CPA財(cái)務(wù)管理第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)知識(shí)點(diǎn)歸納

CPA財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)知識(shí)點(diǎn)歸納CPA財(cái)務(wù)管理-第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-財(cái)務(wù)報(bào)表分析與短期償債能力比率【知識(shí)點(diǎn)】財(cái)務(wù)報(bào)表分析的維度★基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析等四個(gè)維度戰(zhàn)略分析：確定主要的利潤(rùn)動(dòng)因及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并定性評(píng)估公司的盈利能力，包括宏觀分析、行業(yè)分析和公司競(jìng)爭(zhēng)策略分析會(huì)計(jì)分析：評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)反映其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的程度，包括評(píng)估公司會(huì)計(jì)的靈活性和恰當(dāng)性、修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)等財(cái)務(wù)分析：運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司當(dāng)前及過去的業(yè)績(jī)，包括財(cái)務(wù)比率分析和現(xiàn)金流量分析前景分析：預(yù)測(cè)企業(yè)未來，包括財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)和公司估值【知識(shí)點(diǎn)】財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法（一）比較分析法比較分析法是對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，從而揭示趨勢(shì)或差異。1.按比較分析的對(duì)象劃分★★趨勢(shì)分析：與本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)比較橫向分析：本企業(yè)與同類企業(yè)（或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）的比較分析預(yù)算差異分析：本企業(yè)實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃預(yù)算指標(biāo)的比較分析2.按比較的內(nèi)容劃分★會(huì)計(jì)要素總量比較分析：報(bào)表項(xiàng)目總金額比較結(jié)構(gòu)百分比比較分析：把金額報(bào)表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表財(cái)務(wù)比率比較分析：是相對(duì)數(shù)的比較，具有較好可比性（二）因素分析法因素分析法是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的一種方法。1.因素分析法的基本步驟★（1）確定分析對(duì)象，即確定需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較其實(shí)際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額（如上年實(shí)際數(shù)額），并計(jì)算兩者的差異。（2）確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素，即根據(jù)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在邏輯關(guān)系，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動(dòng)因素之間的函數(shù)關(guān)系模型。（3）確定驅(qū)動(dòng)因素的替代順序。（4）按順序計(jì)算各驅(qū)動(dòng)因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。2.因素分析法運(yùn)用的基本思路★★★設(shè)R＝A×B×C基數(shù)（計(jì)劃、上年、行業(yè)平均數(shù)或行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)）R0＝A0×B0×C0，（和誰比）實(shí)際R1＝A1×B1×C1基數(shù)：R0＝A0×B0×C0（1）第一次替代：A1×B0×C（2）第二次替代：A1×B1×C0（3）第三次替代：A1×B1×C1（4）（2）－（1）即為A因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響（3）－（2）即為B因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響（4）－（3）即為C因素變動(dòng)對(duì)R指標(biāo)的影響【知識(shí)點(diǎn)】短期償債能力比率（一）指標(biāo)的計(jì)算★★★短期償債能力是指償還流動(dòng)負(fù)債的能力，具體有存量指標(biāo)和流量指標(biāo)兩種衡量方法。（二）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題★★1.營(yíng)運(yùn)資本的確定（1）營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)（2）營(yíng)運(yùn)資本越多，說明更多的長(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)，即1年內(nèi)不需要?dú)w還，則財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。（3）營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同時(shí)期以及不同企業(yè)之間的比較，實(shí)務(wù)中很少直接使用營(yíng)運(yùn)資本作為償債能力指標(biāo)。思考：甲企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)1500萬元、流動(dòng)負(fù)債1000萬元；乙企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)300萬元、流動(dòng)負(fù)債200萬元。結(jié)論：營(yíng)運(yùn)資本多，償債能力未必強(qiáng)。2.現(xiàn)金比率、速動(dòng)比率和流動(dòng)比率內(nèi)在聯(lián)系3.流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資本配置比率的關(guān)系（1）營(yíng)運(yùn)資本配置比率＝營(yíng)運(yùn)資本÷流動(dòng)資產(chǎn)＝（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債）÷流動(dòng)資產(chǎn)＝1－流動(dòng)負(fù)債÷流動(dòng)資產(chǎn)＝1－1/流動(dòng)比率（2）流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率超過流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率，營(yíng)運(yùn)資本配置比率下降，流動(dòng)比率也下降，反映償債能力下降。流動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資本配置比率反映的償債能力的變化方向相同。4.流動(dòng)比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較；不存在統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的流動(dòng)比率數(shù)值；營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低；如果流動(dòng)比率相對(duì)上年發(fā)生較大變動(dòng)，或與行業(yè)均值出現(xiàn)重大偏離，應(yīng)該對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的各項(xiàng)目進(jìn)行分析，為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，還需要分析周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）。思考：賒購(gòu)原材料10000元（不考慮稅），流動(dòng)比率如何變動(dòng)？①當(dāng)前流動(dòng)比率等于1，賒購(gòu)原材料，流動(dòng)比率不變。當(dāng)前流動(dòng)比率等于1（20000/20000），賒購(gòu)原材料，流動(dòng)比率為（30000/30000）不變。②當(dāng)前流動(dòng)比率大于1，賒購(gòu)原材料，流動(dòng)比率下降。當(dāng)前流動(dòng)比率大于1（30000/20000），賒購(gòu)原材料，流動(dòng)比率為（40000/30000）下降。③當(dāng)前流動(dòng)比率小于1，賒購(gòu)原材料，流動(dòng)比率上升。當(dāng)前流動(dòng)比率小于1（20000/30000），賒購(gòu)原材料，流動(dòng)比率為（30000/40000）上升。5.對(duì)于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，由于應(yīng)收款項(xiàng)較少，速動(dòng)比率低于1也是正常的；影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收款項(xiàng)的變現(xiàn)能力。6.現(xiàn)金流量比率中的流動(dòng)負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)。（三）影響短期償債能力的表外因素★★1、增強(qiáng)短期償債能力（1）可動(dòng)用的銀行授信額度；（2）可快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽(yù)2、降低短期償債能力與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)CPA財(cái)務(wù)管理-第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-長(zhǎng)期償債能力比率、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力比率【知識(shí)點(diǎn)】長(zhǎng)期償債能力比率（一）指標(biāo)的計(jì)算★★★長(zhǎng)期償債能力是指償還債務(wù)本金和利息的能力，具體分為存量指標(biāo)和流量指標(biāo)。思考：長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)中，為什么用總負(fù)債來計(jì)算，而不是用長(zhǎng)期負(fù)債。我們假設(shè)企業(yè)處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，流動(dòng)負(fù)債是一直存在的，相當(dāng)于長(zhǎng)期負(fù)債，所以這里用總負(fù)債來計(jì)算。（二）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題★★1.資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)三者之間的關(guān)系【提示】三個(gè)指標(biāo)變化方向相同。如果一個(gè)指標(biāo)上升，另兩個(gè)指標(biāo)也會(huì)上升，則說明對(duì)債權(quán)人的保障程度越差，償債能力越弱。2.資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和長(zhǎng)期資本負(fù)債率的比較。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度，同時(shí)也代表舉債能力的強(qiáng)弱。產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是常用財(cái)務(wù)杠桿比率，一方面影響償債能力，另一方面影響總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率關(guān)系。長(zhǎng)期資本負(fù)債率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。3.利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)中“利息費(fèi)用”確定利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用＝（稅后利潤(rùn)＋所得稅費(fèi)用＋利息費(fèi)用）÷利息費(fèi)用現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)指標(biāo)分子中的“利息費(fèi)用”是指本期利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用。利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)指標(biāo)的分母中“利息費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)付利息，即計(jì)入利潤(rùn)表財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用和計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息。4.現(xiàn)金流量與負(fù)債比率中的負(fù)債總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)。（三）影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素★★1.債務(wù)擔(dān)保。根據(jù)相關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任對(duì)償債能力的影響。2.未決訴訟。一旦判決敗訴，便會(huì)影響公司償債能力?！局R(shí)點(diǎn)】營(yíng)運(yùn)能力比率（一）指標(biāo)的計(jì)算★★★營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的指標(biāo)，具體有三種表示形式，即周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)天數(shù)以及資產(chǎn)與收入比?！咎崾尽恳话銇碚f，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多、周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的管理效率就高。（二）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題★★★1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析（1）營(yíng)業(yè)收入賒銷比例問題。計(jì)算時(shí)應(yīng)該使用賒銷而非營(yíng)業(yè)收入，但是由于外部分析人員無法在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)取得賒銷數(shù)據(jù)，只能用營(yíng)業(yè)收入替代。（2）應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。在用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，通常使用平均應(yīng)收賬款（年初與年末平均或多時(shí)間點(diǎn)平均），以減少季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。（3）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備問題。壞賬準(zhǔn)備數(shù)額較大，應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，或按未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備前的應(yīng)收賬款計(jì)算周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；如果直接根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表列示的計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后的應(yīng)收賬款凈額計(jì)算，則會(huì)高估周轉(zhuǎn)次數(shù)。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定越少越好，應(yīng)結(jié)合信用政策分析。（5）應(yīng)收賬款分析應(yīng)與賒銷分析、現(xiàn)金分析相聯(lián)系。2.存貨周轉(zhuǎn)率分析（1）在短期償債能力分析中，為了評(píng)估存貨的變現(xiàn)能力，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)收入”；如果為了評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī)，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)成本”。（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好。在特定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下存在一個(gè)最佳的存貨水平。（3）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或營(yíng)業(yè)收入）之間的關(guān)系。（4）應(yīng)關(guān)注原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。3.營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率。計(jì)算營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率，嚴(yán)格來講，應(yīng)該用經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本，即短期借款、交易性金融資產(chǎn)和超額現(xiàn)金等不是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的應(yīng)該排除。4.非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析主要用于投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，以確定投資與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是否一致，收購(gòu)和剝離政策是否合理等。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通常使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”，即：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝∑各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)與收入比＝∑各項(xiàng)資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入比【知識(shí)點(diǎn)】盈利能力比率（一）指標(biāo)計(jì)算★★★（二）指標(biāo)分析應(yīng)注意的問題★★1.營(yíng)業(yè)凈利率分析營(yíng)業(yè)凈利率的變動(dòng)是由利潤(rùn)表各項(xiàng)目的金額變動(dòng)和結(jié)構(gòu)變動(dòng)引起的，分析重點(diǎn)是金額變動(dòng)和結(jié)構(gòu)變動(dòng)較大的項(xiàng)目。2.總資產(chǎn)凈利率分析（1）總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵，是提高權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力。（2）總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，即：3.權(quán)益凈利率分析權(quán)益凈利率概括了公司的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)（驅(qū)動(dòng)因素分析詳見“杜邦分析體系”）。CPA財(cái)務(wù)管理-第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-杜邦體系分析、管理用資產(chǎn)負(fù)債表和管理用利潤(rùn)表【知識(shí)點(diǎn)】市價(jià)比率★★★市盈率，市盈率＝每股市價(jià)÷每股收益每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股息）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)市凈率，市凈率＝每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股股數(shù)＝（股東權(quán)益－優(yōu)先股權(quán)益）÷流通在外普通股股數(shù)【提示】?jī)?yōu)先股權(quán)益＝優(yōu)先股的清算價(jià)值＋全部拖欠的股息市銷率，市銷率＝每股市價(jià)÷每股營(yíng)業(yè)收入每股營(yíng)業(yè)收入＝營(yíng)業(yè)收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)【知識(shí)點(diǎn)】杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的核心比率——權(quán)益凈利率★★1.權(quán)益凈利率具有很強(qiáng)的可比性，可用于不同公司之間比較。不同公司之間權(quán)益凈利率一般會(huì)比較接近。2.權(quán)益凈利率具有很強(qiáng)的綜合性，可以綜合分析評(píng)價(jià)整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，具體可以分解為三個(gè)指標(biāo)，即：（二）杜邦分析體系的基本框架★★（三）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分析★★★借助于因素分析法，依次分析營(yíng)業(yè)凈利率（A）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（B）和權(quán)益乘數(shù)（C）的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率（R）的影響程度。具體思路如下：基期指標(biāo)：R0＝A0×B0×C0（1）第一次替代A1×B0×C0（2）第二次替代A1×B1×C0（3）第三次替代A1×B1×C1（4）（2）－（1）：揭示了營(yíng)業(yè)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響；（3）－（2）：揭示了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響；（4）－（3）：揭示了權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響。（四）杜邦分析體系的局限性★（1）計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配；（2）沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益；（3）沒有區(qū)分金融資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；（4）沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債?！局R(shí)點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系（一）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制依據(jù)★（二）管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的類型及基本結(jié)構(gòu)★★1.管理用資產(chǎn)負(fù)債表管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債與股東權(quán)益經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)金融負(fù)債減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債減：金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈負(fù)債經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)股東權(quán)益減：經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)凈負(fù)債與股東權(quán)益總計(jì)【提示】管理用資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)其實(shí)就是標(biāo)準(zhǔn)格式資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的變形。把標(biāo)準(zhǔn)格式資產(chǎn)負(fù)債表中左側(cè)的金融資產(chǎn)移到報(bào)表右側(cè)，即變?yōu)樨?fù)數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)格式資產(chǎn)負(fù)債表右側(cè)的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債移到報(bào)表左側(cè)，即變?yōu)樨?fù)數(shù)。此時(shí)，形成新的會(huì)計(jì)等式，即：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益2.管理用利潤(rùn)表（1）凈利潤(rùn)的構(gòu)成【鏈接】①金融損益的計(jì)算金融損益＝（金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益＋金融資產(chǎn)投資收益－金融資產(chǎn)減值損失－財(cái)務(wù)費(fèi)用）×（1－企業(yè)所得稅稅率）＝－（財(cái)務(wù)費(fèi)用＋金融資產(chǎn)減值損失－金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益－金融資產(chǎn)投資收益）×（1－企業(yè)所得稅稅率）＝－利息費(fèi)用×（1－企業(yè)所得稅稅率）【提示】此處“利息費(fèi)用”是廣義概念。②經(jīng)營(yíng)損益的計(jì)算經(jīng)營(yíng)損益＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1－企業(yè)所得稅稅率）＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－稅金及附加－管理費(fèi)用－銷售費(fèi)用－經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值損失＋經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益＋經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)投資收益＋營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出）×（1－企業(yè)所得稅稅率）（2）管理用利潤(rùn)表的基本等式凈利潤(rùn)＝經(jīng)營(yíng)損益＋金融損益＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用＝稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1－企業(yè)所得稅稅率）－利息費(fèi)用×（1－所得稅稅率）【提示】稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的另一種計(jì)算方法稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋利息費(fèi)用×（1－企業(yè)所得稅稅率）CPA財(cái)務(wù)管理-第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-管理用現(xiàn)金流量表、管理用財(cái)務(wù)分析體系、銷售百分比法3.管理用現(xiàn)金流量表（1）現(xiàn)金流量的構(gòu)成【提示】經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部成果，稱為實(shí)體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)稱實(shí)體現(xiàn)金流量，企業(yè)價(jià)值取決于未來預(yù)期的實(shí)體現(xiàn)金流量。金融現(xiàn)金流量是籌資活動(dòng)和金融市場(chǎng)投資活動(dòng)形成的現(xiàn)金流量。（2）現(xiàn)金流量表的基本等式①?gòu)膶?shí)體現(xiàn)金流量的來源分析實(shí)體現(xiàn)金流量是營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量超出經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加和資本支出的部分，即：ⅰ營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量）＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊與攤銷ⅱ營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加ⅲ實(shí)體現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出（注：資本支出＝凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷）即：實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊與攤銷－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加－資本支出②從實(shí)體現(xiàn)金流量的去向分析實(shí)體現(xiàn)金流量用于債務(wù)融資活動(dòng)和權(quán)益融資活動(dòng)，即被用于金融活動(dòng)，所以：實(shí)體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量【鏈接】①實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊與攤銷－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加－資本支出＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＋折舊與攤銷－經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加－（凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷）＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－（經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加＋凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加）②債務(wù)現(xiàn)金流量計(jì)算債務(wù)現(xiàn)金流量是企業(yè)與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流（現(xiàn)金凈流出量），包括支付利息、償還或借入債務(wù)以及購(gòu)入或出售金融資產(chǎn)，其計(jì)算公式為：債務(wù)現(xiàn)金流量＝利息費(fèi)用－利息費(fèi)用×所得稅稅率－金融負(fù)債增加＋金融資產(chǎn)增加＝利息費(fèi)用×（1－所得稅稅率）－（金融負(fù)債增加－金融資產(chǎn)增加）＝稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加③股權(quán)現(xiàn)金流量計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量是企業(yè)與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流（現(xiàn)金凈流出量），包括股利分配、股份發(fā)行和股票回購(gòu)，其計(jì)算公式為：股權(quán)現(xiàn)金流量＝股利分配－股票發(fā)行＋股票回購(gòu)或：股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債務(wù)現(xiàn)金流量＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加）－（稅后利息－凈負(fù)債增加）＝（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息）－（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－凈負(fù)債增加）＝稅后凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加總結(jié)：實(shí)體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加股權(quán)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)－股東權(quán)益增加（三）管理用財(cái)務(wù)分析體系★★★1.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系涉及的財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算方法稅后經(jīng)營(yíng)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)營(yíng)業(yè)收入÷凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)÷凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

或：稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)稅后利息率稅后利息費(fèi)用÷凈負(fù)債經(jīng)營(yíng)差異率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿凈負(fù)債÷股東權(quán)益杠桿貢獻(xiàn)率經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率2.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式【提示】①權(quán)益凈利率由凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率兩部分構(gòu)成，如果提高權(quán)益凈利率，則需提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率。②在經(jīng)營(yíng)差異率大于零時(shí)，增加凈財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)提高杠桿貢獻(xiàn)率，但是凈財(cái)務(wù)杠桿提高通常有一定限度。3.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的因素分析法借助于因素分析法，依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（A）、稅后利息率（B）和凈財(cái)務(wù)杠桿（C）的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率（R）的影響程度。具體思路如下：基期指標(biāo)：R0＝A0＋（A0－B0）×C0（1）第一次替代A1＋（A1－B0）×C0（2）第二次替代A1＋（A1－B1）×C0（3）第三次替代A1＋（A1－B1）×C1（4）（2）－（1）：揭示凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響；（3）－（2）：揭示稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響；（4）－（3）：揭示凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響?！局R(shí)點(diǎn)】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法（一）銷售百分比法★★★1.銷售百分比法預(yù)測(cè)融資需求的基本原理2.融資總需求的測(cè)算融資總需求＝預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝（預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債）－（基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債）＝（預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）－（預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債－基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債）＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加－經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加的計(jì)算方法有三種：①營(yíng)業(yè)收入增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比②基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率－基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率③基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率3.外部融資額的測(cè)算根據(jù)融資總需求減去內(nèi)部解決資金之后計(jì)算外部融資額，即：外部融資額＝融資總需求－內(nèi)部解決資金＝融資總需求－可動(dòng)用金融資產(chǎn)－增加留存收益【提示】①可動(dòng)用金融資產(chǎn)＝可以減少的金融資產(chǎn)＝基期期末金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)期末金融資產(chǎn)②增加留存收益是指預(yù)計(jì)年度形成的利潤(rùn)留存，其計(jì)算方法為：增加留存收益＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）4.外部融資銷售增長(zhǎng)比（1）外部融資銷售增長(zhǎng)比的計(jì)算外部融資銷售增長(zhǎng)比是指外部融資額占營(yíng)業(yè)收入增加額的百分比。其計(jì)算方法是將外部融資額測(cè)算的公式兩邊除以“營(yíng)業(yè)收入增加額”即可。①若可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0因?yàn)椋和獠咳谫Y額＝營(yíng)業(yè)收入增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）等式兩邊除以“營(yíng)業(yè)收入增加額”，得：外部融資銷售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－[（1＋銷售增長(zhǎng)率）÷銷售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）②若存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)因?yàn)椋和獠咳谫Y額＝營(yíng)業(yè)收入增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－可動(dòng)用金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）等式兩邊除以“營(yíng)業(yè)收入增加額”，得：外部融資銷售增長(zhǎng)比＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－可動(dòng)用金融資產(chǎn)÷（基期營(yíng)業(yè)收入×銷售增長(zhǎng)率）－[（1＋銷售增長(zhǎng)率）÷銷售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）【提示】外部融資銷售增長(zhǎng)比計(jì)算公式中的銷售增長(zhǎng)率是指營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。如果存在通貨膨脹，則需要考慮含通貨膨脹的銷售增長(zhǎng)率，即：含通貨膨脹的銷售增長(zhǎng)率＝（1＋通貨膨脹率）×（1＋銷售量增長(zhǎng)率）－1（2）外部融資銷售增長(zhǎng)比的用途①根據(jù)外部融資銷售增長(zhǎng)比計(jì)算外部融資額外部融資額＝營(yíng)業(yè)收入增加額×外部融資銷售增長(zhǎng)比②據(jù)外部融資銷售增長(zhǎng)比用于調(diào)整股利政策如果計(jì)算外部融資額為負(fù)數(shù)，說明存在剩余資金可以用于股利發(fā)放（或短期投資）。③據(jù)外部融資銷售增長(zhǎng)比預(yù)計(jì)通貨膨脹的影響如果銷售量增長(zhǎng)率為零，但是存在通貨膨脹，為彌補(bǔ)通貨膨脹形成的貨幣貶值損失是需要籌資的。CPA財(cái)務(wù)管理-第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-外部融資需求的敏感分析、內(nèi)含增長(zhǎng)率的測(cè)算5.外部融資需求的敏感分析根據(jù)外部融資額測(cè)算的公式可知，影響外部融資額的因素包括：（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的比（同向）；（2）經(jīng)營(yíng)負(fù)債占營(yíng)業(yè)收入的比（反向）；（3）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（同向）；外部融資額＝營(yíng)業(yè)收入的增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入的增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－可動(dòng)用金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（反向）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（反向）（4）預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率（在預(yù)計(jì)股利支付率小于1的情況下，反向）；（5）預(yù)計(jì)股利支付率（在預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率大于0的情況下，同向）；（6）可動(dòng)用金融資產(chǎn)（反向）。外部融資額＝營(yíng)業(yè)收入的增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－營(yíng)業(yè)收入的增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－可動(dòng)用金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）【提示】營(yíng)業(yè)凈利率、股利支付率和外部融資需求關(guān)系。（二）回歸分析法★（三）運(yùn)用信息技術(shù)預(yù)測(cè)★【知識(shí)點(diǎn)】?jī)?nèi)含增長(zhǎng)率的測(cè)算（一）內(nèi)含增長(zhǎng)率的含義★內(nèi)含增長(zhǎng)率是指沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，且外部融資為零（即沒有借款和股權(quán)融資）時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。（二）內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算★★★1.假設(shè)外部融資銷售增長(zhǎng)比為零，且沒有可動(dòng)用金融資產(chǎn)，即：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－[（1＋銷售增長(zhǎng)率）/銷售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）＝0，求得銷售增長(zhǎng)率，即內(nèi)含增長(zhǎng)率。2.根據(jù)公式直接計(jì)算內(nèi)含增長(zhǎng)率＝預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率×（預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）/[1－預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存率×（預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）]【鏈接】因?yàn)椋簝?nèi)含增長(zhǎng)率＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）/[經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）]該公式的分子分母均乘以“預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入/預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”即可得公式。（三）預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率、內(nèi)含增長(zhǎng)率和外部融資額的關(guān)系（假設(shè)不存在可動(dòng)用金融資產(chǎn)）★★1.預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率等于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額為0；2.預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率大于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額為正數(shù)，即需要追加外部融資；3.預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率小于內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資額為負(fù)數(shù)，即資金有剩余。CPA財(cái)務(wù)管理-第二章-財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)-可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算【知識(shí)點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算（一）可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件與可持續(xù)增長(zhǎng)率★★1.營(yíng)業(yè)凈利率不變。公司的營(yíng)業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息，即：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平，即：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率＝總資產(chǎn)增長(zhǎng)率3.權(quán)益乘數(shù)（或資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率）不變。公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去，即：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝負(fù)債增長(zhǎng)率4.利潤(rùn)留存率（或股利支付率）不變。公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)的利潤(rùn)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去，即：利潤(rùn)留存增長(zhǎng)率＝凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率5.不愿意或者不打算增發(fā)新股或回購(gòu)股票，即：股東權(quán)益增加＝本期利潤(rùn)留存在上述假設(shè)條件成立時(shí)，即處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，則下列關(guān)系式成立，即：本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率＝本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)率在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，即不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率）時(shí)，銷售收入增長(zhǎng)率就等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。【鏈接】可持續(xù)增長(zhǎng)是一種平衡增長(zhǎng)狀態(tài)，即實(shí)際增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率。如果實(shí)際增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，并且是長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)問題，則需要通過改變經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策、甚至發(fā)行新股等策略籌集資本；如果實(shí)際增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率，如果困難是暫時(shí)的，管理層只要簡(jiǎn)單地繼續(xù)累積資源以盼望未來的增長(zhǎng)即可。如果困難是長(zhǎng)期的，如整個(gè)行業(yè)缺乏增長(zhǎng)或公司自身缺乏增長(zhǎng)，對(duì)于后者來講，管理層應(yīng)該在公司內(nèi)部尋找不充分增長(zhǎng)的理由和新增長(zhǎng)的可行渠道，發(fā)現(xiàn)和消除制約公司增長(zhǎng)的內(nèi)部因素。（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算★★★1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率（假設(shè)不增發(fā)新股或回購(gòu)股票）可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本期凈利潤(rùn)×本期利潤(rùn)留存率/期初股東權(quán)益＝期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤(rùn)留存率＝營(yíng)業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率【鏈接】根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，依據(jù)的是羅伯特.C.希金斯（RobertC.Higgins）模型。希金斯認(rèn)為，可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情概況下，公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。其基本原理是，限制銷售增長(zhǎng)的是資產(chǎn)，限制資產(chǎn)增長(zhǎng)的是負(fù)債和股東權(quán)益。在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)情況下，隨著股東權(quán)益增長(zhǎng)，負(fù)債也會(huì)相應(yīng)同比例增長(zhǎng)，所以限制銷售增長(zhǎng)率的根本是股東權(quán)益增長(zhǎng)率，即公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率就是股東權(quán)益增長(zhǎng)率，則：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益2.根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率（通用公式）可持續(xù)增長(zhǎng)率＝本期利潤(rùn)留存/（期末股東權(quán)益－本期利潤(rùn)留存）＝期末權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率/（1－期末權(quán)益凈利率×本期利潤(rùn)留存率）＝營(yíng)業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率/（1－營(yíng)業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤(rùn)留存率）注：相關(guān)指標(biāo)均采用期末數(shù)和本期發(fā)生額計(jì)算?！炬溄印扛鶕?jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率，依據(jù)的是詹姆斯.C.范霍恩（JamesC.VanHorne）模型,范霍恩認(rèn)為，可持續(xù)增長(zhǎng)率是指根據(jù)目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)效率比率、負(fù)債比率和股利支付率而確定的年銷售收入最高增長(zhǎng)率。其基本原理是，一項(xiàng)資產(chǎn)的增加（資金運(yùn)用），必然伴隨負(fù)債和股東權(quán)益的相應(yīng)增加（資金來源）。其中，資產(chǎn)增加額等于銷售收入增加額乘以資產(chǎn)占收入比；股東權(quán)益增加額（假定通過利潤(rùn)留存增加）等于預(yù)計(jì)收入總額乘以營(yíng)業(yè)凈利率乘以利潤(rùn)留存率；負(fù)債增加額等于股東權(quán)益增加額乘以預(yù)定的負(fù)債與股東權(quán)益比。綜合以上因素，即：資