第3章財務(wù)管理基礎(chǔ)

貨幣時間價值第1節(jié)貨幣時間價值概述第2節(jié)一次性收付的貨幣時間價值第3節(jié)不等額系列收付的貨幣時間價值第4節(jié)等額系列收付的貨幣時間價值第5節(jié)貨幣時間價值的其他問題第1節(jié)貨幣時間價值關(guān)于時間價值的一個小案例DonSimkowitz（唐先生）計劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價1萬美元，付現(xiàn)款；第二位買主出價11424美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接受哪一個報價？已知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國債投資。案例所涉及到的問題案例所涉及到的問題現(xiàn)值的概念終值的概念現(xiàn)值與終值如何計算引申出時間價值的概念一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。貨幣之所以具有時間價值，根源在于其再生產(chǎn)過程中的運(yùn)動和轉(zhuǎn)化。所以，貨幣的時間價值的實(shí)質(zhì)是資本投入周轉(zhuǎn)使用而形成的增值。貨幣時間價值從量的規(guī)定性來看，是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式。二、復(fù)利終值與現(xiàn)值1.終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的價值，俗稱“本利和”，通常記作F。2.現(xiàn)值，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱“本金”，通常記作P。復(fù)利終值的公式：復(fù)利現(xiàn)值的公式：三、年金的終值與現(xiàn)值年金概念年金的種類普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金1普通年金終值與現(xiàn)值普通年金終值普通年金現(xiàn)值一個年金終值的案例李先生在5年后需要償還一筆債務(wù)10萬元。從現(xiàn)在開始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備5年后償還債務(wù)。銀行存款的年利率為10%，復(fù)利計息。計算李先生每年需要存入銀行多少錢？一個年金現(xiàn)值的案例某公司現(xiàn)在計劃投資一項(xiàng)目。投資額為100萬元。預(yù)計在今后5年中收回投資額，且每年收回的金額相等。該公司要求的投資必要報酬率為20%。計算該投資項(xiàng)目每年至少要收回多少資金才能保證在5年中收回投資額？2先付年金終值與現(xiàn)值先付年金終值先付年金現(xiàn)值3遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值公式一個遞延年金的案例哈羅德（Harold)和海倫（Helen)計劃為他們剛剛出生的女兒建立大學(xué)教育基金。預(yù)計在女兒將在18周歲時上大學(xué)，大學(xué)四年，每年的學(xué)費(fèi)為20000元。從現(xiàn)在開始海倫夫婦每年在女兒生日時存入銀行相同的存款。假定銀行存款利率為10%，并且復(fù)利計息。計算海倫夫婦每年應(yīng)當(dāng)存入銀行多少錢？4永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值公式四、幾個特殊問題不等額現(xiàn)金流量問題1年復(fù)利多次的時間價值問題連續(xù)復(fù)利計息問題不等額現(xiàn)金流量問題終值現(xiàn)值1年復(fù)利多次的時間價值問題名義年利率與實(shí)際年利率復(fù)利終值的計算復(fù)利現(xiàn)值的計算連續(xù)復(fù)利計息問題連續(xù)復(fù)利計息的終值連續(xù)復(fù)利計息的現(xiàn)值思考題1時間價值在企業(yè)經(jīng)營管理中有哪些應(yīng)用？2資金時間價值的大小取決于什么因素？第2節(jié)風(fēng)險報酬一、風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬三、證券組合的風(fēng)險報酬一、風(fēng)險與風(fēng)險報酬的概念什么是風(fēng)險如何對待風(fēng)險風(fēng)險報酬的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬收益的概率分布離散型分布連續(xù)型分布標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布對數(shù)正態(tài)分布收益的期望值：期望報酬額期望報酬率風(fēng)險的衡量方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險報酬率的測算引入風(fēng)險報酬系數(shù)b風(fēng)險報酬率的測算公式投資報酬率的測算公式三、證券組合的風(fēng)險報酬證券組合的風(fēng)險可分散風(fēng)險不可分散風(fēng)險證券的相關(guān)性貝他系數(shù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價模型公式第3節(jié)利息率一、利息率的概念二、利息率的種類三、決定利率的基本因素四、利息率的構(gòu)成純利率通貨膨脹風(fēng)險報酬思考題在市場經(jīng)濟(jì)條件下，影響利率的主要因素有哪些？利率在企業(yè)財務(wù)管理中有何作用？第4節(jié)證券估價一、估價的類型與影響因素二、債券估價三、股票估價一、估價的類型與影響因素估價在財務(wù)管理中的意義估價的主要類型證券估價債券估價股票估價期權(quán)估價公司估價實(shí)物資產(chǎn)估價估價的影響因素資產(chǎn)的特征：（1）預(yù)期未來現(xiàn)金流量（2）預(yù)期現(xiàn)金流量持續(xù)時間（3）預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險水平投資者的態(tài)度：（1）投資者對資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量風(fēng)險的評估（2）投資者對承受風(fēng)險的態(tài)度投資者的必要報酬率資產(chǎn)的內(nèi)在價值：用投資者的必要報酬率貼現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期未來能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響估價的因素二、債券估價何時需要進(jìn)行債券估價？債券估價的基本原理貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型影響債券現(xiàn)金流量的因素債券面值票面利率債券期限及付息方式折現(xiàn)率的問題幾種債券估價模型分期付息、到期還本債券估價模型到期一次還本付息債券估價模型貼現(xiàn)發(fā)行債券估價模型債券價值的變化規(guī)律1、2

規(guī)律1債券內(nèi)在價值與投資者要求的必要報酬率或市場利率的變動呈反向關(guān)系。規(guī)律2

當(dāng)投資者要求的必要報酬率或市場利率高于債券票面利率時，債券的內(nèi)在價值會低于債券面值；當(dāng)投資者要求的必要報酬率或市場利率等于債券票面利率時，債券的內(nèi)在價值會等于債券面值；當(dāng)投資者要求的必要報酬率或市場利率低于債券票面利率時，債券的內(nèi)在價值會高于債券面值。債券價值變動規(guī)律一市場利率債券價值債券價值的變化規(guī)律3、4規(guī)律3

當(dāng)債券接近到期日時，債券的內(nèi)在價值向其面值回歸。此時，債券的市場價格也應(yīng)當(dāng)向債券面值回歸。規(guī)律4

長期債券的利率風(fēng)險大于短期債券。市場利率的變化會引起債券內(nèi)在價值的變化，從而引起債券市場價格的變動。但是，市場利率變化對長期債券價值的影響要大于短期債券。

距到期年限市場利率k6%5%3%5958100010924965100010743973100010572982100010381991100010190100010001000債券價值變動規(guī)律三時間債券價值債券價值變動規(guī)律三市場利率債券到期年限（票面利率為5%）5年10年3%109211705%100010006%958926債券價值變動規(guī)律四債券價值變動規(guī)律四10年5年