“泛紅利資產”研究系列五：泛紅利資產是業(yè)績期確定性首選

內容目錄內容目錄TOC\o"1-1"\h\z\u回顧與觀點 3核心圖表跟蹤 5風險提示 9圖表目錄圖表目錄圖1.16年經濟，年初政發(fā)力，年中開始補庫商漲價，年末經濟和產證強復蘇 5圖2.16年行情：年初經不確定仍然小盤領，著景氣復蘇逐步明，盤開始接力 6圖3.全年盈利預期展望：24全年A股總體盈利增預計3.5%，A股（非金、非石化）盈利增速預計可達8.6% 圖4.一季度行業(yè)景氣展：周期公用軟科技氣改善，出海硬科技景氣且向上 7圖5.歷史人民幣匯率8次急速貶值 7圖6.快速貶值階段，行上漲概率低，但北并大幅流出 8圖7.人民幣貶值后，行情承壓概率大，結構看小盤/穩(wěn)定有超額，金融短期或承壓，TMT好于成長...................................................................................................................................................................8圖8.超跌業(yè)績確定性的中大盤相關標的 9回顧與觀點回顧：20225015%9%。241“”502015年”20153二月反彈以后，3A0.75%228斷？5PMI504在經濟驗證等待期（16年//16經濟6-8PPI6-103）3月6-8PPIPMI51配置方向：布局確定性大盤機會，方向關注泛紅利資產+制造成長。年報季+景氣驗證期，市場更關注確定性機會。風格角度參考16年，景氣驗證后或逐步轉向大盤，當前可提前布局。具體方向看，關注2條高確定性方向：+——+—制造成長政策出海受益21（（PE/PB（//ROE1）專題1-業(yè)績展望：Q2-Q4預期改善，Q1高景氣關注出海&硬科技（圖3-4）A/中性/A中性/14.9%/8.6%/4.2%。1Q24A全A51。Q1&&&）。2-（83.8%1.4%A25%1周/150%A市值風格看，小盤相對全A11TMT/核心圖表跟蹤圖1.16經，初策，年開補+商漲，年經和產證復蘇 新增社融（億元） PSL新增*10（億元） 新增社融MA12（元，）0

15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 16-05 16-07 16-09 16-11

160002016.1-3，財政和貨幣政策雙發(fā)力，PSL和社融新增攀升，3月央行降準150002016.1-3，財政和貨幣政策雙發(fā)力，PSL和社融新增攀升，3月央行降準14000130001200011000100002016.10-11，制造業(yè)PMI和地產投資高景氣顯著驗證制造業(yè)PMI 地產投資增速（%，）2016.10-11，制造業(yè)PMI和地產投資高景氣顯著驗證52 121051850 6449248 015-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 16-05 16-07 16-09 16-11數(shù)據來源：，圖2.16行：初濟定仍小領，著氣復逐明，盤始接力 萬得全A（右） 中證1000/滬深300 中證2000/滬深3002月后風格：先小后大其中小微盤持續(xù)強于中小盤2月后風格：先小后大其中小微盤持續(xù)強于中小盤2016年2月市場底部確立2016年8月商品回升部105%100%95%90%85%80%75%70%65%60%15-

2016年11月整體經濟&地復蘇趨勢得到驗對中小數(shù)據來源：，圖3.全年利期望：24年A總盈增速計3.5%，A股非融石化盈增預達8.6% 樂觀-2.6%14.8%11.5%10A股總體 中性-1.7%-3.4%5.6%7悲觀-2.0%樂觀-A股（兩非） 中性數(shù)據來源：，圖圖4.一季度行業(yè)景氣展望：周期&公用&軟科技景氣改善，出海&硬科技高景氣且向上數(shù)據來源：，圖5.歷史民率8急貶值 快速下跌 美元兌離岸人民幣7.47.276.86.66.46.2615-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01數(shù)據來源：，快速值段行上概率，北并大流出 離岸人民幣變化 全A漲跌幅起始日期結束日期天數(shù)第一日全階段第一日全階段2015-08-112015-08-2515-2.9%-4.5%0.3%-28%2016-01-042016-01-063-0.9%-1.9%-8.4%-7%2018-07-112018-08-1536-1.1%-4.3%-1.9%-4%2019-05-132019-05-175-1.0%-1.5%-1.2%-2%2019-08-052019-09-0229-1.7%-3.0%-1.5%3%2022-04-282022-05-1215-1.1%-3.5%-0.1%5%2022-08-152022-11-0280-1.1%-8.2%0.3%-10%2023-02-032023-03-0733-1.0%-3.7%-0.5%-2%貶值均值凈流入概率勝率 -1.4% -3.8% 25% 25%數(shù)據來源：，全A滬深300中證1000金融周期消費成長穩(wěn)定均值-5.7-6.1-4.4-6.3-5.8-5.6-5勝率/超額25%25%75%50%50%50均值-1.3-2.0-0.7-2.2-1勝率/超額33%22%67%22均值-2.2-2.0-2勝率/超額44%44%均值-1.3數(shù)據來源：，+績定強中盤相標的 代碼簡稱 細分漲跌幅自21年高點PE-TTM當前值 分位數(shù)PB-LF當前值 分位數(shù)ROE-TTM2023Q3營收增速TTM2023Q32022Y盈利增速TTM2023Q32022Y300595.SZ歐普康視醫(yī)藥其他醫(yī)藥醫(yī)療171-79%261%4.01%12.7%15%18%21%12%603259.SH藥明康德醫(yī)藥其他醫(yī)藥醫(yī)療1,405-68%150%2.60%16.5%34%72%34%73%300014.SZ億緯鋰能電新新能源動力系統(tǒng)827-63%191%2.51%10.7%76%115%55%21%300957.SZ貝泰妮基化其他化學制品Ⅱ264-61%242%4.52%10.2%14%25%11%22%603233.SH大參林醫(yī)藥其他醫(yī)藥醫(yī)療243-60%190%3.70%18.0%28%27%44%31%002460.SZ贛鋒鋰業(yè)有色稀有金屬758-60%60%1.60%13.0%111%275%73%292%002821.SZ凱萊英醫(yī)藥化學制藥346-59%121%2.01%13.4%24%121%36%209%300450.SZ先導智能機械專用機械381-59%132%3.02%19.6%27%39%43%46%300012.SZ華測檢測機械儀器儀表Ⅱ215-58%229%3.59%12.8%18%19%20%21%603883.SH老百姓醫(yī)藥其他醫(yī)藥醫(yī)療165-52%194%2.54%10.9%28%29%17%17%603456.SH九洲藥業(yè)醫(yī)藥化學制藥170-51%154%2.04%14.1%12%34%30%45%300896.SZ愛美客醫(yī)藥其他醫(yī)藥醫(yī)療733-49%399%11.59%23.0%48%34%46%32%600438.SH通威股份電新電源設備1,149-47%63%1.83%26.1%61%120%53%217%300724.SZ捷佳偉創(chuàng)機械專用機械219-47%151%2.61%15.8%45%19%68%46%600885.SH宏發(fā)股份電新電氣設備262-44%193%3.33%13.6%15%17%15%17%002129.SZTCL中環(huán)電新電源設備509-44%60%1.20%15.2%27%63%54%69%300861.SZ美暢股份機械通用設備134-42%73%2.13%24.5%68%98%60%93%300073.SZ當升科技基化其他化學制品Ⅱ171-40%81%1.41%12.4%43%158%46%107%002475.SZ立訊精密電子消費電子2,283-39%239%