ESG主題報告二：ESG投資底層核心數(shù)據(jù)研究及拓展

本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司，海通證券印度私人有限公司，海通國際株式會社和海通國際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證研究報告ResearchReport18Mar20247ResearchandExpansionofCoreDataUnderlyingESGInvestments楊斌BinYangbin.yang@何慧盈KarenHekaren.hy.he@■熱點速評FlashAnalysis(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)核心觀點：1、2024年政府重點工作任務(wù)之一：大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。2024年政府工作報告提出2024年政府十大工作任務(wù)，其中：加強生態(tài)文明建設(shè)，推進綠色低碳發(fā)展。推動生態(tài)環(huán)境綜合治理，大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。2、ESG評級體系主要包括五個主題：環(huán)境、社會、管治、戰(zhàn)略和爭議事件主題評估。環(huán)境評估主題主要強調(diào)了能源轉(zhuǎn)型管理、水資源管理、污染物管理、生物多樣性和溫室氣體排放數(shù)據(jù)披露等，以及企業(yè)是否有參與碳市場和綠證的交易。社會評估主體主要強調(diào)了企業(yè)的社會責任意識和企業(yè)的軟實力是發(fā)展質(zhì)量的外在體現(xiàn)。管治評估主體主要強調(diào)了企業(yè)管治表現(xiàn)如董事會多元化、風(fēng)險管理和審計情況，并且改企業(yè)是否有設(shè)立可持續(xù)發(fā)展委員會。除此之外，新增的戰(zhàn)略評估對于評估企業(yè)是否能夠在面臨環(huán)境和社會挑戰(zhàn)時保持競爭力和適應(yīng)性至關(guān)重要，并且爭議事件評估有助于揭示企業(yè)的風(fēng)險管理能力和道德標準。目前，由于ESG數(shù)據(jù)的可用性正在迅速增加，但數(shù)據(jù)集通常仍然復(fù)雜且分散。實踐證明利用人工智能的大型語言模型(LLM)和自然語言處理（NLP）能有效幫助讀取大量文字及非標準化的數(shù)據(jù)，有利于推進ESG研究。3、ESG目標主要包括企業(yè)設(shè)立的目標、可持續(xù)發(fā)展目標(SDGs)和科學(xué)碳目標倡議(SBTi)。投資者可以優(yōu)先考慮那些已經(jīng)設(shè)定或承諾設(shè)定ESG目標的公司，有機會識別出那些在氣候變化行動方面更為積極、風(fēng)險更低的投資選擇。同時，投資者可以報告其投資組合的氣候相關(guān)表現(xiàn)，包括投資組合中多少比例的資產(chǎn)與其目標一致。4、ESG因子與公司信用風(fēng)險之間存在一定的相關(guān)合理應(yīng)用ESG評級可以幫助投資者在行業(yè)中識別領(lǐng)先或滯后的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財務(wù)分析可能忽略的機會或風(fēng)險。更為關(guān)鍵的是，信用評級機構(gòu)目前越來越注重企業(yè)面臨的ESG風(fēng)險，而多數(shù)ESG評級機構(gòu)也在努力衡量和披露企業(yè)的關(guān)鍵ESG風(fēng)險，這一趨勢對于市場透明度和投資決策具有重要意義。5、ESG投資并不僅僅局限于主動管理的基金，還有指數(shù)型投資產(chǎn)品可以選擇。投資者在組合優(yōu)化中使用ESG主題的指數(shù)作為參照標準，在挑選指數(shù)的過程中，綜合評估市場上現(xiàn)有的ESG指數(shù)，并選出最符合客戶需求的指數(shù)作為投資對象。在這一過程中，仔細考量指數(shù)的ESG評分、覆蓋范圍及相關(guān)標準，確保所選指數(shù)與客戶的ESG目標保持一致。當市場上現(xiàn)有的ESG指數(shù)無法滿足客戶特定需求時，投資團隊可以與指數(shù)提供商合作，定制一套符合客戶ESG要求的指數(shù)。投資建議：近期建議關(guān)注引用人工智能技術(shù)并堅持“用綠色能源+數(shù)字化制造模式”的【金盤科技】。風(fēng)險提示：1、ESG推進進展不及預(yù)期；2、受全球股市動蕩影響，全球可持續(xù)基金增長放緩。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20242 3 1.1.1政策背景 1.1.2環(huán)境數(shù)據(jù)分類 1.1.3溫室氣體排放 1.1.4碳市場 82.1可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs） 2.2科學(xué)碳目標倡議（SBTi） 3.1評級體系 3.1ESG評級與信用評級的聯(lián)系 ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar202431ESG：底層數(shù)據(jù)歸類1.1.1政策背景2024年2月19日，中央深改委第四次會議審議通過了《關(guān)于促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》，會議強調(diào)，促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，要聚焦經(jīng)濟社會發(fā)展重點領(lǐng)域，構(gòu)建綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展空間格局，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運輸結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型，加快形成節(jié)約資源和保護環(huán)境的生產(chǎn)方式和生活方2024年2月29日，中共中央政治局會議學(xué)習(xí)聚焦新能源高質(zhì)量發(fā)展，釋放出我國加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的積極信號。推動新能源高質(zhì)量發(fā)展，加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，是保障國家能源安全的迫切需要。積極發(fā)展清潔能源，推動經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為國際社會應(yīng)對全球氣候變化的普遍共識。2024年3月5日，國務(wù)院總理李強代表國務(wù)院，向十四屆全國人大二次會議作政府工作報告。提出2024年政府十大工作任務(wù)，其中：加強生態(tài)文明建設(shè)，推進綠色低碳發(fā)展。推動生態(tài)環(huán)境綜合治理，大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟，積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。1.1.2環(huán)境數(shù)據(jù)分類E（環(huán)境）指關(guān)注企業(yè)對生態(tài)系統(tǒng)積極以及消極的影響，包括氣候變化、資源消耗、能源效率、污染物排放等。 數(shù)據(jù)種類現(xiàn)有數(shù)據(jù)類型數(shù)據(jù)來源水資源水資源水資源消耗量/回收量/成本 廢棄物廢棄物排放管理政策 生物多樣性生物多樣性披露 氣候變化溫室氣體管理政策與目標、碳排放碳中和（CarbonNeutral將二氧化碳排放量實現(xiàn)正負抵消。凈零排放（NetZero將溫室氣體排放量盡可能減少到接近零，任何剩余的排放量都能從大氣中被重新吸收。氣候中和（ClimateNeutral讓所有溫室氣體朝向零排放，讓進入大氣層的排放量與地球吸收量達到平衡。溫室氣體(GreenHouseGasEmission)：根據(jù)《溫室氣體議定書》，擬議規(guī)則要求各實體披露最近一個財政年度按范圍和組成溫室氣體排放量的二氧化碳當量(CO2e)和強度分類的排放量。根據(jù)擬議規(guī)則的定義，溫室氣體排放強度是表示每單位經(jīng)濟價值或每單位產(chǎn)量的溫室氣體排放影響的比率，以會計年度每單位總收入和每單位產(chǎn)量的二氧化碳噸為單位披露。目前，香港證監(jiān)會和最新出爐的美國證監(jiān)會氣候披露規(guī)則只ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20244需要披露范圍一和范圍二的數(shù)據(jù)。而歐盟的SFDR則需要考慮范圍一、范圍二和范圍三的溫室氣體排放數(shù)據(jù)。范圍一范圍二范圍三運輸和配送（上游與下游）圖1：全價值鏈范圍和排放總覽資料來源：世界資源研究所（WRI）和世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會（WBCSD）近年來，我國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)穩(wěn)步推進，建立了一套較為完備的制度框架體系，建成了“一網(wǎng)、兩機構(gòu)、三平臺”（全國碳市場信息網(wǎng)，全國碳排放權(quán)注冊登記機構(gòu)、交易機構(gòu)，全國碳排放權(quán)注冊登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)、管理平臺）的基礎(chǔ)設(shè)施支撐體系，碳排放核算和管理能力明顯提高。國務(wù)院李強總理簽署的國務(wù)院令《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（以下簡稱《條例》）將于今年5月1日起施行?！稐l例》是我國應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域的第一部專門的法規(guī)，首次以行政法規(guī)的形式明確了碳排放權(quán)市場交易制度。截至2023年底，全國碳排放權(quán)交易市場共納入2257家發(fā)電企業(yè)，中國成為全球覆蓋溫室氣體排放量最大的碳市場，市場表現(xiàn)平穩(wěn)向好，一是市場活躍度和第一個履約周期相比，第二個履約周期有明顯提升。第二個履約周期成交量比第一個履約周期增長ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20245了19%，成交額比第一個履約周期增長了89%。二是碳價整體呈現(xiàn)平穩(wěn)上漲態(tài)勢，由啟動時的每噸48元上漲至每噸80元左右，上漲66%左右，仍然由政策驅(qū)動和履約清繳需求驅(qū)動。第二個履約周期企業(yè)參與交易的積極性明顯提升，參與交易的企業(yè)占總數(shù)的82%，比第一個履約周期上漲了近50%。從全國碳市場月度交易情況整體來看，二月中國碳市場碳排放配額平均結(jié)算價較一月上漲6%；總成交量受節(jié)假日影響較一月下跌20%。1.1.6綠證綠色電力泛指可再生能源發(fā)電項目所產(chǎn)生的電力，簡稱“綠電”。綠電的交易是實現(xiàn)綠色能源生產(chǎn)消費的基石，有助于進一步激發(fā)可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力、推動新型電力系統(tǒng)建設(shè)、促進社會經(jīng)濟低碳轉(zhuǎn)型。綠色電力證書（簡稱“綠證”）是能源消費者做出可再生能源使用聲明的憑證。綠證的產(chǎn)生是為了解決可再生能源電量的“身份證明”的問題，需具備準確計量、可信任、唯一性、排他、可追蹤等特性。國際上荷蘭于2001年最先開展綠證交易，隨后美國、日本、英國、澳大利亞等20多個國家均實行了綠證交易。目前被國際社會廣泛認可的主流綠證中，政府機構(gòu)核發(fā)的有北美的可再生能源證書（RenewableEnergyCertificate，RECs）、歐盟的來源擔保（GuaranteesofOrigins,GO）、國際組織核發(fā)的有國際可再生能源基金會I-REC標準（I-RECStandard）核發(fā)的國際可再生能源證書（I-REC）和全球可再生能源交易工具（APXTigrs）等。國際可再生能源證書（I-REC）可用于抵消范圍2產(chǎn)生的碳排放。目前，在全球范圍內(nèi)，水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電及光伏發(fā)電核銷數(shù)量最高。從相關(guān)案例來看，2023年，四川能投雙碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司與新西蘭一企業(yè)簽訂I-REC交易合同，完成了50,000張I-REC交易，對應(yīng)50,000MWh的水電發(fā)電量。四川樂山電力達成綠證簽發(fā)18.6萬張，轉(zhuǎn)讓消納綠證交易13.36萬張。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar202460Total現(xiàn)階段中國綠證則與國際綠證有細微區(qū)別。中國將綠證定義為國家對發(fā)電企業(yè)每兆瓦時（1MWh）可再生能源上網(wǎng)電量頒發(fā)的具有獨特標識代碼的電子證書，每個證書均有唯一編碼。綠證分為補貼綠證和無補貼綠證?！把a貼綠證”指享受國家補貼的非水可再生能源項目申領(lǐng)的綠證?！盁o補貼綠證”，又稱“平價綠證”，是指無補貼的可再生能源項目申領(lǐng)的綠證。補貼綠證價格：享受國家補貼的非水可再生能源項目核發(fā)的綠證對應(yīng)的交易價格為補貼綠證價格，當前約100-800元/張，價格上限為補貼金額。無補貼綠證價格：具體認購價格由雙方自行協(xié)商。根據(jù)市場情況，自2021年6月開始，無補貼綠證交易啟動，其平均綠電環(huán)境溢價為5-8分/度，無補貼綠證價格保持在50-80元/張的水平?；鹆λ︼L(fēng)力核能太陽能及其他ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20247產(chǎn)品責任產(chǎn)品責任S（社會）——公司與其所在集體、社區(qū)的關(guān)系，關(guān)注企業(yè)對消費者、員工、供應(yīng)鏈、社區(qū)、股東、客戶等利益相關(guān)方承擔的責任，考慮企業(yè)對社會造成的各種影響。 表3：社會責任數(shù)據(jù)分類數(shù)據(jù)種類現(xiàn)有數(shù)據(jù)類型數(shù)據(jù)來源員工責任員工責任社區(qū)責任社區(qū)責任社會責任數(shù)據(jù)分類方面，評價企業(yè)是否確保員工獲得公平合理的薪酬和福利待遇，包括工資、福利計劃、假期等。是否提供培訓(xùn)機會，推動員工晉升，并建立激勵機制，同時保障平等就業(yè)機會。是否提供安全的工作環(huán)境，關(guān)注員工的健康與安全，并制定相關(guān)政策和程序以預(yù)防意外事件發(fā)生。關(guān)注員工的工作滿意度，采取措施改善工作環(huán)境和氛圍，提升員工滿意度和工作積極性。在產(chǎn)品責任方面，確保產(chǎn)品質(zhì)量符合標準，并采取措施確保產(chǎn)品安全，防止可能的安全風(fēng)險。企業(yè)不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的競爭力和市場占有率。尊重消費者權(quán)益，保護消費者隱私，提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，遵守相關(guān)法律法規(guī)，處理消費者投訴并改進產(chǎn)品。積極參與社區(qū)發(fā)展項目，促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展和社會進步。在社會責任方面，開展公益活動和慈善捐助，回饋社會，關(guān)注弱勢群體的需求。配合國家戰(zhàn)略規(guī)劃，支持國家經(jīng)濟發(fā)展和政府政策，履行企業(yè)社會責任。盡管當前貿(mào)易局勢緊張、地方?jīng)_突持續(xù)，以及對全球經(jīng)濟衰退的擔憂仍揮之不去，一批中國公司依然在獲取商業(yè)成功的同時贏得了業(yè)界的贊賞。這些企業(yè)表現(xiàn)出了很強的韌性、可持續(xù)能力和社會責任意識，為富為仁并不對立，這些公司的軟實力是發(fā)展質(zhì)量的外在體現(xiàn)。表4：2023年《財富》最受贊賞的中國公司公司名稱行業(yè)招商銀行股份有限公司銀行、證券順豐控股股份有限公司交通、運輸及物流中糧集團有限公司貿(mào)易、進出口中國工商銀行股份有限公司銀行、證券華為投資控股有限公司電信、通訊和計算機軟硬件浙江大華技術(shù)股份有限公司企業(yè)信息技術(shù)與服務(wù)中國銀行股份有限公司銀行、證券國家電網(wǎng)有限公司能源、公共事業(yè)比亞迪股份有限公司車輛及零部件海底撈國際控股有限公司食品、飲料、餐飲18Mar20248風(fēng)險管理風(fēng)險管理G（治理）——公司的管理方式、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。主要考慮公司組織架構(gòu)、股東和管理層的利益關(guān)系、是否存在腐敗與財務(wù)欺詐、信息披露透明度及商業(yè)道德等方面。 表5：企業(yè)管治數(shù)據(jù)分類數(shù)據(jù)種類現(xiàn)有數(shù)據(jù)類型數(shù)據(jù)來源董事會多元化董事會多元化在ESG評級體系中，董事會多元化和獨立性被視為公司治理的重要指標之一。評級機構(gòu)將關(guān)注董事會成員的多樣性，包括性別、種族、文化背景和專業(yè)領(lǐng)域等方面的多樣性。同時，評級機構(gòu)也會考慮獨立董事在董事會中的比例，以確保董事會的決策具有客觀性和獨立性。審視公司董事會中男女成員的比例，并關(guān)注性別平等和包容性的實踐，投資者也應(yīng)關(guān)注公司對氣候風(fēng)險、企業(yè)重大風(fēng)險事件和違規(guī)事件等方面的管理情況。公司需要建立健全的風(fēng)險管理體系，定期評估和管理各種潛在風(fēng)險，以應(yīng)對外部環(huán)境的變化和挑戰(zhàn)。有效的風(fēng)險管理有助于提高公司的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，從而為公司贏得更高的ESG評級。同時，公司的內(nèi)部控制和內(nèi)外部審計和接受ESG第三方審核的情況有助于提高透明度和可靠性的信息披露，并有利于提升公司的信譽和聲譽。相關(guān)案例：根據(jù)中國上市公司協(xié)會報告，順豐控股為2023年公司治理最佳實踐案例之一。順豐控股作為亞洲最大的綜合物流服務(wù)提供商，具有業(yè)務(wù)場景多元、協(xié)同運作環(huán)節(jié)多、用戶規(guī)模龐大等經(jīng)營特征，這些經(jīng)營特性持續(xù)為公司貢獻規(guī)模效益及發(fā)展動力。公司持續(xù)在人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、信息安全等進行了前瞻性的布局與投入，公司將大數(shù)據(jù)建模、AI算法應(yīng)用等科技手段廣泛應(yīng)用于風(fēng)險管理領(lǐng)域：一是通過精確抓取、估算風(fēng)險數(shù)據(jù)指標，對運營過程中的潛在風(fēng)險進行甄別及篩選，對內(nèi)外部風(fēng)險進行成因分類，拆解為四大層級及上百個細分風(fēng)險類別，并將風(fēng)險解決方法匯總為線上“管控措施庫”，搭建風(fēng)控部門與職能、業(yè)務(wù)區(qū)之間的風(fēng)控工作線上閉環(huán)，形成數(shù)智化風(fēng)險管控體系。二是建設(shè)關(guān)聯(lián)交易管理系統(tǒng)。開發(fā)關(guān)聯(lián)交易管理系統(tǒng)，實現(xiàn)關(guān)聯(lián)方數(shù)據(jù)庫、關(guān)聯(lián)交易審批流程線上化、數(shù)據(jù)化。該系統(tǒng)可梳理、植入關(guān)聯(lián)交易關(guān)鍵信息，篩查公司合同管理百余條審批流程，實時對接關(guān)鍵審批節(jié)點，實現(xiàn)“系統(tǒng)自動判別+人工強化管控”雙重管理，精準甄別關(guān)聯(lián)交易合同，及時管控關(guān)聯(lián)交易額度，降低違規(guī)風(fēng)險。2.1可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）可持續(xù)發(fā)展目標(SustainableDevelopmentGoals)呼吁所有國家（不論該國是貧窮、富裕還是中等收入）行動起來，在促進經(jīng)濟繁榮的同時保護地球。目標指出，消除貧困必須與一系列戰(zhàn)略齊頭并進，包括促進經(jīng)濟增長，解決教育、衛(wèi)生、社會保護和就業(yè)機會的社會需求，遏制氣候變化和保護環(huán)境。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20249晨星Sustainalytics的ImpactSolutions部門開發(fā)的影響指標體系，為投資者提供了一個獨特而全面的工具套件。這套工具的設(shè)計目的，是為了幫助投資者不僅能夠衡量其投資對環(huán)境和社會的直接影響，還能評估其投資決策如何與全球可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）以及環(huán)境、社會和公司治理（ESG）的廣泛影響框架相協(xié)調(diào)。這一指標體系覆蓋了一系列關(guān)鍵的環(huán)境和社會成果指標，比如溫室氣體排放、水資源管理、勞工標準以及社會公平等，旨在為投資者提供明確的量化數(shù)據(jù)，以便他們能夠做出更加負責任和有影響力的投資決策。通過使用這些指標，投資者可以深入了解他們的資金是如何促進或阻礙可持續(xù)發(fā)展目標的實現(xiàn)，以及他們的投資組合在環(huán)境和社會績效方面的表現(xiàn)?！翱茖W(xué)碳目標倡議”（SBTi）通過一種透明的多利益相關(guān)方進程，為企業(yè)設(shè)定凈零目標制定了第一個全球性的科學(xué)標準。凈零標準使企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人相信其目標與提高地球宜居性的要求一致，并向廣大利益相關(guān)方闡明了企業(yè)氣候行動。企業(yè)可以通過SBTi作出“凈零”承諾，包括設(shè)定符合將氣溫升幅限制在1.5°C范圍內(nèi)這一要求并且經(jīng)過驗證的近期和長期科學(xué)碳目標，從而成為杰出的氣候領(lǐng)袖，推動全球向“凈零”轉(zhuǎn)SBTi凈零標準將企業(yè)層面的“凈零”定義為：.將屬于范圍1、范圍2和范圍3的排放減少到零，或者減少到按照符合條件的1.5°C路徑在全球或行業(yè)層面實現(xiàn)凈零排放所要求的殘余水平。.中和凈零目標年的所有殘余排放和此后釋放到大氣中的所有溫室氣體排放。投資者可以優(yōu)先考慮那些已經(jīng)設(shè)定或承諾設(shè)定科學(xué)碳目標的公司，有機會識別出那些在氣候變化行動方面更為積極、風(fēng)險更低的投資選擇。同時，投資者可以報告其投資組合的氣候相關(guān)表現(xiàn)，包括投資組合中多少比例的資產(chǎn)與科學(xué)碳目標倡議一致。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20243ESG：評級體系3.1評級體系海通國際ESG小組的評級體系包括五個主題：環(huán)境、社會、管治、戰(zhàn)略和爭議事件，該體系在環(huán)境、社會、管治基礎(chǔ)上增加戰(zhàn)略和爭議事件的主題以更全面的評估一個公司的ESG表現(xiàn)。除了環(huán)境、社會、管治這三個主題，戰(zhàn)略主題指的是對公司ESG戰(zhàn)略和實踐整合程度的評估，包括公司如何將ESG因素納入其長期規(guī)劃和商業(yè)模式中。這一點對于評估企業(yè)是否能夠在面臨環(huán)境和社會挑戰(zhàn)時保持競爭力和適應(yīng)性至關(guān)重要。爭議事件類別關(guān)注公司在其運營過程中可能涉及的爭議和丑聞，包括環(huán)境破壞、不公平勞工實踐或違反企業(yè)道德的行為。這一評估有助于揭示企業(yè)的風(fēng)險管理能力和道德標準。圖8:評級體系同時，ESG數(shù)據(jù)的可用性正在迅速增加，但數(shù)據(jù)集通常仍然龐大、復(fù)雜且分散，處理方式目前仍相對容易出錯。實踐證明機器學(xué)習(xí)(MachineLearning)中的大型語言模型(LLM)和自然語言處理（NLP）能有效幫助讀取大量文字及非標準化的數(shù)據(jù)，有利于推進ESG研究。因此，人工智能的運用亦是ESG研究進展的關(guān)鍵。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar20243.2ESG評級與信用評級的聯(lián)系眾多研究表明，ESG因子與公司信用風(fēng)險之間存在一定的相關(guān)性。具體來說，ESG對信用風(fēng)險的影響途徑主要分為兩種：首先，公司的ESG管理水平直接影響其信用風(fēng)險。例如，若公司治理存在薄弱環(huán)節(jié)，如實控人的負面事件或大股東資金占用等問題，可能會增加公司的債務(wù)風(fēng)險。反之，如果公司能高效利用資源、促進人力資本發(fā)展或具備優(yōu)秀的創(chuàng)新管理能力，這些因素將為公司帶來競爭優(yōu)勢。其次，重大ESG風(fēng)險事件也會影響公司的信用風(fēng)險，尤其是那些依賴自然和社會環(huán)境的公司。例如，無法預(yù)測的極端氣候，可能對企業(yè)的運營造成顯著影響，特別是對商貿(mào)、餐飲、交通運輸和建筑裝飾等行業(yè)。然而，ESG因子只是眾多影響信用評級的因素之一，并且大多數(shù)ESG因子對信用風(fēng)險的影響長期、間接且并不總是顯著（尤其是管理能力方面）。加之信用評級通常采取更為謹慎的原則，即側(cè)重于ESG因素的潛在負面影響，因此ESG評級與信用評級之間并不存在直接的對應(yīng)關(guān)系。即使是ESG評級較高的企業(yè)，其信用評級也不一定同樣高；反之亦然。另外，ESG因子是評估企業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面的關(guān)鍵工具。有關(guān)研究表明，碳排放水平和能源效率對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)有明顯影響；員工健康安全對企業(yè)發(fā)展起到促進作用；公司治理質(zhì)量對企業(yè)風(fēng)險承擔和價值有直接影響，重污染行業(yè)與非重污染行業(yè)的ESG因子有明顯差異。盡管如此，合理應(yīng)用ESG評級仍然可以幫助投資者在行業(yè)中識別領(lǐng)先或滯后的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財務(wù)分析可能忽略的機會或風(fēng)險。更為關(guān)鍵的是，信用評級機構(gòu)目前越來越注重企業(yè)面臨的ESG風(fēng)險，而多數(shù)ESG評級機構(gòu)也在努力衡量和披露企業(yè)的關(guān)鍵ESG風(fēng)險，這一趨勢對于市場透明度和投資決策具有重要意義。4ESG：指數(shù)恒生投資管理有限公司最新的訪談揭示了，在主動型基金中，基金經(jīng)理們正通過負面篩選、最佳化篩選和影響力投資等策略，將ESG因子納入其投資組合中。實際上，ESG投資并不僅僅局限于主動管理的基金，還有指數(shù)型投資產(chǎn)品可以選擇。以下三種策略同樣能夠協(xié)助投資者探索ESG解決方案：1.組合最優(yōu)化：使用ESG主題的指數(shù)作為參照標準。通過將ESG主題指數(shù)設(shè)定為基準，指數(shù)團隊在構(gòu)建組合時設(shè)立優(yōu)化目標，如專注于降低組合的加權(quán)平均碳排放強度，并通過在投資組合構(gòu)建中引入優(yōu)化參數(shù)，最小化對跟蹤誤差的影響，以此來滿足客戶的ESG需求。2.指數(shù)選擇：在挑選指數(shù)的過程中，綜合評估市場上現(xiàn)有的ESG指數(shù)，并選出最符合客戶需求的指數(shù)作為投資對象。在這一過程中，仔細考量指數(shù)的ESG評分、覆蓋范圍及相關(guān)標準，確保所選指數(shù)與客戶的ESG目標保持一致。3.指數(shù)定制：當市場上現(xiàn)有的ESG指數(shù)無法滿足客戶特定需求時，指數(shù)團隊可以與指數(shù)提供商合作，定制一套符合客戶ESG要求的指數(shù)。這種定制化的指數(shù)能夠根據(jù)客戶的投資目標、關(guān)注的ESG因素以及行業(yè)特性等多種因素進行調(diào)整，精確匹配客戶在ESG方面的投資需求。隨著對ESG的重視逐漸提升，這種定制化指數(shù)的合作模式越發(fā)普遍，包括特定的ESG主題（如電動汽車、可再生能源）以及集成ESG元素的廣泛市場指數(shù)等。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar2024圖9:ESG指數(shù)月度和年度漲幅（截至2024年2月）9.0%5.8%4.9%4.0%4.2%2.0%4.9%1.0%0.9%2.2%2.1%2.1%2.0%1.3%2.8%2.3%1.5%0.9%9.0%5.8%4.9%4.0%4.2%2.0%4.9%1.0%0.9%2.2%2.1%2.1%2.0%1.3%2.8%2.3%1.5%0.9%投資建議：近期建議關(guān)注引用人工智能技術(shù)并堅持“用綠色能源+數(shù)字化制造模式”的【金盤科技】。風(fēng)險提示：1、ESG推進進展不及預(yù)期；2、受全球股市動蕩影響，全球可持續(xù)基金增長放緩。ESG&PowerEquipment&NewEnergy&Utilities18Mar2024APPENDIX1Summary1.Oneofthegovernment'skeytasksin2024:Developagreen,low-carboneconomywhilefollowingthecarbonpeakandcarbonneutralitypolicies.Thegovernmentworkreportof2024proposestenmajortasks,amongwhichemphasizeimproveingprogressofecologicalcivilization,promotinggreenandlow-carbondevelopment.Itemphasizesthecomprehensivemanagementoftheecologicalenvironment,developingagreen,low-carboneconomy,whilefollowingcarbonpeakandcarbonneutralitypolicies.2.TheESGratingsystemmainlyincludesfivethemes:Environment,Social,Governance,Strategy,andControversyEventAssessment.Theenvironmentalassessmentthememainlyemphasizesenergytransitionmanagement,waterresourcemanagement,pollutantmanagement,biodiversity,andgreenhousegasemissiondatadisclosure,aswellaswhetherthecompanyparticipatesincarbonmarketandgreencertificatetransactions.Thesocialassessmentmainlyemphasizesthecompany'ssocialresponsibilityawarenessandsoftpowerasanexternalmanifestationofdevelopmentquality.Governanceassessmentmainlyfocusesoncorporategovernanceperformancesuchasboarddiversity,riskmanagement,andauditsituation,andwhetherthecompanyhasestablishedasustainabilitycommittee.Inaddition,thenewlyaddedstrategicassessmentiscrucialforassessingwhethercompaniescanmaintaincompetitivenessandadaptabilitywhenfacingenvironmentalandsocialchallenges,andcontroversyeventassessmenthelpsrevealthecompany'sriskmanagementcapabilitiesandethicalstandards.Currently,astheavailabilityofESGdataisrapidlyincreasing,thedatasetsareoftenstillcomplexanddispersed.Practicehasproventhatlargelanguagemodels(LLMs)andnaturallanguageprocessing(NLP)caneffectivelyhelpreadlargeamountsoftextandunstandardizeddata,facilitatingESGresearch.3.ESGgoalsmainlyincludecorporate-establishedgoals,SustainableDevelopmentGoals(SDGs),andtheScience-BasedTargetsinitiative(SBTi).InvestorscanprioritizecompaniesthathavesetorcommittedtosettingESGgoals,identifyingthosewithmoreproactiveclimatechangeactionsandlowerrisks.Investorscanalsoreporttheclimate-relatedperformanceoftheirportfolios,includingwhatproportionofassetsintheirportfolioalignswiththeirgoals.4.ThereisacertaincorrelationbetweenESGfactorsandcorporatecreditrisk.ApplyingESGratingsreasonablycanhelpinvestorsidentifyleadingorlaggingcompaniesintheindustry,uncoveringopportunitiesorrisksthattraditionalfinancialanalysismightoverlook.Morecrucially,creditratingagenciesareincreasinglyfocusingontheESGriskscompaniesface,andmostESGratingagenciesarealsostrivingtomeasureanddisclosecompanies'keyESGrisks.Thistrendissignificantformarkettransparencyandinvestmentdecisions.5.ESGinvestmentsarenotlimitedtoactivelymanagedfunds;therearealsoindex-basedinvestmentproductstochoosefrom.InvestorsuseESG-themedindicesasabenchmarkinportfoliooptimization,comprehensivelyassessingtheexistingESGindicesonthemarketduringtheselectionprocess,andchoosingtheindexthatbestmeetsclientneedsastheinvestmenttarget.Inthisprocess,carefulconsiderationoftheindex'sESGscore,coverage,andrelatedstandardsensuresthattheselectedindexalignswiththeclient'sESGgoals.WhentheexistingESGindicesonthemarketdonotmeetthespecificneedsofclients,theinvestmentteamcouldworkwithindexproviderstocustomizeanindexthatmeetstheclient'sESGrequirements.InvestmentRecommendations:ItissuggestedtopayattentiontoHainanJinpanSmartTechnology,whichapplysartificialintelligencetechnologyandadherestothe"greenenergy+digitalmanufacturingmodel".Risks:1.ProgressinESGbeyondexpectations;2.Affectedbyglobalstockmarketsituation,globalsustainablefundgrowthmayslowdown.i下下