醫(yī)藥生物-行業(yè)跨市場(chǎng)周報(bào)：“以舊換新”政策推進(jìn)有望持續(xù)擴(kuò)大醫(yī)療設(shè)備需求

88“以舊換新”政策推進(jìn)，有望持續(xù)擴(kuò)大醫(yī)療設(shè)備需求行情回顧：上周，A股醫(yī)藥生物（申萬(wàn)，下同）指數(shù)下跌1.7%，跑輸滬深300指數(shù)3.59pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指0.88pp，排名18/31。H股恒生醫(yī)療健康指數(shù)下跌6.5%，跑輸恒生國(guó)企指數(shù)4.23pp。上市公司研發(fā)進(jìn)度跟蹤：上周，正大天晴的TQB2928注射液、石藥集團(tuán)的恩朗蘇拜單抗注射液和呼吸道合胞病毒mRNA疫苗的臨床申請(qǐng)新進(jìn)承辦；恒瑞醫(yī)藥的HRS-1358片和HRS-9813片的IND申請(qǐng)新進(jìn)承辦；百利天恒的倫康依隆妥單抗注射液正在進(jìn)行三期臨床；豪森藥業(yè)的HS-10380片和HS-10384片正在進(jìn)行二期臨床；三生國(guó)健的SSGJ-705注射液正在進(jìn)行一期臨床。增持（維持） 本周觀點(diǎn)：“以舊換新”政策推進(jìn)，有望持續(xù)擴(kuò)大醫(yī)療設(shè)備需求2024年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換4月11日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)進(jìn)一步指出，我國(guó)圍繞推動(dòng)設(shè)備和消費(fèi)品更新?lián)Q代工作部署了“1+N”政策體系，除了已經(jīng)出臺(tái)的相關(guān)政策，交通運(yùn)輸、與醫(yī)療領(lǐng)域相關(guān)的政策細(xì)則即將出臺(tái)，醫(yī)療設(shè)備企業(yè)需求端有望擴(kuò)張，尤其是醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等領(lǐng)域值得關(guān)注。建議關(guān)注醫(yī)療設(shè)備細(xì)分賽道：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、澳華內(nèi)鏡、新華醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人等；科學(xué)儀器細(xì)分賽道：聚光科技、禾信儀器、皖儀科技等。2024年年度投資策略：重塑價(jià)值導(dǎo)向，醫(yī)藥新周期開啟。我們強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代、品牌龍頭是未來(lái)的醫(yī)藥投資主線，重點(diǎn)推薦京新藥業(yè)、康緣藥業(yè)、藥明康德（A+H）、魚躍醫(yī)療、九強(qiáng)生物、邁瑞醫(yī)療、太極集團(tuán)、益豐藥房。風(fēng)險(xiǎn)分析：控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫PE（X）9PE（X）9股價(jià)（元）資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所預(yù)測(cè)，股價(jià)時(shí)間為2024-04-19；匯率按1HKD=0.90711CNY換算注：京新藥業(yè)、藥明康德、康緣藥業(yè)、九強(qiáng)生物、太極集團(tuán)23年EPS為實(shí)際值。-7%-15%-22%-29%醫(yī)藥生物滬深300資料來(lái)源：Wind醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物 3 5 6 6 7 8 9 10 107.123M1-M8醫(yī)院總診療正增長(zhǎng) 107.22024M1基本醫(yī)保收入為2848億元 117.33月抗生素價(jià)格基本持平，心腦血管原料藥價(jià)格漲跌不一，中藥材價(jià)格指數(shù)上升 137.424M1-2醫(yī)藥制造業(yè)收入同比-4.8% 147.53月整體CPI環(huán)比下降，醫(yī)療保健CPI環(huán)比上升 167.6耗材帶量采購(gòu) 16 17 17 18 19醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物整體市場(chǎng)情況（4.15-4.19）.A股：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)，下同）指數(shù)下跌1.7%，跑輸滬深300指數(shù)3.59pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指0.88pp，在31個(gè)子行業(yè)中排名第18，表現(xiàn)一般。.H股：港股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收跌6.5%，跑輸恒生國(guó)企指數(shù)4.23pp。分子板塊來(lái)看：個(gè)股層面：.H股：碧生源漲幅最大，達(dá)24.55%；華康生物醫(yī)學(xué)跌幅最大，達(dá)25.2%。資料來(lái)源：同花順iFinD，光大證券研究所注：指數(shù)選取申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)資料來(lái)源：同花順iFinD，光大證券研究所醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物資料來(lái)源：同花順iFinD資料來(lái)源：同花順iFinD漲幅（%）跌幅（%）11ST吉藥22*ST太安33445566778899資料來(lái)源：同花順iFinD、光大證券研究所（剔除2023.9以來(lái)上市次新股）資料來(lái)源：同花順iFinD，光大證券研究所漲幅（%）跌幅（%）123456789123456789醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物2024年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)25%在醫(yī)療領(lǐng)域，《行動(dòng)方案》指出將加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)裝備和信息化設(shè)施迭代升級(jí)，鼓勵(lì)具備條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)加快醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等醫(yī)療裝備更新改造。4月11日舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)指出，設(shè)備更新行動(dòng)是以節(jié)能降碳、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等為重要方向。我國(guó)圍繞推動(dòng)設(shè)備和消費(fèi)品更新?lián)Q代工作部署了“1+N”政策體系，除了已經(jīng)出臺(tái)的相關(guān)政策，交通運(yùn)輸、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域的實(shí)施方案正在制定印發(fā)中，將盡快出臺(tái)。吹風(fēng)會(huì)透露，中央投資、中央財(cái)政資金等對(duì)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新將會(huì)提供有力度的資金支持。同時(shí)，當(dāng)前各地政府也會(huì)結(jié)合各自財(cái)力的實(shí)際情況，給予一定的資金支持。在設(shè)備更新方面將打好加強(qiáng)資金政策統(tǒng)籌、完善稅收支持政策、加大政府綠色采購(gòu)力度、強(qiáng)化財(cái)政金融政策聯(lián)動(dòng)等四個(gè)方面的政策?！缎袆?dòng)方案》與醫(yī)療領(lǐng)域相關(guān)的政策細(xì)則即將出臺(tái)，醫(yī)療設(shè)備企業(yè)需求端有望擴(kuò)張，尤其是醫(yī)學(xué)影像、放射治療、遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等領(lǐng)域值得關(guān)注。醫(yī)療設(shè)備與科學(xué)儀器市場(chǎng)：國(guó)產(chǎn)替代有望加速我國(guó)醫(yī)療設(shè)備與科學(xué)儀器領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣闊，但PET、MRI、CT、超聲等中高端醫(yī)療設(shè)備的配備率仍處于較低水平。并且市場(chǎng)上大部分產(chǎn)品進(jìn)口品牌長(zhǎng)期占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，中高端市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)率較低。其中超聲設(shè)備、內(nèi)窺鏡、體外診斷設(shè)備等目前國(guó)產(chǎn)率僅10%-30%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代潛力巨大。相比于進(jìn)口品牌，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)2023年國(guó)內(nèi)CT的銷額占有率前5品牌中，GE醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療和西門子醫(yī)療CT銷額占有率均超過(guò)20%，東軟醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療銷售額同比增速較為顯著，分別達(dá)到32.45%、12.59%。科學(xué)儀器領(lǐng)域，高精尖技術(shù)形成高技術(shù)壁壘，國(guó)產(chǎn)企業(yè)有待實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。以高端醫(yī)療器械中的高通量測(cè)序設(shè)備與質(zhì)譜儀行業(yè)為例，根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2019年全球測(cè)序儀行業(yè)以國(guó)外企業(yè)為主，華大智造作為中國(guó)測(cè)序儀龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率僅為3.5%。設(shè)備大規(guī)模更新的政策將促進(jìn)醫(yī)療設(shè)備和科學(xué)儀器行業(yè)化整合，有望重塑行業(yè)格局，國(guó)產(chǎn)龍頭公司有望受益。另一方面，國(guó)產(chǎn)企業(yè)在下沉市場(chǎng)具有擴(kuò)張潛力。2024年《政府工作報(bào)告》提出推進(jìn)分級(jí)診療，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉基層，加強(qiáng)縣鄉(xiāng)村醫(yī)療服務(wù)協(xié)同聯(lián)動(dòng)。分級(jí)診療政策的推進(jìn)將不斷擴(kuò)展基層醫(yī)療設(shè)備的需求，同時(shí)遠(yuǎn)程診療、手術(shù)機(jī)器人等前沿技術(shù)也能促進(jìn)醫(yī)療資源下沉，在基層醫(yī)療市場(chǎng)具有應(yīng)用前景。設(shè)備更新政策有望進(jìn)一步擴(kuò)張下沉市場(chǎng)需求。方案持續(xù)推進(jìn)，支持性政策即將出臺(tái)日前，吹風(fēng)會(huì)透露醫(yī)療領(lǐng)域的政策正在制定印發(fā)，將盡快出臺(tái)。在設(shè)備更新方面將打好加強(qiáng)資金政策統(tǒng)籌、完善稅收支持政策、加大政府綠色采購(gòu)力度、強(qiáng)化財(cái)政金融政策聯(lián)動(dòng)等四個(gè)方面的政策。后續(xù)資金、招標(biāo)采購(gòu)等相關(guān)配套措施即將落醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物地。短期來(lái)看，終端招投標(biāo)恢復(fù)情況及兌現(xiàn)節(jié)奏值得關(guān)注?？紤]到本次大規(guī)模設(shè)備更新的政策和配套措施逐步推進(jìn)，我們認(rèn)為醫(yī)療設(shè)備和科學(xué)儀器領(lǐng)域的終端招投標(biāo)情況將逐步復(fù)蘇，帶動(dòng)彩超、內(nèi)鏡、手術(shù)機(jī)器人、可穿戴設(shè)備、醫(yī)院自動(dòng)化設(shè)備、內(nèi)鏡、科學(xué)儀器等細(xì)分領(lǐng)域的需求擴(kuò)容，相關(guān)公司有望受益。預(yù)計(jì)《行動(dòng)方案》的資金、稅收支持政策將在后續(xù)出臺(tái)，細(xì)化方案將帶來(lái)行業(yè)需求擴(kuò)容，國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭有望把握政策機(jī)遇，加快國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。建議關(guān)注醫(yī)療設(shè)備細(xì)分賽道：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、澳華內(nèi)鏡、新華醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人等；科學(xué)儀器細(xì)分賽道：聚光科技、禾信儀器、皖儀科技等。持續(xù)堅(jiān)定看好創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代、品牌龍頭三大主線：.創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)：醫(yī)保支付、審評(píng)等政策的持續(xù)完善，創(chuàng)新產(chǎn)品的高臨床價(jià)值將獲得更加優(yōu)良的商業(yè)環(huán)境；企業(yè)的研發(fā)工作將持續(xù)發(fā)掘出更多未被滿足的臨床需求，從而拉動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮，看好AD、NASH、失眠、減肥、中藥創(chuàng)新藥的產(chǎn)業(yè)鏈；隨著新一輪重磅藥物專利集中到期，前瞻布局的原料藥企業(yè)有望受益。.國(guó)產(chǎn)替代：國(guó)內(nèi)產(chǎn)品高端創(chuàng)新、突破“卡脖子”問(wèn)題勢(shì)在多數(shù)品種具有較大的進(jìn)口替代空間?？春酶叨酸t(yī)療器械、高端醫(yī)用耗材、科學(xué)儀器的方向。.品牌龍頭：國(guó)企改革持續(xù)進(jìn)行，推動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效率提高。鑒于龍頭中藥OTC企業(yè)主要為國(guó)企，在國(guó)企改革時(shí)代背景下，整體經(jīng)營(yíng)基本面普遍向好，品牌價(jià)值得到提升，呈現(xiàn)龍頭集中的態(tài)勢(shì)。重點(diǎn)推薦：京新藥業(yè)、藥明康德（A+H）、魚躍醫(yī)療、九強(qiáng)生物、邁瑞醫(yī)療、太極集團(tuán)、康緣藥業(yè)、益豐藥房。無(wú)資料來(lái)源：相關(guān)政府網(wǎng)站、光大證券研究所擬通過(guò)致根制藥投資建設(shè)“年產(chǎn)3000噸高端原料藥及中間體綠色智造基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目”項(xiàng)目。資料來(lái)源：各公司公告、光大證券研究所醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物（H）康哲藥業(yè)（H）復(fù)宏漢霖（H）愛(ài)康醫(yī)療（H）資料來(lái)源：各公司公告、光大證券研究所【MaaTPharma：顯著提高患者生存率，創(chuàng)新腸道菌療法長(zhǎng)期研究結(jié)果公布】MaaTPharma在第50屆歐洲血液和骨髓移植學(xué)會(huì)（EBMT）年會(huì)上報(bào)告了該公司的在研微生物組療法MaaT013治療胃腸道急性移植物抗宿主?。℅I-aGvHD）患者的最新研究成果。研究結(jié)果顯示，接受MaaT013治療的患者在18個(gè)月時(shí)總生存率（OS）達(dá)到42%，顯著高于已發(fā)布的歷史數(shù)據(jù)。MaaTPharma致力于開發(fā)微生物組生態(tài)系統(tǒng)療法（MicrobiomeEcosystemTherapies，MET）。MaaT013是利用MET平臺(tái)的核心技術(shù)開發(fā)的一種源自供體的微生物組生態(tài)系統(tǒng)療法。這種療法合并了多個(gè)供體的樣本，含有已知能產(chǎn)生抗炎短鏈脂肪酸的細(xì)菌種類。該公司希望這種候選療法能夠恢復(fù)那些在接受抗生素治療或化療后失去腸道菌群多樣性的患者的腸道菌群平衡，腸道菌群的失衡是患者發(fā)展為aGvHD的/news/home/【UltragenyxPharmaceutical：反義寡核苷酸療法挺進(jìn)3期臨床】UltragenyxPharmaceutical宣布了其用于治療天使綜合征（Angelman析顯示，接受GTX-102治療的擴(kuò)展隊(duì)列A和B的患者，在第170天顯示出快速且具有臨床意義的多領(lǐng)域功能改善。此外，部分劑量遞增隊(duì)列患者在第758天顯示出長(zhǎng)期和持續(xù)的臨床益處，遠(yuǎn)超過(guò)自然歷史數(shù)據(jù)?；谶@些數(shù)據(jù)，該公司計(jì)劃啟動(dòng)關(guān)鍵性3期臨床試驗(yàn)。天使綜合征是一種由UBE3A基因缺失或突變所造成的神經(jīng)系統(tǒng)發(fā)育障礙疾病，主要疾病特征包括發(fā)育遲緩、智力殘疾、言語(yǔ)及平衡障礙。2019年，Ultragenyx和GeneTx達(dá)成合作，共同開展針對(duì)這一疾病的反義寡核苷酸療法GTX-102的研究。GTX-102可以促進(jìn)神經(jīng)元細(xì)胞中父系UBE3A的等位基因表達(dá)，產(chǎn)生患者體內(nèi)所缺失的關(guān)鍵蛋白產(chǎn)物。2022年，Ultragenyx宣布完成對(duì)GeneTx的收購(gòu)，預(yù)付款數(shù)額為7500萬(wàn)美元，GeneTx還有資格獲得額外的里程碑付款。/news-releases/【IGCPharma：阿爾茨海默病創(chuàng)新療法2期臨床結(jié)果積極】IGCPharma公司宣布，2期臨床試驗(yàn)的中期數(shù)據(jù)顯示，其在研療法IGC-AD1在治療阿爾茨海默病患者的激越癥狀時(shí)，與安慰劑相比，在治療第二周已顯示出具有臨床意義的癥狀減輕。IGC-AD1是一種基于THC的復(fù)方配方，THC是大麻中具有精神活性的大麻素。IGC-AD1旨在針對(duì)神經(jīng)炎癥和CB1受體功能障礙，目醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物前正在2期臨床試驗(yàn)中接受檢驗(yàn)，治療阿爾茨海默病。這一結(jié)果采用CohenMansfield激越量表（CMAI）評(píng)估基線和第2周測(cè)量的激越癥狀變化，顯示出效應(yīng)值（effectsize）為0.79（p=0.071表明療法組與安慰劑組之間存在大幅度差異。新聞稿指出，在2023年獲批治療阿爾茨海默病激越癥狀的療法在3期臨床試驗(yàn)中，治療12周后的CMAI效應(yīng)值為0.5。這一結(jié)果顯示了IGC-AD1作為一種治療選擇的潛力。2003年發(fā)表的一項(xiàng)研究表示，效應(yīng)值超過(guò)0.5意味著患者的變化對(duì)細(xì)心的觀察者來(lái)說(shuō)是明顯的。這項(xiàng)正在進(jìn)行的臨床試驗(yàn)是一項(xiàng)多中心、隨機(jī)雙盲、安慰劑對(duì)照研究（n=146旨在評(píng)估IGC-AD1治療阿爾茨海默病相關(guān)癡呆癥患者的激越癥狀的安全性和有效性。/news-releases/【Genentech：只需一年兩針，羅氏重磅抗體療法幾乎完全防止硬化癥復(fù)發(fā)，今年有望獲批】羅氏旗下基因泰克（Genentech）公司宣布，其重磅抗體療法Ocrevus（ocrelizumab）在治療復(fù)發(fā)性或原發(fā)進(jìn)展性多發(fā)性硬化（RMS或PPMS）的3期臨床研究OCARINAII中獲得積極數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，只需一年兩針的Ocrevus皮下注射制劑幾乎完全抑制了臨床復(fù)發(fā)和腦部病變。Ocrevus皮下制劑的監(jiān)管申請(qǐng)目前正在接受歐洲和美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審評(píng)，有望今年獲得批準(zhǔn)。更新的長(zhǎng)期隨訪結(jié)果顯示，Ocrevus皮下注射（920毫克；n=236）在治療階段內(nèi)幾乎完全抑制了復(fù)發(fā)活動(dòng)（97.2%的患者在治療期間未發(fā)生復(fù)發(fā)）。在48周的核磁共振成像（MRI）檢測(cè)中的年復(fù)發(fā)率為0.04，絕大多數(shù)患者無(wú)Gd+T1病變和無(wú)新的/擴(kuò)大的T2病變。這些病變類型分別是活動(dòng)性炎癥和疾病負(fù)擔(dān)的標(biāo)志。此外，在探索性的患者報(bào)告結(jié)果指標(biāo)中，患者（n=52）報(bào)告了高水平的滿意度（92.3%/news/home/【AbbVie：近半數(shù)患者獲得持續(xù)緩解，艾伯維JAK抑制劑3期臨床結(jié)果積極】艾伯維（AbbVie）公司宣布，其JAK抑制劑Rinvoq（upadacitinib）在3期臨床試驗(yàn)SELECT-GCA中取得積極的頂線結(jié)果。Rinvoq聯(lián)合26周激素遞減治療方案在成人巨細(xì)胞動(dòng)脈炎（GCA）患者中達(dá)到從第12周至第52周實(shí)現(xiàn)持續(xù)緩解（sustainedremission）的主要終點(diǎn)。在此研究中，46%接受Rinvoq聯(lián)合26周激素遞減方案治療的患者實(shí)現(xiàn)了持續(xù)緩解，相比之下，接受安慰劑聯(lián)合52周激素遞減方案治療的患者中這一數(shù)值為29%（p=0.0019）。此研究也達(dá)到重要的次要終點(diǎn)，包括接受Rinvoq聯(lián)合26周激素遞減方案治療的患者從第12周到第52周實(shí)現(xiàn)持續(xù)完全緩解的比例高于對(duì)照組患者（37%比16%；p<0.0001）。在為期52周的安慰劑對(duì)照期間，Rinvoq的安全性特征總體與批準(zhǔn)適應(yīng)癥中觀察到的一致。在GCA患者中通常耐受性良好，未發(fā)現(xiàn)新的安全信/news-releases/上周，正大天晴的TQB2928注射液、石藥集團(tuán)的恩朗蘇拜單抗注射液和呼吸道合胞病毒mRNA疫苗的臨床申請(qǐng)新進(jìn)承辦；恒瑞醫(yī)藥的HRS-1358片和醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物上周，百利天恒的倫康依隆妥單抗注射液正在進(jìn)行三期臨床；豪森藥業(yè)的HS-10380片和HS-10384片正在進(jìn)行二期臨床；三生國(guó)健的SSGJ-705注射液正在進(jìn)行一期臨床。資料來(lái)源：醫(yī)藥魔方、光大證券研究所整理資料來(lái)源：醫(yī)藥魔方、光大證券研究所整理目前共有7,829個(gè)品規(guī)正式通過(guò)了一致性評(píng)價(jià)。截至目前，共3,766個(gè)品規(guī)通過(guò)補(bǔ)充申請(qǐng)形式完成一致性評(píng)價(jià)，4,063個(gè)品規(guī)通過(guò)生產(chǎn)申請(qǐng)完成一致性評(píng)價(jià)：1）補(bǔ)充申請(qǐng)路徑進(jìn)展：上周，暫無(wú)品規(guī)正式通過(guò)審批（收錄進(jìn)《中國(guó)上市藥品2）按新注冊(cè)分類標(biāo)準(zhǔn)新申請(qǐng)路徑進(jìn)展：上周，暫無(wú)品規(guī)通過(guò)該路徑正式通過(guò)審資料來(lái)源：CDE、光大證券研究所整理醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物凈買入額（萬(wàn)元）資料來(lái)源：同花順、光大證券研究所整理凈賣出額（萬(wàn)元）123456789凈買入額（萬(wàn)元）資料來(lái)源：港交所、光大證券研究所整理凈賣出額（萬(wàn)元）12345678923M1-M8醫(yī)院累計(jì)總診療人次數(shù)27.48億人，同比增長(zhǎng)3.05%，其中三級(jí)醫(yī)院16.51億人，同比增加8.71%；二級(jí)醫(yī)院8.17億人，同比減少7.60%；一級(jí)醫(yī)院1.55億人，同比增加9.02%；基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)15.60億人，同比增長(zhǎng)10.56%。23M1-M8醫(yī)院累計(jì)總診療人次正增長(zhǎng)。醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)信息中心、光大證券研究所資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)信息中心、光大證券研究所資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)信息中心、光大證券研究所資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)信息中心、光大證券研究所資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)信息中心、光大證券研究所資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)信息中心、光大證券研究所24M1基本醫(yī)保收入達(dá)2848億元，基本醫(yī)保支出達(dá)1658億元。自2023年12月起國(guó)家醫(yī)保局統(tǒng)計(jì)口徑由醫(yī)?；鹂偸杖胱兏鼮榻y(tǒng)籌基金收入。醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物資料來(lái)源：人社部、國(guó)家醫(yī)保局，光大證券研究所；注：自2020年起，不再單列生育保險(xiǎn)基金收入，在職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金待遇支出中設(shè)置生育待遇支出項(xiàng)目。因此，將2019年生育保險(xiǎn)收支計(jì)入職工醫(yī)保收支中，以計(jì)算可比增速。自2023年12月開始統(tǒng)計(jì)披露口徑由此前的醫(yī)?；鹂偸杖胱兏鼮榻y(tǒng)籌基金收入。資料來(lái)源：人社部、國(guó)家醫(yī)保局，光大證券研究所；注：自2020年起，不再單列生育保險(xiǎn)基金收入，在職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金待遇支出中設(shè)置生育待遇支出項(xiàng)目。因此，將2019年生育保險(xiǎn)收支計(jì)入職工醫(yī)保收支中，以計(jì)算可比增速2024年M1基本醫(yī)保累計(jì)結(jié)余達(dá)1190億元，累計(jì)結(jié)余率為41.8%，相比2023年M1同期累計(jì)結(jié)余率上升2.2pp。資料來(lái)源：人社部、國(guó)家醫(yī)保局，光大證券研究所資料來(lái)源：人社部、國(guó)家醫(yī)保局，光大證券研究所醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物3月國(guó)內(nèi)抗生素價(jià)格基本持平。截至2024年3月，與上月相比，7-ACA價(jià)格維資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所維生素D3價(jià)格維持56.0元/kg，泛酸鈣價(jià)格維持58.0元/kg，生物素價(jià)格維持34.0元/kg，維生素K3價(jià)格維持95.0元/kg。資料來(lái)源：同花順iFind、光大證券研究所3月國(guó)內(nèi)心腦血管原料藥價(jià)格漲跌不一。截至2024年3月，與上月相比，賴諾普利價(jià)格維持2250元/kg，阿托伐他汀鈣價(jià)格維持1250元/kg，阿司匹林價(jià)格維持21元/kg。其他品種，纈沙坦價(jià)格下降至650元/kg，厄貝沙坦價(jià)格上升至醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物資料來(lái)源：資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所3月中藥材價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升。2024年3月，中藥材綜合200指數(shù)收3284.74點(diǎn)，同比+8.07%，環(huán)比+0.72%。資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所24M1-2醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入同比-4.8%。24M1-2醫(yī)藥制造業(yè)收入3808.70億同期相比收入、成本和利潤(rùn)增速分別-5.7/-11.8/+11.9pp。以上為增速公布值，若計(jì)算公布絕對(duì)值相比上年同期的增速，則營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和利潤(rùn)總額分別同比減少13.3%、16.0%和9.3%。醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、光大證券研究所整理注：公布值增長(zhǎng)率是指統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)口徑下的可比增長(zhǎng)率，絕對(duì)值增長(zhǎng)率則有統(tǒng)計(jì)局公布的營(yíng)收和利潤(rùn)總額絕對(duì)值直接進(jìn)行同比增長(zhǎng)率計(jì)算所得資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、光大證券研究所整理資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、光大證券研究所整理注：公布值增長(zhǎng)率是指統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)口徑下的可比增長(zhǎng)率，絕對(duì)值增長(zhǎng)率則有統(tǒng)計(jì)局公布的營(yíng)收和利潤(rùn)總額絕對(duì)值直接進(jìn)行同比增長(zhǎng)率計(jì)算所得資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、光大證券研究所整理注：公布值增長(zhǎng)率是指統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)口徑下的可比增長(zhǎng)率，絕對(duì)值增長(zhǎng)率則有統(tǒng)計(jì)局公布的營(yíng)收和利潤(rùn)總額絕對(duì)值直接進(jìn)行同比增長(zhǎng)率計(jì)算所得期間費(fèi)用率分析：24M1-2銷售費(fèi)用率為16.7%，同比上升0.7pp。24M1-2管理費(fèi)用率為6.8%，同比上升0.7pp。24M1-2財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.4%，同比下降醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物0.3pp。24M1-2，醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比-4.4%、資料來(lái)源：人社部、國(guó)家醫(yī)保局，光大證券研究所資料來(lái)源：人社部、國(guó)家醫(yī)保局，光大證券研究所3月整體CPI環(huán)比下降，醫(yī)療保健CPI環(huán)比上升。3月份，整體CPI同比上升較上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.2%；非食品CPI同比上升0.7%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.5%。消費(fèi)品CPI同比下降0.4%，較上月下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)CPI同比上升0.8%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。3月醫(yī)療保健CPI同比上升1.5%，較上月持平，環(huán)比上升0.1%；其中中藥CPI、西藥CPI、醫(yī)療服務(wù)CPI同比+5.5%/-0.5%/+1.7%，分別較上月-0.4/-0.2/+0.1個(gè)百分點(diǎn)。252052020-012021-012022-012023-012024-012020-012021-012022-012023-012024-01(10)CPI:當(dāng)月同比CPI:非食品:當(dāng)月同比CPI:服務(wù):當(dāng)月同比CPI:食品:當(dāng)月同比CPI:消費(fèi)品:當(dāng)月同比CPI:醫(yī)療保健:當(dāng)月同比86422020-012021-012022-012023-012024-01(2)(4)CPI:醫(yī)療保健:當(dāng)月同比CPI:醫(yī)療保健:中藥:當(dāng)月同比CPI:醫(yī)療保健:西藥:當(dāng)月同比CPI:醫(yī)療保健:醫(yī)療服務(wù):當(dāng)月同比資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所2024年4月12日，軍隊(duì)采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布了《駐川渝甘青寧軍隊(duì)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)低值告》稱，將對(duì)駐川渝甘青寧軍隊(duì)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)低值醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)進(jìn)行國(guó)內(nèi)公開招標(biāo)，采購(gòu)資金已全部落實(shí)。招標(biāo)涉及11類醫(yī)用耗材，包括：檢查手套、外用輸液器(普通)、靜脈留置針、管路帶濕化器、脫脂紗布?jí)K、可吸收縫線。同時(shí)醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物據(jù)《公告》公布，此次帶量采購(gòu)涉及四川、重慶、甘肅、青海、寧夏五?。ㄗ灾螀^(qū)）軍隊(duì)醫(yī)院，采購(gòu)量和金額都較為可觀。定增價(jià)格（元）資料來(lái)源：同花順iFind、光大證券研究所代碼名稱醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物資料來(lái)源：同花順iFinD、光大證券研究所代碼名稱解禁變動(dòng)前（萬(wàn)股）變動(dòng)后（萬(wàn)股）公告日期數(shù)量(萬(wàn)股)收盤價(jià)（元）金額(萬(wàn)元)股份類型總股本流通A股占比(%)總股本流通A股占比(%)000534.SZ萬(wàn)澤股份241.852,638.58股權(quán)激勵(lì)限售股份51,063.7449,531.5997.0051,063.7449,773.4497.47688315.SH諾禾致源29,029.25387,540.46首發(fā)原股東限售股份41,620.0010,990.7526.4141,620.0040,020.0096.16430300.BJ辰光醫(yī)療786.519.507,471.81首發(fā)原股東限售股份8,584.715,222.8160.848,584.716,009.3270.00600062.SH華潤(rùn)雙鶴579.1720.5611,907.83股權(quán)激勵(lì)限售股份103,965.68102,106.1398.21103,965.68102,685.3098.77300595.SZ歐普康視24.95426.61股權(quán)激勵(lì)限售股份89,714.5366,824.5374.4989,714.5366,849.4874.51資料來(lái)源：同花順iFinD、光大證券研究所控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物報(bào)告類型