第六章工程項目資金來源與融資方案課件

第六章工程項目資金來源與融資方案1精選課件ppt1.融資主體及其融資方式2.項目資本金的融通3.項目債務籌資4.項目融資5.融資方案分析本章內(nèi)容2精選課件ppt重點掌握項目融資主體概念項目資本金的籌措國內(nèi)債務資金來源融資租賃概念與方式項目融資特點與主要模式資金成本計算3精選課件ppt第一節(jié)融資主體及其融資方式一、項目融資主體項目的融資主體是指進行融資活動、并承擔融資責任和風險的項目法人單位。分類既有法人融資主體新設法人融資主體各類適用條件既有法人融資主體適用條件(注意(4)(5))新設法人融資主體適用條件(注意(2)(3))4精選課件ppt二、既有法人融資方式既有法人融資：建設項目所需的資金，來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務資金。新增債務資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔債務擔保。既有法人項目總投資構(gòu)成及資金來源5精選課件ppt三、新設法人融資方式新設法人融資：由項目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建新的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險，依靠項目自身的盈利能力來償還債務，以項目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔保的基礎。建設項目所需資金的來源包括項目公司股東投資的資本金項目公司承擔的債務資金6精選課件ppt1．項目資本金項日資本金是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額。特點這部分資金對項目的法人而言屬非債務資金投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資但不能以任何方式抽回我國大部分投資項目都應實行資本金制度，主要由中央和地方政府用財政預算投資建設的公益性項目等部分特殊項日除外。項目資本金也可以用實物，工業(yè)產(chǎn)權(quán)，非專利技術(shù)，土地，使用權(quán)，資源開采權(quán)等作價出資。其中工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過20%，部分高科技企業(yè)可達35%。7精選課件ppt(1)國內(nèi)投資項目資本金比例不同行業(yè)投資項目的資本金比例不同，如房地產(chǎn)行業(yè)已由過去30%降為25%。規(guī)定該比例的目的：項目審批部門對項目資本金有要求，提供貸款的銀行或其他金融機構(gòu)在選擇項目為其提供貸款時，也要考慮資本金的比例(2)外商投資項目注冊資本比例外商投資項目包括外商獨資、中外合資、中外合作經(jīng)營項目，按我國現(xiàn)行規(guī)定，其注冊資本與投資總額的比例有相應規(guī)定。核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項日，必須由中方控股。8精選課件ppt2．債務資金新設法人項目公司債務資金的融資能力取決于股東能對項目公司借款提供多大程度的擔保。在項目本身的財務效益好、投資風險可以有效控制的條件下，可以考慮采用項目融資方式（后面講）。9精選課件ppt第二節(jié)項目資本金的融通一、項目資本金的來源及籌措1．項目資本會的來源中央和地方各級政府預算內(nèi)資金；國家批準的各項專項建設資金；“撥改貸”和經(jīng)營性基本建設基金同收的本息；土地批租收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國家有關規(guī)定收取的各種稅費及其他預算外資金；國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益金等）；企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金；經(jīng)批準，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金。(如軟貸款)10精選課件ppt2．項目資本金的籌措(l)股東直接投資，各種投資構(gòu)成：國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金(2)股票融資通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金公募私募兩種形式(3)政府投資政府投資主要用于幕礎性項目和公益性項目，例如三峽工程、青藏鐵路等。11精選課件ppt3．籌集項目資本金應注意的問題(l)確定項目資本金的具體來源渠道(2)根據(jù)資本金的額度確定項目的投資額(3)合理掌握資本金投入比例(4)合理安排資本金到位的時間12精選課件ppt第三節(jié)項目債務籌資一、國內(nèi)債務籌資國內(nèi)債務籌資渠道可用下圖說明1．政策性銀行貸款政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會經(jīng)濟政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動的金融機構(gòu)。13精選課件ppt特點：貸款期限長利率低對申請貸款的企業(yè)或項目有比較嚴格的要求。目前我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行中國進出口信貸銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行各政策性銀行貸款政策支持業(yè)務范圍國家開發(fā)銀行其貸款主要用于支持國家批準的基礎設施項目、基礎產(chǎn)業(yè)項目、支柱產(chǎn)業(yè)項目，以及重大技術(shù)改造項目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目建設。14精選課件ppt中國進出口信貸銀行通過辦理出口信貸、出口信用保險及擔保、對外擔保、外國政府貸款轉(zhuǎn)貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務院交辦的其他業(yè)務，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，為擴大我國機電產(chǎn)品、成套設備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進對外經(jīng)濟技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務，代理財政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展服務。15精選課件ppt2．商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款的特點①籌資手續(xù)簡單，速度鞍快②籌資成本較低商業(yè)銀行貸款期限及相關概念短期——一年或一年以內(nèi)的為短期貸款中期——一年至三年的為中期貸款長期——三年以上的為長期貸款16精選課件ppt提款期概念從合同簽訂生效日起，到合同規(guī)定的最后一筆貸款本金的提取日止；寬限期概念是從貸款合同簽訂生效日起，到合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日止；還款期是從合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日起，到貸款本金和利息全部還清日止展期若不能按期歸還貸款，借款人應在貸款到期日之前，向銀行提出展期，至于是否展期，則由銀行決定。逾期貸款賬戶17精選課件ppt(3)商業(yè)銀行貸款金額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，貸款金額由借款人在申請貸款時提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時考慮的因素：第一，某種貸款金額通常不能超過貸款政策所規(guī)定的該種貸款的最高限額；第二，客觀需要，根據(jù)項目建設、生產(chǎn)和經(jīng)營過程中對資金的需要來確定；第三，償還能力，貸款金額應與自身的財務狀況相適應，保證能按期還本付息。18精選課件ppt3．國內(nèi)非銀行金融機構(gòu)貸款非銀行金融機構(gòu)主要有信托投資公司、財務公司和保險公司等。(1)信托投資公司貸款信托貸款是信托投資公司運用吸收的信托存款、自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和工程項目發(fā)放的貸款。特點：可滿足企業(yè)特殊的資金需求貸款利率可在一定范圍內(nèi)浮動，比較靈活(2)財務公司貸款財務公司是由企業(yè)集團成員單位組建又為集團成員單位提供中長期金融業(yè)務l歧務為主的非銀行金融機構(gòu)。其貸款有短期與中長期貸款。19精選課件ppt二、國外資金來源1．外國政府貸款外國政府貸款是指一國政府利用財政資金向另一國政府提供的援助性貸款。特點期限長利率低指定用途數(shù)量有限政府間貸款是友好國家經(jīng)濟交往的重要形式，具有優(yōu)惠的性質(zhì)。投資國的政府貸款也是其實現(xiàn)對外政治經(jīng)濟目標的重要工具。20精選課件ppt2．外國銀行貸款外國銀行貸款也稱商業(yè)信貸，是指從國際金融市場上的外國銀行借人的資金。其利率水平取決于世界經(jīng)濟中的平均利潤率和國際金融市場上的借貸供求關系。除利息外收取的其他費用管理費代理費承擔費雜費貸款期限短期(1年內(nèi)）、中期(1~5年)、長期(5年以上)。21精選課件ppt償還方式到期一次償還分期等額償還分次等本償還提前償還銀行貸款條件中銀行貸款所使用的貨幣選擇就借款者而言，在其他因素不變的前提下，更傾向于使用匯率趨于貶值的貨幣，以便從該貨幣未來的貶值中受益，而貸款者則相反。3．出口信貸出口信貸亦稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官方金融機構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進口方銀行或進口商提供的一種貼補性貸款，是爭奪國際市場的一種籌資手段。22精選課件ppt出口信貸主要有賣方信貸在大型設備出口時，為便于出口商以延期付款的方式出口沒備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。買方信貸買方信貸是由出口方銀行直接向進口商或進口方銀行所提供的信貸。4．混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團貸款混合貸款也稱政府混合貸款，它是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。目前各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這種形式。23精選課件ppt特點政府出資必須占有一定比重，目前一般達到50%;有指定用途，如必須進口提供貸款的國家出口商的產(chǎn)品；利率比較優(yōu)惠，一般為1.5%-2%，貸款期乜比較長，最長可達30-50年（寬限期可達10年），貸款金額可達合同的100%，比出口信貸優(yōu)越；貸款手續(xù)比較復雜，對項目的選擇和評估都有一套特定的程序和要求，較之出口信貸要復雜得多。24精選課件ppt形式聯(lián)合貸款是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織以及各國的發(fā)展基金、對外援助機構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。其特點政府與商業(yè)金融機構(gòu)共同經(jīng)營；援助與籌資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期比較長；有指定用途。銀團貸款（也叫辛迪加貸款）它是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、食業(yè)的某個項目（一般是大型的基礎設施項目）提供金額較大、期限較長的一種貸款。其特點：25精選課件ppt必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同議定一切貸款的初步條件和相關文件，然后再由其安排參加銀行，協(xié)商確定貸款額，達成正式協(xié)議后，即把下一步工作移交代理銀行；必須有一個代理銀行，代表銀團嚴格按照貸款協(xié)議履行其權(quán)利和義務，并按各行出資份額比例提款、計息和分配收回的貸款等一系列事宜；貸款管理十分嚴密；貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。26精選課件ppt5．國際金融機構(gòu)貸款國際金融機構(gòu)包括世界性開發(fā)金融機構(gòu)、區(qū)域性國際開發(fā)金融機構(gòu)以及國際貨幣基金組織等覆蓋全誅的機構(gòu)。國際金融機構(gòu)籌資的數(shù)量有限，程序也較復雜，但這些機構(gòu)所提供的項目貸款一般利率較低、期限較長。所以項目如果符合國際金融機構(gòu)的貸款條件，應盡量爭取從這些機構(gòu)籌資。可以為中國提供貸款的機構(gòu)有：(1)國際復興開發(fā)銀行（IBRD)國際復必開發(fā)銀行主要通過組織和發(fā)放長期貸款，鼓勵發(fā)展中國家經(jīng)濟增長和國際貿(mào)易，來維持國際經(jīng)濟的正常運行。貸款對象是會員國政府、國營企業(yè)、私營企業(yè)等，若借款人不是政府，則要由政府擔保。貸款用途多為項目貸款，主要用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、運輸、能源和教育等領域。貸款期一般在20年左右，寬限期為5年左右；利率低于國際金融市場利率；貸款額為項目所需資金總額的30%-50%。27精選課件ppt(2)國際開發(fā)協(xié)會國際開發(fā)協(xié)會的宗旨是：對欠發(fā)達國家提供比國際復興開發(fā)銀行條件更為優(yōu)惠的貸款，以促進這些國家經(jīng)濟的發(fā)展和居民生活水平的提高，從而補充國際復興開發(fā)銀行活動，促成國際復興開發(fā)銀行目標的實現(xiàn)。相對IBRD而言，國際開發(fā)協(xié)會的貸款屬于軟貸款。國際開發(fā)協(xié)會的貸款對象為人均國民生產(chǎn)總值在765美元以下的貧窮發(fā)展中國家會員國或國營和私營企業(yè)；貸款期限為50年，寬限期為10年，償還貸款時可以全部或部分用本國貨幣；貸款為無息貸款，只收取少量的手續(xù)費和承諾費。28精選課件ppt(3)國際金融公司國際金融公司的投資目標是非國有經(jīng)濟，投資項目中國有股權(quán)比例應低于50%；一般要求企業(yè)的總資產(chǎn)在2000萬美元左右，項目投資額在1000萬美元以上，項目在行業(yè)中處于領先地位，有著清晰的主營業(yè)務和高素質(zhì)的管理隊伍國際金融公司在中國投資的重點(4)亞洲開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行(ADB)是亞洲、太平洋地區(qū)的區(qū)域性政府問國際金融機構(gòu)。亞洲開發(fā)銀行的項目貸款包括以下兩類：29精選課件ppt1)普通貸款即用成員國認繳的資本和在國際金融市場上借款及發(fā)行債券籌集的資金向成員國發(fā)放的貸款。特點：此種貸款期限比較長，一般為10-30年，并有2-7年的寬限期，貸款利率按金融市場利率，借方每年還需交0.75%的承諾費，在確定貸款期后固定不變。此種貸款主要用于農(nóng)業(yè)、林業(yè)、能源、交通運輸及教育衛(wèi)生等基礎設施.2)特別基金即用成員國的捐款為成員國發(fā)放的優(yōu)惠貸款及技術(shù)援助，分為亞洲發(fā)展基金和技術(shù)援助特別基金，前者為償債能力較差的低收入成員國提供長期無息貸款，貸款期長達40年，寬限期10年，不收利息，只收1%的手續(xù)費。特別基金資助經(jīng)濟與科技落后的成員國為項目的籌備和建設提供技術(shù)援助和咨詢等。30精選課件ppt三、融資租賃1．融資租賃的含義概念：融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設備租賃業(yè)務。實質(zhì)：融資租賃與分期付款購入設備相類似，實質(zhì)上是承租者通過設備租賃公司籌集設備投資的一種方式。做法：設備（即租賃物件）由出租人完全按照承租人的要求選定，出租人對設備的性能、物理性質(zhì)、老化風險以及維修保養(yǎng)不負任何責任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤。租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價的形式，將租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。31精選課件ppt2．融資租賃的方式(l)自營租賃(直接租賃)一般程序為用戶根據(jù)自己所需設備，先向制造廠家或經(jīng)銷商洽談供貨條件；然后向租賃公司申請租賃預約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設備款，并讓供貨者直接向承租人供貨.貨物經(jīng)驗收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負責租賃設備的安裝、維修和保養(yǎng)。(2)回租租賃(售出與回租)是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設備，然后再將原設備租賃給該企業(yè)的租賃方式。32精選課件ppt(3)轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠商簽訂設備買賣合同的基礎上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，并收取租金轉(zhuǎn)付給國外租賃岔司的一種租賃方式。租賃融資應用的廣泛性融資租賃已成為僅次于貸款的國際信貸方式。四、發(fā)行債券債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得同定利息并到期收回本金。33精選課件ppt1．債券的種類2．債券籌資的特點(l)支出固定(2)股東控制權(quán)不變(3)少納所得稅(4)提高股東投資回報(5)提高企業(yè)負債比率34精選課件ppt第四節(jié)項目融資一、項目融資及其特點1．項目融資的含義所謂項目融資，指以項目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。本質(zhì)上是資金提供方對項目的發(fā)起人無追索權(quán)或有限追索權(quán)（無擔?；蛴邢迵＃┑娜谫Y貨款。特點：是貸款方在決定是否發(fā)放貸款時，通常不把項目發(fā)起方現(xiàn)存的信用能力作為重要因素來考慮，而只視項目本身替力。例子：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金。為例說明項目融資實質(zhì)特點。35精選課件ppt2．項目融資的特點(l)至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與(2)項目公司為獨立法人，從法律上與股東分離，項目發(fā)起方以股東身份組建項目公司。(3)銀行以項目本身的經(jīng)濟強度作為決定是否貸款的依據(jù)進一步說，貸款銀行主要依靠項目本身的資產(chǎn)和未來的現(xiàn)金流量作為貸款償還保證，而原則上對項目公司之外的資產(chǎn)沒有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。36精選課件ppt3．項目融資的適用范圍(1)資源開發(fā)類項目：如石油、天然氣、煤炭、鈾等開發(fā)項目；(2)基礎設施；(3)制造業(yè)：如飛機、大型輪船制造等。4．項目融資的限制(1)程序復雜，參加者眾多，合作談判成本高；(2)政府的控制較嚴格；(3)增加項目最終用戶的負擔；(4)項目風險增加融資成本。37精選課件ppt二、項目融資的主要模式1．以“設施使用協(xié)議”為基礎的項目融資模式

項目公司以“設施使用協(xié)議”為基礎安排項目融資。這種設施使用協(xié)議(TollingAgreement)是指在某種服務性設施或工業(yè)設施的提供者和這種設施的使用者之間達成的一種具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。該種速效成敗關鍵——項目設施的使用者能否提供一個強有力的具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的承諾。這個承諾要求項目設施的使用者在融資期間無條件地定期向設施的提供者支付一定數(shù)量的預先確定下來的項目設施使用費，而無論使用者是否真正利用了項目設施所提供的服務。38精選課件ppt項目設施的使用費在融資期間應足以支付項目的生產(chǎn)經(jīng)營成本和項目的還本付息。在生產(chǎn)型工業(yè)項目中，“設施使用協(xié)議”被稱為“委托加工協(xié)議”。以“設施使用防議”為基礎安排的項目融資具有以下特點：(1)投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活(2)具有“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設施使用協(xié)議是項目融資不可缺少的組成部分39精選課件ppt2．以“產(chǎn)品支付”為基礎的項目融資模式項目公司以收益作為項目融資的主要償債資金來源，即貸款得到償還之前，貸款銀行擁有項目的部分或全部產(chǎn)品。適用于資源貯藏量已經(jīng)探明并且項日的現(xiàn)金流量能夠比較準確地計算出來的項目。如：石油、天然氣和礦產(chǎn)品項目。基本特征(1)信用保證形式通過讓貸款銀行直接擁有項目產(chǎn)品的所有權(quán)來融資，而不是通過抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來實現(xiàn)融資的信用保證。40精選課件ppt

(2)融資期限一般應小于項目預期的經(jīng)濟壽命期。(3)貸款銀行一般只為項目建設投資提供融資，而不承擔項目生產(chǎn)費用的融資。(4)一般要成立一個“融資中介機構(gòu)”，即所謂的專設公司，功能：專門負責從項目公司中購買一定比例的產(chǎn)品在市場上直接銷售或委托項目公司作為代理人銷售并負責歸集產(chǎn)品的銷售收入和償還貸款。41精選課件ppt3．BOT項目融資方式(l)BOT項目融資的基本思路BOT是Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設——經(jīng)營——移交，它是指政府將一個工程項目的特許經(jīng)營權(quán)授予承包商（一般為國際財團），承包商在特許期內(nèi)負責項目設計、融資、建設和運營，并回收成本、償還債務、賺取利潤，特許經(jīng)營期結(jié)束后將項目所有權(quán)再移交給政府的一種項目融資模式。BOT在我國應用BOT融資存我國也稱為“特許經(jīng)營權(quán)融資方式。其操作過程詳見P130。42精選課件ppt(2)TOT頂目融資方式TOT是Transfer-Operate-Transfer三個英文單詞的縮寫，即移交——經(jīng)營——移交，它是BOT項日融資方式的新發(fā)展。概念：指用私人資本或資金購買某項目資產(chǎn)（一般是公益性資產(chǎn)）的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，購買者在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報后，再將項目產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)無償移交給原產(chǎn)權(quán)所有人。TOT方式存在著幾點BOT項目融資方式所不具備的優(yōu)勢①積極盤活國有資產(chǎn)，推進國有企業(yè)轉(zhuǎn)機建制；43精選課件ppt②為擬建項目引進資金，為建成項目引進新的更有效的管理模式；③只涉及經(jīng)營權(quán)讓渡，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，可以避免許多爭議；④投資者可以盡快從高速發(fā)展的中國經(jīng)濟中獲得利益。另外，由于TOT的風險比BOT小很多，金融機構(gòu)、基金組織、私人資本等都有機會參與投資，這也增加了項目的資金來源。4．ABS項目融資模式ABS是英文Asset-BackedSccuritization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。概念：資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。44精選課件pptABS融資的方式(1)通過項目收益資產(chǎn)證券化來為項目融資即以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以項目資產(chǎn)可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種證券化融資方式。具體操作項目發(fā)起人將項目資產(chǎn)出售給特設機構(gòu)(SpecialPurposeVehicle，簡稱SPV)SPV憑借項目未來可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并通過尋求擔保等信用增級(CreditEnhancement)手段，將不可流動的項目收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有暂^高、具有投資價值的高等級債券通過在國際資本市場上發(fā)行，一次性地為項目建設融得資金，并依靠項目未來收益還本付息。45精選課件ppt(2)通過與項目有關的信貸資產(chǎn)證券化來為項目融資項目的貸款銀行將項目貸款資產(chǎn)作為基礎資產(chǎn)，或是與其他具有共同特征的、流動性較差但能產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的貸款資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池(AssetPool)通過信用增級等手段使其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y價值的高等級證券通過在國際市場發(fā)行債券來進行融資可降低銀行的不良貸款比率，從而提高銀行為項目提供貸款的積極性，間接地為項目融資服務。ABS項目融資方式適用于房地產(chǎn)、水、電、道路、橋梁、鐵路等收入安全、持續(xù)、穩(wěn)定的頊目。一些出于某些原因不宜采用BOT方式的重要關系國濟民生的重大項目也可以考慮采用ABS方式進行融資。46精選課件ppt5．以“杠桿租賃”為基礎的項目融資是指在項目投資者的要求和安排下，由有兩個或兩個以上的專業(yè)租賃公司、銀行以及其他金融機構(gòu)等以合伙制形式組成的合伙制金融租賃公司作為出租人，融資購買項目的資產(chǎn)（租賃公司出一部分20%－40%，貸款60%－80%），然后租賃給作為承租人的項目公司的一種融資模式。合伙制金融租賃公司和貸款銀行的收入及信用保證來自稅務好處、租賃費用、項目的資產(chǎn)以及對項目現(xiàn)金流量的控制。租賃期滿后的處理當租賃公司的成本全部收回并且獲得了相應的回報后，項目公司只需交納很少的租金，在租賃期滿后，項目發(fā)起人的一個相關公司可以將項目資產(chǎn)以事先商定的價格購買回去，或者由項目公司以代理人的身份代理租賃公司把資產(chǎn)以其可以接受的價格賣掉，售價大部分會當作代銷手續(xù)費由租賃公司返還給項目公司。47精選課件ppt以“杠桿租賃”為基礎項目融資的主要特點1)融資方式較復雜2)融資成本較低3)可實現(xiàn)百分之百的融資4)應用范圍比較廣泛48精選課件ppt第五節(jié)融資方案分析一、資金成本的含義和性質(zhì)1．資金成本的含義資金成本就是投資者在工程項目實施中，為籌集和使用資金而付出的代價。由兩部分構(gòu)成：(l)資金籌集成本。是指投資者在資金籌措過程中支付的各項費用向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理發(fā)行費用，如印刷費、手續(xù)費、公證費、擔保費和廣告費等資金籌集成本一般屬于一次性費用49精選課件ppt(2)資金使用成本（資金占用費）支付給股京的各種股利向債權(quán)人支付的貸款利息支付給其他債權(quán)人的各種利息費用特點：籌資金使用時間的長短有關具有經(jīng)常性、定期支付的特點是資金成本的主要內(nèi)容2．資金成本的作用(l)資金成本是選擇資金來源和籌資方式的重要依據(jù)(2)資金成本是投資者進行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)(3)資金成本是評價各種工程項目是否可行的重要尺度50精選課件ppt二、資金成本的計算1．資金成本計算的一般形式資金成本率籌資費率51精選課件ppt2．各種資金來源的資金成本計算(1)銀行借款的資金成本1)不考慮資金籌集成本時的資金成本2)對項日貸款實行擔保時的資金成本其中Kd銀行借款資金成本，T為所得稅稅，R為銀行貸款利率，Vd為擔保費率，V擔保費總額，n擔保年限52精選課件ppt3)考慮資金籌集成本時的資金成本例6-133-1、某企業(yè)為某建設項目申請銀行長期貸款1000萬元，年利率為10%，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費及手續(xù)費率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率25%，試計算該項目長期借款的資金成本。解：Kd=(1-25%)*(10%+0)/(1-0.5%)=7.54%53精選課件ppt(2)債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。債券利息的處理與長期借款利息的處理相同，應以稅后的債務成本為計算依據(jù)。其資金成本公式：注意：若債券溢價或折價發(fā)行，應以其實際發(fā)行價格作為債券籌資額。例6-134-2、假定某公司發(fā)行面值為500萬元的10年期債券，票面利率8%，發(fā)行費率5%，發(fā)行價格550萬元，公司所得稅稅率為25%，試計算該公司債券的資金成本。若公司以350萬元發(fā)行面額為500萬元的債券，則資金成本義為多少？其中Kb債券融資成本B為債券籌資額fb為債券籌資費率Ib為債券年利息54精選課件ppt解：以550萬發(fā)行時債券成本Kb=(500*8%*(1-25%))/(550*(1-5%))=5.74%以350萬發(fā)行時債券成本Kb=(500*8%*(1-25%))/(350*(1-5%))=9.02%(3)優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本計算特點，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計算優(yōu)先股成本時無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整。優(yōu)先股成本的計算公式為：優(yōu)先股資金成本優(yōu)先股票面值優(yōu)先股籌資費率優(yōu)先股每年股息股息率55精選課件ppt例6-135-3、某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先