融資方式選擇與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

我國(guó)企業(yè)承攬國(guó)際工程項(xiàng)目

融資方式選擇與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

趙月園

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后研究員國(guó)務(wù)院政府津貼專(zhuān)家中國(guó)審計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)委員財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢(xún)委員會(huì)專(zhuān)家中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)專(zhuān)家委員會(huì)委員3/23/2024討論專(zhuān)題及背景透視一、討論專(zhuān)題1、我國(guó)對(duì)外承包工程融資方式的選擇（1）一般項(xiàng)目融資方式（2）出口信貸項(xiàng)目融資方式（3）BOT項(xiàng)目融資2、我國(guó)對(duì)外承包工程各種風(fēng)險(xiǎn)的防范（1）稅收風(fēng)險(xiǎn)的防范（2）外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范（3）政治風(fēng)險(xiǎn)的防范3、綜合案例分析（項(xiàng)目融資方式與風(fēng)險(xiǎn)防范）3/23/2024討論專(zhuān)題及背景透視二、背景透視國(guó)際承包工程市場(chǎng)分析及其對(duì)項(xiàng)目融資方式和風(fēng)險(xiǎn)管理的影響國(guó)際承包工程市場(chǎng)分析（電子）.ppt3/23/2024第一講境外項(xiàng)目融資一、境外項(xiàng)目融資需要解決的主要問(wèn)題1、保函（預(yù)付款、投標(biāo)、履約、質(zhì)保、關(guān)稅）2、信用證3、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)4、項(xiàng)目流動(dòng)資金5、擔(dān)保國(guó)際承包工程框架圖.ppt6、外匯管制7、境外賬戶(hù)的管理3/23/2024第一講境外項(xiàng)目融資二、一般項(xiàng)目融資方式1、保函（預(yù)付款、投標(biāo)、履約、質(zhì)保、關(guān)稅）2、信用證3、工程預(yù)付款4、工程分包5、設(shè)備租賃（營(yíng)業(yè)租賃與融資租賃）6、銀行貸款（一般流動(dòng)資金貸款與應(yīng)收帳款質(zhì)押貸款）7、企業(yè)內(nèi)部貸款、墊支、投資、應(yīng)付帳款占用3/23/2024第一講境外項(xiàng)目融資三、出口信貸項(xiàng)目融資方式1、國(guó)家政策與融資方式kejia-1.wmv（1）國(guó)家政策C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\賣(mài)貸保單條款.doc

出口信用保險(xiǎn)是什么？有何好處？.doc（2）融資方式賣(mài)貸與買(mǎi)貸（3）融資框架

3/23/2024出口信貸項(xiàng)目融資框架圖圖示馬其頓政府馬其頓電力公司保險(xiǎn)公司中國(guó)銀行中國(guó)政府中水電公司3/23/2024第一講境外項(xiàng)目融資

2、賣(mài)貸項(xiàng)目融資方式貸款種類(lèi)

（一）設(shè)備出口賣(mài)方信貸賣(mài)貸——設(shè)備出口.htm

（二）高新技術(shù)產(chǎn)品出口賣(mài)方信貸賣(mài)貸——高新技術(shù).htm

（三）一般機(jī)電產(chǎn)品出口賣(mài)方信貸賣(mài)貸——一般機(jī)電產(chǎn)品出口.htm

（四）對(duì)外承包工程貸款賣(mài)貸——對(duì)外承包工程.htm

3/23/2024第一講境外項(xiàng)目融資3、買(mǎi)貸項(xiàng)目融資方式買(mǎi)方信貸融資方式和政策規(guī)定買(mǎi)貸.doc蘇丹大壩買(mǎi)貸案例（用石油資源擔(dān)保）中央電視臺(tái)新聞聯(lián)播sd11.wmv蘇丹大壩合同簽訂儀式s.wmv政府間貸款贈(zèng)予成分計(jì)算公式贈(zèng)予成計(jì)計(jì)算公式————————.doc賣(mài)貸與買(mǎi)貸的比較3/23/2024三、BOT項(xiàng)目融資方式特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目公司項(xiàng)目效益還款資金來(lái)源外匯的匯出與保值貸款行擔(dān)保3/23/2024案例一中國(guó)首例國(guó)際項(xiàng)目融資山東日照火電廠一期項(xiàng)目裝機(jī)容量2X35萬(wàn)千瓦預(yù)計(jì)總投資約50億人民幣資本金25%，約12.5億，由中電投、山東華能、山東電力等5家中資公司出資貸款總額約3.5億美元，其中出口信貸85%，約3億美元由供貨方德國(guó)、西班牙出，期限12至16年（12﹢4）；其余15%為商業(yè)信貸。3/23/2024日照電廠融資運(yùn)作

德國(guó)及西班牙銀行、中國(guó)建行售電協(xié)議山東電力山東日照發(fā)電有限公司（借款人）德國(guó)銀行西班牙銀行貸款協(xié)議貸款協(xié)議支持協(xié)議中國(guó)政府代理人—安全文件5家股東3/23/2024案例二馬來(lái)西亞南北大道（BOT）

C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\馬來(lái)西亞地圖（檳城）.doc泰國(guó)到新加坡800公里高速公路中的一段特許協(xié)議1988年至2018年，30年總籌資約8億美元政府支持貸款6.5億美元，償還期25年項(xiàng)目公司資本金占投資10%，股票籌資給與原有309公里高速路的特許運(yùn)營(yíng)權(quán)，月收入約200萬(wàn)美元，收費(fèi)隨物價(jià)上漲，政府擔(dān)保最少交通收入3/23/2024馬來(lái)西亞南北大道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)馬來(lái)西亞政府特許權(quán)協(xié)議聯(lián)合公司銀團(tuán)6.5億貸款9.3億貸款項(xiàng)目公司（PLUS）施工合同咨詢(xún)監(jiān)理承包商3/23/2024其它海外BOT項(xiàng)目運(yùn)作比較項(xiàng)目悉尼港海灣隧道Darfold橋英法海峽隧道曼谷二期高速公路BabiRiver電廠所在國(guó)澳大利亞英國(guó)英國(guó)泰國(guó)巴基斯坦項(xiàng)目發(fā)起人澳transfield和Kumagai歐洲幾家銀行歐洲隧道公司曼谷快車(chē)公司英Unjxre等公司特許協(xié)議1985年1988年1987年1988年1987年特許期限30年/1992-202220年/1988-200855年/88-200830年/1988-201823年/1990-2113籌資總額5.5億美元3.1億美元103億美元8.8億美元13億美元融資結(jié)構(gòu)1100萬(wàn)股票2.79億債券2.23億無(wú)息貸款1.21附屬貸款證券1.85一辛迪加貸款85億貸款(209家銀行)17.2億元股票8000萬(wàn)元政府股票(49%)1.4億元股票6.5元出口信貸4.1元其它貸款資本債務(wù)比5：95較特殊20：8020：8020：80建設(shè)方式交鑰匙固定價(jià)格交鑰匙分包固定總價(jià)交鑰匙程包固定總價(jià)履行保證5000萬(wàn)美元執(zhí)行保證3600萬(wàn)元以外貸款18億美元備用金承包商承擔(dān)5%的固定價(jià)格收益來(lái)源悉尼橋通行費(fèi)特許購(gòu)買(mǎi)兩個(gè)已獲利的收費(fèi)隧道自由確定通行費(fèi)許與政府按比例分成WAPD以固定價(jià)格向電廠購(gòu)電政府擔(dān)保（支持）有限制利潤(rùn)上限收費(fèi)價(jià)格與零售指數(shù)相聯(lián)系特許商業(yè)自由，無(wú)二次設(shè)施擔(dān)保最少營(yíng)運(yùn)收入，外匯自由匯出3/23/2024第二講境外項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理一、境外稅收風(fēng)險(xiǎn)管理1、境外稅收風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)（1）制度差異（2）內(nèi)外帳并存（3）決策變量多中國(guó)制度東道國(guó)制度國(guó)際慣例3/23/2024母公司財(cái)務(wù)流實(shí)物流決策變量附屬公司B附屬公司A

除權(quán)益性投資及股利外,類(lèi)似于公司A同母公司的關(guān)系股利轉(zhuǎn)讓價(jià)格提前與推遲支付定價(jià)管理費(fèi)及特許權(quán)資本結(jié)構(gòu)公司內(nèi)部貸款發(fā)票標(biāo)價(jià)幣種收支沖銷(xiāo)資本商品技術(shù)管理中間產(chǎn)品產(chǎn)成品技術(shù)／市場(chǎng)信息股利管理費(fèi)、特許權(quán)費(fèi)、公司間其它間接費(fèi)利息及貸款的歸還權(quán)益性投資貸款賒銷(xiāo)商品及服務(wù)跨國(guó)財(cái)務(wù)系統(tǒng)3/23/20242、國(guó)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格及其對(duì)于企業(yè)所得稅的影響

案例分析機(jī)械設(shè)備名稱(chēng)規(guī)格及型號(hào)數(shù)量實(shí)際價(jià)格(1)國(guó)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格(2)差價(jià)(3)=(1)-(2)提價(jià)率(%)柴油發(fā)電機(jī)組200GF45-14臺(tái)75,486.18150,600.0075,113.8299.51步履式打樁機(jī)DJB-251臺(tái)70,221.09120,000.0049,778.9170.89斯太爾自卸車(chē)20T20輛1,024,649.082,588,000.001,563,350.92152.57混凝土拌和站HZS50A一套117,341.07380,566.00263,224.93224.32推土機(jī)TY2204臺(tái)176,011.611,196,000.001,019,988.39579.50合計(jì)

1,463,709.034,435,166.002,971,456.97203.01表1

我國(guó)某對(duì)外承包公司部分機(jī)械設(shè)備國(guó)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格一覽表

金額單位:美元

3/23/2024表2

轉(zhuǎn)移價(jià)格高低對(duì)所得稅的影響

金額單位:萬(wàn)美元

定價(jià)戰(zhàn)略集團(tuán)內(nèi)公司A集團(tuán)內(nèi)公司B合并后金額低價(jià)戰(zhàn)略

收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000毛利5007001,200間接費(fèi)用100100200稅前利潤(rùn)4006001,000所得稅（30%/50%）120300420稅后利潤(rùn)280300580高價(jià)戰(zhàn)略

收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000毛利8004001,200間接費(fèi)用100100200稅前凈利7003001,000所得稅（30%/50%）210150360稅后凈利490150640上表說(shuō)明：在商品由低稅率（30%）的集團(tuán)內(nèi)A公司向高稅率（50%）的集團(tuán)內(nèi)B公司按低價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓時(shí)，其公司集團(tuán)總的納稅額為420萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)總額580萬(wàn)美元；反之，采用高價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓時(shí)，其公司集團(tuán)總的納稅額為360萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)總額640萬(wàn)美元。此時(shí)，采用高價(jià)戰(zhàn)略較采用低價(jià)戰(zhàn)略可為公司集團(tuán)少納所得稅額60萬(wàn)美元，多增加稅后利潤(rùn)60萬(wàn)美元。

3/23/2024表3

轉(zhuǎn)移價(jià)格高低對(duì)包括所得稅及關(guān)稅在內(nèi)的影響

金額單位:萬(wàn)美元

定價(jià)戰(zhàn)略集團(tuán)內(nèi)公司A集團(tuán)內(nèi)公司B合并后金額低價(jià)戰(zhàn)略

收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000進(jìn)口關(guān)稅（25%）

375375毛利500325825間接費(fèi)用100100200稅前利潤(rùn)400225625所得稅（30%/50%）120112.5232.5稅后利潤(rùn)280112.5392.5高價(jià)戰(zhàn)略

收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000進(jìn)口關(guān)稅（25%）

450450毛利800(50)750間接費(fèi)用100100200稅前凈利700(150)550所得稅（30%/50%）2100210稅后凈利490(150)340上表說(shuō)明：在考慮25%關(guān)稅的情況下，上例應(yīng)采用低價(jià)戰(zhàn)略，這樣可使整個(gè)集團(tuán)的時(shí)候利潤(rùn)增加52.5萬(wàn)美元。

3/23/2024從建立數(shù)學(xué)模型的方法看，只考慮轉(zhuǎn)讓價(jià)格高低對(duì)所得稅的影響可以表述為在利潤(rùn)最大化目標(biāo)下就公司集團(tuán)的所得稅總額最小，即在既定約束條件下求所得稅總額T目標(biāo)函數(shù)極?。?/p>

目標(biāo)函數(shù)T=（P2－P1）Ta+（P3－P2）Tb滿(mǎn)足約束條件P3＞P2＞P1其它條件

上式中P2代表國(guó)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格，P1、P2、T1、T2分別代表公司集團(tuán)轉(zhuǎn)讓商品的原始成本、最終售價(jià)、集團(tuán)內(nèi)公司A和公司B的所得稅稅率。這里的其它約束條件是指商品進(jìn)口國(guó)海關(guān)商檢部門(mén)、稅務(wù)管理當(dāng)局及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格的限制。一些單位在東道國(guó)納稅申報(bào)的負(fù)擔(dān)，而且可能要在當(dāng)?shù)囟嘟活A(yù)扣所得稅（WithholdingTax）。

3/23/20243、第11號(hào)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其對(duì)于所得稅的影響

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）在其第11號(hào)準(zhǔn)則（IAS11）《建造合同》中規(guī)定承包商對(duì)建造合同收入的會(huì)計(jì)處理一般應(yīng)采用“合同完工進(jìn)度”法。確定合同完工進(jìn)度可有以下三種方法：

（一）根據(jù)累計(jì)實(shí)際發(fā)生的合同成本占合同預(yù)計(jì)總成本的比例確定。這一種投入衡量法，是確定合同完工進(jìn)度最常用的方法，其計(jì)算公式如下：

合同完工進(jìn)度=累計(jì)實(shí)際發(fā)生的合同成本

合同預(yù)計(jì)總成本

X100%（二）根據(jù)已完成的合同工作量占合同預(yù)計(jì)總工程量的比例確定。它是種產(chǎn)出衡量法，適用于施工項(xiàng)目較為單一、合同工作量容易確定的建造合同，其計(jì)算公式為：

合同完工進(jìn)度=已經(jīng)完成的合同成本工作量合同預(yù)計(jì)總工作量×100%3/23/2024（三）其它方法，如形象進(jìn)度或上述幾種方法的綜合等，它適用于無(wú)法據(jù)上述兩種方法確定合同完工進(jìn)度時(shí)所采用的一些特別方法。

當(dāng)完工進(jìn)度確定后，則可按下屬共識(shí)計(jì)量和確認(rèn)當(dāng)期的合同收入、利潤(rùn)和費(fèi)用：當(dāng)期確認(rèn)的合同收入=合同總收入×完工進(jìn)度－以前會(huì)計(jì)年度累計(jì)已確認(rèn)的收入

當(dāng)期確認(rèn)的合同毛利=（合同總收入－合同預(yù)計(jì)總成本）×完工進(jìn)度－以前會(huì)計(jì)年度累計(jì)已確認(rèn)的毛利

當(dāng)期確認(rèn)的合同費(fèi)用=當(dāng)期確認(rèn)的合同收入－當(dāng)期確認(rèn)的合同毛利－以前年度預(yù)計(jì)損失準(zhǔn)備1

1

當(dāng)合同預(yù)計(jì)總成本大于合同總收入時(shí)，應(yīng)計(jì)提合同損失準(zhǔn)備。參見(jiàn)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)有關(guān)預(yù)見(jiàn)虧損準(zhǔn)備的規(guī)定。3/23/2024為便于分析問(wèn)題，先舉一簡(jiǎn)例如下：詳見(jiàn)IAS11。

建造承包商簽訂了一份金額為9000的固定造價(jià)合同，造一座橋，合同訂明的最初收入金額是9000。承包商最初預(yù)計(jì)的合同成本是8000，將用三年的時(shí)間建這座橋。至第一年末，承包商的估計(jì)合同成本已增加到8050。第二年，客戶(hù)同意增加合同收入200以及預(yù)計(jì)附加合同成本150。第2年末，已發(fā)生的成本包括為完成工程而在工地貯存準(zhǔn)備在第三年使用的標(biāo)準(zhǔn)材料100。承包商通過(guò)計(jì)算至計(jì)算日止已發(fā)生的合同成本占最近預(yù)計(jì)的總合同成本的比例來(lái)確定合同的完工程度。建造期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)概括如下：

第一年

第二年

第三年合同訂明的最初收入額900090009000變化—

200

200合同收入總額9000

9200

9200至計(jì)算日已發(fā)生的合同成本209361688200完成合同將發(fā)生的合同成本5957

2032

—預(yù)計(jì)合同總成本8050

8200

8200預(yù)計(jì)利潤(rùn)95010001000完工程度26%74%100%3/23/2024在確定第二年的完工程度（74%）時(shí)，自至計(jì)算日已發(fā)生的合同成本中剔除了貯存在工地用于每三年的標(biāo)準(zhǔn)材料100。在損益表中確認(rèn)的三年的收入、費(fèi)用和利潤(rùn)額如下：

以前年度本年度

至計(jì)算日

確認(rèn)的

確認(rèn)的第一年收入（9000×26）23402340費(fèi)用（8050×26）2093

2093利潤(rùn)247

247第二年收入（9200×74）680823404468費(fèi)用（8200×74）6068

2093

3975利潤(rùn)740

247

493第三年收入（9200×1.00）920068082392費(fèi)用8200

6068

2132利潤(rùn)1000

740

2603/23/20244、會(huì)計(jì)和所得所會(huì)計(jì)的關(guān)系會(huì)計(jì)CWE(M)1995-1996年度所得稅計(jì)算表(1995年6月1日至1996年5月31日)金額單位：(馬)林吉特項(xiàng)目金額小計(jì)金額合計(jì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)（業(yè)經(jīng)審計(jì)）551,080減：利息收入150,064未實(shí)現(xiàn)匯兌損益346,660融資租賃費(fèi)689,583其它收入項(xiàng)目調(diào)整491,356(1,677,663)(1,126,583)加：法律費(fèi)20,279折舊費(fèi)7,316,570開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)67,449利息費(fèi)用112,376捐贈(zèng)6,000招待費(fèi)23,298禮品費(fèi)115項(xiàng)目開(kāi)工典禮費(fèi)37,950

7,584,037

調(diào)整后利潤(rùn)6,457,454減：固定資產(chǎn)初始折舊5,550,602固定資產(chǎn)折舊5,242,900(10,793,502)

未彌補(bǔ)虧損(4,336,048)法定經(jīng)營(yíng)權(quán)益0利息收入150,064減：利息費(fèi)用(112,376)

37,688應(yīng)稅所得37,688全年應(yīng)付所得稅(稅率30%)11,306.40

3/23/20245、境外傭金與所得稅的關(guān)系

A.外帳可列報(bào)的傭金a.可直接列報(bào)的傭金b.可間接列報(bào)的傭金B(yǎng).外帳不可列報(bào)的傭金a.在東道國(guó)直接支付現(xiàn)金的傭金b.在東道國(guó)以外支付的傭金3/23/2024

二、境外項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理1、境外項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)及其特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)體幣名1997年7月1日1998年12月24日貶值幅度（%）印度尼西亞盧比23417750-68.63馬來(lái)西亞林吉特2.5243.79-33.40菲律賓比索26.3538.85-32.18泰國(guó)泰銖25.436.29-30.01新加坡新元1.431.65-13.33中國(guó)臺(tái)灣新臺(tái)元27.7832.2-13.73韓國(guó)韓元8861206-26.53日本日元109.65116.25-5.68東盟與東亞部分經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元的貶值幅度比較

說(shuō)明：新元、泰銖、日元為1998年12月25日匯率。資料來(lái)源于[美]《華爾街

日?qǐng)?bào)》1998年12月26日。本文轉(zhuǎn)引自陸建人、周小兵《亞洲金融危機(jī)對(duì)東盟的影響》，載于《世界經(jīng)濟(jì)》1999年9月刊。

3/23/20242、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理（1）概念

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的跨國(guó)交易（即外幣交易）中，由于匯率的變動(dòng)而造成的未結(jié)算的外幣交易發(fā)生外匯（兌換）損益的可能性。這種外匯風(fēng)險(xiǎn)是以外幣交易為前提的，當(dāng)外幣交易的發(fā)生日與結(jié)算日之間存在著匯率變動(dòng)的可能性時(shí)，交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生。主要包括：采購(gòu)或出售（轉(zhuǎn)讓?zhuān)┥唐泛蛣趧?wù)時(shí)以外幣計(jì)價(jià)的商業(yè)信用、以外幣計(jì)價(jià)的借款或貸款、尚未履行的遠(yuǎn)期外匯合約、其它以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和權(quán)益。（2）風(fēng)險(xiǎn)偏好A.保守型B.激進(jìn)型C.適中型

3/23/2024（3）管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)把握：A.企業(yè)運(yùn)用決策變量的能力第一.企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。人們一般認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)的債權(quán)與債務(wù)幣種不同時(shí)，企業(yè)一般是選擇付匯爭(zhēng)取以軟幣（即在付款期內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的幣種）計(jì)價(jià)，收匯爭(zhēng)取以硬幣（即在收匯期內(nèi)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的幣種）計(jì)價(jià)。但這種計(jì)價(jià)方式通常要受到交易本身?xiàng)l件的限制，實(shí)際上交易雙方均會(huì)采用相同的商業(yè)策略，其結(jié)果是若一方想要避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，則必須相應(yīng)以較高的交易成本為代價(jià)。但是，企業(yè)可以從不同的戰(zhàn)略層次來(lái)分析其選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。即：（1）從企業(yè)集團(tuán)整體的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來(lái)進(jìn)行分析；（2）從企業(yè)在東道國(guó)的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來(lái)進(jìn)行分析；（3）從特定項(xiàng)目的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來(lái)進(jìn)行分析。企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力隨上述戰(zhàn)略層次的上升而不斷提高。

3/23/2024第二.提前與推遲結(jié)匯的能力。企業(yè)可以通過(guò)提前與推遲結(jié)匯的方式，選擇適當(dāng)時(shí)點(diǎn)兌換外匯清償債務(wù)，但這要依據(jù)企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力。企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力越強(qiáng)，提前與推遲結(jié)匯的能力也就越強(qiáng)；反之，企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力越弱，提前與推遲結(jié)匯的能力也就越弱。第三.收支沖銷(xiāo)。跨國(guó)公司集團(tuán)各成員單位之間的債權(quán)債務(wù)，雖然大多都是由外匯交易所形成，但它們相互之間可以通過(guò)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)賬的形式將一部分債權(quán)債務(wù)彼此沖銷(xiāo)，從而避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。衡量這部分金額可以更加準(zhǔn)確地分析出企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的程度。

第四.其它各種決策變量的利用能力。企業(yè)對(duì)其它各種決策變量的利用能力如何，均可以參照上述三種方式進(jìn)行分析。

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B.金融工具的可利用情況。

a.遠(yuǎn)期外匯合約（ForwardExchangeContract）

b.外匯期貨合約（ForeignExchangeFuture）c.外匯期權(quán)合約（ForeignExchangeOption）d.貨幣互換（CurrencySwap）3/23/20243、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理案例分析利用項(xiàng)目分包避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的成功案例

鑒于泰國(guó)巴帕南水閘項(xiàng)目是屬于用當(dāng)?shù)貛胖Ц兜暮贤?，作為主承包商的CWE在對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，考慮到必須采取必要的措施，以便盡可能地減少前期外匯投入，最大程度地減輕可能發(fā)生的當(dāng)?shù)貛刨H值引起的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為達(dá)到上述目的，CWE準(zhǔn)備采取將其中的預(yù)應(yīng)力砼樁基礎(chǔ)工程分包給當(dāng)?shù)爻邪痰膽?zhàn)略。當(dāng)時(shí)，該公司對(duì)這一戰(zhàn)略分析如下：

C:\DocumentsandSettings\Administrator\MyDocuments\泰國(guó)水閘6.jpgC:\DocumentsandSettings\Administrator\MyDocuments\泰國(guó)水閘5.jpg3/23/2024從上表中看出，CWE就此項(xiàng)分部工程未來(lái)的債權(quán)約為34,469萬(wàn)泰銖。按投標(biāo)時(shí)的匯率折合約1,379萬(wàn)美元。對(duì)此有兩種戰(zhàn)略方案，即：序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)工程量（米）單價(jià)（銖/米）總價(jià)（銖）1砼樁規(guī)格0.525mX0.525m120,950.002,746.50332,189,175.002砼樁規(guī)格0.4mX0.4m5,100.002450.5012,497,550.00小計(jì)

344,686,725.00按主合同規(guī)定，該項(xiàng)目的涵閘基礎(chǔ)工程、水閘基礎(chǔ)工程、船閘基礎(chǔ)工程均采用預(yù)應(yīng)力砼樁，其合同工程量如下表所示：

3/23/2024【方案一】項(xiàng)目自行組織生產(chǎn)，全套施工設(shè)備靜壓樁機(jī)及設(shè)備操作人員由國(guó)內(nèi)提供和派遣，在現(xiàn)場(chǎng)布置預(yù)應(yīng)力砼樁的生產(chǎn)線，主要材料水泥在當(dāng)?shù)夭少?gòu)。在不考慮水泥未來(lái)通貨膨脹的情況下，成本費(fèi)用如下表所示：序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)工程量（米）單價(jià)（美元/米）總價(jià)（美元）1砼樁規(guī)格0.525mX0.525m120,950.0071.008,587,450.002砼樁規(guī)格0.4mX0.4m5,100.0047.00239,700.00小計(jì)

8,827,150.00方案一表明，若自行組織生產(chǎn)，公司為此項(xiàng)工程需投入外匯約883萬(wàn)美元。3/23/2024【方案二】與此同時(shí)，公司組織人員對(duì)當(dāng)?shù)爻邪袌?chǎng)進(jìn)行了充分地調(diào)查，認(rèn)為當(dāng)?shù)毓就耆心芰Τ袚?dān)該項(xiàng)目規(guī)定的砼樁基礎(chǔ)工程，而且市場(chǎng)較為成熟，其意向合同價(jià)格如下表所示：序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)工程量（米）單價(jià)（銖/米）總價(jià)（銖）1砼樁規(guī)格0.525mX0.525m120,950.001,880.00227,386,000.002砼樁規(guī)格0.4mX0.4m5,100.001,550.007,905,000.00小計(jì)

235,291,000.00方案二表明,如果該分部工程采取當(dāng)?shù)胤职问?，分包合同價(jià)格為23,529萬(wàn)銖，全部采用當(dāng)?shù)貛磐度?。此金額按投標(biāo)時(shí)匯率折合約941萬(wàn)美元。3/23/2024通過(guò)對(duì)上述兩方案的比較，在不考慮外匯風(fēng)險(xiǎn)的情況下,上述方案一是優(yōu)于方案二的。但考慮到方案一需全部外匯投入，只要泰銖貶值超過(guò)6.62%，方案二就會(huì)優(yōu)于方案一，況且該項(xiàng)目工期長(zhǎng)，所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，故CWE采取了將此項(xiàng)工程分包出去的決策。

結(jié)果：項(xiàng)目開(kāi)工后的半年時(shí)間，東亞發(fā)生了嚴(yán)重的金融危機(jī)，泰銖對(duì)美元大幅度貶值，但卻由于CWE在預(yù)應(yīng)力砼樁基礎(chǔ)工程中采取了正確的分包戰(zhàn)略，從而避免了由于泰銖貶值可能引起的匯兌損失約300萬(wàn)美元。

3/23/2024案例2.5.2分包合同支付幣種選擇不當(dāng)導(dǎo)致的匯兌損失仍援引上例，1996年11月12日，CWE與水電十三局就泰國(guó)水閘項(xiàng)目引河開(kāi)挖工程簽訂一份《內(nèi)部分包合同》。按該合同規(guī)定，CWE作為泰國(guó)水閘項(xiàng)目的主承包商，將其所承包工程的一部分——擋潮閘上下游引河土方開(kāi)挖工程分包給水電十三局。該項(xiàng)工程土方量約350萬(wàn)方，1997年元月開(kāi)工，1998年10月完工。分包合同采用單價(jià)承包方式，引河開(kāi)挖綜合單價(jià)為2.00美元/M3，支付幣種為美元40%，泰銖60%，美元與泰銖的兌換率按結(jié)算當(dāng)日銀行的賣(mài)出價(jià)計(jì)算。由于CWE所承攬的泰國(guó)水閘項(xiàng)目主合同是采用泰銖計(jì)價(jià)，所以這一分包合同不但沒(méi)有避免主合同的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而且承擔(dān)了分包合同泰銖對(duì)美元貶值的全部風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果是，1997年7月東亞金融危機(jī)爆發(fā)后，泰銖與美元的兌換率由簽約時(shí)的1美元兌換25泰銖最高上升到1998年1月份的1美元兌換49泰銖，以至該項(xiàng)分包使CWE造成匯兌損失216萬(wàn)美元。資料來(lái)源：CWE財(cái)務(wù)部提供，1999年7月。3/23/20244、會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)（1）外幣折算會(huì)計(jì)要解決的問(wèn)題外幣交易的折算及折算差額外處理（2）外幣折算的種類(lèi)外幣交易的折算及整套外幣報(bào)表的折算（3）外幣交易的折算（4）整套外幣的折算（5）外幣折算的風(fēng)險(xiǎn)管理3/23/2024三、境外項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)管理1、政治風(fēng)險(xiǎn)及其類(lèi)別商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn).doc津巴布韋.doc

政治風(fēng)險(xiǎn).jpg政治風(fēng)險(xiǎn)按其影響范圍分類(lèi)

宏觀風(fēng)險(xiǎn)

（影響所有外國(guó)企業(yè)）

政治風(fēng)險(xiǎn)

微觀風(fēng)險(xiǎn)

（只影響特定企業(yè)或部門(mén)）

剝

奪

（直接針對(duì)外國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)）

道德沖突

（外國(guó)企業(yè)雖然只是旁觀者，但卻受其害）

目標(biāo)沖突

（政府與企業(yè)間目標(biāo)不一致）

腐

敗

（把腐敗作為一種生活方式）

3/23/2024政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估總框架

資料來(lái)源：JeffreyD.Simen,"PoliticalRiskAssessment:PastTrendsandFutureProspects",ColumbiaJournalofWorldBusiness,fall1982,andp.67.2、政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

宏觀風(fēng)險(xiǎn)微觀風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)面政府面社會(huì)面政府面國(guó)

內(nèi)

事

件

革命政變內(nèi)戰(zhàn)派系沖突民族或宗教騷亂大范圍鬧事或恐怖主義全國(guó)罷工、抗議、抵制輿論轉(zhuǎn)向聯(lián)合行動(dòng)主義

國(guó)有化或征用逐漸國(guó)有化資本與利潤(rùn)匯出限制領(lǐng)導(dǎo)人斗爭(zhēng)政體劇變高通貨膨脹高利率官僚政治

選擇性恐怖主義選擇性罷工選擇性抗議國(guó)際企業(yè)抵制

選擇性國(guó)有化或征用選擇性當(dāng)?shù)鼗腺Y經(jīng)營(yíng)壓力差別稅收地方要求或雇用法律某種產(chǎn)業(yè)管制違約地方競(jìng)爭(zhēng)補(bǔ)貼價(jià)格控制

國(guó)

外

事

件跨國(guó)游擊戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)際恐怖主義世界輿論撤資壓力

核戰(zhàn)爭(zhēng)常規(guī)戰(zhàn)爭(zhēng)邊界沖突聯(lián)盟變化禁運(yùn)與國(guó)際抵制高外債償還率國(guó)際經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性

國(guó)際行動(dòng)集團(tuán)外國(guó)跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)選擇性國(guó)際恐怖主義國(guó)際企業(yè)抵制

母國(guó)與東道國(guó)外交緊張雙邊貿(mào)易協(xié)定多邊貿(mào)易協(xié)定進(jìn)口或出口限制外國(guó)政府干預(yù)

3/23/2024國(guó)內(nèi)外對(duì)于政治風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估的方法很多，大體可分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估方法、以及微觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估方法兩種。其中，宏觀風(fēng)險(xiǎn)方面具有代表性的預(yù)測(cè)與評(píng)估方法主要有BERI公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境指數(shù)和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司的《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》。

美國(guó)的BERI公司定期在《經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)資料》（BusinessEnvironmentRiskInformation,BERIS.A.Washington,D.C）上公布世界各國(guó)或地區(qū)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，該指