蘇交科(300284)國(guó)內(nèi)工程咨詢龍頭受益低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)_第1頁
蘇交科(300284)國(guó)內(nèi)工程咨詢龍頭受益低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)_第2頁
蘇交科(300284)國(guó)內(nèi)工程咨詢龍頭受益低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)_第3頁
蘇交科(300284)國(guó)內(nèi)工程咨詢龍頭受益低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)_第4頁
蘇交科(300284)國(guó)內(nèi)工程咨詢龍頭受益低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)_第5頁
已閱讀5頁,還剩37頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分國(guó)內(nèi)工程咨詢龍頭,深耕行業(yè)四十余載公司前身江蘇省交通科學(xué)研究所成立于1978年,是國(guó)內(nèi)首家工程咨詢A股上市公司,主營(yíng)包括工程咨詢和工程承包業(yè)務(wù),致力于為客戶提供高品質(zhì)的工程咨詢一站式綜合解決方案,為工程建設(shè)從投資決策到建設(shè)實(shí)施提供全過程以及專業(yè)化服務(wù),2023年上半年,公司工程咨詢占主營(yíng)業(yè)務(wù)占比達(dá)95%,海外業(yè)務(wù)占比增至16.53%,系海外子公司EPISA業(yè)務(wù)承接額同比高增;2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入31.17億元,同比減少3.03%,歸母凈利潤(rùn)2.29億元,同比減少18.38%。背靠廣州國(guó)資委大力拓展省外業(yè)務(wù),海外布局助力國(guó)際化進(jìn)程公司連續(xù)19年入選美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝罚‥NR)和中國(guó)《建筑時(shí)報(bào)》共同評(píng)選的“中國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)60強(qiáng)”,2023年位列第10。由于工程咨詢和承包行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,客戶更偏好本地企業(yè),公司自上市以來多次收購企業(yè),不斷拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及地區(qū)范圍,在穩(wěn)固江蘇省內(nèi)業(yè)務(wù)的同時(shí),進(jìn)入浙江、甘肅、福建、廣東、北京等市場(chǎng),并取得工程咨詢領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈資質(zhì),2021年,公司實(shí)控人轉(zhuǎn)為廣州國(guó)資委,加速其在粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)的布局,廣州國(guó)資委背景有助于公司借力地方政府資源,提升公司競(jìng)爭(zhēng)力,通過與珠實(shí)集團(tuán)協(xié)同發(fā)展,公司2023年度廣東地區(qū)工程咨詢業(yè)務(wù)承接額占蘇交科集團(tuán)境內(nèi)工程咨詢業(yè)務(wù)的10%左右。公司在江蘇基礎(chǔ)上加速拓展省外市場(chǎng),國(guó)內(nèi)份額有望持續(xù)提升。同時(shí)公司為拓展海外業(yè)務(wù),2016年先后收購美國(guó)檢測(cè)公司龍頭TestAmerica(已轉(zhuǎn)讓股份)和西班牙工程咨詢公司EPTISA,EPTISA在西亞、東歐等“一帶一路”地區(qū)擁有豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),22年業(yè)績(jī)?nèi)〉蔑@著增長(zhǎng)。低空發(fā)展基建先行,兩地(長(zhǎng)三角+粵港澳)+六大業(yè)務(wù)率先布局低空經(jīng)濟(jì)已成為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),并得到國(guó)家和地方政府的高度重視和支持,各地配套產(chǎn)業(yè)政策的完善,為低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有力支持,低空發(fā)展基建先行,設(shè)計(jì)咨詢公司紛紛布局推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。公司2024年1月23日,蘇交科成為低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟一員,對(duì)接江蘇省工信廳、江蘇省交通廳開展低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究。公司背靠廣州國(guó)資委實(shí)控人,有利于提升公司在粵港澳大灣區(qū)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)珠三角低空業(yè)務(wù)進(jìn)展。公司長(zhǎng)三角+粵港澳兩地深耕,布局低空應(yīng)用飛行服務(wù)、無人機(jī)設(shè)備檢測(cè)與鑒定、低空飛行培訓(xùn)、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究、低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施及監(jiān)管體系建設(shè)、各類應(yīng)用場(chǎng)景策劃與開發(fā)等六大業(yè)務(wù)方向,致力成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫型科技企業(yè),充分受益萬億低空發(fā)展機(jī)遇。盈利預(yù)測(cè)與估值首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)工程咨詢領(lǐng)先企業(yè),長(zhǎng)三角+大灣區(qū)低空基建布局領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.20、5.33、6.95億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.33、0.42、0.55元/股,對(duì)應(yīng)PE分別18、14、11倍。我們選取從事設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)、深城交和從事低空空管業(yè)務(wù)四川九洲的作為可比公司,24年同行業(yè)平均PE為30倍??紤]到可比公司估值方差較大,基于審慎考慮,我們給予公司2024年P(guān)E估值25倍,對(duì)應(yīng)市值133億元,目標(biāo)價(jià)10.55元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值有74.01%的上漲空間,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。——蘇交科(300284)深度報(bào)告投資要點(diǎn)zhanglei02@stocke.chuanghuadong@.yangziwei@基本數(shù)據(jù)相關(guān)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期;基建環(huán)保相關(guān)政策支持不及預(yù)期;投資并購過低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期;基建環(huán)保相關(guān)政策支持不及預(yù)期;投資并購過程遭遇業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分投資案件盈利預(yù)測(cè)、估值與目標(biāo)價(jià)、評(píng)級(jí)國(guó)內(nèi)工程咨詢領(lǐng)先企業(yè),長(zhǎng)三角+大灣區(qū)低空基建布局領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.20、5.33、6.95億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.33、0.42、0.55元/股,對(duì)應(yīng)PE分別18、14、11倍。我們選取從事設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)、深城交和從事低空空管業(yè)務(wù)四川九洲的作為可比公司,24年同行業(yè)平均PE為30倍??紤]到可比公司估值方差較大,基于審慎考慮,我們給予公司2024年P(guān)E估值25倍,對(duì)應(yīng)市值133億元,目標(biāo)價(jià)10.55元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值有74.01%的上漲空間,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。1)2023-2025年預(yù)計(jì)工程咨詢收入同比增速分別為-5.00%、10.00%、11.00%;2)2023-2025年預(yù)計(jì)工程咨詢毛利率分別為40.00%、40.50%、41.00%;我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異1)市場(chǎng)認(rèn)為:工程咨詢企業(yè)數(shù)量眾多,行業(yè)區(qū)域保護(hù)性壁壘較為顯著,客戶在進(jìn)行選擇時(shí)傾向于優(yōu)先考慮當(dāng)?shù)鼗虮静块T企業(yè)的情況,因此集中度較低行業(yè)內(nèi)企業(yè)份額占比不高,公司的收入增長(zhǎng)曲線不清晰;依據(jù):據(jù)住建部發(fā)布《2022年全國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》2022年全國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)27611個(gè),所選取的部分頭部上市公司營(yíng)業(yè)收入份額均低于0.2%,總計(jì)占比不超過0.5%。2)我們認(rèn)為:公司深耕江蘇,背靠實(shí)控人廣州市國(guó)資委,通過投資、并購、參股等多種方式積極推進(jìn)公司的戰(zhàn)略部署,拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域與地區(qū),此外抓住低空發(fā)展機(jī)遇積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展打造新增長(zhǎng)曲線;依據(jù):公司子公司遍布浙江、甘肅、福建、廣東、北京、河北等省份,并收購美國(guó)檢測(cè)公司龍頭TestAmerica(已轉(zhuǎn)讓股份)、西班牙工程咨詢公司EPTISA布局海外業(yè)務(wù),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)路徑明晰;另一方面,公司長(zhǎng)三角+粵港澳兩地布局低空應(yīng)用飛行服務(wù)、無人機(jī)設(shè)備檢測(cè)與鑒定、低空飛行培訓(xùn)、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究、低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施及監(jiān)管體系建設(shè)、各類應(yīng)用場(chǎng)景策劃與開發(fā)等六大業(yè)務(wù)方向,致力打造成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫型科技企業(yè),充分受益萬億低空發(fā)展機(jī)遇。股價(jià)上漲的催化因素長(zhǎng)三角、珠三角低空支持政策超預(yù)期;低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目江蘇省內(nèi)、省外取得突破。風(fēng)險(xiǎn)提示低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期;基建環(huán)保相關(guān)政策支持不及預(yù)期;投資并購過程遭遇業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分正文目錄 52并購打造全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù),深耕江蘇拓展省外業(yè)務(wù) 92.1打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù),受益于固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng) 92.2資質(zhì)齊全拓展全行業(yè)業(yè)務(wù),不斷并購打造國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)品牌 113低空經(jīng)濟(jì)乘風(fēng)而上,多地布局構(gòu)建先發(fā)優(yōu)勢(shì) 153.1頂層設(shè)計(jì)引領(lǐng)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展,地方支持政策相繼出臺(tái) 153.2低空發(fā)展基建先行,兩地(長(zhǎng)三角+粵港澳)+六大業(yè)務(wù)率先布局 164盈利預(yù)測(cè)與估值 194.1盈利預(yù)測(cè) 194.2估值與投資建議 20 20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖1:公司發(fā)展歷史 6圖2:2018-2023年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)率(單位:百萬元,%) 6圖3:2018-2023年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)及同比增長(zhǎng)率(單位:百萬元,%) 6 7圖5:2023H1公司收入構(gòu)成(分業(yè)務(wù),單位:%) 7圖6:2018-2022年公司分地區(qū)營(yíng)收(單位:百萬元) 7圖7:2023H1公司收入構(gòu)成(分地區(qū),單位:%) 7圖8:2018-2023年前三季度公司毛利率、凈利率及加權(quán)ROE(單位:%) 8圖9:2018-2023年前三季度公司期間費(fèi)用率(單位:%) 8 8圖11:公司提供工程咨詢?nèi)湕l解決方案 9圖12:公司參與典型項(xiàng)目 9圖13:2014-2023年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資情況(單位:萬億元、%) 10圖14:2022年我國(guó)交通固定資產(chǎn)投資情況(單位:%) 10圖15:2017-2022年我國(guó)交通固定資產(chǎn)投資情況(單位:億元、%) 10圖16:2017-2022年我國(guó)民航固定資產(chǎn)投資情況(單位:億元、%) 10圖17:2014-2022年我國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入情況(單位:億元、%) 11 11圖19:2014-2022年部分工程設(shè)計(jì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入(單位:億元) 11圖20:2014-2022年部分工程設(shè)計(jì)上市公司營(yíng)業(yè)收入占比(單位:%) 11圖21:2019-2023年上半年國(guó)內(nèi)國(guó)外營(yíng)業(yè)收入占比(單位:%) 14圖22:EPTISA業(yè)務(wù)情況 14圖23:2017-2023年公司國(guó)際工程設(shè)計(jì)公司225強(qiáng)、全球工程設(shè)計(jì)公司150強(qiáng)排名 14圖24:2017-2023年公司中國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)60強(qiáng)排名 14圖25:低空經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)布局良久,當(dāng)前處于快速發(fā)展階段 15圖26:低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟成立大會(huì) 18圖27:公司與實(shí)際控制人、控股股東及其一致行動(dòng)人控制關(guān)系(單位:%) 19圖28:廣州低空經(jīng)濟(jì)布局 19表1:公司主要業(yè)務(wù)架構(gòu)及主要產(chǎn)品 5表2:公司前十大股東明細(xì)(截至2023年9月30日單位:百萬股,%) 9表3:公司及控股子公司擁有的部分資質(zhì)情況 12表4:公司上市以來主要并購 13表5:2023年末至2024年一季度末部分省市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展方案整理 16表6:各設(shè)計(jì)咨詢公司低空經(jīng)濟(jì)布局 17表7:公司細(xì)分業(yè)務(wù)與估計(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)(單位:百萬元,%) 19表8:蘇交科可比公司估值(可比公司全部為wind一致預(yù)期,截止24年4月8日,單位:億元,元/股) 20 22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分公司是國(guó)內(nèi)首家工程咨詢A股上市公司,行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程咨詢和工程承包兩大類,其中工程咨詢是公司的核心業(yè)務(wù),包括規(guī)劃咨詢、勘察設(shè)計(jì)、環(huán)境業(yè)務(wù)、綜合檢測(cè)、項(xiàng)目管理等,業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及公路、橋梁、港口河海工程、市政公用工程、軌道交通等行業(yè);公司整體實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位。2023年,在美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝罚‥NR)“全球工程設(shè)計(jì)公司150強(qiáng)”和“國(guó)際工程設(shè)計(jì)公司225強(qiáng)”榜單中,蘇交科分別位列第62位和第83位;在ENR/建筑時(shí)報(bào)“中國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)60強(qiáng)”中,蘇交科位列第10位。對(duì)應(yīng)的下游行業(yè)—深耕工程咨詢四十余年,具有國(guó)資背景。公司前身江蘇省交通科學(xué)研究所成立于1978年,2022年由事業(yè)單位改制為科技型民營(yíng)企業(yè),2012年公司首次公開發(fā)行A股股票并在深交所正式掛牌上市,成為國(guó)內(nèi)首家工程咨詢A股上市公司,2015年公司實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化運(yùn)營(yíng),“蘇交科集團(tuán)股份有限公司”正式揭牌,2016年公司走向國(guó)際化,完成西班牙EPTISASERVICIOSDEINGENIERIA,S.L.和TestAmericaEnvironmentalServices,LLC兩家公司的戰(zhàn)略聯(lián)合,2019年公司首登“江蘇百強(qiáng)創(chuàng)新型企業(yè)”榜單第五,創(chuàng)新能力獲得認(rèn)可,2021年公司變更股權(quán)結(jié)構(gòu),珠江實(shí)業(yè)和廣州國(guó)發(fā)基金合共持有當(dāng)時(shí)公司26.9%股份,公司實(shí)際控制人變?yōu)閺V州市國(guó)資委,2022年公司獲“江蘇省省長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)”,成為江蘇省交通領(lǐng)域第一家獲得該榮譽(yù)的企業(yè)。2023年,集團(tuán)榮獲江蘇省發(fā)展改革委“江蘇省現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)軍企業(yè)”認(rèn)定;2024年積極響應(yīng)國(guó)家關(guān)于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略,參與低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟,為公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)布局提供有力支持。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分期間費(fèi)用率提升影響公司當(dāng)期利潤(rùn)水平。2022年公司營(yíng)業(yè)收入52.27億元,同比增長(zhǎng)2.09%;歸母凈利潤(rùn)5.93億元,同比增長(zhǎng)25.76%,主要系公司穩(wěn)固行業(yè)地位,市占率顯著提升,同時(shí)管理效率提升帶來盈利能力不斷增強(qiáng)。2018-2022年公司營(yíng)業(yè)收入從70.30億元降至52.27億元,四年CAGR為-7.14%,歸母凈利潤(rùn)從6.23億元降至5.93億元,四年CAGR為-6.95%,主要系國(guó)內(nèi)短期需求下行疊加全球通貨膨脹、地緣政治所帶來全球需求不足,2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.17億元,同比減少3.03%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.29億元,同比減少18.38%,主要系期間費(fèi)用率大幅提升,2023前三季度期間費(fèi)用達(dá)5.94億元,同比增長(zhǎng)19.66%。00工程咨詢業(yè)務(wù)是公司主要收入來源。2020-2022年,公司工程咨詢業(yè)務(wù)收入分別為50.24億元、48.50億元和48.26億元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.36%、94.74%和92.34%,是公司最主要的收入來源。2023年上半年公司工程咨詢業(yè)務(wù)營(yíng)收占比進(jìn)一步擴(kuò)大,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.98億元,營(yíng)收占比95%。公司總部位于南京,在國(guó)內(nèi)組建了華東、華南、西北、西南、華北五大營(yíng)銷大區(qū),覆蓋全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)全方位布局。廣州國(guó)資委控股背景助力公司拓展粵港澳大灣區(qū)業(yè)務(wù),通過與珠實(shí)集團(tuán)協(xié)同發(fā)展,公司2023年度廣東地區(qū)工程咨詢業(yè)務(wù)承接額占蘇交科集團(tuán)境內(nèi)工程咨詢業(yè)務(wù)的10%左右?;诠镜娜轿徊季?,2022年公司江蘇省內(nèi)、江蘇省外、海外業(yè)務(wù)收入占比分別為38.01%、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分49.47%和12.52%,2023年上半年公司海外業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步擴(kuò)大,公司國(guó)內(nèi)、國(guó)外收入占比分別為83.47%和16.53%。工程咨詢工程承包產(chǎn)品銷售其他業(yè)務(wù)收入0江蘇省內(nèi)江蘇省外國(guó)外0工程承包工程承包,中國(guó)大陸,毛利率總體保持穩(wěn)定,期間費(fèi)用率提升影響利潤(rùn)率。2020-2022年,公司銷售毛利率分別為35.83%、38.27%和37.03%,2022年毛利率同比下降1.24個(gè)百分點(diǎn),主要系工程承包業(yè)務(wù)中外包成本的大幅提升;歸母凈利率分別為7.06%、9.22%和11.36%,利潤(rùn)率穩(wěn)步上升主要系公司提升管理效率所帶來的期間費(fèi)用下降,三年間期間費(fèi)用分別為18.98%、18.78%和15.66%。2023年前三季度,公司銷售毛利率為30.83%,同比增長(zhǎng)1.64pcts,歸母凈利率7.33%,同比下降1.38pcts,主要系公司期間費(fèi)用大幅提升(匯兌收益減少所致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅提升以及公司持續(xù)高研發(fā)投入帶來的研發(fā)費(fèi)用提升)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分加權(quán)roe(%)8%6%4%2%0%-2%銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率 管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率廣州國(guó)資委為公司實(shí)際控制人,有助于江蘇+廣東業(yè)務(wù)協(xié)同。截止2023年9月30日,廣州珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司為公司的第一大股東,持股比率為23.08%。符冠華、王軍華和廣州國(guó)資產(chǎn)業(yè)發(fā)展并購基金合伙企業(yè)(有限合伙)為公司第二、第三、第四大股東,分別占有股權(quán)10.96%、5.46%和3.85%。廣州珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司和廣州國(guó)資產(chǎn)業(yè)發(fā)展并購基金合伙企業(yè)(有限合伙)合計(jì)直接持有公司26.9%股份,為一致行動(dòng)人,實(shí)際控制人為廣州請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分持股數(shù)量(百萬股)1234567899-公司是國(guó)內(nèi)首家工程咨詢行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),提供全鏈條服務(wù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程咨詢和工程承包。1)工程咨詢業(yè)務(wù)方面:公司致力于為客戶提供高品質(zhì)的工程咨詢一站式綜合解決方案,為工程建設(shè)從投資決策到建設(shè)實(shí)施提供全過程以及專業(yè)化服務(wù),已形成以規(guī)劃咨詢、勘察設(shè)計(jì)、環(huán)境業(yè)務(wù)、綜合檢測(cè)、項(xiàng)目管理等核心業(yè)務(wù),涉及公路、市政、水運(yùn)、鐵路、城市軌道、環(huán)境、航空和水利、建筑、電力等行業(yè),提供包括投融資、項(xiàng)目投資分析、規(guī)劃咨詢、勘察設(shè)計(jì)、施工監(jiān)理、工程檢測(cè)、項(xiàng)目管理、運(yùn)營(yíng)養(yǎng)護(hù)、新材料研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。2)工程承包業(yè)務(wù)方面:公司受業(yè)主委托按照合同約定,承擔(dān)工程項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行服務(wù)等工作,并對(duì)承包工程的質(zhì)量、安全、工期、造價(jià)負(fù)責(zé)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分固定資產(chǎn)投資企穩(wěn),交通固定資產(chǎn)投資保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)??辈煸O(shè)計(jì)、綜合檢測(cè)、項(xiàng)目管理、環(huán)境業(yè)務(wù)等工程咨詢業(yè)務(wù)固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān),據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2014-2022年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資由34.97萬億元增至54.24萬億元,主要系國(guó)家推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加地緣政治沖突導(dǎo)致的外部環(huán)境不確定性增加影響,2023年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資降至50.97萬億元;2022年,全國(guó)交通固定資產(chǎn)投資保持高位達(dá)38545億元,占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資7.1%,結(jié)構(gòu)方面,公路、鐵路、水路、民航分別完成固定資產(chǎn)投資28527億元、7109億元、1679億元、1231億元,占比分別為74%、19%、4%、3%,受益于全國(guó)交通運(yùn)輸工作穩(wěn)中有進(jìn),深中通道、川藏鐵路及公路配套工程,成蘭鐵路、平陸運(yùn)河等西部陸海新通道重大工程目有序推進(jìn),交通固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步上升;隨著民航業(yè)的恢復(fù)發(fā)展,飛行量逐步恢復(fù)至2019年水平,民航大力提升運(yùn)行品質(zhì),推進(jìn)“干支通,全網(wǎng)聯(lián)”航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè),2022年民航固定資產(chǎn)投資錄得1231億元,同比增長(zhǎng)0.74%。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資(萬億元)同比增速(%)020142015201620172018201920202021202220230民航(億元)公路水路支持系統(tǒng)及其他建設(shè)投資(億元)水路(億元)公路(億元)鐵路(億元)交通固定資產(chǎn)投資同比(%公路(億元)鐵路(億元)交通固定資產(chǎn)投資同比(%)公路,74% 0201720182019請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分受區(qū)域保護(hù)特性影響工程咨詢行業(yè)整體格局分散。根據(jù)《全國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)企業(yè)統(tǒng)計(jì)資料匯編》的統(tǒng)計(jì),我國(guó)工程咨詢行業(yè)的統(tǒng)計(jì)口徑與勘察設(shè)計(jì)行業(yè)的統(tǒng)計(jì)口徑基本相當(dāng),據(jù)住建部發(fā)布《2022年全國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》與公司募集說明書顯示,2022年勘察設(shè)計(jì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)89148.3億元,凈利潤(rùn)2794.3億元。工程咨詢和承包行業(yè)具備區(qū)域性保護(hù)的特性,客戶在進(jìn)行選擇時(shí)傾向于優(yōu)先考慮當(dāng)?shù)鼗虮静块T企業(yè)的情況,因此集中度較低,行業(yè)內(nèi)企業(yè)份額占比不高,據(jù)住建部勘察設(shè)計(jì)公報(bào),2022年全國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)27611個(gè),所選取的部分頭部上市公司營(yíng)業(yè)收入份額均低于0.2%,總計(jì)占比不超過0.5%,隨著全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的加快建設(shè),中央強(qiáng)調(diào)要打破地方保護(hù)和市場(chǎng)分割,為具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司提供更加便利的環(huán)境,行業(yè)集中度有望提高。0 2014201520162017201820192020202120220蘇交科華設(shè)集團(tuán)華建集團(tuán)華陽國(guó)際0工程勘察企業(yè)數(shù)量201420152016201720182019202020212022蘇交科華設(shè)集團(tuán)華建集團(tuán) 華陽國(guó)際設(shè)計(jì)總院地鐵設(shè)計(jì)深水規(guī)院甘咨詢總計(jì)占比201420152016201720182.2資質(zhì)齊全拓展全行業(yè)業(yè)務(wù),不斷并購打蘇交科擁有多個(gè)工程咨詢行業(yè)最高等級(jí)資質(zhì),實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)服務(wù)拓展。資質(zhì)是我國(guó)工程設(shè)計(jì)行業(yè)的重要準(zhǔn)入門檻,公司具備工程咨詢領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈資質(zhì),居國(guó)內(nèi)前列,覆蓋住建請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分部劃分的全部21個(gè)行業(yè)及8個(gè)專項(xiàng)范圍,擁有工程設(shè)計(jì)綜合甲級(jí)資質(zhì);工程勘察綜合甲級(jí)資質(zhì);城鄉(xiāng)規(guī)劃甲級(jí)資質(zhì);工程咨詢綜合甲級(jí)資質(zhì);并在工程咨詢業(yè)務(wù)的各子行業(yè)擁有甲級(jí)資質(zhì),覆蓋公路行業(yè)、市政行業(yè)、建筑行業(yè)、鐵道行業(yè)、水運(yùn)行業(yè);并擁有測(cè)繪甲級(jí)資質(zhì);公路工程和市政公用工程施工總承包一級(jí)資質(zhì);公路工程、水運(yùn)工程、市政公用工程監(jiān)理甲級(jí)資質(zhì);公路工程綜合、公路工程橋隧工程、交通工程、水運(yùn)工程材料類和水運(yùn)工程結(jié)構(gòu)甲級(jí)試驗(yàn)檢測(cè)資質(zhì)等。公司及其控股子公司擁有公路行業(yè)-----------------航道工程航道工程———并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)地區(qū)與領(lǐng)域,布局省外業(yè)務(wù)。因此自上市以來,公司通過投資、并購、參股等多種方式積極推進(jìn)公司的戰(zhàn)略部署,拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域與地區(qū),并獲得相應(yīng)資質(zhì),公司在扎根江蘇省內(nèi)的同時(shí),加速布局江蘇省外業(yè)務(wù),子公司遍布浙江、甘肅、福建、廣東、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分市北京、河北等省份,并收購美國(guó)檢測(cè)公司龍頭TestAmerica(已轉(zhuǎn)讓股份)、西班牙工程咨詢公司EPTISA布局海外業(yè)務(wù),公司市場(chǎng)拓展空間巨大,有望提升份額。市杭州華龍勘察設(shè)計(jì)有承擔(dān)公路、以及市政工程的勘察、設(shè)計(jì)、科研、咨戰(zhàn)略性進(jìn)入浙江及周邊市場(chǎng),完善主業(yè)的甘肅科地工程咨詢有從事公路、市政公用工程、巖土工程、旅游基礎(chǔ)設(shè)進(jìn)入展有限公司備研制、銷售、安裝、系統(tǒng)集成,合同能源管江蘇三聯(lián)安全評(píng)價(jià)咨評(píng)價(jià);建設(shè)項(xiàng)目職業(yè)病危害評(píng)價(jià);放射防護(hù)監(jiān)測(cè)與通過被并購公司的獲取安評(píng)資質(zhì),拓展公詢有限公司評(píng)價(jià);環(huán)境監(jiān)測(cè);環(huán)境影響評(píng)價(jià);電氣監(jiān)測(cè);消防司業(yè)務(wù)公路工程、人防工程設(shè)計(jì)及工程總承包;對(duì)外地規(guī)劃設(shè)計(jì)、建筑工程設(shè)計(jì)、交通工程總承包、工地區(qū)市占率,分析蘇北地區(qū)城鎮(zhèn)化加速和公路工程設(shè)計(jì)、市政工程設(shè)計(jì)、園林規(guī)劃設(shè)計(jì)、土市場(chǎng)份額納入自身體系,提高淮安及周邊地規(guī)劃設(shè)計(jì)、建筑工程設(shè)計(jì)、交通工程總承包、工地區(qū)市占率,分析蘇北地區(qū)城鎮(zhèn)化加速和程勘察、設(shè)計(jì)前期工程可行性研究及工程技術(shù)咨詢經(jīng)濟(jì)崛起中公路、市政建設(shè)帶來的巨大商機(jī)公司在鐵路系統(tǒng)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)承接能力,布局大交通領(lǐng)域,培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)ServicesLLC快速進(jìn)入全球市場(chǎng),加速布局“一帶一路”石家莊市政設(shè)計(jì)院有石家莊市政設(shè)計(jì)院有市政工程設(shè)計(jì)、咨詢、勘測(cè)、規(guī)劃及市政工程總承達(dá)成公司在京破公路水運(yùn)工程試驗(yàn)檢測(cè)服務(wù);技術(shù)服務(wù)、技公路水運(yùn)工程試驗(yàn)檢測(cè)服務(wù);技術(shù)服務(wù)、技限公司非居住房地產(chǎn)租賃;水利工程質(zhì)量檢測(cè);建設(shè)工程促進(jìn)雙方資源互補(bǔ),提高雙方競(jìng)爭(zhēng)力 海外布局助力公司國(guó)際化進(jìn)程。公司自2009年設(shè)立首家海外子公司安哥拉公司起,歷經(jīng)多年布局,先后在馬來西亞、斯里蘭卡等地設(shè)立了海外分支機(jī)構(gòu),2016年更是成功完成了對(duì)西班牙工程咨詢巨頭Eptisa公司的戰(zhàn)略聯(lián)合。成立于1956年的Eptisa公司是西班牙歷史悠久的工程咨詢服務(wù)公司之一,也是全球領(lǐng)先的工程咨詢公司,在水利、環(huán)境、交通、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。其在全球20多個(gè)國(guó)家設(shè)有分支機(jī)構(gòu),業(yè)務(wù)遍布60多個(gè)國(guó)家,并與國(guó)際開發(fā)金融機(jī)構(gòu)保持長(zhǎng)期合作。Eptisa公司在西亞、東歐、南亞等地區(qū)擁有豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),尤其在“一帶一路”地區(qū)具有較為完善的布局,深諳當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境與運(yùn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6789營(yíng)準(zhǔn)則。2022年海外子公司EPTISA取得了顯著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),業(yè)務(wù)承接額同比大幅增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)狀況得到明顯改善,為公司在國(guó)際市場(chǎng)上的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。6789打造國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)品牌,不斷提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司連續(xù)19年入選美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝罚‥NR)和中國(guó)《建筑時(shí)報(bào)》共同評(píng)選的“中國(guó)工程設(shè)計(jì)企業(yè)60強(qiáng)”,2023年位列第10;在2023年美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝罚‥NR)“全球工程設(shè)計(jì)公司150強(qiáng)”和“國(guó)際工程設(shè)計(jì)公司225強(qiáng)”榜單中,蘇交科分別位列第62位和第83位。2022年被江蘇省人民政府授予“江蘇省省長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)”,系江蘇省交通領(lǐng)域第一家獲得該榮譽(yù)的企業(yè)。---全球工程設(shè)計(jì)公司150強(qiáng)201720182019256.56.58請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3低空經(jīng)濟(jì)乘風(fēng)而上,多地布局構(gòu)建先發(fā)優(yōu)勢(shì)頂層設(shè)計(jì)引領(lǐng)低空經(jīng)濟(jì)騰飛,政策頻發(fā)助力乘風(fēng)而上。2010年國(guó)家低空空域管理改革開啟了低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展序幕。2017年民航局發(fā)布通用航空發(fā)展“十三五”規(guī)劃,強(qiáng)調(diào)培育低空經(jīng)濟(jì)。2019年推出《促進(jìn)民用無人駕駛航空發(fā)展的指導(dǎo)意見》推動(dòng)無人駕駛航空發(fā)展?!笆奈濉逼陂g,低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速。2021年,《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》首次將低空經(jīng)濟(jì)寫入國(guó)家規(guī)劃。2023年,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定低空經(jīng)濟(jì)為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年低空經(jīng)濟(jì)作為新增長(zhǎng)引擎首次被寫入政府工作報(bào)告,3月《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案(2024-2030年)》提出到2030年,通用航空裝備形成萬億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模,低空經(jīng)濟(jì)騰飛在即。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分地方相繼出臺(tái)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展方案,配套產(chǎn)業(yè)完善發(fā)展。2023年底,深圳率先出臺(tái)《深圳市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》,通過20條具體措施從企業(yè)、技術(shù)、應(yīng)用、配套環(huán)境等方面鼓勵(lì)支持低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展,截至2024年4月5日,合肥、蘇州、武漢、珠海、安徽等省市相繼出臺(tái)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃、方案,地方政策給予資金支持,主要聚焦引進(jìn)企業(yè)、拓展飛行應(yīng)用場(chǎng)景和完善產(chǎn)業(yè)配套等方面,部分地方政策還涉及空域管理和安全監(jiān)發(fā)布日期通過落戶獎(jiǎng)勵(lì)、投資資助、銷售獎(jiǎng)勵(lì)、立項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)、運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)、創(chuàng)新、擴(kuò)大低空飛行應(yīng)用場(chǎng)景、完善產(chǎn)業(yè)配套環(huán)境,單項(xiàng)最高構(gòu)建面向低空經(jīng)濟(jì)研發(fā)、制造、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈條的“4120”工作體系,聚焦“空間保障、產(chǎn)業(yè)集聚、場(chǎng)景示范、設(shè)充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群引導(dǎo)基金和各級(jí)各類專項(xiàng)資金作用,目標(biāo)到2026年將蘇州市打造成為全國(guó)低空能級(jí)大幅提升、基礎(chǔ)設(shè)施基本完善、低空?qǐng)鼍柏S富多元、監(jiān)管服務(wù)安全有效。圍繞重大項(xiàng)目落戶、低空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、低空飛行服務(wù)保障等勵(lì)各區(qū)設(shè)立低空經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)基金,市、區(qū)共同形成總規(guī)模不低于圍繞培育低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)、擴(kuò)大低空飛行應(yīng)用場(chǎng)景、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)要素供給三方面共提出十三條建議,多條涉及補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)、(征求意見稿)》打造合肥、蕪湖兩個(gè)低空經(jīng)濟(jì)核心城市。此外,意見稿附件《關(guān)于加快培育發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)若干措施》,共提出低空基礎(chǔ)設(shè)展和改革委員會(huì),浙商證券研究所整理3.2低空發(fā)展基建先行,兩地(長(zhǎng)三角+粵港澳)+六大業(yè)務(wù)率先布局低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求,工程設(shè)計(jì)公司迅速布局。目前中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)已初具規(guī)模,但離大規(guī)模商用仍面臨一定的距離,痛點(diǎn)之一在于配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后,不足以支撐大規(guī)模示范應(yīng)用和商業(yè)化發(fā)展。據(jù)中國(guó)工程院,目前全國(guó)通航使用低空空域不足30%且未成網(wǎng)連片?;诖?,國(guó)內(nèi)工程設(shè)計(jì)公司緊抓低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇,相繼布局低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù),提升自身技術(shù)能力。其中,深成交依托數(shù)字孿生的智慧低空交通整體解決方案能力,提供咨詢規(guī)劃-工程設(shè)計(jì)-數(shù)字管控-數(shù)字運(yùn)營(yíng)-數(shù)字運(yùn)維的全過程服務(wù),已為深圳市及各區(qū)政府開展了各類產(chǎn)業(yè)、政策、法規(guī)、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)、路線站點(diǎn)等低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)規(guī)劃咨詢?cè)O(shè)計(jì)工作,目前處于行業(yè)領(lǐng)先地位,其余公司如蘇交科、蕾奧規(guī)劃、新城市、山水比德、華設(shè)集團(tuán)、中化巖石等也開始布局粵港澳、長(zhǎng)三角、京津冀地區(qū)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分公司-員,積極推動(dòng)江蘇省低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對(duì)接江蘇省工信廳、江蘇省交地--),索基地(試驗(yàn)區(qū))申報(bào)與運(yùn)營(yíng)”蘇交科憑借產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),布局江蘇低空經(jīng)濟(jì)。公司依托于在蘇州的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)以及豐富的工程咨詢經(jīng)驗(yàn),戰(zhàn)略性布局低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。2024年1月23日,蘇交科成為低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟一員,該聯(lián)盟作為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后成立的第一個(gè)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟,立足于產(chǎn)教融合、科教融合,自成立來積極推動(dòng)江蘇省低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展,對(duì)接江蘇省工信廳、江蘇省交通廳開展低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究,通過參與聯(lián)盟,公司能夠更深入地了解低空經(jīng)濟(jì)的政策走向和發(fā)展趨勢(shì),為公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)布局提供有力支持。公司業(yè)務(wù)方面,公司近年來承接國(guó)家及部省市級(jí)重大航空咨詢類項(xiàng)目60余項(xiàng),承接了交通運(yùn)輸部綜合規(guī)劃司的《通用航空發(fā)展重點(diǎn)及對(duì)策研究項(xiàng)目》、江蘇省交通運(yùn)輸廳的《江蘇省低空目視航線網(wǎng)絡(luò)布局規(guī)劃及運(yùn)行規(guī)則編制研究項(xiàng)目》、蘇州市交通運(yùn)輸局的《蘇州市低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分錫市通用航空發(fā)展規(guī)劃研究》,為政府及相關(guān)主體提供低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展從智庫咨詢到技術(shù)研發(fā)的全過程支撐。擁有廣州國(guó)資委背景,有望進(jìn)入粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)。2020年8月21日,廣州國(guó)發(fā)基金、珠實(shí)集團(tuán)與公司原實(shí)控人符冠華、王軍華簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,權(quán)益變動(dòng)完成后,珠實(shí)集團(tuán)及一致行動(dòng)人國(guó)發(fā)基金合計(jì)持有蘇交科26.92%的股份,珠實(shí)集團(tuán)成為上市公司控股股東,廣州市國(guó)資委成為蘇交科的實(shí)際控制人,所募集資金用于投資大灣區(qū)區(qū)域研發(fā)中心,引入廣州國(guó)資委有利于提升公司在粵港澳大灣區(qū)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,借助其在地方政府和產(chǎn)業(yè)資源方面的優(yōu)勢(shì),更好地推動(dòng)蘇交科在該地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展和發(fā)展。廣州深圳低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)同交互作用將愈發(fā)顯著,公司憑借在粵港澳大灣區(qū)的先發(fā)布局有望快速切入市場(chǎng)。長(zhǎng)三角+粵港澳兩地低空六大業(yè)務(wù)布局,充分受益行業(yè)趨勢(shì)。目前公司于長(zhǎng)三角、粵港澳等地區(qū)密集布局低空應(yīng)用飛行服務(wù)、無人機(jī)設(shè)備檢測(cè)與鑒定、低空飛行培訓(xùn)、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究、低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施及監(jiān)管體系建設(shè)、各類應(yīng)用場(chǎng)景策劃與開發(fā)等六大業(yè)務(wù)方向,針對(duì)政府主體、投資平臺(tái)主體及市場(chǎng)應(yīng)用主體,開拓低空飛行服務(wù)新場(chǎng)景、構(gòu)建低空交通運(yùn)輸新體系、孵化低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài),立足低空產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通運(yùn)輸體系構(gòu)建,致力打造成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫型科技企業(yè),充分受益萬億低空發(fā)展機(jī)遇。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4盈利預(yù)測(cè)與估值公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分為工程咨詢和工程承包,工程承包收入占比較小,主要靠工程咨詢業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收。(1)工程咨詢:2023年上半年公司在西北、西南、華北、華東區(qū)域、北京、廣東等江蘇省外區(qū)域業(yè)務(wù)承接額增長(zhǎng)顯著,2023年受整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響基建工程領(lǐng)域增長(zhǎng)動(dòng)能不足有所放緩,后續(xù)省外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展,低空基建需求打開長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2023-2025年工程咨詢業(yè)務(wù)收入分別為45.85、50.43、55.98億元,同比增速分別為-5.00%、10.00%、11.00%,公司成本管控能力優(yōu)秀,預(yù)計(jì)2023-2025年工程咨詢業(yè)務(wù)毛利率分別為40.00%、40.50%、41.00%。(2)工程承包:增長(zhǎng)邏輯類似工程咨詢,預(yù)計(jì)2023-2025年工程承包業(yè)務(wù)收入分別為2.62、3.01、3.31億元,同比增速分別為-20.00%、15.00%、10.00%,公司成本管控能力優(yōu)秀,預(yù)計(jì)2023-2025年工程承包業(yè)務(wù)毛利率分別為1.00%、2.00%、5.00%?;谝陨霞僭O(shè),我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)達(dá)到49.34、54.39、60.31億元,毛利率達(dá)37.59%、38.13%、38.86%。20222023E20222023E2024E2025E收入4826收入請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分yoy36收入yoy4.2估值與投資建議國(guó)內(nèi)工程咨詢領(lǐng)先企業(yè),長(zhǎng)三角+大灣區(qū)低空基建布局領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.20、5.33、6.95億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.33、0.42、0.55元/股,對(duì)應(yīng)PE分別18、14、11倍。我們選取從事設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)總院、華設(shè)集團(tuán)、深城交和從事低空空管業(yè)務(wù)的四川九洲作為可比公司,24年同行業(yè)平均PE為30倍??紤]到可比公司估值方差較大,基于審慎考慮,我們給予公司2024年P(guān)E估值25倍,對(duì)應(yīng)市值133億元,目標(biāo)價(jià)10.55元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值有74.01%的上漲空間,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。25E22A23E24E871)低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)仍處于導(dǎo)入期,市場(chǎng)需求尚未兌現(xiàn),提前大規(guī)模投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能導(dǎo)致利用率不足,經(jīng)濟(jì)性難以保證,同時(shí)政府政策落地需要一定的實(shí)踐與時(shí)間,如果政策落地不及預(yù)期,相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能不2)基建環(huán)保相關(guān)政策支持不及預(yù)期。公司的工程咨詢業(yè)務(wù)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)投資、國(guó)家環(huán)保政策以及全國(guó)各地的環(huán)境污染情況密切相關(guān)。國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模、發(fā)展模式、融資方式以及環(huán)保政策等方面的制定和實(shí)施,對(duì)工程咨詢與承包行業(yè)的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分發(fā)展具有重要影響。不同時(shí)期國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施投資、環(huán)保政策的變化都可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。同時(shí),低空經(jīng)濟(jì)政策的落地可能也會(huì)出現(xiàn)不及預(yù)期的情況。3)投資并購過程遭遇業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。近年來,公司通過投資、并購、參股等多種方式積極推進(jìn)戰(zhàn)

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論