ch1-財務管理總論

ch1財務管理總論2024/3/12ch1財務管理總論一、企業(yè)財務管理的目標企業(yè)管理企業(yè)財務管理人力資源管理企業(yè)生產(chǎn)管理企業(yè)營銷管理財務管理是組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作籌資活動營運活動投資活動股利分配活動財務活動財務關系股東經(jīng)營者債權人是企業(yè)財務管理的一部分,是有關資金的獲得和有效使用的管理工作第一節(jié)財務管理的目標ch1財務管理總論（一）企業(yè)的目標及其對財務管理的要求企業(yè)目標對財務管理的要求生存力求以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)風險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定的生存發(fā)展發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利生存發(fā)展獲利ch1財務管理總論（二）企業(yè)的財務目標1.利潤最大化

利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學的理論基礎。有其合理的一面，但也存在很多缺陷。所以也不是財務管理的最優(yōu)目標。合理的一面◆以此為目標、直接、明了、可操作性、可比性強◆有利于企業(yè)將投入與產(chǎn)出結合起來考慮◆利潤與價格密切相關，迫使企業(yè)重視銷售，降低成本不合理的一面

◆沒有考慮貨幣的時間價值◆沒有考慮預期利潤的風險◆沒有將獲利與投入資本相聯(lián)系◆容易造成企業(yè)行為短期化

ch1財務管理總論2.每股盈余最大化

用每股盈余來概括企業(yè)的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。合理的一面◆以股東權益的實現(xiàn)作為落腳點，重觀公司股東利益?！舨煌?guī)模公司間的可比性不合理的一面

◆沒有考慮貨幣的時間價值◆沒有考慮預期利潤的風險◆容易造成企業(yè)行為短期化

ch1財務管理總論3.股東財富最大化

是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使股東的財富達到最大。其優(yōu)點如下：◆考慮了貨幣的時間價值◆考慮了投資收入所包含的風險◆有效克制行為短期化（現(xiàn)金流量的時間序列）◆為財務決策提供了良好的基礎

所以，股東財富最大化的觀點體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認識，它是現(xiàn)代公司財務管理的最優(yōu)目標。企業(yè)價值最大化或ch1財務管理總論二、影響財務管理目標實現(xiàn)的因素影響財務管理目標，即是影響公司股票價格。公司股票價格受哪些因素影響呢？有外部因素和內部因素之分有可控因素和不可控因素之分有重要因素和非重要因素之分ch1財務管理總論企業(yè)價值最大化股東財富最大化財務管理目標或股票價格外部環(huán)境管理決策和經(jīng)濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境股利政策投資項目資本結構影響因素不可控因素可控因素投資報酬率風險ch1財務管理總論三、股東、經(jīng)營者和債權人的沖突與協(xié)調債權人經(jīng)營者股東現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度

20世紀70年代，美國學者詹森和威廉·麥克林認為：代理關系可以定義為一種契約或合同關系。在這關系下，一或多個（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權，使其代替雇主的利益從事某種活動。ch1財務管理總論經(jīng)營者的目標（一）股東和經(jīng)營者（1）增加報酬（2）增加閑暇時間（3）避免風險股東的目標（1）每股收益最大（2）避免風險經(jīng)營者對股東目標的背離道德風險逆向選擇“不求有功，但求無過”“吃里扒外”ch1財務管理總論有了！防止經(jīng)營者背離股東目標的方法監(jiān)督激勵監(jiān)督成本激勵成本權衡偏離損失必要性原因：信息不對稱采取方法：報表審計行為效果：不能解決所有問題。必要性原因：利益不均衡采取方法：股票選擇權、績效股行為效果：不能解決所有問題。ch1財務管理總論（二）股東和債權人股東的目標（1）到期收回本金（2）獲得利息收入（3）避免風險債權人的目標（1）盡量長期占用（2）投入風險的項目行動1、未經(jīng)債權人同意，投資于高風險。2、未經(jīng)債權人同意，舉借新債。對策1、借款合同中加入限制性條款。2、拒絕進一步合作降低或取消貸款額度。ch1財務管理總論（三）企業(yè)目標與社會責任有一致之處：不一致之處：產(chǎn)品滿足社會需求解決社會的就業(yè)問題提高社會生產(chǎn)效率對社會公眾的利益造成損害解決之道：立法《公司法》《反不正當競爭法》《環(huán)境保護法》ch1財務管理總論第二節(jié)財務管理的內容一、財務管理的對象資金及其流轉現(xiàn)金及其流轉收入利潤來源成本費用耗費現(xiàn)金收現(xiàn)金支ch1財務管理總論（一）現(xiàn)金流轉的概念非現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金現(xiàn)金循環(huán)新企業(yè)的兩個問題一是：制定規(guī)劃，明確經(jīng)營內容和規(guī)模二是：籌集若干現(xiàn)金，進行如何運作ch1財務管理總論（二）現(xiàn)金的短期循環(huán)現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，然后又回到現(xiàn)金，所需時間不超過一年的流轉，稱為現(xiàn)金的短期循環(huán)?，F(xiàn)金材料在產(chǎn)品產(chǎn)成品購買加工加工賒銷（應收賬款）現(xiàn)金銷售基本形式ch1財務管理總論加入兩個重要情況：一是補充：增發(fā)股票、銀行借款、債券和商業(yè)信用一是補充：人工成本和其他營業(yè)費用現(xiàn)金股東銀行應收賬款商業(yè)信用在產(chǎn)品產(chǎn)成品原材料收款現(xiàn)銷管理和銷售費用償還現(xiàn)購投資股利借入歸還賒購人工成本營業(yè)費用ch1財務管理總論（三）現(xiàn)金的長期循環(huán)現(xiàn)金固定資產(chǎn)在產(chǎn)品產(chǎn)成品應收賬款賒銷現(xiàn)銷收款出售投資折舊折舊是現(xiàn)金的一種來源長期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系兩個特點ch1財務管理總論（四）現(xiàn)金流轉不平衡1.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉的內部原因（1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉（2）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉虧損額<折舊額虧損額>折舊額（3）擴充企業(yè)的現(xiàn)金流轉ch1財務管理總論2.影響企業(yè)現(xiàn)金流轉的外部原因（1）市場的季節(jié)性變化（2）經(jīng)濟的波動（3）通貨膨脹（4）競爭ch1財務管理總論二、財務管理的內容（一）投資決策投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。1.直接投資和間接投資2.長期投資和短期投資ch1財務管理總論（二）籌資決策籌資是指籌集資金。例如，發(fā)行股票、債券、借款、賒購租賃要多少？向誰要？怎么要？多長時間？量渠道方式時間權益資金借入資金長期資金短期資金ch1財務管理總論（三）股利分配決策股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給

股東，有多少留在公司作為再投資。切蛋糕ch1財務管理總論三、財務管理的職能MBA對于管理職能的理解是：計劃、組織、領導、控制ch1財務管理總論第三節(jié)財務管理的原則財務管理理論財務管理實務假設概念原理原則程序方法ch1財務管理總論1.含義:是指人們對財務活動的共同的、理性的認識,它是聯(lián)系理論與實務的紐帶.2.特征:（1）理財原則是財務假設、概念和原理的推論.具有理性認識的特征。（2）理財原則必須符合大量觀察和事實,被大多數(shù)人所接受。（3）理財原則是財務交易和財務決策的基礎。（4）理財原則為解決新的問題提供指引。（5）原則不一定在任何情況下都絕對正確。下列關于理財原則的表述中，正確的有（）A.理財原則既是理論,也是實務B.理財原則在一般情況下是正確的,在特殊情況下不一定正確C.理財原則是財務交易與財務決策的基礎D.理財原則只解決常規(guī)問題,對特殊問題無能為力一、財務管理原則的含義與特征選擇ch1財務管理總論(一)有關競爭環(huán)境的原則對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識1.自利行為原則理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟人委托－－代理理論機會成本概念二、財務管理原則的種類及其內容（1）含義：指人們在進行決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的條件下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。（2）應注意的問題應用判斷為防止經(jīng)營者因自身利益而背離股東目標，股東往往對經(jīng)營者同時采取監(jiān)督與激勵兩種辦法。這是自利行為原則的一種應用。ch1財務管理總論2.雙方交易原則交易是“零和博弈”各方都是自利的商業(yè)交易至少有兩方不可“以我為中心”，要“以市場為中心”“稅收影響決策”（1）含義：指每一項交易至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預見對方的反應。（2）應注意的問題理論依據(jù)ch1財務管理總論3.信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。是自利行為的延伸（1）含義：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。（2）應注意的問題ch1財務管理總論4.引導原則行業(yè)標準概念是行動傳遞信號原則的一種運用“自由跟莊”概念（1）含義：指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動，它是一個次優(yōu)化準則。（2）應注意的問題引導原則只在兩種情況下適用：理解存在局限性，認識能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；尋找最優(yōu)方案的成本過高。應用ch1財務管理總論(二)有關創(chuàng)造價值的原則人們對增加財富規(guī)律的認識1.有價值的創(chuàng)意原則（1）含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬（2）應注意的問題其原則主要應用于直接投資項目，此外還可應用于經(jīng)營和銷售活動。選擇下列關于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，正確的是（）A.任何一項創(chuàng)意的優(yōu)勢都是暫時的B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義C.金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應用領域D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力ch1財務管理總論2.比較優(yōu)勢原則優(yōu)勢互補“人盡其才,物盡其用”（1）含義：指專長能創(chuàng)造價值（2）應注意的問題理論依據(jù)：分工理論應用ch1財務管理總論3.期權原則（1）含義：指在估價時要考慮期權的價值廣義的期權不限于財務合約,任何不附帶義務的權利都屬于期權有時一項資產(chǎn)附帶的期權比該資產(chǎn)本身更有價值（2）應注意的問題ch1財務管理總論4.凈增效益原則（1）含義：指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。差額分析法沉沒成本（2）應注意的問題應用ch1財務管理總論(三)有關財務交易的原則人們對財務交易規(guī)律的認識1.風險－報酬權衡原則“對等關系”（1）含義：指風險和報酬之間存在一個對等關系，投資人必須對報酬和風險作出權衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為減少風險而接受較低的報酬。（2）應注意的問題ch1財務管理總論2.投資分散化原則投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項決策都應注意分散化原則?！半u蛋不要放在一個籃子里”（1）含義：不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資。（2）應注意的問題理論依據(jù)：投資組合理論ch1財務管理總論3.資本市場有效原則（1）含義：是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做了出調整。（2）應注意的問題要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，慎重使用金融工具。在資本市場有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零。ch1財務管理總論4.貨幣時間價值原則投資組合理論（1）含義：是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。現(xiàn)值概念“早收晚付”觀念（2）應注意的問題ch1財務管理總論第四節(jié)財務管理的環(huán)境

又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務管理系統(tǒng)產(chǎn)生影響作用的一切系統(tǒng)的總和。國家管理經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關系的三種手段.行政手段經(jīng)濟手段法律手段企業(yè)組織法律規(guī)范稅務法律規(guī)范財務法律規(guī)范一、法律環(huán)境ch1財務管理總論二、金融市場環(huán)境資金市場外匯市場黃金市場金融市場資本市場貨幣市場長期貸款市場長期證券市場短期貸款市場短期證券市場二級市場一級市場廣義狹義ch1財務管理總論（一）金融市場與企業(yè)理財1、金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所2、企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉化3、金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息（二）金融性資產(chǎn)的特點1、流動性2、收益性3、風險性成反比成正比ch1財務管理總論（三）金融市場的分類與組成1、金融市場的分類按交易期限劃分按交易時間劃分按交易性質劃分短期資金市場長期資金市場現(xiàn)貨市場期貨市場發(fā)行市場流通市場同業(yè)拆借市場國債市場按交易對象劃分金融期貨市場企業(yè)債券市場股票市場ch1財務管理總論2、金融市場的組成主體參加人客體銀行非銀行金融機構金融市場上的買賣對象中介機構供給者和需求者ch1財務管理總論（四）我國主要的金融機構中央銀行政策性銀行商業(yè)銀行非銀行金融機構中國人民銀行國家開發(fā)銀行中國進出口銀行中國農(nóng)業(yè)銀行國有獨資商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行中國建設銀行交通銀行深圳發(fā)展銀行中信實業(yè)銀行光大銀行保險公司信托投資公司證券機構財務公司金融租賃公司ch1財務管理總論（五）金融市場上利率的決定因素純粹利率

通貨膨脹附加