消費(fèi)行業(yè)市場前景及投資研究報(bào)告：跨境電商方興未艾TEMU,SHEIN

安信證券研究報(bào)告

2023年12月1日家電|食飲|醫(yī)藥|輕工|社服|紡服跨境電商方興未艾：TEMU

VS

SHEIN海外需求旺盛，跨境電商未來可期?

海外網(wǎng)絡(luò)零售繁榮，電商滲透率逐漸提升。2023Q3，美國網(wǎng)絡(luò)零售額達(dá)2716.53億美元/同比+7.8%/+環(huán)比+0.9%，電商滲透率14.9%，環(huán)比+0.2pct。相比于亞馬遜、ebay等美國本土電商，我國跨境電商憑借價格優(yōu)勢和市場響應(yīng)優(yōu)勢可快速打開市場。美國網(wǎng)絡(luò)零售額及其同比、環(huán)比，以及網(wǎng)絡(luò)零售額占零售總額比重美國網(wǎng)絡(luò)零售額（億美元）美國網(wǎng)絡(luò)零售額占零售總額比重同比環(huán)比35003000250020001500100050060%40%20%0%-20%-40%02017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q1資料：美國商務(wù)部普查局，Wind，安信證券研究中心美國本土電商競爭格局一超多強(qiáng)，Amazon占據(jù)37.6%份額?

美國本土市場的競爭格局較為集中，呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的特點(diǎn)，Amazon保持絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，占據(jù)37.6%的市場份額，Walmart緊隨其后，占據(jù)6.4%份額，另外Apple、ebay分別占據(jù)3.6%、3.0%份額。我們認(rèn)為，Amazon以自營起家，較強(qiáng)的物流履約能力、較優(yōu)的用戶體驗(yàn)是其保持領(lǐng)先的關(guān)鍵。2023年北美本土電商市場各平臺市場份額37.6%40%35%30%25%20%15%10%5%6.4%3.6%3.0%1.9%

1.9%

1.5%1.4%

1.4%

1.3%

1.0%0.9%

0.9%

0.7%

0.7%0%資料：eMarketer，安信證券研究中心跨境電商成功關(guān)鍵在于降低商品及物流成本各平臺供應(yīng)鏈模式覆蓋TemuShopeeLazada航中國跨境商戶貿(mào)易型商家國內(nèi)快遞，1-5天發(fā)貨一次平臺海外中轉(zhuǎn)倉中國工廠生產(chǎn)中國賣家平臺國內(nèi)倉空集運(yùn)尾程用戶√5~10%GMV√~10%GMV海運(yùn)/陸運(yùn)，1-2個月發(fā)貨一次中國進(jìn)口資源自己選擇快遞配送，或者平臺包郵物流中國工廠生產(chǎn)本地賣家用戶√~50%GMV√~40%GMV√~40%GMV√~45%GMV本地商戶海運(yùn)/陸運(yùn)，1-2個月發(fā)貨一次本地資源本地工廠生產(chǎn)本地賣家用戶自己選擇快遞配送航工廠型商家平臺海外中轉(zhuǎn)倉中國工廠生產(chǎn)國內(nèi)快遞，1-5天發(fā)貨一次平臺國內(nèi)倉空集運(yùn)尾程用戶√~30%GMV全托管商戶航空集運(yùn)貿(mào)易型商家國內(nèi)快遞，1-5天發(fā)貨一次平臺海外中轉(zhuǎn)倉中國工廠生產(chǎn)中國賣家平臺國內(nèi)倉尾程用戶23M8開始嘗

23M5開始嘗試√試資料：久謙，安信證券研究中心Temu銷售額快速提升，品類構(gòu)成較為分散?

Temu為拼多多旗下跨境電商平臺，其銷售額實(shí)現(xiàn)快速增長，2023年10月達(dá)11.84億美元/環(huán)比+34%。分品類來看，Temu平臺各品類構(gòu)成較為分散，其中服裝、鞋履、家居廚房、運(yùn)動戶外、美容健康品類占比較大。Temu分品類銷售額（百萬美元）服裝鞋履家居廚房工具家裝

箱包行李

工業(yè)用品

草坪花園

家電寵物用品

智慧家居

母嬰

樂器運(yùn)動戶外

美容健康首飾配飾

兒童時尚汽車配件個護(hù)家務(wù)150010005000玩具游戲

電子產(chǎn)品1,184工藝縫紉辦公文具93889988477365445946432825822015922M1122M1223M123M223M323M423M523M623M723M823M923M10資料：久謙，安信證券研究中心Temu月活高速增長，平臺拉新成果顯著?

Temu月活和下載量均表現(xiàn)亮眼，新客數(shù)量快速增長。2022年，Temu應(yīng)用程序以近1500萬的下載量排名第二。從MAU來看，數(shù)據(jù)快速增長，2023年8月，ST

MAU達(dá)108.52億/環(huán)比+9%，Data

AIMAU達(dá)119.99億/+20%。Temu

MAU及環(huán)比2022年美國下載量前10的應(yīng)用（百萬）STMAU（億）環(huán)比Data

AIMAU（億）環(huán)比14000120001000080006000400020000400%300%200%100%0%40

34.97353025201510514.7310.3710.156.574.635.854.285.674.140亞馬遜阿里巴巴202209

202212

202303

202306資料：久謙，安信證券研究中心Shein流量增速位居北美快市場第一，GMV已經(jīng)突破300億美元?

Shein主營B2C快時尚跨境電商，其網(wǎng)站已經(jīng)成為2022年北美流量增速最快的快時尚網(wǎng)站，平均年流量高達(dá)183.45%，GMV高達(dá)300億美元，F(xiàn)輪估值已經(jīng)超過千億美元。2022年北美快時尚市場平均年流量增長速度排名183.45%200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%174.99%98.45%81.92%54.16%41.46%31.80%28.12%

26.16%13.51%

11.65%10.79%

10.70%7.96%

5.73%資料：Semrush，安信證券研究中心Temu

VS

Shein區(qū)別一：二者運(yùn)營模式不同?

Shein包含新自營模式、全托管模式、POP模式三種運(yùn)營模式，其中新自營模式為主導(dǎo)；Temu模式與Shein的全托管模式類似，是一種類自營的運(yùn)營模式而非純平臺，商品最終定價由Temu決定。Temu與Shein的不同運(yùn)營模式自營服裝時尚類產(chǎn)品采用跨境直郵方式，與工廠有FOB（公司打版、新自營模式

工廠生產(chǎn)）、OEM（公司設(shè)計(jì)、工廠打版生產(chǎn)）、ODM（公司發(fā)布招商需求、工廠樣衣投標(biāo)）三種合作形式開放開放國內(nèi)倉儲給供應(yīng)商入駐，由公司買手挑選，廠商報(bào)價，公司定終端價，貨物所有權(quán)歸廠商，月度按照銷售貨款結(jié)算全托管模式POP模式廠商形成品牌開店，廠商擁有所有開店權(quán)利（定價、客服等）資料：霞光智庫，安信證券研究中心Temu

VS

Shein區(qū)別二：Temu更追求性價比?

Temu在品類選擇上以小件、日用作為差異化突破點(diǎn)，更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品實(shí)用性，采用低價策略提供物美價廉的產(chǎn)品，10美元以下的產(chǎn)品GMV占據(jù)總GMV大部分；Shein則以快時尚品類為主，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的時尚性，并非一味追求低價。以Bath品類為例，Temu（左）比Shein（右）推薦產(chǎn)品價格更低資料：公司官網(wǎng)，安信證券研究中心Temu

VS

Shein區(qū)別三：Shein供應(yīng)鏈全球化進(jìn)程更快?

跨境監(jiān)管政策具有不確定性，同時海外供應(yīng)鏈具有時效性更高、稅收更優(yōu)惠等優(yōu)勢，因此布局海外本土供應(yīng)鏈成為必然趨勢。?

Shein已經(jīng)開始加速建設(shè)海外供應(yīng)鏈，已在巴西、土耳其建廠，計(jì)劃墨西哥建廠，未來巴西輻射拉美、墨西哥輻射北美、土耳其輻射中東、歐洲。Shein早前宣布重倉拉美，并加速巴西本土化進(jìn)程，已經(jīng)與巴西12個州的330家供應(yīng)商和物流服務(wù)商簽署了合作伙伴關(guān)系，計(jì)劃到2026年，其巴西85%的銷售額將由本地生產(chǎn)的產(chǎn)品構(gòu)成。?

而Temu目前尚未開啟海外供應(yīng)鏈建設(shè)，供應(yīng)商仍均在中國。巴西商

應(yīng)合

商關(guān)宣布與報(bào)

作

及道

的

物相

流家供資料：公司官網(wǎng)，Extra

online，安信證券研究中心消費(fèi)板塊走勢本周社會服務(wù)漲幅3.0%本周分板塊漲跌幅4%3%2%1%0%煤

社

傳

通

電

計(jì)

機(jī)

紡

公

醫(yī)

商

交炭

會

媒

信

子

算

械

織

用

藥

貿(mào)

通綜

環(huán)

輕

石

有

建

鋼

汽

農(nóng)

基

食

非

銀

家

電

建

美

房合

保

工

油

色

筑

鐵

車

林

礎(chǔ)

品

銀

行

用

力

筑

容

地-1%-2%-3%-4%-5%-6%服務(wù)機(jī)

設(shè)

服

事

生

零

運(yùn)備

飾

業(yè)

物

售

輸制

石

金

裝造

化

屬

飾牧

化

飲

金漁

工

料

融電

設(shè)

材

護(hù)

產(chǎn)器

備

料

理資料：Wind、安信證券研究中心本周米奧會展上漲13.0%本周漲跌幅居前個股漲跌幅（%）個股原因米奧會展友阿股份老鳳祥13.08.2境外出海預(yù)期收購預(yù)期進(jìn)入儲能光伏金價創(chuàng)新高6.5家家悅5.3切入折扣店賽道蘇泊爾3.8高股息受市場關(guān)注索菲亞-5.9-6.5-6.5-6.9-8.6地產(chǎn)鏈板塊回調(diào)舍得酒業(yè)蒙娜麗莎重慶百貨愛美客地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期，順周期回調(diào)，次高端跌幅大地產(chǎn)鏈板塊回調(diào)并購重組落地醫(yī)美需求預(yù)期環(huán)比減弱資料：Wind、安信證券研究中心

注：漲跌幅統(tǒng)計(jì)不含醫(yī)藥股家電數(shù)據(jù)跟蹤張立聰

李奕臻

韓星雨余昆陳偉浩空調(diào)內(nèi)銷量同比降幅收窄，10月同比-4.5%空調(diào)內(nèi)銷量（萬臺）空調(diào)內(nèi)銷量（左軸）YoY（右軸）140012001000800600400200050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心

注：如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整美的空調(diào)10月內(nèi)銷量市占率環(huán)比-2.5pct空調(diào)內(nèi)銷量市占率格力美的海爾奧克斯其它100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心10月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)量較去年實(shí)際內(nèi)銷量下降7.2%10月內(nèi)銷排產(chǎn)量相比去年實(shí)際內(nèi)銷量增幅20%奧克斯10%海爾0%-10%-20%-30%-40%美的全行業(yè)格力資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心多聯(lián)機(jī)9月內(nèi)銷額同比增速小幅提升，同比+3.1%多聯(lián)機(jī)內(nèi)銷額（億元）多聯(lián)機(jī)內(nèi)銷量（左軸）YoY（右軸）908070605040302010050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心

注：如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整大金多聯(lián)機(jī)9月內(nèi)銷額市占率環(huán)比-6.2pct多聯(lián)機(jī)內(nèi)銷額市占率大金海信日立美的格力海爾其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心冰箱內(nèi)銷量同比增速環(huán)比提升，10月內(nèi)銷量同比+7.3%冰箱內(nèi)銷量（萬臺）冰箱內(nèi)銷量（左軸）YoY（右軸）4504003503002502001501005050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心

注：如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整美的冰箱10月內(nèi)銷量市占率環(huán)比+0.8pct冰箱內(nèi)銷量市占率海爾美的海信科龍美菱其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心洗衣機(jī)內(nèi)銷量同比增速提升，10月同比10.4%洗衣機(jī)內(nèi)銷量（左軸）YoY（右軸）5004504003503002502001501005050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心

注：如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整美的洗衣機(jī)10月內(nèi)銷量市占率連續(xù)兩個月環(huán)比提升洗衣機(jī)內(nèi)銷量市占率海爾美的TCL惠而浦西門子其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心LCD電視10月內(nèi)銷量同比-6.2%，同比降幅收窄LCD電視內(nèi)銷量（萬臺）LCD電視內(nèi)銷量（左軸）YoY（右軸）600500400300200100030%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心

注：如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整海信10月內(nèi)銷量市占率環(huán)比提升1.2pctLCD電視內(nèi)銷量市占率海信創(chuàng)維TCL康佳長虹海爾其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心集成灶內(nèi)銷量同比增速轉(zhuǎn)正，10月同比+2.9%集成灶內(nèi)銷量（萬臺）集成灶內(nèi)銷量（左軸）YoY（右軸）40353025201510530%20%10%0%-10%-20%-30%0資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心

注：如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整集成灶內(nèi)銷市場集中度下降，10月CR5環(huán)比-4.9pct集成灶內(nèi)銷量市占率美大火星人億田帥豐森歌其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：產(chǎn)業(yè)在線、安信證券研究中心歐洲天然氣現(xiàn)貨價格維持低位荷蘭天然氣交易中心天然氣價格（歐元/兆瓦時）現(xiàn)貨價格3個月期貨價格400350300250200150100500資料：彭博、安信證券研究中心公路貨運(yùn)指標(biāo)本周環(huán)比維持穩(wěn)定全國公路貨運(yùn)指數(shù)全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)150140130120110100908070資料：G7物聯(lián)、Wind，安信證券研究中心

注：整車流量指數(shù)以2019年周均值為基準(zhǔn)2023年11月week5主要城市周平均最高氣溫同比變化沈陽↓3℃北京↓1℃西安↑5℃武漢↑1℃重慶↑1℃上海

0℃深圳↑1℃資料：Wind、安信證券研究中心本周全國一手房成交套數(shù)同比-14.6%，降幅環(huán)比收窄一手房成交套數(shù)同比變化45%35%25%15%5%-5%-15%-25%-35%-45%-55%-65%資料：Wind、安信證券研究中心

注：統(tǒng)計(jì)范圍為全國42個城市，如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整本周全國二手房成交套數(shù)同比+41.0%，增速環(huán)比提升二手房成交套數(shù)同比變化70%50%30%10%-10%-30%-50%資料：Wind、安信證券研究中心

注：統(tǒng)計(jì)范圍為全國42個城市

，如上圖縱坐標(biāo)軸范圍過小，是為顯示近期數(shù)據(jù)所以經(jīng)過特別調(diào)整本周全國一二線城市二手房成交套數(shù)同比增速維持高位一線城市4二線城市16三四線城市22一手房樣本城市個數(shù)成交套數(shù)同比-6.5%0.5%2-19.2%6.4%8-10.5%23.7%3成交套數(shù)環(huán)比二手房樣本城市個數(shù)成交套數(shù)同比64.5%9.5%39.3%1.5%-49.0%-51.8%成交套數(shù)環(huán)比數(shù)據(jù)：Wind、安信證券研究中心LME3月銅本周小幅波動，同比+2.7%LME3個月銅期貨收盤價（左軸）YoY（右軸）12000120%100%80%去年同期單價8200美元1000011月30日單價8419美元單8000600040002000060%位：美元40%20%噸0%-20%-40%資料：LME、Wind、安信證券研究中心LME3月鋁本周小幅波動，同比-9.1%LME3個月鋁期貨收盤價（左軸）YoY（右軸）4500100%80%4000350060%去年同期單價2418美元單位300011月30日單價2197美元40%：

250020%美元20001500100050000%噸-20%-40%-60%資料：LME、Wind、安信證券研究中心美元兌人民幣本周環(huán)比-0.1%，人民幣匯率小幅波動7.412月01日中間價7.1去年同期中間價7.17.27.0美元兌人6.8民

6.6幣中

6.4間價6.26.05.8資料：Wind、安信證券研究中心滬深港通持股家電公司比例-1美的集團(tuán)格力電器海爾智家海信視像TCL科技252015105滬深港通持股占流通股比例（）0資料：Wind、安信證券研究中心滬深港通持股家電公司比例-2老板電器蘇泊爾科沃斯石頭科深港通持股占流通股比6例

4（20）資料：Wind、安信證券研究中心外資對主要家電公司持股情況美的集團(tuán)格力電器35外資

30持股2520占自由流通

15股比例（105）0資料：Wind、安信證券研究中心國內(nèi)市場家電公司表現(xiàn)近五日漲跌幅收入增速PEPE（扣除FCFF）20222023E7%202272023E7202262023E6格力電器美的集團(tuán)海爾智家海信視像老板電器華帝股份-1.5%-3.7%-4.6%-1.8%-4.7%-0.6%0%1%9%121320144411111215134397%8%1210141112-2%1%18%10%8%14124%11數(shù)據(jù)：

Wind、彭博、安信證券研究中心

注：預(yù)測數(shù)據(jù)皆為彭博一致預(yù)期美國市場家電公司表現(xiàn)近五日漲跌幅收入增速2022

2023EPEPE（扣除FCFF）2022-42023E-52022-42023E-iRobot英格索蘭惠而浦21.1%1.0%0.0%-0.7%5.6%1.5%-24%15%-10%6%-29%15%-2%2%46254424822719AO史密斯232022196613品譜4%-7%-7%-1421055-1499海倫特洛伊6%13數(shù)據(jù)：

Wind、彭博、安信證券研究中心

注：預(yù)測數(shù)據(jù)皆為彭博一致預(yù)期歐洲市場家電公司表現(xiàn)近五日漲跌幅收入增速2022PEPE（扣除FCFF）2023E-1%-1%1%2022142023E152022162023E14富世華伊萊克斯賽博4.1%0.2%15%7%-1319-6314-1719-64132.1%-1%10%31%-2%昕諾飛豪力-0.7%-3.2%2.8%-10%8%10109936333532德龍-3%24172317數(shù)據(jù)：

Wind、彭博、安信證券研究中心

注：預(yù)測數(shù)據(jù)皆為彭博一致預(yù)期日本市場家電公司表現(xiàn)近五日漲跌幅收入增速PEPE（扣除FCFF）20222023E16%6%2022181814213072023E1716142025-51723-2022171714212962023E1715132025-51820-索尼日立松下三菱大金夏普林內(nèi)能率象印-1.0%0.3%10%18%10%7%-4.0%-2.4%-4.9%-9.6%0.6%13%12%28%2%25%3%6%16%-4%-191530191329-0.7%-1.9%18%6%數(shù)據(jù)：

Wind、彭博、安信證券研究中心

注：預(yù)測數(shù)據(jù)皆為彭博一致預(yù)期醫(yī)藥數(shù)據(jù)跟蹤賀鑫

連國強(qiáng)馬帥

馮俊曦

李奔本周醫(yī)藥生物板塊增長0.51%子行業(yè)周漲跌幅（2023.11.24—2023.12.1）2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%SW化學(xué)制藥SW中藥SW生物制品SW醫(yī)藥商業(yè)SW醫(yī)療器械SW醫(yī)療服務(wù)-1.5%資料：Wind、安信證券研究中心本周中藥材價格指數(shù)保持平穩(wěn)中藥材價格指數(shù)（2020-2023年）38003600340032003000280026002400220020002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01資料：Wind、安信證券研究中心47周南方省份流感病毒標(biāo)本陽性率44.30%，較上周上升9.80pct南方省份流感病毒陽性標(biāo)本檢測結(jié)果（例，截至2023年11月26日）Yamagata甲型（H1N1）VictoriaA（H3N2）B未分系陽性率A(unsubtyped)陽性數(shù)45004000350030002500200015001000500450000%400000%350000%300000%250000%200000%150000%100000%50000%0%0第2周

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第40周資料：中國國家流感中心、安信證券研究中心47周北方省份流感病毒標(biāo)本陽性率36.90%，較上周上升12.30pct北方省份流感病毒陽性標(biāo)本檢測結(jié)果（例，截至2023年11月26日）Yamagata甲型（H1N1）VictoriaA（H3N2）B未分系陽性率A(unsubtyped)陽性數(shù)4000350030002500200015001000500400000%350000%300000%250000%200000%150000%100000%50000%0%0第1周

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第39周資料：中國國家流感中心、安信證券研究中心HPV疫苗批簽發(fā)量小幅增加HPV疫苗批簽發(fā)批次（截至2023年11月10日）二價HPV四價HPV九價HPV4003503002502001501005002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年資料：中國食品藥品檢定研究院、安信證券研究中心肺炎疫苗批簽發(fā)量小幅增加肺炎疫苗批簽發(fā)批次（截至2023年11月10日）PCV7PCV13PPV231601401201008060402002011年

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2023年資料：中國食品藥品檢定研究院、安信證券研究中心人二倍體狂苗批簽發(fā)量明顯增加重點(diǎn)狂犬疫苗批簽發(fā)批次（截至2023年11月10日）人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）90080070060050040030020010002011年

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2023年資料：中國食品藥品檢定研究院、安信證券研究中心國產(chǎn)白蛋白批簽發(fā)量小幅增長國產(chǎn)白蛋白批簽發(fā)批次（截至2023年11月10日）1,8001,6001,4001,2001,00080012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月60040020002011年

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2023年資料：中國食品藥品檢定研究院、各省食品藥品檢驗(yàn)研究院、安信證券研究中心靜丙批簽發(fā)量小幅增長靜丙批簽發(fā)批次（截至2023年11月10日）12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月1,4001,2001,00080060040020002011年

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2023年資料：中國食品藥品檢定研究院、各省食品藥品檢驗(yàn)研究院、安信證券研究中心基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金10月收入2719.43億元，同比增長24.40%基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）單月收入（截至2023年10月）基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育保險(xiǎn)）同比增長-基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育保險(xiǎn)）35003000250020001500100050030%25%20%15%10%5%00%2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月資料：國家醫(yī)療保障局、安信證券研究中心基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金10月支出2153.03億元，同比增長13.24%基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）單月支出（截至2023年10月）基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育保險(xiǎn)）同比增長-基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育保險(xiǎn)）3000250020001500100050035%30%25%20%15%10%5%00%2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月資料：國家醫(yī)療保障局、安信證券研究中心食飲數(shù)據(jù)跟蹤邢樂涵胡家東侯雅楠王玲瑤趙國防本周食品飲料板塊走勢較強(qiáng)A股食品飲料子版塊區(qū)間漲跌幅（單位：%）近一周漲跌幅(算術(shù)平均)近一月漲跌幅(算術(shù)平均)近一年漲跌幅(算術(shù)平均)151050滬-5深軟預(yù)休啤食乳調(diào)白-10-15-20飲加閑酒品品味酒料工食飲發(fā)食品料酵品品資料：Wind、安信證券研究中心滬深股通持股食品飲料公司比例有所抬升滬深股通持股占自由流通A股比例（%）貴州茅臺五糧液伊利股份海天味業(yè)35302520151050資料：Wind、安信證券研究中心飛天茅臺批價較為平穩(wěn)茅臺出廠價(元)茅臺一批價(元)40003500300025002000150010005000資料：今日酒價、安信證券研究中心普五批價較為平穩(wěn)普五出廠價（元）普五一批價（元）10501000950900850800750700資料：今日酒價、安信證券研究中心輕工數(shù)據(jù)跟蹤羅乾生10月我國家具制造業(yè)營收YoY-7.8%，跌幅收窄全國家具制造業(yè)營收及當(dāng)月同比（億元，%）家具制造業(yè)：營業(yè)收入：當(dāng)月值家具制造業(yè)：營業(yè)收入：當(dāng)月同比（右軸）100090080070060050040030020010000%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2022年9月2022年11月

2023年1-2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月資料：Wind、安信證券研究中心10月我國家具制造業(yè)利潤總額YoY-12.5%，跌幅收窄全國家具制造業(yè)利潤總額及當(dāng)月同比（億元，%）家具制造業(yè):利潤總額:當(dāng)月值家具制造業(yè):利潤總額:當(dāng)月同比（右軸）908070605040302010080%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2022年9月2022年11月

2023年1-2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月資料：Wind、安信證券研究中心較上周，TDI、MDI分別環(huán)比-1.2%、-1.4%軟體家具上游TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價、純

MDI現(xiàn)貨價(元/噸)現(xiàn)貨價:TDI:國內(nèi)CCFEI價格指數(shù):純MDI350003000025000200001500010000500002020-11-302021-05-312021-11-302022-05-312022-11-302023-05-312023-11-30資料：Wind、安信證券研究中心較上周，外盤闊葉漿、針葉漿價格環(huán)比持平外盤針葉漿、闊葉漿價格走勢（美元/噸）外盤闊葉漿價格外盤針葉漿價格（右軸）10009008007006005004003002001001,2001,000800600400200002021-11-302022-03-312022-07-312022-11-302023-03-312023-07-312023-11-30資料：Wind、安信證券研究中心白卡紙、箱板紙、瓦楞紙環(huán)比上周分別+0.4%、+0.2%、+0.3%紙品價格變動一覽（元/噸，截至12月1日）紙品名稱雙膠紙銅版紙白卡紙箱板紙瓦楞紙最新價格6200周環(huán)比0.00%0.00%0.40%0.17%0.26%月環(huán)比2.90%年同比-7.46%3.20%60062.23%50102.24%-6.36%-14.27%-13.80%4072-0.05%-0.80%3090數(shù)據(jù)：百川盈孚、安信證券研究中心商社數(shù)據(jù)跟蹤王朔萬雨萌都春竹11月24日-30日宋城演藝全國日均演出16場，較上周場次持平宋城演藝全國日均演出場次（次）6050403020100資料：宋城演藝公眾號，安信證券研究中心11月24日-30日國際航班（含港澳臺）架次恢復(fù)至19年同期56.8%23年國際航班（包括港澳臺）架次較19年同期恢復(fù)情況65.00%55.00%45.00%35.00%25.00%15.00%資料：航班管家，安信證券研究中心11月第4周我國內(nèi)地日均執(zhí)飛航班11807架次/+210.3%,

環(huán)比+0.4%內(nèi)地日均執(zhí)飛航班量（架次）160001400012000100008000600040002000022.0422.0622.0822.1022.1223.0223.0423.0623.0823.10資料：東方財(cái)富，安信證券研究中心11月第4周?？诿捞m機(jī)場日均進(jìn)出港航班480次/+126.9%,

環(huán)比+3.8%?？诿捞m機(jī)場進(jìn)出港航班量（班次）202020212022202360050040030020010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料：東方財(cái)富，安信證券研究中心11月第4周三亞鳳凰機(jī)場日均進(jìn)出港航班346次/+90.5%,

環(huán)比+3.7%三亞鳳凰機(jī)場進(jìn)出港航班量（班次）20202021202220234504003503002502001501005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料：東方財(cái)富，安信證券研究中心11月第四周全國經(jīng)濟(jì)&中端酒店經(jīng)營水平較2019年保持恢復(fù)態(tài)勢全國酒店經(jīng)營水平較2019年同期恢復(fù)情況出租率：恢復(fù)至2019年比例162%139%平均房價：恢復(fù)至2019年比例RevPAR：恢復(fù)至2019年比例180%160%140%120%100%80%134%130%128%128%123%109%123%115%124%123%120%117%121%102%118%103%100%97%95%94%88%86%60%40%20%0%第一周第二周第三周第四周第一周第二周第三周第四周10月11月資料：STR，安信證券研究中心11月第四周各線城市出租率平均恢復(fù)至19年同期水平102.0%各線城市出租率較2019年同期恢復(fù)情況一線：出租率二線：出租率三線及以下：出租率102%100%98%96%94%92%90%88%86%84%82%100%100%97%96%95%94%93%92%92%92%91%89%第一周第二周第三周第四周11月資料：STR，安信證券研究中心11月第四周平均房價超19年同期