中藥行業(yè)古代經(jīng)典名方市場分析

中藥行業(yè)古代經(jīng)典名方市場分析1.古代經(jīng)典名方：源自于中醫(yī)古籍的方劑古代經(jīng)典名方是至今仍廣泛應(yīng)用、療效確切、具有明顯特色與優(yōu)勢的古代中醫(yī)典籍所記載的方劑。古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑是指來源于古代經(jīng)典名方的中藥復(fù)方制劑，是中藥飲片按固定處方配伍經(jīng)水提、分離、濃縮、干燥、制粒等生產(chǎn)加工制成的制劑，作為處方藥供中醫(yī)臨床使用?，F(xiàn)國內(nèi)部分上市中成藥源自經(jīng)典名方，其療效與安全性均受到認(rèn)可；米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年有6個(gè)源于經(jīng)典名方的中成藥零售端銷售額超過5億元。1.1古代經(jīng)典名方免臨床上市國家中醫(yī)藥管理局磷選出安全性良好、療效確切、未上市的經(jīng)典名方并公布目錄，隨后出臺對應(yīng)關(guān)鍵信息（處方、用法用量與功能主治等），企業(yè)以此進(jìn)行研制申報(bào)。按目錄管理的古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑以中藥3.1類管理，免注冊類臨床研究上市，現(xiàn)采取以專家意見為主的審批模式，由國醫(yī)大師、院士、全國名中醫(yī)為主的專家審評委員會進(jìn)行技術(shù)審評，并出具是否同意上市的技術(shù)審評意見。古代經(jīng)典名方與中藥創(chuàng)新藥對比相比中藥創(chuàng)新藥，按目錄管理的古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑可豁免臨床試驗(yàn)，研制周期縮短，參考經(jīng)典名方目錄公布到苓桂術(shù)甘湯獲批上市僅需4年；同時(shí)其療效確切，經(jīng)過歷代醫(yī)家演變后的功效與禁忌明確，在臨床終端接受度高，我們認(rèn)為古代經(jīng)典名方或?qū)⒊蔀橹兴幤髽I(yè)快速獲取新品以豐富管線的重要路徑。古代經(jīng)典名方與上市中成藥對比古代經(jīng)典名方的制備方法、劑型（湯劑可制得顆粒劑）、給藥途徑、功能主治應(yīng)當(dāng)與古代醫(yī)籍記載基本一致。以已上市的桂枝茯苓丸與桂枝茯苓膠囊為例，桂枝茯苓丸的處方、制法與劑型、給藥途徑與功能主治與古籍記載基本一致，而桂枝茯苓膠囊基于原方開發(fā)出新制法并新增現(xiàn)代病癥。來源于古代經(jīng)典名方的已上市中成藥在原有處方工藝、用法用量與功能主治上進(jìn)行重大調(diào)整，按《中藥注冊分類及申報(bào)資料要求》2020版規(guī)定，則需開展臨床試驗(yàn)研究。1.2經(jīng)典名方應(yīng)用前景遼闊經(jīng)典名方在醫(yī)院端廣泛使用古代經(jīng)典名方在現(xiàn)代臨床中使用廣泛，以經(jīng)典名方為基礎(chǔ)方并根據(jù)患者證候變化加減藥味使用。根據(jù)CNKI數(shù)據(jù)，首批古代經(jīng)典名方目錄中有24首臨床研究文獻(xiàn)超過500篇，同時(shí)各專家共識或臨床診療指南中亦推薦古代經(jīng)典名方使用，臨床終端用藥證據(jù)充足。我們認(rèn)為古代經(jīng)典名方在中醫(yī)臨床應(yīng)用基礎(chǔ)良好，轉(zhuǎn)化成新藥上市后有望快速增長。歷經(jīng)各代醫(yī)家的使用衍變，古代經(jīng)典名方拓寬原有中醫(yī)證侯，到現(xiàn)代臨床中亦新增多個(gè)治療病種。以桃紅四物湯為例，其出自清·柴得華《婦科冰鑒》，有養(yǎng)血、活血、逐瘀之效；主治血虛血瘀證，癥見婦女月經(jīng)不調(diào)，血多有塊，色紫質(zhì)粘，腹痛腹脹等。桃紅四物湯在中醫(yī)臨床中從血虛血瘀證擴(kuò)展到氣滯血瘀證、瘀血阻絡(luò)證等，應(yīng)用到肺炎喘嗽等17個(gè)中醫(yī)優(yōu)勢病種中，我們認(rèn)為古代經(jīng)典名方獲批并新增適應(yīng)癥后，有望打造成醫(yī)院端大品種。規(guī)范指導(dǎo)下經(jīng)典名方適用于自我診療根據(jù)中國非處方藥物協(xié)會2022年品牌統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，非處方藥中成藥品牌分布24個(gè)疾病領(lǐng)域，而中成藥品牌集中在止咳化痰平喘、清熱解毒、咽喉類、消化、補(bǔ)氣補(bǔ)血、補(bǔ)益與骨傷科等品類；同時(shí)2022年互聯(lián)網(wǎng)中醫(yī)診療排名前五病種依次為月經(jīng)不調(diào)、不寐（失眠）、咳嗽、亞健康調(diào)理、痤瘡等，其對醫(yī)療機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)檢測依賴性低，患者可通過線上問診滿足診療需求。目前自我診療領(lǐng)域集中在呼吸感冒止咳品類、補(bǔ)益類與骨傷科品類等，未來隨著互聯(lián)網(wǎng)診療/線上問診快速發(fā)展，月經(jīng)不調(diào)與不寐等檢測依賴性低的中醫(yī)優(yōu)勢病種有望成為自我診療的增量疾病領(lǐng)域。經(jīng)現(xiàn)代醫(yī)家臨床實(shí)踐研究，已公布的首批古代經(jīng)典名方適用于自我診療領(lǐng)域，據(jù)我們對中國知網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，可用治功能性消化不良、腸易激綜合征、口腔潰瘍、婦女月經(jīng)異常、干燥綜合征、皮膚瘙癢/痤瘡、更年期綜合征、貧血、黃褐斑、功能性便秘與干眼癥的經(jīng)典名方分別有2-9首。我們認(rèn)為古代經(jīng)典名方開展上市后臨床研究，豐富處方說明書中有效性與安全性信息，患者群體可按說明書使用經(jīng)典名方，其應(yīng)用場景有望從中醫(yī)臨床端擴(kuò)大至自我診療端。1.3對標(biāo)日本發(fā)展經(jīng)典名方古代經(jīng)典名方源于古籍且允許多家企業(yè)研制生產(chǎn)，與日本漢方制劑模式相似，我們認(rèn)為經(jīng)典名方發(fā)展模式可借鑒津村企業(yè)漢方制劑的戰(zhàn)略布局。日本漢方制劑市場2020年高達(dá)2136億日元，2010-2020年CAGR為5%，其中津村株式會社在醫(yī)療用漢方制劑2020年本國市占率高達(dá)83.4%，是漢方制劑龍頭企業(yè)。投資上游業(yè)務(wù)保證供應(yīng)津村株式會社生產(chǎn)漢方制劑用的中藥材以進(jìn)口中國為主，高達(dá)80%以上。津村在40年前開始進(jìn)入中國，經(jīng)過多年發(fā)展已設(shè)立2家獨(dú)資公司，并與中國企業(yè)設(shè)立5家合資公司，同時(shí)與144家生藥產(chǎn)地公司、約9000戶生藥種植和采集農(nóng)戶密切合作。公司在投資上游確保原料生藥穩(wěn)定供應(yīng)，亦對生藥從種植基地、農(nóng)戶選定，再到加工等各環(huán)節(jié)進(jìn)行控制，保證上游中藥材的質(zhì)量。使用數(shù)字化新技術(shù)提效控費(fèi)津村藥業(yè)利用AI、機(jī)器人化及RPA等新技術(shù)，提高種植、生藥加工、生產(chǎn)、營業(yè)活動及定型業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)效率，進(jìn)而提高生產(chǎn)率、省人化和省力化來實(shí)現(xiàn)降低成本、持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)，同時(shí)持續(xù)開展供應(yīng)鏈管理（SCM）改革，實(shí)現(xiàn)從需求預(yù)測到準(zhǔn)備原料計(jì)劃的優(yōu)化提升，配置最佳庫存提高生產(chǎn)效率。普及漢方醫(yī)學(xué)提高滲透率津村藥業(yè)支持貫穿畢業(yè)前、剛畢業(yè)、畢業(yè)后的漢方醫(yī)學(xué)教育，包括對大學(xué)醫(yī)學(xué)系與醫(yī)科大學(xué)的醫(yī)學(xué)生進(jìn)行課外漢方醫(yī)學(xué)教育、面向?qū)嵙?xí)醫(yī)生的漢方學(xué)習(xí)會，針對醫(yī)師的各種漢方講座和推廣活動。同時(shí)公司建立可24小時(shí)可隨時(shí)學(xué)習(xí)漢方的“津村醫(yī)學(xué)網(wǎng)站”，為醫(yī)療工作者提供新型信息，建立漢方學(xué)習(xí)環(huán)境。開展循證醫(yī)學(xué)豐富用藥證據(jù)津村藥業(yè)聚焦在老年群體、女性群體和癌癥領(lǐng)域，重點(diǎn)在育藥處方、Growing處方等10個(gè)漢方制劑進(jìn)行深入研究，不斷充實(shí)循證醫(yī)學(xué)研究，完善說明書內(nèi)容，收集臨床循證數(shù)據(jù)、安全性信息等數(shù)據(jù)，擴(kuò)大用藥范圍（適應(yīng)癥），精準(zhǔn)用藥人群，為處方推廣提供依據(jù)。在通過持續(xù)循證醫(yī)學(xué)研究，10個(gè)漢方制劑在129個(gè)醫(yī)療用漢方制劑處方的2020年銷售占比高達(dá)47.8%。2.中醫(yī)藥迎來紅利發(fā)展期老齡化社會來臨，疾病防治需求提升。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年底中國65歲以上老年人口達(dá)到2.1億人次，老年人口占全國人口的比例亦提升到14.2%，標(biāo)志著我國跨入中度老齡化社會，醫(yī)療保健需求逐步升級，逐漸由治療需求向預(yù)防需求轉(zhuǎn)化，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入紅利窗口期。2.1政策推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策明確中醫(yī)藥發(fā)展定位頂層戰(zhàn)略持續(xù)利好，并指引中醫(yī)藥發(fā)展方向。2016年至今，中醫(yī)藥政策不斷出臺，堅(jiān)持繼承和創(chuàng)新并重，推進(jìn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化，助力產(chǎn)業(yè)升級，在審評審批端、醫(yī)保支付端上給予更多的利好，并明確中醫(yī)藥的發(fā)展定位：在治未病中作主導(dǎo)作用、在重大疾病治療起協(xié)同作用、在疾病康復(fù)中發(fā)揮核心作用。飲食、生活習(xí)慣等多種因素促使疾病譜正在發(fā)生變化，循環(huán)系統(tǒng)疾?。ㄐ难艿龋?、呼吸系統(tǒng)疾病、消化系統(tǒng)疾病、腫瘤、沁尿生殖系統(tǒng)等疾病處于高發(fā)狀態(tài)?！丁笆奈濉敝嗅t(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》提出持續(xù)提升中醫(yī)藥健康服務(wù)能力，明確中醫(yī)藥在預(yù)防、治療與康復(fù)中的特色優(yōu)勢領(lǐng)域，其多對應(yīng)現(xiàn)代高發(fā)疾病，我們認(rèn)為未來更多中醫(yī)優(yōu)勢病種臨床路徑與診療方案公布后，中醫(yī)需求或?qū)U(kuò)大，行業(yè)有望加速發(fā)展。醫(yī)院端：持續(xù)建設(shè)中醫(yī)藥，提升診療率臨床終端中醫(yī)診療人次逐年增加，從2017年10.19億人次增加到2021年12.02億人次，國內(nèi)中醫(yī)類診療率從2017年15.9%提升到16.9%，中醫(yī)藥診療率逐年提升。《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計(jì)年鑒2022版》數(shù)據(jù)，2021年中國中醫(yī)診療服務(wù)的前三機(jī)構(gòu)依次為：中醫(yī)類醫(yī)院、中醫(yī)類診所、綜合醫(yī)院中醫(yī)臨床科，其占比達(dá)80%。隨著中醫(yī)院與中醫(yī)診所、綜合醫(yī)院中醫(yī)科增加，中醫(yī)服務(wù)供給提升，有望擴(kuò)大中醫(yī)覆蓋人群。中醫(yī)藥建設(shè)持續(xù)，有望覆蓋更多人群。國務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》要求推進(jìn)中醫(yī)建設(shè)以增加中醫(yī)服務(wù)供給，包括建設(shè)中醫(yī)機(jī)構(gòu)、培養(yǎng)中醫(yī)師、二級以上公立綜合醫(yī)院設(shè)立中醫(yī)科等。國家衛(wèi)健委發(fā)布基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)館建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，明確社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心與鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的中醫(yī)診療率不低于30%，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站與村衛(wèi)生室的中醫(yī)診療率不低于20%。2021年社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心（站）與鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院中醫(yī)診療率不足10%；米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心與鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院中成藥規(guī)模約668億，假設(shè)中醫(yī)診療率提升至30%，其中成藥規(guī)模有望達(dá)到2004億。支付端：醫(yī)保持續(xù)向中醫(yī)藥傾斜國務(wù)院2021年發(fā)布《建立健全職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)門診共濟(jì)保障機(jī)制》，其中指出門診費(fèi)用納入職工醫(yī)保統(tǒng)籌基金支付范圍，且普通門診統(tǒng)籌覆蓋職工醫(yī)保全體參保人員，支付比例從50%起步；國家醫(yī)保局2021年12月發(fā)布《醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展》，將符合條件中醫(yī)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保定點(diǎn)、適宜的中藥和中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍?，F(xiàn)全國13個(gè)省份支持中醫(yī)藥納入醫(yī)保統(tǒng)籌支付范圍中，有4個(gè)省市公布優(yōu)勢病種名單，醫(yī)保將持續(xù)向中醫(yī)藥傾斜。國家鼓勵(lì)中醫(yī)優(yōu)勢病種日間診療化與按療效價(jià)值付費(fèi)，并納入門診報(bào)銷范圍內(nèi)。多個(gè)省市開始試點(diǎn)，將中醫(yī)優(yōu)勢病種分別納入日間診療管理與按療效價(jià)值付費(fèi)，以山東省的青島市、萊西市與膠州市為例，試點(diǎn)中醫(yī)院納入打包付費(fèi)支付方式改革的19個(gè)病種已達(dá)21410例，為患者節(jié)約費(fèi)用3366萬元；柳州市2022年5月至8月開展療效價(jià)值付費(fèi)338例，節(jié)省醫(yī)?；鹬С黾s100萬元，減少醫(yī)療資源消耗近200萬元，同時(shí)開展中醫(yī)優(yōu)勢病種付費(fèi)3997例，醫(yī)保付費(fèi)向中醫(yī)傾斜近300萬元。2.2國家鼓勵(lì)研制經(jīng)典名方自2016年起國務(wù)院發(fā)布文件鼓勵(lì)經(jīng)典名方研發(fā)，國家藥監(jiān)局與國家中醫(yī)藥管理局出臺相關(guān)配套細(xì)則，推動經(jīng)典名方落地。《古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑簡化注冊審批管理規(guī)定》中提出，符合條件經(jīng)典名方制劑申請上市，免報(bào)藥效學(xué)研究及臨床試驗(yàn)資料；經(jīng)國家中醫(yī)藥管理局組織磷選后，現(xiàn)有324首經(jīng)典名方可豁免臨床上市。截至2023年9月，康緣藥業(yè)與吉林敖東分別獲批苓桂術(shù)甘湯、枇杷清肺飲，同時(shí)苓桂術(shù)甘顆粒通過2023年國家醫(yī)保目錄形式審查，有望進(jìn)入新版國家醫(yī)保目錄中。產(chǎn)品使用終端有望擴(kuò)大古代經(jīng)典名方制劑說明書的功能主以中醫(yī)術(shù)語為主，其作為處方藥供中醫(yī)臨床使用，即使用范圍只在具有中醫(yī)服務(wù)資質(zhì)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，包括綜合醫(yī)院中醫(yī)臨床科、中醫(yī)院、可提供中醫(yī)服務(wù)的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等?！吨兴幾怨芾韺ｉT規(guī)定》提出古代經(jīng)典名方免臨床上市，但需開展上市后臨床研究，不斷充實(shí)完善臨床有效性、安全性證據(jù)，我們認(rèn)為在補(bǔ)充上市后臨床研究并修訂說明書后，經(jīng)典名方使用場景有望從中醫(yī)臨床端擴(kuò)大到西醫(yī)臨床端，同時(shí)部分品類或?qū)奶幏剿庌D(zhuǎn)為非處方藥。中國中西醫(yī)結(jié)合學(xué)會發(fā)布多個(gè)中西醫(yī)結(jié)合診療指南，可指導(dǎo)各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)、西醫(yī)及中西醫(yī)結(jié)合專業(yè)等臨床醫(yī)生診斷與治療，而部分古代經(jīng)典名方被納入該類指南，有望達(dá)到療效最大化、不良反應(yīng)最小化，或?qū)⒃谂R床端快速推廣。以黃芪桂枝五物湯為例，其被納入《化療所致周圍神經(jīng)病理性疼痛中西醫(yī)結(jié)合診療指南》、《乳腺癌中西醫(yī)結(jié)合診療指南》、《幼年特發(fā)性關(guān)節(jié)炎中西醫(yī)結(jié)合診療指南》等，通過臨床研究在西醫(yī)常規(guī)治療基礎(chǔ)上，黃芪桂枝五物湯可達(dá)到減毒增效的作用。鼓勵(lì)提升產(chǎn)品力以獲得議價(jià)能力古代經(jīng)典名方處方公開，可允許多家藥企研制生產(chǎn)。國家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥品種保護(hù)條例（修訂草案征求意見稿）》，其中提出首家增加功能主治且在市場獨(dú)占保護(hù)期內(nèi)的品種，其他同品種可以繼續(xù)上市，但不得增加該功能主治；同時(shí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)優(yōu)先采購并在臨床中優(yōu)先使用獲得中藥品種保護(hù)證書的中成藥，并支持中藥保護(hù)品種合理的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。以珍寶島藥業(yè)的注射用血塞通（凍干）為例，公司通過開展工藝精制、質(zhì)量提升、循證醫(yī)學(xué)研究等二次開發(fā)，新增100mg規(guī)格掛網(wǎng)改價(jià)；100mg規(guī)格掛網(wǎng)價(jià)為27.96元/支，醫(yī)保支付價(jià)格與掛網(wǎng)價(jià)一致，單日療程費(fèi)用相當(dāng)于400mg的3.17倍、200mg的2.78倍；而昆藥集團(tuán)100mg注射用血塞通（凍干）掛網(wǎng)價(jià)為16.28元/支，說明珍寶島藥業(yè)的注射用血塞通（凍干）經(jīng)過產(chǎn)品力提升后，具備較高議價(jià)能力。2.3企業(yè)緊握“中藥傳承創(chuàng)新”接力棒經(jīng)典名方數(shù)量眾多，市場前景廣闊。國家中醫(yī)藥管理分批公布古代經(jīng)典名方目錄，未來經(jīng)典名方目錄有望再增加，對標(biāo)2020年日本漢方制劑市占率，我們認(rèn)為經(jīng)典名方制劑市場或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)容。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到32503.8億元，2017-2022年CAGR為1.7%；假設(shè)2023-2030年以1.6%復(fù)合增長率，我們中性估計(jì)2035年國內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)主營收入將達(dá)到40347億元。假設(shè)2035年經(jīng)典名方目錄中324首均獲批上市，對標(biāo)日本漢方制劑市占率約2%，預(yù)期2035年國內(nèi)古代經(jīng)典名方行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到807億元,2023-2035年CAGR為67.5%。政策利好經(jīng)典名方發(fā)展，藥企積極布局中藥新賽道。中國超過43家上市公司積極布局經(jīng)典名方，豐富產(chǎn)品品類。截至2023年9月，康緣藥業(yè)與吉林敖東已分別獲批苓桂術(shù)甘湯、枇杷清肺飲，而康恩貝、華潤三九、神威藥業(yè)、康樂藥業(yè)相繼申報(bào)，我們認(rèn)為各家企業(yè)前期布局的經(jīng)典名方或?qū)⑦M(jìn)入申報(bào)階段，多首古代經(jīng)典名方有望在2023-2025年相繼獲批上市。校企聯(lián)合開發(fā)古代經(jīng)典名方，推動中藥傳承創(chuàng)新。苓桂術(shù)甘湯出自東漢張仲景《金匱要略》，有溫陽化飲、健脾利濕之效，主治中陽不足之痰飲；康緣藥業(yè)與上海中醫(yī)藥大學(xué)合作開發(fā)，將苓桂術(shù)甘湯創(chuàng)造性用于非酒精性脂肪性肝?。∟AFLD）脾陽虛證治療，發(fā)現(xiàn)其通過肝細(xì)胞膜甲狀腺激素受體途徑提高脂肪酸水溶性和增加脂肪酸β氧化而治療NAFLD的作用新機(jī)制。項(xiàng)目組進(jìn)一步研究，開展隨機(jī)雙盲安慰劑對照臨床試驗(yàn)，首次提供苓桂術(shù)甘湯治療NAFLD脾陽虛證可改善患者胰島素抵抗指數(shù)（HOMA-IR）、預(yù)防2型糖尿?。═2DM）發(fā)生的循證證據(jù)，并發(fā)現(xiàn)苓桂術(shù)甘湯用于瘦型脂肪肝（BMI<24）患者是無效的，驗(yàn)證出痰飲論治NAFLD科學(xué)性（肥人多痰），在傳承中醫(yī)藥中推陳出新。苓桂術(shù)甘湯亦納入老年非酒精性脂肪性肝病慢病管理指南中，作為A1級別用藥推薦。3.嚴(yán)監(jiān)管下強(qiáng)者恒強(qiáng)政策利好下，亦提高生產(chǎn)企業(yè)準(zhǔn)入條件，分別從藥品再注冊、醫(yī)保目錄調(diào)入、基藥目錄準(zhǔn)入、處方藥轉(zhuǎn)OTC等途徑上推動中成藥進(jìn)行有效性與安全性研究，同時(shí)對中藥全過程提出高要求，需求建立從藥材到成品制劑全鏈條的質(zhì)量控制措施。雖然允許多家企業(yè)生產(chǎn)同一首經(jīng)典名方，但頭部企業(yè)多年來在循證證據(jù)打造、成本控制、銷售渠道等方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)，并且具備品牌議價(jià)優(yōu)勢，我們認(rèn)為未來經(jīng)典名方市場份額將向頭部梯隊(duì)企業(yè)集中。3.1領(lǐng)軍企業(yè)療效評價(jià)體系突出經(jīng)典名方處方公開，將更注重產(chǎn)品質(zhì)量與療效。《中藥注冊管理專門規(guī)定》要求生產(chǎn)企業(yè)開展上市后臨床研究，不斷完善臨床療效與安全性證據(jù)；由于中藥材質(zhì)量與執(zhí)行工藝參數(shù)不同，不同企業(yè)生產(chǎn)同一首經(jīng)典名方制劑，其有效性與安全性均有所差異。《中藥品種保護(hù)條例（修訂草案征求意見稿）》支持經(jīng)典名方申請中藥保護(hù)品種與合理的優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)；龍頭企業(yè)前期開展重點(diǎn)品種循證醫(yī)學(xué)臨床研究，積累豐富研究經(jīng)驗(yàn)，藥品質(zhì)量與療效評價(jià)體系更為健全，產(chǎn)品市場競爭力有望持續(xù)提升。新增產(chǎn)品適應(yīng)癥，有望構(gòu)建市場壁壘。企業(yè)以經(jīng)典名方制劑產(chǎn)品為核心構(gòu)建專利池，集中在新工藝、新制備方法或新劑型、新用途、新檢測方法上；在不改變處方、工藝與劑型等前提下，增加新用途/適應(yīng)癥可用于構(gòu)建產(chǎn)品壁壘；《中藥品種保護(hù)條例（修訂草案征求意見稿）》，其中提到首家增加功能主治且在市場獨(dú)占保護(hù)期內(nèi)的品種，其他同品種可以繼續(xù)上市，但不得增加該功能主治。3.2頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯布局上游種植基地，保證供應(yīng)與質(zhì)量。近年來上游中藥材漲價(jià)、終端集采降價(jià)，中游企業(yè)生產(chǎn)壓力上行。頭部企業(yè)前瞻性布局上游藥材基地，在抵御部分原藥材價(jià)格上漲或供給不足的同時(shí)，又保證產(chǎn)品供應(yīng)與質(zhì)量的穩(wěn)定。因此，上游供應(yīng)渠道把控越緊密、規(guī)模效應(yīng)越顯著的企業(yè)議價(jià)能力越強(qiáng)，可更好控制生產(chǎn)成本。建設(shè)中藥智能制造體系，提效控費(fèi)能力強(qiáng)。頭部企業(yè)建設(shè)智能車間，通過自動化設(shè)備解放人力，以創(chuàng)新技術(shù)為核心驅(qū)動的全網(wǎng)絡(luò)分布，同時(shí)將各業(yè)務(wù)流程進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)，實(shí)現(xiàn)制藥全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化管理并優(yōu)化流程，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率提高、運(yùn)營成本降低、能耗減少。企業(yè)銷售渠道廣闊，營銷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)深化。頭部企業(yè)憑借多年核心產(chǎn)品的口碑積累，與各家醫(yī)院建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，銷售渠道穩(wěn)固；同時(shí)持續(xù)打造知名品牌，與全國經(jīng)銷商和連鎖終端進(jìn)行廣泛深入合作，促進(jìn)零售端業(yè)績增長。3.3龍頭企業(yè)品牌知名度高頭部企業(yè)品牌影響力廣，終端知名度高。中國非處方藥協(xié)會公布2022年度中國非處方藥產(chǎn)品中成藥綜合統(tǒng)計(jì)排名，在23個(gè)細(xì)分疾病領(lǐng)域中共有310個(gè)中成藥上榜，其中品牌數(shù)量前五分別為太極集團(tuán)、李時(shí)珍醫(yī)藥、華潤三九、云南白藥、北京同仁堂。以華潤三九為例，公司2023上半年通過影視劇、綜藝欄目進(jìn)行廣面品牌曝光，并圍繞抖音等多平臺進(jìn)行整合營銷，擴(kuò)大品牌聲量，進(jìn)一步提升999感冒靈、養(yǎng)胃舒等核心產(chǎn)品曝光度，我們認(rèn)為古代經(jīng)典名方獲批并轉(zhuǎn)成OTC產(chǎn)品后，龍頭企業(yè)有望以過往品牌積累快速提升市占率。發(fā)展中醫(yī)診療業(yè)務(wù)，持續(xù)提升品牌知名度。企業(yè)憑借延伸發(fā)展中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，布局中醫(yī)診療業(yè)務(wù)，包括線下中醫(yī)館、線上中醫(yī)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺等，在提供增量業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，亦有利于企業(yè)組建營銷體系，打造良好公司形象，提升品牌影響力。4.重點(diǎn)公司分析4.1康緣藥業(yè)：深耕智能制造的中藥創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)康緣藥業(yè)以中藥制造廠出身，在不斷加大研發(fā)投入下，建立包括科研工作站、中藥研究院、國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室在內(nèi)的創(chuàng)新藥物研發(fā)體系，打造桂枝茯苓膠囊、熱毒寧注射液等46款獨(dú)家中藥品種。公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動，打造現(xiàn)代中藥數(shù)字化提取精制工廠，以中醫(yī)藥發(fā)展為主體，并積極布局化學(xué)藥、生物藥等領(lǐng)域；產(chǎn)品聚焦病毒感染性疾病、婦科疾病、心腦血管疾病、骨傷科疾病等中醫(yī)優(yōu)勢領(lǐng)域，獲批50個(gè)中藥新藥，在國內(nèi)中藥企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。2020年醫(yī)院處方量下降、醫(yī)保談判降價(jià)、醫(yī)保限制基層使用中藥注射劑，公司注射劑品類等處方藥銷售額減少，整體業(yè)績有較大降幅。公司在調(diào)整銷售重心向非注射液品類轉(zhuǎn)移，同時(shí)在基藥政策紅利與終端需求持續(xù)上升等利好下，金振口服液等品類持續(xù)放量，公司2022年?duì)I收與歸母凈利潤分別同比增長19.25%、35.54%。受益于政策鼓勵(lì)中醫(yī)藥，中藥行業(yè)或?qū)⒈３指呔皻獍l(fā)展，公司有望持續(xù)增長?？稻壦帢I(yè)是國內(nèi)中藥創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)，始終重視產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，2018-2022年研發(fā)費(fèi)用CAGR達(dá)15.3%；公司在桂枝茯苓方基礎(chǔ)上研制出桂枝茯苓系列產(chǎn)品（丸劑、膠囊、片劑），以持續(xù)創(chuàng)新研究構(gòu)建產(chǎn)品專利壁壘。在長期研發(fā)投入儲備下，我們認(rèn)為公司首家企業(yè)獲批苓桂術(shù)甘湯，并持續(xù)申報(bào)經(jīng)典名方（濟(jì)川煎），基于公司前期桂枝茯苓系列大品種打造經(jīng)驗(yàn)，有望成為古代經(jīng)典名方的領(lǐng)軍企業(yè)。4.2以嶺藥業(yè)：高商業(yè)化能力的中藥創(chuàng)新龍頭企業(yè)以嶺藥業(yè)起源于石家莊開發(fā)區(qū)醫(yī)藥研究所，在多重組建后于2001年變更為石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司，并于2011年深交所上市。公司系統(tǒng)構(gòu)建絡(luò)病理論體系，創(chuàng)立“理論-臨床-科研-產(chǎn)業(yè)-教學(xué)”五位一體的運(yùn)營模式，圍繞呼吸、心腦血管病、內(nèi)分泌、腫瘤、神經(jīng)、泌尿發(fā)病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發(fā)出系列專利中藥，現(xiàn)有專利中藥品種13個(gè)，其中10個(gè)為國家醫(yī)保目錄品種，5個(gè)列入國家基本藥物目錄內(nèi)。公司營業(yè)收入從2017年的41億元增長到2022年125億元，2017-2022年CAGR為25.16%，歸母凈利潤亦從5億元增長至24億元，2017-2022年CAGR為34.28%。2019年起受基藥“986政策”與“1+X”使用原則，公司獨(dú)家基藥產(chǎn)品連花清瘟系列與“通絡(luò)三寶”需求提升，同時(shí)在新冠用藥需求下連花清瘟快速放量，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。盡管面臨市場環(huán)境的變化和挑戰(zhàn)，公司始終保持創(chuàng)新精神，持續(xù)開展核心產(chǎn)品循證研究，疊加公司商業(yè)轉(zhuǎn)化能力出眾，在全國10萬余家醫(yī)療終端，30萬余家藥店終端形成規(guī)模銷售，"通絡(luò)三寶"和"連花清瘟"已成為各自領(lǐng)域代表性產(chǎn)品。以嶺藥業(yè)是國內(nèi)中藥創(chuàng)新龍頭企業(yè)，在2022大健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會被評選中藥研發(fā)實(shí)力，近年來公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用從2017年2.57億元提升至2022年8.95億元，2017-2022年CAGR為26%，現(xiàn)在研中藥創(chuàng)新藥品種40余個(gè)，經(jīng)典名方10余首。公司核心產(chǎn)品連花清瘟膠囊為東漢《金匱要略》麻杏石甘湯與清代《溫病條辨》銀翹散的加減方，在公立醫(yī)療端中成藥呼吸用藥市占率快速提升，我們認(rèn)為公司藥品研發(fā)與上市后評價(jià)體系、產(chǎn)品鏈布局與商業(yè)化能力均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，有望成為經(jīng)典名方領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。4.3天士力：產(chǎn)品管線豐富的中藥創(chuàng)新頭部企業(yè)天士力前身為天使力聯(lián)合制藥公司，打造復(fù)方丹參滴丸以形成品牌競爭力，持續(xù)發(fā)展壯大；公司在2002年以“天士力”在上交所上市，在不斷推動復(fù)方丹參滴丸FDA臨床進(jìn)度、全面國際化布局、成立天士力北美藥業(yè)、布局干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)鏈中，全面布局心腦血管、消化代謝、腫瘤、中樞神經(jīng)等四個(gè)疾病領(lǐng)域，先后研制出芪參益氣滴丸、水林佳（水飛薊賓膠囊）、普佑克（注射用重組人尿激酶原）等大品種。同時(shí)，公司持續(xù)提升工藝、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、生產(chǎn)過程的數(shù)字化，打造中藥智能制造車間，進(jìn)一步降本增效，形成以現(xiàn)代中藥智能制造科技體系。2019年起注射用益氣復(fù)脈與注射用丹參多酚酸國談降價(jià)后進(jìn)入醫(yī)保、蒂清進(jìn)入全國藥品集采、商業(yè)資產(chǎn)逐步剝離，同時(shí)2021~2022年期間公司持有的I-MAB、科濟(jì)藥業(yè)股權(quán)的公允價(jià)值變動與部分在研項(xiàng)目終止并進(jìn)行資產(chǎn)減值計(jì)提，公司營業(yè)收入與歸母凈利潤波動較大。我們認(rèn)為集采產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)出清、國談產(chǎn)品以價(jià)換量與商業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓剝離，疊加2023年院內(nèi)常規(guī)診療復(fù)蘇下，公司業(yè)績有望反彈迎來穩(wěn)健增長。天士力為國內(nèi)現(xiàn)代中藥研發(fā)頭部企業(yè)，在2022大健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會被評選中藥研發(fā)實(shí)力排名第三。公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，實(shí)行“四位一體”藥物創(chuàng)新研發(fā)模式（自研、產(chǎn)品引進(jìn)、合作研發(fā)、投資市場許可優(yōu)先權(quán)），穩(wěn)步推動現(xiàn)代中藥、生物藥與化藥研發(fā)，現(xiàn)布局26款現(xiàn)代中藥產(chǎn)品、12款生物藥與57款化學(xué)藥；政策利好中藥發(fā)展下，公司亦布局古代經(jīng)典名方，加快枇杷清肺飲與溫經(jīng)湯的上市申請研究，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣列。4.4華潤三九：聚焦健康消費(fèi)領(lǐng)域的自我診療龍頭華潤三九為華潤醫(yī)藥集團(tuán)旗下核心中藥企業(yè)，其前身可以追溯至1985成立的南方制藥廠，經(jīng)過多年發(fā)展已成為集中醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)于一體的綜合型醫(yī)藥企業(yè)。公司致力于“成為大眾醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者”，專注高質(zhì)量醫(yī)藥健康產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)和智能制造，滿足“預(yù)防、保健、治療、康復(fù)”全周期的健康需求。2016~2022年，公司營收由89.82億元增長至180.79億元，2016-2022年CAGR為12.37%；歸母凈利潤由11.98億元增長至24.49億元，2016-2022年CAGR為12.66%。公司產(chǎn)品線豐富，CHC健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)覆蓋感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑等品類，處方藥業(yè)務(wù)覆蓋抗腫瘤、心腦血管、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等治療領(lǐng)域等，同時(shí)2023年1月昆藥集團(tuán)控股股東正式變更為華潤三九，昆中藥等品類亦歸入華潤三九發(fā)展體系中。華潤三九為國內(nèi)自我診療領(lǐng)域龍頭企業(yè)，有20個(gè)中成藥產(chǎn)品入選2022年非處方藥品牌綜合排名中。公司堅(jiān)持“品牌+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動，持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用從2016年2.80億元增長至2022年7.36億元，2016-2022年CAGR為17%。在中藥傳承創(chuàng)新方面上，公司立項(xiàng)在研經(jīng)典名方30余首，2023年相繼開展溫經(jīng)湯、芍藥甘草湯與苓桂術(shù)甘湯的上市申報(bào)工作，處于經(jīng)典名方研制上市頭部梯隊(duì)企業(yè)中，我們認(rèn)為公司或?qū)⒁越?jīng)典名方獲批先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模銷售網(wǎng)絡(luò)疊加知名品牌優(yōu)勢，有望延續(xù)自我診療龍頭地位，成為經(jīng)典名方領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。4.5康恩貝：以品牌森林策略發(fā)展的OTC領(lǐng)軍企業(yè)康恩貝前身為蘭溪縣云山制藥廠，位于浙江省金華蘭溪市，經(jīng)過30余年發(fā)展已成為集中藥材種植、醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的大型醫(yī)藥企業(yè)。公司建有國家創(chuàng)新型企業(yè)、國家級企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站、院士工作站等創(chuàng)新研究平臺，產(chǎn)品覆蓋呼吸系統(tǒng)、消化代謝、心腦血管、泌尿系統(tǒng)、抗感染和肌肉骨骼系統(tǒng)等治療領(lǐng)域，擁有多個(gè)中國馳名商標(biāo)。2020年公司實(shí)控人變更為浙江省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，公司啟動國資混改，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，專注于中藥大健康領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展。2017年公司因處置子公司珍誠醫(yī)藥的全部股權(quán)導(dǎo)致營收下降，而2019年受醫(yī)保政策影響，丹參川芎嗪注射液營收下滑并進(jìn)行資產(chǎn)減值計(jì)提，公司2019-2020年?duì)I收與歸母凈利潤波動較大。2020年公司改制成為國有控股企業(yè)，按降本增效方針，聚焦核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，2021-2022年公司營收出現(xiàn)回升，2022年公司在剔除珍視明業(yè)務(wù)后，主營業(yè)務(wù)凈利潤提升7%，公司混改效果明顯?？刀髫悓?shí)行大品牌大品種工程，以品牌森林策略持續(xù)提升大品種增長空間，現(xiàn)已培育形成前列康、天保寧、金奧康、金笛、金康速力等知名品牌與相關(guān)系列產(chǎn)品，同時(shí)公司繼續(xù)加大中藥大健康領(lǐng)域研發(fā)投入，聚焦創(chuàng)新藥與改良型新藥、大品種二次開發(fā)、特色仿制藥與健康產(chǎn)品等方面研發(fā)，2022年研發(fā)費(fèi)用增長至2.63億元，2017-2022年CAGR12%。公司亦布局古代經(jīng)典名方領(lǐng)域，現(xiàn)于2023年2月完成苓桂術(shù)甘湯的上市申報(bào)工作，我們認(rèn)為公司屬于經(jīng)典名方研制上市頭部梯隊(duì)企業(yè)，在借助政策利好經(jīng)典名方研發(fā)上市，以自身品牌優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)經(jīng)典名方產(chǎn)品的快速增長。4.6太極集團(tuán)：數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能的中藥OTC龍頭太極集團(tuán)始建于1972年，起源于四川省涪陵中藥廠，公司2019年正式啟動混改，2021年完成戰(zhàn)略重組，成為國藥集團(tuán)現(xiàn)代化中藥板塊成員。公司實(shí)行“一主兩輔”戰(zhàn)略，聚焦現(xiàn)代中藥智能制造，發(fā)展麻精特色化藥與區(qū)域商業(yè)業(yè)務(wù)，以消化及代謝、呼吸系統(tǒng)、心血管、抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)、神經(jīng)系統(tǒng)、抗感染、大健康等領(lǐng)域?yàn)楹诵?，對醫(yī)藥主品啟動營銷改革，公司2021年提出“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，啟動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，穩(wěn)步提升經(jīng)營質(zhì)量。公司在進(jìn)行戰(zhàn)略重組前多為增收不增利，2021年進(jìn)行戰(zhàn)略重組后，對“兩非”企業(yè)（非主業(yè)、非盈利能力強(qiáng)的企業(yè)）、閑置或低效益資產(chǎn)的優(yōu)化處置，持續(xù)聚焦主業(yè)，2022年公司毛利率與凈利率提升，歸母凈利潤開始扭虧為盈。公司加快數(shù)字化演進(jìn)步伐，運(yùn)用到生產(chǎn)、營銷與運(yùn)營管理中，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升。太極集團(tuán)為國內(nèi)品牌OTC龍頭企業(yè)，有36個(gè)中成藥產(chǎn)品入選2022年非處方藥品牌綜合排名中。公司產(chǎn)品管線豐富，有中西藥品種批文1242個(gè)、全國獨(dú)家生產(chǎn)品種86個(gè)；核心產(chǎn)品藿香正氣口服液源自宋代《太平惠民和劑局方》藿香正氣散，2022年銷售收入實(shí)現(xiàn)15.67億元（yoy+70%），在城市藥店端【藿香正氣】系列中市占率穩(wěn)步提升并達(dá)到69%。公司布局古代經(jīng)典名方，研制開心散、金水六君煎與華蓋散等，我們認(rèn)為公司前期藿香正氣口服液大品種打造經(jīng)驗(yàn)，有望成為古代經(jīng)典名方的頭部企業(yè)。4.7江中藥業(yè)：踐行家中常備藥定位的中藥消化類龍頭江中藥業(yè)前身江西藥科學(xué)校紅旗制藥廠于1969年創(chuàng)建，現(xiàn)公司主營中成藥及保健品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售業(yè)務(wù)。公司2019年與華潤醫(yī)藥進(jìn)行戰(zhàn)略重組，并購桑海和濟(jì)生兩家企業(yè)，2021年收購海斯制藥，2022年提出“做強(qiáng)OTC、發(fā)展大健康、布局處方藥”的戰(zhàn)略方針，走向“內(nèi)生增長、外延并購”雙輪驅(qū)動的發(fā)展路徑。公司在2019年進(jìn)行重組并購，由于新增處方藥下業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，凈利潤變化不明顯。2020年新冠疫情影響下，公司營收與歸母凈利潤增速放緩；公司2021年9月30日完成海斯制藥的股權(quán)變更登記，合并報(bào)表下公司2022年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)38.11億元，同比增長32.63%，歸母凈利潤達(dá)到5.96億元，同比增長17.9%。江中藥業(yè)是中藥胃腸消化領(lǐng)域龍頭企業(yè)，核心產(chǎn)品健胃消食片在2022年非處方藥消化類中品牌名列首位；公司近幾年加大研發(fā)費(fèi)用支出，2022年達(dá)到1.48億元，2017-2022年CAGR為21%。公司在非處方藥與處方藥業(yè)務(wù)均覆蓋胃腸領(lǐng)域，而經(jīng)典名方領(lǐng)域中布局半夏瀉心湯等消化領(lǐng)域經(jīng)方，我們認(rèn)為公司借政策利好經(jīng)典名方發(fā)展，擴(kuò)大公司產(chǎn)品群，發(fā)展增量業(yè)務(wù)管線，有望持續(xù)鞏固中藥消化龍頭地位。4.8東阿阿膠：阿膠滋補(bǔ)類中藥龍頭企業(yè)東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，于1952年建廠，隨后在1993年改組為股份制有限公司，1996年在深交所上市，2005年加入華潤集團(tuán)。公司主營產(chǎn)品為阿膠及系列中成藥、保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有3枚中國馳名商標(biāo)、2個(gè)保密品種、8個(gè)保護(hù)品種。公司擁有國家膠類中藥工程技術(shù)研究中心，并參與國家膠類中藥標(biāo)準(zhǔn)制定，擁有專利300余項(xiàng)，2023年東阿阿膠第14次入圍世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的“中國500最具價(jià)值品牌”。由于人工、企業(yè)運(yùn)營和原料成本持續(xù)上升，公司自2012-2018年起多次上調(diào)阿膠出廠價(jià)，到2019年經(jīng)銷商開始囤貨，造成公司庫存積壓，疊加高價(jià)格下消費(fèi)者購買意愿下降，公司2019年?duì)I收與歸母凈利潤均同比大幅下滑。2019年后公司進(jìn)行庫存消化、終端價(jià)格穩(wěn)定，2022年公司推進(jìn)價(jià)值、業(yè)務(wù)、組織與精神等四個(gè)重塑，毛利率與凈利率開始恢復(fù)，凈利率2023H1已恢復(fù)到25%，經(jīng)重塑后公司盈力能力進(jìn)一步提升。東阿阿膠為阿膠滋補(bǔ)中藥龍頭，在阿膠零售藥店市場縮減與公司庫存產(chǎn)品消化中，依舊保持龍頭地位，2022年在中國城市實(shí)體藥店端市占率約45%。公司持續(xù)鞏固阿膠頂流品牌，同時(shí)不斷拓展復(fù)方阿膠漿新適應(yīng)癥，對健腦補(bǔ)腎丸、龜鹿二仙口服液等肝腎滋補(bǔ)男科領(lǐng)域品種進(jìn)行二次開發(fā)。新品開發(fā)上，公司積極布局中藥改良型新藥、中藥創(chuàng)新藥與經(jīng)典名方，聚焦在婦科、血液疾病領(lǐng)域中，打造出滋補(bǔ)行業(yè)引領(lǐng)品牌地位。我們認(rèn)為公司研制兩地湯等膠類經(jīng)典名方，借助阿膠品牌優(yōu)勢，有望成為滋補(bǔ)類經(jīng)典名方龍頭企業(yè)。4.9同仁堂：享譽(yù)海內(nèi)外的稀缺品牌老字號北京同仁堂股份有限公司是同仁堂集團(tuán)中首家A股上市公司，主營中成藥的生