第5講 貨幣市場4

第二章貨幣市場第四節(jié)

貨幣共同基金市場第四節(jié)貨幣共同基金市場貨幣共同基金概述1我國的貨幣共同基金市場3貨幣共同基金的特點2貨幣市場共同基金的定義定義：是指將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專業(yè)的經(jīng)理人進行貨幣市場運作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式。

★集合眾多小資金★專家投資★投資貨幣市場工具貨幣市場共同基金的運作方式購買者按固定價格（通常為1美元）購入若干個基金股份，貨幣市場共同基金的管理者就利用這些資金投資于可獲利的短期貨幣市場工具（例如國庫券和商業(yè)票據(jù)等）。貨幣市場共同基金一般屬于開放型基金，即投資者可隨時從基金購買任意數(shù)量的股份，或要求基金將自己手中的股份贖回。因此，共同基金的股份總額隨公眾需求的變化而變化。購買者還能對其在基金中以股份形式持有的資金簽發(fā)支票。作為銀行活期存款的替代工具出現(xiàn)，收益率一般高于存款利率且有較強的流動性。貨幣共同基金的投資客體投資對象：

是期限短、信用等級高、風險小的貨幣市場工具，主要包括：國庫券、回購協(xié)議、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌票據(jù)和商業(yè)票據(jù)等短期有價證券。其中，國庫券的流動性最高，其次為回購交易、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌票據(jù)和商業(yè)票據(jù)。

貨幣共同基金的投資主體以個人投資者和機構(gòu)投資者為主至2005年底，貨幣共同基金的69.3%的份額由個人投資者持有，30.7%的份額由機構(gòu)投資者持有。機構(gòu)投資者主要包括銀行、證券投資公司、基金公司、保險公司、養(yǎng)老基金等貨幣市場共同基金的特點集合眾多小投資者的資金專家進行管理投資于貨幣市場金融工具貨幣市場共同基金所受到的法規(guī)限制相對較少

基金面值固定，一般為1美元一般為開放型基金通過與商業(yè)銀行合作可以向股份持有人提供支票支持服務基金的持有人可以簽發(fā)以其基金帳戶為基礎(chǔ)的支票來取現(xiàn)或進行支付；基金帳戶所開支票的數(shù)額有最低限額要求，一般不得低于500美元；發(fā)起方式發(fā)起方式公司型：經(jīng)由發(fā)行股份方式吸收大眾資金，投資收益反映在累積的股份數(shù)上，而不是凈資產(chǎn)價值的變動。契約型：投資人與基金經(jīng)理公司及托管機構(gòu)簽訂契約委托代為管理，投資收益體現(xiàn)在基金的凈值上。產(chǎn)生背景屬于一種開放基金，可以不受“Q條例”的限制與約束。1973年石油危機布雷頓森林體系崩潰貨幣政策目標改變通貨膨脹率、利率波動加劇貨幣市場工具創(chuàng)新Q項條例等貨幣市場管制措施機構(gòu)與富有的個人1971年，貨幣共同基金普通投資者在美國的發(fā)展歷程1971年–1977年間，美國市場利率較低，貨幣市場共同基金與銀行存款相比，投資收益并不具有顯著優(yōu)勢。貨幣市場共同基金發(fā)展緩慢。1973年末，美國貨幣市場共同基金僅4家，資產(chǎn)總額為1億美元。1977年末，不到40億的資產(chǎn)總額。1978年，近100億；1979年，400億；

1982年——相對高峰期，共有200多家共同基金、2300億總資產(chǎn)，并在在總資產(chǎn)上超過了股票和債券共同基金

，占基金市場70%左右的份額

。

在美國的發(fā)展歷程1982年下半年和1983年，美聯(lián)儲批準存款和儲蓄機構(gòu)經(jīng)營SuperNowAccount和

MMDAs，可以按市場利率提供給儲戶，使貨幣市場共同基金的發(fā)展受到一定沖擊。

80年代后期，90年代初，貨幣市場共同基金憑借其投資優(yōu)勢（可投資工具增多，個人小額投資可參與，專家理財）迎來了盈利的高速增長期，1997年突破1萬億。2001年，資產(chǎn)總額達22853億，2004年為18914億美元，占基金總資產(chǎn)比例為25%左右。SuperNowAccount和

MMDAs超級可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（S-NOWs）面向個人的有最低存款額要求的存款帳戶，利率高于普通可轉(zhuǎn)讓支付命令存款利率，但低于貨幣市場存款賬戶。該賬戶向客戶支付利息的同時，又可簽發(fā)支票或預先授權(quán)匯票來支付商品或勞務。該賬戶對存款人可簽發(fā)支票數(shù)量沒有上限限制，但只能由個人和非贏利機構(gòu)持有。貨幣市場存款帳戶（MMDAs，MoneyMarketDepositAccounts）

一種沒有期限，但有一定最低面額要求的開放型存款，具有很好的流動性?？梢杂每ㄈ】睿ㄓ凶畹椭Э铑~，一般為500美元），也可以簽發(fā)支票（有每次不小于500美元的限制），但有次數(shù)限制。利息要比銀行的同期存款利率高些。投資基金總資產(chǎn)中的種類分布（2001年9月30日）各種基金的風險收益比較各類基金的數(shù)量分布情況（1993-2001）年份股權(quán)基金混合基金債券基金貨幣市場基金納稅型貨幣市場基金免稅型貨幣市場基金總計19931586282174662829292019941886361211564631796319952139412217767432399719962570466222466632298819972951501221968233110131998351352522506853411026199939525322262702343104520004385523220870333610392001471748420916893261015我國貨幣市場共同基金的發(fā)展2003年12月首支貨幣市場基金——華安現(xiàn)金富利問世2004年11月15日，陸續(xù)發(fā)行了9只貨幣市場基金，總規(guī)模近500億份，較受歡迎至2004年11月26日，表現(xiàn)最差的貨幣市場基金的實際年收益率為2.1%，最好的為3.36%，相比較之下，2004年第3季度居民儲蓄存款1年期、2年期，3年期整存整取的稅后年收益率分別為1.584%、1.8%、2.016%。2004年6月證監(jiān)會發(fā)布《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》是開放式基金，可申購贖回我國貨幣基金不具備簽發(fā)支票功能

2004年《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》第二條

本規(guī)定所稱貨幣市場基金是指僅投資于貨幣市場工具的基金。

在基金名稱中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類似字樣的基金，應當符合本規(guī)定的有關(guān)要求。第三條

貨幣市場基金應當投資于以下金融工具：①現(xiàn)金；②一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；③剩余期限在三百九十七天以內(nèi)（含三百九十七天）的債券；④期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購；⑤期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)；⑥中國證監(jiān)會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

市場份額各類基金產(chǎn)品規(guī)模投資者構(gòu)成---截止2010上半年我國貨幣共同基金的發(fā)展展望我國貨幣共同基金市場規(guī)模還有很大的發(fā)展空間進一步豐富貨幣市場工具加快基金產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新第五節(jié)

短期政府債券市場詳見第三章資本市場

——債券市場美國不同時期主要貨幣工