情況資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年202432050%。表3：存量超長信用債規(guī)模前20主體（WIND行業(yè)分類）序號發(fā)行人公司屬性省份行業(yè)規(guī)模（億元）債項評級占全部超長債存量比例1中國誠通控股集團(tuán)有限公司中央國有企業(yè)北京綜合類Ⅲ530.0AA+9.34%2深圳市地鐵集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)廣東省公路與鐵路運輸298.0AAA5.25%3中國中信集團(tuán)有限公司中央國有企業(yè)北京綜合類Ⅲ218.0AAA3.84%4北京國有資本運營管理有限公司地方國有企業(yè)北京綜合類Ⅲ215.0AAA3.79%5中國鋁業(yè)集團(tuán)有限公司中央國有企業(yè)北京金屬、非金屬與采礦149.0/2.63%6中國長江三峽集團(tuán)有限公司中央國有企業(yè)湖北省電力Ⅲ140.0AAA+2.47%7福建省高速公路集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)福建省交通基礎(chǔ)設(shè)施138.0AAA2.43%8中國國新控股有限責(zé)任公司中央國有企業(yè)北京商業(yè)服務(wù)與用品133.0AAA2.34%9中國中信有限公司中央國有企業(yè)北京綜合類Ⅲ116.0AAA2.04%10山東高速集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)山東省公路與鐵路運輸115.0AAA2.03%11廣州越秀集團(tuán)股份有限公司地方國有企業(yè)廣東省商業(yè)服務(wù)與用品111.0AAA1.96%12華能國際電力股份有限公司中央國有企業(yè)北京電力Ⅲ108.0AAA1.90%13福建省投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司地方國有企業(yè)福建省燃?xì)猗?06.0AAA1.87%14廣東省高速公路有限公司地方國有企業(yè)廣東省公路與鐵路運輸105.0AAA/1.85%15江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司地方國有企業(yè)江西省交通基礎(chǔ)設(shè)施101.0AAA1.78%16中國電力建設(shè)股份有限公司中央國有企業(yè)北京建筑與工程Ⅲ100.0AAA1.76%17國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司中央國有企業(yè)北京綜合類Ⅲ100.0AAA1.76%18河南交通投資集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)河南省公路與鐵路運輸91.0AA+1.60%19廈門軌道建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)福建省交通基礎(chǔ)設(shè)施90.0AAA1.59%20無錫市交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)江蘇省綜合類Ⅲ88.2AA+1.55%合計3052.253.81%資料來源：、注：截至2024年3月末，債券剩余期限≥7年且行權(quán)剩余期限≥7年表4：存量超長信用債規(guī)模前20城投主體（WIND城投分類）序號發(fā)行人公司屬性省份城投/非城投規(guī)模（億元）債項評級占全部超長債存量比例1西安城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)陜西省城投43.0AA+0.76%2杭州市交通投資集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)浙江省城投40.0AAA0.71%3武漢市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)湖北省城投35.0AAA0.62%4揚州市城建國有資產(chǎn)控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司地方國有企業(yè)江蘇省城投31.0AA+0.55%5長沙先導(dǎo)投資控股集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)湖南省城投30.0AA+0.53%6長沙城市發(fā)展集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)湖南省城投30.0AA+0.53%7濟(jì)南城市建設(shè)集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)山東省城投27.0AA+0.48%8無錫市太湖新城發(fā)展集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)江蘇省城投23.1AA+0.41%9武漢地鐵集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)湖北省城投20.0AAA0.35%10溫州市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)浙江省城投20.0AA+0.35%11南京市河西新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司地方國有企業(yè)江蘇省城投20.0AA+0.35%12合肥市建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限公司地方國有企業(yè)安徽省城投20.0AAA0.35%13濟(jì)南軌道交通集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)山東省城投20.0AA+0.35%14重慶兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)重慶城投20.0AAA0.35%15無錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)江蘇省城投17.5AA+0.31%16常州市城市建設(shè)(集團(tuán))有限公司地方國有企業(yè)江蘇省城投14.0AA+0.25%17濟(jì)南城市投資集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)山東省城投13.0AA+0.23%18北京保障房中心有限公司地方國有企業(yè)北京城投10.0AAA0.18%19中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)股份有限公司地方國有企業(yè)北京城投10.0AA+0.18%20成都高新投資集團(tuán)有限公司地方國有企業(yè)四川省城投10.0AA+0.18%合計453.68.00%資料來源：、注：截至2024年3月末，債券剩余期限≥7年且行權(quán)剩余期限≥7年2、哪些超長信用債值得關(guān)注10Y品種為超長信用債的主要構(gòu)成。10Y超長期信用債的博弈機(jī)會。我們將進(jìn)一步從量、價、流動性三個視角，分析超長信用債參與機(jī)會并篩選值得關(guān)注標(biāo)的。、發(fā)行放量持續(xù)帶動存量增長50%。發(fā)行視角，20242023年全年水平，我們以超長債發(fā)行增速保守測算，20241,986億元，10Y1,000億元，供給規(guī)模尚可。鑒于一季度超長信用債發(fā)行規(guī)模已達(dá)1,781.20億元，2024年整體發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒊尸F(xiàn)前高后低態(tài)勢。存量視角，鑒于2024年無超長期信用債到期，預(yù)計存量超長債將在2024年3季度末基礎(chǔ)上持續(xù)增長1,986億元，存量規(guī)模將達(dá)7,658.8億元，存規(guī)模相對可觀。圖17：存量超長信用債到期規(guī)模（億元）資料來源：、注：根據(jù)2024年3月末明細(xì)統(tǒng)計、高收益超長信用債值得關(guān)注0Y信用利差整體較低。2024310Y/AA+超長信用債加權(quán)平均估值在3.21%3.0%以上的存量超長信用1,127.2億元，高收益超長信用債值得關(guān)注。圖18：10Y超長期信用債與國開債收率波動 表5：存量超期信用債加權(quán)平均估值情況加權(quán)平均估值（%）AAA+AAAAAA/AA+7/8年2.582.722.802.908/9年/2.762.862.939/10年2.652.812.923.0510年及以上2.762.882.963.21資料來源：、 資料來源：、注：截至2024年3月末，實際剩余期限≥7年表6：2024年3月末收益率高于3.1%存量超長信用債明細(xì)（共28只）證券代碼證券簡稱主體名稱省份主體層級行業(yè)到期日期剩余期限（年）券種）主體評級債項隱含評級收益率（）102480956.IB24誠通控股MTN009B中國誠通控股集團(tuán)有限公司北京央企工業(yè)2054-03-1929中票10.00AAAAA+3.33102400628.IB24陜煤化MTN002陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司陜西省地方國企能源2034-03-0110中票25.00AAAAA+3.33102480788.IB24大橫琴MTN004B珠海大橫琴集團(tuán)有限公司廣東省地方國企工業(yè)2034-03-119中票10.00AAAAA+3.30102383241.IB23濟(jì)南城投MTN003B濟(jì)南城市投資集團(tuán)有限公司山東省地方國企工業(yè)2033-12-049中票8.00AAAAA+3.22240804.SH24濟(jì)建G1濟(jì)南城市建設(shè)集團(tuán)有限公司山東省地方國企工業(yè)2034-03-259公司債15.00AAAAA+3.20102481122.IB24錫產(chǎn)業(yè)MTN001無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司江蘇省地方國企工業(yè)2039-03-2514中票10.00AAAAA+3IB24川高速MTN004B四川高速公路建設(shè)開發(fā)集團(tuán)有限公司四川省地方國企工業(yè)2039-03-1814中票5.00AAAAA+3.17240746.SH24先導(dǎo)02長沙先導(dǎo)投資控股集團(tuán)有限公司湖南省地方國企工業(yè)2034-03-259公司債20.00AAAAA+3IB24陜西交通MTN001A陜西交通控股集團(tuán)有限公司陜西省地方國企工業(yè)2034-03-2210中票5.00AAAAA+3IB23濟(jì)南城建MTN003濟(jì)南城市建設(shè)集團(tuán)有限公司山東省地方國企工業(yè)2033-09-149中票12.00AAAAA+3.15184785.SH23渝高01重慶高速公路集團(tuán)有限公司重慶地方國企工業(yè)2038-04-1914企業(yè)債8.00AAAAA+3.142380124.IB23渝高速債01重慶高速公路集團(tuán)有限公司重慶地方國企工業(yè)2038-04-1914企業(yè)債8.00AAAAA+3IB24粵財投資MTN001B廣東粵財投資控股有限公司廣東省地方國企金融2039-03-2714中票5.00AAAAAA-3.13185879.SH22西基04西安城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司陜西省地方國企工業(yè)2037-06-0913公司債8.00AAAAA+3.13240411.SH23渝富04重慶渝富控股集團(tuán)有限公司重慶地方國企工業(yè)2038-12-2214公司債11.00AAAAAA3.12資料來源：、注：篩選范圍內(nèi)，中國誠通控股集團(tuán)有限公司存量債券共9只，珠海大橫琴集團(tuán)有限公司共6只，此處均僅列示1只作為代表、流動性較高個券重點關(guān)注流動性層面，因超長期信用債成交相對不活躍，但2024年一季度以來，10Y與15Y品種換手率顯著提升，在啞鈴型策略框架下，整體建議關(guān)注流動性較高個券。圖19：10Y、15Y超長信用債成交情況資料來源：、表7：2024年3月末10年期活躍券明細(xì)債券代碼債券簡稱主體名稱主體評級換手率2024Q1成交額(億元)債券余額（億元）區(qū)間成交天數(shù)148561.SZ24錫公01無錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司AAA344%25.797.50109102480423.IB24誠通控股MTN005A中國誠通控股集團(tuán)有限公司AAA232%46.3220.00209102381975.IB23匯嘉置業(yè)MTN001商丘市匯嘉置業(yè)有限公司/215%4.292.0029102480538.IB24中冶MTN002中國冶金科工股份有限公司AAA213%21.3210.0079102480569.IB24深圳地鐵MTN002深圳市地鐵集團(tuán)有限公司AAA187%28.0115.00129102480318.IB24葛洲壩MTN001中國葛洲壩集團(tuán)有限公司AAA181%36.2520.00149102481082.IB24京國資MTN003A北京國有資本運營管理有限公司AAA179%26.7815.0039102400615.IB24中交投MTN001B中交投資有限公司AAA178%26.7215.00189102480524.IB24中冶MTN001中國冶金科工股份有限公司AAA176%17.6210.00119240496.SH24廣越02廣州越秀集團(tuán)股份有限公司AAA172%20.6812.00169102480836.IB24無錫建投MTN003無錫市建設(shè)發(fā)展投資有限公司AAA170%10.216.0059102400626.IB24首旅MTN004北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA166%16.6010.0049102480539.IB24誠通控股MTN006A中國誠通控股集團(tuán)有限公司AAA158%31.6020.0059102480288.IB24川能投MTN001四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA156%12.458.0079102480252.IB24誠通控股MTN003A中國誠通控股集團(tuán)有限公司AAA155%31.0720.00119102480824.IB24冀建投MTN001河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA151%15.1010.0029102400598.IB24華能MTN001華能國際電力股份有限公司AAA146%14.6110.0059102480950.IB24京國資MTN002A北京國有資本運營管理有限公司AAA144%21.6015.0049102480634.IB24冀交投MTN002河北交通投資集團(tuán)有限公司AAA143%15.7011.0039102480204.IB24江西交投MTN002江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA142%21.2615.0089102480489.IB24京國資MTN001A北京國有資本運營管理有限公司AAA141%14.1010.0029102480212.IB24杭城投MTN002B杭州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司AAA141%4.223.0039102480857.IB24聯(lián)和投資MTN001上海聯(lián)和投資有限公司AAA139%13.9010.0029102480788.IB24大橫琴MTN004B珠海大橫琴集團(tuán)有限公司AAA137%13.7010.0059102480674.IB24誠通控股MTN007A中國誠通控股集團(tuán)有限公司AAA136%54.5240.00119102480282.IB24渝富MTN002B重慶渝富控股集團(tuán)有限公司AAA135%13.5110.0049102480558.IB24大橫琴MTN003珠海大橫琴集團(tuán)有限公司AAA133%20.0015.0069102480484.IB24濟(jì)南能源MTN001濟(jì)南能源集團(tuán)有限公司AAA129%12.9210.0079102481111.IB24重慶交投MTN001重慶城市交通開發(fā)投資(集團(tuán))有限公司AAA128%12.8010.0039102400628.IB24陜煤化MTN002陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA127%31.8725.0069102480353.IB24冀建交通MTN001B河北建投交通投資有限責(zé)任公司AAA126%12.6010.0029102480224.IB24錫交通MTN003無錫市交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司AAA124%5.214.2079102480936.IB24川高速MTN004A四川高速公路建設(shè)開發(fā)集團(tuán)有限公司AAA124%6.205.0029102480722.IB24越秀集團(tuán)MTN001廣州越秀集團(tuán)股份有限公司AAA124%12.4010.0039102480008.IB24宜賓發(fā)展MTN001宜賓發(fā)展控股集團(tuán)有限公司AAA123%14.7812.00139102480052.IB24錫交通MTN001無錫市交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司AAA121%6.035.0059102480435.IB24國盛MTN001上海國盛(集團(tuán))有限公司AAA121%21.7018.0049102480548.IB24蜀道投資MTN003蜀道投資集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA119%17.8015.0059102480687.IB24蘇交通MTN001江蘇交通控股有限公司AAA118%23.7020.0069102480350.IB24中核匯能MTN001中核匯能有限公司AAA117%11.7010.0029102480979.IB24中節(jié)能MTN001B中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司AAA115%23.0020.0029240662.SH24中化02中國中化股份有限公司AAA115%45.9740.00109102480700.IB24福建港口MTN001福建省港口集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA113%11.3010.0039251004.SH23遵旅02遵義交旅投資(集團(tuán))有限公司AA111%13.0711.80579102480491.IB24皖交控MTN001安徽省交通控股集團(tuán)有限公司AAA109%10.9110.0059102480245.IB24越秀資本MTN001B廣州越秀資本控股集團(tuán)股份有限公司AAA107%3.213.0049102480075.IB24洪市政MTN001南昌市政公用集團(tuán)有限公司AAA104%10.4210.0069102400646.IB24光大集團(tuán)MTN002中國光大集團(tuán)股份公司AAA104%20.8020.0059102480706.IB24中電建設(shè)MTN001中國電力建設(shè)股份有限公司AAA102%30.6030.0049102480632.IB24華潤MTN001華潤股份有限公司AAA101%20.2820.0099240627.SH24京資02北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司AAA100%10.0010.0039資料來源：、3、信用債市五大熱點表8：五大熱點事件時間文件/事件具體內(nèi)容2024.3.25融資平臺查詢系統(tǒng)已上線2024.3.29中國誠通控股集團(tuán)有限公司續(xù)發(fā)30年期信用債202480207030102024.4.231個?。▍^(qū)、市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)已組建數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)202310（區(qū)、市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)均已完成機(jī)構(gòu)組建，其中，獨立設(shè)置機(jī)構(gòu)的有26個，加掛牌子的有6個。2024.4.33423302024413位。2024.4.3所有地級及以上城市已建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制從住房城鄉(xiāng)建設(shè)部了解到，目前，全國31個省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)均已建立省級房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，所有地級及以上城市（不含直轄市）已建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，分批提出可以給予融資支持的房地產(chǎn)項目“白名單”并推送給商業(yè)銀行。資料來源：人民網(wǎng)、央廣網(wǎng)、交易商協(xié)會、同花順財經(jīng)、央視新聞，4、一級市場、信用債發(fā)行與凈融資本期（2024.03.252024.04.07，下同），信用債發(fā)行規(guī)模491350億元，凈46.241,387.38-390.073,443.06398.9620：信用債供給情況資料來源：，圖21：城投債、產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模及凈融資情況資料來源：，、信用債發(fā)行利率圖22：歷年信用債加權(quán)平均發(fā)行利率（%） 圖23：信用債各券種加權(quán)平均發(fā)行利率（%）資料來源：， 資料來源：，5、二級市場、信用債成交活躍度本期，清明假期導(dǎo)致二級市場信用債成交規(guī)模減少，累計成交16,954.3億元，環(huán)比減少4,578.5億元。分券種來看，中期票據(jù)成交活躍度較高。圖24：信用債成交量及變化情況資料來源：，、信用債機(jī)構(gòu)行為信用債多空集中度圖25：信用債多空集中度 圖26：信用債加權(quán)平均成交期限資料來源：， 資料來源：iFind，9：信用債市場凈買入量——分機(jī)構(gòu)（億元）資料來源：，圖27：各機(jī)構(gòu)凈增持各期限券種情況——分機(jī)構(gòu)資料來源：，、信用債到期收益率圖28：1Y、3Y城投債收益率走勢（%）資料來源：，圖29：本期末城投債收益率情況（04月07日） 圖30：本期末產(chǎn)業(yè)債收益率情況（0