計(jì)算機(jī)行業(yè)2024Q1業(yè)績前瞻：行業(yè)逐步回暖算力確定性最強(qiáng)

正文目錄數(shù)字經(jīng)濟(jì) 4數(shù)據(jù)要素 4廣電運(yùn)通：出海業(yè)務(wù)高速增長，信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 4山大地緯：依托傳統(tǒng)政務(wù)業(yè)務(wù)，區(qū)塊鏈技術(shù)賦能數(shù)據(jù)要素可信流通 4云賽智聯(lián)：算力+數(shù)據(jù)要素持續(xù)驅(qū)動業(yè)績提升 5久遠(yuǎn)銀海：領(lǐng)軍智慧民生行業(yè)，醫(yī)療數(shù)據(jù)要素+AI雙輪驅(qū)動 5太極股份：數(shù)據(jù)上云持續(xù)提速，數(shù)據(jù)庫子公司增速較快 5政務(wù)IT 5南威軟件：乘數(shù)字中國之長風(fēng)，開啟數(shù)據(jù)要素全面探索新征程 5數(shù)字政通：股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心，有望逐步釋放“一網(wǎng)統(tǒng)管”數(shù)據(jù)價(jià)值 6新點(diǎn)軟件：政策+AI催化招采和政務(wù)智慧化進(jìn)程 6信創(chuàng) 6新炬網(wǎng)絡(luò)：智能運(yùn)維接力國產(chǎn)替代，大模型賦能AI運(yùn)維 6星環(huán)科技：信創(chuàng)+AI雙輪驅(qū)動國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫發(fā)力 7用友網(wǎng)絡(luò)：立企業(yè)之本，筑信創(chuàng)未來 7金山辦公：雙訂閱轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，AI產(chǎn)品已正式商業(yè)化 7致遠(yuǎn)互聯(lián)：協(xié)同管理軟件龍頭，V8平臺加速推廣 7彩訊股份：全面受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緊抓AI和元宇宙機(jī)遇 8云應(yīng)用及安全 8金融IT 8恒生電子：致力于提升收入質(zhì)量與經(jīng)營效率 8頂點(diǎn)軟件：核心系統(tǒng)景氣度持續(xù)，關(guān)注未來獲客情況 9長亮科技：核心系統(tǒng)信創(chuàng)需求景氣 9宇信科技：關(guān)注創(chuàng)新和海外業(yè)務(wù) 9中科軟：保險(xiǎn)IT龍頭開拓醫(yī)保數(shù)據(jù)要素市場 9醫(yī)療IT 10創(chuàng)業(yè)慧康：醫(yī)療IT行業(yè)逐步回暖，公司利潤率逐漸恢復(fù)到歷史水平 10智能駕駛+交通信息化 10德賽西威：城市NOA引領(lǐng)公司智駕業(yè)務(wù)高增 10中科創(chuàng)達(dá)：毛利率有望修復(fù)，業(yè)務(wù)有望全面受益于AI大模型應(yīng)用落地 佳都科技：營收平穩(wěn)增長，收入季節(jié)性導(dǎo)致利潤短期承壓 2.4安防 2.4.1?？低暎菏芤嬗诘突鶖?shù)，有望保持正向增長 網(wǎng)絡(luò)安全 12深信服：跟蹤大客戶和海外業(yè)務(wù)突破 12啟明星辰：受益于央企合作β，盈利能力穩(wěn)健 12安恒信息：降本增效升級，與華為建立全面戰(zhàn)略合作 12國投智能：組織架構(gòu)調(diào)整完成，開啟國投集團(tuán)內(nèi)發(fā)展新篇章 13信安世紀(jì)：收購普世科技落地，金融行業(yè)業(yè)務(wù)有望修復(fù) 13三未信安：平臺合作伙伴業(yè)務(wù)放量，自研芯片開拓物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景 13人工智能及工業(yè)軟件 13人工智能 14科大訊飛：星火大模型持續(xù)迭代，看好G、B、C三端業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn) 14拓爾思：“拓天”大模型商業(yè)空間廣闊，數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn) 14通達(dá)海：法院IT龍頭，持續(xù)推進(jìn)智慧法院建設(shè)業(yè)務(wù) 14萬興科技：國產(chǎn)創(chuàng)意軟件龍頭，AIGC助力業(yè)績增長 15工業(yè)軟件 15索辰科技：國產(chǎn)CAE軟件龍頭廠商，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善 15能科科技：自研云化產(chǎn)品有望放量成長 16算力及遙感 164.1算力 16中科曙光：“中科系”算力體系核心平臺，AI訓(xùn)推需求爆發(fā)背景下全面獲益 16神州數(shù)碼：IT分銷龍頭提質(zhì)增效，云+信創(chuàng)驅(qū)動成長性提升 17聯(lián)想集團(tuán)：AIPC領(lǐng)航者，重新定義AI終端 17浪潮信息：AI服務(wù)器龍頭，逐步釋放業(yè)績 17中國長城：重鑄自主計(jì)算產(chǎn)業(yè)長城 184.2遙感 18中科星圖：集團(tuán)化戰(zhàn)略優(yōu)勢凸顯，低空經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)新的增量 18航天宏圖：下游客戶預(yù)算及節(jié)奏有望好轉(zhuǎn)，出海打開第二增長空間 18風(fēng)險(xiǎn)提示 19數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)子行業(yè)中包括數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)和政務(wù)IT，其中數(shù)據(jù)要素的市場活躍度較高。2024年我們最看好數(shù)據(jù)要素市場。國家數(shù)據(jù)局成立+“數(shù)據(jù)要素×”行動計(jì)劃發(fā)布+數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表開啟，全面推動數(shù)據(jù)要素市場頂層規(guī)劃建設(shè)，預(yù)計(jì)24年數(shù)據(jù)要素市場有望從政策端更加細(xì)化、從場景端更加清晰。其次，我們亦認(rèn)為信創(chuàng)層面行業(yè)有望持續(xù)受到政策催化，各類公司或有望在近期持續(xù)中標(biāo)各類信創(chuàng)類標(biāo)的。預(yù)計(jì)Q2、Q3，信創(chuàng)類公司業(yè)績有望逐步凸顯。數(shù)據(jù)要素2024年數(shù)據(jù)要素市場有望受益于系列政策催化，數(shù)據(jù)流通各環(huán)節(jié)將更為細(xì)化，市場活躍度進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，2024年數(shù)據(jù)要素賽道仍然應(yīng)該首要關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域，比如醫(yī)保、金融領(lǐng)域的變現(xiàn)，其商業(yè)模式、變現(xiàn)途徑更加清晰。其次，政府的公共數(shù)據(jù)，受制于政策開放力度+各地政府的工作進(jìn)展，或?qū)⒙诩?xì)分領(lǐng)域變現(xiàn)。業(yè)績展望：24Q1營收同比實(shí)現(xiàn)正增長，伴隨金融信創(chuàng)持續(xù)加碼+張，Q1業(yè)績有望持續(xù)向好。核心投資邏輯：我們認(rèn)為公司基石業(yè)務(wù)金融科技板塊高速增長，智能金融設(shè)備龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。在海外業(yè)務(wù)增速和持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢下，公司業(yè)務(wù)有望扎根海外核心要地，通過技術(shù)+aiCoreSystem大數(shù)據(jù)平臺、“望道”大模型等，為公司技術(shù)基礎(chǔ)持續(xù)完善。同時(shí)類現(xiàn)金資產(chǎn)（含貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)與應(yīng)收票據(jù)）迅速增長，達(dá)119.67億，同比增長率達(dá)41.31%，有望持續(xù)在數(shù)據(jù)要素賽道橫向擴(kuò)張。業(yè)績展望：24Q1營收維持平穩(wěn)增長，伴隨公司項(xiàng)目逐步驗(yàn)收+進(jìn)，公司業(yè)務(wù)有望有序開展。核心投資邏輯：我們認(rèn)為公司有望受益于區(qū)塊鏈技術(shù)在授權(quán)環(huán)節(jié)的應(yīng)用，不斷做強(qiáng)開拓?cái)?shù)據(jù)要素“區(qū)塊鏈可信交付通道+數(shù)據(jù)保險(xiǎn)箱”北京數(shù)交所平臺對接，共同開拓新的應(yīng)用場景。云賽智聯(lián)：算力+業(yè)績展望：24Q1AI務(wù)的有效推進(jìn)，公司業(yè)績有望持續(xù)向好。核心投資邏輯：將得到進(jìn)一步深化，助力云計(jì)算大數(shù)據(jù)發(fā)展。久遠(yuǎn)銀海：領(lǐng)軍智慧民生行業(yè)，醫(yī)療數(shù)據(jù)要素+AI雙輪驅(qū)動業(yè)績展望：24Q1營收同比正增長，并逐步受益于項(xiàng)目逐步驗(yàn)收+推進(jìn)。核心投資邏輯：打開新的成長空間，業(yè)績增量可期。業(yè)績展望：24Q1營收或?qū)崿F(xiàn)小幅增長。伴隨信創(chuàng)各類政策催化，黨政+兩會后或?qū)⒓铀偻七M(jìn)，公司業(yè)績有望持續(xù)向好。核心投資邏輯：局以及藍(lán)光存儲產(chǎn)業(yè)鏈，有望攜手在數(shù)據(jù)要素市場搶占先機(jī)，取得增量突破。政務(wù)IT我們預(yù)計(jì)伴隨兩會之后各地方政府將逐步開展工作，信創(chuàng)步伐或?qū)⒂行蛲七M(jìn)，其中政務(wù)IT作為信創(chuàng)的重要一環(huán)，或有明顯收益。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)隨著下游客戶預(yù)算的逐步好轉(zhuǎn)，公司訂單有望逐步確收，Q1業(yè)績有望同比穩(wěn)健增長。核心投資邏輯：數(shù)字中國建設(shè)有望加速。技公司，聚焦發(fā)展數(shù)字政府的政務(wù)服務(wù)、公共安全、城市管理等主營業(yè)務(wù)，自成立起已深耕數(shù)字政府領(lǐng)域超20年，隨著數(shù)字中國建設(shè)的加速，未來部分訂單有望逐步實(shí)現(xiàn)確收，帶來業(yè)績的增長。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)隨著下游客戶預(yù)算的逐步好轉(zhuǎn)，公司訂單有望向好并逐步確收，Q1收入有望實(shí)現(xiàn)同比增長，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。核心投資邏輯：續(xù)提升，受政府預(yù)算及資金復(fù)蘇帶動，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。新點(diǎn)軟件：政策+AI業(yè)績展望：24Q1營收維持平穩(wěn)增長，伴隨各類政務(wù)一體化相關(guān)政策催化+AI要素持續(xù)賦能公司業(yè)務(wù)，公司業(yè)績有望持續(xù)向好。核心投資邏輯：AI與公司業(yè)務(wù)結(jié)合，在大模型技術(shù)背景下，公司有望進(jìn)一步打磨產(chǎn)費(fèi)率，帶動業(yè)績和估值雙提升。信創(chuàng)我們預(yù)計(jì)伴隨兩會之后各地方政府將逐步開展工作，信創(chuàng)步伐或?qū)⒂行蛲七M(jìn)。新炬網(wǎng)絡(luò)：智能運(yùn)維接力自主開發(fā)，大模型賦能AI運(yùn)維業(yè)績展望：24Q1AI需求逐步興起。核心投資邏輯：我們認(rèn)為信創(chuàng)自主開發(fā)相關(guān)政策頻出，IT運(yùn)維對網(wǎng)絡(luò)、軟硬件環(huán)境具有“超級控制權(quán)”，IT運(yùn)維的本土化、國產(chǎn)化也會提高國內(nèi)IT運(yùn)維廠商市場份額。作為一家多云全棧智能運(yùn)維服務(wù)商，公司有望憑借積累的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、客戶資源、技術(shù)理解沉淀并持續(xù)迭代相應(yīng)的產(chǎn)品能力，實(shí)現(xiàn)運(yùn)維效率和盈利能力的提升。同時(shí)，公司獲批成為了“AI+軟件工程（AI4SE）”工作組首批成員單位，助力AI運(yùn)維需求崛起。星環(huán)科技：信創(chuàng)+AI業(yè)績展望：24Q1營收實(shí)現(xiàn)同比正增長，伴隨信創(chuàng)+AI需求不斷崛起，公司有望憑借其產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。核心投資邏輯：我們認(rèn)為公司憑借豐富技術(shù)積累，存在百億市場的發(fā)揮空間，鑒于公司數(shù)據(jù)庫收01SophonLLMOps的工具鏈用于管理大模型和相應(yīng)應(yīng)用程序全生命周期的工具鏈和最佳實(shí)踐集合，幫助企業(yè)構(gòu)建自己的大模型；推出向TranswarpHippo進(jìn)行向量數(shù)據(jù)集的存儲、索引以及管理，拓展大模型的時(shí)間和空間維度。業(yè)績展望：24Q1步推進(jìn)，公司業(yè)績或持續(xù)向好。核心投資邏輯：ERP期完成組織架構(gòu)變動，同時(shí)公司高層發(fā)生變動，預(yù)計(jì)未來，公司可以在良好的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)業(yè)績大規(guī)模增長。金山辦公：雙訂閱轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，AI業(yè)績展望：BC網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)收縮的影響，Q1業(yè)績預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。核心投資邏輯：公司訂閱收入占比持續(xù)提升，202379%助力公司穩(wěn)健增長。CWPSAI已開啟灰度測試，AI商業(yè)化正式開啟，預(yù)計(jì)會2024年業(yè)務(wù)帶來更多彈性。致遠(yuǎn)互聯(lián)：協(xié)同管理軟件龍頭，V8業(yè)績展望：公司專注協(xié)同辦公軟件領(lǐng)域，堅(jiān)定云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，重磅產(chǎn)品V8平臺的商業(yè)化加速推202320%Q1Q1業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健增長。核心投資邏輯：公司持續(xù)加大對研發(fā)和營銷網(wǎng)絡(luò)布局，20232024V820232024AIGCAI，產(chǎn)品商業(yè)化帶來新增長動力。彩訊股份：全面受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，緊抓AI業(yè)績展望：傳統(tǒng)的協(xié)同辦公業(yè)務(wù)、云和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)增長，智慧渠道業(yè)務(wù)線不斷推陳出新，公司Q1業(yè)績增長動力充足。核心投資邏輯：AI云應(yīng)用及安全24Q1（能汽車業(yè)務(wù)）IT收購并表的原因有望獲得較為快速的營收增長。2024IT（落地。金融IT信創(chuàng)以及核心系統(tǒng)帶來的景氣度持續(xù)，在系統(tǒng)集成需求以及產(chǎn)品更新需求下，行業(yè)中的公司收入持續(xù)向好。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)公司2024Q1收入穩(wěn)健增長。2024年公司將繼續(xù)提升收入質(zhì)量與經(jīng)營效率，同時(shí)2023年末公司人員數(shù)量同比略有下降，預(yù)計(jì)Q1扣非凈利潤增速高于收入增速。核心投資邏輯：2024用低于收入增長。公司主產(chǎn)品全部完成信創(chuàng)適配，信創(chuàng)有望帶動公司收入提升。業(yè)績展望：公司核心系統(tǒng)上線多家券商，在產(chǎn)品節(jié)奏上相對領(lǐng)先。考慮到注冊制和核心系統(tǒng)替換帶來的高景氣度，預(yù)計(jì)2024Q1收入會有較好的增長，業(yè)績穩(wěn)健增長。核心投資邏輯：核心系統(tǒng)升級帶來的高景氣度，有望提升公司的收入與利潤。業(yè)績展望：預(yù)計(jì)2024Q1公司收入穩(wěn)健增長，一季度利潤占全年比例小，波動大。核心投資邏輯：未來幾年來銀行信創(chuàng)與核心系統(tǒng)替換將持續(xù)進(jìn)行，有望帶動公司收入。ITITSaaS模式，盈利能力良好。業(yè)績展望：23Q124Q1核心投資邏輯：展望全年，20232024年會繼續(xù)貢獻(xiàn)收入和利潤，全年軟件和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)健增長，關(guān)注創(chuàng)新業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)的新變化。AMC廈門資管在個貸不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)中科軟：保險(xiǎn)IT業(yè)績展望：24Q1有望持續(xù)向好。核心投資邏輯：IT龍頭，有望進(jìn)一步維持“保險(xiǎn)+”生態(tài)建設(shè)的開拓AIGC技術(shù)，在垂直行業(yè)應(yīng)用場景中的落地進(jìn)行產(chǎn)品技術(shù)能力驗(yàn)證及應(yīng)用試IT系統(tǒng)智能化能力。醫(yī)療IT2023年醫(yī)療信息化需求修復(fù)，相關(guān)公司訂單情況同比有所增長，預(yù)計(jì)2024年收入將有較快增長。由于驗(yàn)收節(jié)奏存在一定程度的不確定性，各季度的增長情況也存在不確定性。創(chuàng)業(yè)慧康：醫(yī)療IT業(yè)績展望：醫(yī)療IT整體逐步回暖，隨著訂單恢復(fù)，2024年Q1預(yù)計(jì)收入穩(wěn)健增長，受到2023Q124Q1核心投資邏輯：Hi-HIS持續(xù)推廣，占新簽訂單比例繼續(xù)提升。CareSync一體化智慧醫(yī)院信息系統(tǒng)（順利發(fā)布。智能駕駛交通信息化智能駕駛賽道維持高景氣度：盡管市場擔(dān)心新能源汽車滲透率走高帶來汽車銷量增長NOANOA2024速落地，帶動2024年智能駕駛板塊繼續(xù)保持高增態(tài)勢。交通信息化呈現(xiàn)弱復(fù)蘇24Q1交通信息化行業(yè)有望保持平穩(wěn)增長。德賽西威：城市NOA業(yè)績展望：NOA2024年加速落地，引領(lǐng)智能汽車行業(yè)維持高景氣度，我30%24Q1望保持較好增長。核心投資邏輯：供給側(cè)Thor2024需求側(cè)NOA出海方面項(xiàng)目突破。中科創(chuàng)達(dá)：毛利率有望修復(fù)，業(yè)務(wù)有望全面受益于AI業(yè)績展望：24Q123Q12024步回升。核心投資邏輯：業(yè)務(wù)有望全方位受益于AI大模型的應(yīng)用落地：智能軟件業(yè)務(wù)，AIPC、AI終端的迭代浪潮為公司引入新一輪操作系統(tǒng)開發(fā)需求；智能汽車業(yè)務(wù)，公司發(fā)布了整合了座艙和駕駛功能的整車操作系統(tǒng)滴水OS智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，大模型在邊側(cè)與終端結(jié)合，進(jìn)一步提升終端設(shè)備的信息處理效率以及智能化水平。業(yè)績展望：24Q124Q1短期利潤承壓。核心投資邏輯：軌交訂單交付隨著地鐵建設(shè)完工進(jìn)程交付加速，發(fā)布面向軌道交通領(lǐng)域的垂直行業(yè)大模型，有望賦能更深層次的交通數(shù)據(jù)價(jià)值開拓。安防國內(nèi)市場，隨著我國政府側(cè)的基建投入以及數(shù)字化建設(shè)工作的持續(xù)復(fù)蘇，安防行業(yè)受22Q4-23Q2低基數(shù)的影響，23Q4-24Q2有望保持季度營收增長加速修復(fù)的態(tài)勢，利潤同步釋放；海外市場，由于率先開啟復(fù)蘇，預(yù)計(jì)仍將保持快于國內(nèi)市場的增速。業(yè)績展望：23Q123Q424Q1于收入增速。核心投資邏輯：字化需求隨業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)增大，單一客戶價(jià)值量有望持續(xù)增長。網(wǎng)絡(luò)安全從訂單來看，下游客戶預(yù)算未見顯著改善。大模型層面，產(chǎn)品基本就位，有望在2024年迎來商業(yè)化變現(xiàn)。業(yè)績展望：24Q1的水平。核心投資邏輯：（2023年開放多個行業(yè)大客戶銷售經(jīng)理職位（GPT的商業(yè)落地情況。啟明星辰：受益于央企合作β業(yè)績展望：202423Q124Q1營收增長承壓。核心投資邏輯：受益于央企合作18.5億關(guān)聯(lián)交易能力穩(wěn)?。?02320237.35利能力在行業(yè)中較為穩(wěn)健。業(yè)績展望：23Q124Q123年末加強(qiáng)費(fèi)用管控，我們預(yù)計(jì)公司利潤減虧幅度好于營收增幅。核心投資邏輯：公司降本增效進(jìn)一步升級，發(fā)布《關(guān)于高級管理者降薪計(jì)劃的通知》，高管及以上人員）202415-30%24年利潤修復(fù)。AI大模型、人工智能+安全、信創(chuàng)、自主創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)安全、智慧園區(qū)以及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。業(yè)績展望：考慮到公司上半年收入占比較小，且下游客戶預(yù)算未見顯著恢復(fù)，但公司23Q1收入基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)公司24Q1營收有望保持平穩(wěn)增長。核心投資邏輯：集團(tuán)“數(shù)字/科技”是國投集團(tuán)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域布局的重要力量，我們預(yù)計(jì)公司有業(yè)績展望：考慮到公司23Q1收入低基數(shù)的影響，同時(shí)考慮到公司收購普世科技帶來的并表影響，我們預(yù)計(jì)公司24Q1收入有望呈現(xiàn)高增態(tài)勢。核心投資邏輯：2022202320232024年金融行業(yè)收入高基數(shù)影響消除，有望恢復(fù)正常增速。業(yè)績展望：考慮到公司并表江南科友的影響，我們預(yù)計(jì)公司24Q1營收有望實(shí)現(xiàn)高速增長。利潤側(cè)，公司23Q3開始研發(fā)和銷售費(fèi)用投入增大，我們預(yù)計(jì)對24Q1利潤造成一定壓力。核心投資邏輯：“算法”+“芯片”兩大核心技術(shù)壁壘。收購江南科友，進(jìn)軍金融領(lǐng)域，雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，有望受益于金融信創(chuàng)。人工智能及工業(yè)軟件2024AI們建議重點(diǎn)關(guān)注AIAgent爆發(fā)帶來的投資機(jī)遇，而在行業(yè)應(yīng)用端我們優(yōu)先看好AI+辦公、AI+教育行業(yè)應(yīng)用在2024年加快落地進(jìn)程。人工智能大模型向多模態(tài)大模型領(lǐng)域進(jìn)發(fā)：OpenAI、MetaAI大模型迭代成果，同時(shí)多模態(tài)領(lǐng)域模型能力持續(xù)進(jìn)步。2024雜的多模態(tài)大模型，實(shí)現(xiàn)文本、語音、圖像以及音視頻等多模態(tài)數(shù)據(jù)的復(fù)雜處理和交互。AI大模型應(yīng)用有望呈現(xiàn)“百花齊放”局面：2023AIAI+辦公、AI+2024年加快落地速度?？拼笥嶏w：星火大模型持續(xù)迭代，看好G、B、C業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)公司24Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，全年收入保持增長，歸母凈利潤維持穩(wěn)健增長。核心投資邏輯：星火大模型持續(xù)迭代，24G、B端市場；AI+行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)充，公司營收結(jié)構(gòu)及盈利能力有望持續(xù)提升。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)公司24Q1收入與利潤有望保持穩(wěn)健態(tài)勢。核心投資邏輯：2023年公司發(fā)布“拓天”大模型，在金融、媒體、政務(wù)等領(lǐng)域商業(yè)空間廣闊，看好2024年相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)拓展。據(jù)要素業(yè)務(wù)有望持續(xù)推進(jìn)。通達(dá)海：法院IT業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)24Q1公司保持營收穩(wěn)健增長態(tài)勢，伴隨公司智慧法院業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，公司盈利能力有望持續(xù)成長。核心投資邏輯：公司聚焦智慧法院建設(shè)核心業(yè)務(wù)，積極開展AI+法律場景應(yīng)用研發(fā)和應(yīng)用落地，持續(xù)完善智慧法院建設(shè)進(jìn)程。萬興科技：國產(chǎn)創(chuàng)意軟件龍頭，AIGC業(yè)績展望：公司持續(xù)提升研發(fā)水平，產(chǎn)品線快速更新，2024年初已發(fā)布自研的多模態(tài)大模型，大模型對各產(chǎn)品線賦能，有利于提升產(chǎn)品體驗(yàn)，助力訂閱付費(fèi)率提升，Q1業(yè)績有望平穩(wěn)增長。核心投資邏輯：AI大模型和應(yīng)用產(chǎn)品發(fā)布，AI產(chǎn)品化有望驅(qū)動營收高增。工業(yè)軟件工業(yè)軟件維持穩(wěn)健增長態(tài)勢?；久鎸用?，我們認(rèn)為在宏觀環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加國家“新型工業(yè)化”政策推動下，工業(yè)軟件板塊有望迎來加速成長期。在研發(fā)設(shè)計(jì)類賽道，目前國產(chǎn)化滲透率仍處于較低水平，24下國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速；AI與工業(yè)軟件深度融合，賦能工業(yè)企業(yè)降本增效，提升精細(xì)化運(yùn)營效率；AI等環(huán)節(jié)的需求將加速成長。索辰科技：國產(chǎn)CAE業(yè)績展望：2024Q1CAECAE行業(yè)國產(chǎn)化滲透率的持續(xù)提升，公司業(yè)績有望保持增長態(tài)勢。核心投資邏輯：公司專注CAE軟件研發(fā)、銷售和服務(wù)十余年，目前產(chǎn)品已覆蓋流體、結(jié)構(gòu)、電磁、光學(xué)等多學(xué)科，產(chǎn)品矩陣完善。2022年我國CAE國產(chǎn)化率僅為16.2%，自主開發(fā)空間廣闊。CAE市場，未來有望開拓公司業(yè)績新增長極。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)2024Q1公司收入及利潤有望保持穩(wěn)健增長，未來隨著自研云化產(chǎn)品收入放量成長，公司盈利能力有望持續(xù)提升。核心投資邏輯：目前公司云產(chǎn)品包含技術(shù)工具、企業(yè)應(yīng)用、業(yè)務(wù)微服務(wù)以及云服務(wù)四大模塊。公司自研云產(chǎn)品體系已趨成熟，未來有望受益于下游行業(yè)客戶智能化升級需求，疊加自主開發(fā)進(jìn)程加速而實(shí)現(xiàn)放量成長。322日，公司全資子公司能科瑞元與某（集團(tuán)有限責(zé)任公司）簽訂“AI大模型、軟件工具鏈及私有云建設(shè)項(xiàng)目”銷售合同。合同總金額為人民幣約1.24億元，標(biāo)志著公司“生成式AI+工業(yè)軟件”發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)一步落地和落實(shí)，有利于提升公司核心競爭力和云產(chǎn)品及服務(wù)的市場占有率，并將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。算力及遙感2024有望隨著客戶預(yù)算的修復(fù)而逐步企穩(wěn)；24Q1AIPC2024AIAI的品牌廠商有望獲得先發(fā)優(yōu)勢并實(shí)現(xiàn)份額的擴(kuò)張。算力大模型向多模態(tài)大模型領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，AI算力需求持續(xù)提升：多模態(tài)對云端算力提出了更高要求，國內(nèi)大模型廠商有望逐步跟進(jìn)，AI算力需求持續(xù)高景氣；AI算力加速國產(chǎn)化時(shí)代到來：由于關(guān)鍵芯片受限，AI算力國產(chǎn)化已提上日程，與以往不同，AI算力是由商業(yè)化因素驅(qū)動，且具備一定的技術(shù)積累，因而我們認(rèn)為未來三年AI算力國產(chǎn)化進(jìn)程有望逐步加速；由云入端，AI終端有望遍地開花：隨著大模型的不斷進(jìn)步，AI賦能終端趨勢已經(jīng)明晰，未來“AI2024AI爆發(fā)元年；中科曙光：“中科系”算力體系核心平臺，AI業(yè)績展望：Q1Q1長。核心投資邏輯：信創(chuàng)及AI服務(wù)器解決方案為基，算力平臺運(yùn)營打開空間。中科系行業(yè)服務(wù)器領(lǐng)軍，收入端有望受益于通用信創(chuàng)服務(wù)器、AIAI信創(chuàng)的推進(jìn)而實(shí)現(xiàn)利潤率的提升。神州數(shù)碼：IT分銷龍頭提質(zhì)增效，云+業(yè)績展望：IT也有望持續(xù)帶來毛利率的提升；公司的云業(yè)務(wù)有望隨著增值服務(wù)的拓展帶來毛利率的提AI領(lǐng)域的國產(chǎn)化滲透而實(shí)現(xiàn)更快增長；總體而言公司Q1有望實(shí)現(xiàn)營收的正增長以及利潤率的持續(xù)提升；核心投資邏輯：借華為鯤鵬之力，展自主可控宏圖。趨于收斂，華為生態(tài)已成為中國實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重要基石，公司與華為進(jìn)行了深度合作，目前已躍居鯤鵬整機(jī)合作伙伴第二名，也是華為首批AI服務(wù)器合作伙伴之一，此外公司還擁有“算網(wǎng)一體”全鏈條信創(chuàng)產(chǎn)品體系，未來公司云和信創(chuàng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)利潤率的提升。聯(lián)想集團(tuán)：AIPC領(lǐng)航者，重新定義AI終端業(yè)績展望：我們認(rèn)為受到PC庫存仍處于恢復(fù)期以及服務(wù)器業(yè)務(wù)仍處于投入期，公司短期內(nèi)業(yè)績有望平穩(wěn)增長，未來有望隨著PC庫存周期的回暖，有望實(shí)現(xiàn)收入和業(yè)績的正向增長；核心投資邏輯：IDC聯(lián)合發(fā)布了《AIPCAIPC定義為個AIPCAIPC將迎來競爭格局AI的品牌商有望獲取更大份額。浪潮信息：AI業(yè)績展望：Q1將受益于通用服務(wù)器庫存周期回暖、AI實(shí)現(xiàn)收入的較高增長，利潤端有望實(shí)現(xiàn)一定增長；全年來看，公司收入有望隨著通用服務(wù)器的庫存回暖、推理需求的釋放而實(shí)現(xiàn)收入利潤的增長；核心投資邏輯：大模型訓(xùn)練需求打開AI服務(wù)器業(yè)務(wù)成長空間，公司作為行業(yè)龍頭有望持續(xù)獲益。GPT大模型的推出和持續(xù)選代引發(fā)全球生成式AI發(fā)展的大浪潮，各大巨頭紛紛進(jìn)行大模型的訓(xùn)練，驅(qū)動訓(xùn)練算力需求的持續(xù)高漲，短期全球范圍內(nèi)訓(xùn)練芯片供不應(yīng)求，公司作為全球AI服務(wù)器行業(yè)龍頭，在核心元器件的供應(yīng)上具備一定的優(yōu)勢，有望持續(xù)獲益于下游需求的擴(kuò)張，同時(shí)未來需求轉(zhuǎn)向推理時(shí)，公司自己供應(yīng)的部件價(jià)值量占比有望提升，進(jìn)而帶動毛利率和利潤率的邊際回升。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)隨著信創(chuàng)訂單的逐漸釋放，以及“鵬騰”生態(tài)的融合，公司在芯片供應(yīng)以及下游市場拓展層面有望好轉(zhuǎn)，一季度業(yè)績表現(xiàn)有望逐步企穩(wěn)。核心投資邏輯：“鵬騰”生態(tài)合作有望助力公司拓展市場。7月，中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“中國電子”）與華為技術(shù)有限公司（簡稱“華為”）決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時(shí)支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)，攜手產(chǎn)業(yè)界伙伴共同發(fā)展，開創(chuàng)通用算力新格局，公司作為中國電子旗下重要計(jì)算平臺，有望獲益于生態(tài)融合。遙感遙感行業(yè)受客戶預(yù)算及節(jié)奏影響較大，目前逐步恢復(fù)中：特種領(lǐng)域、政府等客戶預(yù)算及節(jié)奏影響遙感企業(yè)拿單及確收進(jìn)程，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)以及客戶需求的好轉(zhuǎn)，全年看，整體業(yè)績有望恢復(fù)；業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，下游主要客戶的預(yù)算有望逐步好轉(zhuǎn)，公司Q1有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)收入利潤的快速增長；此外，子公司北斗伏羲掌握全球領(lǐng)先的GeoSOT全球剖分網(wǎng)格技術(shù)，可對陸、海、空、天等地球空間多域數(shù)據(jù)進(jìn)行高效的組織管理和應(yīng)用，為軍事、測繪、導(dǎo)航、氣象、海洋、遙感、減災(zāi)、公安等不同行業(yè)提供完整的大數(shù)據(jù)應(yīng)用一體化解決方案，我們預(yù)計(jì)有望為公司貢獻(xiàn)新的增量；核心投資邏輯：集團(tuán)化策略培育優(yōu)質(zhì)子公司。司這大大提升了特定領(lǐng)域項(xiàng)目的運(yùn)作能力和交付能力，打造出跨領(lǐng)域、大協(xié)作、高強(qiáng)度的創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)和項(xiàng)目交付網(wǎng)絡(luò)。目前，公司擁有星圖測控、星圖空間、星圖維天信、星圖智慧、星圖地球、星圖防務(wù)等多家控股子公司，不同景氣度下的細(xì)分賽道子公司可為公司貢獻(xiàn)持續(xù)的增長動力。業(yè)績展望：我們預(yù)計(jì)公司特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長，民用領(lǐng)域仍受到客戶預(yù)算節(jié)奏影響較大，收入和去年可能會保持持平狀態(tài)，同時(shí)由于公司人員層面有所控制，或?qū)е沦M(fèi)用提升，帶來業(yè)績相對承壓。核心投資邏輯：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，客戶預(yù)算有望逐步修復(fù)司作為行業(yè)龍頭有望在十四五國防信息化建設(shè)中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線和客戶的廣度和深度的雙擴(kuò)張，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，客戶預(yù)算有望好轉(zhuǎn)，帶動訂單的修復(fù)。出海打開第二增長空間。比優(yōu)勢獲取更多訂單，逐步實(shí)現(xiàn)毛利率的提升。圖1：24Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績前瞻(單位:百萬元)證券代碼公司2024Q1E2023Q1營業(yè)收入yoy歸母凈利潤yoy營業(yè)收入營業(yè)收入yoy歸母凈利潤歸母凈利潤yoy000977.SZ浪潮信息7033-389,400-46210-37002415.SZ?？低?010-4016,201-21,811-21603019.SH中科曙光1210-152,298513120002230.SZ科大訊飛20扭