eVTOL-萬億低空經(jīng)濟(jì)核心載體

概要eVTOL：低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認(rèn)證加速應(yīng)用：B/G端率先落地，C端應(yīng)用逐步探索市場(chǎng)：市場(chǎng)空間高增，整機(jī)制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：新華社，新浪網(wǎng)，央視網(wǎng)，湖南省人民政府官網(wǎng)，中國民航網(wǎng)援引《空運(yùn)商務(wù)》2022年第12期，中國科協(xié)，百度百科，海通證券研究所低空經(jīng)濟(jì)以eVTOL為載體，未來應(yīng)用廣泛低空經(jīng)濟(jì)指垂直范圍原則為真高1000米以下（根據(jù)實(shí)際需要延伸至3000米以內(nèi)）、將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)由地面延伸至三維空間的立體經(jīng)濟(jì)形態(tài)。低空經(jīng)濟(jì)以eVTOL為核心載體。電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）是一種融合航空與汽車技術(shù)的創(chuàng)新交通工具，通過有人駕駛和無人駕駛航空器，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展。低空經(jīng)濟(jì)可催生各類應(yīng)用，包括低空+農(nóng)業(yè)、巡檢、消防、物流、客運(yùn)等。湖南為低空空域改革試點(diǎn)。20年中央空管委辦公室批復(fù)了湖南低空空域管理改革試點(diǎn)，鼓勵(lì)軍地民融合促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展。24年2月，民航局提出加快推動(dòng)低空空域改革落地。圖:

低空經(jīng)濟(jì)主要應(yīng)用 表:

低空空域分為管制、監(jiān)視、報(bào)告空域分類位置飛行許可管制空域通常劃設(shè)在飛行比較繁忙的地區(qū)，機(jī)場(chǎng)起降地帶、空中禁區(qū)、空中危險(xiǎn)區(qū)空中限制區(qū)、地面重要目標(biāo)、國（邊境地帶等區(qū)域的上空一切空域使用活動(dòng)，必須經(jīng)過飛行管制部門批準(zhǔn)并接受飛行管制監(jiān)視空域通常劃設(shè)在管制空域周圍空域用戶向飛行管制部門報(bào)備飛行計(jì)劃后，即可自行組織實(shí)施并對(duì)飛行安全負(fù)責(zé)，飛行管制部門嚴(yán)密監(jiān)視空域使用活動(dòng)，并提供飛行情報(bào)服務(wù)和告警服務(wù)報(bào)告空域通常劃設(shè)在遠(yuǎn)離空中禁區(qū)、空中危險(xiǎn)區(qū)、空中限制區(qū)、國（邊）境地帶、地面重要目標(biāo)以及飛行密集地區(qū)、機(jī)場(chǎng)管制地帶等區(qū)域的上空空域用戶向飛行管制部門報(bào)備飛行計(jì)劃后，即可自行組織實(shí)施并對(duì)飛行安全負(fù)責(zé)，飛行管制部門根據(jù)用戶需要提供航行情報(bào)服務(wù)3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：中國政府網(wǎng)，工信部，交運(yùn)部，發(fā)改委，各地方政府、發(fā)改委官網(wǎng)，新華社、深圳人大常委會(huì)官網(wǎng)，海通證券研究所2023年我國將低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)2021年我國將低空經(jīng)濟(jì)寫入規(guī)劃綱要，頂層設(shè)計(jì)逐步完善。21年至今，低空經(jīng)濟(jì)從寫入規(guī)劃綱要到推進(jìn)示范應(yīng)用，在技術(shù)路線、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)應(yīng)用、產(chǎn)品監(jiān)管等層面快速完善。23年5月，國務(wù)院推出《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》，于24年起正式實(shí)施。24年3月，政府工作報(bào)告提出低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。地方政策相繼響應(yīng)。廣州、深圳、合肥、蕪湖等地相繼出臺(tái)政策，打造低空經(jīng)濟(jì)總部集聚區(qū)。深圳2024年1月出臺(tái)了低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)專項(xiàng)法規(guī)。表:

頂層設(shè)計(jì)逐步完善時(shí)間發(fā)文單位政策全稱主要內(nèi)容2021-02中共中央國務(wù)院國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要提出發(fā)展交通運(yùn)輸平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、樞紐經(jīng)濟(jì)、通道經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)。首次提出發(fā)展“低空經(jīng)濟(jì)”，“低空經(jīng)濟(jì)”概念被首次寫入國家規(guī)劃，“綱要”從國家層面加強(qiáng)了對(duì)低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)。2022-01交通運(yùn)輸部、科學(xué)技術(shù)部交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新中長期發(fā)展規(guī)劃綱要（2021—2035年）明確將飛行汽車寫進(jìn)規(guī)劃綱要，將部署飛行汽車研發(fā)，突破飛行器與汽車融合、飛行與地面行駛自由切換等技術(shù)。2022-12中共中央國務(wù)院擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）提出加快培育海島、郵輪、低空、沙漠等旅游業(yè)態(tài)。釋放通用航空消費(fèi)潛力。2023-05國務(wù)院、中央軍委無人駕駛航空器飛行管理暫行條例自2024年1月1日起施行，根據(jù)重量、飛行高度、飛行速度等性能指標(biāo)，將無人駕駛航空器分為微型、輕型、小型、中型、大型五個(gè)類別。在航空器及操控員管理、空域和飛行活動(dòng)管理、監(jiān)督管理和應(yīng)急處置、法律責(zé)任方面提出了細(xì)則。2023-10工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、財(cái)政部、中國民用航空局綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035年）到2025

年，電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行。到2035

年，新能源航空器成為發(fā)展主流。提出要突破高能量密度鋰電池、高效率電推進(jìn)系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)。2023-12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024-01中國民用航空局民用微輕小型無人駕駛航空器運(yùn)行識(shí)別最低性能要求

（試行）面向運(yùn)行場(chǎng)景、基于運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)民用微輕小型無人駕駛航空器系統(tǒng)設(shè)計(jì)制造及運(yùn)行識(shí)別服務(wù)提供，提出了相關(guān)規(guī)范性要求。同時(shí)明確運(yùn)行識(shí)別的報(bào)送信息內(nèi)容、信息格式、報(bào)送方式及功能性能等。2024-03中共中央國務(wù)院2024政府工作報(bào)告提出積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎。蕪湖廣州深圳合肥圖:

地方政策相繼響應(yīng)提出25年低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值500億元加快打造未來千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群出臺(tái)專項(xiàng)法規(guī)、20項(xiàng)具體支持措施打造低空經(jīng)濟(jì)總部集聚區(qū)4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明飛航空微信公眾號(hào)，中國民航局，空中的士eVTOL公眾號(hào)，海通證券研究所國內(nèi)認(rèn)證步驟與國際接軌，TC認(rèn)證最嚴(yán)苛中國民航局（CAAC）對(duì)于航空器投入使用需滿足三項(xiàng)取證：產(chǎn)品型號(hào)認(rèn)證（TC認(rèn)證）、生產(chǎn)許可證（PC認(rèn)證）和適航證（AC認(rèn)證）等多個(gè)審批階段。其中TC流程最長。2023年10月，我國電動(dòng)航空企業(yè)億航智能獲得全球首張載人eVTOL

TC證書，同年12月獲得標(biāo)準(zhǔn)適航證。2024年3月22日，峰飛也獲得了民航局頒發(fā)的TC證書。運(yùn)營管理開始征求意見。2024年3月中，民航局發(fā)布《中國民用航空規(guī)章第92部運(yùn)營許可的申請(qǐng)和頒發(fā)》征求意見的通知，運(yùn)營管理制度有望逐步完善，為商業(yè)化應(yīng)用前提。圖:國內(nèi)民用航空器適航認(rèn)證型號(hào)合格證TypeCertificate生產(chǎn)許可證ProductionCertificate單機(jī)適航證AirworthinessCertificate用以證明飛行器的設(shè)計(jì)是否滿足適航標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)安全可靠性認(rèn)證周期較長用以證明申請(qǐng)人已建立并能夠保持符合相關(guān)規(guī)定的質(zhì)量控制系統(tǒng)生產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性認(rèn)證批復(fù)一般3-6個(gè)月，可以在TC認(rèn)證中/之后提交用以證明這架飛行器符合經(jīng)批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，且處于安全可用狀態(tài)安全可用獲得AC的飛行器可以正式交付給運(yùn)營商申請(qǐng)難度：TC＞PC＞AC資料來源：民航資源網(wǎng)，億航智能官網(wǎng)，

Autoflight峰5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明美國FAA發(fā)布首個(gè)eVTOL正式適航準(zhǔn)則FAA發(fā)布首個(gè)eVTOL適航專用條件。3月8日，美國聯(lián)邦航空局FAA公布了Joby

Aviation

的JAS4-1動(dòng)力升降飛行器的特殊級(jí)適航標(biāo)準(zhǔn)(Special

class

Airworthiness

Criteria)。該文件規(guī)定了FAA認(rèn)為適合和適用于動(dòng)力升降設(shè)計(jì)的適航標(biāo)準(zhǔn)，并于今年4月8日生效。FAA首次確定了任何載客eVTOL飛機(jī)的適航標(biāo)準(zhǔn)，為其他eVTOL飛機(jī)開發(fā)商在尋求類似型號(hào)認(rèn)證時(shí)提供了框架。FAA將動(dòng)力升力飛機(jī)作為21.17(b)特殊類飛機(jī)進(jìn)行型號(hào)認(rèn)證。本次專用條件發(fā)布通告中，F(xiàn)AA表示：由于FAA尚未在《美國聯(lián)邦航空法規(guī)》（14

CFR）中制定動(dòng)力升力飛機(jī)的適航標(biāo)準(zhǔn)，因此FAA將動(dòng)力升力飛機(jī)作為21.17(b)特殊類飛機(jī)進(jìn)行型號(hào)認(rèn)證。6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明全球eVTOL飛行驗(yàn)證加速，Joby有望率先運(yùn)營資料來源：各公司官網(wǎng)，騰訊新聞，網(wǎng)易新聞，航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，IT之家，海通證券研究所2022.042023.082023.112024.032026Lilium

Jet（德國）地點(diǎn)：西班牙ATLAS飛行測(cè)試中心全面飛行測(cè)試

，包括全過渡和高速飛行額外推出一架演示飛機(jī)小鵬匯天（中國）地點(diǎn)：湖南湘江上空在湖南搭建全國首個(gè)飛行汽車跨江運(yùn)行場(chǎng)景旅行者X2首飛成功Joby

Aviation（美國）地點(diǎn)：紐約市該市首例eVTOL飛行S4

2.0成功進(jìn)行了首次在城市環(huán)境中飛行廣汽集團(tuán)（中國）地點(diǎn)：廣州CBDGOVE飛行汽車飛行展示首次完成在城市公眾復(fù)雜低空環(huán)境進(jìn)行飛行驗(yàn)證累計(jì)展開300余次飛行驗(yàn)證Joby

Aviation（美國）地點(diǎn)：阿聯(lián)酋將于2026年在阿聯(lián)酋推出空中出租車服務(wù)Joby獲得了迪拜6年空中出租車獨(dú)家運(yùn)營權(quán)7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要eVTOL：低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認(rèn)證加速應(yīng)用：B/G端率先落地，C端應(yīng)用逐步探索市場(chǎng)：市場(chǎng)空間高增，整機(jī)制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明25年起B(yǎng)/G端商業(yè)化導(dǎo)入，30年前后C端應(yīng)用提升由于安全性等核心環(huán)節(jié)尚不成熟，短期飛行汽車應(yīng)用主要集中在B/G端。主要包括物流、消防、醫(yī)療、空中觀光等場(chǎng)景。eVTOL進(jìn)入C端載人市場(chǎng)需解決四大核心問題：認(rèn)證、續(xù)航、空域管理、安全問題。載物與載人，前者整機(jī)災(zāi)難性失效狀態(tài)的安全性指標(biāo)要達(dá)到10的負(fù)5次方，后者則必須達(dá)到10的負(fù)7次方，兩者相差百倍以上。圖:

eVTOL應(yīng)用場(chǎng)景資料來源：并購優(yōu)塾微信公眾號(hào)，騰訊新聞，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，9海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明B/G端應(yīng)用有望快速落地資料來源：億航智能官網(wǎng)，峰飛科技官網(wǎng)，中國民航網(wǎng)，urban

aeronautics，海通證券研究所Ehang216F消防版億航智能時(shí)間：2020.07最大巡航速度：130km/h滅火彈數(shù)量：6枚容量：100升滅火泡沫時(shí)長：3.5分鐘空中消防凱瑞鷗消防版峰飛時(shí)間：2023.10最大巡航速度：200+

km/h滅火彈數(shù)量：4枚場(chǎng)景：森林消防、草原消防、高速公路消防及工廠消防等空中消防CityHawk

EMSUrban

Aero時(shí)間：2020.08最大巡航速度：250

km/h續(xù)航里程：144km配置：飛行員，2名護(hù)理員，1名患者，400磅設(shè)備醫(yī)療急救10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明eVTOL在出行領(lǐng)域兼具效率與成本優(yōu)勢(shì)資料來源：億航智能官網(wǎng)，海通證券研究所eVTOL未來有望成為城市空中出租車。我們認(rèn)為與汽車、高鐵等傳統(tǒng)出行相比，eVTOL具有高效便捷、低噪音、低碳排放、舒適私密等優(yōu)點(diǎn)。相比飛機(jī)，也具備更低的維護(hù)成本。eVTOL載人商業(yè)試飛相繼展示。2023年12月，億航智能首批完成適航認(rèn)證的EH216-S無人駕駛載人航空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業(yè)首飛演示，標(biāo)志著EH216-S在當(dāng)?shù)鼐皡^(qū)將開展常態(tài)化空中商業(yè)飛行。圖:

EH216-S最大時(shí)速可達(dá)130km/h 圖:

億航EH216-S在廣州九龍湖完成商業(yè)首飛演示11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：億航智能官網(wǎng)，百度百科，海通證券研究所億航智能：全球首獲TC認(rèn)證eVTOL企業(yè)公司是全球領(lǐng)先的城市空中交通科技企業(yè)。公司于2014年在廣州成立，2016年發(fā)布了全球首款載人級(jí)自動(dòng)駕駛飛行器，2019年登陸納斯達(dá)克，成為全球首家上市的eVTOL企業(yè)。公司主推多旋翼產(chǎn)品，是全球首個(gè)獲得TC認(rèn)證的企業(yè)。公司旗下代表產(chǎn)品EH216-S于21年1月正式被中國民航局受理，23年10月獲得全球首個(gè)TC，23年12月獲得標(biāo)準(zhǔn)適航證，成為全球首個(gè)獲得適航證的eVTOL航空器，在未來商業(yè)化應(yīng)用上處于領(lǐng)先地位。風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付不及預(yù)期，商業(yè)應(yīng)用進(jìn)展低于預(yù)期。圖：億航智能EH216-S 圖：億航智能于23年10月、12月先后獲得TC、AC認(rèn)證12請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：萬豐奧威官網(wǎng)，海通證券研究所萬豐奧威：全球前三強(qiáng)的活塞式固定翼飛機(jī)制造商公司擁有輕量化材料+通用飛機(jī)制造雙主業(yè)，全球擁有3個(gè)飛機(jī)制造基地（中國、奧地利、加拿大）、3個(gè)飛機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)中心（奧地利、加拿大、捷克）、1個(gè)飛機(jī)制造工程中心（中國）。公司擁有輕型運(yùn)動(dòng)飛機(jī)系列以及鉆石系列飛機(jī)DA20、DA40、DA42、DA62

和DA50、DART

等10種基本型、18

款機(jī)型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，為全球前三強(qiáng)的活塞式固定翼飛機(jī)制造商。風(fēng)險(xiǎn)提示：新品開發(fā)節(jié)奏低于預(yù)期，通航飛機(jī)需求下滑，汽車輕量化需求低于預(yù)期。圖：萬豐奧威飛機(jī)產(chǎn)品 圖：萬豐奧威汽車輕量化產(chǎn)品13請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：Autoflight峰飛航空微信公眾號(hào)，新浪網(wǎng)，騰訊新聞，海通證券研究所峰飛科技：全球首獲噸級(jí)以上eVTOL

TC認(rèn)證公司于2017年在上海成立，是中國最早投入大型eVTOL自動(dòng)駕駛飛行器賽道的科技企業(yè)之一，在德國慕尼黑部署載人飛控研發(fā)中心，在美國籌建運(yùn)維中心，并在山東建有大型復(fù)合材料量產(chǎn)制造基地。公司主要為復(fù)合翼產(chǎn)品，有望率先落地低空物流等場(chǎng)景。公司V2000CG無人駕駛航空器系統(tǒng)于2024年3月22日獲得CAAC頒發(fā)的型號(hào)合格證（TC），成為全球首個(gè)獲頒TC的噸級(jí)以上eVTOL航空器。V2000CG采用純電動(dòng)力，可廣泛用于低空物流、緊急物資運(yùn)輸和應(yīng)急救援，運(yùn)營和維護(hù)成本遠(yuǎn)低于直升機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)提示：載人飛行器認(rèn)證不及預(yù)期，商業(yè)應(yīng)用進(jìn)展低于預(yù)期。圖：峰飛V2000CG最大起飛重量達(dá)2噸 圖：峰飛V2000CG于3月22日獲得TC認(rèn)證14請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：騰訊新聞，航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，海通證券研究所Joby：全球范圍內(nèi)有望率先進(jìn)入運(yùn)營市場(chǎng)公司于2009年成立，總部位于加利福尼亞州，2021年通過SPAC成功在紐交所上市。公司主推傾轉(zhuǎn)旋翼產(chǎn)品，在試飛及認(rèn)證節(jié)奏均處于領(lǐng)先水平。截止2024年2月，公司已完成了美國TC認(rèn)證5步中的3步，有望成為最先商業(yè)化運(yùn)營的整機(jī)制造商。2024年3月8日，JobyJAS4-1獲得了美國FAA正式適航準(zhǔn)則，為FAA首例。合作阿聯(lián)酋運(yùn)營空中出租車將于2026年運(yùn)營。2024年2月，公司與迪拜道路和運(yùn)輸管理局簽訂最終協(xié)議，將于2026年在阿聯(lián)酋運(yùn)營空中出租車服務(wù)，同時(shí)公司也獲得了迪拜6年空中出租車獨(dú)家運(yùn)營權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)提示：認(rèn)證進(jìn)度低于預(yù)期，商業(yè)應(yīng)用進(jìn)展低于預(yù)期。圖：JobyS4 圖：Joby與Skyports合作運(yùn)營空中出租車業(yè)務(wù)15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要eVTOL：低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認(rèn)證加速應(yīng)用：B/G端率先落地，C端應(yīng)用逐步探索市場(chǎng)：市場(chǎng)空間高增，整機(jī)制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明預(yù)計(jì)2030年我國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望達(dá)2萬億2023年我國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)超過5000億元，2030年有望達(dá)到2萬億元。根據(jù)央廣網(wǎng)援引民航局，截至2023年底，我國通航企業(yè)達(dá)689家，在冊(cè)通用航空器3173架，通用機(jī)場(chǎng)451個(gè)，全年作業(yè)飛行135.7萬小時(shí)，近三年年均增速超12%；無人機(jī)設(shè)計(jì)制造單位約2000家，

運(yùn)營企業(yè)近2萬家，國內(nèi)注冊(cè)無人機(jī)126.7萬架，同比增長32.2%，飛行2311萬小時(shí)，同比增長11.8%。17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：德勤《Change

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air》產(chǎn)業(yè)咨詢報(bào)告，海通證券研究所美國市場(chǎng)預(yù)計(jì)2040年載客eVTOL市場(chǎng)規(guī)模達(dá)177億美元根據(jù)德勤咨詢，預(yù)計(jì)2030年起載客eVTOL應(yīng)用逐步推廣。此階段由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、電池成本的下降及電池技術(shù)的突破，商業(yè)載人應(yīng)用將會(huì)大幅增加。根據(jù)德勤咨詢，美國2040年載客eVTOL市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)177億美元，其中以市內(nèi)通勤為主（占比78%）。圖:

德勤預(yù)計(jì)2030年載客eVTOL應(yīng)用逐步推廣 圖:

美國客運(yùn)eVTOL市場(chǎng)有望在2040年達(dá)到177億美元18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，海通證券研究所整機(jī)制造為產(chǎn)業(yè)鏈核心，零部件量價(jià)齊升上游：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈上游包括新材料、航空電池、飛控系統(tǒng)、飛機(jī)輪胎、座椅等。其中電池、新材料、飛控系統(tǒng)為核心增量環(huán)節(jié)。中游：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為飛行器制造商以及低空保障等。整機(jī)為產(chǎn)業(yè)鏈的核心，整機(jī)企業(yè)的構(gòu)型設(shè)計(jì)、研發(fā)/制造能力及認(rèn)證是核心壁壘。下游：eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為運(yùn)營與服務(wù)提供商以及基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商。上游：原材料及零部件研發(fā)關(guān)鍵原材料CAxEDAPLM其他鋼材工程塑料鋁合金陶瓷基材玻璃纖維碳纖維樹脂基材復(fù)合材料零部件芯片板卡航空電池電機(jī)導(dǎo)航飛控中游：低空經(jīng)濟(jì)核心部分下游：產(chǎn)業(yè)融合載荷攝像機(jī)傳感器云臺(tái)其他地面系統(tǒng)低空產(chǎn)品無人機(jī)航空器高端裝備配套產(chǎn)品低空保障綜合服務(wù)遙控監(jiān)測(cè)系統(tǒng)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)處理起降系統(tǒng)輔助設(shè)備指揮系統(tǒng)低空經(jīng)濟(jì)+物流低空經(jīng)濟(jì)+農(nóng)業(yè)低空經(jīng)濟(jì)+旅游低空經(jīng)濟(jì)+消防低空經(jīng)濟(jì)+應(yīng)急低空經(jīng)濟(jì)+其他飛行輪胎座椅圖:

eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈19請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明電池性能為目前較大瓶頸高比能：eVTOL電池可達(dá)285Wh/kg水平，但目前市面主流eVTOL續(xù)航僅約20分鐘-1.5小時(shí)，要保障eVTOL基本續(xù)航，能量密度還需進(jìn)一步提高。高倍率：eVTOL的懸停以及特殊應(yīng)用場(chǎng)景起降需要電池充放電倍率達(dá)到5C以上，目前乘用車動(dòng)力電池的充放電倍率仍然有很大的提升空間。長壽命：電池循環(huán)壽命直接影響電池更換頻率，高充放電壽命可以減少安全隱患的產(chǎn)生。高安全：eVTOL電池安全性要求格外嚴(yán)苛，需保障飛行汽車出現(xiàn)安全事故時(shí)，仍然能夠安全著陸，不僅要求電池自身安全性達(dá)標(biāo)，還要求電池系統(tǒng)在其他系統(tǒng)損壞時(shí)仍能保障動(dòng)力。圖:電車電池距航空電池標(biāo)準(zhǔn)仍有較大距離 圖:不同載客量下，不同電池參數(shù)及技術(shù)要求資料來源：航空之家，《Hydrogen

Fuel

Cell

and

Battery

Hybrid

Architecturefor

Range

Extension

of

ElectricVTOL

Aircraft》，《The

Impact

of

2B0atteryPerformance

on

Urban

AirMobility

Operations》，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明eVTOL中游：構(gòu)型設(shè)計(jì)+研發(fā)制造+認(rèn)證是核心壁壘目前行業(yè)內(nèi)整機(jī)采用三種主流路線，多旋翼、復(fù)合翼以及傾轉(zhuǎn)旋翼型。多旋翼因?yàn)榧夹g(shù)簡單，在適航取證等速度較快。但相比復(fù)合翼、傾轉(zhuǎn)旋翼在時(shí)速和續(xù)航方面有明顯劣勢(shì)。國內(nèi)廠商主流為復(fù)合翼，Joby等海外企業(yè)發(fā)展傾轉(zhuǎn)旋翼，可實(shí)現(xiàn)更長續(xù)航和更大載重。分類多旋翼復(fù)合翼傾轉(zhuǎn)旋翼代表機(jī)型Ehang216-S峰飛V2000CGJoby

JAS4-1飛行控制通過一套旋翼控制起降、巡航兩套旋翼，一套控制起降，一套控制巡航一套可旋轉(zhuǎn)的旋翼控制起降和巡航市場(chǎng)準(zhǔn)入較早較晚最晚（設(shè)計(jì)復(fù)雜）代表廠商億航、Volocopter、小鵬峰飛等（在國內(nèi)屬于主流方向）Joby、Opener、Lilliam優(yōu)點(diǎn)因?yàn)榧夹g(shù)簡單，在適航取證速度較快由于起降與推進(jìn)系統(tǒng)分離導(dǎo)致飛行安全性高，極大解決航程和載重問題推力大、飛行速度快、效率高表:

eVTOL主要技術(shù)路徑資料來源：《eVTOL飛行器的發(fā)展態(tài)勢(shì)與應(yīng)用場(chǎng)景綜述》，著作權(quán)人-張洪，中國民航網(wǎng)援引《空運(yùn)商務(wù)》2022年第12期，億航智能官網(wǎng)，峰飛科技官網(wǎng)，Joby官網(wǎng)，海通證券研究所21 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要eVTOL：低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，飛行器認(rèn)證加速應(yīng)用：B/G端率先落地，C端應(yīng)用逐步探索市場(chǎng)：市場(chǎng)空間高增，整機(jī)制造+產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明投資建議：關(guān)注核心價(jià)值增量環(huán)節(jié)給予行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?；ㄏ刃校ㄗh關(guān)注空管機(jī)場(chǎng)等：四川九洲、萊斯信息；整機(jī)為eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈核心，建議關(guān)注：萬豐奧威、億航智能。電池、新材料、電驅(qū)為產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)，建議關(guān)注國軒高科、蔚藍(lán)鋰芯、珠海冠宇等。表:

飛行汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的類型股票代碼公司EPSPE20222023E2024E20222023E2024E空管/機(jī)場(chǎng)000801.SZ四川九洲0.190.200.2858.657.840.8空管/機(jī)場(chǎng)688631.SH萊斯信息0.730.800.9581.4