消費行業(yè)4月高股息主線暫歇資金面經(jīng)濟面預期升溫

研究報告ResearchReport4Apr2024中國必需消費ChinaStaples消費行業(yè)4月投資策略：高股息主線暫歇，資金面經(jīng)濟面預期升溫Thethemeofhighdividendsisonholdforawhile,andexpectationsforcapitalrepatriationandeconomyareheatingInvestmentFocus

股票名稱股票名稱五糧液今世緣舍得酒業(yè)評級股票名稱Outperform安琪酵母Outperform安井食Outperform口子窖Outperform水井坊Outperform中炬高Outperform酒鬼酒Outperform湯臣倍Neutral 洽洽食Outperform千禾味Outperform老白干Outperform珠江啤Outperform金龍魚Outperform百潤股Outperform涪陵榨Outperform鹽津鋪Outperform天味食品評級OutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformOutperformHAIChinaStaplesMSCIChina1101009080 70Apr-23 Jul-23 Sep-23 Dec-23 Mar-24資料來源：Factset,HTIRelatedReports3月投資策略：關(guān)注消費股的分紅潛力（Payattentiontothedividendpotentialofconsumerstocks）(3Mar2024)HTI2月需求月報：慣性因素和基數(shù)原因?qū)е氯鮿菰鲩L（Inertiaandbasefactorsleadtoweakgrowth）(3Mar2024)消費行業(yè)2月投資策略：股息率是目前重要估值方法（DividendYieldisCurrentlyPlayingtheKeyRoleinValuation）(5Feb2024)需求：24年3月重點跟蹤的8個行業(yè)中6個保持正增長，2個負增長。實現(xiàn)雙位數(shù)增長的行業(yè)有次高端及以上白酒、餐飲和速凍食品；個位數(shù)增長的行業(yè)包括調(diào)味品、軟飲料和乳制品；啤酒和大眾及以下白酒負增長。與上月相比，3個行業(yè)增速加快或降幅收窄，4個行業(yè)增速下滑，1個持平。進入傳統(tǒng)消費淡季和去年高基數(shù)原因，導致3月消費行業(yè)依然弱增長。成本：啤酒成本跌幅靠前，油料作物偏強運行。3月份啤酒期、現(xiàn)3%1.3%/0.8%，方便面期貨成本小幅反彈1.2%。包材方面，玻璃現(xiàn)貨、期貨大跌7.4%%/10.6%，瓦楞紙現(xiàn)貨、塑料期貨小漲，紙漿、鋁材期貨反彈超過4%。直接原材料部分，油料作物價格快速走強，棕櫚油現(xiàn)貨、期貨上漲6.4%/9.9%，大豆現(xiàn)貨、期貨上行2.2%/5.8%，大米、白糖期貨漲幅達4.4%/3.5%。下跌品種中，蔬菜、大包粉價格下行8.2%/7.2%，小麥、大麥、生鮮乳月末收跌3.0%/2.2%/1.4%。資金：陸股通再度錄得凈流入，食飲陸股通占比持續(xù)恢復。截至3月底，陸股通資金當月凈流入219.8億元（上月凈流入607.4億元），201.418.5億元；食5.42%0.11pct。港股通資金當785.64億元（223.22億元），3.58%0.11pct。估值：A股估值維持升勢，H股回落，美股小漲。A股食品飲料行PE（TTM）20112019年（較新冠疫情前）37%分位（25.4x），子行業(yè)分位較低的是乳品（0%，18.8x）、啤酒（4%，27.7x）和保健品（5%，20.5x）。H股必需性消費行業(yè)處于15%分位（17.7x），子行業(yè)分位較低的是包裝食品（0%，11.7x）、超市及便利店（0%，8.5x）和酒精飲料（0%，18.9x）。美股日常消費品行業(yè)處于100分位（23.4x）；子行業(yè)分位較低的是煙草（15%，13.8x）和啤酒（33%，19.4x）。建議：消費股分紅率將整體提升，高股息主線預計再次回暖。3月，前期漲勢較好的高股息主線出現(xiàn)回調(diào)。一方面因為累計漲幅相對較多，另一方面因為最新業(yè)績有所波動。我們認為短期業(yè)績波動對股息率影響較小，23年年報消費股分紅率將整體提升。前期預2-3PMI們認為這兩條主線的持續(xù)性并不明確，仍需觀察。4月我們建議繼續(xù)關(guān)注四條主線：（1）高股息或高回購：雙匯發(fā)展、康師傅、伊利股份、重慶啤酒、中國飛鶴；（2）成本或費率下行：主要是乳制品、軟飲料、糧油制品、啤酒，如伊利股份、蒙牛乳業(yè)、康師傅、金龍魚、華潤啤酒、青島啤酒；（3）預期資金回流：主要是各子行業(yè)龍頭，如貴州茅臺、五糧液、華潤啤酒、青島啤酒、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、海天味業(yè)；（4）預期經(jīng)濟復蘇：消費特征偏可選的白酒最受益，如瀘州老窖、山西汾酒、迎駕貢酒、金徽酒。風險提示：消費恢復不及預期，原材料價格反彈，人民幣貶值。聞宏偉HongweiWen 肖韋俐WeiliXiao 陳子葉SusieChenhongwei.wen@ wl.xiao@ susie.zy.chen@(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofdisclaimer)2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01圖5速凍食品行業(yè)收入預測（億元）圖6軟飲料行業(yè)收入預測（億元）速凍食品行業(yè)單月預測收入及增速軟飲料行業(yè)單月預測收入及增速200 80.0%圖5速凍食品行業(yè)收入預測（億元）圖6軟飲料行業(yè)收入預測（億元）速凍食品行業(yè)單月預測收入及增速軟飲料行業(yè)單月預測收入及增速200 80.0%150 40.0%100 0.0%50 0 0150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%-100.0%單月收入單月同比（右軸）單月收入單月同比（右軸）資料來源：HTI資料來源：HTI2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01圖7餐飲行業(yè)單月收入預測（億元）圖8餐飲行業(yè)累計收入預測（億元）餐飲行業(yè)單月預測收入及增速圖7餐飲行業(yè)單月收入預測（億元）圖8餐飲行業(yè)累計收入預測（億元）餐飲行業(yè)單月預測收入及增速餐飲行業(yè)累計預測收入及增速200060.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2000500080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%單月收入單月環(huán)比（右軸）累計收入累計同比（右軸）資料來源：HTI注：考慮到數(shù)據(jù)來源口徑問題，我們采用環(huán)比增速作圖來反映行業(yè)經(jīng)營增長情況資料來源：HTI消費行業(yè)價格跟蹤白酒批發(fā)價格追蹤據(jù)多家酒業(yè)媒體報道，近日白酒批發(fā)價格如下：貴州茅臺：本周（3月25日至4月1日），飛天整箱、散瓶和茅臺1935批價為2890/2635/895元，較上周-25/-35/+5元，較上月-90/-65/-15元。中長期來看，今年年初以來飛天整箱、散瓶和茅臺1935批價-70/-85/-55元，較去年同期-25/-105/-205元。五糧液：943今年年初以來八代普五批價-5元，較去年同期-12元。瀘州老窖：1573855元，較上周持平，較上月-5元。中長期來1573批價+5元，較去年同期-45元。山西汾酒：20860/350元，較上周持平持平，較上月持平/+520批價+50/+30元，較去年同期+70/+5元。洋河股份：M6+、M3515/375/278元，較上周-5/持平/持平，較上月-5/持平/M6+、M3水晶版、天之藍批價-15/-5元/持平，較去年同期-95/-30/-18元。古井貢酒：20168480/315/205元，較上周持平/持平/持平，較上月+10/-5/+1020168批價+25/-5/+10元，較去年同期+15/-5/-5元。表2重點白酒公司批價一覽2024/04/01產(chǎn)品批價（元）周漲幅月漲幅年初至今漲幅年漲幅茅臺五糧液瀘州老窖山西汾酒洋河股份今世緣古井貢酒口子窖舍得酒業(yè)酒鬼酒水井坊珍酒李渡習酒郎酒國臺劍南春金沙酒業(yè)飛天53°（整） 飛天53°（散） -25-90-70-25-35-65-85-105茅臺精品0-30-50-40王子普王茅臺-2-15 -10-105-15-55-205第八代普五0 0-5 -12交杯00國窖0窖齡02045-801540-3-55-455青花復興版 0 0青花0 5305夢之藍-5 -5 -15-95夢之藍水晶版0 0 -5 天之藍0 0 0 海之藍0國緣四開0國緣對開0古0古0古8010-10 -15-10 -3053530-10102515-5 -5 -51010-5古50 0口0 0-5 -2010-20口0 0 0口60 -5-20品味舍得0 -5 0-30內(nèi)參0 0紅壇0 0井臺0 0臻釀八號0 015-4510-5205珍十五0窖藏0青花郎0紅花郎0國臺年0國臺國標5水晶劍00 -15-5-3-10 -35-155-30-5-60-60-1010-70555 55-15摘要0 0-25-5資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI，按照上市公司、非上市公司排序圖9本周飛天散瓶、整瓶批價-35/-25元圖10本周八代普五、國窖1573、青花郎20批價持平500011004500400010003500900300025008002000700150010002020/02/19 2021/02/192022/02/192023/02/19 2024/02/196002020/02/19 2021/02/192022/02/192023/02/19 2024/02/19茅臺精品53°飛天53°（散）飛天53°（整）第八代普五52°國窖157352°青花郎2053°資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI圖11本周五糧液1618、交杯批價持平圖12本周茅臺1935批價+5元1500150014001400130013001200120011001100100010009009008008002020/02/192021/02/19 2022/02/192023/02/192024/02/192022/02/161852°交杯52°資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI圖13本周青花30復興版、內(nèi)參批價持平圖14藍M6+批價-5元13007001200650600110055010005004509004008003507003002506002002021/06/192022/02/19 2022/10/192023/06/192024/02/192020/02/192021/02/192022/02/19 2023/02/192024/02/19青花30復興版內(nèi)參52°夢之藍M6+52°青花2053°古2052°資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI圖15本周窖藏1988、紅花郎15、摘要批價持平圖16本周國臺國標15批價+5元7003706503506005503305003104502904003502703002502020/02/192022/02/19資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI圖17本周夢之藍水晶版、水晶劍、國緣四開批價持平圖18本周井臺、紅壇、品味舍得批價持平5005004804604504404004204003503803003603402503202002021/02/192022/02/19資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI圖19本周天之藍、窖齡60、臻釀八號批價持平圖20本周海之藍、古8、國緣對開批價持平3503003002502002501502001001505010002019/02/19 2021/08/192022/11/19 2024/02/192020/02/19 2021/02/192022/02/192023/02/19 2024/02/19天之藍52°窖齡6052°臻釀八號52°海之藍52°古845°國緣對開42°資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI資料來源：酒業(yè)媒體，wind，HTI大眾品零售價格追蹤啤酒、軟飲料代表產(chǎn)品較3月初折扣力度加大。啤酒代表產(chǎn)品的折扣率（實際到手價格/平臺標注原價）平均值/中位值分別由3月初的82.9%/84.4%變化至本周的79.9%/84.0%。軟飲料代表產(chǎn)品的折扣率平均值/中位值分別由3月初的91.9%/98.3%變化至本周的91.0%/96.2%。嬰配粉代表產(chǎn)品較3月初折扣力度維持不變。嬰配粉代表產(chǎn)品的折扣率平均值/中位值分別由3月初的95.5%/100%變化至本周的95.5%/100%。方便食品、液態(tài)奶及調(diào)味品代表產(chǎn)品較3月初折扣力度減小。方便食品代表產(chǎn)品的折扣率平均值/中位值分別由3月初的86.4%/88.4%變化至本周的90.8%/97.5%。液態(tài)奶代表產(chǎn)品的折扣率平均值379.1%/76.7%變化至本周80.6%/80.2%。調(diào)味品代表產(chǎn)品的折扣率平均值388.7%/90.0%變化至本周90.0%/95.0%。折扣力度最大的五種代表產(chǎn)品：重啤樂堡、百威哈啤小麥王、伊利全脂純牛奶、珠江純生、華潤SUPERX，最新折扣率分別為31%、47%、53%、53%、61%。表3大眾品類整體折扣率一覽指標 當期折扣率 上周折扣率 上月折扣率 年初折扣率液態(tài)奶折扣率平均值液態(tài)奶折扣率中位值80.6%80.2%81.4%83.0%79.1%76.7%84.8%83.3%啤酒折扣率平均值79.9%81.2%82.9%80.6%啤酒折扣率中位值84.0%85.0%84.4%81.4%方便食品折扣率平均值90.8%88.6%86.4%89.9%方便食品折扣率中位值97.5%90.9%88.4%93.2%調(diào)味品折扣率平均值90.0%90.0%88.7%87.1%調(diào)味品折扣率中位值95.0%95.0%90.0%90.0%軟飲料折扣率平均值91.0%91.9%91.9%91.4%軟飲料折扣率中位值96.2%96.2%98.3%96.2%嬰配粉折扣率平均值95.5%95.4%95.5%95.8%嬰配粉折扣率中位值100.0%99.8%100.0%100.0%資料來源：資料來源：多個電商平臺，HTI注：折扣率=實際到手價格/平臺標注原價表4折扣力度最大的代表產(chǎn)品一覽品名 規(guī)格 品類 當期折扣率 上月折扣率 年初折扣率重啤樂堡500ml*12/1箱啤酒30.8%71.7%32.6%百威哈啤小麥王450ml*15/1箱啤酒47.2%47.6%54.4%伊利全脂純牛奶250ml*16/1箱液態(tài)奶52.6%57.8%74.7%珠江純生500ml*12/箱啤酒53.3%100.0%72.7%華潤SUPERX500ml*12/1箱啤酒61.1%67.8%72.2%華潤雪花純生500ml*24/1箱啤酒64.9%88.4%61.0%海天金標生抽500ml/瓶調(diào)味品66.4%66.4%66.4%康師傅方便面24袋/1箱方便食品66.5%66.5%66.5%康師傅包裝飲用水500ml*12/箱軟飲料66.6%96.7%63.2%千禾頭道原香280天500ml/瓶調(diào)味品70.0%70.0%70.0%資料來源：多個電商平臺，HTI圖21液態(tài)奶代表產(chǎn)品折扣率周度變化 圖22軟飲料代表產(chǎn)品折扣率周度變化100.0%95.0%90.0%85.0%80.0%75.0%70.0%65.0%60.0%2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3

100.0%98.0%96.0%94.0%92.0%90.0%88.0%86.0%84.0%82.0%80.0%2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 2024/4/3液態(tài)奶扣率位數(shù) 液態(tài)奶扣率均

軟飲料扣率位數(shù) 軟飲料扣率均數(shù)資料來源：多個電商平臺，HTI

資料來源：多個電商平臺，HTI圖23啤酒代表產(chǎn)品折扣率周度變化100.0%95.0%90.0%85.0%80.0%75.0%70.0%65.0%60.0%2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 啤酒折率中數(shù) 啤酒折率平數(shù)

圖24嬰配粉代表產(chǎn)品折扣率周度變化100.0%95.0%90.0%85.0%80.0%2024/1/3 2024/2/3 2024/3/3 2024/4/3嬰配粉扣率位數(shù) 嬰配粉扣率均數(shù)資料來源：多個電商平臺，HTI

資料來源：多個電商平臺，HTI圖25調(diào)味品代表產(chǎn)品折扣率周度變化100%

圖26方便食品代表產(chǎn)品折扣率周度變化100.0%95%

95.0%90%90.0%85%85.0%80%80.0%2024/1/32024/2/32024/3/32024/4/32024/1/32024/2/32024/3/32024/4/3調(diào)味品扣率位數(shù) 調(diào)味品扣率均數(shù)資料來源：多個電商平臺，HTI

方便食折扣中位數(shù) 方便食折扣平均數(shù)資料來源：多個電商平臺，HTI消費行業(yè)成本跟蹤 表5HTI消費品現(xiàn)貨成本指數(shù)基準日 上周 上月 今年年初 去年同期 較上周較上月較今年

HTI消費品成本指數(shù)（現(xiàn)貨指數(shù)）日期啤酒 調(diào)味品 乳制品 方便面 速凍食品日期131.51資料來源：，HTI329131.11131.41。月3.13%3.3%長期看，今年年初以來啤酒成本現(xiàn)貨指數(shù)下降2.68%，啤酒成本期貨指數(shù)下降9.98%，0.3%6.29%。116.72122.560.76%0.44%。中長期1.9%0.88%5.4%。圖27啤酒行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)圖28調(diào)味品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)HTI啤酒成本指數(shù)（現(xiàn)貨）160.0155.0150.0145.0140.0135.0130.0125.0120.022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI調(diào)味品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）135.0130.0125.0120.0115.0110.022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01資料來源：Wind，HTI資料來源：Wind，HTI乳制品成本現(xiàn)貨指數(shù)為107.87，乳制品成本期貨指數(shù)為98.83。月度來看，較上月同期乳制品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降1.33%，乳制品成本期貨指數(shù)提升0.38%。中長期看，今年年初以來乳制品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降2.07%，乳制品成本期貨指數(shù)下降0.12%，較去4.19%2.05%。108.13113.97月同期方便面成本現(xiàn)貨指數(shù)提升0.36%，方便面成本期貨指數(shù)提升1.22%今年年初以來方便面成本現(xiàn)貨指數(shù)提升0.79%，方便面成本期貨指數(shù)提升1.59%1.84%3.58%。圖29乳制品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)圖30方便面行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)HTI乳制品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）130.0125.0120.0115.0110.0105.022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI方便面成本指數(shù)（現(xiàn)貨）150.0140.0130.0120.0110.0100.090.022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01資料來源：Wind，HTI資料來源：Wind，HTI123.52122.68較上月同期速凍食品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.73%，速凍食品成本期貨指數(shù)下降0.51%0.1%0.34%，較去年同期，速凍食品成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.6%，速凍食品成本期貨指數(shù)下降1.86%。118.72132.67月同期軟飲料成本現(xiàn)貨指數(shù)提升0.05%，軟飲料成本期貨指數(shù)提升0.53%今年年初以來軟飲料成本現(xiàn)貨指數(shù)下降0.52%，軟飲料成本期貨指數(shù)提升1.94%1.47%2.49%。圖31速凍食品行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)圖32軟飲料行業(yè)成本現(xiàn)貨指數(shù)HTI速凍食品成本指數(shù)（現(xiàn)貨）135.0130.0125.0120.0115.022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01HTI軟飲料成本指數(shù)（現(xiàn)貨）150.0140.0130.0120.0110.0100.022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01資料來源：Wind，HTI資料來源：Wind，HTI 1.4消費行業(yè)及公司重點新聞 表62024年3月消費行業(yè)新聞日期行業(yè)標題及鏈接3.2奶粉新國標實施一年，441個嬰幼兒乳粉配方不予注冊或未過審評/a/BAAFRD000020240226914263.html3.6奶粉2024年奶粉行業(yè)多個品牌渠道商被告知漲價/s/Nsv9NhR2WPWe4lZpgQ0AqQ3.8零售3月份中國零售業(yè)景氣指數(shù)為50.1%，電商經(jīng)營類指數(shù)恢復增長/article-24970-1.html3.11奶粉英國超市相繼降低嬰兒奶粉價格/article-25120-1.html3.21啤酒2024年1-2月中國進出口啤酒數(shù)據(jù)出爐/s/jZ_t8M4JpR-Z7T0b3FG_xw3.21乳業(yè)2023年液態(tài)乳品線下渠道銷售整體下滑，消費量同比下降3.7%/s/q5KZjHXZvAp8WHe4pLXG9A3.22牧業(yè)2023年奶牛存欄環(huán)比增加0.8%/s/HcyYvaIxGb0YBDW2JozOGg3.27酒類釀酒行業(yè)去年累計實現(xiàn)利潤2628.2億元/jjxw/2024-03-25/doc-inapmyzm8380517.shtml資料來源：wind，HTI表72024年3月消費公司公告日期公司摘要3.6牧原股份2024年1-2月份生豬銷售簡報20241-21,054.0萬頭（1,0），166.35億208.120241-22023年12月份有所上升，商品豬銷售均價13.84元/公斤，比2023年12月份上升3.13%。3.6湯臣倍健回購股份進展202422913,736,9870.8077%18.07/14.19/216,755,528.08元（不3.8統(tǒng)一企業(yè)中國統(tǒng)一2023年度營收285.913億元，同比增長1.2%；公司權(quán)益持有人應占溢利16.671億元，同比增長36.4%。3.9周黑鴨10011525.3期間總收入在人民幣2,700百萬元至人民幣2,750百萬元之間，相較二零二二年同期總收入人民幣2,343.4百萬元增長15.2%至17.4%。有關(guān)增長主要由于二零二三年隨著宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，消費逐步復蘇，公司線下門店客流較上年增加，尤其是交通樞紐門店業(yè)務恢復良好，經(jīng)營質(zhì)量實現(xiàn)整體提升。3.11中國飛鶴盈利預警本集團預計于截至二零二三年十二月三十一日止年度錄得收益介于約人民幣193.0億元至人民幣198.8億元之間，較截至二零二6.7%9.5%31.334.3二零二二年十二月三十一日止年度之綜合凈利潤減少約30.6%至36.7%。本集團截至二零二三年十二月三十一日止年度收入預期減少主要由于中國出生人口下降及行業(yè)競爭壓力增大。3.11中煙香港年度業(yè)績報告118.3642%5.9960%0.87布派發(fā)末期股息，每股0.32港元。年度收入的增長主要得益于煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務、卷煙出口業(yè)務以及巴西經(jīng)營業(yè)務的顯著增長。成本方面，也隨收入增長而增加43%，至107.48億港元。毛利增長35%，達到10.883億港元。3.12煌上煌2023年度業(yè)績快報2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入192,054.91萬元，同比微降1.70%(其中煌上煌肉制品加工業(yè)同比下降2.03%，米制品業(yè)務同比增長5.31%)；報告期實現(xiàn)營業(yè)利潤7,137.95萬元，同比增長142.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7,058.55萬元，同比增長129.050.124106.67%336,130.3112.17%；歸279,376.4519.14%5.02元，較期初增長了9.61%；公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.93%，同比增長了1.61個百分點。3.13圣農(nóng)發(fā)展2024年2月份銷售情況）2024年21038-3590%-37.42%6.14-45.96%-47.14%；深加5.55-19.98%-28.94%25.65-43.22%-50.27%2.44萬噸，較去年同期增長9.27%，較上月環(huán)比變動-18.99%。3.15太古太古股份有限公司發(fā)布2023年全年業(yè)績。太古可口可樂2023年撇除非經(jīng)常性項目后應占溢利為23.94億元，2022年則錄得23.92（）5%519.356%19.42%4%加4%及28%，高端類別的咖啡及茶飲料收益分別增加25%及16%。3.15華統(tǒng)股份2024年2月畜禽銷售情況簡報、204年214,620頭8300頭-21.3%，同比變動0.05%30,396.76-14.88%11.10%14.30/20241月份上升3.55%。20242107.04-40.10%38.63764.79萬元，環(huán)-60.27%-51.00%3.18金徽酒2023年年度報告母公司2023年度實現(xiàn)凈利潤437,536,479.11元，按照《公司章程》規(guī)定公司應按凈利潤的10%提取法定盈余公積，當其累計金額達到注冊資本的50%時可不再提取，本期提取法定盈余公積金13,719,094.97元后，加上以前年度結(jié)余的未分配利潤1,43,38,22703元，減去22215,17,99910元（，023,70,02,617元。公20231231507,259,99710股3.9元（97,24,33元（含稅202360.00%1,510,700,473.243.20中國食品2023全年業(yè)績202312318.3326.18%214.462.2835.2%0.6ppt；經(jīng)營溢利18.48961億元，同比增長16.4%。3.20安琪酵母2023年年度報告135.815.74%15.094.57%12.703.86%1.476.37%1.28元，同比下降3.03%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.03%，同比下降3.44個百分點；扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.33%，同比下降2.55個百分點。3.21舍得酒業(yè)2023年年度報告20231,771,304,355.444,958,342,570.701,277,984.732022499,793,968.5020236,228,574,972.911021.50元（2024317333,167,5792,084,445紅利71,82,73810元（20230.1%度。3.25百威亞太202312318.526.68%68.565.840.0645美元，同比減少6.657%；每股凈資產(chǎn)為0.8144美元，同比增長0.1969%。3.26金龍魚截至本報告期末，公司營業(yè)總收入2515.24億元，同比下降2.32%，歸母凈利潤28.48億元，同比下降5.43%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入630.01億元，同比下降9.54%，第四季度歸母凈利潤7.19億元，同比上升9.24%。3.26歡樂家202319.2320.47%2.7836.85%0.6244元，同比增加38.11%。報告期，公司椰子汁飲料產(chǎn)品完成營業(yè)收入10.00億元，比上年同期增長24.37%，其占公司營業(yè)52.02%7.0917.4936.86%7,151.11護。3.26妙可藍多2023404,903.37313,712.00期下降16.16%，其中奶酪業(yè)務收入較上年同期下降18.91%。同時，受原材料市場行情變動及匯率波動等影響，2023年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6,343.95萬元，較去年同期下降53.90%。3.27蒙牛乳業(yè)6.5%986.24013.8%61.7060.440%0.48919.24421.0%。3.27康師傅控股2023年全年營收為804.2億元人民幣，同比上升2.16%；全年凈利潤為31.2億元人民幣。2023年度，方便面收益同比衰退2.84%5.39%1.3330.42%0.89個百分22.24%EBITDA13.82%82.0718.4331.17億人民幣；每股基本溢利提高8.60分人民幣至55.33分人民幣。3.27農(nóng)夫山泉公司2023年總收益為人民幣42,667百萬元，同比增加28.4%；母公司擁有人應占溢利為人民幣12,079百萬元，同比增加42.2%；每股基本盈利為人民幣1.07元，同比增加40.8%；建議派發(fā)期末股息每股普通股人民幣0.75元。3.29中國飛鶴2023195.3832.934%1279。其中超高12364%1%43億人民22%136%3320230.6%，凈利潤環(huán)比增長3.2%。資料來源：wind，HTI表82024年3月消費公司新聞日期公司標題及鏈接3.3聯(lián)合利華聯(lián)合利華任命食品營養(yǎng)新總裁https:///news/516103.3娃哈哈銷量漲超500%！娃哈哈勸大家理性消費https:///news/516163.5農(nóng)夫山泉農(nóng)夫山泉鐘睒睒親自撰文回應輿論https:///news/516233.6海底撈海底撈宣布將開放加盟/s/XRob2jFq5zEJIFJc5nes1Q3.6鍋圈鍋圈被調(diào)入港股通名單/jjxw/2024-03-05/doc-inamfuev1341518.shtml3.8全家全家回應與日方調(diào)整合資范圍：股東方達成重組協(xié)議將擴大發(fā)展中國大陸事業(yè)https:///2024/0307/642483.shtml3.8安踏安踏啟動全球化戰(zhàn)略首次全球發(fā)售歐文1代籃球鞋/rain/a/20240307A03XR7003.9樂樂茶樂樂茶加盟新戰(zhàn)略：最低29萬開店，今年要破千店https:///news/516733.10康師傅4https:///article-25124-1.html3.13鐘薛高鐘薛高及其創(chuàng)始人林盛被限消/s/8_PyNijukqjKF9voHnfm9Q3.13娃哈哈宗慶后逝世后首份銷售動員令發(fā)出https:///news/517373.15肯德基肯德基全球餐廳總數(shù)超過三萬家/s/TbF4nH-wMuIsCGZtJWyT2g3.16雀巢雀巢能量咖啡風味飲料要在中國市場全面鋪貨/s/-Ec9ojglLC4xiU2zjHdCxA3.16奧馳亞煙草巨頭奧馳亞計劃出售3500萬股百威英博股份/s/GPNgpXubvkEWvucPTt4ibg3.19盒馬CEO/o/2024-03-18/doc-inantvpt0329246.shtml3.20聯(lián)合利華聯(lián)合利華宣布剝離冰淇淋業(yè)務/s/ye5F69tnMbWQuGkBkbBpYg3.20蜜雪冰城1https:///news/518713.22百事百事成為賽百味在美國的新飲料合作伙伴/2024-03-19-Subway-R-Selects-PepsiCo-as-its-Beverage-Partner-in-the-U-S3.25東鵬飲料東鵬飲料長沙生產(chǎn)基地投產(chǎn)/s/Uo39uX_rpN1RD997F4H2eA3.26庫迪咖啡庫迪咖啡首席策略官：隨著市場成熟度上升，價格也會往上走一走/article-25801-1.html3.28蒙牛乳業(yè)蒙牛換帥，盧敏放升任副董事長，高飛接任總裁資料來源：wind，HTI消費行業(yè)資金流向跟蹤A股產(chǎn)業(yè)資本及解禁資金跟蹤從行業(yè)來看，24315.848.28元，凈增減持額/0.30%0.04%2.431.12億元，凈增減持額/自由流通市值分別為-0.01%和-0.01%。圖332024年3月行業(yè)凈增持額&凈增持額/自由流通市值凈增持金額（億元，左軸） 凈增持金額/自由流通市值（右軸）20151050-5

0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%石 及化 公用事業(yè)

及新能源

行零產(chǎn)軍制金金售工造屬融

金者 機融服務資料來源：wind，海通國際策略組，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日表92024年3月產(chǎn)業(yè)資本增減持個股個股增減持市值（億元）占流通市值比（%）東鵬飲料-11.45-6.09金字火腿-1.12-2.54威龍股份-0.30-1.45仙樂健康0.010.05香飄飄0.050.46味知香0.141.31妙可藍多0.300.80瀘州老窖1.000.08五糧液1.760.07資料來源：wind，海通國際策略組，HTI24329日的股價估算：244月紡織服裝、電子、電力設備及新能源651.8、426、346.6億元，解禁市值31.57%、1.34%、1.40%。圖342024年4月各行業(yè)解禁市值&解禁市值/自由流通市值3000

解禁市值（億元，左軸） 解禁市值/自由流通市值（右軸）紡電電基機汽醫(yī)電計食房消農(nóng)建交國煤建輕有綜鋼家石商銀非綜通傳織子力礎械車藥力算品地費林筑通防炭材工色合鐵電油貿(mào)行銀合信媒

34%29%24%19%14%9%4%-1%服設化

及機飲產(chǎn)者牧 運軍 制

石零行金裝備工及新能

公料 服漁 輸工 造用 務事業(yè)

化售金融融資料來源：wind，海通國際策略組，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日表102024年4月食品飲料板塊解禁個股個股解禁市值（億元）占總市值比（%）佳禾食品47.485.6%立高食品28.350.8%味知香30.273.5%資料來源：wind，海通國際策略組，HTI行業(yè)大額買入跟蹤：近5個交易日排名前5的中信一級行業(yè)為：銀行、鋼鐵、煤炭、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)。表11一級行業(yè)大額買入與資金流向（20240318-20240322）5日均值大買單成交金額占比5日均值分位數(shù)5日均值凈主動買入金額占比5日均值分位數(shù)銀行81.00%64.30%-5.50%68.00%鋼鐵80.40%58.60%-18.50%59.40%煤炭79.40%4.50%-2.50%97.50%房地產(chǎn)78.80%23.40%-13.00%92.60%電力及公用事業(yè)78.10%54.90%-7.00%100.00%交通運輸77.90%14.30%-14.70%83.20%商貿(mào)零售77.70%37.70%-8.60%70.90%傳媒77.60%67.20%1.20%77.90%農(nóng)林牧漁77.00%64.80%-11.70%82.80%綜合76.70%13.90%-14.60%26.20%石油石化76.60%2.90%-15.20%85.20%綜合金融76.60%21.30%-10.10%52.50%建筑76.00%2.50%-11.00%98.80%輕工制造76.00%94.30%-3.80%71.70%基礎化工75.80%89.80%-9.70%100.00%家電75.70%69.30%-3.30%22.10%紡織服裝75.70%34.40%-11.10%80.70%非銀行金融75.70%45.90%-16.80%97.10%有色金屬75.20%99.20%-11.40%98.00%建材74.90%37.30%-12.80%85.70%消費者服務74.50%90.60%-11.50%77.50%通信74.50%37.70%-1.70%79.90%計算機74.40%81.60%-3.50%94.70%汽車74.10%100.00%-8.60%49.20%電子73.70%98.00%-3.30%100.00%機械73.60%62.30%-9.00%84.80%電力設備及新能源73.40%90.20%-10.50%95.50%國防軍工73.40%74.60%-9.90%100.00%醫(yī)藥72.00%45.90%-11.90%89.80%食品飲料67.80%68.90%-13.30%88.10%資料來源:，海通國際金工組，HTI2024315日，機械、輕工制造、汽車、國防軍工、計算機的行業(yè)擁擠度相對較高，電力設備及新能源和食品飲料的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。表12行業(yè)擁擠度情況行業(yè)名稱20240315擁擠度20240308擁擠度擁擠度變化機械0.991.11-0.12輕工制造0.840.730.12汽車0.710.580.14國防軍工0.690.680.01計算機0.690.76-0.07紡織服裝0.540.540傳媒0.520.54-0.02電子0.510.58-0.06石油石化0.50.51-0.01基礎化工0.420.360.06商貿(mào)零售0.40.41-0.01消費者服務0.320.20.13醫(yī)藥1電力設備及新能源0.20.010.19電力及公用事業(yè)0.05-0.020.07綜合-0.04-0.02-0.02房地產(chǎn)-0.28-0.21-0.07食品飲料-0.37-0.530.17鋼鐵-0.37-0.36-0.01煤炭-0.39-0.33-0.05建筑-0.41-0.34-0.07通信-0.42-0.440.02有色金屬-0.54-0.680.14農(nóng)林牧漁-0.59-0.650.06銀行-0.88-0.870交通運輸-0.9-0.85-0.05建材-1.14-1.13-0.01非銀行金融-1.22-1.19-0.03家電-1.22-1.17-0.05資料來源：Wind，海通國際金工組，HTI陸股通資金跟蹤截至2024年3月29日，陸股通資金當月凈流入219.8億元（上月凈流入607.4億元），其中滬股通凈流入201.4億元，深股通凈流入18.5億元；食品飲料板塊市值占比為5.42%，較上月提升0.11pct。圖35陸股通每月凈流入情況（億元）700.0500.0300.0100.02019-012019-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03-300.0-500.0-700.0滬股通:當日資金凈流入(人民幣):月 深股通:當日資金凈流入(人民幣):月資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日圖36食飲板塊陸股通持股市值占比8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日乳品行業(yè)陸股通占比為9.19%，在食品飲料子行業(yè)中受北向資金支持比例最大，預加工食品（+0.25pct）和軟飲料（+0.23pct）行業(yè)月度增持幅度靠前。陸股通持股占比靠后的子行業(yè)為其他酒類（0.68%）和烘焙食品（1.08%），月末較月初減持最多的子行業(yè)為熟食（-0.31pct）和烘焙食品（-0.29pct）。圖37食飲子板塊陸股通持股市值占比月初月末對比10.0%

9.19%5.46%5.03%5.46%5.03%5.33%4.78%4.32%4.32%3.46%3.10%3.55%2.94%2.33%2.41%2.55%1.74%2.32%2.00%1.84%1.37% 0.68%1.53%1.08%0.71%乳 白 預 品 酒 加 工食品

調(diào) 啤 肉 味 酒 制 發(fā) 品 酵品

保 熟 烘 健 食 焙 品 食 品 月初月末資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日從陸股通持股標的來看，按市值排名的十大個股中，持股比例居前的分別為貴州茅臺（7.2%）、五糧液（5.3%）、山西汾酒（2.7%）；按陸股通持股比例排名，洽洽食品（13.7%）陸股通占比最高，伊利股份（13.1%）和安井食品（12.4%）次之。其中，洽洽食品陸股通月末較月初減持最多（-1.0pct），安井食品陸股通增持最多（+1.24pct）。表13食飲板塊陸股通持股情況總市值排名陸股通持股占比排名證券簡稱月末持股（%）月初持股占比（%）持股變化（pct）證券簡稱月末持股（%）月初持股占比（%）持股變化（pct）1貴州茅臺7.27.201洽洽食品13.714.7-1.02五糧液82伊利股份13.113.2-0.033山西汾酒13安井食品12.411.11.244瀘州老窖74東鵬飲料55海天味業(yè)4.04.1-0.035貴州茅臺7.27.206伊利股份13.113.2-0.036重慶啤酒6.05.70.247洋河股份3.13.00.027安琪酵母4.75.3-0.598古井貢酒1.92.1-0.28中炬高新69雙匯發(fā)展3.13.00.169五糧液810青島啤酒10涪陵榨菜3.74.2-0.52資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日港股通跟蹤截至2024年3月29日，港股通資金當月凈流入785.64億元（上月凈流入223.22億元），必需消費板塊市值占比為3.58%，較上月上升0.11pct。圖38港股通每月凈流入情況（億元）2,000.00滬市港股通:當日資金凈流入(人民幣):月 深市港股通:當日資金凈流入(人民幣):月-1,000.00資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日圖39必需消費板塊港股通持股市值占比6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日食品添加劑行業(yè)港股通占比為12.12%，較月初增持0.50pct；酒精飲料港股通市值占比為6.40%，排名次之；港股通持股占比靠后的子行業(yè)分別為非酒精飲料（0.52%）、包裝食品（1.55%）和乳制品（6.29%）。圖40食飲子板塊港股通持股市值占比月初月末對比14.00%12.00%

12.12%月初月末月初月末6.06%6.40% 5.92%6.29%..%0.48%0.52%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%

非酒精飲料資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日上月港股通持股標的中，按市值排名的十大個股中，港股通持股比例居前的分別為農(nóng)夫山泉（0.9%）、百威亞太（0.1%）、華潤啤酒（11.9%）；按港股通持股比例排名，青島啤酒（28.5%）港股通比例最高，華寶國際（20.0%）和周黑鴨（17.0%）次之。表14食飲板塊港股通持股情況總市值排名港股通持股占比排名證券簡稱月末持股占比（%）月初持股占比（%）持股變化（pct）證券簡稱占比（%）月初持股占比（%）持股變化（pct）1農(nóng)夫山泉0.80.9-0.111青島啤酒股份27.728.5-0.742百威亞太22華寶國際20.120.00.053華潤啤酒11.811.9-0.173周黑鴨16.717.0-0.344青島啤酒股份27.728.5-0.744頤海國際15.914.91.015蒙牛乳業(yè)4.24.3-0.085華潤啤酒11.811.9-0.176中國旺旺0.10.2-0.016中國飛鶴07康師傅控股17優(yōu)然牧業(yè)9.08.90.078珍酒李渡08百果園69中國飛鶴09中煙香港8.18.2-0.0810統(tǒng)一企業(yè)中國310阜豐集團8.18.1-0.01資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日歷史行情A股行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)A股一級行業(yè)漲跌幅來看，3月多數(shù)行業(yè)收漲，其中有色金屬（+10.6%）、國防軍工（+9.3%）和輕工制造（+7.4%）漲幅居前，非銀金融（-6.6%）、煤炭（-2.3%）跌幅靠前。食品飲料收漲2.1%，在31個行業(yè)分類中位居第24名，較上月（+4.0%）下跌7名。圖41A股一級行業(yè)漲跌幅（%）8.06.04.02.0--4.0-6.0-8.0

有國輕通汽色防工信車金軍制屬工造

石紡環(huán)社油織保會石服服化飾務

傳基家公媒礎用用化電事工器業(yè)

機電建綜械子筑合設裝備飾

電農(nóng)交力林通設牧運備漁輸

商美計食貿(mào)容算品零護機飲售理料

鋼醫(yī)建房鐵藥筑地生材產(chǎn)物料

10.69.36.86.86.66.56.45.85.05.04.84.44.34.13.83.73.63.12.52.52.32.12.12.00.60.40.1-0.5-2.3銀煤非行炭銀金融資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日除熟食和烘焙食品以外，3月食品飲料子行業(yè)全線收漲，軟飲料（+8.2%）、零食（+8.2%）、保健品（+3.2%）漲幅領(lǐng)先。圖42A股食飲子行業(yè)漲跌幅（%）10.08.06.04.02.0--2.0-4.0-6.0

3.2 3.03.2 3.00.7 0.40.3-0.9

-3.8軟 零 飲 食 料

啤 乳 預 酒 品 加 工食品

酒品發(fā)食類 酵品品-資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日表15A股食飲板塊個股漲跌幅按市值排序按漲幅排序證券簡稱最新市值（億元）最新收盤價（元）相對月初漲證券簡稱最新市值（億元）最新收盤價（元）相對月初漲1貴州茅臺2139217030.51古井貢酒1,18326018.72五糧液59591547.92鹽津鋪子148759.63山西汾酒29902455.23今世緣736599.34瀘州老窖27171855.04千禾味業(yè)174178.65海天味業(yè)219139-3.15五糧液5,9591547.96伊利股份177628-1.66洽洽食品186377.47洋河股份147198-3.37伊力特100216.18古井貢酒118326018.78天味食品138135.79青島啤酒911833.99山西汾酒2,9902455.210雙匯發(fā)展90926-10.210瀘州老窖2,7171855.0資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日H股行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)3H居前。必需性消費（+0.9%）125名，較上個月（+5.1%）下降1名。必需性消費子行業(yè)中，食品添加劑（+8.0%）、包裝食品（+3.5%）上漲最多，乳制品（-5.8%）、超市及便利店（-5.3%）跌幅居前。圖43H股一級行業(yè)漲跌幅（%）圖44H股必需消費二級行業(yè)漲跌幅（%）10.08.710.08.08.06.04.02.0-6.04.02.0--2.03.5-2.0-4.0-6.0-1.3-1.4-1.5-2.8-3.9-4.0-4.0-6.0-8.0-1.7-2.9-5.3-5.8電訊業(yè)原材料業(yè)資訊科技業(yè)非必需性消費必需性消費公用事業(yè)工能金地業(yè)源融產(chǎn)業(yè)業(yè)建筑業(yè)醫(yī)綜療合保企健業(yè)業(yè)食品添加劑包裝食品酒精飲料非酒精飲料超市及便利店乳制品資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日（上圖剔除了必需消費子行業(yè)中的禽畜肉類、禽畜飼料、個人護理、農(nóng)產(chǎn)品）表16恒生食飲板塊個股漲跌幅按市值排序按漲幅排序證券簡稱最新市值（億港元）最新收盤價（港元）相對月初漲跌幅（%）證券簡稱最新市值（億港元）最新收盤價（港元）相對月初漲跌幅（%）1農(nóng)夫山泉475242-4.81頤海國際1541534.72百威亞太152612-9.12第一太平167424.73華潤啤酒1170366.23統(tǒng)一企業(yè)241618.54青島啤酒1005547.14珍酒李渡3691118.55蒙牛乳業(yè)66117-14.65安德利果汁10188.76中國旺旺54656.96青島啤酒1005547.17康師傅4839-1.77中國旺旺54656.98珍酒李渡3691118.58華潤啤酒1170366.29中國飛鶴3344-5.69阜豐集團12955.410統(tǒng)一企業(yè)241618.510康師傅4839-1.7資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日美股行業(yè)漲跌幅表現(xiàn)3月美股一級行業(yè)多數(shù)收漲，材料、能源、公用事業(yè)漲幅領(lǐng)先。日常消費品行業(yè)收漲 1.8%，在 11 個美股一級行業(yè)排第 8 名，位次較上（+2.3%）下降2名。日常消費品子行業(yè)中，食品加工與肉類（+5.5%）、啤酒（+3.2%）月末收漲。圖45美股一級行業(yè)漲跌幅（%）圖46美股日常消費品行業(yè)子板塊漲跌幅（%）12.010.08.06.04.02.0--2.0-4.010.0材料6.8能源5.3公用事業(yè)4.2工業(yè)2.5房地產(chǎn)2.4醫(yī)療保健2.4金融1.8日常消費1.2可選消費0.3信息技術(shù)-1.6通訊服務8.04.00.0(4.0)(8.0)(12.0)5.5食品加工與肉類3.2啤酒-0.6食品零售-1.0食品分銷商-1.1軟飲料-2.7大賣場與超市-4.7煙草-10.6葡萄酒資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日（上圖剔除了日常消費品子行業(yè)中的家庭用品、個人用品、藥品零售、農(nóng)產(chǎn)品）本月美股消費板塊中小市值公司普遍受到追捧，大部分公司漲幅居前。表17美股日常消費板塊個股漲跌幅按市值排序按漲幅排序證券簡稱最新市值（億美元）最新收盤價（美元）相對月初漲證券簡稱最新市值（億美元）最新收盤價（美元）相對月初漲跌幅（%）1沃爾瑪4849603.01克羅格4115715.22帝亞吉歐4147149-1.42味好美2067714.43開市客3249733-1.53星座品牌-A4972729.44可口可樂2638612.74莫爾森庫爾斯酒業(yè)-A135689.15百事24061755.85通用磨坊395709.06可口可樂凡薩瓶裝1634970.26奧馳亞769449.07菲利普莫里斯國際1424923.37PILGRIMSPRIDE81347.88百威英博1227610.78莫爾森庫爾斯飲料135677.79億滋國際94370-3.69花苑食品50245.910奧馳亞769449.010百事24061755.8資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日估值水平A股行業(yè)估值表現(xiàn)圖47A股一級行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MINMAX當前MIN17%34%14%34%29%18%9%63%46%37%44%38%19%14%12%9%8%2%68% 47%45%48%40%31%27%27%2%22%18%3%汽綜公房鋼煤商建石農(nóng)計電非機食交紡銀基傳家國通社有美輕醫(yī)建電環(huán)車合用地鐵炭貿(mào)筑油林算子銀械品通織行礎媒用防信會色容工藥筑力保事產(chǎn)業(yè)零材石牧機 金設飲運服 化 電軍 服金護制生裝設售料化漁融備料輸飾 工 器工 務屬理造物飾備200150100500資料來源：wind，HTI，海通國際策略組，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日截至2024年3月29日，A股一級行業(yè)中，PE（TTM，下同）歷史分位數(shù)處于201110%6個，包括環(huán)保、電力設備、建筑裝飾等。食品飲料的PE27%（25.4x），較上月末（26%，24.8x）1pct31個行業(yè)中15名。圖48A股一級行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年至2019年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MINMAX當前MIN22%40%56%34%31%29%29%20%47%25%11%6%9%9%0% 0%0%11%4%0%94%49%37%30%27%26%20%11%0%事零機飲設 材 牧 產(chǎn)石軍電服金運護 服化制 生 裝設金業(yè)售 料備 料 漁 化工器務融輸理 飾工造 物 飾備屬200150100500資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日近期伴隨疫情影響的結(jié)束，市場經(jīng)濟活動逐步修復，但仍未回歸至2019年疫情PE20112019年的歷史數(shù)據(jù)進行比較。APE2011201910%以下的9PE37%2pct316名。圖49A股食飲子行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN15%10%7%24%18%5%37% 31%23%6%1%0%100806040200白 軟 肉 零 酒 飲 制 食 料 品 酒類

調(diào) 熟 品味 食 品發(fā) 酵

預 啤 乳 烘品加 酒 品 焙品工 食食 品資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日A股食品飲料子行業(yè)PE歷史分位數(shù)處于2011年以來較低的分別為烘焙食品（0%）、乳品（1%）、啤酒（5%）。PE絕對值最低的行業(yè)分別是乳品（18.8x）、肉制品（19.3x）、預加工食品（19.3x）。圖50A股食飲子行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年至2019年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN5%13%21%27%20%4%0%53%1000白酒

品其軟 調(diào)肉保啤他飲 味制健酒酒料 發(fā)品品品類 酵資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日APE2011201910%以下的行業(yè)有乳品（0%）、啤酒（4%）和保健品（5%）。圖51A股重點公司市盈率（TTM）處于2011年以來絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN2%21%0%34%6%53%50%44%45%43%41%30%25%12%3%200150100500古 貴 今 井 州 世 貢 茅 緣 酒 臺

迎五海瀘青駕糧天州島貢液味老啤酒業(yè)窖酒

酒份份酒業(yè)圖52A股重點公司市盈率（TTM）處于2011年至2019年以來絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN0%25%0%71%58%43%50%41%32%16%71%67%56%2%200150100500古 貴 今 迎井 州 世 駕貢 茅 緣 貢酒 臺 酒

五 海 糧 天 液 味 業(yè)

瀘 青 州 島 老 啤 窖 酒

洋 伊 舍 重河 利 得 慶股 股 酒 啤份 份 業(yè) 酒資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日2024329日，A22x（相1x）。圖53A股食飲板塊重點個股（市值前30）最新估值水平（TTM）41394139373332303029282827242423232121202020181817161614141412104035302520151050燕東海酒古絕貴山老珠青迎今重洽瀘百五水安養(yǎng)雙伊湯安舍口洋中梅京鵬天鬼井味州西白江島駕世慶洽州潤糧井琪元匯利臣井得子河炬花啤飲味酒貢食茅汾干啤啤貢緣啤食老股液坊酵飲發(fā)股倍食酒窖股高生酒料業(yè)

酒品臺酒酒酒酒酒

酒品窖份

母品展份健品業(yè)

份新物H股行業(yè)估值表現(xiàn)圖54H股一級行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN13%0%61% 2%12%20%64%26%22%13%27%0%原材料業(yè)非 地消必 業(yè)產(chǎn)工業(yè)費需 性 筑電訊業(yè)能源業(yè)資訊科技公用事業(yè)必需性消金融業(yè)醫(yī)療保健綜合企業(yè)454035302520151050資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日2024329日，HPE201110%以下的行業(yè)有綜合企業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)、金融業(yè)。必需性消費行業(yè)PE歷史分位數(shù)為12%（17.7x），歷史分位數(shù)較上月末（16%，18.1x）4%12個一級行業(yè)中排名第9名。圖55H股一級行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年至2019年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN4%0%0%0%15%85% 60%7%6%1%19%0%非性原材料業(yè)地 必業(yè)產(chǎn) 費需建 性筑 消公用事業(yè)工業(yè)資訊科技電訊業(yè)綜合企業(yè)醫(yī)療保健金 能融 源業(yè) 業(yè)454035302520151050資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日H股一級行業(yè)中PE2011201910%以下的行業(yè)有能源業(yè)、金融業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)等。必需性消費的PE15%4pct，在124名。圖56H股必需消費行業(yè)子板塊市盈率（TTM）處于2011年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN10%1%36%26%2%4%0料非酒精飲料

食 超 包 乳 酒劑品 利市 裝 制 精劑添 店及 食 品 飲加 便 品 料資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日H股必需消費行業(yè)PE歷史分位數(shù)處于2011年以來相對靠后的行業(yè)有酒精飲料（1%）、乳制品（2%）、包裝食品（4%）等。PE絕對值最低的行業(yè)分別是食品添加劑（7.9x）和超市及便利店（8.5x）。圖57H股必需消費行業(yè)子板塊市盈率（TTM）處于2011年至2019年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN0%46%0%26%1%0%706050403020100非 食 品料酒 劑品 品精 添飲 加

酒 超 包精 利市 裝飲 店及 食料 便 品資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日除非酒精飲料和食品添加劑以外，其他H股必需消費行業(yè)PE歷史分位數(shù)均處于2011年至2019年10%以下。圖58H股重點公司市盈率（TTM）處于2011年以來絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN7%18%0%62%1%0%2%1%0%36%7%0澳優(yōu)

中 華 國 潤 飛 啤 鶴 酒

頤 青 海 股島 中國 份啤 國際 酒

康 百 農(nóng) 蒙股師 威 夫 牛股傅 亞 山 乳控 太 泉 業(yè)wind，HTI2024329日201503-201608201203-201408）圖59H股重點公司市盈率（TTM）處于2011年至2019年以來絕對位置（從左至右行業(yè)為最 新市盈率歷史分位從高到低排序） MAX當前MINMAX當前MIN25%54%0%0%0%0%0%1%0%0%100806040200澳 華 中 股優(yōu) 潤 國 股啤 旺 酒 旺

康青頤統(tǒng)百中師股島海中一威國傅份啤國國企亞飛控酒際業(yè)太鶴wind，HTI2024329日201503-201608201203-201408）2024329日，港股估值中樞持平，H股食飲龍頭（15）的估值14x（相較上月持平）。圖60恒生食飲板塊重點個股（市值前15）最新估值水平（TTM）36232136232116 16 14 141414 13 1294 40鍋農(nóng)圈夫山泉

百 華 威 潤 亞 啤 太 酒

青珍中島酒國啤李旺酒渡旺股 份

衛(wèi) 統(tǒng) 蒙 中 第 龍 一 牛 國 一 企 乳 飛 太 集業(yè) 業(yè) 鶴 平 團中國資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至2024年3月29日，剔除估值為負的高鑫零售、友寶在線美股行業(yè)估值表現(xiàn)圖61美股一級行業(yè)市盈率（TTM）處于2011年以來目前絕對位置（從左至右行業(yè)為最新市盈率歷史分位從高到低排序）MAX當前MAX當前MIN69%96%83%36%100%84%83%75%27%42%35%醫(yī)療保健信息技術(shù)工業(yè)日常消費可選消費材料房地產(chǎn)金融能源通訊服務公用事業(yè)0資料來源：wind，HTI，數(shù)據(jù)截至