國(guó)際投資學(xué)教程綦建紅

24三月2024國(guó)際投資學(xué)教程綦建紅第一節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的定義、分類(lèi)及特點(diǎn)一、定義國(guó)際投資環(huán)境是指在國(guó)際投資過(guò)程中影響跨國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種外部條件或因素相互依賴、相互完善、相互制約所形成的有機(jī)統(tǒng)一體。具體來(lái)說(shuō)就是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)接受和吸引外商投資所具備的條件。通常由五大因素構(gòu)成，即自然因素、政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、法律因素和社會(huì)文化因素。

國(guó)際投資環(huán)境及其變動(dòng)是國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源之一。在這些因素中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境為基礎(chǔ)，政治環(huán)境為保障;法律環(huán)境是投資環(huán)境的“晴雨表”和“風(fēng)向針”

。*21.按其包含因素的多少，分為狹義的和廣義的投資環(huán)境

狹義的投資環(huán)境是指國(guó)際投資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，即一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)體制、金融市場(chǎng)的完善程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外匯管制和貨幣穩(wěn)定狀況等。

廣義的投資環(huán)境是指除經(jīng)濟(jì)環(huán)境外，還包括自然、政治、法律、社會(huì)文化等對(duì)投資發(fā)生影響的所有外部因素。這正是我們所指的概念?。?！二、國(guó)際投資環(huán)境的分類(lèi)

*32.按照各因素的穩(wěn)定性和重要性，分為自然因素環(huán)境、人為因素環(huán)境和人為自然因素環(huán)境。A、自然因素環(huán)境：相對(duì)穩(wěn)定B、人為自然因素環(huán)境：中期可變C、人為因素環(huán)境：短期可變A．自然環(huán)境因素B．人為自然環(huán)境因素C．人為因素自然資源人力資源地理?xiàng)l件自然氣候

……

實(shí)際增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)完備性勞動(dòng)生產(chǎn)率

……

開(kāi)放進(jìn)程投資刺激政策連續(xù)性貿(mào)易政策

……

相對(duì)穩(wěn)定中期可變短期可變*43.按照各種環(huán)境因素所具有的物質(zhì)和非物質(zhì)性，分為物質(zhì)環(huán)境（硬環(huán)境）和社會(huì)環(huán)境（軟環(huán)境）。這是我國(guó)的一般劃分方法（崔日明教材《跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)與管理》p71也是這樣劃分?。。?.按照社會(huì)科學(xué)的傳統(tǒng)分類(lèi)，即按各因素的屬性分為自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境。這與第一個(gè)種類(lèi)中的廣義投資環(huán)境的內(nèi)容是一致的，也是學(xué)術(shù)界比較通行的看法。5.按照地域范圍，分為國(guó)家宏觀環(huán)境、地區(qū)微觀投資環(huán)境。*5三、國(guó)際投資環(huán)境的特點(diǎn)

1.復(fù)雜性涉及不同幣種的兌換問(wèn)題不同國(guó)家政策傾向不同政治制度和法規(guī)等在內(nèi)的管理方法的不同宗教文化的不同導(dǎo)致對(duì)待異國(guó)雇員的方式和產(chǎn)品的包裝等方面都要處處注意2.系統(tǒng)性國(guó)際投資環(huán)境的系統(tǒng)性是指影響投資活動(dòng)的各種因素的相互關(guān)聯(lián)性。國(guó)際投資環(huán)境各要素之間不是互相獨(dú)立的，而是相互影響、相互滲透的。3.動(dòng)態(tài)性國(guó)際投資環(huán)境動(dòng)態(tài)性是指為隨著時(shí)間的推移、氣候的變化、科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、政治制度的變更、政策的變化、國(guó)家地位的變化、鄰國(guó)或其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)或政治的變化等而變化。4.層次性影響投資活動(dòng)的各種外部因素存在于不同的空間層次上。5.相對(duì)性同樣的投資環(huán)境會(huì)對(duì)不同的投資活動(dòng)顯示出不同的功能作用。*6第二節(jié)國(guó)際投資環(huán)境的構(gòu)成要素

一、國(guó)際投資環(huán)境的構(gòu)成要素自然環(huán)境政治環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境二、國(guó)際投資對(duì)投資環(huán)境的新要求人文環(huán)境成為關(guān)鍵信息、通訊成為基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)十分重要*7

（一）自然環(huán)境自然環(huán)境包括氣候、人口和地理等三類(lèi)因素。

（１）氣候：氣候的差異和變化不僅會(huì)關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)、運(yùn)輸條件，而且影響到消費(fèi)市場(chǎng)的潛力。

（２）人口狀況：與人口相關(guān)的問(wèn)題包括食物短缺、擁擠、人口遷移、文盲、污染等。

（3）地理：地理因素包括地理位置、國(guó)土面積、地形以及至為重要的自然資源狀況，如水資源、森林資源、礦產(chǎn)資源等。

一、國(guó)際投資環(huán)境的構(gòu)成要素尤其是對(duì)以開(kāi)發(fā)利用資源為動(dòng)機(jī)的投資活動(dòng)，地理?xiàng)l件的影響力則更大。*8（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

在國(guó)際投資活動(dòng)的眾多因素中是最直接、最基本的因素，又是國(guó)際投資決策中首先考慮的因素。經(jīng)濟(jì)體制對(duì)吸引外資的影響東道國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的完善度投資國(guó)與東道國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的近似度市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制越完善，國(guó)際投資者更容易獲得經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營(yíng)利益，越有利于外國(guó)投資者的進(jìn)入。1.經(jīng)濟(jì)體制指社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度所采取的具體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行組織形式和經(jīng)濟(jì)管理體制。*9第一，處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家和地區(qū)，對(duì)投資需求有很大的差異。

第二，不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家和地區(qū),生產(chǎn)要素供應(yīng)存在差異。2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段在生產(chǎn)方面，有資本密集型或技術(shù)密集型的投資和勞動(dòng)密集型的投資的不同需求。在消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面和營(yíng)銷(xiāo)手段的運(yùn)用方面也存在很大差異.在消費(fèi)方面：——發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品款式、性能及特色?！l(fā)展中國(guó)家則強(qiáng)調(diào)功能及實(shí)用性。在銷(xiāo)售方面：——經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用大量廣告等促銷(xiāo)活動(dòng)?！l(fā)展中國(guó)家，產(chǎn)品推廣活動(dòng)少*103.市場(chǎng)（1）經(jīng)濟(jì)規(guī)模以GDP衡量；一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，資本周轉(zhuǎn)率必然高，那么吸引投資的能力便越大，投資收益越高。（2）人口與收入結(jié)構(gòu)其一，人口的多寡決定一國(guó)社會(huì)消費(fèi)能力的高低。其二，收入結(jié)構(gòu)影響消費(fèi)需求。收入分配相對(duì)公平的社會(huì)，其消費(fèi)需求相對(duì)要大些；（3）經(jīng)濟(jì)活力是指一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)中總供給和總需求的增長(zhǎng)速度及其潛力。主要指標(biāo)有GDP的增長(zhǎng)率、資本形成（資本積累）率和儲(chǔ)蓄率及其變化等，決定東道國(guó)利用外資的水平及規(guī)模。（4）東道國(guó)市場(chǎng)發(fā)育程度可從市場(chǎng)的進(jìn)入退出角度來(lái)考察。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高，越有利于有創(chuàng)新能力的企業(yè)的進(jìn)入；*114.生產(chǎn)要素供應(yīng)（1）生產(chǎn)要素的可供量：勞動(dòng)力、土地、生產(chǎn)資料和資金方面的供應(yīng)

（2）生產(chǎn)要素的成本：工資、土地成本、融資成本等

（3）生產(chǎn)要素的質(zhì)量：勞動(dòng)者的素質(zhì)；生產(chǎn)資料的質(zhì)量*12（1）外資政策（2）貿(mào)易政策——一國(guó)的投資政策直接影響到國(guó)際投資的可能性、收益率、持續(xù)性等多個(gè)側(cè)面。.——主要考察對(duì)外國(guó)資本投資方面有關(guān)資本抽回、外商股權(quán)比例、投資領(lǐng)域、投資方式、經(jīng)營(yíng)管理方面有無(wú)限制性規(guī)定、有無(wú)國(guó)有化危險(xiǎn)等方面?！獓?guó)際貿(mào)易壁壘或非貿(mào)易壁壘給國(guó)際貿(mào)易造成了障礙，但同時(shí)也給國(guó)際投資帶來(lái)了動(dòng)力和機(jī)會(huì)。5.經(jīng)濟(jì)政策*13（3）產(chǎn)業(yè)政策（4）稅收政策

———東道國(guó)鼓勵(lì)某些產(chǎn)業(yè)或限制某些產(chǎn)業(yè)，影響投資收益及市場(chǎng)準(zhǔn)入?！谄渌蛩仡?lèi)似的情況下，投資者往往傾向于在稅收負(fù)擔(dān)較低的國(guó)家進(jìn)行投資。5.經(jīng)濟(jì)政策（5）外匯政策——國(guó)際投資收益大都以東道國(guó)貨幣形式表現(xiàn)，因而東道國(guó)的外匯政策對(duì)投資真實(shí)收益有決定性的影響。這些政策包括貨幣是否自由兌換、外匯匯出有無(wú)限制等等。

*146.經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性（3）貿(mào)易及國(guó)際收支狀況

（1）通貨膨脹率（2）財(cái)政金融狀況——其一，預(yù)算赤字占GDP的比重；——其二，貨幣發(fā)行量占占GDP的比重。

若一國(guó)的通貨膨脹率低于5%，預(yù)算赤字率在3%下，貨幣發(fā)行率在2.5%下，該國(guó)經(jīng)濟(jì)就是相對(duì)穩(wěn)定的。國(guó)際投資者可以通過(guò)貿(mào)易及國(guó)際收支狀況預(yù)測(cè)某一國(guó)的潛在貿(mào)易政策、匯率的變化。如某國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)較大逆差，這個(gè)國(guó)家近期內(nèi)就有可能限制進(jìn)口，鼓勵(lì)外國(guó)資本流入。*15基礎(chǔ)設(shè)施狹義經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施：——公路、鐵路、碼頭、機(jī)場(chǎng)等建筑設(shè)施，——車(chē)、船、飛機(jī)等運(yùn)輸設(shè)備，——通訊設(shè)備及公用事業(yè)和能源供應(yīng)。廣義的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施：除此之外還包括金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、生活文化設(shè)施和其它服務(wù)設(shè)施。7.基礎(chǔ)設(shè)施——較發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，可以使投資者達(dá)到降低投資成本、提高效益的目的。*16（三）政治環(huán)境1、政治制度：

政權(quán)交替方式；政府形態(tài)等。2、政治穩(wěn)定性與政策連續(xù)性3、政府狀況：包括：（1）執(zhí)政者治理國(guó)家的能力；（2）辦事效率和靈活性。4、治安狀況。5、國(guó)際關(guān)系：在全球政治經(jīng)濟(jì)地位及作用；與鄰國(guó)的關(guān)系；與投資國(guó)的關(guān)系；與其他國(guó)家的關(guān)系；在國(guó)際組織中的態(tài)度及地位。政治因素直接關(guān)系到國(guó)際投資的“安全性”*17（四）法律環(huán)境1.法律完備性。主要是指涉及到國(guó)際投資的法律文件是否完備、健全。一般涉及到國(guó)際投資的法律包括《公司法》、《外商投資法》、《勞工權(quán)利保護(hù)法》、《國(guó)際商法》、《反托拉斯法》、《稅法》等等。2.法律穩(wěn)定性。是指法律一經(jīng)頒布，即在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定。3.法律公允性。是指法律實(shí)施過(guò)程中能公正地、無(wú)歧視性地以同一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)待每一個(gè)訴訟主體。

法律因素是投資環(huán)境的“晴雨表”和“風(fēng)向針”

。*18（五）社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境語(yǔ)言（有聲語(yǔ)言和無(wú)聲語(yǔ)言）宗教教育水平

價(jià)值觀念

家庭國(guó)際直接投資必然受到社會(huì)文化環(huán)境的潛在制約，且受文化因素的敏感性較之國(guó)內(nèi)投資更大。

社會(huì)習(xí)俗

*19【補(bǔ)充資料】與語(yǔ)言相關(guān)的文化差異低情景：明示的語(yǔ)言

高情景：暗示的語(yǔ)言

*20【補(bǔ)充說(shuō)明】宗教及其經(jīng)濟(jì)含義*Christianity傳統(tǒng)上，基督教主張努力工作、節(jié)儉、儲(chǔ)蓄，崇尚“TheSpiritofCapitalism”.*Islam伊斯蘭教禁止食用豬肉、飲酒、并抵制改革，反對(duì)婦女拋頭露面，而且伊斯蘭教有更多制度和道德規(guī)范，如同法律。

*Hinduism：印度教強(qiáng)調(diào)精神價(jià)值、貶低物質(zhì)欲望（禁欲主義Asceticism）及等級(jí)制度。*Buddhism（佛教）：不太強(qiáng)調(diào)所謂“企業(yè)家精神”（entrepreneurialbehavior）。*Confucianism（儒教）：強(qiáng)調(diào)忠誠(chéng)、交易中的誠(chéng)信（honestyindealings）。*21【資料】墨西哥的企業(yè)文化在墨西哥，絕大多是企業(yè)是小企業(yè)，并為家庭擁有和經(jīng)營(yíng)。甚至大公司也經(jīng)常存在著強(qiáng)大的家庭紐帶。由于這些組織具有傳統(tǒng)的家長(zhǎng)式特征，工作機(jī)會(huì)通常是給予家庭成員及其信任的朋友。盡管教育和訓(xùn)練確實(shí)是取得一份管理工作的重要因素，但是在很大程度上，職位的任命是基于與公司家族的關(guān)系，忠誠(chéng)于上司也是決定晉升的一個(gè)重要因素。產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)要求并不支配公司的管理和結(jié)構(gòu)。對(duì)同事和下屬需要保持敏感和聯(lián)系是首要考慮的因素。管理者的決策通常是基于習(xí)慣和本能，而不是規(guī)范的分析。在墨西哥的企業(yè)文化中，工作被認(rèn)為是一種必要，而不是生活的核心。

*22【補(bǔ)充資料】德國(guó)和日本的一些商業(yè)規(guī)矩在德國(guó)和日本，商業(yè)規(guī)矩比美國(guó)更正式。暗色西服的保守穿著和正規(guī)禮貌的交往是他們的準(zhǔn)則。人們幾乎很少直呼其名，德國(guó)人喜歡表示尊敬的頭銜（如“博士先生”），日本人喜歡用接尾語(yǔ)“San”,如Tanaka-San,作為一種禮貌的問(wèn)候方式。德國(guó)人喜歡得到名片，在日本互換名片是最基本的，日本人用名片作為自我介紹的一種方式。名片有助于將一個(gè)人擺到一個(gè)合適的位置，可以表明所在公司的聲望及其在公司的職位。日本人可以端詳你和你的名片好幾分鐘，而不進(jìn)行任何交流。許多西方人發(fā)現(xiàn)這種利用時(shí)間的方式令人感到不安并懷疑會(huì)發(fā)生什么問(wèn)題。德國(guó)人將商務(wù)和家庭生活區(qū)分開(kāi)來(lái)，他們很少在下午5：00以后做生意。相比之下，日本人的工作時(shí)間將持續(xù)到日落及更晚的時(shí)間，與同事或商業(yè)伙伴一起吃喝會(huì)持續(xù)到晚上10點(diǎn)或11點(diǎn)。由于這種文化期望，如果當(dāng)管理者的丈夫每天6：00回家的話，他們的妻子就會(huì)很沒(méi)面子，因?yàn)?，這意味著其丈夫被他的同事所拋棄。在日本，人們希望在工作之后得到娛樂(lè)，在儀式化飲酒中，辦公室里的正規(guī)就會(huì)被打破，因?yàn)?，日本人認(rèn)為這是在休息時(shí)間里真正認(rèn)識(shí)你的一種方式。然而，第二天早上9點(diǎn)，一切都將恢復(fù)正規(guī)。

*23二、國(guó)際投資發(fā)展對(duì)投資環(huán)境的新要求人文環(huán)境成為關(guān)鍵信息、通訊成為基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)十分重要知識(shí)、技術(shù)密集型投資*24冷熱對(duì)比分析法要素評(píng)估分類(lèi)法（準(zhǔn)數(shù)分析法）國(guó)家宏觀環(huán)境的評(píng)估法國(guó)家宏觀環(huán)境的評(píng)估法閔氏評(píng)估法既可評(píng)估國(guó)家宏觀環(huán)境，又可評(píng)估地區(qū)微觀環(huán)境既可評(píng)估國(guó)家宏觀環(huán)境，又可評(píng)估地區(qū)微觀環(huán)境成本分析法國(guó)家宏觀環(huán)境的評(píng)估法第三節(jié)

國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法

投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法（ratingscale）*25*

1968年美國(guó)學(xué)者伊西阿·利特法克和彼得·班廷根據(jù)他們對(duì)六十年代后半期美國(guó)、加拿大、南非等國(guó)大量工商界人士進(jìn)行的調(diào)查資料，在《國(guó)際商業(yè)安排的概念構(gòu)架》論文中提出通過(guò)七種因素對(duì)各國(guó)投資環(huán)境進(jìn)行綜合、統(tǒng)一尺度的比較分析，從而產(chǎn)生了投資環(huán)境冷熱比較分析法（也稱冷熱國(guó)對(duì)比或冷熱法）。Ⅰ、冷熱對(duì)比分析法

*其基本方法是：從投資者和投資國(guó)的立場(chǎng)出發(fā)，選定諸因素，據(jù)此對(duì)目標(biāo)國(guó)逐一進(jìn)行評(píng)估并將之由“熱”至“冷”依次排列，熱國(guó)表示投資環(huán)境優(yōu)良，冷國(guó)表示投資環(huán)境欠佳。

*26★

（二）市場(chǎng)機(jī)會(huì)：市場(chǎng)機(jī)會(huì)大時(shí)，為“熱”因素。一、冷熱對(duì)比分析法的七大因素★（一）政治穩(wěn)定性：一國(guó)的政治穩(wěn)定性高時(shí)，這一因素為“熱”因素。（發(fā)展經(jīng)濟(jì)要有和平的環(huán)境）?！铮ㄈ┙?jīng)濟(jì)發(fā)展和成就一國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段（發(fā)展程度）、效率和穩(wěn)定形式，經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，成就大，為“熱”因素。（四）文化一體化一國(guó)國(guó)內(nèi)各階層的人民的相互關(guān)系以及風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀、宗教信仰等方面的差異程度。文化統(tǒng)一時(shí)，為“熱”因素。*27★（六）實(shí)質(zhì)阻礙一國(guó)的自然條件，如地形、地理位置、氣候、降雨量、風(fēng)力等，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的有效經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生阻礙。實(shí)質(zhì)阻礙高時(shí)，為一“冷”因素。一、冷熱對(duì)比分析法的七大因素（續(xù)）★（五）法令阻礙：一國(guó)法律的完善，繁簡(jiǎn)程度給企業(yè)帶來(lái)的困難，以及對(duì)今后的工商環(huán)境造成的影響。法律阻礙大時(shí)，為一“冷”因素。★

（七）地理及文化差距兩國(guó)距離遙遠(yuǎn)、文化、社會(huì)觀念及語(yǔ)言上有差異都會(huì)對(duì)溝通和聯(lián)系產(chǎn)生不利影響（防礙思想交流）。地理及文化差距大時(shí)，為一“冷”因素。*28二、小結(jié)

*在上述多種因素的制約下，一國(guó)投資環(huán)境越好，即“熱國(guó)越熱”，外國(guó)投資者在該國(guó)的投資參與成分就越大，相反，若一國(guó)投資環(huán)境越差（即“冷國(guó)”），則該國(guó)的外資投資成分就越小。*冷熱法是最早的一種投資環(huán)境評(píng)估方法，雖然在因素（指標(biāo)）的選擇及其評(píng)判上有失籠統(tǒng)和粗糙，但它卻為評(píng)估投資環(huán)境提供了可利用的框架，為以后投資環(huán)境評(píng)估方法的形成和完善奠定了基礎(chǔ)。*29投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法（又稱為等級(jí)評(píng)分法或多因素分析法）是美國(guó)學(xué)者經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·斯托伯提出的。又稱羅氏等級(jí)評(píng)分法。Ⅱ、投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法（ratingscale）

*30★這種方法是從東道國(guó)政府對(duì)外國(guó)直接投資者的限制和鼓勵(lì)政策著眼，具體分析了影響投資環(huán)境的微觀因素?！镞@些因素分為八個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目。根據(jù)這八項(xiàng)關(guān)鍵項(xiàng)目所起的作用和影響程度的不同而確定不同的等級(jí)分?jǐn)?shù)，又把每一大因素再分為若干個(gè)子因素，按有利或不利的程度給予不同的評(píng)分，最后把個(gè)因素的等級(jí)得分加總作為對(duì)其投資環(huán)境的總體評(píng)價(jià)?？偡衷礁?，表示其投資環(huán)境越好，越低則表示其投資環(huán)境越差。*31（一）資本外調(diào)（二）允許外國(guó)投資者的所有權(quán)比例（三）歧視和管制（四）幣值穩(wěn)定程度（五）政治穩(wěn)定程度

（六）給予關(guān)稅保護(hù)的態(tài)度（七）當(dāng)?shù)刭Y本的供應(yīng)能力（八）年通貨膨脹率八個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目，但不是固定不變的*32★優(yōu)點(diǎn)：其所選取的因素都是對(duì)投資環(huán)境有直接影響的，是投資決策者最關(guān)心的因素，同時(shí)又都具有較為具體的內(nèi)容，評(píng)價(jià)時(shí)所需的資料易于取得又易于比較。一般的投資者都可以使用?！锊蛔悖?、評(píng)分內(nèi)容有待完善。沒(méi)有考慮影響項(xiàng)目建設(shè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部因素，例如，投資地點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施、法律制度、行政機(jī)關(guān)的辦事效率等因素。2、評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)有待完善。各項(xiàng)因素難以適當(dāng)加權(quán)，而且有些因素可能具有決定性作用?！镉眠@種方法評(píng)估發(fā)達(dá)國(guó)家是比較恰當(dāng)?shù)?，因?yàn)檫@些因素不是影響發(fā)達(dá)國(guó)家投資環(huán)境的主要因素?！锷狭性u(píng)分標(biāo)準(zhǔn)只適合一般性投資評(píng)估。不能單純用這個(gè)評(píng)分方法來(lái)說(shuō)明并下結(jié)論?。⊥顿Y環(huán)境等級(jí)評(píng)分法簡(jiǎn)評(píng)*33這種評(píng)估方法是一種定量評(píng)估方法。它是將硬環(huán)境軟環(huán)境因素歸納為八大類(lèi)，而是依據(jù)各類(lèi)因素間的相關(guān)性，提出如下的一個(gè)經(jīng)濟(jì)模型：

其中：X是一個(gè)隨機(jī)變量，其值可正可負(fù)。八大指標(biāo)因子中，，B、D、G、H地位基本相同，而A、E、C、F的地位較為特殊，投資環(huán)境因素中A和E的改善，能夠優(yōu)化投資環(huán)境；C、F的作用方向相反。*按照上述公式求出的準(zhǔn)數(shù)值“I”越高，表明投資環(huán)境越好，預(yù)期的投資收益越高。*這種方法也能比較順利、定性地評(píng)估一個(gè)投資環(huán)境的優(yōu)劣。Ⅲ、要素評(píng)估分類(lèi)法（準(zhǔn)數(shù)分析法）*34

香港中文大學(xué)閔建蜀教授在斯托伯“等級(jí)評(píng)分法”的基礎(chǔ)上提出了兩種有密切聯(lián)系而又有一定區(qū)別的投資環(huán)境考察方法——“閔氏多因素評(píng)估法”和“關(guān)鍵因素評(píng)估法”“閔氏多因素評(píng)估法”將影響投資環(huán)境的因素分為十一類(lèi)，每一類(lèi)因素又由一組子因素組成。如教材p97表所示：Ⅳ、閔氏評(píng)估法*35閔氏多因素評(píng)估法可分為三個(gè)步驟：

*第一步，對(duì)各類(lèi)因素的子因素作出綜合評(píng)價(jià)；

*第二步，對(duì)各因素作出優(yōu)、良、中、可、差的判斷，按五級(jí)打分（五分制方法）；

*第三步，按下列公式計(jì)算投資環(huán)境總分：

式中:Wi表示第i類(lèi)因素的權(quán)重；

ai、bi、ci、di、ei是第i類(lèi)因素被評(píng)為優(yōu)、良、中、可、差的百分比。*36投資環(huán)境總分的取值范圍在11—55分之間。越接近11，說(shuō)明投資環(huán)境越差，越接近55，說(shuō)明投資環(huán)境越好?！伴h氏多因素評(píng)估法”是對(duì)某國(guó)投資環(huán)境作一般性的評(píng)估所采用的方法，它較少?gòu)木唧w投資項(xiàng)目的投資動(dòng)機(jī)出發(fā)來(lái)考察投資環(huán)境。“閔氏多因素評(píng)估法”*37“關(guān)鍵因素評(píng)估法”與多因素評(píng)估法不同。它從具體投資動(dòng)機(jī)出發(fā)，從影響投資環(huán)境的一般因素中，找出影響具體項(xiàng)目投資動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵因素，根據(jù)這些因素，對(duì)某國(guó)投資環(huán)境作出評(píng)價(jià)，仍采用上述公式計(jì)算總平均分?jǐn)?shù)并比較投資環(huán)境優(yōu)劣?！伴h氏關(guān)鍵因素評(píng)估法”例如：投資者到某地投資的主要目標(biāo)是為了降低成本，與該目標(biāo)密切相關(guān)的關(guān)鍵因素有當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力成本、原材料價(jià)格和交通運(yùn)輸條件三項(xiàng)，*38成本分析法是西方常用的一種評(píng)估方法。這一方法把投資環(huán)境的因素均折合為數(shù)字作為成本的構(gòu)成。然后比較成本的大小，得出是否適合于投資的決策。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉格曼對(duì)此作了深入的研究，提出了“拉格曼公式”。設(shè)：C為投資國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)正常成本；C*為東道國(guó)生產(chǎn)正常成本；M*為出口銷(xiāo)售成本（包括運(yùn)輸、保險(xiǎn)和關(guān)稅等）；D*為技術(shù)專(zhuān)利成本（包括泄露、仿制等）；A*為國(guó)外經(jīng)營(yíng)的附加成本。Ⅴ、成本分析法*39則：C+M*為直接出口成本；C*+A*為建立子公司，直接投資的成本；C*+D*為轉(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利，國(guó)外生產(chǎn)的成本。比較這三種成本的大小，有以下三組六種關(guān)系：C+M*＜C*+A*選擇出口，因?yàn)槌隹诒葘?duì)外直接投資有利；C+M*＜C*+D*選擇出口，因?yàn)槌隹诒绒D(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利有利；C*+A*＜C+M*建立子公司，因?yàn)橹苯油顿Y比出口有利；C*+A*＜C*+D*建立子公司，因?yàn)橹苯油顿Y比轉(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利有利；C*+D*＜C*+A*轉(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利，因?yàn)檗D(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利比對(duì)外直接投資有利；C*+D*＜C+M*轉(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利，因?yàn)檗D(zhuǎn)讓技術(shù)專(zhuān)利比出口更有利。

其中只有在第二組情況下適于作出投資決策！！*40小結(jié)：投資環(huán)境評(píng)估中需要注意的幾個(gè)問(wèn)題：第一，需要有各行各業(yè)專(zhuān)家的配合國(guó)際投資環(huán)境內(nèi)容廣泛，涉及面廣，需要多方面的學(xué)者、專(zhuān)家參與評(píng)估工作，例如，工業(yè)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家，涉外經(jīng)濟(jì)的法律專(zhuān)家，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員、大使館人員、離退休的外交家等。第二，一般與特殊、靜態(tài)與動(dòng)態(tài)、定性與定量方法（指標(biāo)）相結(jié)合第三，根據(jù)變化的情況及時(shí)調(diào)整模型的相關(guān)因素。

*41【思考題】1.跨國(guó)公司海外研發(fā)首選中國(guó)《人民日?qǐng)?bào)海外版》(2008-02-29第01版)

截至2007年底，跨國(guó)公司在中國(guó)共設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)1160家。該司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織的調(diào)查，中國(guó)仍是全球跨國(guó)公司海外研發(fā)活動(dòng)的首選地，62%的跨國(guó)公司將中國(guó)作為其2005—2009年設(shè)立海外研發(fā)機(jī)構(gòu)的首選?？鐕?guó)公司來(lái)華設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)始于20世紀(jì)90年代初。1994年，北方電訊公司與北京郵電大學(xué)合作建立北郵—北電研究開(kāi)發(fā)中心。在此之后，跨國(guó)公司在華設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)勢(shì)頭日益迅猛。請(qǐng)結(jié)合中國(guó)的投資環(huán)境因素加以說(shuō)明。*42【思考題】2.跨國(guó)公司投資失敗舉鑒

例一：美國(guó)一位食品加工商在墨西哥一條河流的三角地帶建造了一個(gè)菠蘿罐頭廠，由于菠蘿種植園在該河的上游，公司打算用駁船把成熟的菠蘿運(yùn)到罐頭廠加工。然而，令人失望的是，在菠蘿的收獲季節(jié)里，河水太淺，無(wú)法行船。由于沒(méi)有其他可行的運(yùn)輸方案，工廠被迫關(guān)閉。新設(shè)備以極低的價(jià)格賣(mài)給了墨西哥的一個(gè)社區(qū)，他們立即把罐頭廠搬走。這使該公司付出了很大的代價(jià)。*43

例二：美國(guó)漢納礦業(yè)公司（TheHannaMiningCompany）在巴西建立了一家生產(chǎn)精礦原料產(chǎn)品的子公司。其基本策略之一就是隨著時(shí)間的推移，逐漸增加精礦原料產(chǎn)品的產(chǎn)量。由于小規(guī)模生產(chǎn)無(wú)利可圖，公司決定逐年擴(kuò)大生產(chǎn)，在出口量到達(dá)兩百萬(wàn)噸時(shí)成為一個(gè)獲利企業(yè)。然而，公司一開(kāi)始就遇到了問(wèn)題。由于當(dāng)?shù)氐蔫F路部門(mén)不能滿足合同中最大的運(yùn)輸要求而無(wú)法把產(chǎn)品運(yùn)往市場(chǎng)。就這樣公司的策略失敗了。從以上跨國(guó)公司投資失敗的例子中你得出什么啟示？*44本章重點(diǎn)一、名詞：國(guó)際投資環(huán)境二、國(guó)際投資環(huán)境的構(gòu)成要素三、國(guó)際投資環(huán)境的分類(lèi)

四、國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法（冷熱比較分析法、等級(jí)尺度法、要素評(píng)估分類(lèi)法（準(zhǔn)數(shù)分析法）的基本內(nèi)容

）*45第八章國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)國(guó)際投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理

第四節(jié)國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)管理*46第一節(jié)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)概述一、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念（一）概念國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)是指在特殊環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)客觀存在的導(dǎo)致國(guó)際投資利益損失的可能性，是一般風(fēng)險(xiǎn)的更具體形態(tài)。險(xiǎn)！*47（二）國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的特征：

第一，客觀性。人們無(wú)論愿意接受與否，都無(wú)法消除它，而只能通過(guò)一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。第二，偶然性。某一具體風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是偶然的，是一種隨機(jī)現(xiàn)象。（風(fēng)險(xiǎn)事故是否發(fā)生不確定，何時(shí)發(fā)生不確定，形式、后果不確定）。

第三，相對(duì)性。對(duì)于不同的風(fēng)險(xiǎn)的主體而言，時(shí)空條件不同，則風(fēng)險(xiǎn)的含義也不同。*48第四，可測(cè)性和可控性?？蓽y(cè)性是指可以根據(jù)過(guò)去的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)判斷某種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率與風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失的程度。風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)性為風(fēng)險(xiǎn)的控制提供了依據(jù)，人們采取不同的手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

第五，風(fēng)險(xiǎn)與收益共生。一般說(shuō)來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也越高。*49二、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)及影響因素（一）國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因劃分，國(guó)際投資學(xué)界公認(rèn)的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)主要有三類(lèi)：

★外匯風(fēng)險(xiǎn)、

★經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

★國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)（政治風(fēng)險(xiǎn)）另外還有：利率風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)等，屬?gòu)膶俚匚弧?50（二）國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素1.東道國(guó)的投資環(huán)境2.外國(guó)投資者的投資項(xiàng)目目標(biāo)構(gòu)成

最終目標(biāo)：Max.Profit直接目標(biāo)：資源利用型市場(chǎng)占領(lǐng)型避免貿(mào)易摩擦型情報(bào)獲取型3.投資項(xiàng)目的合理性4.投資者經(jīng)營(yíng)管理水平5.投資項(xiàng)目的生命周期

*51一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第二節(jié)

國(guó)際投資外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

*52一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)(ForeignExchangeRisk)也叫匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指各國(guó)貨幣匯率變動(dòng)給投資者的預(yù)期投資收益帶來(lái)的不確定性，特別是使投資者蒙受損失而喪失預(yù)期收益的可能性。可分為：會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（折算風(fēng)險(xiǎn)）、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念*531.

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

★定義一：——外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變化,使以外幣計(jì)價(jià)成交的而尚未完成收付的經(jīng)濟(jì)交易可能發(fā)生損益的風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)言之，是指已達(dá)成協(xié)議但尚未結(jié)算的外幣交易，因匯率波動(dòng)而發(fā)生外匯損益的可能性。

定義二：——是未來(lái)現(xiàn)金交易價(jià)值受匯率波動(dòng)的影響而使經(jīng)濟(jì)主體蒙受損失的可能性。（教材p271）（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)*54★可能產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目:1.以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際投資和國(guó)際貸款（1）對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)；（2）向外籌資的風(fēng)險(xiǎn)。2.以遠(yuǎn)期付款為條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口進(jìn)出口商可能蒙受時(shí)差造成的計(jì)價(jià)成交貨幣匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。*55外匯交易風(fēng)險(xiǎn)舉例：某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價(jià)和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計(jì)320億日元。1985年6月簽約時(shí)，匯率為＄1＝PY247，320億JPY約合1．295億美元。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時(shí)，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．88億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800多萬(wàn)＄。僅此一項(xiàng)損失占該地區(qū)1986年用匯計(jì)劃的7％。*562.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)概念：又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)計(jì)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，指跨國(guó)公司的子公司以外幣表示的財(cái)務(wù)報(bào)表用母公司本國(guó)的貨幣來(lái)?yè)Q算，并進(jìn)行報(bào)表合并時(shí)，因匯率在記賬期間發(fā)生變動(dòng)，而致使跨國(guó)公司蒙受賬面經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

注意：（1）折算風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢?cái)務(wù)報(bào)表作不同幣別貨幣的相互折算的會(huì)計(jì)處理而承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)（2）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的收益和損失，只是一種會(huì)計(jì)概念，意味著以母國(guó)貨幣計(jì)值，在海外公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)了資產(chǎn)或收益減少，因此合并報(bào)表時(shí)喪失了一定量的以母國(guó)貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)并不表示該跨國(guó)公司實(shí)際的或已經(jīng)發(fā)生的收益和損失。鑒于折算損益是純粹會(huì)計(jì)上的損益，對(duì)公司的現(xiàn)金流量并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，所以許多跨國(guó)公司對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)采取聽(tīng)之任之的態(tài)度*573.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（1）概念：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未曾預(yù)料到的匯率變動(dòng)引起跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致企業(yè)在未來(lái)一定期間內(nèi)的收益或現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值發(fā)生變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量（收支），是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響。*58（2）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量:NPV0為凈現(xiàn)值（本國(guó)貨幣表示），CIFt:為現(xiàn)金流入量（以國(guó)外子公司的所在國(guó)貨幣表示）COFt:為現(xiàn)金流出量（以國(guó)外子公司的所在國(guó)貨幣表示）；ER為匯率；d為預(yù)期投資收益率；t為時(shí)期；n為現(xiàn)金流量預(yù)期的最后時(shí)期。通過(guò)觀察此公式反映的以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的現(xiàn)金流流量的波動(dòng)，來(lái)分析具體項(xiàng)目面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。*59（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存在于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)間接渠道產(chǎn)生.匯率變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響機(jī)如下：匯率變動(dòng)各國(guó)同種商品之間的比價(jià)變動(dòng)一國(guó)不種商品之間的比價(jià)變動(dòng)生產(chǎn)條件和需求結(jié)構(gòu)變動(dòng)跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化*60小結(jié)：★會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)公司的現(xiàn)金流量并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響?！锝灰罪L(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響結(jié)算。★經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響企業(yè)未來(lái)的收益或現(xiàn)金流量。*61二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)（一）匯率預(yù)測(cè)的內(nèi)容對(duì)于匯率的變動(dòng)，主要從以下三項(xiàng)內(nèi)容來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)：（1）匯率變動(dòng)的方向（2）匯率變動(dòng)的幅度（3）匯率變動(dòng)的時(shí)間*62（二）匯率預(yù)測(cè)的方法匯率預(yù)測(cè)的方法很多，總的說(shuō)來(lái)可以分為兩大類(lèi)：

一是定性預(yù)測(cè)法，二是定量預(yù)測(cè)法?！?/p>

定性預(yù)測(cè)法是對(duì)匯率升降的趨勢(shì)性預(yù)測(cè)，它突出分析影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā)生作用的強(qiáng)度和方向來(lái)估計(jì)匯率的走勢(shì)，所以它是一種方向性預(yù)測(cè)?！?/p>

定量預(yù)測(cè)法是對(duì)匯率升降大小量上（匯率變動(dòng)的幅度）的預(yù)測(cè)，它以定性分析為基礎(chǔ)，通過(guò)大量的統(tǒng)計(jì)資料，得出各種經(jīng)濟(jì)變量對(duì)匯率變動(dòng)量的影響實(shí)況，以數(shù)字公式或圖表的形式表達(dá)出來(lái)，以對(duì)未來(lái)的匯率變動(dòng)作出比較準(zhǔn)確的量上的判斷。*63資料：誰(shuí)是全球預(yù)測(cè)匯率最準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)？國(guó)際著名的財(cái)經(jīng)通訊社——彭博社日前就對(duì)全球54家知名的匯率預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，從今年一季度的數(shù)據(jù)看，美林（MerrillLynch）以1．77％的平均預(yù)測(cè)錯(cuò)誤率取代德意志銀行拔得頭籌，成為對(duì)匯率預(yù)期最準(zhǔn)確的金融企業(yè)。

美國(guó)第5大銀行瓦喬維亞(WachoviaCorp．)以1．95％的平均預(yù)期錯(cuò)誤率在這次調(diào)查中位列第二，德意志銀行則僅以1．98％的錯(cuò)誤率位居第三。

美林集團(tuán)是世界第二大國(guó)際金融集團(tuán)公司、全球最大的綜合投資銀行，迄今已有100多年的歷史。它在全球45個(gè)國(guó)家擁有約900個(gè)分公司及代表處，共有雇員7萬(wàn)多名，幾乎涵蓋了投資銀行業(yè)務(wù)的所有領(lǐng)域。美林也是首家在中國(guó)設(shè)立代表處的美國(guó)投資銀行。

盡管從數(shù)據(jù)上看，排名前三的國(guó)際大機(jī)構(gòu)對(duì)于匯率的預(yù)測(cè)都極為準(zhǔn)確，但有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，別人的分析判斷永遠(yuǎn)只能作為自己決策的輔助，真正的主意還要自己拿?！凹词故亲顧?quán)威的機(jī)構(gòu)，也不是市場(chǎng)的主宰者。”（2004-05-10）*64交易風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制1.套期保值2.提前或推遲支付

1.營(yíng)銷(xiāo)管理戰(zhàn)略2.生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

3.財(cái)務(wù)管理策略三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

3.利用貨幣互換4.選擇計(jì)價(jià)貨幣

5.其它措施

*65三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

套期保值方法對(duì)應(yīng)付帳款套期保值對(duì)應(yīng)收帳款套期保值遠(yuǎn)期外匯合約套期保值商議遠(yuǎn)期和約以買(mǎi)入用于抵補(bǔ)應(yīng)付賬款的外幣數(shù)量商議遠(yuǎn)期合約以賣(mài)出用于抵補(bǔ)應(yīng)收賬款的外幣數(shù)量貨幣市場(chǎng)套期保值借入本國(guó)貨幣，兌換成對(duì)應(yīng)付賬款標(biāo)價(jià)的貨幣；用這些資金投資，直到支付應(yīng)付賬款時(shí)借入對(duì)應(yīng)收賬款標(biāo)價(jià)的貨幣兌換成本國(guó)貨幣投資；然后以應(yīng)收賬款的現(xiàn)金流入償還貸款貨幣期權(quán)套期保值(教材p277)買(mǎi)入代表該貨幣及與應(yīng)付賬款相關(guān)數(shù)量的貨幣買(mǎi)入期權(quán)買(mǎi)入代表該貨幣及與應(yīng)收賬款相關(guān)數(shù)量的貨幣賣(mài)出期權(quán)（一）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的控制1.套期保值措施

（3類(lèi)）*66小結(jié)：貨幣市場(chǎng)套期保值實(shí)際是針對(duì)每一筆外幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收和應(yīng)付帳款，根據(jù)收付的時(shí)間和金額，通過(guò)借貸創(chuàng)造出相同幣種、相同期限、相同金額的應(yīng)收和應(yīng)付帳款*672.提前或推遲支付。

出口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值——提前收款。進(jìn)口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值——推遲付款。預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將升值，則反之。3.利用貨幣互換。兩公司交換以不同貨幣表示的債務(wù)，雙方相互支付固定數(shù)額的利息，在到期日，將本金以商定的匯率換回。（教材p277）*684.選擇計(jì)價(jià)貨幣：出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣（收“硬”付“軟”）。5.其它：建立避稅地子公司來(lái)集中管理各個(gè)子公司之間的應(yīng)收、應(yīng)付賬款等經(jīng)濟(jì)往來(lái)活動(dòng)。*69【貨幣市場(chǎng)套期保值案例】：現(xiàn)以美國(guó)天成公司的一筆出口應(yīng)收賬款為例，天成公司12月1日向德國(guó)的一家公司出口一批合同金額為DM1000,000（1百萬(wàn)德國(guó)馬克）的貨物，貨款將于6個(gè)月后以馬克支付。天成公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理正在分析是否應(yīng)以合約方法對(duì)這筆應(yīng)收賬進(jìn)行保值（經(jīng)估算，天成公司的資本成本為11%）。金融市場(chǎng)的有關(guān)情況如下：*70即期匯率：馬克買(mǎi)入價(jià)：＄0.5903/DM馬克賣(mài)出價(jià)：＄0.5933/DM6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：馬克買(mǎi)入價(jià)：＄0.5814/DM馬克賣(mài)出價(jià)：＄0.5854/DM半年期馬克貸款利率：9%/年在柜臺(tái)交易市場(chǎng)，銀行提供的6個(gè)月的看跌期權(quán)的報(bào)價(jià)為：合同金額為DM1000，000；協(xié)定匯率為＄0.5800/DM，期權(quán)費(fèi)為合同金額的1.5%。天成公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理對(duì)6個(gè)月后的即期匯率預(yù)測(cè)為＄0.5900/DM?，F(xiàn)天成公司可在四種方案中選擇：（1）遠(yuǎn)期外匯合約保值；（2）貨幣市場(chǎng)保值；（3）在期權(quán)市場(chǎng)保值；（4）靜待其變，不做保值。試比較各種措施的優(yōu)劣。*711.遠(yuǎn)期外匯合約保值；6月后收回＄581400（不包含付給銀行的手續(xù)費(fèi)）2.貨幣市場(chǎng)保值：

當(dāng)天借入的馬克家上半年利息正好等于1百萬(wàn)德國(guó)馬克，再按照即期匯率換成美元。再分析這筆美元款項(xiàng)6個(gè)月內(nèi)的投資收益。（1）補(bǔ)充現(xiàn)金流；（2）投資。3.在期權(quán)市場(chǎng)保值；買(mǎi)看跌期權(quán)，此時(shí)要考慮期權(quán)成本，得到最終收益。4.靜待其變，不做保值：若馬克直線下跌，損失沒(méi)有底線。四種手段中，期權(quán)最為靈活！答案提示：*72通過(guò)避稅地子公司來(lái)集中管理跨國(guó)公司內(nèi)部所有外匯交易風(fēng)險(xiǎn)圖示：賣(mài)方子公司買(mǎi)方子公司避稅地子公司貨物直接運(yùn)往不論賣(mài)方子公司還是買(mǎi)方子公司都以本幣進(jìn)行交易，風(fēng)險(xiǎn)集中到避稅地公司，該公司為貿(mào)易中介。第一次開(kāi)票第一次付款（賣(mài)方所在國(guó)貨幣）第二次開(kāi)票第二次付款（買(mǎi)方所在國(guó)貨幣）*731.營(yíng)銷(xiāo)管理戰(zhàn)略*市場(chǎng)選擇：內(nèi)外兼顧。

*定價(jià)策略：權(quán)衡市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率

*促銷(xiāo)策略：在升值的國(guó)家加大促銷(xiāo)。

*產(chǎn)品策略：在本幣貶值時(shí)擴(kuò)大本土產(chǎn)量。在本幣升值時(shí)擴(kuò)大海外產(chǎn)量。

2.生產(chǎn)管理戰(zhàn)略

*改變投入組合；以不同貨幣買(mǎi)入投入品。*調(diào)整生產(chǎn)基地：生產(chǎn)轉(zhuǎn)到貶值的國(guó)家。*提高生產(chǎn)效率：增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。*增強(qiáng)應(yīng)變能力：事前防范。其核心是實(shí)行分散化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：在全球范圍內(nèi)生產(chǎn)、銷(xiāo)售地點(diǎn)、生產(chǎn)設(shè)施、原材料來(lái)源地分散化。

3.財(cái)務(wù)管理策略*資產(chǎn)債務(wù)匹配*業(yè)務(wù)分散化*融資分散化*營(yíng)運(yùn)資本管理（二）外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制*74第三節(jié)

國(guó)際投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理

三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)概述二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別*75一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)概述（一）概念經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化或生產(chǎn)、管理、決策的原因而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的?。?76（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常和普遍的*77

（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型（續(xù)）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般由以下風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成：1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于國(guó)際市場(chǎng)上行情變動(dòng)引起的價(jià)格波動(dòng)，而使跨國(guó)公司蒙受損失的可能性。因?yàn)橐饍r(jià)格波動(dòng)的因素很多，所以價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常和普遍的。2、銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)：銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品銷(xiāo)售發(fā)生困難而給跨國(guó)公司帶來(lái)?yè)p失的可能性。*783、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中遇到入不敷出、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈、債臺(tái)高筑而不能按期償還的風(fēng)險(xiǎn)。4、人事風(fēng)險(xiǎn)：人事風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在員工招聘、經(jīng)理任命過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。5、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指開(kāi)發(fā)新技術(shù)的高昂費(fèi)用，新技術(shù)與企業(yè)原有技術(shù)的相容性及新技術(shù)的實(shí)用性如何而可能給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從很大程度上講，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上是資金使用風(fēng)險(xiǎn)。（專(zhuān)欄9-5，p282）*79問(wèn)題：企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中的經(jīng)營(yíng)整合風(fēng)險(xiǎn)是否屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？答案：是

跨國(guó)并購(gòu)中的經(jīng)營(yíng)整合風(fēng)險(xiǎn)，包括由于市場(chǎng)定位、市場(chǎng)策略、銷(xiāo)售策略、品牌的差異帶來(lái)的影響企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。主要有市場(chǎng)整合風(fēng)險(xiǎn)和品牌整合風(fēng)險(xiǎn)。*80二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別1、德?tīng)柗谱稍兎ǎ翰捎迷擃A(yù)測(cè)方法的程序是：（1）設(shè)計(jì)問(wèn)卷調(diào)查表；（2）將問(wèn)卷調(diào)查表和背景資料寄給專(zhuān)家，填列后收回；(3)對(duì)專(zhuān)家意見(jiàn)進(jìn)行綜合、分類(lèi)，并反饋專(zhuān)家，同時(shí)寄上更加明確的調(diào)查表，填列后收回；(4）重復(fù)進(jìn)行。

強(qiáng)調(diào)集眾人之智慧。2、頭腦風(fēng)暴法。3、幕景識(shí)別法：一個(gè)幕景就是一項(xiàng)國(guó)際投資活動(dòng)未來(lái)某種狀態(tài)的描繪或者按年代的概況進(jìn)行描繪。*81三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

1.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其產(chǎn)生的條件和因素，在國(guó)際投資活動(dòng)中盡可能地避免它或改變投資的流向的管理措施。（1）改變生產(chǎn)流程或產(chǎn)品（2）改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)（3）放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大國(guó)家的投資和貸款計(jì)劃

*82

2.風(fēng)險(xiǎn)抑制是指采取各種手段減少風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的概率以及經(jīng)濟(jì)損失程度的管理措施。（1）加強(qiáng)對(duì)本國(guó)派出的技術(shù)人員、經(jīng)理和勞動(dòng)者駐地和工作場(chǎng)所的警戒，防止當(dāng)?shù)刈诮虥_突和內(nèi)亂的騷擾。（2）拍賣(mài)撤回企業(yè)的資產(chǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。（3）當(dāng)東道國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或騷亂時(shí)，為避免人員傷亡，投資國(guó)將其本國(guó)人員撤回大使館或本國(guó)等。

*833.風(fēng)險(xiǎn)自留是指投資者對(duì)某些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來(lái)的管理措施,是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，使投資者為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)事先作好種種準(zhǔn)備。

如：（1）國(guó)際銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的國(guó)家貸款時(shí)，適當(dāng)提高呆賬準(zhǔn)備金率，有備無(wú)患（2）在某國(guó)內(nèi)亂或戰(zhàn)爭(zhēng)剛停止，政治經(jīng)濟(jì)尚未穩(wěn)定但有穩(wěn)定趨勢(shì)時(shí)，投資者迅速恢復(fù)對(duì)該國(guó)投資，捷足先登，占領(lǐng)投資市場(chǎng)（3）當(dāng)某一大型跨國(guó)公司的某一子公司面臨國(guó)有化威脅時(shí)，繼續(xù)保持正常的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)等*844.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者通過(guò)若干經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移他人承擔(dān)的管理措施。

（1）保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。（2）非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：如簽訂合同、保證書(shū)、銀行、公司、政府的擔(dān)保。*85補(bǔ)充案例：中國(guó)版的“巴林事件”*86分析：中航油的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：中航油(新加坡)的損失全部表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）損失。道德風(fēng)險(xiǎn)：中航油(新加坡)無(wú)視中國(guó)證監(jiān)會(huì)、聯(lián)合頒布的《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法之規(guī)定》之要求:所有衍生商品交易只能用于對(duì)沖本身因大宗商品價(jià)格、利率、匯率等波動(dòng)所產(chǎn)生之風(fēng)險(xiǎn),開(kāi)始投機(jī)于風(fēng)險(xiǎn)較大的石油期貨與期權(quán)交易。操作風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的漠視最終導(dǎo)致中航油(新加坡)草率承擔(dān)了大量不可控制的風(fēng)險(xiǎn)?！帮L(fēng)險(xiǎn)自留”*87一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述二、政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估三、政治風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)管理

*88一、政治風(fēng)險(xiǎn)概述政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際投資中，由于東道國(guó)國(guó)在政權(quán)、政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化而給國(guó)際投資活動(dòng)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際投資活動(dòng)中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國(guó)企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（楊大楷P311-P312）

政治風(fēng)險(xiǎn)與政治不穩(wěn)定雖有聯(lián)系，但又是不相同的現(xiàn)象。不影響企業(yè)運(yùn)行條件的政治波動(dòng)，并不是企業(yè)對(duì)外直接投資的的政治風(fēng)險(xiǎn)。（一）概念*89（二）分類(lèi)

1.主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。例：睡衣風(fēng)波

2.戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂風(fēng)險(xiǎn)（政治暴力風(fēng)險(xiǎn)）：這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)指東道國(guó)發(fā)生革命戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂致使外商及其財(cái)產(chǎn)蒙受重大損失直至無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。新的特點(diǎn):由傳統(tǒng)的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向和平環(huán)境當(dāng)中的政治暴力事件

例：“3歐元差價(jià)引來(lái)一把火”——西班牙阿爾切ELCHE燒鞋事件*903.沒(méi)收、征收和國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)。這是指東道國(guó)政府對(duì)外資企業(yè)實(shí)行征用、沒(méi)收或國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)。

*沒(méi)收是東道國(guó)政府在沒(méi)有任何補(bǔ)償?shù)臈l件下強(qiáng)制剝奪國(guó)內(nèi)跨國(guó)公司財(cái)產(chǎn)的行為；

*征用是東道國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)外商投資企業(yè)實(shí)行接管，并按其市場(chǎng)價(jià)值給予必要的補(bǔ)償；

*國(guó)有化則是逐漸地征用，是指一個(gè)主權(quán)國(guó)家將原屬于外國(guó)直接投資者所有的財(cái)產(chǎn)的全部或部分采取征用或類(lèi)似的措施,使其轉(zhuǎn)移到本國(guó)政府手中的強(qiáng)制性行為。

*91*沒(méi)收、征收和國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的新特點(diǎn)：*直接的征收風(fēng)險(xiǎn)減少了，但隱性的征收風(fēng)險(xiǎn)日益突出，是貿(mào)易保護(hù)主義以及與腐敗動(dòng)機(jī)結(jié)合的產(chǎn)物。比如在某些投資所在國(guó)，有關(guān)部門(mén)以檢查偷稅漏稅、走私、衛(wèi)生、安全條件為名，頻繁搜查中國(guó)企業(yè)，動(dòng)則處以高額罰款，課以重稅，干擾其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至借助上述的借口，沒(méi)收企業(yè)的財(cái)務(wù)。例：中國(guó)在俄羅斯面臨巨大征用風(fēng)險(xiǎn)：2004年2月10日莫斯科埃米拉大市場(chǎng)華商貨物被查抄事件。(該事件屬于隱性的征收或與腐敗動(dòng)機(jī)結(jié)合的

“蠶食式征用”!!)*92補(bǔ)充資料：20世紀(jì)50年代以前，人們很少看到國(guó)有化的事例,但是,自20世紀(jì)60年代以后，發(fā)展中國(guó)家就出現(xiàn)了國(guó)有化的高潮。從地區(qū)分布來(lái)看,亞洲為219件,中東為464件,非洲為826件,拉美為454件。從行業(yè)分布來(lái)看,國(guó)有化的行業(yè)有半數(shù)以上集中在采礦、冶煉、石油、農(nóng)業(yè)等部門(mén)。從國(guó)別來(lái)看,英美兩國(guó)受?chē)?guó)有化的影響最大,1960～1964年期間,在所有報(bào)道國(guó)有化的事例中,英國(guó)子公司半數(shù)以上主要分布在農(nóng)業(yè)、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。70年代,美國(guó)子公司日益成為國(guó)有化的主要目標(biāo),受影響最大的是石油和采礦、分支銀行、公用事業(yè)和運(yùn)輸業(yè),大型子公司承受?chē)?guó)有化的壓力最大。1960年到1979年之間,在被國(guó)有化的342家美國(guó)子公司中,有158家發(fā)生在拉丁美洲,占46%,而52家被國(guó)有化的英國(guó)子公司中,則有419家發(fā)生在東南亞和撒哈拉以南的非洲。我國(guó)1990年修改了《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》，在法律上作出不實(shí)行國(guó)有化和征收的承諾。*934.匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)。也稱轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，是由于東道國(guó)國(guó)際收支困難而實(shí)行外匯管制，禁止或限制外商、外國(guó)投資者將本金、利潤(rùn)和其他合法收入轉(zhuǎn)移到東道國(guó)境外。5.政府違約風(fēng)險(xiǎn)。指東道國(guó)政府非法解除與投資項(xiàng)目相關(guān)的協(xié)議或者非法違反或不履行與投資者簽訂的合同項(xiàng)下的義務(wù)。例：2006年5月18日，美國(guó)國(guó)務(wù)院宣布將不會(huì)在機(jī)密領(lǐng)域使用聯(lián)想PC，并重新修訂政府采購(gòu)計(jì)劃，這意味著想將聯(lián)想排除在采購(gòu)名單之外。*946.延遲支付風(fēng)險(xiǎn)。它是由于東道國(guó)政府停止支付或延期支付，致使外商無(wú)法按時(shí)、足額收回到期債券本息和投資利潤(rùn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，4、5、6可歸納為教材p288的政策風(fēng)險(xiǎn)，即由于東道國(guó)制定或變更政策而可能給外國(guó)投資者造成經(jīng)濟(jì)損失。*95二、政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

（一）預(yù)警系統(tǒng)評(píng)估法

該方法是根據(jù)積累的歷史資料,對(duì)其中易誘發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)激化的諸因素加以量化,測(cè)定風(fēng)險(xiǎn)程度。例如，用償債比率、負(fù)債比率、債務(wù)對(duì)出口比率等指標(biāo)來(lái)測(cè)定資源國(guó)所面臨的外債危機(jī),從而在一定程度上體現(xiàn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

*96（二）國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)評(píng)估法1.富蘭德指數(shù)(FL)：該指數(shù)是由英國(guó)“商業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情報(bào)所”每年定期提供，一級(jí)表示風(fēng)險(xiǎn)最??；2.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南綜合指數(shù)(CPFER),該指數(shù)是由設(shè)在美國(guó)紐約的國(guó)際報(bào)告集團(tuán)編制,每月發(fā)表一次，針對(duì)具體國(guó)家而言；3.《歐洲貨幣》國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表。反映一國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的形象與地位。4.《機(jī)構(gòu)投資家》國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表：國(guó)家信譽(yù)等級(jí)表，以0～100分表示，反映銀行界的看法。5.日本公司債研究所國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)表。

*97（三）定級(jí)評(píng)估法

該方法是將東道國(guó)政治因素、基本經(jīng)濟(jì)因素、對(duì)外金融因素、政治的安定性等可能對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的大小分別打分量化,然后,將各種風(fēng)險(xiǎn)因素得分匯總起來(lái)確定一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),最后進(jìn)行國(guó)家之間的風(fēng)險(xiǎn)比較。得分越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；*98投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)管理投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)的防范1實(shí)證分析2.海外保險(xiǎn)1.建立靈活的生產(chǎn)和市場(chǎng)戰(zhàn)略2.制定靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略3.制定短期利潤(rùn)最大化戰(zhàn)略三、政治風(fēng)險(xiǎn)的管理3.與東道國(guó)政府協(xié)商4.其它措施：包括公關(guān)、第三方合作等*99

1.投資前的政治風(fēng)險(xiǎn)管理

★（1）對(duì)特定東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析。

★（2）辦理海外保險(xiǎn):保險(xiǎn)范圍包括征收險(xiǎn)、匯兌限制險(xiǎn)（禁兌險(xiǎn)）、戰(zhàn)爭(zhēng)和內(nèi)亂險(xiǎn)。但海外保險(xiǎn)只限于政治風(fēng)險(xiǎn)，不針對(duì)并購(gòu)方式的FDI;

★（3）與東道國(guó)政府協(xié)商：利潤(rùn)匯回問(wèn)題；劃撥價(jià)格或轉(zhuǎn)移價(jià)格的定價(jià)方法；所得稅繳納所參照的法規(guī)等三、政治風(fēng)險(xiǎn)的管理（續(xù)）*1002.投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

（1）建立靈活的生產(chǎn)和市場(chǎng)戰(zhàn)略。在生產(chǎn)戰(zhàn)略方面，嚴(yán)格控制原材料及零部件的供應(yīng)及技術(shù)訣竅。實(shí)行員工本土化。

在市場(chǎng)戰(zhàn)略方面，企業(yè)通過(guò)嚴(yán)格控制產(chǎn)品在非東道國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售。如果東道國(guó)征用，必然會(huì)因此失去進(jìn)入廣闊的世界市場(chǎng)的渠道。(2)制定靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在融資及股權(quán)方面采用靈活措施。如在東道國(guó)內(nèi)尋求股票和債務(wù)融資渠道。這樣做既可以使東道國(guó)的相關(guān)部門(mén)受益，又使東道國(guó)政府不情愿作出對(duì)公司不利的行為，因?yàn)闁|道國(guó)對(duì)外國(guó)公司的干預(yù)將會(huì)使東道國(guó)政府或其金融機(jī)構(gòu)遭受經(jīng)濟(jì)上的損失。

（3）制定短期利潤(rùn)最大化戰(zhàn)略。

*101（4）其它措施：包括公關(guān)、第三方合作等。政府公關(guān)的目的是盡可能的獲得東道國(guó)政府的理解和支持，根據(jù)政府扮演角色的不同可能表現(xiàn)為簡(jiǎn)化批準(zhǔn)手續(xù)、獲得準(zhǔn)入資格、贏得政府采購(gòu)、影響法規(guī)制定等等；而媒體公關(guān)除了在營(yíng)銷(xiāo)方面能夠發(fā)揮巨大的作用外，在防范政治風(fēng)險(xiǎn)上也可以起不小的作用，它可以影響政治和左右民意，獲得民意的廣泛認(rèn)同而減小政治風(fēng)險(xiǎn)。

第三方合作是選擇東道國(guó)以外的合作伙伴建立合資企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。由于涉及來(lái)自多個(gè)不同國(guó)家的合作伙伴，東道國(guó)政府可能不愿因?yàn)楦缮婺硞€(gè)具體企業(yè)而去冒犯多國(guó)政府。*102本章思考題

中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中可能面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)有哪些？答案提示：三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)都可能遭遇到，且政治風(fēng)險(xiǎn)可能性更大。*103本章總結(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范主要針對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)采取不同的措施價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)人事風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)抑制等主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)收、征用和國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)管理包括投資前和投資后的政治風(fēng)險(xiǎn)管理有的教材將國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因劃分為：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。*104本章重點(diǎn)一、名詞：

國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)

二、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避方法

三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成及規(guī)避措施四、政治風(fēng)險(xiǎn)的概念、分類(lèi)、新特點(diǎn)及規(guī)避與防范措施【本章推薦閱讀書(shū)目：王巍、張金杰著：《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化黑洞》，南京：江蘇人民出版社2007年4月，ISBN978—7—214—04580—5】*105

第一節(jié) 中國(guó)吸收跨國(guó)公司FDI的總體概況第二節(jié) 中國(guó)吸引跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的前景

第九章跨國(guó)公司與中國(guó)第三節(jié)“走出去”的相關(guān)概念第四節(jié)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的概況第五節(jié)中國(guó)對(duì)外直接投資的特征第六節(jié)中國(guó)對(duì)外直接投資的戰(zhàn)略選擇中國(guó)吸引跨國(guó)公司對(duì)華直接投資概況中國(guó)對(duì)外直接投資概況

*106一、 跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的發(fā)展階段二、 跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)分析

第一節(jié)中國(guó)吸收跨國(guó)公司FDI的總體概況*107一、跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的發(fā)展階段（一）起步階段：1979-1986年（二）持續(xù)發(fā)展階段：1987-1991年（三）快速發(fā)展階段：1992-1995年鄧小平同志在1986年在天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)題詞“開(kāi)發(fā)區(qū)大有希望”并提出在全國(guó)各地普遍推行“新九通一平”理念，即信息通、市場(chǎng)通、法規(guī)通、配套通、物流通、資金通、人才通、技術(shù)通、服務(wù)通和面向21世紀(jì)的新經(jīng)濟(jì)平臺(tái),中國(guó)大陸的投資環(huán)境得到極大改善。增強(qiáng)了外商投資信心。特征：1、大型跨國(guó)公司開(kāi)始大量對(duì)華投資；2、跨國(guó)公司更加看重企業(yè)的控制權(quán)；（四）調(diào)整與提高階段：1996-2001年（五）高水平穩(wěn)定增長(zhǎng)階段：2002年至今*108（一）規(guī)模分析存量規(guī)模二、 跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)分析

流量規(guī)模投資主體規(guī)模改革開(kāi)放30年：中國(guó)利用外資逾8千億美元。中國(guó)連續(xù)18年成為發(fā)展中國(guó)家吸收外國(guó)直接投資最多的國(guó)家?！?007年共吸收外資840億美元(非金融領(lǐng)域?qū)嶋H使用外資金額747.68億美元)，創(chuàng)歷史新高，相當(dāng)于1983年水平的91倍?！?009年中國(guó)實(shí)際使用外資900億美元，超過(guò)英法兩國(guó)，躍居世界第二位?！A(yù)計(jì)2010年全年中國(guó)利用外資規(guī)模有可能首次突破1,000億美元。全球財(cái)富五百?gòu)?qiáng)中，目前已有480多家在中國(guó)投資。*109（二）跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的結(jié)構(gòu)分析

1.產(chǎn)業(yè)分布2.區(qū)域分布4.外商直接投資經(jīng)營(yíng)方式3.投資資金來(lái)源地結(jié)構(gòu)5.外商直接投資進(jìn)入方式*110外商投資中國(guó)的產(chǎn)業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)的比重最大，第三產(chǎn)業(yè)次之，第一產(chǎn)業(yè)的比重非常小。截至2006年底在累計(jì)實(shí)際使用外資金額中，農(nóng)林牧漁業(yè)占不到3%，制造業(yè)占71%，服務(wù)業(yè)占約26%；制造業(yè)仍是外商直接投資主要產(chǎn)業(yè)。

1.產(chǎn)業(yè)分布*111外資進(jìn)入中國(guó)從一開(kāi)始就帶有明顯的地區(qū)傾向性，呈現(xiàn)“東重西輕”的不平衡格局。截至2006年?yáng)|部、中部、西部地區(qū)外商直接投資情況金額（單位：億美元）注：東部地區(qū)：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南（11省市）

中部地區(qū)：山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南

（8省市）

西部地區(qū)：內(nèi)蒙古、廣西、四川、重慶、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、西藏（12省市）

2.區(qū)域分布*112思考題金融危機(jī)下，曾經(jīng)風(fēng)光的無(wú)限電子產(chǎn)業(yè)也遭遇寒冬。長(zhǎng)三角、珠三角的勞動(dòng)力、土地資源等成本問(wèn)題成為電子巨頭們不得不考慮的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。于是，英特爾、富士康、冠捷等電子企業(yè)紛紛開(kāi)始了“內(nèi)遷”。——（參見(jiàn)2009年02月13日.每日經(jīng)濟(jì)新聞.《金融危機(jī)電子企業(yè)“內(nèi)遷”英特爾富士康領(lǐng)銜》）跨國(guó)公司在華投資“內(nèi)遷”的主要原因是什么？試用相關(guān)理論說(shuō)明。*113來(lái)華投資的國(guó)家或地區(qū)超過(guò)190個(gè)，主要來(lái)源于港澳臺(tái)地區(qū)。前十位國(guó)家/地區(qū)在華投資金額占同期外國(guó)來(lái)華直接投資總額的90％。2009年這一比例為88.3%。

3.投資資金來(lái)源地結(jié)構(gòu)說(shuō)明：上述國(guó)家/地區(qū)對(duì)華投資數(shù)據(jù)包括這些國(guó)家/地區(qū)通過(guò)維爾京、開(kāi)曼群島、薩摩亞、毛里求斯和巴巴多斯等自由港對(duì)華進(jìn)行的投資。*114在20世紀(jì)80年代末和90年代前半期,合資經(jīng)營(yíng)方式一直占據(jù)著支配地位。自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，獨(dú)資化傾向十分明顯。4.外商直接投資經(jīng)營(yíng)方式思考題：

外商在華投資獨(dú)資化趨勢(shì)加劇的原因有哪些？提示：應(yīng)根據(jù)獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合資經(jīng)營(yíng)的不同特點(diǎn)加以分析。（教材p343）*115*116長(zhǎng)期以來(lái)，外商對(duì)我國(guó)直接投資的進(jìn)入方式以新建投資為主，以至于我國(guó)在整個(gè)90年代引進(jìn)外資的統(tǒng)計(jì)中是不對(duì)并購(gòu)方式和綠地投資方式進(jìn)行分類(lèi)統(tǒng)計(jì)的。5.外商直接投資的進(jìn)入方式近年來(lái)，并購(gòu)日益成為外資進(jìn)入我國(guó)的重要方式。中國(guó)在2001年入世前的外資引進(jìn)中，以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的外資進(jìn)入數(shù)額不足5％。從2002年以來(lái)，我國(guó)外資并購(gòu)的數(shù)量開(kāi)始激增，2004年并購(gòu)?fù)顿Y為156.3億美元，占當(dāng)年實(shí)際吸收外資額的40%。2005年以中國(guó)企業(yè)為目標(biāo)的并購(gòu)交易總值達(dá)300億美元，占當(dāng)年實(shí)際吸收外資額的近50%。*117

補(bǔ)充：外資并購(gòu)的行業(yè)特點(diǎn)

外資并購(gòu)集中于以下行業(yè)：（一）能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域eg.英國(guó)BP公司收購(gòu)廣東順德燃?xì)猓ǘ┗A(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域eg.鋼鐵、化工原料、水泥行業(yè)（三）市場(chǎng)前景非?？春?、資本密集度和技術(shù)含量高、且行業(yè)內(nèi)已擁有一定數(shù)量外資企業(yè)的制造業(yè)eg（四）具有巨大生產(chǎn)規(guī)模和增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域eg.啤酒行業(yè)（五）正在逐步兌現(xiàn)入世承諾走向開(kāi)放的商業(yè)和金融服務(wù)業(yè)eg.對(duì)連鎖超市的收購(gòu)（六）部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)eg.通訊設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)硬件、生物工程等*118思考題并購(gòu)?fù)顿Y越來(lái)越成為外資進(jìn)入中國(guó)的主要方式的原因是什么？參考答案：我國(guó)外資并購(gòu)政策的逐步完善是一個(gè)重要的內(nèi)部因素。《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》于2006年8月8日正式實(shí)施。*119一、影響中國(guó)未來(lái)吸收跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的因素（一）外部有利因素（二）內(nèi)部有利因素（四）內(nèi)部不利因素（三）外部不利因素第二節(jié) 中國(guó)吸引跨國(guó)公司直接投資的前景二、未來(lái)跨國(guó)公司對(duì)華直接投資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)1.產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)2.區(qū)域分布3.投資方式4.對(duì)投資環(huán)境會(huì)有更高要求*120（一）外部有利因素★1.全球FDI總量在2011年后有望增長(zhǎng)

★2.產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇

★3.外部投資者的良好預(yù)期〖參見(jiàn)：《仍是梧桐樹(shù)，何憂鳳來(lái)?xiàng)?/p>

》，中華工商時(shí)報(bào)，2009年8月19日〗一、影響中國(guó)未來(lái)吸收跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的因素聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議《2009年世界投資報(bào)告》分析，在2008年全球FDI流入量下降14%的基礎(chǔ)上（1.697萬(wàn)億美元），2009年下降趨勢(shì)更加明顯，預(yù)計(jì)全年下降30%至40%。2010年FDI可望緩慢回升，2011年進(jìn)一步反彈，基本達(dá)到2008年的水平。*121（二）內(nèi)部有利因素★1.硬環(huán)境激勵(lì)

（1）勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)

（2）經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；

（3）巨大的市場(chǎng)規(guī)模；

（4）出色的產(chǎn)業(yè)配套能力；

（5）日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施。

★2.軟環(huán)境激勵(lì)

（1）政治穩(wěn)定性。

（2）政策穩(wěn)定性（利用外資政策逐漸從以稅收激勵(lì)機(jī)制為主的優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)向以公平競(jìng)爭(zhēng)為主的規(guī)則政策）。

（3）法律環(huán)境的改善：與外資相關(guān)的法律更進(jìn)一步完善。例如，外資并購(gòu)政策逐步完善。

（4）知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系不斷完善。一、影響中國(guó)未來(lái)吸收跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的因素*122（三）外部不利因素1.受金融危機(jī)影響，當(dāng)前全球跨國(guó)投資下降趨勢(shì)明顯；2.世界范圍內(nèi)激烈的資本競(jìng)爭(zhēng)：中國(guó)引資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正受到周邊國(guó)家挑戰(zhàn)。3.世界經(jīng)濟(jì)衰退背景下中國(guó)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)環(huán)境日益嚴(yán)峻。（四）內(nèi)部不利因素1.硬環(huán)境約束（1）自然資源不足；（2）人力資源約束；（3）中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的質(zhì)量問(wèn)題；（4）出口環(huán)境的惡化；2.軟環(huán)境約束（1）金融環(huán)境約束：銀行體系不發(fā)達(dá)；資本市場(chǎng)很落后；（2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)相對(duì)欠缺；一、影響中國(guó)未來(lái)吸收跨國(guó)公司對(duì)華直接投資的因素*1231.產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)

（1）跨國(guó)公司在華直接投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大；（2）跨國(guó)公司投資重點(diǎn)領(lǐng)域由傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)；（3）跨國(guó)公司會(huì)加大技術(shù)轉(zhuǎn)讓的力度提升產(chǎn)業(yè)水平2.區(qū)域分布：外資將逐步打破目前高度集中的格局，向全國(guó)緩慢擴(kuò)散；二、未來(lái)跨國(guó)公司對(duì)華直接投資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)3.投資方式：獨(dú)資企業(yè)和外資并購(gòu)會(huì)繼續(xù)增加。4.對(duì)投資環(huán)境會(huì)有更高要求。

（1）對(duì)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)配套能力的要求；（2）對(duì)城市化的要求；（3）對(duì)法制與政策環(huán)境的要求；（4）對(duì)政府職能部門(mén)工作效率和服務(wù)意識(shí)的要求?！紖⒁?jiàn)：商務(wù)部：《世界500強(qiáng)等跨國(guó)公司對(duì)華投資新趨勢(shì)新要求》，2007-03-21

〗*124第三節(jié)“走出去”的相關(guān)概念

*國(guó)際化經(jīng)營(yíng)*跨國(guó)經(jīng)營(yíng)*“走出去”戰(zhàn)略及“走出去”

*125國(guó)際化經(jīng)營(yíng)：是指企業(yè)積極參與國(guó)際分工,由國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展為跨國(guó)公司的過(guò)程。

從廣義上說(shuō),國(guó)際化是一個(gè)雙向過(guò)程,包括外向國(guó)際化(Outward)和內(nèi)向國(guó)際化(Inward)兩個(gè)方面：——外向國(guó)際化的形式主要指直接或間接出口、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外直接投資（國(guó)外合資合營(yíng)、海外子公司和分公司）;

——內(nèi)向國(guó)際化活動(dòng)主要包括進(jìn)口、購(gòu)買(mǎi)技術(shù)專(zhuān)利、三來(lái)一補(bǔ)、國(guó)內(nèi)合資合營(yíng)、成為外國(guó)公司的子公司或分公司。

一、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)

*126

跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是國(guó)內(nèi)企業(yè)走出國(guó)門(mén)、對(duì)外進(jìn)行直接投資并以此為基礎(chǔ)展開(kāi)的贏利性活動(dòng)。在對(duì)外直接投資基礎(chǔ)上進(jìn)行的國(guó)外生產(chǎn)和進(jìn)出口貿(mào)易，以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、間接投資等都是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)內(nèi)容。對(duì)外直接投資是企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)最重要的手段和活動(dòng)方式。

（二）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的模式：

（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)→建立海外生產(chǎn)子公司；

（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)→出口→建立海外生產(chǎn)子公司；

（3）國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)→出口→設(shè)立海外代理→建立海外生產(chǎn)子公司；

（4）國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)→出口→設(shè)立海外代理→建立海外銷(xiāo)售子公司→建立海外生產(chǎn)公司。*127“走出去”戰(zhàn)略（“goingglobal”strategy）是黨中央在2000年明確提出的鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)向外拓展（跨國(guó)經(jīng)營(yíng)）的一項(xiàng)戰(zhàn)略。目的在于充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng),以增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！白叱鋈ァ钡幕拘问桨ǎ簩?duì)外承包工程、對(duì)外直接投資、對(duì)外勞務(wù)合作、對(duì)外設(shè)計(jì)咨詢、境外加工貿(mào)易等。

國(guó)內(nèi)多數(shù)學(xué)者基本上對(duì)“走出去”與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外直接投資等概念不加以嚴(yán)格區(qū)分，把“走出去”與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)理解為企業(yè)的對(duì)外直接投資及其相關(guān)活動(dòng)。（三）“走出去”戰(zhàn)略*128一、中國(guó)對(duì)外直接投資的總體狀況存量規(guī)模流量規(guī)模增長(zhǎng)速度截至2009年底，我國(guó)1.2萬(wàn)家境內(nèi)投資者在境外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)1.3萬(wàn)家，分布在全球177個(gè)國(guó)家和地區(qū)，對(duì)外直接投資累計(jì)凈額2457.5億美元，居全球第15位和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體第3位。2006年中國(guó)對(duì)外直接投資總額為211.6億美元，在全球排名第17位；

2007年為265.1億美元

；2008年未559.1億美元。在全球排名第12位；2009年為565億美元（金融機(jī)構(gòu)除外）。第四節(jié)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的概況（一）總體規(guī)模2002至2008年7年間，中國(guó)對(duì)外直接投資流量年均增長(zhǎng)速度為65.7%。*129資料來(lái)源：2008年中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)*130年份人均GDP（美元）外商直接投資（億美元）對(duì)外直接投資（包含金融類(lèi)直接投資億美元）1996703.13417.262.91997774.455452.572.01998820.86454.632.61999864.79403.195.92000949.22407.155.520011041.68468.787.120021135.44527.439.820031273.65535.0528.520041490.43606.305520051715.52603.25122.620062027.77630.21211.620072490.01747.68265.120083268.2923.95559.120093677.86900565

思考：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，中國(guó)吸收外商直接投資與對(duì)外直接投資的發(fā)展是否均衡？請(qǐng)運(yùn)用鄧寧的投資發(fā)展周期論加以說(shuō)明表9-11996-2008中國(guó)人均GDP、利用外資對(duì)外投資情況*131（一）第一階段（1979-1986年）：起步階段1979年11月，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司同日本東京丸一商事株式會(huì)社合資在東京開(kāi)辦了“京和股份有限公司”，建立了中國(guó)對(duì)外開(kāi)放以來(lái)第一家海外合資企業(yè)。（注：北京友誼商業(yè)集團(tuán)1997年9月5日與原北京西單商場(chǎng)集團(tuán)正式組建成大型綜合性企業(yè)集團(tuán)——北京西單友誼集團(tuán)。）這期間典型的對(duì)外投資主體包括五礦、中糧、中化等傳統(tǒng)貿(mào)易公司，以及中信、中遠(yuǎn)、國(guó)航等國(guó)有企業(yè)。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展歷程*132舉例1：

中信集團(tuán)在1984年中信集團(tuán)開(kāi)始探索直接投資方式的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，1986年以6200萬(wàn)加元收購(gòu)加拿大塞爾加紙漿廠的50%股份，以1億多美元收購(gòu)澳大利亞波特蘭鋁廠的l0%股份。其后，中信集團(tuán)在全球范圍內(nèi)展開(kāi)了多次并購(gòu)，成為中國(guó)第一家跨國(guó)公司。

*133（二）第二階段（1987-1992年）：較快發(fā)展階段參與海外投資的國(guó)內(nèi)企業(yè)類(lèi)型增加，一批具有相當(dāng)技術(shù)及管理水平較高的大型工業(yè)企業(yè)（如首鋼）、商貿(mào)物資企業(yè)等開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模的對(duì)外直接投資。二、中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展歷程*134（三）第三階段（1993-1998年）：調(diào)整發(fā)展階段與1993年開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)應(yīng)，國(guó)家對(duì)新的海外投資實(shí)行嚴(yán)格控制的審批政策，并對(duì)各部門(mén)和各地方已開(kāi)辦的海外企業(yè)進(jìn)行重新登記，海外投資的發(fā)展開(kāi)始放慢。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展歷程*135

（四）第四階段（1999年至今）：快速發(fā)展階段——自1999年開(kāi)始，中國(guó)政府提出了新的海外投資戰(zhàn)略方針：鼓勵(lì)發(fā)展能夠發(fā)揮我國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的對(duì)外投資。

——2000年黨中央明確提出了加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的思想。由此，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資進(jìn)入快速發(fā)展階段。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組的研究，中國(guó)最大的500家企業(yè)中，約有60%在2005年以前就已經(jīng)有各種形式的海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。一些國(guó)際化程度較高的公司，如聯(lián)想、TCL、華為公司的海外營(yíng)業(yè)額已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展歷程*136HuaweiTechnologies:aglobalplayerintelecomequipmentHuawei,aprivatelyownedcompanyestablishedin1988,isthelargestandbestknown.Afterrapiddevelopmentsincethemid-1990s,Hu