第一章國際收支教材

*1國際金融

InternationalFinance錢婷婷jc_gjjr@126.com*2緒論國際金融學的形成與發(fā)展主要參考資料教學安排及考核辦法*3國際金融學的研究對象

貨幣和資金的國際運動領域：(1)理論：國際收支，外匯和匯率，國際儲備，國際金融市場，國際貨幣體系和金融機構。(2)實務：外匯交易，國際結算，國際信貸，國際證券投資和國際銀行業(yè)務。*4主要參考資料1.書籍姜波克，《國際金融新編》，復旦大學出版社錢榮堃、陳平、馬君潞，《國際金融》，南開大學出版社克魯格曼、奧伯斯法爾德，《國際經濟學》，中國人民大學出版社劉玉操，《國際金融實務》，東北財經大學出版社2.期刊《經濟研究》、《金融研究》、《國際金融研究》*5教學安排及考核辦法

課時復習課1次（2課時）考核方法：平時成績+期末考試平時成績的構成：課堂考勤課堂提問作業(yè)*6第一章國際收支與國際收支理論第一節(jié)國際收支概念第二節(jié)國際收支失衡第三節(jié)國際收支調節(jié)第四節(jié)國際收支理論*7第一節(jié)國際收支概念一、國際收支的概念（BalanceofPayments）1、國際收支的定義一定時期內一國（或地區(qū)）居民與非居民之間所發(fā)生的全部經濟交易的貨幣記錄。*8居民和非居民居民（Resident）在一個經濟體（國家或地區(qū)），居住時間在一年以及一年以上的經濟單位（自然人、企業(yè)、政府機構和非盈利團體）。居民經濟概念公民法律概念*9居民和非居民個人凡是在該經濟體領土內居住時間在一年以及一年以上的人均為居民。移民留學生、旅游者各國使領館的外交人員*10居民和非居民企業(yè)：指凡是在該經濟體領土上從事生產、經營的企業(yè)，包括本國企業(yè)以及外資、合資、合作企業(yè)都是所在國的居民?？鐕镜哪腹竞妥庸痉謩e是其所在國居民。*11居民和非居民政府：一個經濟體在其境內的各級政府機構及其所屬部門大使館、領事館、軍事機構其他非盈利團體：國際性機構是任何國家的非居民。*12經濟交易經濟價值從一個經濟實體向另一個經濟實體的轉移。IMF對經濟交易的分類①金融資產與商品和勞務之間的交換；②商品和勞務與商品和勞務之間的交換；③金融資產與金融資產之間交換；④無償?shù)?、單向的商品和勞務轉移；⑤無償?shù)?、單向的金融資產轉移。*13國際收支和國際借貸的關系國際借貸:是指一定時點上一國居民對外債權和負債的匯總聯(lián)系——因果關系區(qū)別——不同性質的量外延不完全重合*14二國際收支平衡表的主要內容國際收支平衡表的含義國際收支平衡表的編制原則國際收支平衡表的主要內容（結構）*15國際收支平衡表的含義

（BalanceofPaymentsStatement）一國或地區(qū)根據國際經濟交易的內容和范圍設置科目和帳戶，按照復式記帳原理，系統(tǒng)記錄該國或地區(qū)在一定時期內各種對外往來所引起的全部國際經濟交易的統(tǒng)計報表。IMF《國際金融統(tǒng)計》《國際收支手冊》*16國際收支平衡表的編制原則

1）復式記賬原則：有借必有貸，借貸必相等貸方(Credit/PlusItems)資產的減少對外實際資產的減少（出口貨物勞務）對外金融資產的減少（收回貸款）負債的增加（向外借款）收入項目借方(Debit/MinusItems)資產的增加對外實際資產的增加（進口貨物和勞務）對外金融資產的增加（對外投資）負債的減少（償還外債）支出項目*17國際收支平衡表的編制原則

經驗法則：（1）凡本國從外國獲得外匯收入，引起本國外匯供給增加的交易記貸方；而貨幣收入本身記借方。（2）凡本國對外國外匯支出，引起本國外匯需求增加的交易記入借方；而貨幣支出本身記貸方。*18國際收支平衡表的編制原則2)所有權變更原則（權責發(fā)生制原則）國際收支平衡表的記錄日期以所有權變更日期為標準。國際收支平衡表中記錄的各種經濟交易應包括（1）在編表時期內發(fā)生并已全部結清部分；（2）在編表時期內即將到期，必須結清部分；（3）在編表時期已發(fā)生（所有權已變更），但需跨期結清部分。*19國際收支平衡表的編制原則3）作價原則進出口交易:離岸價格（FOB）FreeonBoard到岸價格（CIF）CostInsuranceandFreight4）居民原則

*20國際收支平衡表的結構*21國際收支平衡表的結構金融賬戶直接投資證券投資其它投資儲備資產貨幣性黃金外匯資產和其它債權在IMF的儲備頭寸特別提款權*22國際收支平衡表的結構主要內容：經常項目資本和金融項目儲備資產項目錯誤與遺漏*23經常賬戶

反映真實資源的轉移情況，表現(xiàn)了一個經濟體的自我創(chuàng)匯能力。（1）商品貿易(Goods）（有形貿易）（2）服務貿易(Services）（無形貿易）運輸、旅游、金融、保險、通訊等（3）收益(Income):要素報酬收支包括職工報酬和投資收益兩類。（4）經常轉移（CurrentTransfers）

包括政府的無償轉移與私人的無償轉移*24資本和金融賬戶(1)資本賬戶——資本轉移——無形非生產、非金融資產的收買或放棄(2)金融賬戶反映金融資產在一國與他國之間的轉移。①直接投資、②證券投資、③其它投資*25a黃金儲備（貨幣性黃金）b外匯儲備一國貨幣當局擁有的各類外匯資產的總稱。特點：①比重上升②儲備貨幣多元化儲備（Reserve）指一個經濟體的貨幣當局持有的能夠用來滿足國際收支平衡需要的一切資產

*26c成員國在IMF的儲備頭寸

（ReservePositioninFund）指成員國在IMF普通賬戶中可以自由提取使用的資產，又稱普通提款權。dIMF分配的特別提款權

（SpecialDrawingRights，SDRs）基金組織分配給成員國的一種用來補充現(xiàn)有儲備資產不足而創(chuàng)造的國際儲備資產，是成員國在基金組織的賬面資產。另名紙黃金(papergold)。*27注意儲備統(tǒng)計時與經驗法則是相反的，即反方向方記錄。凡本國從外國獲得外匯收入，引起本國外匯供給增加的交易記貸方，儲備項目相反記借方凡本國對外國外匯支出，引起本國外匯需求增加的交易記入借方，儲備項目相反記貸方

*28錯誤和遺漏

（NetErrorsandOmissions）一統(tǒng)計資料來源不一，口徑不一二資料無法完整統(tǒng)計*29國際收支平衡表的結構*30國際收支平衡表編制舉例1-2[例1]本國企業(yè)動用其在國外銀行的存款進口50萬美元的設備。因此本國國際收支平衡表記作：貸（+）借（－）商品50萬美元

其他投資50萬美元

[例2]本國企業(yè)向外國出口60萬美元的貨物，貨款三月后才能到，但三月后收回債權時正好是下一個編表年度。在本年度本國國際收支平衡表記記作：貸（+）借（－）商品60萬美元

其他投資

60萬美元

*31國際收支平衡表編制舉例3-4[例3]本國政府動用外匯儲備40萬美元和70萬美元的藥品向外國提供援助，本國國際收支平衡表記作：貸（+）借（－）商品70萬美元無償轉移110萬美元外匯儲備40萬美元[例4]本國企業(yè)將其在國外獲得的投資利潤200萬美元進行再投資，以擴大對外直接投資規(guī)模，本國國際收支平衡表記記作：貸（+）借（－）投資收益200萬美元直接投資200萬美元*32國際收支平衡表編制舉例5-6[例5]某拉美國家企業(yè)拖欠外國銀行貸款的到期利息300萬美元不還，所拖欠的利息轉化為新的債務，則在該拉美國家的國際收支平衡表中記作：貸（+）借（－）投資收益300萬美元

其他投資300萬美元[例6]國外企業(yè)以價值1000萬美元的設備投入本國，創(chuàng)辦合資企業(yè)，在本國國際收支平衡表中記作：貸（+）借（－）商品1000萬美元直接投資1000萬美元*33國際經濟交易按照其動機分為自主性交易(事前交易)純粹由于經濟上的某種目的而主動進行的交易。

調節(jié)性交易(事后交易)在國際收支的自主性交易各項發(fā)生差額時，為了彌補缺口而進行的交易。真實的平衡/形式上的平衡三國際收支平衡表的分析方法

1.國際收支不平衡的含義*342.國際收支不平衡的差額分析線上交易/線下交易平衡狀態(tài)/失衡狀態(tài)盈余(Surplus)或順差赤字(Deficit)或逆差三國際收支平衡表的分析方法

*35貿易帳戶差額經常帳戶差額基本差額官方結算差額

綜合差額*361、偶然性、季節(jié)性因素指因突發(fā)事件導致的國際收支失衡。指在進出口淡、旺季所產生的國際收支不平衡。特點：程度輕，時間短，可逆第二節(jié)國際收支失衡

原因*37第二節(jié)國際收支失衡2、周期性因素市場經濟國家由于受經濟周期波動影響，而引起國際收支不平衡。衰退蕭條繁榮復蘇時間GDP經濟周期

國民收入

國際收支不平衡*383、貨幣性因素指貨幣在國內購買能力的變動造成的國際收支不平衡通貨膨脹

貨幣價值（貶值）

國內物價（上升）

出口商品價格（上升），進口商品價格（相對下降）

出口（減少），進口（增加）

經常帳戶收支惡化

國際收支惡化第二節(jié)國際收支失衡*394、結構性因素指一國經濟和產業(yè)結構無法適應國際市場供求變化而引起的國際收支不平衡。主要表現(xiàn)：貿易逆差、經常賬戶逆差長期性第二節(jié)國際收支失衡*40第二節(jié)國際收支失衡5、短期資本流動因素6、國際債務因素

國際收支不平衡對經濟的影響？*41（一）國際收支持續(xù)逆差對國內經濟的影響

1．導致外匯儲備大量流失。

2．持續(xù)性逆差還可能使該國陷入債務危機。3．本幣匯率下跌，對外貶值會導致對內貶值，增加通脹的危險。

4．導致國際資本大量外逃，引發(fā)貨幣危機，影響金融市場的穩(wěn)定。

5.政府為改變逆差采取的政策措施會對國內經濟產生不利影響。（二）國際收支持續(xù)順差對國內經濟發(fā)展的影響

1．持續(xù)順差會破壞國內總需求與總供給的均衡，使總需求迅速大于總供給，沖擊經濟的正常增長。

2．持續(xù)順差，會使本幣匯率上升，提高本國出口產品的相對價格，削弱本國商品的競爭力。

3．一些資源型國家如果發(fā)生過度順差，意味著國內資源的持續(xù)性開發(fā)，會給這些國家今后的經濟發(fā)展帶來隱患。

4．影響了其他國家經濟發(fā)展，導致國際貿易摩擦。

5．順差會使該國喪失獲取國際金融組織優(yōu)惠貸款的權力。*42第三節(jié)國際收支調節(jié)一、自動調節(jié)機制

（一）金本位制度下國際收支自動調節(jié)機制大衛(wèi)·休謨“價格——鑄幣流動機制”

（二）紙幣流通制度下

1.固定匯率制度下國際收支自動調節(jié)機制2.浮動匯率制度下國際收支自動調節(jié)機制二、調節(jié)國際收支的政策手段三、調節(jié)國際收支的政策配合*43（一）金本位制度下國際收支自動調節(jié)機制

在金幣本位制下，由于貨幣供求變化匯率會圍繞鑄幣平價上下波動，但是匯率波動的幅度受到黃金輸出入點（GoldPoint）的限制。波動的界限：黃金輸送點波動的幅度：在兩國之間運送黃金的費用。*44（一）金本位制度下國際收支自動調節(jié)機制

鑄幣平價：兩種金屬鑄幣含金量之比(金平價)例如1925—1931年1英鎊的含金量為7.3224克1美元所含金量為1.504656克英鎊與美元之間的匯率:￡1=＄4.8665P43*45黃金輸送點(GoldTransportPoints)=鑄幣平價±運費

$4.8665+0.03(美元）

黃金輸出點-0.03(美元）

黃金輸入點$4.8965

美國進口商購買黃金運往英國$4.8365

美國出口商購買黃金運往美國（一）金本位制度下國際收支自動調節(jié)機制市場實際匯率總是圍繞著金平價在黃金輸出入點之間上下波動逆差導致黃金流出，順差導致黃金流入*46價格——鑄幣流動機制物價上升進口增加出口減少黃金流入貨幣量增加逆差順差黃金流出貨幣量減少物價下降進口減少出口增加（一）金本位制度下國際收支自動調節(jié)機制*47（二）紙幣流通制度下

國際收支自動調節(jié)機制

1.固定匯率制度下國際收支自動調節(jié)機制2.浮動匯率制度下國際收支自動調節(jié)機制*48逆差國工資、物價下降貨幣供給減少利率上升國內開支減少(I）社會總需求減少外匯儲備減少順差國外匯儲備增加貨幣供給增加利率下降國內開支增加(I)社會總需求增加工資、物價上升利率機制：改善資本項目資本外流增加資本外流減少收入機制：改善經常項目進口需求減少進口需求增加國內外相對價格變動價格機制：改善經常項目增加進口需求減少進口需求固定匯率制下的國際收支自動調節(jié)機制*49浮動匯率制度下國際收支自動調節(jié)機制國際收支逆差外匯需求大于供給外匯匯率上升本幣對外貶值本國商品相對價格下降出口增加進口減少改善國際收支逆差狀況本幣貶值

改善貿易收支*50二、調節(jié)國際收支的政策手段國際收支調節(jié)政策需求調節(jié)政策供給調節(jié)政策資金融通政策支出增減型政策支出轉換型政策匯率政策.稅收、補貼財政政策貨幣政策經濟調節(jié)政策動用官方儲備國際借貸外匯管制、外貿管制直接管制*51二、調節(jié)國際收支的政策手段支出增減型政策內部平衡與外部平衡BOP逆差?緊縮的財政政策緊縮的貨幣政策擴張的財政政策擴張的貨幣政策社會總需求↓P

↓進口↓出口↑BOP改善BOP順差?社會總需求↑P↑進口↑出口↓順差減小*52二、調節(jié)國際收支的政策手段

支出轉換政策BOP逆差?本幣貶值提高進口關稅增加出口補貼進口↓出口↑BOP改善BOP順差?本幣升值減少進口關稅減少出口補貼進口↑出口↓順差減少*53二、調節(jié)國際收支的政策手段國際收支調節(jié)政策需求調節(jié)政策供給調節(jié)政策支出增減型政策支出轉換型政策匯率政策.稅收、補貼財政政策貨幣政策2經濟調節(jié)政策企業(yè)制度改革提高企業(yè)經營效率推動技術進步提高管理水平加強人力資本投資科技政策產業(yè)政策制度創(chuàng)新政策優(yōu)化產業(yè)結構外匯管制、外貿管制動用官方儲備、國際借貸3直接管制1資金融通政策*54三、調節(jié)國際收支的政策配合PolicyMixTheory宏觀經濟目標：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經濟增長、國際收支平衡米德沖突：表中只有第2、3種情況內外均衡是一致的?！痢?55三、調節(jié)國際收支的政策配合丁伯根法則要實現(xiàn)N個獨立的政策目標，至少需要N個獨立的有效的政策工具，政策工具的數(shù)目至少要同政策目標一樣多。解決沖突的途徑：斯旺Swan支出增減政策與支出轉換政策的搭配蒙代爾的財政政策和貨幣政策搭配*56斯旺Swan支出增減政策與支出轉換政策的搭配區(qū)間開放宏觀經濟情況實現(xiàn)內部均衡的政策支出增減政策實現(xiàn)外部均衡的政策支出轉換政策I通貨膨脹/國際收支逆差緊縮（減少國內支出）本幣貶值II通貨膨脹/國際收支順差緊縮（減少國內支出）本幣升值III通貨緊縮/國際收支順差擴張（擴大國內支出）本幣升值IV通貨緊縮/國際收支逆差擴張（擴大國內支出）本幣貶值三、調節(jié)國際收支的政策配合*57三、調節(jié)國際收支的政策配合區(qū)間經濟狀況財政政策貨幣政策I通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴張II通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮III失業(yè)，衰退/國際收支逆差擴張緊縮IV失業(yè)，衰退/國際收支順差擴張擴張財政政策——內部均衡貨幣政策——外部均衡蒙代爾的財政政策和貨幣政策搭配*58第四節(jié)國際收支理論

目的：說明國際收支失衡的原因及調節(jié)方式的理論。內容：價格-鑄幣流動機制彈性分析法乘數(shù)分析法吸收分析法貨幣分析法*59第四節(jié)國際收支理論

一、彈性分析法代表人物：英國劍橋大學經濟學家羅賓遜1、核心問題：貨幣貶值改善貿易收支的條件2、假設條件：（1）利率、國民收入等其他條件不變，只考慮匯率變化對進出口商品的影響；（2）貿易商品的供給彈性無窮大；（3）不考慮資本轉移；*60第四節(jié)國際收支理論——彈性分析法3.馬歇爾-勒納條件：

貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1時，貿易收支方可改善。Edx出口商品的需求彈性Esx出口商品的供給彈性

Edm進口商品的需求彈性Esm進口商品的供給彈性

*61第四節(jié)國際收支理論——彈性分析法在Edx+Edm>1時，本幣貶值，國際收支改善在Edx+Edm<1時，本幣貶值，國際收支惡化在Edx+Edm=1時，本幣貶值，國際收支不變化馬歇爾勒納條件：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1時，貿易收支方可改善。*624、J曲線效應（貶值的