京東物流凈利潤首次扭虧為盈順豐全貨機規(guī)模增長至87架

目錄核心點 1一、情述快板有所落 4A市：遞塊所回落 4港及外場遞板整較定 5二、業(yè)態(tài)：1月業(yè)務同長84.8% 7點事件政府工報告：加強鏈物流遞配送設施設，圓遞華中轉運儲物流正式開工設 7件：1快業(yè)同比長84.8% 82.3價：1單價為8.36元件環(huán)下降6.79% 122.4上：12月社費品售額比長7.4% 13三、爭局：1月增速續(xù)跑圓穩(wěn)增長 17四、資價建議 202024βα疊加益 20跨物：境出海金浪舊鎖擁有缺資的流“水人” 21五、險析 22圖表目錄圖表1：交運行子板與深300超收益 4圖表2：交運行跌幅票名十單：%） 4圖表3：快板漲表現(xiàn)單：%） 4圖表4：A股場快流板主標股表及估值 5圖表5：港及外快遞流塊要的價表及值 6圖表6：第9周政攬收/送約28.71/29.71件，環(huán)速3.76%/10.69% 9圖表7：全整貨量為2019日值的102.23% 9圖表8：新整貨量為2019日值的180.9% 9圖表9：甘整貨量為2019日值124.5% 9圖表10：安整貨流量為2019年均值123.79% 9圖表3月8新廣西車運量比年同分高55.8pct提高35.5pct 10圖表12：規(guī)以快業(yè)務入比速 圖表13：規(guī)以快業(yè)務增速 圖表14：同、地國際澳快收及比 12圖表15：同、地國際澳快業(yè)量同比 12圖表16：東中西地區(qū)遞入同比 12圖表17：東中西地區(qū)遞務及比 12圖表18：規(guī)以快業(yè)務票入同比 13圖表19：同、地遞業(yè)單價變化 13圖表20：東中西單票格化 13圖表21：中社消品零總同增速 14圖表22：中實網(wǎng)零售累同增速 15圖表23：實商網(wǎng)零售占比 15圖表24：網(wǎng)商零額吃用計比速 15圖表25：中電物指數(shù)(ELI) 16圖表26：快服品集中數(shù)CR8 17圖表27：快企增出現(xiàn)化 17圖表28：順、達申通圓月市率化（位：%） 17圖表29：快企單收入 17圖表30：快行上公司度營據(jù)單收入元業(yè)收：元，遞務：票） 18圖表31：2023年Q4要快企申情況 19圖表32：2023年Q4遞服申情況 19圖表33：全主快企業(yè)PE(TTM)化況 20圖表34：全主快企業(yè)EV/EBITDA變況 20圖表35：2016-2026年遞業(yè)件及速化 20圖表36：2016-2026年遞單變趨勢 20一、行情綜述：快遞板塊有所回落A股市場：快遞板塊有所回落從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（3月4日-3月8日）交運板塊整體保持穩(wěn)定，快遞板塊下跌1.82%。圖表1：交通運輸行業(yè)各子板塊與滬深300的超額收益0%

公路 鐵路 公交 快遞 航運 港口 航空 機場 物流綜合-150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1資料來源：，（34日-38日）17.5%11.9%9.3%14.6%7.3%6.8%3.61%、2.17%、1.87%、1.26%、0.87%。圖表2：交通運輸行業(yè)漲跌幅股票排名前十（單位：%） 圖表3：快遞板塊漲跌幅表現(xiàn)（單位：%）排名 證券簡稱 漲幅 證券簡稱 跌幅唐山港

密爾克衛(wèi) -14.6 17.511.99.38.717.511.99.38.78.07.76.35.55.45.4排名1證券簡稱漲幅跌幅-3.61%2德邦股份-2.17%3順豐控股-1.87%4申通快遞-1.26%5圓通速遞-0.87%華夏航空 -6.8龍江交通 -6.0宏川智慧 -5.1炬申股份 -5.0ST天順 -4.9海晨股份 -4.9吉祥航空 -4.4怡亞通 -4.3資料來源：， 資料來源：，行業(yè)動態(tài)研究報告圖表4：A股市場快遞物流板塊主要標的股價表現(xiàn)及估值細分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億元）周漲跌幅年初至今漲幅PE（TTM）PBEV/EBITDA順豐控股002352.SZ1,827.87-1.87%-35.03%22.952.017.37申通快遞002468.SZ120.17-1.26%-24.01%40.351.448.61快遞圓通速遞600233.SH433.03-0.87%-36.36%11.371.535.33韻達股份002120.SZ201.20-3.61%-51.50%10.691.125.70德邦股份603056.SH148.09-2.17%-30.77%19.861.934.44資料來源：，港股及海外市場：快遞板塊整體較穩(wěn)定（34日-38日上3.98%4.51%Kuehne+Nagel（KNIN）4.90%，其余較穩(wěn)定。圖表5：港股及海外市場快遞物流板塊主要標的股價表現(xiàn)及估值細分行業(yè)上市公司股票代碼市值(億美元)周漲跌幅(%)年初至今漲幅(%)PE（TTM）PBEV/EBITDA聯(lián)合包裹服務（UPS）UPS.N1312.743.98-0.9819.579.2112.59聯(lián)邦快遞（FEDEX）FDX.N618.930.95-1.6014.462.567.54中通快遞ZTO.N165.86-0.84-5.3613.662.1711.66快遞百世集團BEST.N0.422.53-16.42-0.320.13-1.39中通快遞2057.HK168.072.97-1.4813.832.2111.70京東物流2618.HK67.042.33-19.0277.101.13極兔速遞-W1519.HK135.220.50-24.15-33.88-2.556.28快運安能物流9956.HK6.884.51-17.17-66.842.024.97統(tǒng)領貨運線ODFL.O466.14-3.495.7937.6112.6723.60零擔貨運TFIINTERNATIONALTFII.N125.990.209.3224.955.6711.98倉儲物流ESR1821.HK52.84-2.68-9.1711.241.369.25中國外運0598.HK32.372.666.126.300.63跨境物流嘉里物流0636.HK19.55-2.872.929.760.732.11嘉泓物流2130.HK2.310.00-1.3237.124.477.06JB亨特運輸服務JBHT.O207.22-1.340.6328.456.6512.85KNIGHT-SWIFTKNX.N91.132.53-1.8341.971.3910.47卡車運輸SCHNEIDERNATIONALSNDR.N40.791.56-8.5417.101.686.15沃納企業(yè)WERN.O24.55-0.77-8.7116.481.85DSVPANALPINA0JN9.L344.17-2.55-9.7419.043.16Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX334.25-4.90-15.5612.639.145.57貨運代理羅賓遜全球物流CHRW.O84.69-1.94-15.4426.054.1919.49XPOLOGISTICSXPO.N142.161.5239.7875.2212.4924.87合同物流GXOLOGISTICSGXO.N58.68-3.40-19.5625.622.5011.24車貨匹配平臺滿幫集團YMM.N69.79-2.10-6.9922.341.41資料來源：，二、行業(yè)動態(tài)：1月快遞業(yè)務量同比增長84.8%重點事件：政府工作報告：加強冷鏈物流、寄遞配送設施建設，圓通速遞華中轉運倉儲物流中心正式開工建設1、京東物流2023年營收1666億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤再創(chuàng)新高36202320231666.25137421.3%Non-IFRS（“非國際財務報告準則”）27.6億元，同比218.8%，non-IFRS1.7%2018年京東物流獨立之后的第一次。主要源于：京東自營收入由于包郵門檻下降，帶來的件量及收入提升；由于網(wǎng)絡持續(xù)模式優(yōu)化，租金及外包成本改善；期間費用大幅優(yōu)化，主要是對非一線人員降本增效的體現(xiàn)。2、德邦物流2023年實現(xiàn)營收362.8億元，同比增長15.57%36（以下簡稱德邦物流20233,627,892.5174,571.5913.32%-9,542.169,271.4083,842.9956,795.1376.85%。德邦物流指出，20232023整合，如有序推進網(wǎng)絡融合項目等。在上述兩方面綜合影響下，德邦物流收入實現(xiàn)較快增長。成本費用端：德邦物流不斷深入挖掘各項精益管理舉措，持續(xù)提升人員效率、資產(chǎn)效能，合理、有效控制成本費用。一方面，德邦物流通過調(diào)整網(wǎng)點區(qū)位、優(yōu)化快遞員結構布局、更趨精準化的人員投放等舉措，提升收派、分揀等環(huán)節(jié)操作效率；通過“小車換大柜”、干支線融合、線路拉直等舉措，提升車輛運輸效能；通過資產(chǎn)合理調(diào)配、場地融合等舉措，提高資源利用效率，有效控制業(yè)務運營成本的過快增長。另一方面，德邦物流持續(xù)推進科技賦能、流程優(yōu)化，提升管理數(shù)智化水平、流程執(zhí)行效率，促進職能組織架構扁平化，實現(xiàn)管理費用有質(zhì)量的下降。3、政府工作報告：加強冷鏈物流、寄遞配送設施建設3月5日上午，十四屆全國人大二次會議在人民大會堂開幕，國務院總理李強作政府工作報告。在穩(wěn)步推2014年以來，政府工作報告連續(xù)提及郵政快遞業(yè)相關內(nèi)容，再次為行業(yè)發(fā)展指明了方向。近年來，寄遞企業(yè)加快推動網(wǎng)絡下沉，不斷完善冷鏈服務功能，在生鮮產(chǎn)品寄遞、助力農(nóng)產(chǎn)品線上銷售、2023個、冷鏈倉351個，投入冷鏈車輛3800余輛。加強寄遞配送設施建設，有利于進一步夯實城鄉(xiāng)資源要素流通的基礎、提升行業(yè)暢通循環(huán)的能力、拓寬工業(yè)品下鄉(xiāng)和農(nóng)產(chǎn)品進城的雙向流通渠道，對于更大程度激發(fā)農(nóng)村市場活力、更加促進順暢生產(chǎn)與消費的銜接、更好服務鄉(xiāng)村振興重大戰(zhàn)略起到重要的推動和催化作用，從而進一步惠及廣大農(nóng)村群眾、降低農(nóng)村物流成本、推動農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。根據(jù)國家郵政局部署，2024年，全行業(yè)將加強縣級分撥中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點和村級寄遞物流綜合服務站建設，不斷完善縣鄉(xiāng)村寄遞物流配送的基礎設施，通過分揀、運輸、末端等環(huán)節(jié)的協(xié)同合作，強化資源共享，降低物流成本。4、順豐航空全貨機機隊規(guī)模增長至87架3月6日晨5時許，一架B747-400型全貨機飛抵鄂州花湖機場，正式入列順豐機隊，這是順豐航空今年將投運的首架新運力。近日，順豐航空還將在鄂州花湖機場接收一架同型號飛機，機隊規(guī)模將由此增長至87架。此次機隊新成員直抵鄂州，是順豐航空首次在鄂州花湖機場接收新運力，后續(xù)新運力將投入鄂州國際航線的運營，支持順豐航空以鄂州為核心打造“覆蓋全國、暢達全球”的貨運航線網(wǎng)絡。B747-400B747-4003月起陸續(xù)4架，機隊整體運能將進一步提升。5、圓通速遞華中轉運倉儲物流中心正式開工建設近日，武漢市黃陂區(qū)橫店臨空產(chǎn)業(yè)園再傳好消息，全國最大單體物流運營中心——圓通速遞華中轉運倉儲6816120300個就業(yè)崗位。件量：1月快遞業(yè)務量同比增長84.8%根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，1月份快遞業(yè)務收入完成1228.8億元，同比增長56.2%；快遞業(yè)務量完成147.0億件，同比增長84.8%。200150100500資料來源：Wind，中信建投請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。2022-03-01200150100500資料來源：Wind，中信建投請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。2022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-01124.52023-12-21124.52024-01-102024-01-30資料來源：Wind資料來源：Wind，中信建投18016014012018016014012010002022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-01123.792023-12-21123.792024-01-102024-01-302024-02-19

160140120100160140120100806040200250圖表6：第9周郵政快遞攬收/派送約28.71/29.71億件，周環(huán)比增速3.76%/10.69%資料來源：交通運輸部，中信建投截至3圖表6：第9周郵政快遞攬收/派送約28.71/29.71億件，周環(huán)比增速3.76%/10.69%資料來源：交通運輸部，中信建投截至3月82019年日均值的102.23%3月7日提高2.5pct2.8pct。其中新疆、甘肅、安徽的近1周整車貨運流量環(huán)比增長最快，分別＋47.9pct、＋24.2pct、＋15.6pct。圖表7：全國整車貨運流量約為2019年日均值的102.23%資料來源：Wind，中信建投圖表9：甘肅整車貨運流量約為2019年日均值124.5%2022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-17整車貨運流量指數(shù)：全國:整車貨運流量指數(shù)：全國:甘肅2022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-01102.232023-12-21102.232024-01-102024-01-30圖表8：新疆整車貨運流量約為2019圖表8：新疆整車貨運流量約為2019年日均值的180.9%資料來源：Wind，中信建投圖表10：安徽整車貨運流量約為2019年日均值123.79%3503002502001501005002022-03-013503002502001501005002022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-17整車貨運流量指數(shù):整車貨運流量指數(shù):安徽整車貨運流量指數(shù):整車貨運流量指數(shù):新疆2022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-01180.92023-12-21180.92024-01-102024-01-302024-02-19 物流 物流行業(yè)動態(tài)研究報告9行業(yè)動態(tài)研究報告圖表11：3月8日新疆、廣西整車貨運流量同比去年同期分別提高55.8pct、提高35.5pct3002502001501000

180.9

車貨運流量指數(shù) （pct）(右)

121.29123.79121.29123.79107.74118.61103.75107.2676.7896.8193.2793.2492.8785.9196.14103.2586.2581.4996.0991.3755.18200(10)(20)新 廣 青 疆 西 海

湖 江 重 江 南 西 慶 蘇

上 遼 四 吉 內(nèi) 海 寧 川 林 蒙 古

山 天 北 廣 福東 津 京 東 建資料來源：，行業(yè)動態(tài)研究報告圖表12：規(guī)模以上快遞業(yè)務收入同比增速資料來源：，圖表13：規(guī)模以上快遞業(yè)務量增速資料來源：，分類來看，1月份，同城、異地、國際/港澳臺快遞業(yè)務量分別占全部快遞業(yè)務量的9.2%、88.9%和1.9%；業(yè)務收入分別占全部快遞收入的5.6%、52.2%和9.4%。與去年同期相比，同城快遞業(yè)務量的比重下降0.4個百分點，異地快遞業(yè)務量的比重上升0.8個百分點，國際/港澳臺業(yè)務量的比重下降0.4個百分點。行業(yè)動態(tài)研究報告圖表14：同城、異地、國際港澳臺快遞收入及同比 圖表15：同城、異地、國際港澳臺快遞業(yè)務量及同比資料來源：， 資料來源：，72.7%18.8%8.5%，業(yè)務收入比重分別74.2%、15.4%10.4%1.1個百分點，快遞業(yè)務收入比重0.21.10.4區(qū)快遞業(yè)務量比重基本持平，快遞業(yè)務收入比重下降0.2個百分點。圖表16：東、中、西部地區(qū)快遞收入及同比 圖表17：東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務量及同比 資料來源：， 資料來源：，價格：1月單票價格為8.36元/件，環(huán)比下降6.79%根據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，1月快遞單票收入為8.36元/件，同比下降15.22%，環(huán)比下降6.79%。12月快遞單票收入為8.97元/件，同比下降6.75%，環(huán)比下降1.45%。行業(yè)動態(tài)研究報告圖表18：規(guī)模以上快遞業(yè)務單票收入及同比資料來源：，分類來看，2024年1月同城、異地、國際/港澳臺快遞單票平均價格分別為5.06、4.91、41.25元/件，同比變化分別為-11.0%、-15.2%、-3.4%。分區(qū)域來看，2024年1月，東、中、西部地區(qū)平均單票價格分別為8.53、6.85、10.23元/件，同比變化分別為-13.4%、-21.3%、-17.2%。圖表19：同城、異地快遞業(yè)務單票價格變化 圖表20：東、中、西部單票價格變化資料來源：， 資料來源：，上游：127.4%根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，12月份，社會消費品零售總額43550億元，同比增長7.4%。2023年，社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額422881億元，增長7.3%。分渠道看，202315426411.0%1301748.4%27.6%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增11.2%、10.8%、7.1%。按零售業(yè)態(tài)分，2023年，限額以上零售業(yè)單位中百貨店、便利店、專業(yè)店、品牌專8.8%、7.5%、4.9%、4.5%0.4%。行業(yè)動態(tài)研究報告圖表21：中國社會消費品零售總額同比增速資料來源：，行業(yè)動態(tài)研究報告圖表22：中國實物網(wǎng)上零售額累計同比增速資料來源：，圖表23：實物商品網(wǎng)上零售額占比 圖表24：網(wǎng)上商品零售額吃穿用累計同比增速資料來源：， 資料來源：，中國物流與采購聯(lián)合會和京東集團聯(lián)合發(fā)布的2024年1月中國電商物流指數(shù)為0.4比提高，物流時效指數(shù)、履約率指數(shù)和滿意率指數(shù)有所下降。隨著春節(jié)臨近，各大電商平臺及線上商超陸續(xù)進入“年貨時間”，2024年1月電商物流指數(shù)環(huán)比上月提升0.4125.3231.3129點以上，保持在高位運行。地方特色食品成為年貨商品主流，而生鮮電商也隨著即時零售的快速發(fā)展，成為消費者采購年貨的主要渠道之一。從供給端看，受節(jié)日臨近需求分散下沉和中東部地區(qū)冰凍雨雪等因素影響，電商物流配送時效、履約率和滿意率均有所下降?？傮w來看，20241月電商物流指數(shù)穩(wěn)步提升，2月預計指數(shù)有所回調(diào)，但后期電商物流有望繼續(xù)保持穩(wěn)步提升態(tài)勢。圖表25：中國電商物流指數(shù)(ELI)綜合指數(shù)總業(yè)務量指數(shù)綜合指數(shù)總業(yè)務量指數(shù)農(nóng)村業(yè)務量指數(shù)16014012010080602016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來源：，三、競爭格局：1月申通增速繼續(xù)領跑，圓通穩(wěn)健增長1月，順豐控股速運物流業(yè)務、供應鏈及國際業(yè)務合計收入為243.57億元，同比增長15.52%，不含豐網(wǎng)同16.46%195.0120.72%11.4728.30%17.00元/5.92%48.56億元，同2.00%。152.6171.48%21.5191.79%；快2.4510.59%。144.4019.5796.09%；2.2717.45%。申通快遞1月快遞服務業(yè)務收入39.6682.61%18.10124.53%；2.1918.89%。圖表26：快遞服務品牌集中度指數(shù)CR8 圖表27：快遞企業(yè)增速出現(xiàn)分化25 87 順豐 韻達 圓通 申通85 20831581107977 52017/012017/042017/072017/102018/012018/042017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10資料來源：， 資料來源：，圖表28：順豐、韻達、申通、圓通月度市占率變化（單位：%）

圖表29：快遞企業(yè)單票收入6%2018-012018-042018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10

順豐 韻達 申通 圓通

1.50.0

2018/072018/102018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10資料來源：， 資料來源：，圖表30：快遞行業(yè)上市公司月度經(jīng)營數(shù)據(jù)（單票收入：元，業(yè)務收入：億元，快遞業(yè)務量：億票）202320232023202320232023202320232023202320232023202420241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月累計單票入 17.0615.3615.1615.1315.4316.4216.7316.5417.2116.2615.6216.0017.0017.00當月同比-2.36%-0.52%-2.35%-1.75%-0.13%3.89%4.38%6.01%7.20%8.13%5.03%0.72%-0.33%-0.33%順豐快遞業(yè)務量9.578.7910.339.689.8310.178.839.110.139.5111.7511.311.4711.47控股當月同比-3.24%37.77%28.64%29.59%8.98%-0.29%-4.13%-3.40%5.63%1.28%11.16%-2.25%19.85%19.85%業(yè)務收入163.24135.01156.56146.46151.67167.04147.7150.54174.32154.68183.52180.75195.01195.01當月同比-5.53%37.08%25.62%27.25%8.82%3.59%0.07%2.41%13.24%9.52%16.75%-1.54%19.46%19.46%單票入 2.75 2.60 2.53 2.432.442.322.202.172.292.282.382.242.272.27當月同比5.13%11.12%-2.28%-3.92%-1.93%-9.80%-12.53%-17.43%-12.73%-14.39%-17.49%-17.31%-17.63%-17.63%韻達快遞業(yè)務量9.9813.8114.4814.5515.3915.8115.7316.2316.6917.0719.319.5 19.5719.57股份當月同比-33.99%13.57%-8.47%28.53%3.64%-2.04%-0.82%9.07%11.27%12.52%30.41%30.26%96.09%96.09%業(yè)務入 27.4935.9136.6535.3737.5836.6534.5735.1638.2538.945.8643.72 44.444.4當月同比-30.53%26.00%-10.65%23.67%1.43%-11.47%-13.25%-9.94%-2.89%-3.67%7.60%7.71%61.51%61.51%單票入 2.74 2.542.462.372.322.372.332.342.342.382.462.422.452.45當月同比0.62%-4.65%-0.95%-5.66%-7.57%-9.22%-9.04%-7.29%-7.32%-5.55%-9.34%-11.86%-10.63%-10.63%圓通快遞務量11.21 15.5917.7717.3717.917.9216.917.4118.0618.8521.6421.4221.5121.51速遞當月同比-15.65%61.22%25.41%39.41%15.19%13.99%12.22%14.54%15.47%-52.82%32.92%34.46%91.88%91.88%業(yè)務收入30.68 39.54 43.65 41.1341.5342.4639.3340.6742.2144.93 53.3451.77 52.6152.61當月同比-15.23%53.43%24.29%31.83%6.43%3.38%2.08%6.19%7.02%183.83%20.52%18.52%71.48%71.48%業(yè)務入 21.72 29.68 31.77 33.1833.630.9831.8834.4935.4539.6937.27 39.66 39.66當月同比-15.32%58.80%25.62%54.09%29.96%12.68%7.31%7.63%15.54%16.88%25.40%22.20%82.60%82.60%資料來源：公司公告，服務質(zhì)量方面，由于快遞量增長超越當前產(chǎn)能配置，新產(chǎn)能投放仍需經(jīng)歷爬坡階段，各快遞企業(yè)的申訴率均有所上升。根據(jù)國家郵政管理局披露的數(shù)據(jù)，20230.240.3097%689561108116.07%36.39%、27.49%18.64%。0.220.050.040.02、0.020.00596.597家（極兔速遞、德邦快遞、韻達快遞、申通快遞、京東快遞、順豐速運和中通快遞）2家（圓通速遞和郵政速遞）。圖表31：2023年Q4主要快遞企業(yè)申訴情況 圖表32：2023年Q4快遞服務申訴情況資料來源：國家郵政局， 資料來源：國家郵政局，四、投資評價和建議快遞：快遞板塊估值中樞2024年有望盈利觸底后持續(xù)上揚且賠率低，投資頭部公司具備β