中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案

中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案2024/3/28中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案主講人介紹吳先生是CFP（注冊(cè)國(guó)際金融理財(cái)師），西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生，擁有證券基金二級(jí)專(zhuān)業(yè)水平（證券、基金執(zhí)業(yè)資格）、保險(xiǎn)執(zhí)業(yè)資格、期貨執(zhí)業(yè)資格、銀行理財(cái)執(zhí)業(yè)資格，經(jīng)濟(jì)師職稱(chēng)。10多年的財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)，具備商業(yè)銀行總、分、支三級(jí)機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)歷，在財(cái)富管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)管理、貴賓服務(wù)平臺(tái)建設(shè)、客戶關(guān)系維護(hù)提升以及服務(wù)品質(zhì)提升方面具備豐富經(jīng)驗(yàn)。2010年加入華夏銀行財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)全行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)及業(yè)務(wù)管理、理財(cái)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、客戶關(guān)系及貴賓服務(wù)、理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)管理等工作。CFP（國(guó)際金融理財(cái)師）西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生個(gè)人業(yè)務(wù)部財(cái)富管理室經(jīng)理2中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案關(guān)于財(cái)富管理？

1、生命周期理論2、貨幣的時(shí)間價(jià)值3、資產(chǎn)配置理論

3中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案財(cái)富管理的本質(zhì)特征是個(gè)性化、組合化、綜合化4中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案理財(cái)是科學(xué)問(wèn)題：1元錢(qián)，每年10%的收益率，100年變成多少？？？13780.61元充分認(rèn)識(shí)貨幣時(shí)間價(jià)值的威力?。?！5中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案技術(shù)進(jìn)步給我們帶來(lái)了什么？Source:WilliamF.AchtmeyerCenterforGlobalLeadership–TuckSchoolofBusinessatDartmouthScissorWesternRollStraddleFosburyFlop6中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案正確的理財(cái)觀念和投資方法至關(guān)重要Source:AATEDA拼資金內(nèi)幕消息估值定價(jià)的準(zhǔn)確性金融創(chuàng)新下的定價(jià)能力業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性7中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案對(duì)資產(chǎn)配置理論有杰出貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·夏普（WilliamSharpe）以名聞遐邇的夏普比率（SharpeRatio）又被稱(chēng)為夏普指數(shù)——用以衡量金融資產(chǎn)的績(jī)效表現(xiàn)，從而獲得1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主夏普比率＝[E(Rp)－Rf]/σp

其中E(Rp)：投資組合預(yù)期報(bào)酬率

Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

σp：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差

威廉.夏普

舉例而言，假如國(guó)債的回報(bào)是3%，而您的投資組合預(yù)期回報(bào)是15%，您的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差是6%，那么用15%－3%,可以得出12%（代表您超出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)），再用12%÷6%＝2，代表投資者風(fēng)險(xiǎn)每增長(zhǎng)1%，換來(lái)的是2%的多余收益。例如，假設(shè)有兩個(gè)基金A和B，A基金的年平均凈值增長(zhǎng)率為20％，標(biāo)準(zhǔn)差為10％，B基金的年平均凈值增長(zhǎng)率為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為5％，年平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5％，那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.5和2，依據(jù)夏普比率基金B(yǎng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益要好于基金A。

8中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案對(duì)資產(chǎn)配置理論有杰出貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里?馬科維茨（HarryMarkowitz）以資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)，配合投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，從而進(jìn)行資產(chǎn)選擇的分析，由此便產(chǎn)生了現(xiàn)代資產(chǎn)組合投資理論。從而獲得1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主代表作：《資產(chǎn)選擇》1959年出版哈里.馬克維茲

“別把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”對(duì)于資產(chǎn)而言風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱(chēng)的，通過(guò)投資到收益模式有差別的資產(chǎn)中，構(gòu)建有效資產(chǎn)組合可以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)提升收益的作用。在資產(chǎn)配置的決策過(guò)程中，區(qū)分周期性波動(dòng)和長(zhǎng)期趨勢(shì)，是資產(chǎn)配置取得成功的重要基礎(chǔ)，長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別于短期投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，從短期看存款是安全的，但從長(zhǎng)期看，在通貨膨脹的影響下，存款是有很大風(fēng)險(xiǎn)的。又如，從長(zhǎng)期看，股票的波動(dòng)率小于國(guó)債。9中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案不要只站在短期的角度看風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)配置的決策過(guò)程中，區(qū)分周期性波動(dòng)和長(zhǎng)期趨勢(shì)，是資產(chǎn)配置取得成功的重要基礎(chǔ)。對(duì)于長(zhǎng)期投資者和短期投資者，其最優(yōu)的資產(chǎn)組合是不一樣的；最根本的原因在于長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別于短期投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，存款是短期非常安全的資產(chǎn)，卻對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言是有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭情L(zhǎng)期毀損資產(chǎn)價(jià)值的重要風(fēng)險(xiǎn)。我們以美國(guó)資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，如果在1926年分別投資1塊錢(qián)在股票、長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債上，到2005年這三類(lèi)資產(chǎn)的市值分別為2637元、72元和9.7元；如果考慮通脹，投資短債是虧本的，因?yàn)榈?005年11元錢(qián)的購(gòu)買(mǎi)力才相當(dāng)于1926年的1元錢(qián)。10中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案不要只站在短期的角度看風(fēng)險(xiǎn)由于股票收益呈現(xiàn)均值回歸的規(guī)律，使得其長(zhǎng)期收益水平趨于穩(wěn)定，從而波動(dòng)率下降；而長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的體現(xiàn)，使得股票戰(zhàn)勝低風(fēng)險(xiǎn)債券資產(chǎn)的概率提升。對(duì)于債券資產(chǎn)而言，雖然其短期波動(dòng)性較低賦予其低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特征；但如果時(shí)間更加拉長(zhǎng)，有實(shí)證研究表明其波動(dòng)性將放大，呈現(xiàn)均值回避的特性；較為極端的說(shuō)法，在足夠長(zhǎng)的投資期限視角下，國(guó)債甚至比股票更具風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)以上分析，我們了解到在戰(zhàn)略配置中，必須考慮如何利用資產(chǎn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，與資金的長(zhǎng)期配置目標(biāo)相結(jié)合。在長(zhǎng)期視角下，對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的控制至關(guān)重要，所以與通脹率聯(lián)動(dòng)的債券是更安全的資產(chǎn)；股票資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值能力，賦予其在長(zhǎng)期配置中的重要地位。

11中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案影響長(zhǎng)期投資收益的各因素重要性比例產(chǎn)品選擇4.6%市場(chǎng)時(shí)機(jī)1.8%其它因素2.1%資產(chǎn)配置91.5%1986年著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家BrinsonHoodBeebower在金融分析家雜志上發(fā)表論文《資產(chǎn)組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)的決定因素》（《DeterminantsofPortfolioPerformance》），通過(guò)對(duì)91家大型養(yǎng)老金公司10年的投資績(jī)效分解發(fā)現(xiàn)，總投資回報(bào)的91.5%由資產(chǎn)配置決定，只有4.6%由產(chǎn)品決定，1.8%由市場(chǎng)時(shí)機(jī)決定，剩下的2.1%由其他因素決定。

Source:“DeterminantsofPortfolioPerformanceII:AnUpdate”,byGaryP.Brinson,BrianD.SingerandGilbertL.Beebower,FinancialAnalystsJournal,May-June1991.12中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案優(yōu)化投資回報(bào)美國(guó)

平均月報(bào)酬(%)

月波動(dòng)率(%)A:股票:S&P500 0.9 4.4B:債券:USGovtBond 0.6 1.4C:股票:75%S&P500債券:25%USGovtBond 0.8 3.6D:股票:38%S&P500債券:13%USGovtBond避險(xiǎn)基金:50%CSFB/Tremon 0.9 2.6E:股票:28%S&P500債券:9%USGovtBond避險(xiǎn)基金:38%CSFB/Tremon 1.0↑

2.4↓地產(chǎn)信托:25%REITs 數(shù)據(jù)來(lái)源:Bloomberg&CapitalGlobalManagement13中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案資產(chǎn)配置的作用在承擔(dān)同等風(fēng)險(xiǎn)情況下，穩(wěn)定提高投資收益在獲得同樣的收益情況下，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)A、B兩種資產(chǎn)5年時(shí)間A的平均年收益率為15%5年時(shí)間B的平均年收益率為8%不管怎樣分配比例分散在A、B兩種資產(chǎn)上，收益率總是在8%~15%之間。資產(chǎn)配置的作用在哪里呢？似乎不合理14中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案先來(lái)玩一個(gè)游戲誰(shuí)是巴菲特?15中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案模擬游戲在本游戲中我們將用擲骰子來(lái)模擬金融市場(chǎng)的真實(shí)投資第一種是保守的國(guó)債投資，采用通脹調(diào)整利率；波動(dòng)范圍0.95—1.1第二種是極端投資一只風(fēng)險(xiǎn)股票（riskystock），其表現(xiàn)類(lèi)似于90年代末網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)期的許多持續(xù)高位的技術(shù)股；波動(dòng)范圍0.05—3第三種投資介于兩者之間，類(lèi)似于總體股市（overallstockmarket）的表現(xiàn)（指數(shù)基金）。波動(dòng)范圍0.8—1.416中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案游戲過(guò)程還有一種橙色（混合投資方式），在紅色和黃色投資方式之間平等分配橙色對(duì)應(yīng)的結(jié)果=1/2（紅色對(duì)應(yīng)的結(jié)果+黃色對(duì)應(yīng)的結(jié)果）通過(guò)投擲三種不同顏色的骰子來(lái)模擬三種投資的年度總收益結(jié)果綠色紅色黃色10.80.050.9520.90.2131.11141.13151.23161.431.117中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案結(jié)果舉例輪次綠色紅色黃色橙色1初始價(jià)值$1,000$1,000$1,000$1,000收益率0.931(3+1)/2=22初始價(jià)值$900$3,000$1,000$2,000收益率1.10.21.1(0.2+1.1)/2=0.653初始價(jià)值$990$600$1,100$1,300收益率4初始價(jià)值收益率18中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案最終收益=$1000×第1輪收益×第2輪收益×…………×第25輪收益19中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案結(jié)果如何呢？綠色收益最高的組紅色收益最高的組黃色收益最高的組橙色收益最高的組20中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案為何出現(xiàn)這樣的結(jié)果？橙色的波動(dòng)調(diào)整收益最高投資收益均值收益方差波動(dòng)調(diào)整收益綠色1.08330.03811.0643紅色1.70831.75540.8307黃色1.00830.00201.0073橙色1.35830.43931.1387波動(dòng)調(diào)整收益 =預(yù)期收益-收益方差/2var（橙色）=var（R/2+Y/2）=var（R/2）+var（Y/2）+系數(shù)=var（R）/4+var（Y）/4+0=（1.7554+0.0020）/4=0.439321中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案為何出現(xiàn)這樣的結(jié)果？橙色代表的不僅僅是分散投資的結(jié)果更重要的是資產(chǎn)配置的定期平衡每年的調(diào)整，等于被動(dòng)地做高拋低吸的動(dòng)作長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)就獲得了超乎想象的結(jié)果背后的數(shù)學(xué)依據(jù)是經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率最大化投連險(xiǎn)的定期帳戶轉(zhuǎn)換（恒定比例投資）固定收益產(chǎn)品和浮動(dòng)收益產(chǎn)品投資比例的定期平衡和再平衡投資期限長(zhǎng)短的匹配在實(shí)際的投資中如何操作22中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案財(cái)富水平財(cái)富水平較高財(cái)富水平較低第一級(jí)水平基本需求住房醫(yī)療食物第二級(jí)水平中級(jí)需求教育退休生活質(zhì)量提高跨代遺贈(zèng)第三級(jí)水平高級(jí)需求慈善事業(yè)多處房產(chǎn)固定收益證券國(guó)內(nèi)股票共同基金現(xiàn)金等價(jià)物國(guó)際股票固定收益證券房地產(chǎn)與REITs私募證券基金與商品有關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)沖基金私人股權(quán)私人不動(dòng)產(chǎn)流動(dòng)性高價(jià)格變動(dòng)快復(fù)雜程度低流動(dòng)性低價(jià)格變動(dòng)慢復(fù)雜程度高時(shí)間資料來(lái)源：TheArtofAssetAllocation（DavidM.Darst）資產(chǎn)配置第一步：確定理財(cái)目標(biāo)23中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案確定資產(chǎn)配置比例的參考因素年齡資產(chǎn)規(guī)模階段性投資期限風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)每個(gè)因素都在不斷變化、資產(chǎn)配置也需要不斷調(diào)整收益風(fēng)險(xiǎn)期限資產(chǎn)配置第二步：確定大類(lèi)資產(chǎn)配置比例24中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案不同類(lèi)型投資的組合是為了更好地達(dá)成理財(cái)目標(biāo)25中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案恒定比例投資法定期審視并調(diào)整大類(lèi)資產(chǎn)配置比例，維持原來(lái)大類(lèi)資產(chǎn)配置比例定期定額投資法在固定時(shí)期投入固定的金額，旨在長(zhǎng)期過(guò)程中降低整體投資成本，獲得穩(wěn)健投資回報(bào)。非常適合積累養(yǎng)老金或教育基金。金字塔投資法逐漸建倉(cāng)的投資方法，價(jià)格走高投資減少核心衛(wèi)星投資法核心部分投資比重大，穩(wěn)健第一位衛(wèi)星部分投資比重小，靈活性第一位目的：降低風(fēng)險(xiǎn) 穩(wěn)健獲利資產(chǎn)配置第三步：運(yùn)用合適的投資方法26中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案資產(chǎn)配置第四步：選擇合適的金融產(chǎn)品長(zhǎng)短期限要搭配不同風(fēng)格要互補(bǔ)（不要挑食）不同類(lèi)型金融產(chǎn)品的選擇重點(diǎn)不一樣挑選“專(zhuān)業(yè)”理財(cái)是關(guān)鍵A投資B投資AB組合投資時(shí)間收益27中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案理財(cái)目標(biāo)是否發(fā)生變化？市場(chǎng)趨勢(shì)是否發(fā)生改變？投資收益是否達(dá)到預(yù)期要求？當(dāng)初投資的產(chǎn)品是否有新的變化？是否有新的替代產(chǎn)品值得選擇？資產(chǎn)配置第五步：定期審視并調(diào)整28中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案資產(chǎn)配置五步曲29中國(guó)高凈值家庭理財(cái)解決方案華夏銀行最新產(chǎn)品介紹“華夏麗人——幸福專(zhuān)享”特