蘇寧易購(gòu)案例分析及萬(wàn)科A股票分析報(bào)告(圖文分析)

蘇寧易購(gòu)案例分析引入“蘇寧發(fā)展20年，建了一個(gè)可容納一萬(wàn)人辦公的總部，蘇寧易購(gòu)發(fā)展兩年，就建一個(gè)可容納兩萬(wàn)人辦公的總部，什么叫一個(gè)在天上，一個(gè)在地下”，孫為民在微博里如此感慨。（“電商不怕遠(yuǎn)征難,打折優(yōu)惠只等閑。阿里天貓騰細(xì)浪,蘇寧易購(gòu)走泥丸。京東商城被圍剿,亞馬遜起西風(fēng)寒。新蛋庫(kù)巴千里雪,成王敗寇盡開(kāi)顏”）傳統(tǒng)家電零售巨頭轉(zhuǎn)型做電商，電商行業(yè)因此更加風(fēng)起云涌。背椅蘇寧電器實(shí)體，易購(gòu)先天具有快速成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)線上線下融合中的矛盾，以及競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)氛圍又給易購(gòu)帶來(lái)發(fā)展困難。我們的展示從易購(gòu)的特征出發(fā)，分析它快速成長(zhǎng)的原因，再結(jié)合實(shí)際情況分析它發(fā)展中的困境。正文一、蘇寧易購(gòu)的特征蘇寧易購(gòu)，是蘇寧電器下新一代B2C網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)，現(xiàn)已覆蓋傳統(tǒng)家電、3C電器、日用百貨等品類(lèi)。2011年，蘇寧易購(gòu)將強(qiáng)化虛擬網(wǎng)絡(luò)與實(shí)體店面的同步發(fā)展，不斷提升網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額。未來(lái)三年，蘇寧易購(gòu)將依托強(qiáng)大的物流、售后服務(wù)及信息化支持，繼續(xù)保持快速的發(fā)展步伐；到2020年，蘇寧易購(gòu)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)3000億元的銷(xiāo)售規(guī)模，成為中國(guó)領(lǐng)先的B2C平臺(tái)之一。蘇寧易購(gòu)的發(fā)展有三個(gè)定位。一是多元化經(jīng)營(yíng)的平臺(tái)，即“去電器化”，產(chǎn)品品類(lèi)得以延伸;二是把它作為蘇寧營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型變革的平臺(tái)，以商品為核心，顧客為導(dǎo)向，自營(yíng)為方向;三是科技轉(zhuǎn)型平臺(tái),打造智慧蘇寧。其他的B2C，天貓脫身于淘寶C2C，走純平臺(tái)化的B2C之路；京東依靠資金驅(qū)動(dòng)，自建物流，過(guò)去獲得了迅速的發(fā)展，是綜合類(lèi)純電商；國(guó)美倒類(lèi)似于蘇寧的做法，都是傳統(tǒng)零售企業(yè)進(jìn)軍線上，且都打算不止做3C家電而要擴(kuò)充品類(lèi)……由此歸納易購(gòu)的特征：區(qū)別天貓、京東等純電商，蘇寧易購(gòu)得益于實(shí)體的大力支持，將來(lái)要與蘇寧電器實(shí)體共同發(fā)展。蘇寧易購(gòu)是“大蘇寧”戰(zhàn)略重要的一部分，來(lái)自于傳統(tǒng)家電零售轉(zhuǎn)型。蘇寧的融合戰(zhàn)略為（3C+百貨）×（實(shí)體店+網(wǎng)購(gòu)）的新經(jīng)營(yíng)模式。蘇寧易購(gòu)的優(yōu)勢(shì)依舊是產(chǎn)品、物流和服務(wù)，尤其是強(qiáng)大的實(shí)體物流配送網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)給消費(fèi)者帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，是蘇寧易購(gòu)區(qū)別于傳統(tǒng)B2C企業(yè)的特征和最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。二、蘇寧易購(gòu)快速發(fā)展的原因1、蘇寧電器強(qiáng)大的品牌支持。全國(guó)實(shí)體網(wǎng)絡(luò)給予了蘇寧易購(gòu)網(wǎng)遠(yuǎn)超同行的品牌信譽(yù)度和信賴感，依托這項(xiàng)最寶貴的資源，消費(fèi)者有理由相信蘇寧易購(gòu)會(huì)成為中國(guó)最專業(yè)的網(wǎng)購(gòu)電器專家。2、蘇寧電器強(qiáng)大的資金支持。這一點(diǎn)是很多做電子商務(wù)的公司望塵莫及的，蘇寧電器全國(guó)傳統(tǒng)市場(chǎng)上千個(gè)實(shí)體店和年上千億元的銷(xiāo)售額，足以讓蘇寧易購(gòu)有在電子商務(wù)3C市場(chǎng)稱霸的底氣。3、采購(gòu)優(yōu)勢(shì)、價(jià)格優(yōu)勢(shì)。依托于上千億的采購(gòu)平臺(tái)，蘇寧與國(guó)內(nèi)外各大廠商建立了直接的合作關(guān)系，借助強(qiáng)大的供應(yīng)鏈支撐，保證在同等類(lèi)型家電網(wǎng)購(gòu)渠道中具有絕對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)產(chǎn)品的質(zhì)量品質(zhì)也有嚴(yán)格的保證。4、物流配送、售后服務(wù)等服務(wù)優(yōu)勢(shì)蘇寧易購(gòu)與實(shí)體店系統(tǒng)共享全國(guó)94個(gè)大件商品倉(cāng)庫(kù)，此外蘇寧還建有10個(gè)小件商品倉(cāng)庫(kù)，可實(shí)現(xiàn)商品自動(dòng)存儲(chǔ)和分揀，在部分地區(qū)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上訂單半日達(dá)或次日達(dá)。蘇寧全國(guó)1700余家實(shí)體店和2000余個(gè)售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)與蘇寧易購(gòu)對(duì)接，成為易購(gòu)訂單商品的自取點(diǎn)和配送點(diǎn)，大幅節(jié)約易購(gòu)物流成本。在物流配送方面，蘇寧是有先天優(yōu)勢(shì)的，實(shí)體店能提供實(shí)體的體驗(yàn)或提貨，也能參與配送，實(shí)體店的存在，能給客戶帶來(lái)更多的信賴和認(rèn)可；同時(shí)，蘇寧實(shí)體店在全國(guó)的布局，意味著它有符合全國(guó)布局的物流體系和倉(cāng)庫(kù)。可以說(shuō)，共享實(shí)體的物流體系是易購(gòu)快速成長(zhǎng)的主要原因。如京東商城、卓越亞馬遜這類(lèi)型的B2C商城要把服務(wù)做好，需要斥巨資建設(shè)物流中心，這類(lèi)型的完全依托網(wǎng)絡(luò)的商城是不可能建設(shè)像蘇寧這么多的物流中心和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的，相比之下它們所需投入的資金和面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比蘇寧易購(gòu)大出很多。5、與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先合作伙伴IBM等企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作，提供技術(shù)支持。京東、亞馬遜這些老牌B2C網(wǎng)站經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展，網(wǎng)站的系統(tǒng)已經(jīng)比較成熟，蘇寧易購(gòu)由IBM提供技術(shù)支持，相信未來(lái)也能夠發(fā)展成熟。三、蘇寧易購(gòu)發(fā)展所面臨的困境1.左右手互博我們認(rèn)為，蘇寧的轉(zhuǎn)型，首要的困難來(lái)自于內(nèi)部，就是線上與線下的矛盾沖突。這些困難集中體現(xiàn)在線上線下的價(jià)格制定，線上線下利益分配，共享資源的分配這幾個(gè)問(wèn)題上。線上交易可以省掉傳統(tǒng)零售行業(yè)中的房租等費(fèi)用，更加節(jié)省人力，所以電子商務(wù)的經(jīng)營(yíng)成本更低。而更低的渠道成本導(dǎo)致更低的終端價(jià)格。實(shí)體店的價(jià)格自然高于線上。在這種情況下，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推想，如果你只是在網(wǎng)上下個(gè)單，就比親自去實(shí)體店便宜幾百塊，那實(shí)體店客戶會(huì)大量移往線上。于是，實(shí)體店的費(fèi)用出不來(lái)；剛剛起步的網(wǎng)店面臨價(jià)格戰(zhàn)等因素進(jìn)一步壓低價(jià)格，利潤(rùn)極低。這樣實(shí)體店的態(tài)度會(huì)好嗎？實(shí)體的銷(xiāo)量下滑，價(jià)格下跌，實(shí)體員工還要為網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)的顧客進(jìn)行售后服務(wù)，實(shí)體員工、特別是一線員工很容易產(chǎn)生排斥。矛盾的產(chǎn)生，或許還有第三方，廠家的加入，記者采訪時(shí)有人這么說(shuō)，“有些門(mén)店的店員會(huì)說(shuō)線上的東西是假的，因?yàn)檫@些員工不是蘇寧的人，可能是廠家的人，根據(jù)銷(xiāo)售成績(jī)拿提成的，本來(lái)就不是一條心?！眱r(jià)格的問(wèn)題怎么解決？當(dāng)前蘇寧的做法是推行線上線下協(xié)同戰(zhàn)略，力圖達(dá)成線上線下同價(jià)?；谏厦娴姆治?，同價(jià)有諸多困境。此前，由于線上的產(chǎn)品價(jià)格平均要比線下低5%~10%，電腦產(chǎn)品差價(jià)尤其明顯，很多消費(fèi)者選擇在實(shí)體門(mén)店體驗(yàn)，而在線上購(gòu)買(mǎi)，線下的用戶由此流到線上市場(chǎng)。但在實(shí)行同價(jià)后，實(shí)體門(mén)店對(duì)消費(fèi)者有更大的吸引力，又影響了線上銷(xiāo)售。如果實(shí)體價(jià)格過(guò)低，甚至低于市場(chǎng)價(jià)格，蘇寧很可能遭受同業(yè)的聯(lián)合抵制，整個(gè)蘇寧都有面臨利潤(rùn)急劇下滑的危險(xiǎn)。同時(shí)，由于蘇寧易購(gòu)尚處于發(fā)展階段，需投入大量資金。企業(yè)資源大量投入蘇寧易購(gòu)，即減少了可用于實(shí)體店的資源，實(shí)際利潤(rùn)。實(shí)體店在調(diào)整結(jié)構(gòu)的情況下，最近一直在收縮。在這種情況下，實(shí)體店的員工和蘇寧易購(gòu)的員工形成某種意義上的利益對(duì)立者。如果線上的業(yè)務(wù)要共享實(shí)體的倉(cāng)儲(chǔ)、物流、售后服務(wù)等，那么是否應(yīng)該把線上利潤(rùn)分一部分給實(shí)體呢？這個(gè)問(wèn)題不好回答?，F(xiàn)在的易購(gòu)也不具有這樣的能力。站在企業(yè)高層的角度，要實(shí)現(xiàn)大蘇寧戰(zhàn)略，要全力支持易購(gòu)，他們的眼光著眼未來(lái)，轉(zhuǎn)型后的蘇寧可以再上新臺(tái)階，但是對(duì)于原來(lái)的蘇寧內(nèi)部來(lái)說(shuō)，發(fā)展易購(gòu)、轉(zhuǎn)型是痛苦的。怎樣認(rèn)識(shí)蘇寧左右手互博的問(wèn)題。線上線下矛盾，孫為民的看法：線上和線下、地區(qū)與地區(qū)間，甚至在不同時(shí)間段內(nèi)，產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格都是有差異的。其次，目前電商渠道所占銷(xiāo)售的比重仍然偏低，只是一種輔助銷(xiāo)售的手段。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，應(yīng)該提倡資源整合，吸引上游廠家協(xié)同關(guān)注線上渠道，持續(xù)提升線上和線下資源的匹配和同步。我們的看法怎樣認(rèn)識(shí)蘇寧左右手互博的問(wèn)題?！皬默F(xiàn)階段來(lái)看，以大家電為主的線下門(mén)店可在三四線城市保持毛細(xì)管狀擴(kuò)張，而在一二線城市已形成寡頭的主干道下，拓展“大店”以優(yōu)化體驗(yàn)。只要合理匹配實(shí)體店鋪的數(shù)量，能夠保證和支撐顧客在實(shí)體店體驗(yàn)好到蘇寧易購(gòu)下單，線下部分有足夠的安全邊際。而線上的蘇寧易購(gòu)作為率先突破和轉(zhuǎn)型的入口，一方面快速實(shí)現(xiàn)品類(lèi)拓展，另一方面是給線上線下同價(jià)策略留出一定時(shí)間成本，為實(shí)現(xiàn)一步一步向線下店逐漸滲透，不斷尋找平衡?！蹦壳熬W(wǎng)購(gòu)消費(fèi)主體主要是35歲以下人群，而實(shí)體店顧客則以35歲以上且占據(jù)消費(fèi)主力的人為主。高端家電、以及非標(biāo)準(zhǔn)化的其他商品注重的是體驗(yàn)，這一點(diǎn)須由實(shí)體店提供。最后客觀的情況是，你不做電商，京東他們也會(huì)去做，等到各大電商占據(jù)了網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，物流、資金完全到位后，你可能就沒(méi)有機(jī)會(huì)了，只能淪為他們的線下體驗(yàn)店?，F(xiàn)在的蘇寧，有能力使易購(gòu)發(fā)展壯大，融合戰(zhàn)略成功時(shí)，最后的規(guī)模經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的利潤(rùn)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)互博的損失。2.全品類(lèi)的供應(yīng)鏈管理問(wèn)題在全品類(lèi)發(fā)展中，易購(gòu)就不再具備傳統(tǒng)線下家電供應(yīng)商的資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還面臨京東等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的低價(jià)挑戰(zhàn)。易購(gòu)怎樣面對(duì)全品類(lèi)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)呢？開(kāi)放平臺(tái)加快品類(lèi)引進(jìn)7月5日，蘇寧易購(gòu)在南京舉行“開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略發(fā)布暨2012供應(yīng)商大會(huì)”，蘇寧電器高層集體出席，上千家供應(yīng)商和近百家媒體出席了這次大會(huì)?！疤K寧易購(gòu)的開(kāi)放平臺(tái)具有“全平臺(tái)開(kāi)放、全品類(lèi)共建、全網(wǎng)絡(luò)共享”三大特征，依托品牌、市場(chǎng)推廣、流量、系統(tǒng)、支付、物流和售后服務(wù)七大稀缺商業(yè)資源平臺(tái)，針對(duì)供應(yīng)商提供涵蓋商品—>采購(gòu)—>銷(xiāo)售—>庫(kù)存—>倉(cāng)儲(chǔ)物流—>售后等等所有環(huán)節(jié)服務(wù)，開(kāi)放數(shù)據(jù)信息，提供運(yùn)營(yíng)分析報(bào)表，為供應(yīng)商/商家解決倉(cāng)儲(chǔ)物流配送。同時(shí)，針對(duì)入駐的供應(yīng)商，蘇寧易購(gòu)還第一個(gè)推行“免年費(fèi)、免平臺(tái)使用費(fèi)、免保證金”的“三免”政策，進(jìn)而獲得了廣大與會(huì)供應(yīng)商的強(qiáng)烈反響，當(dāng)天有80%的參會(huì)廠商現(xiàn)場(chǎng)簽約或是達(dá)成了合作意向?！蓖ㄟ^(guò)免費(fèi)的進(jìn)駐成本、低廉的運(yùn)營(yíng)成本和更多的品牌保障，易購(gòu)吸引到了大批供應(yīng)商孫為民說(shuō)“蘇寧易購(gòu)將逐漸降低3C、家電的比例。但就今年的勢(shì)頭而言，百貨及其他品類(lèi)的提高還有一個(gè)過(guò)程。就整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)而言，3C、家電占市場(chǎng)消費(fèi)零售總額7%~10%，但蘇寧的這一比例為30%左右，這是蘇寧的特色?！蹦壳?，易購(gòu)已經(jīng)迅速開(kāi)拓了圖書(shū)、母嬰、服飾、家居、酒類(lèi)等品類(lèi)，酒店、票務(wù)等虛擬商品已經(jīng)上線了，服裝和鞋子雖然上線，但品類(lèi)還不夠豐富。三免政策開(kāi)放平臺(tái)大大加快了品類(lèi)的引進(jìn)。收購(gòu)垂直電商目前，蘇寧易購(gòu)已收購(gòu)了紅孩子和繽購(gòu)?！凹t孩子具備母嬰、化妝品類(lèi)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)性和領(lǐng)先性，具備較強(qiáng)的供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)能力，且客戶群體忠誠(chéng)度、活躍度高，是蘇寧易購(gòu)并購(gòu)垂直類(lèi)電商的首選標(biāo)的。”垂直電商的收購(gòu)迅速擴(kuò)大了產(chǎn)品種類(lèi)，增加了市場(chǎng)份額。但是，真正成功的并購(gòu)整合并非易事。就收購(gòu)的價(jià)格而言，人們就看法不一，有人認(rèn)為紅孩子曾經(jīng)的融資就超過(guò)了這個(gè)價(jià)格，反對(duì)的人確認(rèn)為紅孩子已經(jīng)陷入虧損。值不值得收購(gòu)？收購(gòu)后怎么管理？如果原來(lái)的創(chuàng)始人、管理者離開(kāi)了，蘇寧的人進(jìn)入后，消費(fèi)者還會(huì)保持信賴嗎？商品的采購(gòu)以及與供應(yīng)商關(guān)系的協(xié)調(diào)對(duì)于百貨品類(lèi)的運(yùn)營(yíng)，蘇寧缺乏經(jīng)驗(yàn)。蘇寧傾向于啟用內(nèi)部自己培養(yǎng)的人才去領(lǐng)導(dǎo)易購(gòu)，這些人才在當(dāng)下是缺乏百貨管理經(jīng)驗(yàn)的。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，上線的圖書(shū)頻道，產(chǎn)品供應(yīng)并不令人滿意?！啊缎驴靾?bào)》檢驗(yàn)了蘇寧易購(gòu)打折質(zhì)量，認(rèn)為其雖然號(hào)稱“百萬(wàn)圖書(shū)”，可有的用戶搜了108本書(shū)，卻只找到3本。以豆瓣網(wǎng)中最受關(guān)注圖書(shū)排名前十名作為樣板搜索，僅有三本有貨，其他有三本顯示缺貨，四本顯示找不到此商品?！睂?duì)于家電市場(chǎng)，蘇寧也許看得很清楚，看得很遠(yuǎn)。但對(duì)其他商品呢？假如讓一個(gè)賣(mài)家電的人來(lái)決定要推出哪些書(shū)、哪些奶粉，他的選擇即使是對(duì)的，但反應(yīng)很可能落后對(duì)手一大截了。當(dāng)然也有十分成功的例子，如2012年，蘇寧易購(gòu)全球同步首發(fā)、國(guó)內(nèi)獨(dú)家銷(xiāo)售微軟Surface平板電腦?！拔磥?lái)科技新品獨(dú)家首發(fā)將成為蘇寧易購(gòu)的長(zhǎng)期策略?！币踪?gòu)展示了品牌形象。商品變復(fù)雜，供應(yīng)商就更多了。百貨商品質(zhì)量、售后服務(wù)管理也是一大挑戰(zhàn)，直接影響蘇寧的品牌價(jià)值。要是平臺(tái)上的供應(yīng)商賣(mài)了質(zhì)量有問(wèn)題的東西給消費(fèi)者，消費(fèi)者拿著蘇寧易購(gòu)的發(fā)票，他是找供應(yīng)商、還是找蘇寧呢？售后問(wèn)題也是這樣的矛盾。這種矛盾如果多了，“蘇寧”的品牌形象一定會(huì)受到損害。處理得當(dāng)，好的百貨好的服務(wù)延續(xù)“蘇寧”價(jià)值：處理不當(dāng)，蘇寧成本大幅上升且品牌會(huì)受到影響。3.其他困境蘇寧易購(gòu)還面臨著其他的困難，物流體系特別是“最后一公里”的完善；人才的培養(yǎng)和引進(jìn)；信息系統(tǒng)的完善;網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物的體驗(yàn)提升;電商領(lǐng)域當(dāng)前瘋狂地價(jià)格戰(zhàn)等總結(jié) 傳統(tǒng)家電零售巨頭做電商，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“沃爾瑪+亞馬遜”的大蘇寧戰(zhàn)略，蘇寧易購(gòu)有自己的特性。依靠實(shí)體的資金、物流等，易購(gòu)短短兩年就迅速崛起。但實(shí)體也有對(duì)易購(gòu)的抑制作用。線上與線下的矛盾沖突很尖銳，也是整個(gè)蘇寧轉(zhuǎn)型的困境，這是企業(yè)內(nèi)部的調(diào)整，是轉(zhuǎn)型中自身血肉的重組。未來(lái)的市場(chǎng)份額搶占和品類(lèi)拓展，易購(gòu)也面臨許多挑戰(zhàn)。現(xiàn)在，為了應(yīng)對(duì)這些，發(fā)展壯大，易購(gòu)傾向于更加獨(dú)立于實(shí)體發(fā)展，同時(shí)蘇寧也堅(jiān)定了大力發(fā)展易購(gòu)的決心。我們相信，易購(gòu)具備潛力和實(shí)力。。股票投資分析報(bào)告分析對(duì)象：萬(wàn)科A證券代碼：班級(jí)：行政管理姓名：學(xué)號(hào)：目錄一、基本分析 21宏觀經(jīng)濟(jì)分析 21.1宏觀經(jīng)濟(jì)靜態(tài)分析 21.2宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析 22行業(yè)分析 23公司財(cái)務(wù)橫向分析 23.1資產(chǎn)負(fù)債表 23.2現(xiàn)金流量表 23.3利潤(rùn)表 24公司財(cái)務(wù)縱向分析 24.1主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 24.2資產(chǎn)與負(fù)債 24．3現(xiàn)金流量 24.4利潤(rùn)構(gòu)成與盈利能力 2二、技術(shù)分析 21K線理論分析 21.1K線和均線系統(tǒng) 21.2K線和成交量 1.3 K線和籌碼圖 2切線理論分析 22.1趨勢(shì)線 22.2軌道線 22.3甘氏線 22.4百分比線 22.5線性回歸線 23形態(tài)理論 23.1反轉(zhuǎn)突破形態(tài) 23.2持續(xù)形態(tài) 24技術(shù)指標(biāo)分析 24.1DMAMACDTRIX 24.2BRARVRCROBVPSY 24．3KDJRSIRW 24.4EMVDMI 24．5BOLLWIDTH 2基本分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.1宏觀經(jīng)濟(jì)靜態(tài)分析與2010年相比，2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境將得到明顯改善，歐洲、美國(guó)、日本等主要經(jīng)濟(jì)體相繼復(fù)蘇，中國(guó)出口貿(mào)易逐步增加。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有連續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍然充足，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部環(huán)境將繼續(xù)得到好轉(zhuǎn)。從供給方面看：一是資金供給潛力巨大，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率一直維持在40%以上；二是勞動(dòng)力資源極為豐富，勞動(dòng)力人口總量處于上升階段，素質(zhì)不斷提高，人口紅利仍然存在；三是科技進(jìn)步加快，高新技術(shù)快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用，成為經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?；四是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，供給質(zhì)量將得以改善。從需求方面來(lái)看：一是農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大。目前，中國(guó)有7億農(nóng)民，隨著農(nóng)民購(gòu)買(mǎi)力的增加，農(nóng)村消費(fèi)將隨之不斷擴(kuò)大，對(duì)耐用消費(fèi)品需求將進(jìn)入快速增長(zhǎng)的階段；二是城鄉(xiāng)居民教育、醫(yī)療保健、文化娛樂(lè)、旅游、休閑等消費(fèi)潛力巨大，城鎮(zhèn)就業(yè)持續(xù)擴(kuò)大將帶動(dòng)內(nèi)需的增長(zhǎng)；三是汽車(chē)、通訊器材、計(jì)算機(jī)、住房及其裝修成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)；四是政府投資和企業(yè)投資需求仍然很大，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資需求潛力將得到巨大釋放；五是外商直接投資將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。從政策層面來(lái)看，2009年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，同時(shí)提出了五個(gè)更加注重，即更加注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益，更加注重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加注重推進(jìn)改革開(kāi)放和自主創(chuàng)新、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力和動(dòng)力，更加注重改善民生、保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，更加注重統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局。1.2宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析(1)財(cái)政政策：積極的財(cái)政政策，重視市場(chǎng)配置資源的作用?！督?jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》指出，2009年我國(guó)采取了積極的財(cái)政政策，而且得到了較好的執(zhí)行，2009年第二季度政策效果開(kāi)始顯現(xiàn)，積極財(cái)政政策對(duì)抵制經(jīng)濟(jì)下滑發(fā)揮了重要支撐作用，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)若干方面的發(fā)展。從宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和需求來(lái)看，要堅(jiān)持積極財(cái)政政策，以穩(wěn)定和鞏固來(lái)之不易的大好局面。2010年積極的財(cái)政政策既要堅(jiān)持又要在2009年的基礎(chǔ)上提升和深化，要結(jié)合國(guó)家發(fā)展任務(wù)進(jìn)行必要的調(diào)整。主要應(yīng)著眼于以下五個(gè)方面：第一，著眼于選擇近期發(fā)展和遠(yuǎn)期發(fā)展相結(jié)合的公共投資項(xiàng)目，以支持我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展。第二，著眼于支持國(guó)家氣候變化應(yīng)對(duì)政策的實(shí)施，這既是國(guó)內(nèi)發(fā)展需要，也是國(guó)際公約的要求。第三，著眼于保民生，特別是承擔(dān)國(guó)家在社會(huì)保障上的需要。第四，著眼于提高低收入群體收入，以有利于擴(kuò)大內(nèi)需，提高消費(fèi)需求。第五，著眼于支持科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。這主要通過(guò)支持基礎(chǔ)研究和基礎(chǔ)教育實(shí)現(xiàn)，等等。專家指出，積極財(cái)政政策要圍繞政府職能的需要，并重視促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的基礎(chǔ)性作用，這是積極財(cái)政政策的關(guān)鍵點(diǎn)，為此，必須要支持國(guó)家的改革部署，并貫徹財(cái)政體制的改革。(2)貨幣政策：寬松的貨幣政策，逐步推進(jìn)金融體制改革。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，外部形勢(shì)依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性仍然存在，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。為保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，2010年我國(guó)仍然堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策，這涉及兩層含義：一是堅(jiān)持真正意義的“適度寬松”；二是對(duì)過(guò)度寬松的情況進(jìn)行調(diào)整。我國(guó)應(yīng)關(guān)注信貸迅速“海量”擴(kuò)張以及經(jīng)濟(jì)過(guò)度刺激引發(fā)的問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)。避免由于信貸增長(zhǎng)過(guò)快，投資和總需求反彈過(guò)快可能帶來(lái)的顯著通脹壓力。因此，對(duì)2010年適度寬松的貨幣政策必須認(rèn)真把握力度和提高調(diào)控水平，做到以下三個(gè)方面的把握：第一，動(dòng)態(tài)把握適度寬松。堅(jiān)持繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和價(jià)格變化，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏，妥善處理發(fā)揮支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的有效性，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。第二，貨幣信貸發(fā)展要適度把控。靈活運(yùn)用貨幣政策工具，合理安排公開(kāi)市場(chǎng)工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動(dòng)性及貨幣市場(chǎng)利率水平的合理適度。對(duì)當(dāng)前存在的流通量過(guò)大問(wèn)題，要通過(guò)相關(guān)手段，促進(jìn)貨幣流通量向適度轉(zhuǎn)化。第三，金融改革要適時(shí)推進(jìn)。金融改革是我國(guó)中長(zhǎng)期的改革重點(diǎn)之一，要抓住當(dāng)前的有利時(shí)機(jī)，推進(jìn)金融改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步改革投融資體制，啟動(dòng)民間投資，金融支持轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。(3)匯率政策：我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，以維護(hù)人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定我國(guó)現(xiàn)行匯率制度概括起來(lái)說(shuō)就是，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)指的是匯率生成機(jī)制是由市場(chǎng)機(jī)制決定的，匯率水平的高低是以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的；單一性是指中國(guó)人民銀行每日公布的人民幣市場(chǎng)匯價(jià)適用于外匯指定銀行（中資與外資）進(jìn)行的所有外匯與人民幣的結(jié)算與兌換，包括經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支，適用于中資企業(yè)和外商投資企業(yè)的外匯收支往來(lái)；適用于居民與非居民的交往活動(dòng)。總之是適用于所有交易范圍的一切外匯與人民幣之間的交易；有管理性主要體現(xiàn)在銀行間外匯市場(chǎng)上，中央銀行設(shè)有獨(dú)立的操作室，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)幅度過(guò)大，中央銀行要通過(guò)吞吐外匯來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，保持匯率穩(wěn)定；在零售市場(chǎng)上，中央銀行規(guī)定了銀行與客戶外匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)幅度；而其浮動(dòng)性則一是表現(xiàn)為中央銀行每日公布的人民幣市場(chǎng)匯價(jià)是浮動(dòng)的；二是各外匯指定銀行制定的掛牌匯價(jià)在央行規(guī)定的幅度內(nèi)可自由浮動(dòng)。當(dāng)前，人民幣匯率問(wèn)題成為世人關(guān)注的焦點(diǎn)，以美國(guó)和日本為首的一些國(guó)家不斷對(duì)我國(guó)政府施加壓力，要求我國(guó)改變現(xiàn)行的人民幣匯率政策，使人民幣匯率大幅升值。面對(duì)升值壓力，我國(guó)政府堅(jiān)持自己的原則，在匯率問(wèn)題上既獨(dú)立自主，又高度負(fù)責(zé)。對(duì)匯率的改革，我國(guó)政府以自己的時(shí)間表和對(duì)自己合適的力度進(jìn)行調(diào)整。2008年，人民幣結(jié)束了匯率以來(lái)單邊升值的趨勢(shì)，走出幾輪下跌行情。中國(guó)高層也曾多次表態(tài)要“增加匯率彈性”，因此市場(chǎng)普遍預(yù)期今年人民幣將出現(xiàn)大幅貶值，同時(shí)波幅也將擴(kuò)大。接受本報(bào)采訪的部分專家也認(rèn)為，當(dāng)下是非常時(shí)期，考慮到出口和就業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)，央行更傾向于人民幣貶值，但為減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，匯率政策以“維穩(wěn)”為主，0.5%的波幅可能保持不變。2行業(yè)分析近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)高速發(fā)展，改革開(kāi)放以后，進(jìn)行的城市土地使用制度的改革和住房制度的改革，從根本上打破了傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的束縛，為房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。房地產(chǎn)正成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要推動(dòng)力量，并且在未來(lái)幾年里，房地產(chǎn)將仍然起到不可替代的重要作用。但是在房地產(chǎn)快速發(fā)展的今天，同樣也暴露了不少問(wèn)題，如房?jī)r(jià)收入偏高，投資性購(gòu)房比例偏大，供求結(jié)構(gòu)的矛盾等。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是近幾年國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的熱點(diǎn)問(wèn)題，國(guó)家出臺(tái)一系列相關(guān)政策規(guī)范房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過(guò)對(duì)有關(guān)政策的研究分析我們可以發(fā)現(xiàn)，其中既有對(duì)其利好又有對(duì)其利空的方面，現(xiàn)分析如下：（1）利好第一，國(guó)家實(shí)施積極的財(cái)政政策，支持實(shí)施保障性安居工程。加大保障性住房特別是廉租住房的投資建設(shè)力度。嚴(yán)格按照規(guī)定，將住房公積金增值收益和土地出讓凈收益用于廉租住房保障。繼續(xù)落實(shí)對(duì)廉租住房建設(shè)等方面的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，落實(shí)好對(duì)首次購(gòu)買(mǎi)普通住房的各項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)居民購(gòu)買(mǎi)自住性、改善性住房。實(shí)施對(duì)住房轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅等相關(guān)減免政策，促進(jìn)住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快住房二級(jí)市場(chǎng)和住房租賃市場(chǎng)發(fā)展。第二，從10年的貨幣政策,我們可以看出,增加資金供給,確保市場(chǎng)流動(dòng)性,是今年央行工作的首要任務(wù)。對(duì)此,有關(guān)專家認(rèn)為,去年降息等措施的累計(jì)效果將在今年體現(xiàn),并為股市樓市的回暖奠定基礎(chǔ)。目前我國(guó)5年期以上中長(zhǎng)期貸款利率為5.94%,專家預(yù)計(jì)今年中期,這一利率有望降至5.3%左右,對(duì)于貸款購(gòu)房者來(lái)說(shuō),如果享受7折優(yōu)惠,實(shí)際利率將降至3.7%左右,利息負(fù)擔(dān)減輕21.66%,相當(dāng)于房?jī)r(jià)下降20%以上,對(duì)提振房市將起到明顯效果。第三，據(jù)有關(guān)方面研究報(bào)告指出，前一階段的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞出兩大利好，將對(duì)下一階段地產(chǎn)股投資起到“撥云見(jiàn)日”之效。一是“支持改善性購(gòu)房需求”的表述掃除了前期市場(chǎng)對(duì)政策的擔(dān)憂；二是提出“放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶籍限制”，二三線城市的城市化進(jìn)程將有望加快，將利好二三線及中西部的區(qū)域龍頭。前期干擾地產(chǎn)股的因素均已消除，地產(chǎn)股的跨年度行情即將展開(kāi)。（2）利空目前針對(duì)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快等房地產(chǎn)業(yè)不健康的發(fā)展?fàn)顩r，國(guó)務(wù)院也出臺(tái)了一系列相關(guān)措施：加大差別化信貸政策執(zhí)行力度，收緊二套房貸政策。根據(jù)這一原則，明年銀行將會(huì)針對(duì)不同類(lèi)型的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和購(gòu)房需求予以不同的金融對(duì)待。此外，對(duì)于國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的“加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理”的提法，專家預(yù)計(jì)明年銀行會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)貸款進(jìn)行從嚴(yán)管理。銀根緊縮限制了房產(chǎn)商借錢(qián)的數(shù)量，一年國(guó)家只發(fā)2000億的貸款（3）結(jié)論綜上所述，國(guó)家近年出臺(tái)了一系列的相關(guān)措施促進(jìn)放房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)，針對(duì)如房?jī)r(jià)增長(zhǎng)過(guò)快等一些不健康的發(fā)展問(wèn)題也出臺(tái)了相關(guān)措施進(jìn)行抑制。即國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)既有利好又有利空，但總的來(lái)說(shuō)利好大于利空，在以后幾年的發(fā)展中，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將發(fā)揮不可替代和極其關(guān)鍵的作用，前景良好。3公司財(cái)務(wù)橫向分析3.1資產(chǎn)負(fù)債表萬(wàn)科A財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31資產(chǎn)總額(萬(wàn)元)12950250.9211923657.9710009446.794991984.04負(fù)債總額(萬(wàn)元)8713835.958041803.026617494.492201627.06流動(dòng)負(fù)債(萬(wàn)元)6286522.656455372.194877398.362201627.06長(zhǎng)期負(fù)債(萬(wàn)元)貨幣資金(萬(wàn)元)2761461.611997828.591704650.461074369.52應(yīng)收帳款(萬(wàn)元)50152.3292277.4886488.3036460.97其他應(yīng)收款(萬(wàn)元419054.46349609.69276405.6967100.57｜壞帳準(zhǔn)備(萬(wàn)元)股東權(quán)益(萬(wàn)元)3494275.393189192.532927864.761492854.77資產(chǎn)負(fù)債率(%)67.287067.444066.112465.0369股東權(quán)益比率(%)26.982226.746729.251029.9050流動(dòng)比率(%)1.96911.75751.95662.1921速動(dòng)比率(%)0.58920.42680.59370.6402

由以上可以看出，萬(wàn)科A的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額均為最高，但其資產(chǎn)負(fù)債率卻最低，且其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是最低，這充分說(shuō)明萬(wàn)科A的資產(chǎn)負(fù)債狀況良好。3.2現(xiàn)金流量表 萬(wàn)科A財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31銷(xiāo)售商品收到的(萬(wàn)元)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率(%)銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金與主營(yíng)收入比(%)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比(%)投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金｜4135569.42｜4278325.70｜4471279.94｜1906330.30｜｜(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜1124120.93｜-3415.18｜-1043771.5｜-302412.15｜｜(萬(wàn)元)｜｜｜8｜｜｜現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)｜763633.02｜293178.13｜630280.94｜749466.05｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜-665.13｜-99.67｜245.15｜-458.55｜｜增長(zhǎng)率(%)｜｜｜｜｜｜銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金與｜139.98｜104.37｜125.86｜106.39｜｜主營(yíng)收入比(%)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與｜380.08｜-0.85｜-215.47｜-131.60｜｜凈利潤(rùn)比(%)｜｜｜｜｜｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)｜258.19｜72.69｜130.11｜326.15｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-27161.76｜-284413.74｜-460403.52｜-155182.08｜｜量(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-333337.77｜586634.06｜2136100.18｜1206416.03｜｜量(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────｜中航地產(chǎn)┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金｜179947.02｜151998.79｜217178.65｜124810.09｜｜(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜8982.41｜-33373.40｜-26452.58｜-47469.05｜｜(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)｜55179.27｜-22125.75｜59085.84｜-2538.45｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜-121.61｜26.16｜-44.27｜-690.95｜｜增長(zhǎng)率(%)｜｜｜｜｜｜銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金與｜190.88｜84.59｜95.99｜86.01｜｜主營(yíng)收入比(%)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與｜1590.10｜-1162.93｜-175.89｜-658.60｜｜凈利潤(rùn)比(%)｜｜｜｜｜｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)｜9768.01｜-770.99｜392.87｜-35.22｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-15099.62｜-26238.85｜-12285.83｜-3614.84｜｜量(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜61296.48｜38221.94｜98120.51｜48868.42｜｜量(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘萊茵置業(yè)┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金｜103908.83｜64992.33｜96707.02｜90700.46｜｜(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜6811.73｜1415.77｜-9996.35｜2181.67｜｜(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜現(xiàn)金凈流量(萬(wàn)元)｜1079.45｜3634.68｜8647.09｜3360.97｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量｜-187.33｜-114.16｜-558.20｜-72.99｜｜增長(zhǎng)率(%)｜｜｜｜｜｜銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金與｜173.06｜75.41｜97.45｜82.60｜｜主營(yíng)收入比(%)｜｜｜｜｜｜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與｜116.97｜13.54｜-91.77｜24.17｜｜凈利潤(rùn)比(%)｜｜｜｜｜｜現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)｜18.54｜34.77｜79.39｜37.24｜｜比(%)｜｜｜｜｜｜投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-2967.25｜-3062.43｜-281.74｜1399.84｜｜量(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜｜籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流｜-2765.03｜5281.34｜18925.18｜-220.55｜｜量(萬(wàn)元)｜｜｜｜｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘由以上可以看出，萬(wàn)科A現(xiàn)金凈流量最大，現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比率大于萊茵置業(yè)，小于中航地產(chǎn)。3.3利潤(rùn)表萬(wàn)科A┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)｜2954383.85｜4099177.92｜3552661.13｜1791833.15｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜｜經(jīng)營(yíng)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜93448.42｜186035.01｜119454.37｜62571.68｜｜管理費(fèi)用(萬(wàn)元)｜88737.46｜153079.92｜176376.58｜85945.90｜｜財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜42434.03｜65725.33｜35950.01｜14015.16｜｜三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率(%)｜-6.81｜22.02｜104.13｜62.15｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜502274.16｜636478.96｜765289.75｜342690.68｜｜投資收益(萬(wàn)元)｜31424.21｜20941.14｜20803.07｜17081.19｜｜補(bǔ)貼收入(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜｜營(yíng)業(yè)外收支凈額(萬(wàn)｜-566.24｜-4250.39｜-1129.18｜758.78｜｜元)｜｜｜｜｜｜利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)｜501707.92｜632228.56｜764160.57｜343449.47｜｜所得稅(萬(wàn)元)｜134709.72｜168241.65｜232410.49｜101149.76｜｜凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜295759.22｜403317.00｜484423.55｜229788.38｜｜銷(xiāo)售毛利率(%)｜30.21｜39.00｜41.99｜36.15｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)｜-｜-｜-｜-｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜8.46｜12.65｜16.55｜15.39｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘中航地產(chǎn)┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)｜94274.52｜179685.26｜226253.53｜145110.20｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜｜經(jīng)營(yíng)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜13774.79｜17522.66｜15067.44｜11123.67｜｜管理費(fèi)用(萬(wàn)元)｜13657.86｜17922.25｜14707.08｜9921.45｜｜財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜280.45｜3062.40｜2013.17｜1617.48｜｜三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率(%)｜6.47｜21.14｜40.26｜29.93｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜4100.49｜4673.21｜32370.43｜14574.48｜｜投資收益(萬(wàn)元)｜301.91｜2289.68｜93.37｜1635.03｜｜補(bǔ)貼收入(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜｜營(yíng)業(yè)外收支凈額(萬(wàn)｜33.96｜-13.88｜-123.05｜248.18｜｜元)｜｜｜｜｜｜利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)｜4134.45｜4659.33｜32247.38｜14822.66｜｜所得稅(萬(wàn)元)｜1913.46｜2285.16｜5163.04｜2544.98｜｜凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜564.90｜2869.77｜15039.36｜7207.54｜｜銷(xiāo)售毛利率(%)｜38.94｜28.23｜36.22｜30.43｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)｜-｜-｜-｜-｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜0.34｜1.98｜10.03｜14.76｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘萊茵置業(yè)┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)｜60041.87｜86181.31｜99235.45｜109808.09｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜｜經(jīng)營(yíng)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜1747.97｜3126.75｜1480.69｜1901.67｜｜管理費(fèi)用(萬(wàn)元)｜3266.79｜4052.11｜2634.25｜3651.98｜｜財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元)｜-60.94｜36.07｜84.82｜188.97｜｜三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率(%)｜-11.79｜71.79｜-26.87｜79.39｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜10549.86｜15825.13｜18666.25｜14661.74｜｜投資收益(萬(wàn)元)｜-47.16｜-565.65｜403.24｜522.30｜｜補(bǔ)貼收入(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜-｜｜營(yíng)業(yè)外收支凈額(萬(wàn)｜-129.89｜-273.95｜-325.09｜-108.93｜｜元)｜｜｜｜｜｜利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)｜10419.97｜15551.18｜18341.15｜14552.80｜｜所得稅(萬(wàn)元)｜3956.26｜4826.61｜6541.63｜5280.47｜｜凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜5823.70｜10453.42｜10892.37｜9025.69｜｜銷(xiāo)售毛利率(%)｜31.69｜34.05｜29.77｜24.68｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)｜-｜-｜-｜-｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜10.56｜21.22｜28.39｜34.26｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘由上可以看出，萬(wàn)科A的凈利潤(rùn)總額最大，凈資產(chǎn)收益率大于中航地產(chǎn)小于萊茵置業(yè)。4公司財(cái)務(wù)縱向分析4.1主要財(cái)務(wù)指標(biāo)┌─────────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┤─────┤｜每股收益(元)｜0.2690｜0.3700｜0.7300｜｜每股收益扣除(元)｜0.2620｜0.3700｜0.7200｜｜每股凈資產(chǎn)(元)｜3.1800｜2.9000｜4.2600｜｜調(diào)整后每股凈資產(chǎn)(｜-｜-｜-｜｜元)｜｜｜｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜8.4600｜12.6500｜16.5500｜｜每股資本公積金(元)｜0.7728｜0.7142｜1.8671｜｜每股未分配利潤(rùn)(元)｜0.7814｜0.5625｜0.5869｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)｜2954383.85｜4099177.92｜3552661.13｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜-｜-｜-｜｜投資收益(萬(wàn)元)｜31424.21｜20941.14｜20803.07｜｜凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)｜295759.22｜403317.00｜484423.55｜└———──────┴─────┴──────────┘由上表可以看出：2011年、2010、2009年三年相比，每股收益逐年降低，凈資產(chǎn)收益率降低，投資收益增加，凈利潤(rùn)減少。萬(wàn)科公司近兩年收益狀況不是很樂(lè)觀。4.2資產(chǎn)與負(fù)債通過(guò)表3.1負(fù)債標(biāo)分析得出：萬(wàn)科A的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額均為最高，但其資產(chǎn)負(fù)債率卻最低，且其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是最低，這充分說(shuō)明萬(wàn)科A的資產(chǎn)負(fù)債狀況良好。4.3現(xiàn)金流量通過(guò)表3.2可以看出，萬(wàn)科A現(xiàn)金凈流量最大，現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比率大于萊茵置業(yè)，小于中航地產(chǎn)。4.4利潤(rùn)構(gòu)成與盈利能力┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜存貨周轉(zhuǎn)率(%)｜0.24｜0.33｜0.41｜0.47｜｜應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%)｜41.49｜45.86｜57.79｜48.30｜｜總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)｜0.24｜0.37｜0.47｜0.50｜｜主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率｜31.06｜15.38｜98.27｜69.70｜｜(%)｜｜｜｜｜｜營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)｜33.64｜-16.83｜123.32｜67.76｜｜稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)｜29.92｜-16.74｜110.81｜70.17｜｜凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)｜16.13｜8.93｜96.13｜79.65｜｜總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)｜6.62｜19.12｜100.51｜126.99｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘通過(guò)上表我們可以看出，在2006年到2009年四年中，萬(wàn)科公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等大體呈下降趨勢(shì)，公司發(fā)展較穩(wěn)定。總結(jié)：通過(guò)對(duì)萬(wàn)科A、中航地產(chǎn)、萊茵置業(yè)三家公司的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流量、利潤(rùn)與盈利能力、每股收益等項(xiàng)目的比較，我們可以發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科A在這些方面綜合表現(xiàn)最好。同時(shí)，其市盈率在三家公司中也是最低，從而我們可以得出結(jié)論，在三家公司中，萬(wàn)科A是最好的投資對(duì)象。二、技術(shù)分析 1K線理論分析Ｋ線圖有直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點(diǎn)，能充分顯示股價(jià)趨勢(shì)的強(qiáng)弱、買(mǎi)賣(mài)雙方力量平衡的變化，預(yù)測(cè)后市走向較準(zhǔn)確，是各類(lèi)傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。1.1K線與均線系統(tǒng)分析K線時(shí)，也要結(jié)合均線系統(tǒng)。我們一般從趨勢(shì)、交叉突破、發(fā)散型態(tài)、支撐位和阻力位四個(gè)方面來(lái)觀察。一是趨勢(shì)。短期均線上翹，說(shuō)明股票或指數(shù)短期處于上升趨勢(shì)。同樣，中期均線、長(zhǎng)期均線上翹，則反映中長(zhǎng)期的上升趨勢(shì)。如果不是上翹，而是下探，則顯示為跌勢(shì)狀態(tài)。二是交叉突破。我們可以從均線系統(tǒng)的交叉，判斷個(gè)股或大盤(pán)可能出現(xiàn)的突破型走勢(shì)。三是發(fā)散形態(tài)。發(fā)散是指短期、中期、長(zhǎng)期均線相互之間距離越來(lái)越大，特別是短期均線此時(shí)往往走勢(shì)十分陡峭，即斜率很大。四是支撐位和阻力位。K線在上漲或下跌的時(shí)候，觸及中期或長(zhǎng)期均線，均線都會(huì)產(chǎn)生支撐或阻力的作用。若K線跌破支撐，或突破阻力，都預(yù)示著運(yùn)行趨勢(shì)的確立圖1-1日K線（買(mǎi)點(diǎn)）圖1-2日K線（賣(mài)點(diǎn)）圖1-1和圖1-2是該股的日K線圖。日K線是根據(jù)股價(jià)(指數(shù))一天的走勢(shì)中形成的四個(gè)價(jià)位（開(kāi)盤(pán)價(jià)，收盤(pán)價(jià)，最高價(jià)，最低價(jià)）繪制而成的。收盤(pán)價(jià)高于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)，則開(kāi)盤(pán)價(jià)在下收盤(pán)價(jià)在上，二者之間的長(zhǎng)方柱用紅色或空心繪出，稱之為陽(yáng)線；其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。收盤(pán)價(jià)低于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)，則開(kāi)盤(pán)價(jià)在上收盤(pán)價(jià)在下，二者之間的長(zhǎng)方柱用黑色或?qū)嵭睦L出，稱之為陰線，其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。K線和成交量 K線與成交量之間存在著相互依存的關(guān)系，價(jià)格是交易的重要因素，K線和成交量一起結(jié)合，可以找出買(mǎi)點(diǎn)。如圖1-1中標(biāo)出的買(mǎi)點(diǎn),短期線從下向上突破中長(zhǎng)期線（5日均線上穿10日均線和20日均線），形成金叉點(diǎn)，預(yù)示后市會(huì)有一定的上升空間，并伴隨著成交量持續(xù)放大，可判斷為買(mǎi)入信號(hào)。K線與籌碼分析K線的同時(shí)也要結(jié)合籌碼的移動(dòng)，K線和籌碼圖的結(jié)合，可以得出賣(mài)點(diǎn)。如圖1-2中所標(biāo)賣(mài)點(diǎn)，短期線從上向下跌破中長(zhǎng)期線（5日均線下穿10日均線和20日均線），形成死叉點(diǎn)，預(yù)示后市會(huì)有一段下跌區(qū)間。并且此時(shí)籌碼圖出現(xiàn)較為明顯的頭重腳輕現(xiàn)象，說(shuō)明此時(shí)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)撤出了部分資金，為防止價(jià)格繼續(xù)下跌，我們應(yīng)該在此時(shí)賣(mài)出。2切線理論分析 2.1趨勢(shì)線趨勢(shì)線表明，當(dāng)股價(jià)向其固定方向移動(dòng)時(shí)，它非常有可能沿著這條線繼續(xù)移動(dòng)（1）上升趨勢(shì)線粉色線為上升趨勢(shì)線。上升趨勢(shì)線中，連接股價(jià)波動(dòng)的低點(diǎn)（即“波谷”），其包含的波谷都相應(yīng)的高于前一個(gè)波谷。每一條上升趨勢(shì)線，需要二個(gè)明顯的底部，才能決定，連接的波谷越多，對(duì)上升降趨勢(shì)的預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確。當(dāng)上升趨向線跌破時(shí)，就是一個(gè)出貨訊號(hào)。在沒(méi)有跌破之前，上升趨向線就是每一次回落的支持。在長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中，每一個(gè)變動(dòng)都比改正變動(dòng)的成交量高，當(dāng)有非常高的成交量出現(xiàn)時(shí)，這可能為中期變動(dòng)終了的信號(hào)，緊隨著而來(lái)的將是反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。（2）下降趨勢(shì)線黃色為下降趨勢(shì)線。下降趨勢(shì)線中，連接股價(jià)波動(dòng)的頂點(diǎn)（即“波峰”），其包含的波峰都相應(yīng)的低于前一個(gè)波峰。每一條下跌趨勢(shì)線，需要二個(gè)頂點(diǎn)，才能決定，連接的波峰越多，對(duì)下降趨勢(shì)的預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確。當(dāng)下降趨勢(shì)線突破時(shí)，就是一個(gè)入貨訊號(hào)。在沒(méi)有突破之前，下降趨向線就是每一次回升的阻力。2.2軌道線軌道線（又稱通道線或管道線），是基于趨勢(shì)線的一種方法，當(dāng)股價(jià)沿道趨勢(shì)上漲到某一價(jià)位水準(zhǔn)，會(huì)遇到阻力，回檔至某一水準(zhǔn)價(jià)格又獲得支撐，軌道線就在接高點(diǎn)的延長(zhǎng)線及接低點(diǎn)的延長(zhǎng)線之間上下來(lái)回，當(dāng)通道線確立后，股價(jià)就非常容易找出高低價(jià)位所在。（1）上升軌道線黃色為上升軌道線。股價(jià)在上升軌道線內(nèi)來(lái)回波動(dòng)，表示股價(jià)有明確的上升趨勢(shì)（2）下降軌道線粉色為下降軌道線。股價(jià)在下降軌道線內(nèi)來(lái)回波動(dòng)，表示股價(jià)有明確的下降趨勢(shì)。結(jié)合所學(xué)知識(shí)分析以上兩圖，我們可知：1）股價(jià)向上突破中軌是短線買(mǎi)入信號(hào)，股價(jià)向下突破中軌是短線賣(mài)出信號(hào)。尤其當(dāng)股價(jià)持續(xù)下行或上行后突破中軌的壓力或支撐，這時(shí)的信號(hào)準(zhǔn)確度較高。2）股價(jià)向上突破上軌是短線極佳的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。如果此后股價(jià)快速上升，那么當(dāng)股價(jià)跌破上軌時(shí)是短線極佳的賣(mài)出時(shí)機(jī)；如果此后股價(jià)只是緩慢上行，那么就選擇跌破中軌作為賣(mài)出信號(hào)。3）股價(jià)向下突破下軌是短線極強(qiáng)烈的賣(mài)出信號(hào)。如果此后股價(jià)快速下跌，那么當(dāng)股價(jià)向上突破下軌時(shí)是短線極佳的買(mǎi)入時(shí)機(jī)；如果此后股價(jià)只是緩慢下行，那么就選擇向上突破中軌作為買(mǎi)入信號(hào)。4）軌道線收斂預(yù)示著股價(jià)的突變，這時(shí)應(yīng)密切注意中軌的變動(dòng)方向。5）軌道線的買(mǎi)賣(mài)信號(hào)以短線為主。如果中軌的趨勢(shì)明顯，可按照趨勢(shì)來(lái)操作，如果中軌的趨勢(shì)不明顯，應(yīng)該采取快進(jìn)快出的操作。2.3甘氏線甘氏線是從一個(gè)點(diǎn)出發(fā)，依一定的角度，向后畫(huà)出的多條直線，所以甘氏線又稱為角度線。分為上升甘氏線和下降甘氏線兩種。上升甘氏線上升甘氏線上升甘氏線中，起點(diǎn)為最低點(diǎn)，然后確定角度（即45°線），畫(huà)出上升甘氏線。下降甘氏線下降甘氏線下降甘氏線中，起點(diǎn)為最高點(diǎn)，然后確定角度（即45°線），畫(huà)出下降甘氏線。據(jù)以上兩圖分析：1）圖中的每條直線都有一定的角度，這些角度的得到都與百分比線中的那些數(shù)字有關(guān)。每個(gè)角度的正切或余切分別等于百分比數(shù)中的某個(gè)分?jǐn)?shù)(或者說(shuō)是百分?jǐn)?shù))。2）甘氏線中的每條直線都有支撐和壓力的功能，但這里面最重要的是45度線、63.75度線和26.25度線。這三條直線分別對(duì)應(yīng)百分比線中的50%，62.5%和37.5%百分比線。其余的角度雖然在價(jià)格的波動(dòng)中也能起一些支撐和壓力作用，但重要性都不大，都很容易被突破。3)甘氏線的目的就是為了確保趨勢(shì)分析的準(zhǔn)確性，對(duì)于中性投資者和保守型投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)常使用甘氏線來(lái)再三確定買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出點(diǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益。2.4百分比線圖2-9百分比線圖2-9畫(huà)出了百分比線。對(duì)于百分比線，25%線是上升行情、強(qiáng)勢(shì)整理中比較重要的一條支撐線，而50%線是上升行情中強(qiáng)勢(shì)整理的最重要的一條支撐線。首先，在上升趨勢(shì)中，當(dāng)股價(jià)經(jīng)過(guò)一輪較短時(shí)間、較大漲幅的上漲后，回調(diào)整理至25%這條重要的百分比線附近區(qū)域時(shí)，股價(jià)迅速企穩(wěn)并再度向上回升，表明股價(jià)的回調(diào)整理是一種上升行情中的強(qiáng)勢(shì)整理，股價(jià)快速上升趨勢(shì)仍將繼續(xù)。其次，在上升行情中，大部分股票在經(jīng)歷了一波比較大的上漲后，往往都有回調(diào)到50%線附近、然后再度上升的情況。50%線附近的回調(diào)整理是判斷上升行情將繼續(xù)、還是可能夭折的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)股價(jià)從高位回調(diào)至50%線附近便企穩(wěn)上升，則表明股價(jià)的上升趨勢(shì)仍將繼續(xù)。但是一旦股價(jià)沒(méi)能在50%線附近企穩(wěn)上升，而是選擇向下突破50%這條重要的百分比線，則意味著股價(jià)的上升趨勢(shì)可能將發(fā)生改變，投資者應(yīng)引起足夠的注意。2.5線性回歸線線性回歸線是用最小平方匹配法求出的兩點(diǎn)間的趨勢(shì)線。這條趨勢(shì)線表示的是中間價(jià)，如果把此線認(rèn)作是平衡價(jià)的話，任何偏移此線的情況都暗示著超買(mǎi)或超賣(mài)。線性回歸線如上圖中黃色線，先找出圖中最高點(diǎn)9.85和最低點(diǎn)6.65，然后根據(jù)最小平方匹配法畫(huà)出線性回歸線，它表示一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)的中間價(jià)。線性回歸是用來(lái)從過(guò)去價(jià)值中預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)值的統(tǒng)計(jì)工具。就股票價(jià)格而言，它通常用來(lái)決定何時(shí)價(jià)格過(guò)份上漲或下跌（行情極端）。3形態(tài)理論 3.1反轉(zhuǎn)突破形態(tài) 1）頭肩頂頭肩頂形態(tài)圖3-1中方框中所示形態(tài)為頭肩頂。頭肩頂形態(tài)是一個(gè)可靠的沽出時(shí)機(jī)，一般通過(guò)連續(xù)的三次起落構(gòu)成該形態(tài)的三個(gè)部分，也就是要出現(xiàn)三個(gè)局部高點(diǎn)。中間的高點(diǎn)要比另外的兩個(gè)都高，稱為“頭”；左右兩個(gè)相對(duì)較低的高點(diǎn)稱為“肩”。結(jié)合上圖對(duì)其分析如下：第一，頭肩頂一個(gè)表明上升趨勢(shì)結(jié)束的可靠的形態(tài)，并被用來(lái)尋找潛在的下降趨勢(shì)目標(biāo)位，是可靠的賣(mài)出時(shí)機(jī)。這一形態(tài)具有如下特征：一般來(lái)說(shuō)，左肩與右肩高點(diǎn)大致相等，有時(shí)右肩較左肩低，即頸線向下傾斜；就成交量而言，左戶最大，頭部次之，而右肩成交量最小，即呈梯狀遞減；突破頸線不一定需要大成交量配合，但日后繼續(xù)下跌時(shí)，成交量會(huì)放大。第二，股價(jià)變化經(jīng)過(guò)復(fù)雜而長(zhǎng)期的波動(dòng)所形成的形態(tài)可能不只是標(biāo)準(zhǔn)的頭肩頂形態(tài)，會(huì)形成所謂的復(fù)合頭肩頂形態(tài)。這種形態(tài)與頭肩頂形態(tài)基本相似，只是左右肩部或者頭部出現(xiàn)多于一次。其形成過(guò)程也與頭肩頂形態(tài)類(lèi)似，分析意義也普通的頭肩頂形態(tài)一樣，往往出現(xiàn)在長(zhǎng)期趨勢(shì)的頂部。復(fù)合頭肩頂形態(tài)一旦形成，即構(gòu)成一個(gè)可靠性較大的沽出時(shí)機(jī)。2）W底W底形態(tài)圖中黃色圈出部分為W底形態(tài)。W底形態(tài)是重要的底部形態(tài)之一，實(shí)戰(zhàn)中操作的意義頗為肯定。股價(jià)持續(xù)下跌一段時(shí)間后出現(xiàn)了技術(shù)性反彈，但回升時(shí)間幅度不太大，然后又出現(xiàn)下跌，當(dāng)?shù)角按蔚忘c(diǎn)附近時(shí)獲得了支撐，令股價(jià)再一次回升反轉(zhuǎn)向上，其股價(jià)運(yùn)行的軌跡就像英文字母W一樣，對(duì)其分析如下：第一，形成機(jī)理。價(jià)格長(zhǎng)期下跌后，一些看好后市的投資者認(rèn)為價(jià)格已很低，具有投資價(jià)值，期待性買(mǎi)盤(pán)積極，價(jià)格自然回升，但是這樣會(huì)影響大型投資機(jī)構(gòu)吸納低價(jià)籌碼，所以在大型投資機(jī)構(gòu)的打壓下，價(jià)格又回到了第一個(gè)低點(diǎn)的位置，形成支撐。這一次的回落，打傷了投資者的積極性，形態(tài)而呈圓弧狀。Ｗ底形態(tài)內(nèi)有兩個(gè)低點(diǎn)（高點(diǎn)）和兩次回升，從第一個(gè)高點(diǎn)可繪制出一條水平頸線壓力，價(jià)格再次向上突破時(shí)，必須要伴隨活躍的成交，Ｗ底才算正式成立。如果向上突破不成功，則匯價(jià)要繼續(xù)橫向整理。匯價(jià)在突破頸線后，頸線壓力變?yōu)轭i線支撐，匯價(jià)在此時(shí)會(huì)出現(xiàn)回抽，匯價(jià)暫時(shí)回檔至頸線為附近，回抽結(jié)束，匯價(jià)則開(kāi)始波段上漲。

第二，特征條件。股價(jià)兩次探底，兩個(gè)底部低點(diǎn)大致相等，一般右底不低于左底，有時(shí)還經(jīng)常伴隨者KD，RSI等技術(shù)指標(biāo)背離現(xiàn)象。雙底的成交量都大幅萎縮，前后兩底的成交量大體相等，但左底量明顯大于右底時(shí)，則雙底形態(tài)不會(huì)真正成立。上破頸線時(shí)成交量必須及時(shí)放大，往往一大陽(yáng)線完成突破，突破之后常常右回抽，在頸線水平或30均線處止跌回升，從而確認(rèn)突破有效。雙底不一定都是反轉(zhuǎn)信號(hào)，如果兩個(gè)底出現(xiàn)的時(shí)間非常近，有時(shí)也會(huì)時(shí)整理形態(tài)；一般來(lái)說(shuō)，雙底的實(shí)際升幅都較量度出來(lái)的最少升幅大。第三，操作策略。最佳買(mǎi)點(diǎn)為突破頸線時(shí)和突破后回抽頸線或30日均線回升時(shí)3.2持續(xù)形態(tài) 1）對(duì)稱三角形對(duì)稱三角形形態(tài)圖3-2所示為對(duì)稱三角形形態(tài)。對(duì)稱三角形由一段時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)所形成的，其在一定區(qū)域的波動(dòng)幅度逐漸縮小，對(duì)其分析如下：第一，形成機(jī)理。對(duì)稱三角形是因?yàn)槎嗫针p方的力量在該段價(jià)格區(qū)域內(nèi)勢(shì)均力敵，暫時(shí)達(dá)到平衡狀態(tài)所形成的。股價(jià)從第一個(gè)短期性高點(diǎn)回落后，但很快便被買(mǎi)方所推動(dòng)價(jià)格回升，但多方的力量對(duì)后市沒(méi)有太大的信心，或是對(duì)前景有點(diǎn)猶疑，因此股價(jià)未能回升至上次高點(diǎn)已告掉頭再一次下跌；在下跌的階段中，那些沽售的投資者不愿意太低價(jià)賤售或是對(duì)前景仍存有希望，所以回落的主動(dòng)性賣(mài)壓不強(qiáng)，股價(jià)未低跌到上次的低點(diǎn)便告回升，多空雙方猶豫性的爭(zhēng)持，使得股價(jià)的上下波動(dòng)范圍日漸縮窄，所以形成了此形態(tài)。第二，特征條件。股價(jià)波動(dòng)幅度呈收斂狀，成交量也隨之遞減，向上突破需要大量的確認(rèn)，向下突破則不必。

b.對(duì)稱三角型的最小升幅量度是從形態(tài)的第一個(gè)上升高點(diǎn)開(kāi)始畫(huà)一條和底部邊平行的直線，我們可以預(yù)期股價(jià)至少會(huì)上升到這條線才會(huì)遇上阻力；至于股價(jià)上升的速度，將會(huì)以型態(tài)開(kāi)始之前同樣的角度上升；形態(tài)的最少跌幅，量度方法也是一樣的為平行阻力線。

c.向上突破之前成交量的配合可提前看出端倪，股價(jià)越是接近三角形頂點(diǎn)突破，攻擊力度也越小，通常在底邊1/2或3/4處突破為最標(biāo)準(zhǔn)的圖形，最佳的突破時(shí)機(jī)是在兩次下跌之后第三次上升之時(shí)。

d.對(duì)稱三角形突破后，可能會(huì)出現(xiàn)短暫的反抽，上升的反抽止于高點(diǎn)相連而成的三角形上邊線，下跌的反抽則受阻于低點(diǎn)相連的三角形下邊線，倘若股價(jià)的反抽突破上述所說(shuō)的三角形邊線，則該形態(tài)可能不成立。第三，操作策略。該形態(tài)最佳的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)為突破三角形上下邊之時(shí)，其次如有反抽行為則是二次較佳的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)。2）矩形矩形形態(tài)圖3-4所示為矩形形態(tài)。矩形是股價(jià)在上下兩條水平界線之間上下起伏所構(gòu)成的技術(shù)形態(tài)。對(duì)其分析如下：第一，形成分析。矩形表示一種實(shí)力相當(dāng)?shù)睦彔?zhēng)斗。看好后市者在回落的低點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)，造成股價(jià)無(wú)法下跌的支撐力量，而不耐盤(pán)整看談后市，認(rèn)為股價(jià)無(wú)法上越前一價(jià)位者則紛紛沽售，形成總體上的牛皮市況，而市場(chǎng)主力處于觀望之中。股價(jià)上升到某水平時(shí)遇到阻力，無(wú)法上升調(diào)頭回落，但回落到某一低點(diǎn)又獲支撐而回升，可是回到上次同一價(jià)位時(shí)又一次受阻，而挫落到上次低點(diǎn)時(shí)則再次得到支撐。這種振蕩會(huì)持續(xù)一個(gè)階段，這些短期高點(diǎn)和低點(diǎn)分別以直線相連，便形成一條非下降平行發(fā)展的通道——矩形。第二，矩形形態(tài)研判要點(diǎn)。一般矩形是整理形態(tài)，為牛皮市道，這種形態(tài)與對(duì)稱三角形一樣，出現(xiàn)于反轉(zhuǎn)形態(tài)的次數(shù)并不多，其中發(fā)生在底部的反轉(zhuǎn)次數(shù)又比頂部要多。矩形形態(tài)一旦形成，短線投資者便會(huì)大展身手，低進(jìn)高出反復(fù)短跑，由于在形態(tài)結(jié)束前很難預(yù)計(jì)將向什么方向發(fā)展，故矩形初具時(shí)，投資者就應(yīng)調(diào)整投資策略。在矩形形成過(guò)程中，除非有突發(fā)消息干擾，其成交量也是逐步遞減。向上突破上限時(shí)須有大成交量相配，向下突破下界不要求有成交量的增加。矩形突破后，股價(jià)常會(huì)出現(xiàn)反抽。向上突破的反抽回落應(yīng)在頂線之上，往下突破的反抽回升應(yīng)受阻于底線之下，突破后的度量方法為向上或向下的漲跌幅度等于矩形自身的寬度。4技術(shù)指標(biāo)分析4.1DMAMACDTRIX MACD、DMA、TRIX三者構(gòu)成一組指標(biāo)群，互相驗(yàn)證。通過(guò)分析圖4-1我們可以得到如下信息：強(qiáng)勢(shì)、弱勢(shì)區(qū)：MACD指標(biāo)中，其零軸以上為強(qiáng)勢(shì)區(qū)，即買(mǎi)入信號(hào)；零軸以下為弱勢(shì)區(qū)，即賣(mài)出信號(hào)。金叉、死叉點(diǎn)：①圖中所標(biāo)買(mǎi)點(diǎn)，5日均線上穿10日均線，形成金叉點(diǎn)。同時(shí)對(duì)應(yīng)各指標(biāo)項(xiàng),MACD指標(biāo)中DIFF、DEA均為正，DIFF向上突破DEA，MACD柱狀線由負(fù)變正，；DMA向上交叉其平均線；TRIX由下往上交叉其平均線。此三項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)都為買(mǎi)入信號(hào)。②圖中所標(biāo)賣(mài)點(diǎn)，5日均線下穿10日均線，形成死叉點(diǎn)。同時(shí)對(duì)應(yīng)各指標(biāo)項(xiàng),MACD指標(biāo)中DIFF、DEA均為負(fù)，DIFF向下跌破DEA，MACD柱狀線由正變負(fù)；DMA向下交叉其平均線；TRIX由上往下交叉其平均線。此三項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)都為賣(mài)出信號(hào)。3)背離：背離分為頂背離和底背離。如圖中方框區(qū)所表示為底背離現(xiàn)象，K線圖走勢(shì)下降而MACD指標(biāo)線上漲，預(yù)示股價(jià)在低位可能反轉(zhuǎn)向上，表明股價(jià)短期內(nèi)可能反彈向上，是短期買(mǎi)入股票的信號(hào)。頂背離與底背離現(xiàn)象相反，是K線圖走勢(shì)上升而MACD指標(biāo)線下降，預(yù)示股價(jià)在高位即將反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)勢(shì)，表明股價(jià)短期內(nèi)即將下跌，是賣(mài)出股票的信號(hào)。

4.2BRARVRCROBVPSY (1)BR、AR二者中BR無(wú)法單獨(dú)使用，須配合AR指標(biāo)使用，可以有效提供投資者辨認(rèn)高價(jià)圈和低價(jià)圈，BR代表人氣指標(biāo)，依反市場(chǎng)心理，當(dāng)市場(chǎng)人氣狂熱時(shí)賣(mài)出，人氣悲觀時(shí)買(mǎi)進(jìn)，AR代表股價(jià)氣勢(shì)指標(biāo)，測(cè)量市場(chǎng)真實(shí)的潛在動(dòng)能，籍由二者之間微妙的變化，提供買(mǎi)賣(mài)訊號(hào)。買(mǎi)賣(mài)原則：BR=100是強(qiáng)弱的均衡狀態(tài)。BR<AR，而AR<50時(shí)可買(mǎi)。BR由高檔下跌一半，股價(jià)反彈。BR由低檔上漲一半，股價(jià)回檔。BR>300以上進(jìn)入高價(jià)圈。BR>AR，再轉(zhuǎn)而變成BR<AR時(shí)，可能作底。AR>180以上，進(jìn)入高價(jià)圈。AR<100之后急劇下跌，致使AR<40時(shí)可買(mǎi)。(2)VR實(shí)為成交量之強(qiáng)弱指標(biāo)，運(yùn)用在過(guò)熱的市場(chǎng)及低迷的盤(pán)局中，進(jìn)一步辨認(rèn)頭部和底部的形成。有相當(dāng)?shù)淖饔茫琕R可與PSY配合使用。買(mǎi)賣(mài)原則：VR下跌至40%以下時(shí)，市場(chǎng)極易形成底部。VR值一般分布在150%左右最多，一旦越過(guò)250%，市場(chǎng)極易產(chǎn)生一段多頭行情。VR超過(guò)350%以上，應(yīng)有高檔危機(jī)意識(shí)，隨時(shí)注意翻轉(zhuǎn)之可能，可配合CR及PSY使用。VR運(yùn)用在尋找底部時(shí)較為可靠，確認(rèn)頭部時(shí)，多配合其他指標(biāo)使用。(3)CR指標(biāo)CR與BR、AR最大的不同在于采用中間價(jià)作為計(jì)算的基準(zhǔn).由于價(jià)格雖然收高，但其中一天的能量中心卻較前一天為低，這是一個(gè)不可忽略的重點(diǎn)。CR可和以BR、AR完全分開(kāi)獨(dú)立使用，對(duì)于股價(jià)何時(shí)上漲、何時(shí)下跌提供難得的參考。CR本身配置4條平均線，平均線又較CR先行若干天，另一方面，平均線之間又相互構(gòu)筑一個(gè)強(qiáng)弱帶，被應(yīng)用來(lái)對(duì)股價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)。買(mǎi)賣(mài)原則：CR平均線周期由短到長(zhǎng)分成a、b、c、d4條。由c、d構(gòu)成的帶狀稱為主帶，a、b構(gòu)成的帶狀稱為副帶。CR跌至帶狀以下兩日時(shí)，買(mǎi)進(jìn)。CR亦會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生背離現(xiàn)象。CR由帶狀之下上升160%時(shí)，賣(mài)出。CR跌至40以下，重回副帶，而a線由下轉(zhuǎn)上時(shí)，買(mǎi)進(jìn)。CR上升至帶狀之上時(shí)，而a線由上轉(zhuǎn)下時(shí)，宜賣(mài)出。主帶與副帶分別代表主要的壓力支撐及次要壓力支撐區(qū)。CR在300以上，漸入高檔區(qū)，注意a線變化。(4)OBV指標(biāo) OBV(OnBalanceVolume)為美國(guó)投資分析師LeeGranville的主要分析工具，關(guān)于成交量方面的分析，此為相當(dāng)重要的分析指標(biāo)之一。買(mǎi)賣(mài)原則：必須觀察OBV之N字形波動(dòng)。當(dāng)OBV超越前一次N字形高點(diǎn)，即記一個(gè)向上的箭號(hào)。當(dāng)OBV跌破前一次N字形低點(diǎn)，即記一個(gè)向下的箭號(hào)。累計(jì)5個(gè)向上或向下的箭號(hào)，即為短期反轉(zhuǎn)訊號(hào)。累計(jì)9個(gè)向下或向上的箭號(hào)，即為中期反轉(zhuǎn)訊號(hào)。N字形波動(dòng)加大時(shí)，須注意行情隨時(shí)有反轉(zhuǎn)可能。4．3KDJRSIRW（1）KDJ