第七章投資銀行-PowerPoint演示文稿

13三月2024第七章投資銀行-PowerPoint演示文稿貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

2、20世紀(jì)60年代以來(lái)，尤其是70年代中后期以來(lái)，金融創(chuàng)新和拓展國(guó)際業(yè)務(wù)是投資銀行迅速發(fā)展的兩個(gè)重要特征。1999年11月4日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了以金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)為核心的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，又稱《格朗—利奇金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》(Gramm—LeachFinancialServicesModernizationAct)。3、投資銀行的定義通常是根據(jù)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍確定的。美國(guó)著名的金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩（RobertKuhn）認(rèn)為對(duì)投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

4、到目前為止，投資銀行與商業(yè)銀行在資金來(lái)源、主要業(yè)務(wù)、主要功能、利潤(rùn)主要來(lái)源及監(jiān)管等方面仍存在較大的區(qū)別。5、根據(jù)投資銀行是否能經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)可將投資銀行分為分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)兩種體制，前者以美、英、日為代表，后者以德國(guó)為代表。

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6、根據(jù)不同的規(guī)模、信譽(yù)、業(yè)務(wù)范圍、市場(chǎng)份額、客戶基礎(chǔ)等，投資銀行又可以分為超大型投資銀行；大型投資銀行；次級(jí)投資銀行；地區(qū)性投資銀行；專業(yè)性投資銀行；商人銀行等。7、投資銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購(gòu)與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本投資、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第一節(jié)投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展一、投資銀行的產(chǎn)生及早期發(fā)展（一）1929以前：產(chǎn)生及持續(xù)發(fā)展階段（二）1929—1933：膨脹及動(dòng)蕩階段（三）1934—20世紀(jì)60年代：1933年《格拉斯—斯蒂格爾法》的頒布，標(biāo)志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與投資銀行分野格局的形成，同時(shí)也標(biāo)志著純粹意義上的商業(yè)銀行和投資銀行的誕生。

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二、20世紀(jì)60年代以來(lái)投資銀行的發(fā)展（一）金融創(chuàng)新自60年代以來(lái)，尤其是70年代中后期以來(lái)，30多年中投資銀行不斷地進(jìn)行金融創(chuàng)新，不斷推出新的金融工具，如期貨、期權(quán)、互換等，積極開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）拓展國(guó)際業(yè)務(wù)自60年代至20世紀(jì)末，投資銀行拓展國(guó)際業(yè)務(wù)大致分為兩個(gè)階段：160年代和70年代：拓展國(guó)際業(yè)務(wù)的起步階段；80年代和90年代：國(guó)際業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展階段

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20世紀(jì)80年代至90年代初期，美國(guó)銀行改革包括四個(gè)重要的法律：（1）《1980年存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》；（2）《1982年存款機(jī)構(gòu)法》；（3）《1987年銀行業(yè)平等競(jìng)爭(zhēng)法》；（4）《1988年金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施法》。這在美國(guó)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》時(shí)達(dá)到了放松金融管制的高潮。1999年11月4日，是美國(guó)金融史上也是國(guó)際金融史上一個(gè)的重要日子。美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院通過(guò)了以金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)為核心的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》克林頓總統(tǒng)在11月12日正式簽署了這一法案。這一法案是20世紀(jì)末金融自由化的重大事件。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第二節(jié)投資銀行的性質(zhì)與類型一、投資銀行的性質(zhì)（一）投資銀行的各種定義 美國(guó)著名的金融投資專家羅伯特·庫(kù)恩（RobertKuhn）認(rèn)為對(duì)投資銀行可以有4種定義，包括了從大范圍的金融服務(wù)的廣義定義到傳統(tǒng)的狹義定義。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

投資銀行是資本市場(chǎng)的核心。首先，投資銀行是資本市場(chǎng)的中間人。投資銀行成為投資者和籌資者直接融資的媒介和橋梁，實(shí)現(xiàn)資金和資源的最優(yōu)配置。其次，投資銀行是中長(zhǎng)期資本運(yùn)營(yíng)的樞紐。紐約的投資銀行在金融市場(chǎng)上扮演重要角色，被喻為"華爾街的發(fā)條"。再次，投資銀行的發(fā)展有力地促進(jìn)了金融工具的創(chuàng)新。投資銀行在開展其業(yè)務(wù)時(shí)必然會(huì)考慮到投資者和籌資者的要求，體現(xiàn)資金盈利性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性的最佳組合。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別投資銀行時(shí)期過(guò)去目前資金來(lái)源發(fā)行證券發(fā)行證券為主主要業(yè)務(wù)證券承銷證券承銷、交易；衍生工具的創(chuàng)造、交易；收購(gòu)兼并及相關(guān)服務(wù)及融資等主要功能直接融資直接融資利潤(rùn)主要來(lái)源傭金傭金、費(fèi)用收入、及融資收益監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券業(yè)監(jiān)管、部門以證券業(yè)監(jiān)管、部門為主貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

商業(yè)銀行時(shí)期過(guò)去目前資金來(lái)源活期存款為主各種存款及其他借入資金主要業(yè)務(wù)存、貸款存貸款及金融服務(wù)主要功能間接融資間接融資利潤(rùn)主要來(lái)源存貸利差存貸利差及服務(wù)收益監(jiān)管機(jī)構(gòu)中央銀行中央銀行為主貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（三）投資銀行的性質(zhì) 二、投資銀行的體制及類型

（一）投資銀行的體制 世界各國(guó)對(duì)投資銀行與商業(yè)銀行的相互關(guān)系及業(yè)務(wù)范圍的界定大致可分為分業(yè)模式和綜合模式兩種體制：

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1．分業(yè)模式：以美國(guó)、英國(guó)、日本等國(guó)為代表的許多國(guó)家在80年代中期以前都實(shí)行分業(yè)模式。2．綜合模式：所謂綜合模式，是指在法律上和銀行業(yè)的實(shí)際運(yùn)作中，對(duì)銀行可經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍無(wú)嚴(yán)格的界定、劃分，各種銀行都可以全盤經(jīng)營(yíng)存貸款、證券買賣、租賃、擔(dān)保等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

（二）投資銀行的類型 1、超大型投資銀行2、大型投資銀行3、次級(jí)投資銀行4、地區(qū)性投資銀行 5、專業(yè)性投資銀行6、商人銀行貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

全球投資銀行證券承銷、并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入排名（根據(jù)ThomsonFinancialSecuritiesData統(tǒng)計(jì))貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

第三節(jié)投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、收購(gòu)與兼并、資產(chǎn)證券化、基金管理、衍生工具的創(chuàng)造和交易、咨詢服務(wù)等。一、證券承銷1、投資銀行就證券發(fā)行的種類、時(shí)間、條件等對(duì)發(fā)行公司提出建議。2、從發(fā)行人處購(gòu)買新證券。3、向公眾分銷。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

二、證券交易為了防止損失，投資銀行必須采取套頭交易策略。交易商可以采取多種策略從一種或多種證券的持有中獲取收入，套頭交易策略主要有：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利（risklessarbitrage）和風(fēng)險(xiǎn)套利（riskarbitrage）。三、證券私募私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會(huì)公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，例如保險(xiǎn)公司、共同基金、保險(xiǎn)基金等。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

四、資產(chǎn)證券化證券化（Securitization）是近幾十年來(lái)世界金融領(lǐng)域的最重大創(chuàng)新之一。從形式上分，證券化可以分作融資證券化和資產(chǎn)證券化兩類。對(duì)投資銀行來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化極大地加強(qiáng)了投資銀行和工商企業(yè)的聯(lián)系，促進(jìn)了其證券業(yè)務(wù)的大發(fā)展，進(jìn)一步奠定了其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)以提高資產(chǎn)流動(dòng)性和融資為目的的金融創(chuàng)新，是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，重新分配風(fēng)險(xiǎn)與收益，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保，最終以其為資產(chǎn)標(biāo)的發(fā)行證券進(jìn)行融資的技術(shù)和過(guò)程。資產(chǎn)證券化按照資產(chǎn)的不同選擇，可以分為四個(gè)模式：“不良資產(chǎn)模式”、“住宅抵押貸款模式”、“基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)模式”、“出口應(yīng)收款模式”。貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

適于證券化的理想資產(chǎn)的特征是：

1、可理解的信用特征

2、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量

3、平均償還期至少為一年

4、拖欠率和違約率低

5、完全分期攤還

6、多樣化的借款者

7、清算值高貨幣銀行學(xué)金融學(xué)院第七章投資銀行

案例1

工行26億不良資產(chǎn)證券化

2003年8月，工行與瑞士信貸第一波士頓簽署了有關(guān)資產(chǎn)證券化的協(xié)議，對(duì)工行寧波分行賬面價(jià)值為3億美元的不良資產(chǎn)進(jìn)行處置，其中大約有符合條件的1.2億美元不良資產(chǎn)進(jìn)行證券化；1.2億美元中的80％以債券形式賣給國(guó)內(nèi)的公司和投資者，債券利息將用回收貸款所獲得的收入來(lái)支付；另外20％雙方合資，瑞士信貸第一波士頓將會(huì)成為持股人,中誠(chéng)信托對(duì)此資產(chǎn)進(jìn)行了評(píng)級(jí)、中信證券參與設(shè)計(jì)，而中誠(chéng)信托則負(fù)責(zé)發(fā)售信托計(jì)劃。為充分保護(hù)投資者利益，該證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中設(shè)計(jì)了收益保證賬戶和