專題策略報(bào)告：股權(quán)財(cái)政催生下的國企改革

1敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款專題策略報(bào)告股權(quán)財(cái)政催生下的國企改革方正證券研究所證券研究報(bào)告分析師趙偉登記編號(hào)：S1220522120002后均有一定程度的提升，“國企改革”這一永恒話題再次活躍于人們的視周期切換時(shí)的最優(yōu)中繼，縱向參考我國歷史國企改革路徑與步伐，2020-針對(duì)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策背景，我們梳理了以省級(jí)單位劃分的地方國企五個(gè)維度進(jìn)行篩選與定量分析，最終確定了一批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的作為當(dāng)下市場的專題策略報(bào)告2敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款幅分別達(dá)到12.68%、6.93%，走資料來源：Wind、方正證券研究所資料來源：Wind、方正證券研究所但區(qū)別于市場觀點(diǎn)的，我們認(rèn)為，2024年會(huì)是地方國企改革的元年?？v觀我國3敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款資料來源：Wind、方正證券研究所提高地方國央企盈利能力后增發(fā)、甚至出售國有持股以獲得收益，這會(huì)是內(nèi)陸換時(shí)的最優(yōu)中繼，縱向參考我國歷史國企改革路徑與步伐，2020-20針對(duì)當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策背景，我們梳理了以省級(jí)單位劃分的地方國企數(shù)據(jù)行更新，具體選股邏輯與背景的介紹如下。4敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款等五個(gè)文件，首次國企改革浪潮正式開啟，這也宣示著國企從完全計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模8030-20-70-120-17037.3837.3830.9310.170.89-5.27-29.62-68.90-7.1113.4912.560.70資料來源：Wind、方正證券研究所專題策略報(bào)告5敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款20000160001200080004000—中國:GDP:現(xiàn)價(jià)（左軸單位：萬億）—中國:城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資（右軸單位：元）25002000150010005000資料來源：Wind、方正證券研究所了全方位的規(guī)模擴(kuò)張，國內(nèi)生產(chǎn)總值及職工平均工資都開始了第二階段——管理制度的改革（1993-2資料來源：同花順、方正證券研究所專題策略報(bào)告6敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款864資料來源：Wind、方正證券研究所制，同時(shí)在十四屆三中全會(huì)中通過的《關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)第三階段——監(jiān)督管理體制改革（2003-201企業(yè)出資人代表，履行監(jiān)管職能，因此我們將20037敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款資料來源：國資委網(wǎng)站、方正證券研究所《關(guān)于上市公司控股股東在股權(quán)分置改革后增持社會(huì)公眾股份有關(guān)問題的通“股權(quán)分置改革”就是非流動(dòng)股股東以股權(quán)決了國企改革中重要的阻礙問題。從此有關(guān)通過重組實(shí)經(jīng)歷了前期計(jì)劃到市場過度、市場出清提高盈利、現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度改革三個(gè)初始節(jié)點(diǎn)，深化國企改革之路正式開啟，以分類改革為前提，以發(fā)管，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，組建若干國有資本運(yùn)營8敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款第十四次會(huì)議審議通過了《國企改革三年行動(dòng)方案(20三年行動(dòng)收官后，國企改革正式迎來跨越式提升階段。新階段錨定高質(zhì)量發(fā)2023年開始至今，有關(guān)國企盈利考核的標(biāo)準(zhǔn)逐漸明確落實(shí)于行動(dòng)，“企、國企會(huì)拿出真金白銀來維護(hù)自家股票走勢(shì)，真正意義上的“價(jià)值投資”或?qū)徱暡⒔o予合理的估值空間。于是在20239敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款央國企作為我國經(jīng)濟(jì)主力軍，發(fā)展相對(duì)民企而言更為平穩(wěn)，分布行業(yè)趨向金在上一輪“三年計(jì)劃”初始，2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)在于穩(wěn)國企改革的重點(diǎn)還是在整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的外延式并購重組以及引入非國我們?cè)诤Y選出了當(dāng)前A股市場中的中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)后，考慮到事業(yè)等。對(duì)于證券市場而言，國企改革無論是從整合資源的角度來說還是提高行業(yè)集中10敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款資料來源：Wind、方正證券研究所11敬請(qǐng)關(guān)注文后特別聲明與免責(zé)條款作者具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自公開合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。研究報(bào)告對(duì)所涉及的證券或發(fā)行人的評(píng)價(jià)是分析師本人通過財(cái)務(wù)分析預(yù)測、數(shù)量化方法、或行業(yè)比較分析所得出的結(jié)論，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此聲明。本研究報(bào)告由方正證券制作及在中國（香港和澳門特別行政區(qū)、臺(tái)灣省除外）發(fā)布。根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，本報(bào)告內(nèi)容僅供我公司適當(dāng)性評(píng)級(jí)為C3及以上等級(jí)的投資者使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。若您并非前述等級(jí)的投資者，為保證服務(wù)質(zhì)量、控制風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)勿訂閱本報(bào)告中的信息，本資料難以設(shè)置訪在任何情況下，本報(bào)告的內(nèi)容不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求，方正證券不對(duì)任何人因使用本報(bào)告所載任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任，投資者需自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告版權(quán)僅為方正證券所有，本公司對(duì)本報(bào)告保留一切法律權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或公開傳播本報(bào)告的全部或部分內(nèi)容，不得將報(bào)告內(nèi)容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據(jù)，不得用于營利或用于未經(jīng)允許的其它用途。如需引用、刊發(fā)或轉(zhuǎn)載本報(bào)告，需注明出處且不得進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。類別評(píng)級(jí)說明公司評(píng)級(jí)強(qiáng)烈推薦分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)有20%以上的漲幅。推薦分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)有10%以上的漲幅。分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)在-10%和10%之間波動(dòng)。減持分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)有10%以上的跌幅。行業(yè)評(píng)級(jí)推薦分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于同期基準(zhǔn)指數(shù)。分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)行業(yè)表現(xiàn)與同期基準(zhǔn)指數(shù)持平。減持分析師預(yù)測未來12個(gè)月內(nèi)行業(yè)表現(xiàn)弱于同期基準(zhǔn)指數(shù)?；鶞?zhǔn)指數(shù)說明A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場以恒