酒店財務管理課件：財務管理資金時間價值

財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念※導語：遠親不如近鄰

——無名氏學習目標：

1.資金時間價值的真正含義；2.資金時間價值的計算；3.風險的衡量；關鍵詞

1.年金（annuity）2.復利（compoundinterest）3.現值（presentvalue）4.終值（futurevalue）5.風險（risk）

第一節(jié)資金時間價值

一、資金時間價值的概念又稱貨幣時間價值,是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資后所增加的價值。資金時間價值的實質是資金周轉使用后的增值額。從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是指沒有通貨膨脹和沒有風險條件下的社會平均資金利潤率。（一）介紹幾個名詞1.一次性收付款項：在某一時點上的一次性的支付或一次性的收取。2.終值：又稱將來值或本利和，指某一時點上的本金（現值）在未來某一時點上的本利價值之和，表示為F.3.現值：又稱本金或現在值，指未來的一筆錢或一系列收付款項，按給定的利息計算得到的現在價值。簡單說，就是以后年份收到或付出資金的現在價值。表示為字母P。二、

資金時間價值的計算（二）單利終值和現值的計算

1.單利計算的基本原理總是在最初的本金的基礎上進行利息的計算。例如，存入本金100萬元，利率為10%，存期3年，單利條件下計算本利和。第一年的利息為：100×10%=10萬元；第二年的利息為：100×10%=10萬元；第三年的利息為：100×10%=10萬元；

2.單利終值的計算計算公式：F=P×(1+i·n)=P+P·i·n[例題1]某人持一張帶息票據，面額為1000元，利率為5%，出票日期為2004年4月18日，到期日為60天后，單利計息，票據到期時，該人可收入多少？F=1000×(1+5%×60/360)=1008.33元3.單利現值的計算計算公式：P=F/(1+i·n)=[例題2]某人準備在3年后購買一臺價值為9900元的電腦，銀行存款利率為5%，單利計息，該人應存入銀行多少錢？P=9900/(1+5%×3)=8608.70元判斷：單利終值與單利現值的計算互為逆運算（）。

（三）復利條件下，終值與現值的計算

1.復利計息的基本原理總是用上一期期末的本利和作為下一期計息的基礎。例存入本金100萬元，利率為10%，存期3年，復利條件下計算本利和。第一年的利息為：100×10%=10萬元本利和為：100+10=110萬元第二年的利息為：110×10%=11萬元本利和為：110+11=121第三年的利息為：121×10%=12.1萬元本利和為：121+12.1=133.1萬元

2、復利終值的計算(也稱利滾利)

[例題1]某人將1000元存入銀行，年復利率10%，4年后此人可從銀行取出多少錢？F=1000×(1+10%)4=1464.1元

[例題2]某人在2004年1月1日存入銀行1000元，年利率10%，每季復利一次，2007年1月1日存款賬戶余額是多少？

F=1000×(1+10%/4)3×4=1344.89元計算公式：F1=P×(1+i)F2=F1(1+i)=P×(1+i)×(1+i)=P×(1+i)2F3=F2(1+i)=P×(1+i)2×(1+i)=P×(1+i)3依此類推：Fn=P×(1+i)n=P×(F/P,i,n)（復利終值系數）3.復利現值的計算計算公式：P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n=F×(P/F,i,n)（復利現值系數）[例1]某人擬在5年后用20,000元購買一臺電腦，復利率12%，此人現應存入銀行多少錢？P=20000×(1+12%)-5=20000×(P/F,12%,5)=11348.54元注意：所有的系數在使用時必須用實際利率。一年中復利次數超過一次的年利率叫名義利率。每年只復利一次的利率叫實際利率。見教材38頁例2-4學習插值法[例2]某人將在3年后用10000元繳納學費，復利率為19%，半年計息一次，此人應在銀行存入多少錢？P=10000÷(1+10%/2)3×2=10000×(1+10%/2)-6=10000×(P/F,5%,6)=7462.15判斷：復利終值與復利現值的計算互為逆運算（）；復利終值系數與復利現值系數互為倒數（）。請說出：年利率為10%,半年復利一次，3年期的復利終值系數和復利現值系數。（1+10%/2）2×3=(F/P,10%/2,2×3)

（1+10%/2）－2×3=(P/F,10%/2,2×3)（四）年金終值與現值的計算1.年金的概念及分類定義:年金是指等額系列的收付款項，記作A。分類：①普通年金：第一年年末首次發(fā)生，每年年末等額系列的收付款項，發(fā)生的次數是可數的，也稱后付年金。②即付年金：第一年年初首次發(fā)生，每年年初等額系列的收付款項，發(fā)生的次數是可數的，又稱先付年金。③遞延年金：第一次發(fā)生是在遞延期（m,m≥1）的下一期期末，以后每年年末等額系列的收付款項，發(fā)生的次數是可數的（見數43頁）。④永續(xù)年金：第一年年末首次發(fā)生，每年年末等額系列的收付款項，發(fā)生的次數是不可數的。

0123……n-1n

AAA……AA

0123……n-1n

AAAA……A

0…mm+1m+2m+3……m+nAAA……A01234……AAAA……

2.普通年金的計算

（1）

普通年金終值的計算普通年金的終值是指這一系列年金A在n年年末的價值之和。[例1]某人每年年末存入銀行1,000元，年利率為7%，則第4年末可得本利和？F=1000×(F/A,7%，4)=4439.9元[例2]李某每半年末存入銀行1000元，年利率10%，則第5年末可得本利和？F=1000×(F/A,10%÷2,5×2)=12,578元

（2）年償債基金的計算

年償債基金的計算是普通年金計算的逆運算，是指在已知終值的基礎上求年金。

[例題1]某人5年后需還清債務10000元，年利率10%。從現在起每年末等額存入多少錢？A=10000÷(F/A,10%，5)=1638元

[例題2]某人5年后需還清債務10000元，年利率12%。從現在起每月末等額存入多少錢？A=10000÷(F/A,12%/12，5×12)=10000÷（F/A,1%,60）=122.44元(3)普通年金現值的計算普通年金現值是指一系列復利現值的和。

[例1]某人出國3年，請你代付房租，每年租金1000元，年利率10%，應當現在給你在銀行存多少錢？P=1000×（P/A,10%,3）=2486.9元

[例2]3年期分期付款購物，每半年末付500元，設銀行存款利率為10%，該項分期付款相當于現在一次性現金支付的購價是多少？P=500×(P/A,10%÷2,3×2)=500×(P/A,5%,6)=2537.85元（4）年資本回收額的計算

年資本回收額的計算是普通年金現值計算的逆運算，即在已知現值的基礎上求年金。

[例1]以10%利率借得20,000元，投資于壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現金才是有利的？A=20,000÷(P/A,10%,10)=3,254.89元

[例2]某企業(yè)年初借得50,000貸款，10年期，年利率為12%，每年末等額償還，則每年應付金額？A=50,000÷(P/A,12%,10)=8,849元（1）即付年金終值的計算是指一系列即付年金在n年末價值之和。

3.即付年金的計算（先付年金）0

0123……n-1n

AAA……AAA即付年金終值系數是在普通年金終值系數的基礎上期數加1，系數減1。[例1]某人每年年初存入銀行1000元。年利率為7%，第4末可得本利和？F=1000×[(F/A,7%,5)-1]=1,000×(5.7507-1)=4,750.7元[例2]若明天公司分別于2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入銀行250萬元，年利率10%，每半年復利一次，求2005年末賬面余額是多少？F=250×(1+10%÷2)2＋250×(1+10%÷2)4＋250×(1+10%÷2)6＋250×(1+10%÷2)8=1,283.89元（2）即付年金現值的計算是指一系列年金在0點價值之和。[例]6年期分期付款購物，每年年初付200元，年利率10%，該項分期付款相當于一次現金支付的購價是多少？

P=200×[(P/A,10%,5)＋1]=200(3.7908＋1)=958.16元

0123……n-1n

AAAA……A4.遞延年金的計算（1）遞延年金終值的計算同普通年金終值的計算（見43頁）。（2）遞延年金現值的計算相當于這一系列遞延年金在0時間點的價值的和(見44頁)。

[例1]某人現存入銀行一筆錢，計劃第九年末起，每年從銀行提取現金6,000元，連續(xù)提取10年，利率為7%，現在應存入銀行多少錢？

P=6,000×[(P/A,7%,18)－(P/A,7%,8)]=24,526.8元P=6,000×（P/A,7%,10）(P/F,7%,8)=24,526.4元[例2]有一項年金，前三年初無流入，后5年每年初流入500萬元，假設年利率為10%，其現值為多少？

5.永續(xù)年金現值的計算特點：永續(xù)年金只有現值，而沒值有終值。[例1]擬建立一項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金，年利率10%，現在應存入多少錢？P=10,000÷10%=100,000元P=500[(P/A,10%,7)－(P/A,10%,2)]=1,566萬元

=500×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,2)=1,566萬元[例2]如一優(yōu)先股，每季分得股息2元，銀行同期存款利率為6%，對于一個買這種股票的人來說，他愿意出多少錢來購買此股票？

P=2/(6%÷4)=133.33元或P=(2×4)/6%=133.33元

凡是一定時期內，每期都有付款的現金流量均屬年金（）遞延年金終值的大小與遞延期無關，故計算方法和普通年金終值相同（）。從量的規(guī)定性來看，貨幣時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率（）第二節(jié)投資風險價值一、風險的含義（見書47頁）二、風險類別從公司本身來看，風險分為經營風險和財務風險。1.經營風險：是指由于企業(yè)生產經營方面的原因給企業(yè)收益帶來的不確定性。產生經營風險的因素：⑴企業(yè)外部因素；⑵企業(yè)內部因素。2.財務風險：是指由于企業(yè)籌集資金方面的原因帶來的收益不確定性。自有資金100萬借入資金100萬每年獲利額暢銷滯銷25萬-5萬10萬-20萬自有資金收益率暢銷滯銷25%-5%35%-25%借款利息率15%三、風險衡量1.確定概率分布(見48頁)2.計算收益期望值投資報酬率期望值是各種可能的結果按其概率進行加權平均得到的平均值,它反映隨機變量取值的平均化。計算公式：-20-103020100.10.50.40.30.2概率投資報酬率%0.60.2投資報酬率%概率-2051015離散型概率分布圖0.60.20.4-10-551015202530連續(xù)型概率分布圖2.計算標準差①含義：是指未來可能出現的幾種自然情況與期望值之間相比較平均相差多少。②計算公式：例3.標準差率：標準差的相對數。計算公式:

③適用情況：期望值相同的多個方案比較風險的大小時使用。④結論：標準差越大風險越大，標準差與風險之間呈正相關。適用情況：期望值是否相同均可。結論：標準差率越大風險越大，標準差率與風險之間呈正相關。

[例]某公司由兩個投資機會，A是一個高新科技項目，B是一個老產品，生活必需品，假設未來的經濟情況只有三種，繁榮、正常、衰退，有關概率分布和預期報酬率如下：衡量A、B兩項目風險大小。經濟情況發(fā)生概率A項目預期報酬B項目預期報酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%答案風險報酬是指投資人為付出的風險代價而要求的補償。風險與報酬的基本關系是風險越大，要求的報酬越高。在不考慮通貨膨脹的情況下，風險和期望投資報酬率的關系如下：期望投資報酬率=資金時間價值（純利率、無風險報酬率）+風險報酬率風險報酬率=風險報酬斜率×風險程度四、風險報酬期望投資報酬率風險程度風險報酬斜率無風險報酬率風險與報酬的關系0練習題1.在財務管理中，衡量風險大小的指標有（）A標準離差B標準離差率C收益期望值D風險報酬斜率練習思考題1.甲公司2000年初對A設備投資100，000元，該項目2002年初完工投產，2002年、2003年、2004年預期收益分別為40，000元，50，000元，60，000元，銀行存款復利率為8%，計算2002年初投資額的終值和各年預期收益的現值。2.某人預購買一幢樓房，按銷售協議規(guī)定，如果購買方于購買時一次付清房款，需支付房款20萬元；如采用5年期分期付款方式，則每年需支付房款5萬元；如采用10年期分期付款方式，則每年需支付房款3萬元。假設銀行存款利率為10%，復利計息，要求：（1）如果銀行允許每年末支付款項，試確定應采用的付款方式；（2）如果銀行允許每年初支付款項，試確定應采用的付款方式。1.從量的規(guī)定性看，資金時間價值是在既沒有風險也沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。（）2.沒有經營風險的企業(yè)也就沒有財務風險；反之，沒有財務風險的企業(yè)也就沒有經營風險。（）3.永續(xù)年金與其他年金一樣，既有現值又有終值。（）4.遞延年金終值的大小，與遞延期無關，所以計算方法和普通年金終值相同。（）5.在利息率和計息期相同的條件下，復利現值系數與復利終值系數互為倒數。（）一、判斷題6.計算償債基金系數，可根據年金現值系數求倒數。（）7.名義利率是指一年內多次復利時給出的年利率，它等于每期利率與年內復利次數的乘積。（）8.普通年金現值系數加1等于同期、同利率的預付年金現值系數。（）9.在終值一定的情況下，貼現率越低，計算期越少，則復利現值越大。（）10.風險與收益是對等的,風險越大,期望的收益率就越高。（）1．若希望在3年后取得500元，利率為10％，則單利情況下現在應存入銀行（）。A．384.6B．650C．375.6D．665.52．一定時期內每期期初等額收付的系列款項稱為（）。A．永續(xù)年金B(yǎng)．預付年金C．普通年金D．遞延年金3.某項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)50000元，若年利率為8％，采用復利方式計息，該獎學金的本金應為（）元。A．625000B．605000C．700000D．7250004．某項存款年利率為6％，每半年復利一次，其實際利率為（）。A．12.36％B．6.09％C．6％D．6.6％5．某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12％，每年末等額償還。已知年金現值系數（P／A，12％，10）＝5.6502，則每年應付金額為（）元。A．8849B．5000C．6000D．2825二、單項選擇題6．在普通年金終值系數的基礎上，期數加l、系數減1所得的結果，在數值上等于（）。A．普通年金現值系數B．即付年金現值系數C．普通年金終值系數D．即付年金終值系數7．一項600萬元的借款，借款期3年，年利率為8％，若每半年復利一次，年實際利率會高出名義利率（）。A.4％B．0.24％C.0.16％D.0.8％8．某人年初存入銀行10000元，假設銀行按每年8％的復利計息，每年末取出2000元，則最后一次能夠足額（2000元）提款的時間是（）。A．6年B．7年末C．8年D．9年末9．投資者因冒風險進行投資，所獲得超過資金時間價值的那部分額外報酬稱為（）。A.無風險報酬B．風險報酬C．平均報酬D．投資報酬10．距今若干期后發(fā)生的每期期末收付款的年金稱為（）。A．后付年金B(yǎng)．先付年金C．永續(xù)年金D．遞延年金三、多項選擇題1．下列關于資金的時間價值的表述中正確的有（）。A．資金的時間價值是資金經過一定時間的投資而增加B．資金的時間價值是資金經過一定時間的投資和再投資所增加的價值C．資金的時間價值是現在的一元錢和一年后的一元錢的經濟效用不同D．資金的時間價值可用社會平均資金利潤率表示2．遞延年金具有如下特點（）。A．年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后B．沒有終C．年金的現值與遞延期無關D．年金的終值與遞延期無關E．現值系數是普通年金現值的倒數3．下列各項中屬于年金形式的有（）。A．直線法計提的折舊額B．等額分期付款C．優(yōu)先股股利D．按月發(fā)放的養(yǎng)老金4．年金按其每期收付款發(fā)生的時點不同，可分為（）。A．普通年金B(yǎng)．即付年金C．遞延年金D．永續(xù)年金5．下列表述中，正確的有（）。A．復利終值系數和復利現值系數互為倒數B．普通年金終值系數