【藥明康德企業(yè)股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因及效果的案例探析8400字（論文）】

藥明康德企業(yè)股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因及效果的案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u48953.1藥明康德股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃概述 1128093.1.1藥明康德公司簡(jiǎn)介 1301973.1.2公司股本結(jié)構(gòu) 2300553.1.3藥明康德股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃介紹 2199423.1.4藥明康德股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況 8221653.1.5小結(jié) 104953.2股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施動(dòng)因 10317143.2.1外部原因 10300703.2.2內(nèi)部原因 11273.3股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果分析 11125383.3.1對(duì)公司績(jī)效的影響 1118215數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào) 16309013.2.2對(duì)研發(fā)能力的影響 163.1藥明康德股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃概述3.1.1藥明康德公司簡(jiǎn)介藥明康德全稱為無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司，所屬行業(yè)為研究赫爾試驗(yàn)發(fā)展，于2018年在H股成功上市。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為小分子化學(xué)藥的發(fā)現(xiàn)、研發(fā)以及生產(chǎn)全方位、一體化的平臺(tái)服務(wù)。公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括開發(fā)、研究、報(bào)批新藥，精細(xì)化工產(chǎn)品和醫(yī)藥中間體的研發(fā)；一類醫(yī)療器械、藥品的批發(fā)；醫(yī)藥技術(shù)、生物技醫(yī)療科技、檢測(cè)技術(shù)等技術(shù)的開發(fā)等。作為合同研發(fā)組織（CRO），藥明康德通過自身?yè)碛械呐R床資源和研發(fā)資源為醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)提供便利。在合同研發(fā)服務(wù)方面，藥明康德在中國(guó)區(qū)的實(shí)驗(yàn)室主要提供小分子藥物開發(fā)服務(wù)、藥物分析測(cè)試服務(wù)和細(xì)胞和基因治療產(chǎn)品研發(fā)服務(wù)。而其在美國(guó)的實(shí)驗(yàn)室主要為海外細(xì)胞和基因治療研發(fā)、臨床試驗(yàn)和現(xiàn)場(chǎng)管理提供服務(wù)。在合同成產(chǎn)/合同生產(chǎn)研發(fā)服務(wù)（CDMO）方面，合全藥業(yè)作為藥明康德的子公司向客戶提供化學(xué)藥物的CDMO服務(wù)，包括原料藥和制劑的工藝開發(fā)、生產(chǎn)、包裝等。3.1.2公司股本結(jié)構(gòu)截至2021年3月24日，藥明康德公司總股本為245051.572萬股，其中已流通股份為179168.277萬股，流通受限股份為65883.295萬股。已流通股份中人民幣普通股/CDR占147602.5487萬股，境外上市外資股（H股）占31565.7283萬股。截至2020年9月30日，公司十大股東明細(xì)如下：表3-1藥明康德十大股東明細(xì)股東名次股東名稱持股數(shù)量（萬股）持股比例（%）股份性質(zhì)1HKSCCNOMINEESLIMITED30689.2712.57境外可流通股2G&CVILimited158766.5流通受限股份3香港中央結(jié)算有限公司15391.986.3流通A股4SUMMERBLOOMINVESTMENTS(I)PTE.LTD.14512.445.94流通A股表5-1藥明康德十大股東明細(xì)（續(xù)）5G&CIVHongKongLimited11609.944.75流通受限股份6WuXiAppTec(BVI)Inc.9414.073.86流通A股7G&CVLimited8112.463.32流通受限股份8上海中民銀孚投資管理有限公司-嘉興宇祥投資合伙企業(yè)(有限合伙)7256.212.97流通受限股份9GloriousMoonlightLimited5800.352.38流通A股10G&CVIILimited4201.261.72流通受限股份數(shù)據(jù)來源：同花順財(cái)經(jīng)3.1.3藥明康德股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃介紹（一）2018年第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)容1.激勵(lì)計(jì)劃表3-2藥明康德第一期限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案要素首次授予部分預(yù)留部分激勵(lì)工具限制性股票限制性股票+股票期權(quán)股票來源增發(fā)激勵(lì)人數(shù)1528-激勵(lì)總量708.55萬股177.14萬股激勵(lì)總量占比0.68%0.17%授予價(jià)格45.53元/股5折限制性股票全價(jià)期權(quán)時(shí)間安排等待期1年，解鎖期3年解鎖安排詳見下表解鎖條件營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、個(gè)人績(jī)效，詳見下表數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)2.解鎖期（1）首次授予權(quán)益解鎖期表3-3藥明康德第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予權(quán)益解鎖期解除限售安排解除限售時(shí)間解除限售比例首次授予第一個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起12個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起24個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止40%首次授予第二個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起24個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起36個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%首次授予第三個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起36個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起48個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)（2）預(yù)留部分權(quán)益解鎖期表3-4藥明康德第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益解鎖期解除限售安排解除限售時(shí)間解除限售比例預(yù)留授予第一個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起12個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起24個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止40%預(yù)留授予第二個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起24個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起36個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%預(yù)留授予第三個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起36個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起48個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)限制性股票與股票期權(quán)相同。3.解鎖條件（1）首次授予權(quán)益a.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表3-5藥明康德第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予權(quán)益業(yè)績(jī)考核目標(biāo)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)首次授予第一個(gè)解除限售期定比2017年，公司2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于15%首次授予第二個(gè)解除限售期定比2017年，公司2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%首次授予第三個(gè)解除限售期定比2017年，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于45%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)b.個(gè)人績(jī)效考核個(gè)人當(dāng)年實(shí)際解除限售數(shù)量＝標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×個(gè)人當(dāng)年計(jì)劃解除限售數(shù)量，績(jī)效考核結(jié)果為B及以上，對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為100%，B以下為0。（2）預(yù)留授予權(quán)益a.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率若預(yù)留權(quán)益在2018年度授予，則各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)如下表所示：表3-6藥明康德第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益業(yè)績(jī)考核目標(biāo)-1解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)預(yù)留授予第一個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2017年，公司2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于15%預(yù)留授予第二個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2017年，公司2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%預(yù)留授予第三個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2017年，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于45%若預(yù)留權(quán)益在2019年度授予，則各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)如下表所示：表3-7藥明康德第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益業(yè)績(jī)考核目標(biāo)-2解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)預(yù)留授予第一個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2017年，公司2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%預(yù)留授予第二個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2017年，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于45%預(yù)留授予第三個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2017年，公司2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于60%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)b.個(gè)人績(jī)效考核個(gè)人當(dāng)年實(shí)際可解除限售/行權(quán)數(shù)量＝標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×個(gè)人當(dāng)年計(jì)劃解除限售/行權(quán)數(shù)量，績(jī)效考核結(jié)果為B及以上，對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為100%，B以下為0。（二）2019年第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)容1.激勵(lì)計(jì)劃表3-8藥明康德第二期限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案要素首次授予部分預(yù)留部分激勵(lì)工具限制性股票+股票期權(quán)限制性股票+股票期權(quán)股票來源定向發(fā)行A股普通股表3-8藥明康德第二期限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（續(xù)）激勵(lì)人數(shù)2534-激勵(lì)總量1365.78萬股限制性股票529.22萬份股票期權(quán)210.56萬份激勵(lì)總量占比1.1569%0.1285%授予價(jià)格限制性股票：32.44元/股股票期權(quán)：64.88元/股5折限制性股票全價(jià)期權(quán)時(shí)間安排等待期1年，解鎖期3年解鎖安排詳見下表解鎖條件營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、個(gè)人績(jī)效，詳見下表數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)2.解鎖期（1）首次授予權(quán)益解鎖期表3-9藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予權(quán)益解鎖期解除限售安排解除限售時(shí)間解除限售比例首次授予第一個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起12個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起24個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止40%首次授予第二個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起24個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起36個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%首次授予第三個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起36個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起48個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)限制性股票與股票期權(quán)相同。（2）預(yù)留部分權(quán)益解鎖期表3-10藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益解鎖期解除限售安排解除限售時(shí)間解除限售比例預(yù)留授予第一個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起12個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起24個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止40%表3-10藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益解鎖期（續(xù)）預(yù)留授予第二個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起24個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起36個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%預(yù)留授予第三個(gè)解除限售期自首次授予登記完成之日起36個(gè)月后的首個(gè)交易日起至首次授予登記完成之日起48個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)限制性股票與股票期權(quán)相同。3.解鎖條件（1）首次授予權(quán)益a.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額表3-11藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予權(quán)益業(yè)績(jī)考核目標(biāo)解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)首次授予第一個(gè)解除限售期定比2018年，公司2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額不低于15億首次授予第二個(gè)解除限售期定比2018年，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額不低于30億首次授予第三個(gè)解除限售期定比2018年，公司2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額不低于45億數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)b.個(gè)人績(jī)效考核個(gè)人當(dāng)年實(shí)際解除限售數(shù)量＝標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×個(gè)人當(dāng)年計(jì)劃解除限售數(shù)量，績(jī)效考核結(jié)果為B（包含B-）及以上，對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為100%，B以下為0。（2）預(yù)留授予權(quán)益a.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率若預(yù)留權(quán)益在2019年度授予，則各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)如下表所示：表3-12藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益業(yè)績(jī)考核目標(biāo)-1解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)預(yù)留授予第一個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2018年，公司2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額不低于15億預(yù)留授予第二個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2018年，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額不低于30億預(yù)留授予第三個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2018年，公司2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額不低于45億若預(yù)留權(quán)益在2020年度授予，則各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)如下表所示：表3-13藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留授予權(quán)益業(yè)績(jī)考核目標(biāo)-2解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)預(yù)留授予第一個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2018年，公司2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%預(yù)留授予第二個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2018年，公司2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于45%預(yù)留授予第三個(gè)解除限售/行權(quán)期定比2018年，公司2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于60%數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)b.個(gè)人績(jī)效考核個(gè)人當(dāng)年實(shí)際可解除限售/行權(quán)數(shù)量＝標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×個(gè)人當(dāng)年計(jì)劃解除限售/行權(quán)數(shù)量，績(jī)效考核結(jié)果為B（包含B-）及以上，對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)為100%，B以下為0。3.1.4藥明康德股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況（一）第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況2018年8月7日，藥明康德首次發(fā)布《2018年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》并陸續(xù)發(fā)布《2018年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法》等相關(guān)文件。2018年8月28日，公司召開了第一屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議和第一屆監(jiān)事會(huì)第十五次會(huì)議，審議通過《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票的議案》等相關(guān)議案，同意以2018年8月28日為本次激勵(lì)計(jì)劃的首次授予日，以45.53元/股的授予價(jià)格授予1,528名激勵(lì)對(duì)象708.55萬限制性股票。在授予過程中，有175名激勵(lì)對(duì)象因個(gè)人原因未參與認(rèn)購(gòu)。2019年3月22日，董事會(huì)同意向11名已離職激勵(lì)對(duì)象回購(gòu)已發(fā)行的限制性股票合計(jì)31,347股，回購(gòu)價(jià)格為45.33元/股。2019年7月19日，董事會(huì)認(rèn)為2018年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的預(yù)留權(quán)益授予條件已經(jīng)成就，同意按照擬定的方案以32.44元/股的價(jià)格授予21名激勵(lì)對(duì)象542,017股限制性股票，以64.88元/股的行權(quán)價(jià)格授予2名激勵(lì)對(duì)象287,000份股票期權(quán)。2020年5月6日，公司同意2018年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予限制性股票的1,272名激勵(lì)對(duì)象第一個(gè)解除限售期3,308,951股限制性股票按照相關(guān)規(guī)定解除限售。2020年7月21日，預(yù)留授予部分股票期權(quán)第一個(gè)行權(quán)期行權(quán)條件成就達(dá)成，公司同意為符合行權(quán)條件的2名激勵(lì)對(duì)象，共計(jì)160,720份可申請(qǐng)行權(quán)的股票期權(quán)辦理行權(quán)事宜，報(bào)告期內(nèi)為1名激勵(lì)對(duì)象，共計(jì)62,720份股票期權(quán)辦理行權(quán)事宜。表3-14藥明康德第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核年度指標(biāo)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)目標(biāo)值完成值是否達(dá)標(biāo)2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率15%23.80%是2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率30%65.77%是2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率45%113%是數(shù)據(jù)來源：藥明康德財(cái)報(bào)（二）第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況2019年7月20日，藥明康德發(fā)布《2019年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）》并陸續(xù)發(fā)布《2019年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施考核管理辦法》等相關(guān)文件。2019年11月25日，公司召開了第一屆董事會(huì)第三十七次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票和股票期權(quán)的議案》，同意確定2019年11月25日為本次激勵(lì)計(jì)劃的首次授予日，以32.44元/股的授予價(jià)格授予2,008名激勵(lì)對(duì)象13,400,273股限制性股票，以64.88元/股的授予價(jià)格授予460名激勵(lì)對(duì)象5,039,904份股票期權(quán)。2020年6月10日，公司同意以40.59元/股的預(yù)留授予價(jià)格向18名激勵(lì)對(duì)象授予427,000股限制性股票。1名激勵(lì)對(duì)象因個(gè)人原因未參與認(rèn)購(gòu)，因此公司本次實(shí)際向17名激勵(lì)對(duì)象授予共計(jì)383,240股限制性股票。表3-15藥明康德第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核年度指標(biāo)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)目標(biāo)值（億元）完成值（億元）是否達(dá)標(biāo)2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額1532.58是2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額3069.21是3.1.5小結(jié)本節(jié)對(duì)藥明康德推出的兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作出介紹。藥明康德在2018年與2019年推出了兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并主要以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率/增長(zhǎng)額以及個(gè)人績(jī)效作為考核指標(biāo)。在此期間公司業(yè)績(jī)持續(xù)走高，2018、2019、2020年都達(dá)到了考核標(biāo)準(zhǔn)，除部分激勵(lì)對(duì)象因離職等原因未能解鎖，其余激勵(lì)對(duì)象所持限制性股票及股票期權(quán)均可解鎖。3.2股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施動(dòng)因3.2.1外部原因（一）我國(guó)進(jìn)一步深化醫(yī)療體制改革我國(guó)組織藥品集中采購(gòu)和使用試點(diǎn)，降低了醫(yī)院的藥物購(gòu)置成本，使得醫(yī)藥企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不確定性增加。醫(yī)藥企業(yè)亟待出臺(tái)政策保持自身盈利和競(jìng)爭(zhēng)力。（二）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇21世紀(jì)以來，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)開始發(fā)展，發(fā)展速度由緩慢變得逐漸迅猛，涌現(xiàn)了一大批優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥企業(yè)。如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)浪潮中保持自身盈利能力與長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力是每個(gè)企業(yè)都在思考的問題。采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠增強(qiáng)市場(chǎng)信心，保持企業(yè)領(lǐng)先地位，刺激企業(yè)長(zhǎng)久良性發(fā)展。（三）CRO/CMO行業(yè)高速發(fā)展一般來講，藥物研發(fā)需要經(jīng)過“雙十”，即十年、十億美金，需要投入大量的人力物力。國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)發(fā)展保持迅猛態(tài)勢(shì)，近五年增速保持在20%左右，在2020年市場(chǎng)規(guī)模更是達(dá)到了975億元。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于在眾多新型的CRO企業(yè)中保持自身起步早的優(yōu)勢(shì)，抓住行業(yè)機(jī)遇。3.2.2內(nèi)部原因（一）企業(yè)內(nèi)部人才重要性日漸凸顯2018年，藥明康德從美國(guó)資本市場(chǎng)退市，在同年5月作為獨(dú)角獸企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)A股IPO，實(shí)現(xiàn)中概股回歸。藥明康德在美國(guó)市場(chǎng)時(shí)想發(fā)展除CRO外的其他業(yè)務(wù)，如設(shè)立一體化生物藥研發(fā)中心等，意圖擴(kuò)大自有業(yè)務(wù)版圖。但美國(guó)市場(chǎng)并不認(rèn)可，態(tài)度消極，使其股價(jià)持續(xù)下跌?；貧w中國(guó)市場(chǎng)后，藥明康德想要保持自身的研發(fā)能力，擺脫人們對(duì)其醫(yī)藥行業(yè)流水線的印象，就必須要采取能夠留住人才的措施。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不失為一種很好的方法。（二）給與員工的福利政策藥明康德回歸后，存在很大的市場(chǎng)不確定性。為了穩(wěn)定人心，藥明康德的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃從基層到高管的覆蓋面很廣，且業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)定制相對(duì)較低，很容易達(dá)到，這一點(diǎn)從業(yè)績(jī)考核完成值與預(yù)期值的對(duì)比中便可以看出，說明其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃偏向福利型而非激勵(lì)型。3.3股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果分析3.3.1對(duì)公司績(jī)效的影響（一）盈利能力盈利能力是指公司獲得利潤(rùn)的能力，它是由公司通過業(yè)務(wù)活動(dòng)來產(chǎn)生的。對(duì)于企業(yè)的盈利分析是十分重要的，因?yàn)樗峭顿Y者獲得收益與債權(quán)人獲得其本機(jī)和利息的主要來源。本文通過選取凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、銷售毛利率與銷售凈利率幾項(xiàng)指標(biāo)來評(píng)價(jià)藥明康德股權(quán)激勵(lì)對(duì)其盈利能力的影響。1.凈資產(chǎn)收益率（ROE）與總資產(chǎn)收益率（ROA）表3-16凈資產(chǎn)收益率（ROE）對(duì)比201520162017201820192020前三季度藥明康德10.6318.4919.2412.8510.987.44泰格醫(yī)藥16.318.5211.8616.7017.668.01博濟(jì)醫(yī)藥5.930.47-6.462.662.714.99行業(yè)平均17.5016.8017.2417.9916.9916.86數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào)圖3-1凈資產(chǎn)收益率（ROE）對(duì)比圖表3-17總資產(chǎn)收益率（ROA）對(duì)比201520162017201820192020前三季度藥明康德7.0610.5810.3110.306.535.36泰格醫(yī)藥10.806.569.2711.8412.957.45博濟(jì)醫(yī)藥4.930.39-4.661.861.953.44行業(yè)平均15.3314.5015.5415.3614.4114.08數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào)圖3-2總資產(chǎn)收益率（ROA）對(duì)比圖凈資產(chǎn)收益率（ROE）又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與平均股東權(quán)益之比，可用來衡量公司運(yùn)用自有資本的效率以及所有者投入資本的回報(bào)情況；總資產(chǎn)收益率（ROA）反映的是每單位總資產(chǎn)的回報(bào)情況。它們都可以反映盈利模式創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的能力。通過圖表可看出，藥明康德在2018年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前這兩項(xiàng)指標(biāo)水平較高，高于國(guó)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者泰格醫(yī)藥與博濟(jì)醫(yī)藥，且整體呈上升趨勢(shì)。但2018、2019年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，這兩項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)走低且被泰格醫(yī)藥趕超，有被博濟(jì)醫(yī)藥追趕上的趨勢(shì)。2.銷售毛利率表3-18銷售毛利率對(duì)比201520162017201820192020前三季度藥明康德34.5540.7641.8339.4538.9537.58泰格醫(yī)藥44.1238.0342.9443.1146.4848.48博濟(jì)醫(yī)藥49.5948.6627.3945.6042.5347.78行業(yè)平均58.0560.6663.7261.6561.3862.78數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào)圖3-3銷售毛利率對(duì)比圖銷售毛利率反映的是商品經(jīng)過生產(chǎn)、轉(zhuǎn)換以后增值的那部分，它是毛利與銷售收入之比。從圖表可以看出，藥明康德的銷售毛利率在2015年~2017年穩(wěn)步上升，但在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后維持在一個(gè)很穩(wěn)定的水平上，基本沒有太大變化。參與對(duì)比的三家公司銷售毛利率均比行業(yè)平均水平要低，這可能與CRO行業(yè)的特殊性有關(guān)。由于CRO產(chǎn)業(yè)前期設(shè)備等投入較大，整體毛利率偏低，CRO板塊銷售毛利率維持在40%左右。藥明康德毛利率降低可能與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃產(chǎn)生的人工成本有關(guān)。2020年公司在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方面產(chǎn)生成本比2019年多出1.27億元。此外，由于自藥明康德回歸中國(guó)股市以來，股價(jià)暴增，累計(jì)上漲了約1200%，當(dāng)初約定的授予限制性股票回購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)低于股票市場(chǎng)價(jià)格，產(chǎn)生了大額的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，造成人工成本上升。如藥明康德2019年的直接人工成本較2018年上升了38.03%。此外，毛利率下降還受其CMO/CDM業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及人民幣兌美元匯率大幅上升影響。3.銷售凈利率表3-19銷售凈利率對(duì)比201520162017201820192020前三季度藥明康德14.0018.3316.7024.2714.4120.05泰格醫(yī)藥18.1713.3519.6922.0330.0257.29博濟(jì)醫(yī)藥20.272.81-20.476.552.9411.00行業(yè)平均21.4323.9524.1223.3521.2428.45數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào)圖3-4銷售凈利率對(duì)比圖銷售凈利率反映的是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的對(duì)比關(guān)系，可以用來衡量企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的銷售獲得利潤(rùn)的能力。整體來看，藥明康德的銷售凈利率自2015年逐漸穩(wěn)步增長(zhǎng)，相較于盈利模式相似的同行業(yè)博濟(jì)醫(yī)藥公司高出許多，與行業(yè)平均水平相比略有偏低。相較2015、2016年，2017年藥明康德的銷售凈利率存在少許下降情況，但在2018年中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，2018年凈利率上升明顯，但在2019年凈利率下跌明顯。這是由于公司金融工具及金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)影響。2020年前三季度雖有所回升，但仍被泰格醫(yī)藥大幅超越。總體來講，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并沒有對(duì)藥明康德產(chǎn)生很大的積極影響，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看藥明康德表現(xiàn)甚至沒有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前令人滿意。但這并不完全意味著藥明康德的成長(zhǎng)能力有所下降。近年來藥明康德投資力度逐漸加大，尤其是進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)后，持續(xù)加強(qiáng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，對(duì)細(xì)胞治療和基因治療的研發(fā)和生產(chǎn)等精準(zhǔn)醫(yī)療業(yè)務(wù)的投入，導(dǎo)致這部分業(yè)務(wù)成本上升較多。而精準(zhǔn)醫(yī)療屬于新興業(yè)務(wù)，前期投入高，風(fēng)險(xiǎn)大，若處于產(chǎn)能建設(shè)階段則短時(shí)間內(nèi)難以盈利，這就意味著公司未來一段時(shí)間的盈利能力可能有所下降，但企業(yè)仍具備較高的成長(zhǎng)能力，隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張發(fā)展，盈利能力有望改善。但從股權(quán)激勵(lì)設(shè)定的業(yè)績(jī)標(biāo)注來看，除個(gè)人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)外僅有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)一項(xiàng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)較為單一且基本都能超額100%~200%完成，激勵(lì)效果十分有限。（二）償債能力償債能力是企業(yè)利用其資產(chǎn)償還其債務(wù)的能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)是否能夠健康、良性發(fā)展，能否較好利用財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)鍵。其中債務(wù)包括長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)。本文采用流動(dòng)比率來衡量藥明康德短期償債能力，采用資產(chǎn)負(fù)債率來衡量藥明康德長(zhǎng)期償債能力。1.流動(dòng)比率表3-20流動(dòng)比率對(duì)比201520162017201820192020前三季度藥明康德2.121.441.183.141.913.26泰格醫(yī)藥1.462.511.881.331.8813.91博濟(jì)醫(yī)藥5.033.852.111.711.781.69數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào)圖3-5流動(dòng)比率對(duì)比圖從圖表可以看出，排除2020年前三季度泰格醫(yī)藥的非常規(guī)變化，藥明康德的流動(dòng)比率與同行業(yè)相比沒有太大差距。在2015年~2017年流動(dòng)比率下降的情況之