2024年銀行知識財經金融知識競賽-投資銀行知識競賽筆試歷年真題薈萃含答案

2024年銀行知識財經金融知識競賽-投資銀行知識競賽筆試歷年真題薈萃含答案（圖片大小可自由調整）第1卷一.參考題庫(共30題)1.固定價格法2.簡述并購實質上包含了兼并與收購兩種不同的法律行為。3.簡述投資銀行業(yè)所面臨的主要風險及其防范措施；投資銀行主要業(yè)務面臨的風險及其防范。?4.吸收合并5.在金融混業(yè)背景下，如何理解投資銀行？6.簡述投資銀行的自營業(yè)務及其風險防范。7.自2009年6月恢復新股發(fā)行以來，一方面，IPO超募現象非常普遍，中小企業(yè)IPO“三高”發(fā)行已呈常態(tài)；另一方面，新股首日和持續(xù)破發(fā)也愈演愈烈。2013年10月，雖然創(chuàng)業(yè)板指數創(chuàng)出有歷史高點，但多數股票依然位于發(fā)行價以下。對上述現象的思考：中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率高企的原因；新股“三高”發(fā)行的受益鏈條；如何抑制股票發(fā)行中的泡沫；實現新股從一級市場平穩(wěn)過度到二級市場的建議；我國新股發(fā)行制度和定價過程中存在的問題和建議。8.簡述投資銀行內部控制的原則和基本內容。9.IPO詢價制度及其改革10.簡述公募發(fā)行與私募發(fā)行；股票公開發(fā)行與承銷的步驟及內容。11.簡述資產證券化；資產證券化的步驟。12.在2011年初，預測某企業(yè)的自由現金流量和加權資金成本如下表，則該企業(yè)的價值是多少？ 13.混合定價法14.協(xié)同效應15.簡述融資融券主要特點及其風險防范16.簡述投資銀行的經營戰(zhàn)略思想及其內容。17.簡述并購的協(xié)同效應和負面效應的表現。18.創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨、新三板擴容等是我國近年資本*市場推出的創(chuàng)新舉措，優(yōu)先股試點和做市商制度也是資本*市場即將推出的重要創(chuàng)新。選擇1-2項創(chuàng)新業(yè)務，分析券商面臨的機遇及其風險防范。19.融資租賃20.代銷21.券商資產管理業(yè)務。當前在我國，券商為客戶提供資產管理有哪些方式？其面臨的競爭對手主要有哪些？?22.簡述VaR（Value?at?Risk）的含義及其理解。23.水平式兼并（橫向并購）24.股權收購25.保證金買空交易26.產品支付27.簡述我國當前金融業(yè)分業(yè)制度選擇的原因及其發(fā)展趨勢。28.核準制29.垂直式兼并（縱向并購）30.投資銀行在并購服務中降低交易費用的主要表現的哪些？?第1卷參考答案一.參考題庫1.參考答案:發(fā)行價格早在股票發(fā)售前就已由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定下來，通常價格較低，如早期的香港和內地。2.參考答案: 兼并：是指兩家或兩家以上的公司結合成一家公司，原公司的債權和債務由存續(xù)（或新設）公司承擔 收購：指一家收購公司購買目標公司部分或全部資產所有權的經濟行為，其目的在于獲得該企業(yè)的控制權，或購買后將其合并，或解散該公司并將其包裝后賣掉，或由少數投資者將其私有化。 并購的動機：追求協(xié)同效應；降低進入壁壘；實現戰(zhàn)略目標；降低企業(yè)經營風險； 降低交易費用和代理費用；滿足企業(yè)家的價值追求；實現跨國經營；從收購低價資產中謀利3.參考答案: 投資銀行面臨的各種風險可分為： 1）市場風險： 負責撰寫和報送風險報告，制定和實施全公司的市場風險管理大綱；定期對各業(yè)務單位進行風險評估；計量和確認各種市場風險暴露； 負責制定風險確認、評估的標準和方法并報全球風險經理審批。確認和計量風險的方法有：VaR分析法、壓力分析法、場景分析法；制定風險限額 2）信用風險： 對最主要的潛在信用暴露建立內部指引，由信用風險管理部總經理進行監(jiān)督；?實行初始信用審批制實行信用限額制：對各種交易監(jiān)控 3）營運風險包括：操作風險、技術風險、法律風險、財務控制風險等 支持公司業(yè)務向多實體化、多貨幣化、多時區(qū)化發(fā)展； 改善復雜的跨實體交易的控制，促進技術、操作的標準化， 提高資源的替代性利用； 消除多余的地區(qū)請求原則； 降低技術、操作成本，使公司總體營運風險控制在最合適的范圍內。 （1）承銷業(yè)務的風險與防范 承銷業(yè)務風險指不能在規(guī)定時間內按事前約定的條件完成承銷發(fā)行任務而造成損失的可能性。包括發(fā)行方式風險、競爭風險（項目競爭失敗或承銷證券得不到市場認可）、違法違規(guī)操作風險等。 承銷業(yè)務的三種發(fā)行方式的風險分析： 代銷：風險最小 余額包銷和全額包銷：在市場狀況不佳時，具有較大的承銷風險?規(guī)避承銷風險的方法： 運用金融衍生工具規(guī)避風險，如金融期貨或金融期權等；綠鞋期權。 （2）自營（做市商）業(yè)務的風險與防范 證券自營風險是指投資銀行在進行證券投資活動中面臨的風險，包括投資產品本身內含風險、證券市場價格異常波動的風險、投資決策不當風險等。非系統(tǒng)性風險：通過多種證券形成的投資組合使各個證券的非系統(tǒng)風險相互抵消。?系統(tǒng)性風險：運用證券的貝塔系數確定應進行風險抵沖的頭寸金額，再通過股指期貨或期權予以對沖。 （3）證券經紀業(yè)務的風險管理 證券經紀風險是指投資銀行在接受客戶委托，代理交易股票、債券、衍生工具時所面臨的風險。 證券經紀業(yè)務風險包括：規(guī)模不經濟風險；信用風險（如融資融券）；由于人為或信息系統(tǒng)錯誤帶來的操作風險。 防范經紀業(yè)務風險的財務要求：保證足夠流動性；建立違約損失準備；自營業(yè)務與經紀業(yè)務嚴格區(qū)分，投資者證券帳戶與自有證券分開保管，投資者資金帳戶的資金專項存入央行指定的銀行。4.參考答案:一家公司采取各種形式有償接受其他公司產權，使被兼并方喪失法人資格或改變法人實體的經濟行為。5.參考答案: 指經營一部份或全部資本*市場業(yè)務的金融機構，業(yè)務包括證券承銷與經紀、公司理財、兼并收購、私募發(fā)行、咨詢服務、基金管理、風險投資、風險管理和風險工具的創(chuàng)新等但證券零售，房產中介，抵押貸款及保險商品等業(yè)務不在此涵蓋范圍內。 指任何經營華爾街金融業(yè)務的銀行，業(yè)務包括證券、保險和不動產投資等。6.參考答案: 自營業(yè)務是指以盈利為目的，運用自有資金和依法籌集的資金，并通過自己的帳戶買賣有價證券的行為。 風險防范： （1）遵守自營業(yè)務的經營原則 ①自營業(yè)務和其他業(yè)務分賬經營、分業(yè)管理原則。 ②開設專門的自營賬戶原則。 ⑥嚴格內部控制原則。 ⑧加強自律管理原則。 ⑨接受監(jiān)管與檢查原則。 （2）嚴格執(zhí)行自營業(yè)務風險控制的有關規(guī)定和比例 （3）制定各種量化指標和技術性措施 （4）建立健全內部監(jiān)控體系 （5）完善自營業(yè)務風險防范的外部環(huán)境7.參考答案: 發(fā)行市盈率高的原因： 一、新股發(fā)行高價化。我國股票市場的IPO一開始就實行高價發(fā)行，就是實行詢價制后，高溢價發(fā)行股票也是中國股市的一大特色，一般都是上限定價，市盈率大都在二、三十倍。 二、交易制度單邊化。到目前為止，我國證券市場上還沒有做空機制，只能單邊交易，不可以象國外那樣做空也能盈利或避險，只有推高指數和股價，利用差價獲利。所以，沒有嚴格意義上的多頭和空頭。這種缺失的現行交易機制是助推高市盈率的制度性原因。 三、股權分置獨特化。我國股市大量股票不能流通，這時的“市值”概念是失真的，投資者不需要用等值的資金就可以推高股價。這種扭曲的股權分置是助推高市盈率的歷史性原因。 四、投資理念差異化。投資者文化和氛圍不理性、不重視風險揭示、盲目炒作。這種迥異的人文底蘊是助推A股高市盈率的社會性原因。 新股“三高”發(fā)行的受益鏈條：發(fā)行人與保薦機構處于利益鏈的最頂端，詢價機構與會計師事務所、律師事務所等中介機構位居中間環(huán)節(jié)，二級市場投資者則處在利益鏈的最末端。因此，新股“三高”發(fā)行，獲益最大的是發(fā)行人與保薦機構，受傷最深的則往往是二級市場的投資者。 如何抑制股票發(fā)行中的泡沫： ①強化保薦機構責任。新股發(fā)行改革要在制度上采取措施，要讓保薦人、發(fā)行人承擔更多的責任。 ②切斷高價發(fā)行利益鏈。要求券商嚴格執(zhí)行保薦業(yè)務和直投業(yè)務嚴格業(yè)務隔離，不 得直投已保薦企業(yè)。 ③完善退市制度。正是由于退市制度不健全，導致了股市“只進不出”，退市機制不完善的結果是“殼資源”炒上了天。針對這種情況，完善上市公司退市制度。 ④詢價環(huán)節(jié)改用美國式招標。美國式招標核心是指中標價格為投標方各自報出的價格。如果應用美國式招標確定發(fā)行價格，雖然報價越高申購成功的概率增加，但申購成本也越高，二級市場上的收益會減少。 實現新股從一級市場平穩(wěn)過度到二級市場的建議： ①充分披露審核進度，融資方式向多元化發(fā)展 ②定價方式放開，更真實準確反映企業(yè)價值 ③放開新股配售權，提高承銷商自主銷售能力 ④加強新股定價信息披露，有利于保護投資者利益 我國新股發(fā)行制度和定價過程中存在的問題和建議。 新股發(fā)行制度和定價過程中存在的問題： （一）定價機制不完善，影響股票市場有效性與合理性 （二）發(fā)行方式不完善，沒有完全體現公平原則 （三）一級市場聚集資金量過大，投資收益率過高?建議： （一）完善我國新股發(fā)行定價制度，制定科學的定價方法，提高定價的科學性和合理性，力求股票發(fā)行價格的合理性 （二）完善我國新股發(fā)行方式制度，保證發(fā)行市場公平有序 （三）完善交易制度，縮小上市首日有效報價區(qū)間和設定股價漲跌幅 （四）優(yōu)化股票市場投資環(huán)境，大力培育機構投資者，優(yōu)化投資者結構。8.參考答案: 原則： 有效性原則：權威性；不能有任何例外 審慎性原則：防范風險為前提?全面性原則：不能留任何死角 及時性原則：內控優(yōu)先 獨立性原則：檢查、評價部門必須獨立于內部控制的制定和執(zhí)行部門，直接操作人員和直接控制人員必須適當分開。 基本內容： 內部組織結構控制：按決策、執(zhí)行、監(jiān)督和反饋相互制衡的原則設置 資金交易風險控制：對資金交易、證券交易、衍生工具交易，要建立完善的內部監(jiān)督和風險控制：遵循操作流程；按授權范圍辦理；量化的風險管理系統(tǒng)。?建立嚴密的會計控制系統(tǒng)： 建立合理的授權分責制度：授權、授信控制；對職責范圍內的工作負責。?計算機業(yè)務系統(tǒng)控制9.參考答案:詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。發(fā)行人及其保薦機構應通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。10.參考答案: 公募發(fā)行：指在證券市場上向非指定的廣大投資者公開銷售證券。 私募發(fā)行：是相對公募而言的，指向特定少數投資者發(fā)行某種證券。 股票公開上市一般步驟： 尋找上市保薦人，幫助企業(yè)進行資產重組和股份制改造→上市保薦人進行上市輔導、推薦，編制招股意向（說明）書→發(fā)審委審核過會→主承銷商路演及通過詢價制度定價→證券交易所上市（上市公告書） 股票承銷的步驟： 選擇發(fā)行人?→?發(fā)行人選擇主承銷商（保薦人）?→?組建IPO小組?→?盡職調查?→?制定實施重組方案與上市輔導?→?制定發(fā)行方案?→?編制募股文件與申請股票發(fā)行?→?路演?→?確定發(fā)行價格?→?組建承銷團與確定承銷報酬?→?穩(wěn)定價格?→?墓碑廣告11.參考答案: 資產證券化是指融資者通過非銀行借貸金融市場，以有價證券作為載體和憑證進行融資的一種方式。 發(fā)起銀行將貸款按其特征分為不同的資產組合； 銀行的附屬公司或獨立的信托公司向銀行買入貸款組合，并發(fā)行證券（真實出售）； 投資銀行承銷并包裝證券，將證券出售給投資者（信用評級）； 發(fā)起者/支付者負責代收標的物資產的本金和利息，并將所收款項轉交給投資者或代表投資者的受托人（信用升級機制）； 投資者從承銷商處購買證券，到期直接或通過受托人收取利息和本金。12.參考答案: 計算過程：? 2011年的自由現金流量折為2011年初現值：0.54/1.08＝0.5? 2012年的自由現金流量折為現值：0.70/(1.1*1.08)＝0.589? 2013年的自由現金流量折為現值：0.88/(1.12*1.1*1.08)＝0.661? 2014年的自由現金流量折為2011年初現值：1/(1.1*1.12*1.1*1.08)＝0.683? 2014年后的所有自由現金流量折為2014年末價值為： 13.參考答案:主承銷商先用公開定價法選定一個定價區(qū)間，在國際范圍內通過巡回推介確定最終發(fā)行價格。14.參考答案:合并后公司業(yè)績比兩個公司獨立存在時的預期業(yè)績高15.參考答案: 特點：（1）杠桿性；（2）資金疏通性；（3）信用雙重性；（4）做空機制。 其風險防范：中國人民銀行2009年6月份發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2009）》指出，我國應在建立完善的風險防范制度基礎上，積極穩(wěn)妥、適時地啟動融資融券試點工作。?已公布的業(yè)務試點規(guī)則明確規(guī)定了融資融券交易的初始保證金比例不得低于50%，并要求投資者以保證金、融資買入的全部證券和融券債務之間的比例不得低于130%；規(guī)定融券賣出的申報價格不得低于該股票的最新成交價、單只股票融資融券的交易額不得超過該股票上市可流通量的25%，以限制投資者利用杠桿操縱股票價格。 報告中著重強調了禁止裸賣空交易，即投資者必須先從證券公司融入股票后才能賣出，杜絕了投機者在沒有實際持股情況下的賣空牟利的行為。 裸賣空交易一般指大的機構投資者和對沖基金憑其特殊的市場地位，在未做出借券安排的情況下，在市場上憑空拋售股票的行為。16.參考答案: 投資銀行的戰(zhàn)略思想是投資銀行價值觀念和自我意識的表現，是投資銀行管理哲學的有機組成部分。 主要指投資銀行如何在復雜的環(huán)境中合理地確定公司未來的使命和選擇恰當的目標，積極能動地去塑造更加理想的公司環(huán)境。 核心思想：確立公司的競爭優(yōu)勢：競爭意識和憂患意識；衡量競爭優(yōu)勢的標準是公司的長期生存和發(fā)展能力、開發(fā)能力及保護開發(fā)成果的能力?滿足客戶需求的思想：識別需求，并設法提供 創(chuàng)新思想：創(chuàng)造新產品滿足客戶需求；開創(chuàng)新的需求引導客戶需求；創(chuàng)造新的經營方式適應客戶需求。 盈利思想 未來思想：指明未來的發(fā)展方向和目標；著眼于社會和客戶未來的需求。 系統(tǒng)化思想：樹立整體觀念和協(xié)調觀念，實現外部環(huán)境、內部條件和經營目標三者之間的動態(tài)平衡。17.參考答案: 協(xié)同效應： 1）經營協(xié)同效應：規(guī)模經濟；企業(yè)優(yōu)勢互補（獲得目標公司專業(yè)技術和人才、增加市場力量）；縱向一化化（垂直整合）；管理集中度提高（管理效率改進）。 2）財務協(xié)同效應：扣抵所得稅；處置閑置資金；利用目標公司未使用的負債潛能；提高公司知名度。 負面效應： 1）多角化經營有可能損害股東和債權人的利益 2）想通過兼并的方式達到成長的目的，除非產生協(xié)同效應，否則對股東未必有利 3）惡意兼并時管理層實施的反防御措施會損害股東利益 4）并購過程中往往伴隨裁員18.參考答案: 融資融券： 機遇： 1.融資融券業(yè)務增加了券商經紀業(yè)務的收入 2.融資融券業(yè)務增強了券商自營業(yè)務的盈利能力 3、適度的融資融券能提高證券市場的穩(wěn)定性融資融券可以放大證券供求，增加交易量，放大資金的使用效果，對增強股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用，可以有效地降低證券市場的流動性風險 風險防范： 1）客戶信用風險的控制。證券公司要建立信用交易客戶征信制度，對客戶進行嚴格的資質認定，加強對客戶融資融券的額度管理 2）市場操縱風險的控制。證券公司應當根據規(guī)定公開披露和報告融資融券交易信息。 3）信息技術風險的控制。通過集中監(jiān)控和及時查詢各項風險控制指標、客戶信用資金賬戶和信用交易賬戶的資金余額及變動情況、證券市值及其變動情況，而風險動態(tài)管理的關鍵是建立健全逐日盯市制度、保證金追加制度、強制平倉制度，使風險降到最低。 4）業(yè)務管理風險的控制。制定完善的業(yè)務操作流程，規(guī)范融資融券業(yè)務操作。19.參考答案:該模式指在項目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結構中的資產出資人融資購買項目的資產，然后租賃給承租人（項目投資者）的一種融資結構。20.參考答案:指投資銀行和發(fā)行人之間的關系是純粹的代理關系，投資銀行只作為發(fā)行人的證券銷售代理人，收取推銷證券的傭金，而不承擔按規(guī)定價格購進證券的義務，風險由發(fā)行人自己承擔。21.參考答案: 資產管理業(yè)務是指證券公司作為資產管理人，根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產進行經營運作，為客戶提供證券及其它金融產品的投資管理服務的行為。 方式：定向資產管理業(yè)務（一對一）；集合資產管理業(yè)務（一對多）?特定目的的專項資產管理業(yè)務（資產證券化） 面臨的競爭對手主要有：銀行22.參考答案: VaR即Value?at?Risk，即“風險價值”，指在正常的市場條件和給定的置信度內，用于評估和計量任何一種金融資產或證券組合在既定時期內所面臨的市場風險和可能遭受的潛在最大價值損失。 VaR風險管理技術是對市場風險的總括性評估，它考慮了金融資產對某種風險來源的敞口和市場逆向變化的可能性。 VaR要計算的實際上是正常情況下投資組合的預期價值與在一定置信水平下的最低價值之差。 例如，某投資組合的VaR為（＄100000，95%），表明這一投資組合有95%的可能性損失金額不超過＄100000；換句話說就是只有5%的可能性損失超過＄100000。 VaR值＝預期價值－最低價值23.參考答案:具有競爭關系的同行業(yè)企業(yè)之間的并購，目的在于實現規(guī)模經濟，提高行業(yè)集中度；24.參考答案:購買目標公司部分或全部股權25.參考答案:指投資者在繳納部分保證金后，委托經紀人墊付其余款項，買進指定的證券。然后，投資者以墊付的證券作抵押，并支付墊付款的利息，以后在保證金墊付款項內用現金或賣出證券償還經紀人的墊付款項、利息和傭金。如果投資者不能償還款項時，經紀人可以處理這些證券。26.參考答案:這模式要求借款方在項目投產后不以項目產品的銷售收入來償還債務，而是直接以項目產品來償還本息。27.參考答案: 原因： 1）我國商業(yè)銀行風險控制機制薄弱???商業(yè)銀行的風險控制機制不健全； 我國銀行業(yè)的壟斷狀況嚴重；銀企關系密切，易掌握企業(yè)的內幕信息。 2）我國證券市場處于新型＋轉軌階段：規(guī)模發(fā)展迅速，但市場容量和承受力有限；規(guī)范程度不夠，波動劇烈，金融工具有限；?內幕交易頻繁，公開、公平、公正極需提高。 3）我國金融監(jiān)管體系尚不完善。 發(fā)展趨勢——混業(yè)經營： 1）來自國際金融市場的挑戰(zhàn)。 2）商業(yè)銀行是混業(yè)經營的內在推動力。 3）分業(yè)經營限制了金融業(yè)競爭力的提升。 混業(yè)模式的經驗探索：金融控股集團，如光大集團、中信控股公司等，平安集團。28.參考答案:我國在1998年《證券法》確立IPO核準制，立法本意是將核準制界定為由計劃經濟體制下的審批制向注冊制過渡的中間過渡階段。核準制介于審批制與注冊制之間，比審批制寬松，但比注冊制嚴格。29.參考答案:指在生產和經營上互為上下游關系的企業(yè)之間的并購，又分為向前整合和向后整合，其目的是減少交易費用，獲得一體化的綜合效益；30.參考答案: 1）、降低信息成本 在企業(yè)并購過程中，投資銀行之所以能降低交易費用，其主要原因在于投資銀行能解決并購過程中信息不對稱問題，使信息生產專業(yè)化，創(chuàng)造有效性資本*市場，使投資者資產轉移費用減少，企業(yè)之間的收買和兼并能順利進行，這是投資銀行在并購活動中的最大功能。 2）、降低討價還價成本 在企業(yè)并購過程中，通過投資銀行這一中介機構與雙方談判，比雙方直接討價還價，“摩擦”要小得多，即交易費用低。第2卷一.參考題庫(共30題)1.余額包銷2.BOT融資3.審批制4.針對近年來我國券商頻出的各類風險問題，談談你對券商風險防范的認識和建議。5.簡述市場比較法的定價步驟6.流動性風險7.市場風險8.投資銀行在企業(yè)并購中的行為表現為哪些方面？9.簡述VaR風險管理技術的原理與作用。它在投資銀行風險管理中的應用及其優(yōu)缺點。10.簡述投資銀行證券自營業(yè)務面臨的風險；自營業(yè)務成為各國監(jiān)管機構監(jiān)管重點的原因。11.投資銀行分析企業(yè)價值時，在宏觀、中觀、微觀等方面考慮的主要因素是？12.收購13.簡述投資銀行在資產證券化中的作用和面臨的風險。14.某企業(yè)由5名創(chuàng)業(yè)者共同出資成立，注冊資本為500萬元。一年后因發(fā)展需要，與證券公司B協(xié)商直接股權投資，改組成立股份有限公司A，企業(yè)總股本變?yōu)?000萬股，注冊資本為3000萬元，其中投資銀行的直接股權投資2500萬元，占總股本的30%。? 在風險資本進入一年后，該企業(yè)成功上市，由證券公司B擔任主承銷商。公司A以每股25元公開發(fā)行1000萬股，使總股本增至4000萬股。上市首日的收盤股價為40元。? 上市后，在證券公司B作為并購顧問的參與下，公司A以超募資金5000萬元收購某一新興企業(yè)C，并繼續(xù)投資5000萬元在其核心技術基礎上進行整合。并購1年后，企業(yè)C分拆上市成功，公司A出讓25%的股權以每股10元的價格公開發(fā)行1000萬股，企業(yè)C上市首日收于每股18元。? 在上市1年后，公司A將股本十轉增十，總股本變?yōu)?000萬股。上市2年后，投資銀行B和一名創(chuàng)業(yè)股東以50元的價格套現完全退出。投資銀行在該企業(yè)的發(fā)展中扮演了哪些角色，各起著什么作用？15.注冊制16.簡述對投資銀行人才的激勵機制的內容和作用。17.簡述我國多層次資本*市場的理解；新三板擴容對券商的機遇。18.理解投資銀行在資本*市場中的主要功能。19.簡述市場比較法20.我國資產證券化的前景及券商的機遇。應如何控制風險？21.投資銀行的風險22.簡述投資銀行的經紀業(yè)務；經紀業(yè)務的委托方式；限價委托、市價委托。?23.簡述證券承銷；投資銀行的承銷作用和承銷功能的理解。24.操作風險25.談談你對投資銀行參與企業(yè)價值增值的認識。26.保證金賣空交易27.簡述一級市場和二級市場的關系。28.公開定價法29.融資融券30.簡述投資銀行專業(yè)人才應具備的素質；對投資銀行業(yè)的認識。第2卷參考答案一.參考題庫1.參考答案:指投資銀行與證券發(fā)行人簽訂公開募集的承銷合同，保證當股票或債券不能全部推銷出去時，對于未出售的部分，將由投資銀行全部買下。2.參考答案:指民間通過與政府的合約關系，投資興建公共建設，待興建完成后，由政府以特許方式交由民間投資者經營一段時間，作為期投資的報酬。3.參考答案:指股票發(fā)行人不僅必須公開所發(fā)行股票的真實情況，而且該股票必須經過證券主管機關審查，并符合若干實質條件才能發(fā)行。4.參考答案: （1）?形成合理的資產結構。資產結構指資產負債表中各組成要素的構成比例。 （2）?證資產的流動性 （3）?實現規(guī)模經營并積極開拓衍生品業(yè)務。 （4）?建立券商保險制度5.參考答案: 1）計算類似企業(yè)市場乘數：權益乘數（市盈率、市凈率、本利比）和總資本乘數（總資本營業(yè)利潤比、總資本營運現金流量比） 2）計算企業(yè)價值：利用總資本乘數求得目標企業(yè)價值后，應扣除企業(yè)的負債。 3）加權各乘數所得的企業(yè)價值 4）調整折價或溢價6.參考答案:又稱變現能力風險，指投資銀行流動比率過低，頭寸緊張，不能以合理的價格迅速地賣出或將該工具轉手而導致損失的風險7.參考答案:指因市場波動而使投資銀行不能獲得預期收益的風險8.參考答案: 投資銀行參與企業(yè)并購活動，可以為并購雙方提供服務，主要包括： 1）安排并購：制定并購戰(zhàn)略、并購顧問、尋找潛在客戶、談判、確定并購條件、促使合并順利進行； 2）實施反并購措施； 3）安排融資 4）分析證券市場對并購的反應及確定其他主要的并購障礙。9.參考答案: VaR風險管理技術是對市場風險的總括性評估，它考慮了金融資產對某種風險來源的敞口和市場逆向變化的可能性。 VaR要計算的實際上是正常情況下投資組合的預期價值與在一定置信水平下的最低價值之差。 例如，某投資組合的VaR為（＄100000，95%），表明這一投資組合有95%的可能性損失金額不超過＄100000；換句話說就是只有5%的可能性損失超過＄100000。 VaR值＝預期價值－最低價值 優(yōu)點：? 概括性強：投資者更關心最終的風險值? 直觀、方便：投資者清楚知道自己可以承受的損失有多大? 便于管理：通過調整不同的置信水平和時間間隔的長度，管理者或投資者可以對不同置信水平和時間間隔下的VaR值進行轉換和比較，從而找到一個最佳狀態(tài)下的VaR值。 缺點：? 主要適用于正常條件下對市場風險的衡量，對反常事件的處理不敏感；???? 對數據要求嚴格，因而缺乏流動性的資產需要分解后才能分析；???? 模型風險：依賴于模型；????對歷史數據有很強的依賴性；? 只考慮了現代金融風險管理框架三個因素中的一個（風險的價格、投資者對風險的心理偏好、概率）；? 預測精度不夠：如何對變化的環(huán)境和變化的因素進行風險調整? VaR模型的應用： 1）金融監(jiān)管當局利用VaR技術對銀行和證券公司的市場風險進行監(jiān)控；? 2）VaR是證券公司進行投資決策和風險管理的有效技術工具；? 3）VaR是機構投資者進行投資決策的有力分析工具；? 4）非金融機構也加以采用。10.參考答案: 證券自營風險是指投資銀行在進行證券投資活動中面臨的風險，包括投資產品本身內含風險、證券市場價格異常波動的風險、投資決策不當風險等。?自營業(yè)務特點： 在營業(yè)成本、投資能力和市場信息方面占有絕對優(yōu)勢，且集中在少數具有投機性的熱鬧股票上，容易引起價格的升跌； 在某種程度上可以緩和證券市場價格波動，穩(wěn)定市場，保持流動性和持續(xù)性。?由于自營業(yè)務投機動機和行為明顯，成為重點監(jiān)管對象。11.參考答案: 投資銀行對企業(yè)質量的分析包括： 社會經濟環(huán)境－－宏觀角度評價 產業(yè)分析－－中觀角度評價 企業(yè)自身－－微觀角度評價 1）、對企業(yè)的宏觀角度分析－PEST分析? 影響企業(yè)經營活動的宏觀因素包括四個方面，即PEST（Political，Economic，Social，Technological）。①政治和法律環(huán)境：指那些制約和影響企業(yè)的政治要素和法律系統(tǒng)及其運行狀態(tài)。? ②經濟環(huán)境：指構成企業(yè)生存和發(fā)展的社會經濟狀況及國家的經濟政策，包括社會經濟結構、經濟體制、發(fā)展狀況、宏觀經濟政策等要素。? ③社會文化與自然環(huán)境：前者指企業(yè)所處的社會結構、社會習俗和習慣、信仰和價值觀念、文化傳統(tǒng)和人口規(guī)模與地理分布等因素的形成和變動；后者指企業(yè)所處的生存環(huán)境與生態(tài)環(huán)境。? ④技術環(huán)境：指科技要素及與該要素直接相關的各種社會現象的集合，包括國家科技體制、科技政策、科技水平和科技發(fā)展趨勢等。? 企業(yè)宏觀經濟環(huán)境的變量分析：? ①經濟周期：市場需求→投資→利率→股價? ②通貨膨脹：影響企業(yè)利潤（成本和轉移）和證券價格? ③利率：影響企業(yè)利潤和證券價格? ④貨幣政策：貨幣供應量、信用規(guī)模? ⑤財政政策：稅收、國債、國家預算和財政補貼? 2）、對企業(yè)的中觀角度分析－產業(yè)因素? ①行業(yè)環(huán)境分析? 行業(yè)的增長前景分析：行業(yè)所處的生命周期、以后年度的增長預測、過去年份的增長率；?行業(yè)傳統(tǒng)風險分析：行業(yè)外部影響因素對行業(yè)所在的企業(yè)發(fā)展的影響。? ②行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期? ③行業(yè)的市場類型：反映行業(yè)內各企業(yè)之間的相互競爭地位和關系。分為：完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷? ④政府的行業(yè)政策：促進：補貼、優(yōu)惠稅率、提高同類進口產品關稅、保護行業(yè)的附加法規(guī)等；限制：如環(huán)保要求? ⑤企業(yè)所處的行業(yè)地位和競爭力：表明客戶在行業(yè)中的競爭力及影響大小，以企業(yè)的市場占有率和市場覆蓋率來表示。? ⑥企業(yè)所處的價值鏈分析：如何實現更多的價值增值，功能與成本分析。? 3）、企業(yè)的微觀因素分析? ①?企業(yè)組織管理分析，包括：企業(yè)制度、組織結構、管理中樞? ②?企業(yè)核心競爭力分析：主要包括企業(yè)核心業(yè)務競爭力和經營能力兩個方面。? 核心業(yè)務是企業(yè)的主要收入來源，核心業(yè)務分析的目的是為了評判企業(yè)主導產品、主要業(yè)務的市場表現情況及發(fā)展趨勢，由此分析企業(yè)主營業(yè)務現金流量的變化。????? 經營能力是企業(yè)經營活動適應外部環(huán)境要求并進行彈性與戰(zhàn)略性調整的能力。? ③?企業(yè)所處的成長周期分析? ??新創(chuàng)階段：企業(yè)剛成立開始運作的階段，其特點： 1）有很大風險：技術風險、市場風險、管理風險； 2）資金需求強烈，籌資成本高。? ??上升階段：企業(yè)規(guī)模急劇膨脹；企業(yè)財務狀況逐步改善???成熟階段：已有相當大市場，且有大量穩(wěn)定的現金流? ??衰退階段：盈利能力降低，尋找出路? ④??財務報表分析：是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動。?企業(yè)質量分析小結：? 通過對企業(yè)的宏觀、中觀、微觀分析，投資銀行可以獲得對企業(yè)質量的總體評價，從而為企業(yè)的價值分析奠定基礎。12.參考答案:指一家收購公司購買目標公司部分或全部資產所有權的經濟行為，其目的在于獲得該企業(yè)的控制權，或購買后將其合并，或解散該公司并將其包裝后賣掉，或由少數投資者將其私有化。13.參考答案: 投資銀行在資產證券化中的作用主要表現在： 優(yōu)化資產：分析、評價、選擇出合適的資產進行優(yōu)化組合 創(chuàng)立證券化載體（SPV）：SPV收購資產，再以該資產的未來現金流收入為擔保發(fā)行證券重新包裝現金流：將現金流包裝成具有不同期限、不同提前償付風險特征的檔次?承銷證券：SPV以發(fā)行證券所募集的資產購買證券化資產，原始資產的持有人因此獲得高流動性的貨幣資金 資金管理：投資銀行可以作為受托人 風險： 1）資本風險：如果發(fā)行的證券無法銷售或無法全部銷售 2）市場風險：發(fā)行的證券無法以有利的價格出售，從而遭受損失 3）匯率風險：跨國運作的資產證券化業(yè)務面臨匯率波動的風險14.參考答案: ①風險投資，以直接股權投資的方式將該企業(yè)改組成立為股份有限公司，募集資本。 ②擔任承銷商，為該企業(yè)承擔股票發(fā)行與股票承銷業(yè)務，向投資者銷售證券 ③并購顧問，為該企業(yè)提供并購信息，提供有關企業(yè)并購的咨詢服務，為實施并購做好準備工作，提供融資安排。15.參考答案:指證券發(fā)行人在發(fā)行證券之前，必須依法將公開的各種資料準確、完整地向證券主管機關呈報，并申請注冊。16.參考答案: 人力資源管理開發(fā)的核心是建立有效的激勵機制，充分調動員工的積極性、主動性，將員工潛能發(fā)揮出來。激勵方式包括： 精神激勵：目標激勵、參與決策激勵、員工發(fā)展機會激勵、關懷激勵、育才激勵 物質激勵：基本薪酬制度、長期激勵機制， 包括：員工持股計劃、認股權證、高息公司債券與可轉換公司債券17.參考答案: 從國外發(fā)達國家的資本*市場演進歷程來看，未來我們國家的多層次資本*市場也會是金字塔結構，處于塔尖的是主板，中間的是中小板、創(chuàng)業(yè)板，而處于塔基位置的則是場外證券市場，包括新三板。 “新三板擴容”是指“新三板”--中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司代辦股份報價轉讓系統(tǒng)的試點園區(qū)范圍的擴大和代辦系統(tǒng)的主辦券商數量的增加。 擴容后的新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板之間除了IPO之外，還會建立直接的轉板機制，打通不同層次之間的升降通道，讓更多具備上市條件的企業(yè)在經歷新三板的孵化培育之后，直接到創(chuàng)業(yè)板、中小板上市。18.參考答案: 投資銀行作為資本*市場最主要的中介機構，從企業(yè)發(fā)行上市、并購擴張或資本運營、風險投資或直接股權投資，到投資者從事證券交易等，都離不開投資銀行的參與。 投資銀行作為資本*市場核心的中介機構，其功能集中體現為：在資本*市場中如何幫助客戶及自身實現價值增值。 在現代資本*市場中，投資銀行具有四大基本功能： 1）媒介資金供需 直接融資的主要媒介：投資銀行不介入投資者和籌資者的權利義務關系，投資者和籌資者相互承擔權利和義務期限中介：通過期限轉換，使資金運用靈活機動；?風險中介：降低投資和融資風險； 信息中介：通過規(guī)模效應、專業(yè)化和分工，有效地降低了信息加工及合約成本； 流動性中介：為客戶提供各種票據、證券以及現金之間的互換機制，滿足客戶的流?動性需求。 2）構造證券市場： ??在證券發(fā)行市場中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構造證券市場； ??在證券交易市場中，投資銀行以自營商、經紀商和做市商的多重身份參與，對維持證券價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提高交易效率，起到了重要作用； ??在證券市場業(yè)務創(chuàng)新中，投資銀行不斷開拓新的業(yè)務，有效地控制了自身風險，客觀上使金融市場更加活躍； ??在建立市場游戲規(guī)則中，投資銀行有利于證券市場的有序競爭和信息傳播。 3）優(yōu)化資源配置： 投資銀行是連接宏觀經濟決策與微觀企業(yè)行為的樞紐，推動市場機制在資源配置中的基礎作用。 體現在： （1）投資銀行通過其資金媒介作用促進了資源合理配置 （2）投資銀行的股票、債券發(fā)行業(yè)務，不僅有助于企業(yè)產權結構，而且有助于完善 企業(yè)治理結構 （3）投資銀行的并購業(yè)務：促進了產業(yè)結構調整和生產的社會化； （4）投資銀行的基金管理業(yè)務：客觀上促進了資本向更有效率、更有前途的產業(yè)和企業(yè)流動，而且使資金從所有者手中到需求者手中的過程縮短； （5）投資銀行的風險投資業(yè)務：促進了產業(yè)的升級換代和經濟結構的進步 4）促進產業(yè)集中：產業(yè)集中模式： 新技術出現→投資者慷慨支持，技術領先者迅速發(fā)展→模仿者跟進→生產能力過?！鷥?yōu)勝劣汰，并購導致產業(yè)集中，總體經濟效率提高。19.參考答案: 思路：尋找特性相近的類似企業(yè)，作為企業(yè)價值比較的對象，最后再調整溢價和折價以反映與類似企業(yè)的不同之處。 資產的價值通過參考可比資產的價值與某一變量（如收益、現金流、帳面價值或收入等）比率而得到。20.參考答案: 2011年11月，中國銀行間市場交易商協(xié)會向銀行下發(fā)通知，擬選擇地方政府融資平臺類企業(yè)為發(fā)行人，重新試點企業(yè)資產證券化產品，以化解政府平臺融資違約風險。下一步，可將基礎資產擴大到小額貸款公司的貸款，非金融企業(yè)可產生未來收益的資產等。 2012年重啟了券商資產證券化。在此階段，以專項資管計劃為載體的資產證券化產品僅允許以企業(yè)債權和資產收益權為基礎資產發(fā)行產品，且計劃要求“逐項審批”，基礎資產范圍狹小，產品規(guī)模偏小，發(fā)行過程繁瑣。 2013年3月證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》，對相關業(yè)務全面松綁，如擴大基礎資產、增加流動性、縮短審核周期，券商資產證券化業(yè)務由試點轉為常規(guī)業(yè)務。?證監(jiān)會2013年11月接受中國證券報專訪時透露，累計核準430億元券商資產證券化項目，已經成功推出15單企業(yè)資產證券化產品。 相比于存量巨大的銀行信貸資產證券化，券商在企業(yè)資產證券化上更有優(yōu)勢，而且在產品的設計、承銷和二級市場流通方面得天獨厚。不過目前以券商為主導的資產證券化業(yè)務尚處于起步探索階段，諸多難題尚待破解。 如何控制風險： 1）投資銀行在資產證券化過程中，必須清楚了解可能的風險，以有效把握資產擔保證券的發(fā)行規(guī)模、時機、期限等，把風險控制在一定范圍內； 2）要把握資產擔保證券的發(fā)行價格、收益性、流通性和償還性，以使該證券適應市場狀況； 3）投資銀行在推行新的證券化品種時要把握兩個原則： 4）根據資本*市場和投資者的風險承受能力，有能力、有步驟地發(fā)行風險適當的品種；采取循序漸進的方式推出證券化品種。21.參考答案:是指投資銀行在經營管理和自身發(fā)展過程中，由于某些事件的發(fā)生對公司預期收益產生不利影響的可能性，不利影響越大，其風險越大22.參考答案: 證券經紀業(yè)務指投資銀行等金融機構代理投資者在證券交易市場買賣或轉讓證券，收取傭金的行為。 經紀業(yè)務的委托方式： 一、按價格可分為市價委托與限價委托 二、按權利可分為授權委托與停止損失委托 三、按期限可分為有期限委托與無期限委托 四、按具體形式可分為當面委托、電話委托、電報委托、