大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的量化分析

簡評(píng)：一、政策回顧2024313新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用和標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動(dòng)。前些年，我國曾從產(chǎn)業(yè)振興、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面推進(jìn)設(shè)備更新改造，并實(shí)施汽車、家電等消費(fèi)品的以舊換新政策，發(fā)揮了促進(jìn)資源循環(huán)利用，穩(wěn)增長的重要作用。相比于以往，發(fā)展。表1：近四個(gè)五年規(guī)劃綱要對(duì)設(shè)備改造及更新的相關(guān)表述時(shí)期 章節(jié) 行業(yè) 內(nèi)容形成強(qiáng)國內(nèi)場(chǎng)構(gòu)建發(fā)展格 消局

把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來；加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障等領(lǐng)域短板，推動(dòng)企業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造；支持便利店、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等商貿(mào)流通設(shè)施改造升級(jí)十四五

深入實(shí)制造國戰(zhàn)略 制造業(yè)

推動(dòng)制造業(yè)高端化智能化綠色化；加快化工、造紙等重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)改造升級(jí)；深入實(shí)施增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力和技術(shù)改造專項(xiàng)，鼓勵(lì)企業(yè)應(yīng)用先進(jìn)適用技術(shù)、加強(qiáng)設(shè)備更新和新產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用建設(shè)現(xiàn)化基設(shè)施系 電力、通 加快電基礎(chǔ)施智化改和能微電建設(shè)加快速鐵路建設(shè)和既有鐵路電氣化改造

提高農(nóng)質(zhì)量益和爭力 農(nóng)業(yè) 推進(jìn)大型灌節(jié)水造和細(xì)管理實(shí)施積應(yīng)對(duì)口老化國戰(zhàn)略 社會(huì)服務(wù) 完善社居家老服網(wǎng)絡(luò)推公共設(shè)適老改實(shí)施制強(qiáng)國略 制造業(yè) 實(shí)施制業(yè)重技術(shù)造升工程增強(qiáng)農(nóng)品安保障力 農(nóng)業(yè) 大規(guī)模進(jìn)農(nóng)水利土地治中低產(chǎn)改造高標(biāo)農(nóng)田建設(shè)推進(jìn)資節(jié)約約利用 能源 實(shí)施鍋（窯）、明、機(jī)統(tǒng)升級(jí)造及熱暖等重點(diǎn)工程加大環(huán)綜合理力度 能源 城市建區(qū)內(nèi)染嚴(yán)企業(yè)施序搬遷造或法關(guān)閉構(gòu)筑現(xiàn)基礎(chǔ)施網(wǎng)絡(luò) 交通 加快中部鐵建設(shè)推進(jìn)通省道提改造瓶頸段建建設(shè)現(xiàn)能源系 電力 推進(jìn)大煤炭地綠化開和造，鼓采用技術(shù)展煤電改造提制造業(yè) 制造業(yè) 制定支企業(yè)術(shù)改的政，快應(yīng)用技術(shù)新材、新工加快發(fā)現(xiàn)代業(yè) 農(nóng)業(yè) 改造中產(chǎn)田加快中型區(qū)灌排泵配套推動(dòng)能生產(chǎn)利用式變革 電力 切實(shí)加城鄉(xiāng)網(wǎng)建與改造積極推信息化 制造業(yè) 運(yùn)用信、生、環(huán)等新術(shù)造輕工發(fā)展現(xiàn)農(nóng)業(yè) 農(nóng)業(yè) 改造大灌區(qū)加快低產(chǎn)改造優(yōu)化發(fā)能源業(yè) 電力 加強(qiáng)城電網(wǎng)設(shè)和造資料來源：中國政府網(wǎng)，證券表2：近三年涉及設(shè)備更新的有關(guān)政策時(shí)間 主題 內(nèi)容2024年2月6日 新形勢(shì)配電高質(zhì)發(fā)展 推進(jìn)城老舊區(qū)、中村電施升級(jí)造；快老和高能備設(shè)施更新改造；有序安排配電網(wǎng)升級(jí)改造2024年1月29日 重點(diǎn)用產(chǎn)品備能水平 指導(dǎo)各區(qū)和關(guān)企實(shí)施品備更新造，勵(lì)更改造達(dá)能效節(jié)能水平，并力爭達(dá)到能效先進(jìn)水平。2023年11月29日 鍋爐綠低碳質(zhì)量展 逐步淘低效后老鍋爐統(tǒng)推進(jìn)鍋更新造和收利用2023220

重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品設(shè)備更新改造和回收利用

首批聚焦實(shí)施條件相對(duì)成熟、示范帶動(dòng)作用較強(qiáng)的鍋爐、電機(jī)、電力變壓器、制冷、照明、家用電器等產(chǎn)品設(shè)備，統(tǒng)籌推進(jìn)更新改造和回收利用，進(jìn)一步提升高效節(jié)能產(chǎn)品設(shè)備市場(chǎng)占有率2022/12/15 案

鼓勵(lì)企業(yè)應(yīng)用先進(jìn)適用技術(shù)、加強(qiáng)設(shè)備更新和新產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用；加快城市管道老化更新改造；推動(dòng)公共設(shè)施適老化改造專項(xiàng)再貸款政策支持領(lǐng)域?yàn)榻逃?、衛(wèi)生健康、文旅體育、實(shí)訓(xùn)基地、充電樁、2022928

款 城市地綜合廊、型基設(shè)、產(chǎn)業(yè)字化型、點(diǎn)領(lǐng)節(jié)降碳改升級(jí)、舊家回收理體等10領(lǐng)域備購與更改造。2022年3月2日 振作工經(jīng)濟(jì)行推動(dòng)業(yè)質(zhì)量發(fā)展

修訂產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄，引導(dǎo)企業(yè)加快技術(shù)改造和設(shè)備更新。實(shí)施工業(yè)企業(yè)技術(shù)改造投資升級(jí)導(dǎo)向計(jì)劃。2020/12/18 中央經(jīng)工作議 要擴(kuò)大造業(yè)備更和技改投資。實(shí)施市更行動(dòng)推城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造，建設(shè)現(xiàn)代物流體系。資料來源：中國政府網(wǎng)，證券二、本輪設(shè)備更新的實(shí)施背景與精神傳達(dá)推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，能夠有效推動(dòng)我國先進(jìn)產(chǎn)能比重上升，使得高質(zhì)量耐用消費(fèi)品更多進(jìn)入居民生活，既能促進(jìn)消費(fèi)、拉動(dòng)投資，也能增加先進(jìn)產(chǎn)能、提高生產(chǎn)效率，還能促進(jìn)節(jié)能降碳、減少安全隱患，惠企利民，一舉多得。實(shí)施設(shè)備更新能夠有力拉動(dòng)投資規(guī)模增長。朱格拉周期是固定資產(chǎn)投資的周期性繁榮，一般每輪為八到十1所示，2000更新改造為固定資產(chǎn)投資挖掘存量增長空間，也為下一輪周期的增長創(chuàng)造了條件。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出2023年我國經(jīng)濟(jì)總體呈回升向好態(tài)勢(shì)，但仍面臨需求不足、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。因此需要發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，進(jìn)一步拉動(dòng)有效投資、激發(fā)潛在消費(fèi)，形成消費(fèi)與投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力、改善社會(huì)預(yù)期，鞏固內(nèi)需復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。伴隨新型工業(yè)化深入推進(jìn)，對(duì)于先進(jìn)設(shè)備的需求不斷增長，設(shè)備更新需求將不斷擴(kuò)大。實(shí)施消費(fèi)品以舊換新能夠有效激發(fā)消費(fèi)。作為人口大國，我國汽車、家電等耐用品市場(chǎng)巨大，蘊(yùn)含了巨大的更新?lián)Q代市場(chǎng)潛力，消費(fèi)品以舊換新大有可為。僅汽車、家電的更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)能創(chuàng)造超過萬億規(guī)模的市場(chǎng)空間?！缎袆?dòng)方案》通過財(cái)稅、金融、投資等政策支持和引導(dǎo)鼓勵(lì)企業(yè)開展以舊換新活動(dòng)，暢通流通堵點(diǎn)，有序引導(dǎo)梯次消費(fèi)、更新消費(fèi)，創(chuàng)造出新的市場(chǎng)需求。圖1:2000年以來我國制造業(yè)投資周期數(shù)據(jù)來源：iFinD，證券產(chǎn)品設(shè)備更新改造有利于提升資源利用效率。根據(jù)“十四五”規(guī)劃，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低13.5%，在2024年和2025年仍需要下降10.5%，目標(biāo)具有一定挑戰(zhàn)性，因此不斷提高能源利用效率既是當(dāng)前完成規(guī)劃目標(biāo)的努力方向，也是構(gòu)建高質(zhì)量現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的根本要求。重點(diǎn)用能產(chǎn)品設(shè)備是使用電力、消耗能源的主體，通過加快設(shè)備更新改造和消費(fèi)品以舊換新，有利于深入實(shí)施工業(yè)能效提升行動(dòng)，提高終端用能產(chǎn)品能源利用效率，推動(dòng)先進(jìn)產(chǎn)能、高效產(chǎn)品比重持續(xù)提升，克服高端制造業(yè)的技術(shù)短板，從而提高全要素生產(chǎn)率，這不僅是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，更是推?dòng)我國未來不斷形成新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵所在。產(chǎn)品設(shè)備更新改造有利于推動(dòng)節(jié)能降碳。2024年3月發(fā)布的《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃》明確提出將單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗目標(biāo)設(shè)定為降低2.5%左右，高于去年的2%，并寫入政府工作報(bào)告，體現(xiàn)2024年嚴(yán)格控制能源消耗的政策導(dǎo)向?？紤]到各類生產(chǎn)和用能設(shè)備、耐用消費(fèi)品等普遍具有較長使用壽命，并且對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)和用能環(huán)節(jié)等影響較大，一旦固化于低效、高碳的粗放發(fā)展路徑上，大量低效、落后的設(shè)備產(chǎn)品將成為制約我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳轉(zhuǎn)型的短板。新質(zhì)生產(chǎn)力具備綠色可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在特征，加快設(shè)備更新改造和消費(fèi)品以舊換新，能夠加快工業(yè)綠色低碳技術(shù)變革，從源頭上促進(jìn)節(jié)能降碳水平不斷提高，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。表3:近十年能源消費(fèi)、GDP增速與單位能耗GDP下降速率單位GDP能耗（噸標(biāo)準(zhǔn)煤/萬元）單位GDP能耗下降速率（%）GDP增速（%）20130.738-3.667.7720140.702-4.867.4320150.663-5.607.0420160.630-5.006.8520170.606-3.706.9520180.588-3.106.7520190.572-2.605.9520200.572-0.102.2420210.556-2.708.4520220.556-0.103.00資料來源：，證券近期經(jīng)濟(jì)會(huì)議頻繁聚焦，設(shè)備更新被頻繁提及。202312月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要以提高技術(shù)、能20242月中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出，要推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，有效降低全社會(huì)物流成本；202436日，國家發(fā)7個(gè)領(lǐng)域...將圍繞節(jié)能降碳、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級(jí)等方向，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造。同時(shí)，將結(jié)合推進(jìn)城市更新、老舊小區(qū)改造，分類推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新，支持交通運(yùn)輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新，推動(dòng)教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備更新升級(jí)”。設(shè)備更新升級(jí)被頻繁提及，體現(xiàn)出中央政府對(duì)此的重點(diǎn)關(guān)注與全方面部署，后續(xù)相關(guān)保障政策的支持力度有望進(jìn)一步增加。三、政策工具支持《方案》對(duì)破解企業(yè)設(shè)備更新的難點(diǎn)堵點(diǎn)作出了一攬子政策安排，為加快推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新形成規(guī)模效應(yīng)提供了有力保障。《方案》明確將利用財(cái)政資金多方面支持以舊換新工作開展：如“把符合條件的設(shè)備更新、循環(huán)利用項(xiàng)目納入中央預(yù)算內(nèi)投資等資金支持范圍”，“中央財(cái)政設(shè)立專項(xiàng)資金，支持廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理工作”，2024200億元，政府投資將有效促進(jìn)設(shè)備更新的規(guī)模與速度增加；20241月，財(cái)政部出臺(tái)《關(guān)于停征廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金有關(guān)事項(xiàng)的公告》，并明確將由中央財(cái)政安排專項(xiàng)資金，繼續(xù)支持廢棄電器電子產(chǎn)品處理，從而減輕電器電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)成本。同時(shí)，《方案》明確將對(duì)消費(fèi)品以舊換新和設(shè)備更新提供補(bǔ)貼：“實(shí)施老舊營運(yùn)車船更新補(bǔ)貼”，“用好用足農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新補(bǔ)貼政策”等；另外還重點(diǎn)體現(xiàn)了中央和地方財(cái)政資金的聯(lián)動(dòng)與協(xié)同，鼓勵(lì)地方將中央安排的相關(guān)資金用于支持設(shè)備更新：“通過中央財(cái)政安排的節(jié)能減排補(bǔ)助資金支持符合條件的汽車以舊換新”，“使用中央財(cái)政安排的現(xiàn)代商貿(mào)流通體系相關(guān)資金，支持家電等領(lǐng)域耐用消費(fèi)品以舊換新”，“利用中央財(cái)政安排的城市交通發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)資金，支持新能源公交車及電池更新”等。除了財(cái)政資金，《方案》還提出將持續(xù)完善和優(yōu)化稅收的支持政策，包括“加大對(duì)節(jié)能節(jié)水、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)專用設(shè)備稅收優(yōu)惠支持力度，把數(shù)字化智能化改造納入優(yōu)惠范圍”等，2023年8月財(cái)政部就曾發(fā)布《關(guān)于設(shè)備、器具扣除有關(guān)企業(yè)所得稅政策的公告》，將到期優(yōu)惠政策延續(xù)至2027年底，引導(dǎo)企業(yè)加大設(shè)備、器具投資力度，未來相關(guān)的稅收支持政策力度有望繼續(xù)加大。四、重點(diǎn)投放領(lǐng)域從行業(yè)來看，《行動(dòng)方案》圍繞節(jié)能減排、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級(jí)等方向，推動(dòng)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通等重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造。同時(shí)，結(jié)合城市更新、老舊小區(qū)改造，分類推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸設(shè)備及老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械更新，推進(jìn)教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備更新升級(jí)，加快淘汰落后產(chǎn)品設(shè)備，提升安全可靠水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。從具體設(shè)備品類來看，20232月國家發(fā)改委等部門發(fā)機(jī)、電力變壓器、制冷、照明、家用電器等產(chǎn)品設(shè)備”開展更新改造，2024年版新增了“工業(yè)鍋爐、數(shù)據(jù)中23種產(chǎn)品設(shè)備，基本實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)用能產(chǎn)品設(shè)備全覆蓋。在工業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)設(shè)備向高端、智能、綠色、安全方向更新升級(jí)。一是推動(dòng)設(shè)備高端化升級(jí)，依法依規(guī)淘汰不達(dá)標(biāo)產(chǎn)品，加快機(jī)械、航空、船舶等重點(diǎn)行業(yè)更新替換一批先進(jìn)設(shè)備。二是推進(jìn)數(shù)字化智能化設(shè)備和軟件大規(guī)模普及，推廣應(yīng)用工業(yè)機(jī)器人、智能物流等智能制造設(shè)備和工業(yè)軟件，加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和普及應(yīng)用，培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦智賦能新模式。三是加快生產(chǎn)設(shè)備綠色化更新改造，推廣應(yīng)用節(jié)能環(huán)保綠色裝備，實(shí)施節(jié)能降碳改造，為實(shí)現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)提供有力支撐。四是提升設(shè)備安全水平，加快石化、民爆等重點(diǎn)行業(yè)淘汰更新安全風(fēng)險(xiǎn)隱患大的老舊裝置，提升企業(yè)安全生產(chǎn)感知、監(jiān)測(cè)、預(yù)警、處置和評(píng)估能力。302023面預(yù)測(cè)，20243100萬輛，據(jù)國家信息中心預(yù)測(cè)，2024年我國汽車市場(chǎng)換購需求占總44%202548%左右，我國汽車和家電市場(chǎng)已進(jìn)入到增量和存量并重時(shí)代?！缎袆?dòng)方案》提出要推動(dòng)汽車、家電、家居等耐用消費(fèi)品以舊換新，依法依規(guī)淘汰符合強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)的老舊汽車，鼓勵(lì)消費(fèi)者以舊家電換購節(jié)能家電，大力支持居家適老化改造。五、投資規(guī)模方案中明確了本輪設(shè)備更新改造的總體要求，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上；重點(diǎn)行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達(dá)到節(jié)能水平，環(huán)?？冃н_(dá)到A級(jí)水平的產(chǎn)能比例大幅提升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%；報(bào)廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%，再生材料在資源供給中的占比進(jìn)一步提升。表4:本輪設(shè)備更新改造涉及目標(biāo)領(lǐng)域及增長規(guī)模估計(jì)領(lǐng)域 2027年目標(biāo) 當(dāng)前值及年均增速重點(diǎn)領(lǐng)設(shè)備資規(guī)模 增長25%以上

20234.920276.123-27年的CAGR約為5.7%企業(yè)數(shù)化研設(shè)計(jì)具普率 超過90% 工信部關(guān)負(fù)人表，2023年1到11月數(shù)字研發(fā)計(jì)工及率為79%，可推算出23-27年的CAGR約為3.3%企業(yè)關(guān)工序控化率 超過75% 工信部關(guān)負(fù)人表，2023年1到11月關(guān)鍵序數(shù)化率為60.9%，可推算出23-27年的CAGR約為5.3%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年我國報(bào)廢汽車回收量為249.3萬輛，同比增長報(bào)廢汽回收量 較2023增加一二手車易量 較2023增長45%廢舊家回收量 較2023增長30%

20.7%222325%2023390萬202778023-27CAGR約為19%中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國二手車?yán)塾?jì)交易量約1841萬輛，同比增長14.88%，則按照目標(biāo)2027年交易量達(dá)約2670萬輛，可推算出23-27年的CAGR約為9.7%2023450202758523-27年的CAGR6.8%。資料來源：工信部，商務(wù)部，中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國政府網(wǎng)，證券我國工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備規(guī)模大，2023年全部工業(yè)增加值39.9GDP31.7%，制造業(yè)增加值占全球比30%14年位列全球第一。2023167鍵設(shè)備保有量全球領(lǐng)先，隨著新型工業(yè)化深入推進(jìn)，工業(yè)領(lǐng)域?qū)ο冗M(jìn)設(shè)備的需求將持續(xù)增長，是大規(guī)模設(shè)備更新的重點(diǎn)領(lǐng)域。202436日，國家發(fā)改委主任在經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，2023年中國工業(yè)、農(nóng)業(yè)等重點(diǎn)4.95萬億元以上的巨大市場(chǎng)。那么，“年規(guī)模5萬億元以上的巨大市場(chǎng)”是如何測(cè)算得出的？首先，計(jì)算2023年全行業(yè)設(shè)備投資規(guī)模。設(shè)備投資對(duì)應(yīng)于固定投資完成額中“設(shè)備工器具購置”一項(xiàng)，201820232017年絕對(duì)值與每年增速計(jì)算得出。此外，2017年之后，國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行了調(diào)整，通過2017年按新/43.15億/64.12萬億，換算比例為新：舊=0.67:1，按此比例，后續(xù)均以新口徑進(jìn)行計(jì)算。2017年，設(shè)備工器具購置金11.5618.03%2018-20232023年設(shè)備工器具購置金額為11.73萬億，換算后得到新口徑下為7.90萬億。其次，計(jì)算2023年工農(nóng)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模。2017年之后停止統(tǒng)20172023年工農(nóng)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模。20179.583.3%，其中占比較大的有制造業(yè)、公用事業(yè)、交運(yùn)倉儲(chǔ)和郵政業(yè)等。假設(shè)這一比例不變，則2023年重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模為6.58萬億，其中工農(nóng)業(yè)行業(yè)設(shè)備投資5.8萬億，與“年規(guī)模5萬億元以上的巨大市場(chǎng)”相吻合。表5:重點(diǎn)領(lǐng)域行業(yè)設(shè)備投資規(guī)模及占全行業(yè)設(shè)備投資比例（新口徑，億元）制造業(yè)7322064.2%50693公用事業(yè)91678.0%6347交運(yùn)倉儲(chǔ)和郵政業(yè)（新口徑，億元）制造業(yè)7322064.2%50693公用事業(yè)91678.0%6347交運(yùn)倉儲(chǔ)和郵政業(yè)61925.4%4287采礦業(yè)20121.8%1393農(nóng)業(yè)14221.2%984衛(wèi)生8680.8%601教育8200.7%568文化體育和娛樂業(yè)7930.7%549建筑業(yè)5100.4%353合計(jì)9500583.3%65775資料來源：，證券本輪設(shè)備更新將拉動(dòng)多少GDP的增長？《行動(dòng)方案》提出，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、202325%2023-20275.74%20236.58萬億計(jì)算，2023-20273777億元，預(yù)計(jì)拉動(dòng)整0.7GDP0.3個(gè)百分點(diǎn)。本輪重點(diǎn)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新中有多少是額外的增量？要實(shí)現(xiàn)《行動(dòng)方案》的目標(biāo)需達(dá)到5.74%的年均復(fù)合增速，這一增速明顯高于2016年以來的年均復(fù)合增速0.5%，亦高于疫情前（2015-2019）的0.9%，與疫情后（2021-2023）5%的年均復(fù)合增速較為接近。計(jì)算本次重點(diǎn)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新所帶來的額外增量，結(jié)果如下表所示。表6:《行動(dòng)方案》帶來的重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資額外增量（億元）基準(zhǔn)情形年均復(fù)合增速基準(zhǔn)情形下重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備投資年均增量《行動(dòng)方案》情形下年均增量額外的增量疫情前（2015-2019）0.9%6103167疫情后（2021-2023）5.0%325637775212016以來0.5%3193458資料來源：，證券哪些行業(yè)可能成為本輪設(shè)備更新的重點(diǎn)支持方向？首先，關(guān)注當(dāng)下設(shè)備投資中占比較大的行業(yè)，此類行業(yè)由于本身體量大、重要性高，更有可能成為本次設(shè)備更新重點(diǎn)發(fā)力的對(duì)象。根據(jù)2017年各重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備投資占比，最高的前三位分別是制造業(yè)、公用事業(yè)和交運(yùn)倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，對(duì)應(yīng)2023年設(shè)備投資規(guī)模分別為50693億元、6347億元和4287億元。其次，考慮增速偏低的行業(yè)，此類行業(yè)可能存在設(shè)備更新周期較慢、潛在設(shè)備投資需求尚未被發(fā)掘的問題，是設(shè)備更新中較為薄弱的板塊，拉動(dòng)整體設(shè)備投資增長的可能性較大。根據(jù)可得數(shù)據(jù)（2018-2022，2023未公布）計(jì)算近五年各行業(yè)設(shè)備投資年均增速，發(fā)現(xiàn)除因疫情影響導(dǎo)致的設(shè)備投資規(guī)模迅速上升的衛(wèi)生行業(yè)外，均低于5.74%的目標(biāo)增速，其中農(nóng)業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)、交運(yùn)倉儲(chǔ)和郵政業(yè)、建筑業(yè)偏離程度最高。圖2:各重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備投資年均復(fù)合增速與《行動(dòng)方案》目標(biāo)年均增速比較20.0015.00

16.635.000.00-5.00

5.74-12.57

-9.35

-7.87

-0.61

1.35

4.24 5.50設(shè)備投資年復(fù)合增速目標(biāo)年均復(fù)合增速數(shù)據(jù)來源：，證券進(jìn)一步拆解占比較高的制造業(yè)內(nèi)部細(xì)分行業(yè)情況。2017年，設(shè)備投資占全行業(yè)設(shè)備投資比重較高的制造業(yè)細(xì)分行業(yè)有計(jì)算機(jī)通信電子、非金屬礦制品、通用設(shè)備、汽車、電氣器械等，與《行動(dòng)方案》中提到的“加快機(jī)械、航空、船舶等重點(diǎn)行業(yè)更新替換一批先進(jìn)設(shè)備”、“推進(jìn)數(shù)字化智能化設(shè)備和軟件大規(guī)模普及”等內(nèi)容相呼應(yīng)。表7:制造業(yè)細(xì)分行業(yè)設(shè)備投資2017年占全行業(yè)比及2023年估算金額（億元）（億元）通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制5.1%4063紡織業(yè)2.8%2179造業(yè)非金屬礦物制品業(yè)5.1%4015橡膠和塑料制品業(yè)2.6%2040（億元）（億元）通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制5.1%4063紡織業(yè)2.8%2179造業(yè)非金屬礦物制品業(yè)5.1%4015橡膠和塑料制品業(yè)2.6%2040通用設(shè)備制造業(yè)5.0%3978有色金屬冶煉及壓1.8%1427延加工業(yè)汽車制造業(yè) 4.9%3882醫(yī)藥制造業(yè)1.7%1305電氣機(jī)械及器材制 4.9%3832食品制造業(yè)1.6%1280造業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)

4.7% 3694 制造業(yè)

1.6% 1254專用設(shè)備制造業(yè) 4.2% 3318 木材加工及木竹棕草制品業(yè)金屬制品業(yè) 3.4% 2722 黑色金屬冶煉及延加工業(yè)

1.4% 10791.4% 1068農(nóng)副食品加工業(yè) 3.0% 2331 造紙及紙制品業(yè) 1.1% 838資料來源：，證券消費(fèi)品以舊換新方面，主要由汽車和家電等部分構(gòu)成。首先測(cè)算汽車在本輪“以舊換新”中能夠帶來的新增消費(fèi)規(guī)模，預(yù)計(jì)在3799-7599億元。根據(jù)中國再生資3%~4%6%~7%，因此汽車消費(fèi)品“以舊換新”存在理論增長空間。此外，中再生協(xié)會(huì)報(bào)廢車分會(huì)秘書長于2018年表示，貨車和掛車全國報(bào)廢回收機(jī)動(dòng)車數(shù)量同比增長較快，主因多個(gè)地方政府制定營運(yùn)柴油貨車提前淘汰更新目標(biāo)及補(bǔ)貼實(shí)施方案，由此可推測(cè)，本輪“以舊換新”提出的加大政策支持力度以及嚴(yán)格執(zhí)行機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定和車輛安全環(huán)保檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、依法依規(guī)淘汰符合強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)的老舊汽車，可使汽車消費(fèi)品“以舊換新”理論增長2、1.5170%20233.3616萬元/臺(tái)計(jì)算，預(yù)計(jì)可帶來汽車新增消費(fèi)每年7599億元、5699億元或3799億元左右。圖3:2018年貨車和掛車全國報(bào)廢回收增速較高（%）6048.2815.857.4315.857.43403020100-10掛車

貨車 客車

-6.67專項(xiàng)作業(yè)車數(shù)據(jù)來源：，證券表8:不同情形下“以舊換新”帶來的汽車消費(fèi)增量估算假設(shè)報(bào)廢率提高2023年汽車保有量（輛）假設(shè)報(bào)廢后購置新車概率預(yù)計(jì)每年新增“以舊換新”數(shù)量（輛）2023年汽車銷售均價(jià)（萬元/臺(tái)）估算“以舊換新”新增汽車銷售額（億元）2.0%336,000,00070%4,704,00016.157,5991.5%336,000,00070%3,528,00016.155,6991.0%336,000,00070%2,352,00016.153,799注：估算“以舊換新”新增汽車銷售額=假設(shè)報(bào)廢率提高百分點(diǎn)*2023年汽車保有量*假設(shè)報(bào)廢后購置新車概率*2023年汽車銷售均價(jià)資料來源：，證券其次測(cè)算家電在本輪“以舊換新”中能夠帶來的新增消費(fèi)規(guī)模，預(yù)計(jì)在200-600億元。2013-2022我國家庭耐用家電擁有量增長情況除空調(diào)外均較為平緩，說明目前我國傳統(tǒng)家電的戶均擁有量已趨于飽和；城鎮(zhèn)、農(nóng)村家庭平均每百戶耐用家電擁有量也較為接近，說明通過提高滲透率來促進(jìn)家電消費(fèi)增長的方式作用有限，因此，家電消費(fèi)的增長不能僅僅依靠增量市場(chǎng)。另一方面，目前相當(dāng)部分的家電產(chǎn)品是于上一輪“以舊換新”政策期間（2009-2011年）購置的，根據(jù)發(fā)改委及有關(guān)部門指導(dǎo)中國家用電器協(xié)會(huì)發(fā)布的《家用電器安全使用年限》（108年），該部分家電即將或者加速家電更新?lián)Q代，從而對(duì)家電產(chǎn)品消費(fèi)起到較好的刺激效果。根據(jù)中國家用電器研究院數(shù)據(jù)，2021年首批2.08877942%。假設(shè)本輪“以舊換新”政策支持使得廢棄電器電子產(chǎn)品處理數(shù)占理論報(bào)廢量比率在不同情形下分別提高15、10590%2.7億臺(tái)家電按標(biāo)121645元/600億元、400200億元左右。圖4:2013-2022我國家庭平均每百戶年末耐用家電擁有量（臺(tái)）1401208060402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022洗衣機(jī) 電冰箱（柜） 微波爐 彩色電視機(jī) 空調(diào) 熱水器 排油煙機(jī)數(shù)據(jù)來源：，證券表9:2022年我國城鎮(zhèn)、農(nóng)村家庭平均每百戶耐用家電擁有量（臺(tái)）洗衣機(jī)電冰箱微波爐彩色電視機(jī)