ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章

ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章2024/3/24ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章第八章可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換公司債券的發(fā)行并上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章前言本章概述目標(biāo)：通過本部分的學(xué)習(xí)，掌握可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本條件；掌握可轉(zhuǎn)換債券的上市條件、轉(zhuǎn)股的暫停與恢復(fù)、停止交易以及暫停上市等內(nèi)容；掌握可轉(zhuǎn)換債券募集說明書及其摘要披露的基本要求；掌握可交換公司債券發(fā)行的基本要求。第八章可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換公司債券的發(fā)行并上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章本章目錄第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露第五節(jié)上市公司股東發(fā)行可交換公司債券第八章可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換公司債券的發(fā)行并上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、概述（一）可轉(zhuǎn)換公司債券的概念可轉(zhuǎn)換公司債券是指發(fā)行公司依法發(fā)行，在一定期問內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。上市公司也可以公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券必須報(bào)經(jīng)核準(zhǔn)，未經(jīng)核準(zhǔn)，不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券在轉(zhuǎn)換股份前，其持有人不具有股東的權(quán)利和義務(wù)（二）股份轉(zhuǎn)換與債券償還（三）贖回、回售第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章二、發(fā)行條件（一）一般規(guī)定（二）其他規(guī)定1．凈資產(chǎn)要求發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券的上市公司，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第二十七條規(guī)定，發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的上市公司，其最近1期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章2．凈資產(chǎn)收益率要求其最近3個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%3．現(xiàn)金流量要求其最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均應(yīng)不少于公司債券1年的利息第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章三、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行條款的設(shè)計(jì)要求（一）發(fā)行規(guī)模（二）期限可轉(zhuǎn)換公司債券的最短期限為1年，最長期限為6年（三）轉(zhuǎn)股期或行權(quán)期上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，方可轉(zhuǎn)換為公司股票對于分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個(gè)月起方可行權(quán)第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（四）轉(zhuǎn)股價(jià)格或行權(quán)價(jià)格轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說明書公告目前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)。（五）面值與利率確定（六）債券本息償還（七）贖回、回售（八）擔(dān)保要求（九）評級（十）債權(quán)人權(quán)利保護(hù)第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章四、可轉(zhuǎn)換公司債券的定價(jià)（一）可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值是可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)際轉(zhuǎn)換時(shí)按轉(zhuǎn)換成普通股票的市場價(jià)格計(jì)算的理淪價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值等于每股普通股的市價(jià)乘以轉(zhuǎn)換比例，用公式表示為：CV=P×R式中，CV是轉(zhuǎn)換價(jià)值，P是股票價(jià)格，R是轉(zhuǎn)換比例由于可轉(zhuǎn)換公司債券有一定的轉(zhuǎn)換期限，在不同時(shí)點(diǎn)上，股票價(jià)格不同，轉(zhuǎn)換價(jià)值也不相同。第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、單項(xiàng)選擇題1、轉(zhuǎn)換價(jià)值是可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)際轉(zhuǎn)換時(shí)按轉(zhuǎn)換成普通股的市場價(jià)格計(jì)算的理論價(jià)值，若以P表示股票價(jià)格，R表示轉(zhuǎn)換比例，則轉(zhuǎn)換價(jià)值應(yīng)等于（）A、P+RB、P/RC、P*RD、P-R【答案】：C【解析】：本題考察可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值計(jì)算第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（二）可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值可以近似地看作是普通債券與股票期權(quán)的組合體綜上所述，可轉(zhuǎn)換公司債券相當(dāng)于這樣一種投資組合：投資者持有一張與可轉(zhuǎn)換公司債券相同利率的普通債券，一張數(shù)量為轉(zhuǎn)換比例、期權(quán)行使價(jià)為初始轉(zhuǎn)股價(jià)格的美式買權(quán)，一張美式賣權(quán)，同時(shí)向發(fā)行人無條件出售了一張美式買權(quán)。所以，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值可以用以下公式近似表示：第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)值≈純粹債券價(jià)值+投資人美式買權(quán)價(jià)值+投資人美式賣權(quán)價(jià)值-發(fā)行人美式買權(quán)價(jià)值1．對于普通債券部分2．對于股票期權(quán)部分（1）布萊克一斯科爾斯（Black-Scholes）期權(quán)定價(jià)模型（2）二叉樹期權(quán)定價(jià)模型第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（三）影響可轉(zhuǎn)換公司債券價(jià)值的因素1．票面利率：票面利率越高，可轉(zhuǎn)換公司債券的債權(quán)價(jià)值越高；反之，票面利率越低，可轉(zhuǎn)換公司債券的債權(quán)價(jià)值越低。2．轉(zhuǎn)股價(jià)格：轉(zhuǎn)股價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越低，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越低；反之，轉(zhuǎn)股價(jià)格越低，期權(quán)價(jià)值越高，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越高。第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章3．股票波動(dòng)率。股票波動(dòng)率是影響期權(quán)價(jià)值的一個(gè)重要因素，股票波動(dòng)率越大，期權(quán)的價(jià)值越高，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越高；反之，股票波動(dòng)率越小，期權(quán)的價(jià)值越低，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越低。4．轉(zhuǎn)股期限。由于可轉(zhuǎn)換公司債券的期權(quán)是一種美式期權(quán)，因此，轉(zhuǎn)股期限越長，轉(zhuǎn)股權(quán)價(jià)值就越大，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越高；反之，轉(zhuǎn)股期限越短，轉(zhuǎn)股權(quán)價(jià)值就越小，可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值越低。第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章5．回售條款。通常情況下，回售期限越長、轉(zhuǎn)換比率越高、回售價(jià)格越高，回售的期權(quán)價(jià)值就越大；相反，回售期限越短、轉(zhuǎn)換比率越低、回售價(jià)格越低，回售的期權(quán)價(jià)值就越小。第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、單項(xiàng)選擇題1、（）情況下，可轉(zhuǎn)換債券持有人可以享受一次債券回售的權(quán)利A、上市公司股票價(jià)格下跌B、上市公司股票價(jià)格上升C、上市公司改變公告的募集資金用途D、上市公司經(jīng)營出現(xiàn)困境【答案】：A【解析】：本題考察可轉(zhuǎn)換債券回售的情形第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章6．贖回條款。通常情況下，贖回期限越長、轉(zhuǎn)換比率越低、贖回價(jià)格越低，贖回的期權(quán)價(jià)值就越大，越有利于發(fā)行人；相反，贖回期限越短、轉(zhuǎn)換比率越高、贖回價(jià)格越高，贖回的期權(quán)價(jià)值就越小，越有利于轉(zhuǎn)債持有人。在股價(jià)走勢向好時(shí)，贖回條款實(shí)際上起到強(qiáng)制轉(zhuǎn)股的作用。也就是說，當(dāng)公司股票增長到一定幅度，轉(zhuǎn)債持有人若不進(jìn)行轉(zhuǎn)股，那么，他從轉(zhuǎn)債贖回得到的收益將遠(yuǎn)低于從轉(zhuǎn)股中獲得的收益。第一節(jié)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、申報(bào)程序（一）董事會決議（二）股東大會決議（三）保薦事項(xiàng)（四）編制申報(bào)文件二、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行申請文件（一）基本要求（二）申請文件目錄第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章三、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行核準(zhǔn)程序（一）受理申請文件收到申請文件后5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理（二）初審（三）發(fā)審委審核（四）核準(zhǔn)（五）證券發(fā)行自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起，上市公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行證券；超過6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)文件失效，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后方可發(fā)行第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（六）再次申請證券發(fā)行申請未獲核準(zhǔn)的上市公司，自中國證監(jiān)會作出不予核準(zhǔn)的決定之日起6個(gè)月后，可再次提出證券發(fā)行申請。（七）證券承銷上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行（一）發(fā)行方式國內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方式主要采取四種類型：1．全部網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。2．網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合。3．部分向原社會公眾股股東優(yōu)先配售，剩余部分網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章4．部分向原社會公眾股股東優(yōu)先配售，剩余部分采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行和網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式。經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后，可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行人和主承銷商可向上海證券交易所、深圳證券交易所申請上網(wǎng)發(fā)行。第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（二）配售安排（三）保薦要求（四）可轉(zhuǎn)換公司債券在上海證券交易所的網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行程序二、可轉(zhuǎn)換公司債券的上市（一）可轉(zhuǎn)換公司債券的上市保薦（二）可轉(zhuǎn)換公司債券的上市條件第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章上市公司申請可轉(zhuǎn)換公司債券在證券交易所上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1．可轉(zhuǎn)換公司債券的期限為1年以上。2．可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元。3．申請上市時(shí)仍符合法定的可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行條件。（三）可轉(zhuǎn)換公司債券的上市申請（四）停牌與復(fù)牌及轉(zhuǎn)股的暫停與恢復(fù)第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（五）停止交易證券交易所按照下列規(guī)定停止可轉(zhuǎn)換公司債券的交易：1．可轉(zhuǎn)換公司債券流通面值少于3000萬元時(shí)，在上市公司發(fā)布相關(guān)公告3個(gè)交易日后停止其可轉(zhuǎn)換公司債券的交易。2．可轉(zhuǎn)換公司債券自轉(zhuǎn)換期結(jié)束之前的第10個(gè)交易日起停止交易。第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章3．可轉(zhuǎn)換公司債券在贖回期間停止交易。除此之外，可轉(zhuǎn)換公司債券還應(yīng)當(dāng)在出現(xiàn)中國證監(jiān)會和證券交易所認(rèn)為必須停止交易的其他情況時(shí)停止交易。第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（六）暫停上市1．公司有重大違法行為。2．公司情況發(fā)生重大變化不符合可轉(zhuǎn)換公司債券上市條件3．發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券所募集的資金不按照核準(zhǔn)的用途使用。4．未按照可轉(zhuǎn)換公司債券募集辦法履行義務(wù)。5．公司最近兩年連續(xù)虧損。6．證券交易所認(rèn)為應(yīng)當(dāng)暫停其可轉(zhuǎn)換公司債券上市的其他情形第三節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的信息披露二、可轉(zhuǎn)換公司債券上市的信息披露（一）上市公告可轉(zhuǎn)換公司債券獲準(zhǔn)上市后，上市公司應(yīng)當(dāng)在可轉(zhuǎn)換公司債券上市前5個(gè)交易日內(nèi)，在指定媒體上披露上市公告書。（二）特別事項(xiàng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的上市公司出現(xiàn)以下情況之一時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券交易所報(bào)告并披露：第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章1．因發(fā)行新股、送股、分立及其他原因引起股份變動(dòng)，需要調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格，或者依據(jù)募集說明書約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的。2．出現(xiàn)減資、合并、分立、解散、申請破產(chǎn)及其他涉及上市公司主體變更事項(xiàng)。3．可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票的數(shù)額累計(jì)達(dá)到可轉(zhuǎn)換公司債券開始轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行股份總額10%的。4．未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券數(shù)量少于3000萬元的。第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章5．公司財(cái)務(wù)或信用狀況發(fā)生重大變化，可能影響如期償還債券本息的。6．提供擔(dān)保的，擔(dān)保人或擔(dān)保物發(fā)生重大變化。7．召開債券持有人會議。8．作出發(fā)行新公司債券的決定。9．國家法律、法規(guī)和中國證監(jiān)會、證券交易所規(guī)定的其他可能影響上市公司償債能力的事件。第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（三）付息與兌付上市公司應(yīng)當(dāng)在可轉(zhuǎn)換公司債券約定的付息日前3-5個(gè)交易日內(nèi)披露付息公告；在可轉(zhuǎn)換公司債券期滿前3～5個(gè)交易日內(nèi)披露本息兌付公告。第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章（四）轉(zhuǎn)股與股份變動(dòng)上市公司應(yīng)當(dāng)在可轉(zhuǎn)換公司債券開始轉(zhuǎn)股前3個(gè)交易日內(nèi)披露實(shí)施轉(zhuǎn)股的公告。上市公司應(yīng)當(dāng)在每一季度結(jié)束后及時(shí)披露因可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股份所引起的股份變動(dòng)情況。（五）贖回與回售上市公司行使贖回權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在每年首次滿足贖回條件后的5個(gè)交易日內(nèi)至少發(fā)布3次贖回公告（六）停止交易的情形第四節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章可交換公司債券，是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券截至2010年年底，尚未有可交換公司債券發(fā)行第五節(jié)上市公司股東發(fā)行可交換公司債券ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章一、可交換公司債券發(fā)行的基本要求（一）申請發(fā)行可交換公司債券應(yīng)滿足的條件1.申請人應(yīng)當(dāng)是符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。2.公司組織機(jī)構(gòu)健全，運(yùn)行良好，內(nèi)部控制制度不存在重大缺陷。3.公司最近1期末的凈資產(chǎn)額不少于人民幣3億元。4.公司最近3個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。第五節(jié)上市公司股東發(fā)行可交換公司債券ok許道賓證券從業(yè)證券發(fā)行與承銷第八章5．本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%。6．當(dāng)次發(fā)行債券的金額不超過預(yù)備用于交換的股票按募集說明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%，且應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票設(shè)定為當(dāng)次發(fā)