股指期貨：政策超預(yù)期 信心續(xù)提升-20240304-國泰期貨

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1股指期貨：政策超預(yù)期信心續(xù)提升王永鋒投資咨詢從業(yè)資格號：Z0000153wa調(diào)，從國際比較看目前我國政府部門尤其是中央政府總體債務(wù)規(guī)模并不高，積極的財政政策仍然有較好的進(jìn)促穩(wěn)、先立后破。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨強(qiáng)宏觀政策取向一致性，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境。穩(wěn)地產(chǎn)政策加速體現(xiàn)。四季度貨幣政策執(zhí)行報王永鋒投資咨詢從業(yè)資格號：Z0000153wa撐、是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。政策維穩(wěn)下做多熱情繼續(xù)修復(fù)。匯金連續(xù)增持后再請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31.現(xiàn)貨市場回顧 德國DAX301.81%資料來源：Wind、國泰君安期貨研究請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4-0.76%上證50上證綜指滬深300中證1000中證500創(chuàng)業(yè)板指深圳成指中小板指-0.76%上證50上證綜指滬深300中證1000中證500創(chuàng)業(yè)板指深圳成指中小板指資料來源：Wind、國泰君安期貨研究0.74%0.74%1.38%3.37%3.49%3.74%4.03%4.37%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%資料來源：Wind、國泰君安期貨研究滬深300公用-2.43%滬深300公用-2.43%滬深300金融滬深300消費滬深300醫(yī)藥滬深300工業(yè)滬深300材料滬深300可選滬深300電信滬深300信息-1.60%-0.92%1.09%1.63%滬深300金融滬深300消費滬深300醫(yī)藥滬深300工業(yè)滬深300材料滬深300可選滬深300電信滬深300信息-1.60%-0.92%1.09%1.63%1.71%4.09%5.63%中證500電信-4%-2%0%2%4%6%8%0.73%0.73%2.09%2.38%3.21%3.77%7.04%7.87%0%2%4%6%8%10%資料來源：Wind、國泰君安期貨研究資料來源：Wind、國泰君安期貨研究2.股指期貨回顧請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分58765432104.003.861.46-0.778765432104.003.861.46-0.7754320-1-27.07.04.93.32.0資料來源：Wind，國泰君安期貨資料來源：Wind，國泰君安期貨45500040500035500030500025500020500015500010500055000500001-1101-1901-2902-0602-2203-01資料來源：Wind，國泰君安期貨35500030500025500020500015500010500055000500001-1101-1901-2902-0602-2203-01資料來源：Wind，國泰君安期貨請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6985000.70.6985000.70.6-50-100-150-200..資料來源：Wind，國泰君安期貨資料來源：資料來源：Wind，國泰君安期貨3.估值跟蹤滬深300指數(shù)市盈率(TTM)均值均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來源：Wind，國泰君安期貨上證50指數(shù)市盈率(TTM)均值均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差2019-92020-32020-92021-32021-92022-32022-92023-32023-9資料來源：Wind，國泰君安期貨請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差中證1000指數(shù)市盈率(TTM)均值70603550254030均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差中證1000指數(shù)市盈率(TTM)均值7060355025403045中證500指數(shù)市盈率(TTM)均值45均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差2020-12020-72021-12021-72022-12022-72023-12023-72024-1202019-32019-92020-32020-92021-32021-92022-32022-92023-32023-9資料來源：Wind，國泰君安期貨4.市場資金面回顧資料來源：Wind，國泰君安期貨滬深兩市:新增投資者數(shù)量:合計滬深兩市:新增投資者數(shù)量:合計26021060資料來源：Wind，國泰君安期貨——新成立基金份額:偏股型基金0資料來源：Wind，國泰君安期貨請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分87665540322121-321-822-122-622-1123-423-924-2-40000資料來源：Wind，國泰君安期貨資料來源：資料來源：Wind，國泰君安期貨5.影響因素跟蹤請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9200620072008200920102012201320142015201120122013201420152017202220182023201920172022201820232019202420202021資料來源：Wind，國泰君安期貨資料來源：Wind，國泰君安期貨額續(xù)做來維穩(wěn)流動性，LPR部分下調(diào)。展望未來，穩(wěn)健貨幣政策更強(qiáng)調(diào)“靈活精準(zhǔn)+合理適度”基調(diào)下，央行通過“再貸款與再貼現(xiàn)等+MLF（或TMLF市與股市的政策組合，在降低資金成本的同時拉長資金久期，在保持整體流動性相對平穩(wěn)的同時實現(xiàn)資金的“精準(zhǔn)滴灌”。預(yù)計一系列創(chuàng)新政策工具投放后，政策特征將更多體現(xiàn)為“寬貨幣、結(jié)構(gòu)性寬信用”。近期貨幣政策的最新信號。23年政府工作報告對貨幣政策的定調(diào)。穩(wěn)健的貨幣政策要穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效；聚焦“五篇大文章”支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)幣金融環(huán)境。央行將綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現(xiàn)、準(zhǔn)備金等基礎(chǔ)貨幣投放工定調(diào)當(dāng)前我國貨幣政策仍然有足夠的空間，將平衡好短期和長期請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分101月底央行上?？偛?024年貨幣信貸工作會議23年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強(qiáng)政策發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。支持采取債務(wù)重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使央行政策維持“寬貨幣結(jié)構(gòu)性寬信用”，公開市場層面貨幣政策焦點依然在價而非量。對于后期貨幣政策，我們將繼續(xù)關(guān)注其它三個主要因素。宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。要增強(qiáng)宏觀政穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩(wěn)中向好請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。促進(jìn)社會綜合融資成本合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水繼續(xù)深化利率市場化改革，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。積極盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。繼續(xù)完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能，推動企低資金成本的同時拉長資金久期，在保持整體流動性相對平穩(wěn)的同時實現(xiàn)資金的“精準(zhǔn)滴灌”。預(yù)計一系列請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分12創(chuàng)新政策工具投放后，政策特征將更多體現(xiàn)為“寬貨幣、結(jié)構(gòu)性寬信用”。 資料來源：Wind，國泰君安期貨50%資料來源：Wind，國泰君安期貨好基層“三?！惫ぷ?。宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。要增強(qiáng)宏觀政宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和合。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)減稅降費政策，重點支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。嚴(yán)格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律。增強(qiáng)財政可持補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。此次增發(fā)國債作為特別國投向條件成熟質(zhì)量高項目，目前已與相關(guān)部門建立增發(fā)國債項目實施工作機(jī)制，確保請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策，適度加力、提質(zhì)增效。適度加力，主要是保持適當(dāng)極信號；合理安排政府投資規(guī)模，發(fā)揮好帶動放大效應(yīng)；加大均衡性轉(zhuǎn)移支付力度，兜牢基層“線；優(yōu)化調(diào)整稅費政策，提高精準(zhǔn)性和針對性。提質(zhì)增效，主要是在落實過緊日子要求、優(yōu)化構(gòu)、強(qiáng)化績效管理、嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律、增強(qiáng)財政可持續(xù)性、強(qiáng)化政策協(xié)同六個方面下功夫，推進(jìn)府債券還有提升的空間。貨幣政策在保持流動性合理充裕、保障政府債券大規(guī)模集中發(fā)行、支持投資項目建設(shè)方面有充分條件。效，就是要在落實過緊日子要求、優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化績效管興國戰(zhàn)略。四是著力支持保障和改善民生。五是著力支持推動鄉(xiāng)村全面振興。六是著力推進(jìn)城鄉(xiāng)區(qū)再度加力提效，以促經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14%2019202020212022%20192020202120222023402001515%50909294-5-10-15財政收支增速差9698000406020822資料來源：Wind，國泰君安期貨資料來源：資料來源：Wind，國泰君安期貨《財政部工業(yè)和信息化部科技部發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通張力度，不斷提升政策效能。綜合考慮財政承受能力和助企紓困需要，盡快研究明確稅費優(yōu)惠政日國常會指出，農(nóng)村新能源汽車市場空間廣闊，加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅有利于促進(jìn)新能源汽車購買使用、釋放農(nóng)村消費潛力，而且有利于發(fā)展鄉(xiāng)村旅游等新業(yè)態(tài)，為鄉(xiāng)村振興增添新動力。會議審議通過了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源人員，滿足不斷增長的新能源汽車維修保養(yǎng)需求。要進(jìn)一步優(yōu)化支持新能源汽車購買使用的政策，新能源汽車是汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主要方向，發(fā)展空間十分廣闊。要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，進(jìn)籌國內(nèi)國際資源開發(fā)利用，健全動力電池回收利用體系，構(gòu)建“車能路云”融合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力和綠色發(fā)展水平。要延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策，構(gòu)建高質(zhì)量請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15保持在合理區(qū)間，產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量效益進(jìn)一步提升。資。依法規(guī)范和引導(dǎo)民營資本健康發(fā)展。健全規(guī)范和引導(dǎo)民營資本健康發(fā)展的法律制度，為資本設(shè)立“紅公平競爭的市場環(huán)境，完善投資準(zhǔn)入、新技術(shù)新業(yè)務(wù)安全評估等政策，健全透明、可預(yù)期的常態(tài)化監(jiān)管制作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)期調(diào)節(jié)和政策儲備研究，相機(jī)出臺新的政策舉措，更好體現(xiàn)宏觀政策的針對性、組合性和協(xié)同性。的競爭力影響力。要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，根據(jù)不同需求、不同城市等推出有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)大力挖掘就業(yè)增長點。要進(jìn)一步增強(qiáng)責(zé)任意識、擔(dān)當(dāng)精神，主動、協(xié)同、高效抓好落實，推動高質(zhì)力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，加快用新技術(shù)新業(yè)態(tài)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力推進(jìn)戰(zhàn)略深化落實主體功能區(qū)戰(zhàn)略，深入實施新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，鞏固拓展脫貧攻堅成果。要著力防范化解重大風(fēng)險，有力有序有效推進(jìn)重點領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性化險。要著力保障和改善民生，加大困難群眾助兜底保障力度，多渠道促進(jìn)就業(yè)增收。要著力強(qiáng)化防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)和安全生產(chǎn)監(jiān)管，切實做好災(zāi)后發(fā)，著力暢通信貸、債券、股權(quán)等多元化融資渠道。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議。著力擴(kuò)大國內(nèi)需求。要激發(fā)有潛能請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消優(yōu)化消費環(huán)境。要以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。能。完善投融資機(jī)制，實施政府和社會資本合作新機(jī)制，支持社會資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)。堅持標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、有序提升，抓緊完善方案，精心組織實施，推動先進(jìn)產(chǎn)能比重持續(xù)提升，高質(zhì)量耐品更多進(jìn)入居民生活，讓這項工作更多惠及廣大企業(yè)和消費者。要結(jié)合各類設(shè)備和消費品更新?lián)Q代需求，加大財稅、金融等政策支持，更好發(fā)揮能耗、排放、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)的牽引作用，有序推進(jìn)重點行備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。要落實全面節(jié)約戰(zhàn)略，抓緊建立健全回收現(xiàn)代化強(qiáng)國的重要支撐，是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。要適應(yīng)建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的需要，籌謀劃，協(xié)同有序推進(jìn)，著力完善空間布局、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、提升綜合功能、推進(jìn)系統(tǒng)集成，加快進(jìn)適用、系統(tǒng)完備、集約高效、安全綠色的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。0資料來源：Wind，國泰君安期貨4000040000歷年企業(yè)和居民減稅降費規(guī)模 資料來源：Wind，國泰君安期貨請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降節(jié)最低資本要求、引導(dǎo)保險公司回歸保障本源、引導(dǎo)保險公司戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專注主業(yè)測預(yù)警；推動出臺上市公司監(jiān)督管理條例，加大對資金占用等背信行為以及第三方主體配的方向，明確將突出重典治本、突出改革開路、突出能力提升、突出對性，守牢風(fēng)險底線，維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。他表示，要加大對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18行為的重拳打擊，動態(tài)評估優(yōu)化定價、減持、再融資等制度安排，加強(qiáng)對量化高破凈情形上市公司再融資。二是從嚴(yán)要求連續(xù)虧損上市公司的融資間隔期。三是限制財務(wù)性投資金額較高將加強(qiáng)對股市交易行為、資金流向的監(jiān)測，建立健全風(fēng)險綜合研判和預(yù)警機(jī)制。完善一二級市場逆周用、過度杠桿、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本缺乏隔離等潛在風(fēng)險隱患的源頭治理。堅決消除監(jiān)暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率6.市場展望A股走勢展望場情緒依然是個最大的不確定性，而政策維穩(wěn)下做多熱情繼續(xù)修復(fù)。穩(wěn)健貨幣政策體現(xiàn)國貨幣政策執(zhí)行報告強(qiáng)調(diào)，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關(guān)系，準(zhǔn)確體現(xiàn)。官方強(qiáng)調(diào)，從國際比較看目前我國政府部門尤其是中央政府總體債務(wù)規(guī)模穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破。積極的財政政策要適度加力、提滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分19%5.04.54.03.53.0%5.04.54.03.53.02.52.0是黨