大學(xué)國(guó)際金融第五版課件第十三章 政策的國(guó)際協(xié)調(diào)

INTERNATIONALFINANCE國(guó)際金融學(xué)（第五版）楊長(zhǎng)江、姜波克主編高等教育出版社，2019年4月第十三章政策的國(guó)際協(xié)調(diào)開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本原理第一節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性

兩國(guó)蒙代爾-弗萊明模型簡(jiǎn)介將前文中以一開放的小國(guó)經(jīng)濟(jì)為分析對(duì)象的蒙代爾-弗萊明模型擴(kuò)展到兩國(guó)情況，以此作為基本的分析框架考察開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性問題。假定只存在著兩個(gè)相同規(guī)模的國(guó)家，兩國(guó)之間相互影響；取消原本本國(guó)無法影響到世界利率及外國(guó)國(guó)民收入的假定，保持其他假定不變。當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，原有模型可寫為：市場(chǎng)本國(guó)外國(guó)商品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)

兩國(guó)蒙代爾-弗萊明模型簡(jiǎn)介由于另外一國(guó)的國(guó)民收入不再是常量而是可以變動(dòng)的，因此在各國(guó)的經(jīng)常賬戶方程中，均不能將外國(guó)國(guó)民收入這一變量省略。當(dāng)一國(guó)國(guó)民收入增加時(shí)，它通過邊際進(jìn)口傾向而帶來該國(guó)進(jìn)口的上升、另外一國(guó)出口的增加，因此外國(guó)經(jīng)常賬戶是本國(guó)國(guó)民收入的增函數(shù)。與一國(guó)經(jīng)濟(jì)下一國(guó)只能被動(dòng)地接受某一世界利率水平不同，在兩國(guó)模型中，世界利率水平是由兩國(guó)共同確定的，各國(guó)都可以通過調(diào)整本國(guó)利率水平從而影響世界利率水平。iYLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)

兩國(guó)蒙代爾-弗萊明模型簡(jiǎn)介從上述各式可以看出，兩國(guó)的國(guó)民收入通過貿(mào)易收支發(fā)生聯(lián)系，兩國(guó)利率水平通過外匯市場(chǎng)發(fā)生聯(lián)系，兩國(guó)的價(jià)格水平也通過實(shí)際匯率發(fā)生聯(lián)系。因此，從這一基本模型中，我們可以分析當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨突然沖擊時(shí)，這一沖擊在開放經(jīng)濟(jì)之間進(jìn)行傳遞時(shí)存在的三種沖擊傳導(dǎo)機(jī)制。收入機(jī)制這一機(jī)制存在的原因在于:一國(guó)邊際進(jìn)口傾向的存在，使得一國(guó)國(guó)民收入的變動(dòng)導(dǎo)致該國(guó)進(jìn)口(即另一國(guó)出口)發(fā)生變動(dòng)，這通過乘數(shù)效應(yīng)帶來另一國(guó)國(guó)民收入的變動(dòng)。顯然，一國(guó)經(jīng)濟(jì)中邊際進(jìn)口傾向越高，另外一國(guó)的出口乘數(shù)越大，沖擊通過這一機(jī)制向別國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傳遞的效果就越顯著。由于絕大多數(shù)國(guó)家之間都存在著商品貿(mào)易聯(lián)系，因此這一機(jī)制是非常重要的。利率機(jī)制利率機(jī)制對(duì)沖擊的傳導(dǎo)主要是通過國(guó)際資金流動(dòng)進(jìn)行的。資金流動(dòng)的目的在于逐利，當(dāng)一國(guó)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，勢(shì)必帶來資金在國(guó)家間的流動(dòng)，這便會(huì)帶來相應(yīng)變量(例如外匯儲(chǔ)備或匯率)發(fā)生變動(dòng)，從而對(duì)另一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。顯然，國(guó)際資金流動(dòng)程度越高，這一機(jī)制對(duì)沖擊的傳導(dǎo)效果就越顯著。相對(duì)價(jià)格機(jī)制

相對(duì)價(jià)格機(jī)制包含兩個(gè)方面。其一是匯率不變但一國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平發(fā)生變動(dòng);其二是本國(guó)名義匯率發(fā)生變動(dòng)。由于實(shí)際匯率是由名義匯率和價(jià)格水平共同決定的，因此，上述任何一種變動(dòng)都會(huì)引起實(shí)際匯率的變動(dòng)，帶來兩國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的變化，從而對(duì)別國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。

固定匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)收入機(jī)制：假定本國(guó)采取擴(kuò)張性的貨幣政策，這一政策會(huì)引起LM0曲線右移至LM1，本國(guó)利率下降，產(chǎn)出增加。本國(guó)產(chǎn)出的增加會(huì)引起本國(guó)進(jìn)口的上升，也就是外國(guó)出口的上升，這使外國(guó)的IS*曲線右移，外國(guó)產(chǎn)出上升，利率提高。iYLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)LM'Y1i1IS*'i1*Y1*

固定匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)利率機(jī)制：本國(guó)貨幣擴(kuò)張使LM曲線右移，確定的本國(guó)利率水平為i1(i1<i0)；同時(shí)，外國(guó)IS曲線右移，確定的外國(guó)利率水平為(i1*>i0*)。這樣，本國(guó)利率水平低于外國(guó)利率水平，大量資金從本國(guó)流向外國(guó)，在外匯市場(chǎng)上本幣供給增加，外幣需求增加。iYLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)LM1IS*1

固定匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)匯率機(jī)制：兩國(guó)負(fù)有同等的維護(hù)固定匯率的義務(wù)，則兩國(guó)政府會(huì)同時(shí)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)。這導(dǎo)致本國(guó)外匯儲(chǔ)備降低、貨幣供給減少，LM1曲線左移，本國(guó)利率上升；外國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，貨幣供給增加，LM*曲線右移，外國(guó)利率下降。另外，在本國(guó)LM1曲線左移過程中，本國(guó)國(guó)民收入下降，這通過邊際進(jìn)口傾向帶來外國(guó)出口降低，IS1*曲線左移。兩國(guó)經(jīng)濟(jì)重新處于平衡時(shí)，世界貨幣存量高于期初水平，兩國(guó)利率水平相等時(shí)確定的世界利率水平低于貨幣擴(kuò)張前的利率水平，兩國(guó)產(chǎn)出水平都高于貨幣擴(kuò)張前的產(chǎn)出水平。iYLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)LM1Y1i1IS1*i1*Y1*LM2IS2*LM1*它造成本國(guó)產(chǎn)出的上升。在一國(guó)條件下，貨幣政策在資金完全流動(dòng)時(shí)是無效的。此時(shí)貨幣政策之所以能發(fā)揮效力，是因?yàn)樗梢酝ㄟ^影響國(guó)內(nèi)利率最終對(duì)世界利率產(chǎn)生影響。它造成外國(guó)產(chǎn)出的上升，即國(guó)內(nèi)貨幣政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)通過收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國(guó)收入增加通過本國(guó)進(jìn)口的上升造成外國(guó)國(guó)民收入增加;本國(guó)利率降低通過資金流動(dòng)使外國(guó)貨幣供給增加、利率下降，這也造成外國(guó)國(guó)民收入的增加。

固定匯率制下貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)小結(jié)

固定匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)收入機(jī)制：假定本國(guó)采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策，這一政策會(huì)引起IS曲線右移，本國(guó)利率上升，產(chǎn)出增加。本國(guó)產(chǎn)出增加同樣通過邊際進(jìn)口傾向帶來本國(guó)進(jìn)口的增加，從而使外國(guó)國(guó)民收入增加。一般來說，通過收入機(jī)制的傳遞所帶來的外國(guó)國(guó)民收入的增加幅度低于本國(guó)因財(cái)政擴(kuò)張?jiān)斐傻氖杖朐黾臃取YLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)Y1i1i1*Y1*IS’IS*'

固定匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)利率機(jī)制：本國(guó)與外國(guó)的利率水平都提高了，而本國(guó)利率水平提高得更多。資金從外國(guó)流入本國(guó)，本國(guó)的貨幣供給擴(kuò)張，LM0曲線右移，本國(guó)國(guó)民收入增加，本國(guó)利率下降；外國(guó)的貨幣供給收縮，LM0*曲線左移，外國(guó)國(guó)民收入下降，外國(guó)利率水平上升。同時(shí)，本國(guó)LM曲線右移帶來的本國(guó)國(guó)民收入增加又通過收入機(jī)制帶來外國(guó)國(guó)民收入的一定增加，IS1*曲線略有右移，這在造成外國(guó)利率水平進(jìn)一步上升的同時(shí)，也抵消了一部分由LM0*曲線左移導(dǎo)致的外國(guó)國(guó)民收入的下降。以上的調(diào)整過程將會(huì)持續(xù)到兩國(guó)利率水平相等時(shí)為止。此時(shí)，世界貨幣存量不變，兩國(guó)利率水平相等時(shí)確定的世界利率高于財(cái)政擴(kuò)張前的利率水平，兩國(guó)產(chǎn)出水平都高于財(cái)政擴(kuò)張前的產(chǎn)出水平。iYLM0IS0i0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS0*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)i1i1*Y1Y1*LM1IS1*IS2*LM1*IS1它造成本國(guó)產(chǎn)出的上升。與一國(guó)條件下相比，此處財(cái)政政策對(duì)本國(guó)產(chǎn)出的擴(kuò)張效應(yīng)略低，這是因?yàn)榇藭r(shí)它會(huì)通過對(duì)國(guó)內(nèi)利率的影響導(dǎo)致世界利率水平的上升，這對(duì)投資產(chǎn)生了一定的擠出效應(yīng)。它造成外國(guó)產(chǎn)出的上升，即國(guó)內(nèi)財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)也是通過收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用的，即本國(guó)國(guó)民收入增加通過本國(guó)進(jìn)口的上升造成外國(guó)國(guó)民收入增加，而本國(guó)更高的利率水平通過資金流動(dòng)使外國(guó)貨幣供給減少，利率上升，這又抵消了一部分收入的增加。可見，此時(shí)財(cái)政政策的溢出效應(yīng)低于同等情況下貨幣政策的溢出效應(yīng)。

固定匯率制下財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)小結(jié)

浮動(dòng)匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)收入機(jī)制：本國(guó)貨幣擴(kuò)張的效應(yīng)與前面分析相同，即它造成本國(guó)LM0曲線右移，本國(guó)國(guó)民收入上升，后者又通過邊際進(jìn)口傾向使外國(guó)的IS0*曲線右移，外國(guó)國(guó)民收入也有一定程度的增加。利率機(jī)制：本國(guó)利率水平低于外國(guó)利率水平，資金從本國(guó)流向國(guó)外。與前面分析不同的是，在浮動(dòng)匯率下，這一資金流動(dòng)不會(huì)造成本國(guó)貨幣供給的變動(dòng)，而是造成本國(guó)貨幣貶值，外國(guó)貨幣升值，這便使本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力上升，本國(guó)IS0曲線右移，本國(guó)產(chǎn)出增加，本國(guó)利率水平上升；外國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，IS1*左移，外國(guó)產(chǎn)出下降，外國(guó)利率下降。以上過程將持續(xù)到兩國(guó)利率水平相等時(shí)為止。當(dāng)經(jīng)濟(jì)重新處于平衡狀態(tài)時(shí)，世界貨幣存量增加，本國(guó)國(guó)民收入較期初增加，而外國(guó)國(guó)民收入較期初下降，世界利率水平低于原有水平。iYLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS0*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)i1i1*Y1Y1*LM1IS1*IS2*IS1造成本國(guó)產(chǎn)出的上升。與一國(guó)條件下相比，此處貨幣政策對(duì)本國(guó)產(chǎn)出的擴(kuò)張效應(yīng)略低，這是因?yàn)楸緡?guó)貨幣擴(kuò)張?jiān)斐闪耸澜缋仕降南陆?，本?guó)貨幣貶值幅度減小了。造成外國(guó)產(chǎn)出的下降，即國(guó)內(nèi)貨幣政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有負(fù)的溢出效應(yīng)。這一負(fù)的溢出效應(yīng)是因?yàn)樵诒緡?guó)收入增加通過收入機(jī)制帶來外國(guó)國(guó)民收入一定增加的同時(shí)，本國(guó)較低的利率通過利率機(jī)制使本國(guó)貨幣貶值、外國(guó)貨幣升值，這使得外國(guó)經(jīng)常賬戶惡化從而帶來外國(guó)國(guó)民收入更大程度的下降。因此，此時(shí)的本國(guó)貨幣擴(kuò)張是一種典型的“以鄰為壑”政策，本國(guó)產(chǎn)出擴(kuò)張的一部分是以外國(guó)產(chǎn)出的相應(yīng)下降實(shí)現(xiàn)的。

浮動(dòng)匯率制下貨幣政策的國(guó)際傳導(dǎo)小結(jié)

浮動(dòng)匯率制下經(jīng)濟(jì)政策的國(guó)際傳導(dǎo)財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)收入機(jī)制：財(cái)政擴(kuò)張的效應(yīng)與前面分析相同，即它造成本國(guó)IS0曲線右移，本國(guó)國(guó)民收入上升，后者又通過邊際進(jìn)口傾向使外國(guó)的IS0*曲線右移，外國(guó)國(guó)民收入也有一定程度的增加。利率機(jī)制：本國(guó)與外國(guó)利率水平都提高了，但本國(guó)利率水平提高得更多，資金大量流入本國(guó)，本國(guó)貨幣升值，本國(guó)IS1曲線左移，本國(guó)利率下降;外國(guó)貨幣貶值，外國(guó)IS1*曲線右移，外國(guó)利率上升。以上過程將持續(xù)到兩國(guó)利率水平相等時(shí)為止，此時(shí)的世界利率水平高于期初水平，本國(guó)與外國(guó)國(guó)民收入均較期初增加。iYLMISi0Y0本國(guó)經(jīng)濟(jì)i*Y*LM*IS*i0*Y0*外國(guó)經(jīng)濟(jì)i1i1*Y1Y1*IS1*IS2*IS1IS2它造成本國(guó)產(chǎn)出的上升。與一國(guó)條件下相比，此處本國(guó)財(cái)政政策對(duì)本國(guó)產(chǎn)出存在擴(kuò)張效應(yīng)，這是因?yàn)榇藭r(shí)它會(huì)通過對(duì)國(guó)內(nèi)利率的影響而導(dǎo)致世界利率水平的上升，這使得財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)不會(huì)完全被本國(guó)貨幣升值而抵消。它造成外國(guó)產(chǎn)出的上升，即本國(guó)財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有正的溢出效應(yīng)。這一溢出效應(yīng)也是通過本國(guó)收入機(jī)制與利率機(jī)制發(fā)揮作用，即本國(guó)國(guó)民收入增加通過本國(guó)進(jìn)口的上升造成外國(guó)國(guó)民收入增加，而本國(guó)更高的利率水平通過本幣升值使外國(guó)出口增加從而進(jìn)一步提高了外國(guó)的國(guó)民收入?？梢姡藭r(shí)財(cái)政政策的溢出效應(yīng)與貨幣政策的溢出效應(yīng)正好相反。

浮動(dòng)匯率制下財(cái)政政策的國(guó)際傳導(dǎo)小結(jié)

開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性小結(jié)在本節(jié)中，我們通過兩國(guó)蒙代爾-弗萊明模型分析了各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間存在的相互依存性，這一相互依存性是理解國(guó)際政策協(xié)調(diào)問題的前提。將本節(jié)內(nèi)容作一小結(jié)：開放經(jīng)濟(jì)之間通過收入機(jī)制、利率機(jī)制、相對(duì)價(jià)格機(jī)制等途徑相互聯(lián)系，這使得沖擊可以進(jìn)行國(guó)際傳導(dǎo)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)存在相互依存性。利用最簡(jiǎn)單的兩國(guó)蒙代爾-弗萊明模型，可以得出一國(guó)財(cái)政、貨幣政策對(duì)別的國(guó)家會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)的結(jié)論。這一溢出效應(yīng)的存在，使得一國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)時(shí)會(huì)受到來自一國(guó)經(jīng)濟(jì)外部的制約，一國(guó)不可能完全不考慮各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的相互依存性來實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。上文中分析的溢出效應(yīng)是在高度簡(jiǎn)化的前提下得出的，沒有涉及開放經(jīng)濟(jì)之間的反饋效應(yīng)。并且，資金流動(dòng)性的大小、匯率預(yù)期的變動(dòng)、價(jià)格調(diào)整速度的差異，乃至于各國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的不同的結(jié)構(gòu)特征都使得原有的溢出效應(yīng)發(fā)生變化。開放經(jīng)濟(jì)之間的相互依存性是非常復(fù)雜的，需要根據(jù)具體情況進(jìn)行分析。第二節(jié)政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本原理

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的益處

開放經(jīng)濟(jì)之間存在著相互依存性，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)別的國(guó)家產(chǎn)生溢出效應(yīng)。在這種情況下，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策面臨著兩種選擇：一是完全獨(dú)立、分散決策，在考慮到政策的溢出效應(yīng)的情況下，盡可能地選擇使本國(guó)收益最大的政策。另一種方式則是對(duì)各國(guó)政策進(jìn)行某種程度的國(guó)際協(xié)調(diào)。在很多情況下，前一種選擇是不合理的，因?yàn)樗诟鲊?guó)尋求本國(guó)利益最大化的相互作用過程中，最終結(jié)果可能是低效率的，各國(guó)都受到了損害，因此進(jìn)行政策國(guó)際協(xié)調(diào)是必要的。

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的益處——以兩國(guó)通脹與失業(yè)的損失博弈為例以博弈論為分析工具，經(jīng)濟(jì)規(guī)模基本相當(dāng)?shù)募讎?guó)與乙國(guó)，它們間實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制。假定一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題主要是通貨膨脹與失業(yè)問題，對(duì)這些問題的嚴(yán)重程度進(jìn)行衡量的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是社會(huì)的損失函數(shù)，它等于該國(guó)失業(yè)率與通貨膨脹率之和。此時(shí)，甲、乙兩國(guó)面臨的突出問題都是經(jīng)濟(jì)中存在的高通貨膨脹。它們的主要政策工具是貨幣政策。在封閉條件下，決策者只需要根據(jù)通貨膨脹和失業(yè)之間的短期替代關(guān)系就可以確定本國(guó)貨幣政策的效果。而在相互依賴的開放經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)在制定貨幣政策時(shí)還必須考慮到貨幣政策的溢出效應(yīng)。在浮動(dòng)匯率制下，本國(guó)貨幣政策的相對(duì)緊縮(即本國(guó)貨幣政策比外國(guó)貨幣政策更緊)會(huì)在提高利率降低本國(guó)產(chǎn)出與通貨膨脹率的同時(shí)，通過吸引資金流入而引起的本幣升值來降低進(jìn)口商品價(jià)格從而進(jìn)一步降低本國(guó)的通貨膨脹。因此，各國(guó)的貨幣政策都會(huì)試圖使得本國(guó)貨幣升值，以便使本國(guó)的通貨膨脹得到更有力的遏制。問題在于，匯率是兩國(guó)貨幣之間的相對(duì)價(jià)格，一國(guó)貨幣的升值意味著另一國(guó)貨幣的貶值，因此兩國(guó)間的政策利益是相互沖突的。如果兩國(guó)的決策者都分別行事，沒有政策協(xié)調(diào)，那么為了減少通貨膨脹，每個(gè)國(guó)家都會(huì)試圖盡可能地實(shí)行緊縮貨幣政策以使本國(guó)貨幣升值。兩國(guó)都實(shí)施高度緊縮的貨幣政策，凈效應(yīng)就是匯率不發(fā)生變化(因?yàn)閮蓢?guó)貨幣政策對(duì)匯率的影響相互抵消)，但兩國(guó)都遭受高度緊縮貨幣政策的衰退性影響。

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的益處——以兩國(guó)通脹與失業(yè)的損失博弈為例對(duì)以上分析用數(shù)字加以說明，假設(shè)不同政策組合下的兩國(guó)損失函數(shù)情況如下表：封閉單獨(dú)決策時(shí)，不管對(duì)方國(guó)家采取何種政策，本國(guó)采取緊縮貨幣政策總是合理的，因?yàn)檫@種策略能使本國(guó)社會(huì)損失函數(shù)數(shù)值降低到最低程度。例如，在外國(guó)放松貨幣時(shí)，本國(guó)緊縮貨幣帶來的社會(huì)損失8小于放松貨幣時(shí)的社會(huì)損失11;而在外國(guó)緊縮貨幣時(shí)，本國(guó)緊縮貨幣帶來的社會(huì)損失14同樣小于放松貨幣時(shí)的損失15。所以在分散決策時(shí)，兩國(guó)都將選擇緊縮貨幣政策。但是，這一結(jié)果是低效的，因?yàn)榭梢酝ㄟ^不同的政策組合，使兩個(gè)國(guó)家的境況更好一些。例如，當(dāng)兩國(guó)都采用寬松的貨幣政策時(shí)，兩國(guó)的社會(huì)損失都將由14降低到11?？梢?，如果對(duì)兩國(guó)政府的決策進(jìn)行一定程度的協(xié)調(diào)，那么最終結(jié)果將比缺乏協(xié)調(diào)時(shí)更有效率。因此，政策國(guó)際協(xié)調(diào)是很有必要的。項(xiàng)目國(guó)家2放松貨幣緊縮貨幣國(guó)家1放松貨幣L1=11L2=11L1=15L2=8緊縮貨幣L1=8L2=15L1=14L2=14

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本概念含義從狹義講，政策國(guó)際協(xié)調(diào)是指各國(guó)在制定國(guó)內(nèi)政策的過程中，通過各國(guó)間的磋商等方式來對(duì)某些宏觀政策進(jìn)行共同的設(shè)置。從廣義看，凡是在國(guó)際范圍內(nèi)能夠?qū)Ω鲊?guó)國(guó)內(nèi)宏觀政策產(chǎn)生一定程度制約的行為均可視為政策國(guó)際協(xié)調(diào)。

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本概念依據(jù)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的程度，政策國(guó)際協(xié)調(diào)可由低到高分為以下六個(gè)層次：信息交換。信息交換是一種最低層次的國(guó)際政策協(xié)調(diào)形式，各國(guó)政府相互交流本國(guó)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡而采取的宏觀調(diào)控的政策目標(biāo)范圍、政策目標(biāo)側(cè)重點(diǎn)、政策工具種類、政策搭配原則等信息，但仍在獨(dú)立、分散基礎(chǔ)上進(jìn)行本國(guó)的決策。通過信息交換，各國(guó)政府可以避免對(duì)別國(guó)政策調(diào)控活動(dòng)的估計(jì)錯(cuò)誤，更好地分析本國(guó)經(jīng)濟(jì)與外國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的溢出效應(yīng)。危機(jī)管理。危機(jī)管理是指針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的突發(fā)性、后果特別嚴(yán)重的事件，各國(guó)進(jìn)行共同的政策調(diào)整以緩解、渡過危機(jī)。危機(jī)管理這一協(xié)調(diào)形式是偶然出現(xiàn)的、臨時(shí)性的措施，它的主要目的在于防止各國(guó)獨(dú)善其身的政策使危機(jī)更加嚴(yán)重或蔓延。避免共享目標(biāo)變量的沖突。共享目標(biāo)變量是指兩國(guó)所要面對(duì)的同一目標(biāo)，例如我們前面分析的浮動(dòng)匯率制下兩國(guó)之間的匯率。由于兩國(guó)共享目標(biāo)是同一個(gè)，因此如果兩國(guó)對(duì)之設(shè)立了不同的目標(biāo)值，這便意味著兩國(guó)之間直接的沖突，兩國(guó)之間的相應(yīng)政策成為具有競(jìng)爭(zhēng)性的“以鄰為壑”的政策。國(guó)家間的競(jìng)爭(zhēng)性貶值是共享目標(biāo)沖突的最典型的形式。

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本概念依據(jù)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的程度，政策國(guó)際協(xié)調(diào)可由低到高分為以下六個(gè)層次：合作確定中介目標(biāo)。兩國(guó)國(guó)內(nèi)的一些變量的變動(dòng)會(huì)通過國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系而形成一國(guó)對(duì)另一國(guó)的溢出效應(yīng)，因此各國(guó)有必要對(duì)這些中介目標(biāo)進(jìn)行合作協(xié)調(diào)，以避免它對(duì)外產(chǎn)生不良的溢出效應(yīng)。這一中介目標(biāo)既有可能是共享目標(biāo)變量，也有可能是其他變量，例如固定匯率制下的一國(guó)貨幣供給量。部分協(xié)調(diào)。部分協(xié)調(diào)是指不同國(guó)家就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的某一部分目標(biāo)或工具進(jìn)行協(xié)調(diào)。例如，僅對(duì)各國(guó)的國(guó)際收支狀況進(jìn)行協(xié)調(diào)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的其他變量則不納入?yún)f(xié)調(diào)范圍。再例如，僅對(duì)各國(guó)的貨幣政策進(jìn)行協(xié)調(diào)，而聽任各國(guó)根據(jù)具體情況獨(dú)立使用財(cái)政政策。全面協(xié)調(diào)。全面協(xié)調(diào)是指將不同國(guó)家的所有主要政策目標(biāo)、工具都納入?yún)f(xié)調(diào)范圍，從而最大限度地獲取政策協(xié)調(diào)的收益。

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本概念進(jìn)行政策國(guó)際協(xié)調(diào)的方式有兩種，即相機(jī)性協(xié)調(diào)與規(guī)則性協(xié)調(diào)。相機(jī)性協(xié)調(diào)是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)面臨的具體條件，在不存在規(guī)定各國(guó)應(yīng)采取何種協(xié)調(diào)措施的規(guī)則的情況下，通過各國(guó)間的協(xié)商確定針對(duì)某一特定情況各國(guó)應(yīng)采用的政策組合。這一方法實(shí)際上是一國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控中相機(jī)決策的推廣。一般認(rèn)為，這一方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以針對(duì)不同的條件就更為廣泛的問題進(jìn)行協(xié)調(diào)，而缺點(diǎn)在于可行性與可信性較差。從可行性看，每次政策協(xié)調(diào)行動(dòng)實(shí)際上意味著各國(guó)政府間的一次討價(jià)還價(jià)，這樣一次次的政策協(xié)調(diào)會(huì)帶來很高的決策成本，并且也難以對(duì)各國(guó)政府進(jìn)行制約，易于產(chǎn)生競(jìng)相違約及搭便車現(xiàn)象，缺乏可持續(xù)性。從可信性來看，這種方式下的協(xié)調(diào)措施完全由各國(guó)協(xié)商決定，缺乏一個(gè)明晰的規(guī)則，這便會(huì)產(chǎn)生較大的不確定性，從而難以通過影響公眾的心理預(yù)期而發(fā)揮政策效力。規(guī)則性協(xié)調(diào)則是指通過制定出明確規(guī)則來指導(dǎo)各國(guó)采取政策措施進(jìn)行協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)方式。規(guī)則性協(xié)調(diào)的優(yōu)點(diǎn)在于決策過程清晰，政策協(xié)調(diào)可以在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定進(jìn)行，可信性高，因此受到了更多的重視。在此需要指出的是，如果貨幣金融方面的協(xié)調(diào)規(guī)則對(duì)各國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的一些基本問題都作了比較完整的規(guī)定，則這一協(xié)調(diào)規(guī)則實(shí)際上就構(gòu)成了國(guó)際貨幣制度。

政策國(guó)際協(xié)調(diào)的基本概念政策國(guó)際協(xié)調(diào)的收益在于避免獨(dú)立、分散決策帶來的低效率，而它的成本則是各國(guó)因政策協(xié)調(diào)而喪失一定的政策自主性。政策國(guó)際協(xié)調(diào)的中心問題在于如何在避免破壞性限制的情況下獲取開放性給經(jīng)濟(jì)帶來的多方面的利益，同時(shí)為每個(gè)國(guó)家保留最大限度的追求其合理經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的自由。爭(zhēng)議與障礙從協(xié)調(diào)行為本身來講，各國(guó)利益的差異導(dǎo)致了進(jìn)行協(xié)調(diào)必然是相互之間缺乏完全的信任，都盡可能地少付出，多得益。各國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的不同看法、對(duì)政策目標(biāo)的不同偏好，各國(guó)政策工具運(yùn)用條件的差異，也都帶來了協(xié)調(diào)中的困難。政策國(guó)際協(xié)調(diào)還面臨政治上的障礙，國(guó)內(nèi)不同政黨之間觀點(diǎn)的差異、政府與民眾觀點(diǎn)的差異都會(huì)使政策國(guó)際協(xié)調(diào)難以進(jìn)行。我們一直假定我們了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)情況，通過協(xié)調(diào)可以獲得更大收益，但問題是實(shí)際上經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展到今天還不能非常準(zhǔn)確地描述出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)情況，如果依據(jù)這些不一定準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行協(xié)調(diào)，則可能使情況變得更糟。

浮動(dòng)匯率制下國(guó)際政策協(xié)調(diào)情況實(shí)行浮動(dòng)匯率后的政策國(guó)際協(xié)調(diào)實(shí)踐可以分為三個(gè)階段。第一階段是20世紀(jì)70年代至20世紀(jì)80年代，這一時(shí)期以協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的貨幣金融事務(wù)以及應(yīng)對(duì)在眾多發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)的國(guó)際債務(wù)危機(jī)為主要內(nèi)容。國(guó)際債務(wù)危機(jī)引起了世界各國(guó)持續(xù)多年的協(xié)調(diào)磋商，從發(fā)達(dá)國(guó)家之間的政策協(xié)調(diào)看，