全球研究：中金公司全球研究-全球區(qū)域行業(yè)市場動態(tài)

全球區(qū)域行業(yè)市場動態(tài)2024年3月全球資本市場風(fēng)險偏好維持在高位，大類資產(chǎn)方面發(fā)達(dá)地區(qū)權(quán)益市場普漲（地區(qū)層面，3月份行情有所擴(kuò)散。歐元區(qū)小幅跑贏全球，這一是受益于歐元區(qū)宏觀數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)（經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)維持在去年一季度以來的最高水平附近，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)普遍有所回暖等）（第9頁），二是受益于其相對合理的整體估值（第11頁）。向前看，我們認(rèn)為歐元區(qū)是否能持續(xù)跑贏面臨兩個方面的挑戰(zhàn)：一是宏觀層面仍缺乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)引擎德國并未明顯走出低迷；二是從基本面的盈利動能而言，歐洲在各大地區(qū)內(nèi)仍然偏弱（詳見全球研究：全球區(qū)域行業(yè)業(yè)績?nèi)?2023Q4）。日本方面（第7頁），3月日本央行正式開啟了貨幣政策正常化，退出負(fù)利率，結(jié)束了YCC以及ETF的購買。市場對央行此次會議的反應(yīng)較為平淡，日元小幅貶值，權(quán)益市場仍然跑贏發(fā)達(dá)市場。我們在全球研究：全球投資熱度視角下的日本市場報告里，從資金流的視角梳理了日本權(quán)益市場各參與者的情況、與2012-2015年牛市的對比以及將來的可能演變。我們認(rèn)為日本的通脹正在從成本推升逐漸轉(zhuǎn)為需求拉動，未來的日本或徹底走出通縮，經(jīng)濟(jì)迎來拐點(diǎn)（詳見全球研究：國別研究系列之日本篇#2：迎來歷史拐點(diǎn)的日本經(jīng)濟(jì)）。若日本能成功轉(zhuǎn)型，機(jī)構(gòu)和個人或能提供更多增量資金，在全球風(fēng)險偏好較為平穩(wěn)的背景下，可持續(xù)支持行業(yè)以及個股方面（第30頁），本月行業(yè)內(nèi)部輪動，發(fā)達(dá)市場價值風(fēng)格、小市值跑贏。其中受益于制造業(yè)復(fù)蘇周期的上游能源，材料芬蘭供給擾動事件或支撐闊葉漿價格，上調(diào)評級）。3月研究部正式增加3個國際個股覆蓋，分別為中金科技硬件組新增覆蓋全球GPU），）， 1注包qed差，Libor/OlS利差，Commercialpaper/T-bills利差，USHY/10YTreasury利差，USMuni/10YTreasury利差，SwaptionVolatility指數(shù)，S&P500以及VIX指數(shù)?？春每春霉綯icker所屬行業(yè)原材料是否覆蓋Y理由降息預(yù)期利好黃金和銅價，以及以印尼為代表的新興市場估值水平Merdeka微軟MSFTUSEquity軟件及服務(wù)YAI與辦公軟件協(xié)同，業(yè)績兌現(xiàn)AlfamartAMRTIJEquity軟件及服務(wù)Y消費(fèi)升級，刺激消費(fèi)政策GrabGRABUSEquity軟件及服務(wù)Y外賣市場整合，旅游業(yè)復(fù)蘇刺激移動出行市場改善寶馬BMWGREquity汽車及零部件Y傳統(tǒng)車企中電動化較為領(lǐng)先，新產(chǎn)品i5車型展現(xiàn)較強(qiáng)競爭力，估值相對低點(diǎn)保時捷P911GREquity汽車及零部件Y保時捷品牌的“專有性”和“價格重于銷量"戰(zhàn)略為公司重要護(hù)城河Prada1913HKEquity耐用消費(fèi)品及服裝Y盈利彈性好，24年有望繼續(xù)跑贏行業(yè)布魯內(nèi)諾庫奇內(nèi)利BCIMEquity耐用消費(fèi)品及服裝Y關(guān)注24年中國區(qū)開店及全球擴(kuò)張計劃法拉利RACEUSEquity汽車及零部件Y供給驅(qū)動的生意模式下，收入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升疊加個性化定制程度加強(qiáng)，帶來利潤率提升新秀麗19101910HKEquity家庭與個人用品Y受益于疫情后出行復(fù)蘇趨勢，基本面具有確定性歐舒丹973973HKEquity家庭與個人用品Y受益于疫情期間新獲取的市場份額，新品牌持續(xù)放量，利潤率擴(kuò)張歐萊雅ORORFPEquity家庭與個人用品Y品類健全的美妝龍頭公司，歐美市場對沖亞洲市場的疲弱潘多拉PNDORAPNDORADCEquity家庭與個人用品Y歐美市場復(fù)蘇勢頭良好，核心系列龍頭地位+新系列放量共同促進(jìn)增長AmerSportsASASUSEquity紡織服裝Y估值有吸引力，受始祖鳥中國區(qū)始提升店效及開店增長、美國區(qū)開店拓展支持，收入增長確定性較強(qiáng)耐克NKENKEUSEquity運(yùn)動服飾Y下游庫存持續(xù)改善，收入指引下調(diào)或已充分反映宏觀不確定性。大中華區(qū)線上折扣環(huán)境有望改善。美高梅中國22822282HKEquity消費(fèi)者服務(wù)Y中國澳門中高端消費(fèi)復(fù)蘇拉斯維加斯金沙集團(tuán)LVSLVSUSEquity消費(fèi)者服務(wù)Y中國澳門和新加坡市場持續(xù)改善東方地產(chǎn)46614661JPEquity旅游酒店及餐飲Y東京迪士尼在日本主題公園市場的壟斷地位，日本入境游火熱SUZSUZUSEquity/SUZB3BSEquity原材料Y芬蘭紙漿供給擾動持續(xù)，支撐短期闊葉漿價格維持高位SNSNUSEquity家電與智慧家居Y三大支柱增長戰(zhàn)略+中國系供應(yīng)鏈協(xié)同賦能，公司歐美市場份額持續(xù)提升，阿爾法優(yōu)勢顯著謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎公司Ticker所屬行業(yè)是否覆蓋理由鋰價持續(xù)低迷，難以持續(xù)支撐高估值溢價PilbaraMineralsPLSAUEquity原材料YSeaLimited軟件及服務(wù)Y競爭格局惡化，盈利不確定性歷峰集團(tuán)CFRSWEquity耐用消費(fèi)品及服裝Y硬奢品類周期性強(qiáng)，目前屬奢侈品行業(yè)下行周期建議關(guān)注公司Ticker所屬行業(yè)是否覆蓋短期關(guān)注理由自由港麥克莫蘭PaloAltoNetworksGojek-TokopediaGroup可口可樂Chipotle星巴克資生堂愛茉莉太平洋 CrowdStrikeGOTOIJEquity4911JPEquity090430KSEquity原材料軟件及服務(wù)軟件及服務(wù)食品、飲料及煙草食品、飲料及煙草食品、飲料及煙草家庭與個人用品家庭與個人用品軟件及服務(wù)Y作為交易銅價短期波動的重要標(biāo)的N公司平臺化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)、客戶粘性提升YTokopedia電商平臺和TikTokShop合并N2024年初至今北美市場銷售數(shù)據(jù)跑贏飲料行業(yè)，北美以外市場收入占比較高N持續(xù)開店擴(kuò)張,用店客流增長領(lǐng)先，在各個收入段均能觀察到客流量增長N中國區(qū)需求有望觸底反彈，市場對中國競爭過度擔(dān)憂，差異化競爭不改龍頭地位Y關(guān)注1Q24中國市場消費(fèi)情緒回暖，免稅渠道庫存優(yōu)化Y關(guān)注蘭芝和COSRX歐美擴(kuò)張N終端安全構(gòu)筑高壁壘，關(guān)注AI安全新方向2SAC執(zhí)證編號：S008052312000434希望借此以更好地呈現(xiàn)國際組的研究內(nèi)容，幫助國內(nèi)外投資者跟蹤海外市場以及中金研究部國際覆蓋的最5全球跨區(qū)域市場動態(tài)61991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年主要資產(chǎn)價格表現(xiàn)3月主要地區(qū)新聞動態(tài)-43210全國CPI全國核心CPI(除去生鮮食品)東京CPI東京核心CPI(除去生鮮食品)65432106于①逐步走出通縮的日本、②便宜的日本、③高端制造業(yè)布局的日本的邏輯，我們認(rèn)為日本的調(diào)整對金融市場的負(fù)面沖擊十分有限（詳情參考《中金看日銀#43：24年3月會議回顧-開啟行至152附近，此后在日本當(dāng)局外匯干預(yù)風(fēng)險下日元并未發(fā)生進(jìn)一步15日日本2024年“春斗(薪資談判)”首輪實(shí)現(xiàn)了時隔33年的工資增幅19日日本央行退出了負(fù)利率、結(jié)束了YCC、結(jié)束了ETF的購買19日日本政府養(yǎng)老基金(GPIF)計劃多元化投資、考慮購買虛擬貨幣等資產(chǎn)26日東交所計劃成立培養(yǎng)亞洲初創(chuàng)企業(yè)和支持IPO的新組織2024年3月15日《國別研究系列之日本篇#2：迎來歷史拐點(diǎn)的日本經(jīng)濟(jì)》全國核心核心CPI(除去生鮮食品與能源)全國核心核心CPI(除去食品與能源)東京核心核心CPI(除去生鮮食品與能源)東京核心核心CPI(除去食品與能源)Apr2020Oct2020Apr2021Apr2022Apr2023Apr2020Apr2021Apr2022Apr2023主要資產(chǎn)價格表現(xiàn)3月主要地區(qū)新聞動態(tài)Apr2020Oct2020Apr2021Apr2022Apr2023Apr2020Apr2021Apr2022Apr2023主要資產(chǎn)價格表現(xiàn)3月主要地區(qū)新聞動態(tài)08南指數(shù)（+14%）、菲律賓指數(shù)（+6.6%）、馬來西亞指數(shù)（+行業(yè)方面：新加坡、越南和菲律賓的游客人數(shù)激增至疫情后的最高水平86420%月的一年里，越南咖啡豆出口量同比下降多達(dá)20%。?由于厄爾尼諾現(xiàn)象，菲律賓有67個省份正在經(jīng)歷干旱困境。政府20余座大壩，以解決日益嚴(yán)重的供水難題。2024年2月20日國別研究系列之越南篇（一宏觀經(jīng)濟(jì)與增長引擎介紹2024年2月20日國別研究系列之越南篇（二金融、地產(chǎn)、制造業(yè)三大支柱行業(yè)概覽主要資產(chǎn)價格表現(xiàn)95.090.0主要資產(chǎn)價格表現(xiàn)95.090.03月主要地區(qū)新聞動態(tài)8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2001/032005/032009/032013/032017/032021/03249.9，其中，服務(wù)業(yè)PMI（初值）進(jìn)一步提升0.9ppt至51.1。制造業(yè)PMI（初值）3月有所下滑，但新訂單和生產(chǎn)分項(xiàng)進(jìn)一步恢復(fù)。德國制造業(yè)仍未2024-25年的HICP預(yù)期由2.7%/2.1%下調(diào)至2.3%/2.0%。歐央行雖然未給出明確的降息時間表，但暗示6月將有更多的數(shù)據(jù)作為決策的依據(jù)，市場對33月大類資產(chǎn)方面，歐洲國債收益率有所回調(diào)，且較世界其他地區(qū)下降更大，我們認(rèn)為通脹持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能低于歐元區(qū)權(quán)益跑贏發(fā)達(dá)市場。但宏觀缺乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)2月的2.6%。英國2月通脹下降至3.4%，為兩年半以來的最低點(diǎn)。3月21日，英國央行Bailey稱英國正在贏得對抗通脹的勝利，并且無需等待潛在壓力完DeCos認(rèn)為如果通脹如期改善，歐央行降息將于央行率先開始降息25基點(diǎn)，至1.5%。3月27日，新委員PieroCipollone認(rèn)為2024年3月全球各地區(qū)權(quán)益市場持續(xù)走高。全球主要市場MSCI指數(shù)表現(xiàn),%（本地貨幣)匯率表現(xiàn)vsUSD,%十年期國債利率變化，bps近1月近3月年初至今近1月近3月年初至今水平，p.p.近1月近3月年初至今全球新興市場發(fā)達(dá)市場4.39.94.09.24.02.92.84.82.04.16.05.6-0.94.32.5--2.5-2.292.80-2.292.802.304.210.673.983.417.056.693.952.536.42--23-23發(fā)達(dá)市場新興市場新興市場滬深300MSCI中國美國歐元區(qū)德國法國英國瑞士澳大利亞韓國馬來西亞泰國菲律賓墨西哥3920.00.20.00.22.94.84.15.66.03.04.36.8全球主要市場MSCI指數(shù)前向市盈率市凈率股息率Z-score現(xiàn)值10年平均現(xiàn)值10年平均現(xiàn)值10年平均滬深3002.7MSCI中國4.04.04.14.14.04.04.44.04.04.44.44.14.1中金全球總量覆蓋產(chǎn)品介紹中金全球總量覆蓋產(chǎn)品介紹團(tuán)隊(duì)團(tuán)隊(duì)名稱名稱頻率全球研究全球研究全球區(qū)域行業(yè)市場動態(tài)全球區(qū)域行業(yè)市場動態(tài)月度全球業(yè)績回顧與展望全球業(yè)績回顧與展望季度全球投資熱力圖不定期國別研究系列不定期宏觀宏觀海外宏觀周報周度FOMC點(diǎn)評月度宏觀專題報告不定期海外宏觀簡評不定期策略策略海外市場觀察周度全球資金流向監(jiān)測周度海外資產(chǎn)配置月報月度大類資產(chǎn)配置月報月度美股業(yè)績回顧季度全球頭部基金如何配置中國季度老外看中國季度外匯外匯外匯周報周度外匯月報月度深度研究不定期固定收益固定收益專題研究不定期全球跨行業(yè)市場動態(tài)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤2024年基本金屬價格趨勢（相對年初價格變動）20%10%0%-10%-20%-30%主要行業(yè)動態(tài)1月2月3行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤2024年基本金屬價格趨勢（相對年初價格變動）20%10%0%-10%-20%-30%主要行業(yè)動態(tài)1月2月3月鐵礦石銅鋁鋅鉛錫2024年能源金屬價格趨勢（相對年初價格變動）大宗&周期20%15%10%5%0%-5%2月3月鎳鈷鋰礦業(yè)板塊觀點(diǎn)：我們認(rèn)為美聯(lián)儲降息預(yù)期的逐步兌現(xiàn)將繼續(xù)利好貴金屬與銅價，上游礦端資源的供給擾動將逐步向冶煉環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，低迷的冶煉加工費(fèi)將迫使冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張逐步放緩，為銅價震蕩上行奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。鐵礦石方面，前期過高的預(yù)期經(jīng)過了充分修復(fù)，進(jìn)一步的下行風(fēng)險已得到較大幅度的出清。鋰礦方面，盡管國內(nèi)外礦山的減產(chǎn)和推遲擴(kuò)產(chǎn)以及節(jié)后補(bǔ)庫需求令鋰價出現(xiàn)反彈，但我們國內(nèi)鋼企陸續(xù)減產(chǎn)挺價、主流礦山發(fā)運(yùn)正常、港口持續(xù)累庫等影響，仍然呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局。銅價沖高回落，主要由于月中頭部銅冶煉企業(yè)就減產(chǎn)和推遲擴(kuò)產(chǎn)達(dá)成共識，加強(qiáng)了精銅供給收縮的預(yù)期，但后續(xù)冶煉加工費(fèi)仍持續(xù)低迷，對于減產(chǎn)幅度的預(yù)期逐步得到向下修正。能源金屬：本月鋰價和鎳價均先升后降。鋰方面，前期上漲主要由于2月海內(nèi)外供給邊際收緊以及下游補(bǔ)庫的影響持續(xù)，而下旬回落主要系江西云母提鋰開工率有所增長以及補(bǔ)庫需求弱于預(yù)期。鎳方面，上半月鎳價走高主要是印尼鎳礦審批進(jìn)度依舊較慢、成本支撐以及美聯(lián)儲降息交易，而中旬開始回落主要系印尼鎳礦供給緊張情緒有所緩解、RKAB審核有所推遲但并未中止，疊加交易所純中國銅冶煉企業(yè)就限產(chǎn)達(dá)成共識：19家銅冶煉企業(yè)在京就調(diào)整檢修計劃、推遲新建產(chǎn)能投運(yùn)等達(dá)成共識，以控制冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張。隨后，銅原料聯(lián)合談判小組季度會議再次倡議聯(lián)合減產(chǎn)5-10%。若減產(chǎn)計劃落地，我們認(rèn)為未來一段時間內(nèi)精銅供應(yīng)量的增長或?qū)⒂兴啪?。智利?xì)化調(diào)整鋰的國有化戰(zhàn)略：智利政府宣布除Atacama和Maricunga兩大鹽湖將由國家控股外，其余26個鹽湖均面向私營資本開放，并力圖在10年內(nèi)將其鋰產(chǎn)量較當(dāng)前產(chǎn)量提高70%。多家全球鋰業(yè)龍頭進(jìn)行鋰礦拍賣：Pilbara礦業(yè)與雅保先后利用線上拍賣平臺分別完成了5000噸和1萬噸鋰精礦的銷售，銷售價格均約為1,200美元/噸（折6%品位）。此外，MinRes以1,300美元/噸的價格出售了2萬噸鋰精礦現(xiàn)貨，并同樣擬采用線上拍賣的形式進(jìn)行鋰精礦現(xiàn)貨銷售。中金礦業(yè)板塊中金礦業(yè)板塊-近期報告更新2024年03月25日Pilbara礦業(yè)有限公司：與贛鋒鋰業(yè)深化合作，就新建鋰鹽廠共同開展研究2024年03月16日鋁：價格中樞上移的三點(diǎn)邏輯2024年03月15日銅冶煉企業(yè)達(dá)成減產(chǎn)共識,銅價中樞或?qū)⑻?024年03月13日美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)，銅價何去何從？2024年03月08日MerdekaCopperGold：Pani金礦的低單位成本得到確認(rèn)，盡管資本開支高于預(yù)期2024年03月06日ArcadiumLithium：盡管短期逆風(fēng)挑戰(zhàn)仍存，公司持續(xù)推進(jìn)合并后的整合工作2024年03月03日城市礦山系列報告（一）：再生鋁價值抬升之路Jun23 Jun23 石油OPEC+產(chǎn)量協(xié)議調(diào)整及歷史完成情況OPEC+產(chǎn)量:低于產(chǎn)量配額OPEC+產(chǎn)量:高于產(chǎn)量配額協(xié)議產(chǎn)量千桶/天45,00044,00043,00042,00041,00040,00039,00038,00037,00036,00035,000++預(yù)測供需配速繼續(xù)大宗&周期天然氣們認(rèn)為今年油價的上行風(fēng)險或依然大于下行風(fēng)險，有三點(diǎn)去年5月開始減產(chǎn)，時至今年，全球原油剩余產(chǎn)能已基本能力提高，短缺格局或已形成。因此我們認(rèn)為，即使OPEC+的產(chǎn)量約束從絕對減第二，歐美需求增長降速或帶來宏觀逆風(fēng)，油價是否一定表持續(xù)性的原油累庫壓力。另一方面，非OECD國家需求增長仍值得期待，1-2月中第三，地緣風(fēng)險事件頻發(fā)，風(fēng)險溢價計入了多少？我們認(rèn)為2024年3月23日《石油：價格反彈后的三個預(yù)期差》2024年3月17日《圖說大宗：供給調(diào)整預(yù)期有所抬頭》行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤主要行業(yè)動態(tài)大宗&周期油氣化工行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤主要行業(yè)動態(tài)大宗&周期化學(xué)品產(chǎn)量環(huán)比+1.6%，化工產(chǎn)能利用率上升至79.2%。大宗石化&有3月美國經(jīng)好望角向亞洲出口的液化天然氣貨物數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄：由于影響巴英國就2027年碳邊境稅征求意見：英國就如何從2027年起對某新的碳進(jìn)口稅展開了咨詢，以幫助保護(hù)企業(yè)免受來自氣候2021年啟動了碳排放交易系統(tǒng)(ETS)。牙布爾戈斯乘用車輪胎廠進(jìn)行高達(dá)2.07億歐元的投資。該項(xiàng)2024年3月20日化工：日本化工行業(yè)如何再次走向繁榮Aug22Aug22 主要行業(yè)動態(tài)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤全球食品價格走勢USDA3月供需報告：俄烏新季玉米產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減，帶動全球2023/24年度下調(diào)0.75%。大豆方面，美國、阿根廷預(yù)測數(shù)據(jù)均與2月保持一致，但巴西主產(chǎn)區(qū)2月由于受到不利天氣擾動，新季大豆產(chǎn)量預(yù)期有所下調(diào)，環(huán)比從1.56億噸下調(diào)100萬噸至1.55億噸；此外，中國出口需求強(qiáng)勁，使得全球大MPOB馬來棕油2月供需平衡報告：馬來西亞棕櫚油2月期末庫存減5%至191.9萬噸；產(chǎn)量較上月減少10.18%至126萬噸；出口環(huán)比大降24.75%至101.6萬噸。雖然本次報告顯示馬棕減產(chǎn)去庫，但市場已經(jīng)對此有部分計價，豆，較上年的8360萬英畝增加3.48%，與市場預(yù)期基本一2024年3月23日《生豬：二育對豬價擾動或被強(qiáng)化》2024年3月10日《農(nóng)桑時錄（21）：交易重心仍在需求側(cè)》2024年3月1日《農(nóng)桑時錄（20）：“遠(yuǎn)近高低”各不同》00大宗大宗&周期Apr-23Aug-23SAC執(zhí)證編號：S00805231200043025202024年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲17.5%行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤23年至今P/E平均值為22.7主要行業(yè)動態(tài)50%Apr-23Aug-23SAC執(zhí)證編號：S00805231200043025202024年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲17.5%行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤23年至今P/E平均值為22.7主要行業(yè)動態(tài)50%0%-50%-期落地，通信技術(shù)迭代加速，光通信、交換機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈全球頭部公司全球的AI服務(wù)器行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)增。我們看好生成式AI應(yīng)用帶動AI服務(wù)器增長熱潮，大型云端業(yè)者積極投入。根據(jù)TrendForce集2026年全球AI服務(wù)器出貨量達(dá)到236.9萬臺，CAGR為19%。理器——AMD銳龍8040系列AIPC處理器，目前已經(jīng)獲得了超過150家AI2024年3月22日博通(BROADCOM)：AIDC布局完善，網(wǎng)絡(luò)能力升級、客戶拓展順利2024年3月09日博通(BROADCOM)：上調(diào)AI收入指引，傳統(tǒng)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承壓），行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤0主要行業(yè)動態(tài) 0AmazonAI應(yīng)用商業(yè)化逐步兌現(xiàn)，市場對于算力側(cè)的關(guān)注有望向軟件端切換，建議提前布局估值較低、A比增長15.1%至9,133億美元，占IT支出比重AI應(yīng)用端持續(xù)落地。3月22日，人工智能初創(chuàng)公司Suno.ai推出v3版本的AIMicrosoft：公司近期宣布將于4月1日正SurfacePC產(chǎn)品，搭載AI互動的SurfacePro10與S 2024年03月24日微軟(MICROSOFT)：新產(chǎn)品推出，微軟“AI版圖”進(jìn)一步拓展2024年02月04日亞馬遜(AMAZON)：業(yè)務(wù)增長進(jìn)入提速期，利潤空間持續(xù)釋放2024年02月09日CLOUDFLARE：4季度業(yè)績超預(yù)期，積極拓展AI平臺2024年02月19日AI動態(tài)跟蹤：從OpenAISora看視頻生成模型技術(shù)進(jìn)展1Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q221Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q23行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤0主要行業(yè)動態(tài) YoY25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0% (十億美元)YoY廣告行業(yè)目前是AI主要落地的領(lǐng)域之一，推薦持續(xù)關(guān)注相關(guān)AI產(chǎn)品進(jìn)展。望超彭博一致預(yù)期。我們認(rèn)為2024年行業(yè)增速有望維持高質(zhì)量增長水平。紐約市和洛杉磯地區(qū)推出處方藥當(dāng)日送達(dá)服務(wù)，并預(yù)計將于2024年年底將臉書(METAPLATFORMS)：LLM融入推薦引擎，預(yù)計將推升商業(yè)化空間20經(jīng)濟(jì)體最終消費(fèi)支出增速為中國、美國和法國的最20Apr2022行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤Apr2023印尼馬來新加坡泰國Apr2022行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤Apr2023印尼馬來新加坡泰國越南菲律賓主要行業(yè)動態(tài)年4月水平（疫情后首次重新開放的時點(diǎn)）的市南同比增長6.5%，連續(xù)12個月實(shí)現(xiàn)6連續(xù)28個月實(shí)現(xiàn)5%以上的增速。菲律賓同比下降5.1%，連續(xù)8個0.2%，主要得益于不斷增長的直播電商業(yè)務(wù)。在印尼，由于TikTok-Tokopedia合并尚未完成，Sho2121行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤主要行業(yè)動態(tài)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤主要行業(yè)動態(tài)0綠電電氣化循環(huán)利用原料升級儲能生物質(zhì)可靠且清潔的基荷電源核電受到更多支持，近期政府信貸支持已退役核電站重啟、核電企業(yè)首次發(fā)行綠色債券用于核電機(jī)州、南加州等主要電力交易區(qū)域批發(fā)電價均價分別為114/42/39/52/60/37美元/兆瓦時，較2023年一季度同比+6%/-53%/9%/2%/-40%/-61%。加州地區(qū)批發(fā)電價下降較為明顯，主要是由于當(dāng)?shù)乜稍偕茉礉B透率進(jìn)一步提機(jī)容量800MW，由于長期虧損于2022年提前退役，若此次重啟成功將繼續(xù)運(yùn)營25年，也將成為美國歷史上第一座退役后重啟的核電站。除了主反應(yīng)堆重啟計劃外，開發(fā)商Holtec還計劃在Palisades核電站廠址新增開要的補(bǔ)貼領(lǐng)域包括水泥、鋼鐵、化工等，支持的脫碳技術(shù)包氣化、原燃料清潔替代等。該項(xiàng)計劃是美國政府歷史上最大規(guī)模的工業(yè)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤0 行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤0 主要行業(yè)動態(tài)23為126.0萬輛和21.7萬輛，同比增長16.4%和（BEV和PHEV）滲透率分別為和生產(chǎn)方式、應(yīng)用數(shù)字化新技術(shù)以及深化戰(zhàn)略合作豪華品牌提供基于其SuperVision和Chauffeur平臺的駕駛輔助軟件。布，堅(jiān)持“價值重于銷量”行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤美國成屋銷量美國新0行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤美國成屋銷量美國新0主要行業(yè)動態(tài)家電與智慧家居板塊觀點(diǎn)：家電與智慧家居板塊觀點(diǎn)：1）全球暖通：我們看好美國商用暖通市場的持續(xù)高景氣。美國房屋銷量改善超預(yù)期，家用空調(diào)市場有望逐步觸底續(xù)的景氣度有望帶動商用暖通產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2）美國2月新屋與成屋合計銷量國電子和家用電器店銷售額同比+0.6%，美國個人消費(fèi)支出中家電/大2024年03月28日SHARKNINJA首次覆蓋：受益全球化整合，歐美小家電份額快速24行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤-012022-052022-092023-01202主要行業(yè)動態(tài) 3月主要品牌線下門店客流量消費(fèi) 行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤-012022-052022-092023-01202主要行業(yè)動態(tài) 3月主要品牌線下門店客流量消費(fèi) -1%-10%-11%-12%-12%-15%-18%受惡劣天氣及節(jié)假日后消費(fèi)需要一定時間恢復(fù)的影響，短期內(nèi)，我們建議更加關(guān)注紡織服裝板塊中，全球化程度較高、品牌力庫存改善持續(xù)兌現(xiàn)，品牌方庫存清理進(jìn)入尾聲。1月美國服裝及服裝面料批為低單位數(shù)，且指引2024年歐洲市場貨幣中性收入同增高單位數(shù)（好于市2024年3月2日新人口結(jié)構(gòu)下的中國消費(fèi)企業(yè)應(yīng)對25AdidasVF行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤主要行業(yè)動態(tài)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤主要行業(yè)動態(tài)美國餐飲行業(yè)量增不足仍在持續(xù)。根據(jù)Natio影響環(huán)比持續(xù)走弱，客流有同比增長的商家占比也降至19氣好轉(zhuǎn)后美國整體餐飲業(yè)同店情況從1-2月惡劣天氣中有所恢復(fù)。加州連鎖餐飲最低工資法案即將正式執(zhí)行。此前已營的連鎖餐飲門店需支付給員工的最低時薪不得低于20美元（此前23-Jul23-Aug23-Sep23-Oct23-Nov23-Dec同店同比有所增長的商家占比客流同比有所增長的商家占比消消費(fèi)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤標(biāo)普全球奢侈品指數(shù)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤標(biāo)普全球奢侈品指數(shù)0消費(fèi)瑞士表全球出口額增速vs.2019增速主要行業(yè)動態(tài)27(RACE.US)以及BrunelloCucinelli(BC.IM)受益于客群的獨(dú)特性，而Prada(1913.HK)和Mon消費(fèi)者信心指數(shù)由1月的79.0下滑至762024年板塊毛利率整體抬升，我們整體預(yù)計2024年行業(yè)2024年2月，東證食品飲料指數(shù)+2.2%截至2024年3月29日，東證食品飲料指數(shù)/MSCI歐洲必選消費(fèi)指數(shù)/美國標(biāo)普AsahiNestlé ABInBev行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)主要AsahiNestlé ABInBev行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)主要行業(yè)動態(tài)0過去1個月股價過去1年股價3月13日，Altria宣布計劃出售總計3500萬股百威英博的普通股，同時向承銷商授予多達(dá)525萬股的購股權(quán)，以解鎖其長期投資所帶來的回報價值，并將銷售所得用于進(jìn)一步回購其自家股票。百威英博計劃使用自有資金回購2億美元的普通股。交易完成后，Altria在百威英博的持股比例將從約10.0%（即1.97億股）降低至約8.1%。若承銷商完全行使購買其他證券的選擇權(quán)，持股比例將約為7.8%。該宣布發(fā)布后，Altria和百威英博股價均有下行。3月，百事公司推出了更為濃郁、略微更甜的水果風(fēng)味氣泡水BublyBurst，并為需要全天補(bǔ)水的人群推出了高含電解質(zhì)的清爽口感堿性水GatoradeWater。3月26日，CELSIUS公布已經(jīng)選擇三得利大洋洲公司作為其在澳大利亞和新西蘭的獨(dú)家制造、銷售和分銷合作伙伴。2023年全年，CELSIUS在美國的能量飲料多渠道零售市場中份額達(dá)到10.5%，同比提升114%。截至2024年2月17日的4周，Monster在北美能量飲料的份額為35.5%，同比下降1.3ppt。3月27日，CELSIUS宣布其與百事公司（北美戰(zhàn)略合作伙伴）的分銷協(xié)議引入激勵計劃，旨在提升PepsiCo的分銷利潤率和分銷意愿。中金食品飲料板塊-近期報告更新2024年3月1日安井食品：解碼安井系列三：當(dāng)前階段如何看安井增長空間東證食品飲料指數(shù)MSCI歐洲必選消費(fèi)標(biāo)普500消消費(fèi)行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤速較行業(yè)驅(qū)動指標(biāo)跟蹤速較2023財年有所放緩，我們認(rèn)為部分由于提價貢獻(xiàn)持續(xù)下降，而銷量改的回落、原材料價格低位運(yùn)行、及頭部公司降本增效的經(jīng) 腸結(jié)腸炎（NEC）。陪審團(tuán)認(rèn)為美贊臣未能充分提示早冰激凌業(yè)務(wù)（2023年冰激凌業(yè)務(wù)營收占比約13%并更加業(yè)務(wù)美容健康、個人護(hù)理、家庭護(hù)理及營養(yǎng)業(yè)務(wù)主要行業(yè)動態(tài)消費(fèi)寶潔寶潔1外匯約有1-2%的負(fù)響2023年有所改善外匯預(yù)計有LSD的外匯預(yù)計有MSD的外匯約有1%的負(fù)294.64.62.00.40.73.44.74.3 4.7 8.1 30業(yè) 313232業(yè) o低重點(diǎn)關(guān)注公司&報告33中國臺灣22%美國44%游戲中國臺灣22%美國44%游戲17%專業(yè)可視化3%自動駕駛2%數(shù)據(jù)中心78%其他國家17%中國大陸17%80,00060,00040,00020,0000150%100%50%0%-50%40,00020,0000201820192020202120222023non-GAAP凈利潤（百萬美元） 同比增速（右軸）400%200%0%-200%收入（百萬美元）同比增速（右軸）2023年，亞太地區(qū)貢獻(xiàn)39%的收入，增速遠(yuǎn)低于美國寒武紀(jì)（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、龍芯中科（688047.SH）、景嘉微（300474.SZ）等數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，2022年數(shù)據(jù)中心AI加速器領(lǐng)域市占率達(dá)82%；游戲業(yè)務(wù)，3Q23獨(dú)立顯卡市占率達(dá)86%，位居行業(yè)龍頭采用Fabless模式設(shè)計GPU，合作供應(yīng)鏈包括臺積電等晶圓代工廠、安靠等封裝測試廠、鴻海等組裝廠；下游客戶包含北美四大云計算公司、聯(lián)想等頭部PC廠商、宜家等專業(yè)設(shè)計公司、奔馳等整車廠及Tier1AIGC帶來的算力基建需求快速擴(kuò)容；軟硬件生態(tài)圈構(gòu)建的產(chǎn)品競爭力幫助公司進(jìn)一步獲取市場份額AIGC算力硬件資本開支投入及應(yīng)用落地不及預(yù)期；芯片架構(gòu)多樣化；研發(fā)投入產(chǎn)出不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦；客戶自研AI算力芯片加劇競爭行業(yè)：科技/半導(dǎo)體總部：美國Ticker：NVDA.US市值(USD):2.26萬億評級：跑贏行業(yè)目標(biāo)價：870.00美元全球GPU龍頭，在加速計算領(lǐng)域領(lǐng)先。業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品、游戲顯卡、自動駕駛和專業(yè)可視化。?云及AIGC驅(qū)動公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)迅速增長，軟硬件一體化加速計算平臺加深護(hù)城河?游戲業(yè)務(wù)長期占據(jù)高端顯卡市場，技術(shù)、生態(tài)壁壘高筑?智能駕駛有望成為新的業(yè)績增長點(diǎn)，打造以SoC為核心的全平臺供應(yīng)商0400024年6月：臺北國際電腦展2023-032023-062023-092023-134行業(yè)：全球研究總部：美國Ticker：SN.US市值(USD):84.2億評級：跑贏行業(yè)目標(biāo)價：70.57美元.持續(xù)搶占份額的美國小家電龍頭.三大增長支柱（現(xiàn)有品類份額提升、新品類拓展、新市場拓展）打開收入空間.中國系供應(yīng)鏈協(xié)同奠定競爭優(yōu)勢相對股價（%） 24年5月：1Q24業(yè)績（預(yù)測）24年8月：1H24年業(yè)績（預(yù)測）2023-072023-092023-112024-0公司獨(dú)立上市后，與九陽和JS環(huán)球生活簽訂了采購服務(wù)、品牌許可和產(chǎn)品研發(fā)等協(xié)議，預(yù)期中國系供應(yīng)鏈的賦能將持續(xù)九陽（九陽（002242.SZ）、蘇泊爾（002032.SZ）、科沃斯（603486.SH）、石頭科技（688169.SH）清潔電器市場中，清潔電器市場中，北美區(qū)域SharkNinja吸塵器和掃地機(jī)的零售量均排前三；歐洲清潔家電整體競爭格局較分散，SharkNinja在吸塵器品類中份額占比靠前。廚房小家電市場中，公司在全球市場屬于第二梯隊(duì)，在北美市場屬于第一梯隊(duì)。生產(chǎn)端外包，主要依靠中國系供應(yīng)鏈，包括中國大陸和東南亞等區(qū)域的代工廠，供應(yīng)商集中度較低。下游生產(chǎn)端外包，主要依靠中國系供應(yīng)鏈，包括中國大陸和東南亞等區(qū)域的代工廠，供應(yīng)商集中度較低。下游對接終端消費(fèi)者，以歐美客戶為核心，日本和亞太區(qū)域授權(quán)JS環(huán)球生活運(yùn)營。歐美市場去庫存結(jié)束，歐美市場去庫存結(jié)束，需求恢復(fù)；公司新產(chǎn)品、新市場的開拓協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期；零售和分銷商風(fēng)險；歐美協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期；零售和分銷商風(fēng)險；歐美市場需求風(fēng)險；關(guān)稅風(fēng)險80%60%40%20% 24.9%31.5%29.0%33.9% 61.2% 52.0% 42.8% 52.3%2020202120222023地板清潔烹飪和飲料食品加工其他公司發(fā)展產(chǎn)品發(fā)展公司發(fā)展產(chǎn)品發(fā)展Shark品牌成立2007NINANinja品牌成立2009進(jìn)入日本市場被九陽股份收購2017JS環(huán)球生活港交所上市2019JS環(huán)球生活拆分SN（除亞太）單獨(dú)美國上市20232014202120202014202135(百萬美元)(百萬美元)50%40%30%20%10%0%4003002001000營業(yè)收入增速2023年中國區(qū)銷售額1.86億美元，占公司總收入約58%，2019-2023年復(fù)合增長率達(dá)32.1%歐普康視（300595.SZ）、昊海生科（688366.SH）等ICL產(chǎn)品銷售為公司最主要的收入來源，銷售額及銷售收入占比逐漸提升，2023年公司ICL銷售收入3.2億美元，占總收入的99%。隨著新冠疫情在全球范圍內(nèi)的影響逐漸減弱，手術(shù)需求有望提升，ICL產(chǎn)品在全球多地區(qū)的銷售恢復(fù)狀況可觀STAAR在日本采用直接銷售模式，在中國和韓國與獨(dú)立經(jīng)銷商合作銷售，并和各國的主要眼科機(jī)構(gòu)達(dá)成深度戰(zhàn)略合作主要地區(qū)整體屈光手術(shù)量恢復(fù)超預(yù)期；新產(chǎn)品獲批/推廣超預(yù)期產(chǎn)品迭代/放量不及預(yù)期，競爭格局惡化，整體消費(fèi)意愿下行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一行業(yè)：醫(yī)藥生物總部：美國Ticker：STAA.US市值(USD):18.7億評級：跑贏行業(yè)目標(biāo)價：46.5美元STAAR1982年成立，是一家全球領(lǐng)先?消費(fèi)升級推動屈光手術(shù)滲透率提升，ICL手術(shù)優(yōu)勢明顯、占比有望持續(xù)提高。?STAAR憑借創(chuàng)新能力推出ICL產(chǎn)品，獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢助力持續(xù)放量。?得益于技術(shù)與品牌優(yōu)勢，我們認(rèn)為ICL產(chǎn)品有望保持領(lǐng)先地位，技術(shù)迭新+推廣普及助力持續(xù)高增長。5…201520162017201820192020202120222023 相對股價（%）2023-032023-062023-092023-1224年5月：1Q24業(yè)績（預(yù)測）36中金行業(yè)地區(qū)股票代碼公司名稱最新評級汽車及零部件德國TSLA.US01316.HKBMW.GRP911.GR金沙集團(tuán)特斯拉耐世特保時捷跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)中金行業(yè)地區(qū)股票代碼公司名稱最新評級汽車及零部件德國TSLA.US01316.HKBMW.GRP911.GR金沙集團(tuán)特斯拉耐世特保時捷跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)奢侈品法國MC.FPRMS.FPOR.FPKER.FPLVMH集團(tuán)公司愛馬仕國際公司開云集團(tuán)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)意大利01913.HKMONC.IM09638.HKSFER.IMBC.IM普拉達(dá)Moncler股份有限公司法拉利菲拉格慕股份有限公司布魯內(nèi)諾庫奇內(nèi)利公共有限公司跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)法拉利跑贏行業(yè)瑞典新加坡META.USUBER.USSPOT.USGRAB.USSE.USGOTO.IJAMRT.IJ臉書(METAPLATFORMS)優(yōu)步(UBERTECHNOLOGIES)DOORDASHSPOTIFYGRABSEAGoToGojekTokopedia公司BPTTbkSumberAlfariaTrijaya跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)中性跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)韓國德國盧森堡丹麥瑞士4911.JP090430.KSMYTE.US01910.HK00973.HKPNDORA.DCBRBY.LNCFR.SWUHR.SW資生堂有限公司愛茉莉太平洋集團(tuán)MYTNETHERLANDSPARENT新秀麗潘多拉公司博柏利集團(tuán)公共股份有限公司瑞士歷峰集團(tuán)斯沃琪集團(tuán)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)中性金融美國BLK.US貝萊德跑贏行業(yè)SCHW.US嘉信理財跑贏行業(yè)FDS.US輝盛研究系統(tǒng)跑贏行業(yè)BX.US黑石集團(tuán)跑贏行業(yè)英國02378.HK保誠跑贏行業(yè)00005.HK匯豐控股跑贏行業(yè)02888.HK渣打集團(tuán)中性中金行業(yè)中金行業(yè)地區(qū)股票代碼公司名稱最新評級輕工日化美國PG.US寶潔公司跑贏行業(yè)家電及相關(guān)美國CARR.US開利全球跑贏行業(yè)TT.US特靈科技跑贏行業(yè)IRBT.USIROBOTSN.USSHARKNINJA跑贏行業(yè)日本6367.JP大金工業(yè)跑贏行業(yè)6630.JT雅萌中性房地產(chǎn)新加坡凱德投資跑贏行業(yè)醫(yī)療健康德國ALGN.USALGN.USSTAAEW.USLLY.US阿萊技術(shù)STAAR阿萊技術(shù)STAARSURGICAL愛德華茲生命科學(xué)(EDWARDS)禮來(ELILILLY)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)科技硬件QCOMQCOM.USAVGO.USNVDA.US博通英偉達(dá)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)傳媒互聯(lián)網(wǎng)GOOGL.USGOOGL.US谷歌谷歌跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)軟件及服務(wù)美國挪威荷蘭加拿大ACES.IJNET.USMSFT.USAMZN.USCRM.USZM.USADBE.USINTU.USADSK.USSQ.USV.USPYPL.USDDOG.USOPRA.USADYEN.NASHOP.US印尼Ace集團(tuán)CLOUDFLARE微軟公司亞馬遜賽富時ZOOMUNITYSOFTWARE奧多比財捷公司VEEVASYSTEMS萬事達(dá)卡BLOCKDatadogOPERAAdyen公眾有限公司SHOPIFY跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)中性跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)博彩柬埔寨新加坡跑贏行業(yè)博彩柬埔寨新加坡跑贏行業(yè)03918.HKGENS.SG云頂新加坡基礎(chǔ)材料澳大利亞芬蘭AKE.AULTHM.USALB.USUPM.FHSUZ.USPilbaraMineralsMineralResources有限公司Allkem雅保(ALBEMARLE)自由港麥克莫蘭MerdekaCopperGoldTbkPT芬歐匯川集團(tuán)SUZANO跑輸行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè) 油氣化工德國BAS.GR巴斯夫歐洲公司跑贏行業(yè)旅游酒店及餐飲日本4661.JP東方地產(chǎn)跑贏行業(yè)紡織服裝珠寶美國NKE.US加拿大LULU.US耐克跑贏行業(yè)露露樂蒙跑贏行業(yè)亞瑪芬體育跑贏行業(yè) 合計覆蓋92只37產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，打造新增長曲線（2024/3）產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，打造新增長曲線（2024/3）半導(dǎo)體需求修復(fù)（2024/3）.【醫(yī)藥生物】全球觀察-奧林巴斯：全球軟鏡龍頭，X1開始全球推廣到確認(rèn)，盡管資本開支高于預(yù)期（2024.【博彩及奢侈品】普拉達(dá)：2023利潤超預(yù)期，年底銷售增長加速.【基礎(chǔ)材料】ArcadiumLithium進(jìn)合并后的整合工作（2024/3）賦能前景（2024/3）然有條不紊（2024/3）密切關(guān)注歐美地區(qū)政策導(dǎo)向（2024/2））：商齊發(fā)力；乘算力東風(fēng)，具身智能未來已來；模型算力豈止于大，高階智駕或不遙遠(yuǎn)；算力網(wǎng)絡(luò)持續(xù)升級，1.6T光互聯(lián)加速落地；液冷發(fā)展趨勢確立，賦能算力密度提升；Keynote2024是否超出預(yù)期2024/3）廠共同開展研究（2024/3）.【汽車及出行設(shè)備】寶馬汽車股份公司：2.【科技硬件】博通(BROADCOM)：AIDC布局完善，網(wǎng)絡(luò)能力升級戶拓展順利（2024/3）公司押注亞洲及男裝（2024/3）風(fēng)險因素風(fēng)險因素所屬行業(yè)是否覆蓋Ticker公司MerdekaCopperGold原材料Y項(xiàng)目完工延遲；礦產(chǎn)價格下跌；與關(guān)鍵合作伙伴或客戶的關(guān)系惡化微軟軟件及服務(wù)YAI收入貢獻(xiàn)不及預(yù)期；下游客戶云支出放緩Alfamart軟件及服務(wù)Y來自行業(yè)和電子商務(wù)平臺的激烈競爭；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；大雅加達(dá)地區(qū)外擴(kuò)張存在不確定性；產(chǎn)品質(zhì)量軟件及服務(wù)Y競爭加?。宦糜螛I(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；網(wǎng)約車業(yè)務(wù)面臨監(jiān)管風(fēng)險；金融科技業(yè)務(wù)增長面臨不確定性汽車及零部件Y宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性；政策不確定性；競爭加劇；供應(yīng)鏈擾動；匯率波動保時捷汽車及零部件Y宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性；政策不確定性；競爭加?。还?yīng)鏈擾動；匯率波動Prada耐用消費(fèi)品及服裝Y時尚風(fēng)險；競爭加?。坏鼐壵尉o張布魯內(nèi)諾庫奇內(nèi)利耐用消費(fèi)品及服裝Y宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性；競爭加?。粍趧恿驮牧隙倘?；公司規(guī)模較小，抗極端風(fēng)險能力較弱法拉利汽車及零部件Y宏觀環(huán)境變化；生產(chǎn)瓶頸；市場競爭加劇；匯率波動新秀麗家庭與個人用品Y資產(chǎn)減值損失；外部競爭更為激烈，內(nèi)部品牌間互相競爭；外匯匯率風(fēng)險；雙重上市計劃家庭與個人用品Y品牌老化風(fēng)險；新品放量不及預(yù)期；宏觀不利因素；匯率波動風(fēng)險；私有化退市傳聞家庭與個人用品Y宏觀和行業(yè)因素導(dǎo)致美妝市場整體增長放緩；激烈競爭下公司業(yè)績表現(xiàn)弱于市場；外匯匯率波動潘多拉家庭與個人用品Y宏觀不利因素；匯率波動；生產(chǎn)成本上行；新戰(zhàn)略實(shí)施效果不及預(yù)期AmerSports紡織服裝Y宏觀不利因素；債務(wù)風(fēng)險；經(jīng)營性現(xiàn)金流下降；美國DTC轉(zhuǎn)型不及預(yù)期運(yùn)動服飾Y渠道出貨受阻；費(fèi)用控制不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性美高梅中國消費(fèi)者服務(wù)Y復(fù)蘇慢于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致市場份額流失拉斯維加斯金沙集團(tuán)消費(fèi)者服務(wù)Y增長速度慢于預(yù)期；競爭加劇或?qū)е率袌龇蓊~流失東方地產(chǎn)4661JPEquity旅游酒店及餐飲Y不利天氣與自然災(zāi)害風(fēng)險；業(yè)務(wù)多元化程度有限；成功經(jīng)驗(yàn)不可復(fù)制；境外游客人數(shù)低于預(yù)期PilbaraMineralsPLSAUEquity原材料Y產(chǎn)能擴(kuò)張不確定性；鋰價超預(yù)期波動；與主要客戶的關(guān)系惡化SeaLimited軟件及服務(wù)Y獲客進(jìn)度落后于預(yù)期；數(shù)字娛樂板塊牌照更新和產(chǎn)品創(chuàng)新方面存在風(fēng)險；電商板塊增長和盈利能力方面存在不確定性歷峰集團(tuán)CFRSWEquity耐用消費(fèi)品及服裝Y上行風(fēng)險：美國地區(qū)需求韌性